證券從業(yè)-證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)-第七節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)理論

證券從業(yè)-證券投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)-第七節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)理論1.【選擇題】風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合（??）。A.由證券市場(chǎng)上所有流通與非流通證券構(gòu)成B.只有在與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合后才會(huì)變成有效組合C.與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合（江南博哥）構(gòu)成資本市場(chǎng)線D.包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券正確答案：C參考解析：資本市場(chǎng)線包含了所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合。當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，切點(diǎn)即為市場(chǎng)投資組合。2.【選擇題】反映證券組合期望收益水平和總風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是（??）。A.證券市場(chǎng)線方程B.證券特征線方程C.資本市場(chǎng)線方程D.套利定價(jià)方程正確答案：C參考解析：A項(xiàng)是反映任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系；B項(xiàng)是證券實(shí)際收益率的方程；D項(xiàng)是反映證券組合期望收益水平和多個(gè)因素風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程。3.【選擇題】關(guān)于證券市場(chǎng)線，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（??）。A.證券市場(chǎng)線揭示了任意證券或組合的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系B.證券市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系C.證券市場(chǎng)線充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的原則D.證券市場(chǎng)線清晰地反映了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其β系數(shù)之間的關(guān)系正確答案：B參考解析：選項(xiàng)B錯(cuò)誤：資本市場(chǎng)線揭示了有效組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡關(guān)系。4.【選擇題】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，市場(chǎng)價(jià)格偏高的證券將會(huì)（??）。A.位于證券市場(chǎng)線的上方B.位于證券市場(chǎng)線的下方C.位于證券市場(chǎng)線上D.位于資本市場(chǎng)線上正確答案：B參考解析：證券市場(chǎng)線表示最優(yōu)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系；市場(chǎng)價(jià)格偏高的證券的預(yù)期收益率偏低，所以位于證券市場(chǎng)線的下方。5.【選擇題】一個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，則它的β值可能為（??）。A.0.8B.1C.1.2D.1.5正確答案：A參考解析：β是投資組合或單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度，β>1說(shuō)明投資組合或單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，β<1說(shuō)明比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低。6.【選擇題】如果將β為1.15的股票增加到市場(chǎng)組合中，那么市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)（??）。A.肯定將上升B.肯定將下降C.將無(wú)任何變化D.可能上升也可能下降正確答案：A參考解析：股票的β為1.15，說(shuō)明其與市場(chǎng)組合有較大的正相關(guān)性，當(dāng)加入市場(chǎng)組合，會(huì)導(dǎo)致組合的風(fēng)險(xiǎn)增大。7.【選擇題】關(guān)于預(yù)期收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、某證券的β值、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)四者的關(guān)系，下列各項(xiàng)描述正確的是（??）。A.預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率-某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=預(yù)期收益率+某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+某證券的β值×預(yù)期收益率D.預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正確答案：D參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型下，E（Ri）=Rf+βi×[E（Rm）-Rf]。其中：E（Ri）=資產(chǎn)i的期望收益率；Rf=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；E（Rm）=市場(chǎng)組合的預(yù)期收益率；[E（Rm）-Rf]=市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。