變頻驅(qū)動產(chǎn)品（企業(yè)）治理

變頻驅(qū)動產(chǎn)品

公司治理

名目

一、中小股東及其權(quán)益3

二、中小股東權(quán)益的維護4

三、股東會權(quán)利12

四、股東會會議的類型及運行機制13

五、股東權(quán)利18

六、股東22

七、高層管理者的激勵手段和激勵機制的主要內(nèi)容27

八、設(shè)計高層管理者的激勵機制的必要性34

九、各方對高層管理人員的約束40

十、高層管理者的約束機制方面的閱歷借鑒與思考42

十一、經(jīng)理的定義和特征49

十二、經(jīng)理的權(quán)利和義務(wù)51

十三、證券市場把握權(quán)配置方式52

十四、證券市場的基本概念與作用57

十五、產(chǎn)品市場及其競爭激勵60

十六、經(jīng)理市場及其作用62

十七、公司概況66

公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)67

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)67

十八、項FI基本狀況67

十九、產(chǎn)、業(yè)環(huán)境分析70

二十、行業(yè)壁壘73

二-一、必耍性分析74

二十二、法人治理結(jié)構(gòu)75

二十三、SWOT分析86

一、中小股東及其權(quán)益

中小股東一般是指在公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢地

位的股東，其相對的概念是大股東或控股股東。在上市公司中，主要指社

會公眾股股東。

中小股東權(quán)益是上市公司股東權(quán)益的重要組成部分，上市公司的中

小股東往往也是證券市場上的中小投資者。我國《公司法》第130條規(guī)定

“同股同權(quán)、同股同利〃的股份公平原則，每一股份所享有的權(quán)利和義務(wù)

是公平的。因此，中小股東與大股東同為公司的股東，在法律地位上是全

都的，都享有內(nèi)容相同的股東權(quán)，其權(quán)益本質(zhì)也是一致的。

但是，由于中國證券市場是從方案經(jīng)濟環(huán)境中產(chǎn)生的，因而從其誕

生的那一天起，在制度設(shè)計方面就存在某些局限性。而股權(quán)分置狀況的存

在，導(dǎo)致大股東和社會公眾股股東客觀上存在利益沖突和沖突，社會公眾

股股東利益的愛護難以真正落到實處。如上市公司再融資時:“大股東舉

手，小股東掏錢〃的現(xiàn)象還普遍存在。大股東對小股東侵害行為的根源主

要在于“一股獨大”和法律制度的欠缺。一方面，國有股（或法人股）一

股獨大，對控股股東行為缺少有效制約，中小股東的權(quán)益得不到有效愛

護，投資者和經(jīng)營管理層之間有效約束機制難以建立。國家全部權(quán)的代理

行使缺乏妥當措施，上市公司往往消滅內(nèi)部人把握的現(xiàn)象。內(nèi)部人把握下

的一股獨大是形成大股東對中小股東侵害行為的直接緣由。另一方面，我

國《公司法》對表決權(quán)的規(guī)定比較簡潔，基本原則為股東所持每一股份有

一表決權(quán)；股東可以托付代理人行使表決權(quán)。一股一票表決權(quán)在使大股東

意志上升為公司意志的同時，卻使小股東的意志對公司決策變得毫無意

義，使股東大會流于形式，從而消滅小股東意志與其財產(chǎn)權(quán)益相分別的狀

態(tài)，這在肯定程度上破壞了股東之間實質(zhì)上的公平關(guān)系。

為了促進我國證券市場的良性進展，切實愛護中小股東的權(quán)益我們

應(yīng)當切實解決上述兩個根源性問題。

“一股獨大〃是證券市場設(shè)立初期制度上造成的特殊現(xiàn)象，它使得

國家股、法人股上市流通問題成為我國證券市場“牽一發(fā)而動全身〃的歷

史遺留問題。這個問題之所以遲遲未能得到解決，其癥結(jié)主要在于：①國

家股、法人股歷史存量太大。證券市場進展的十多年來，二者合計占總股

數(shù)的比例始終維持在60s70%左右。②國家股、法人股的上市會影響國家

的控股地位，簡潔導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失和國家經(jīng)濟把握力的丟失。

二、中小股東權(quán)益的維護

縱觀世界各國，維護中小股東合法權(quán)益的舉措大致有以下幾種：

（-）累積投票權(quán)制度

累積投票權(quán)制度作為股東選擇公司管理者的一種表決權(quán)制度，最早

起源于美國伊利諾伊州《憲法》的規(guī)定。后漸漸為各國效法。

依據(jù)適用的效力不同，累