8.【選擇題】如果風(fēng)險(xiǎn)的市值保持不變，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升會(huì)使證券市場(chǎng)線（??）。A.斜率增加B.斜率減少C.平行移動(dòng)D.旋轉(zhuǎn)正確答案：C參考解析：證券市場(chǎng)線的公式為E(Rp）=Rf+[E(Rm）-Rf]βp。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf為縱軸的截距，則當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，風(fēng)險(xiǎn)的市值不變時(shí)，證券市場(chǎng)線會(huì)平行移動(dòng)。9.【選擇題】從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度講，“套利”可以理解為（??）。A.人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為B.人們利用不同證券或組合的期望收益率不同，通過(guò)調(diào)整不同證券或組合的構(gòu)成比例而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為C.人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)收益的行為D.人們利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為正確答案：D參考解析：選項(xiàng)D正確：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度講，套利是指利用同一資產(chǎn)在不同市場(chǎng)間定價(jià)不一致，通過(guò)資金的轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的行為，比如，如果投資者發(fā)現(xiàn)某種郵票在上海的賣(mài)價(jià)為1000元，而在深圳的賣(mài)價(jià)為1200元，那么他會(huì)在上海以1000元買(mǎi)下該郵票，而后在深圳以1200元賣(mài)出，從而賺取一定的收益。這種行為就是套利，這種機(jī)會(huì)就是套利機(jī)會(huì)。10.【選擇題】套利定價(jià)理論(APT)是描述（??）但又有別于CAPM的均衡模型。A.利用價(jià)格的不均衡進(jìn)行套利B.資產(chǎn)的合理定價(jià)C.在一定價(jià)格水平下如何套利D.套利的成本正確答案：B參考解析：套利定價(jià)理論(APT)由羅斯于20世紀(jì)70年代中期建立，是描述資產(chǎn)合理定價(jià)但又有別于CAPM的均衡模型。11.【選擇題】根據(jù)套利定價(jià)理論，任何一個(gè)由N種證券按比重W1，W2，…，WN構(gòu)成的套利組合P都應(yīng)當(dāng)滿足（??）條件。A.構(gòu)成組合的成員證券的投資比重之和等于1B.C.套利組合是風(fēng)險(xiǎn)最小、收益最高的組合D.套利組合的風(fēng)險(xiǎn)等于零，但收益率等于市場(chǎng)借貸利率正確答案：B參考解析：套利組合是指滿足下述三個(gè)條件的證券組合：①該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足

12.【選擇題】證券市場(chǎng)線表示市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率的關(guān)系，市場(chǎng)價(jià)格（）的證券的預(yù)期收益率偏低，所以位于證券市場(chǎng)線的下方。A.偏高B.偏低C.固定不變D.最優(yōu)正確答案：A參考解析：該題考查證券市場(chǎng)線的含義。市場(chǎng)價(jià)格偏高的證券的預(yù)期收益率偏低，所以位于證券市場(chǎng)線的下方。13.【選擇題】資本資產(chǎn)定價(jià)理論中的β系數(shù)主要應(yīng)用不包含下列選項(xiàng)的（）。A.證券的選擇B.收益的預(yù)估C.投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)D.風(fēng)險(xiǎn)控制正確答案：B參考解析：β系數(shù)被廣泛應(yīng)用于證券的分析、投資決策和風(fēng)險(xiǎn)控制中：（1）證券的選擇（選項(xiàng)A）。重要環(huán)節(jié)是證券估值一般而言，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，在估值優(yōu)勢(shì)相差不大的情況下，投資者會(huì)選擇β系數(shù)較大的股票，以期獲得較高的收益；反之，當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，投資者會(huì)選擇β系數(shù)較小的股票，以減少股票下跌的損失。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制（選項(xiàng)D）。（3）投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)（選項(xiàng)C）。14.【選擇題】套利定價(jià)理論的基本假設(shè)不包括（）。A.市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)，而且投資者能夠發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利B.所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素的影響C.投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的D.資本市場(chǎng)中資本和信息是自由流動(dòng)的正確答案：D參考解析：與資本資產(chǎn)定價(jià)模型相比，建立套利定價(jià)理論的假設(shè)條件較少，可概括為：①投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的（選項(xiàng)C)；②所有證券的收益都受到一個(gè)共同因素F的影響（選項(xiàng)B），并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式：ri=ai+biF1+εi；③市場(chǎng)上存在套利機(jī)會(huì)，而且投資者能夠發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)并利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利（選項(xiàng)A）。15.【選擇題】下列關(guān)于β系數(shù)說(shuō)法正確的是（??）。A.β系數(shù)絕對(duì)值越大，說(shuō)明證券或組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性越小B.β系數(shù)是衡量證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)C.β系數(shù)的值在0～1之間D.β系數(shù)是證券總風(fēng)險(xiǎn)大小的量度正確答案：B參考解析：選項(xiàng)A錯(cuò)誤：β系數(shù)絕對(duì)值越大，說(shuō)明證券或組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性越大。選項(xiàng)C錯(cuò)誤：當(dāng)證券的收益率與市場(chǎng)組合收益率負(fù)相關(guān)時(shí)，β系數(shù)為負(fù)數(shù)。選項(xiàng)D錯(cuò)誤：β系數(shù)是證券或組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的量度。16.【選擇題】證券X期望收益率為0.11，貝塔值是1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05，市場(chǎng)期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券（??）。A.被低估B.被高估C.定價(jià)公平D.價(jià)格無(wú)法判斷正確答案：C參考解析：根據(jù)CAPM模型，其風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其與證券的期望收益率相等，說(shuō)明市場(chǎng)給其定價(jià)既沒(méi)有高估也沒(méi)有低估，而是比較合理的。26.【多選題】套利組合，是指滿足()三個(gè)條件的證券組合。A.該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足B.該組合因素靈敏度系數(shù)為零，且即其中，bi表示證券i的因素靈敏度系數(shù)C.該組合具有正的期望收益率，即其中，Eri表示證券i的期望收益率D.該組合中各個(gè)證券的權(quán)數(shù)滿足正確答案：A,B,C參考解析：套利組合，是指滿足下述三個(gè)條件的證券組合：①該組合中各種證券的權(quán)數(shù)滿足（選項(xiàng)A正確）；②該組合因素靈敏度系數(shù)為零，且即其中，bi表示證券i的因素靈敏度系數(shù)（選項(xiàng)B正確）。③該組合具有正的期望收益率，即其中，Eri表示證券i的期望收益率（選項(xiàng)C正確）。綜上所述，本題應(yīng)選擇ABC選項(xiàng)。27.【多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括（??）。A.證券的收益率具有確定性B.資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦C.投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平D.投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期正確答案：B,C,D參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件可概括為如下三項(xiàng)：①投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平（選項(xiàng)C正確），依據(jù)方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)評(píng)價(jià)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平，并按照投資者共同偏好規(guī)則選擇最優(yōu)證券組合；②投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期（選項(xiàng)D正確）；③資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦（選項(xiàng)B正確）。綜上所述，本題應(yīng)選擇BCD選項(xiàng)。28.【多選題】下列關(guān)于有效邊界與其切點(diǎn)證券組合T的描述，說(shuō)法正確的是（??）。A.切點(diǎn)證券組合T與投資者的偏好相關(guān)B.T是有效組合中唯一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合C.有效邊界FT上的任意證券組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券與證券組合T的再組合D.切點(diǎn)證券組合T完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)正確答案：B,C,D參考解析：有效邊界FT上的切點(diǎn)證券組合T具有三個(gè)重要的特征：①T是有效組合上唯一一個(gè)不含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券而僅由風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的組合（選項(xiàng)B正確）；②有效邊界FT上的任意證券組合，均可視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券與證券組合T的再組合（選項(xiàng)C正確）；③切點(diǎn)證券組合T完全由市場(chǎng)確定，與投資者的偏好無(wú)關(guān)（選項(xiàng)A錯(cuò)誤、選項(xiàng)D正確）。綜上所述，本題應(yīng)選擇BCD選項(xiàng)。29.【多選題】某投資者打算購(gòu)買(mǎi)A、B、C三只股票，該投資者通過(guò)證券分析得出三只股票的以下分析數(shù)據(jù)：股票A的收益率期望值等于0.05，貝塔系數(shù)等于0.6；股票B的收益率期望值等于0.12，貝塔系數(shù)等于1.2；股票C的收益率期望值等于0.08，貝塔系數(shù)等于0.8。據(jù)此決定在股票A上的投資比例為0.2、在股票B上的投資比例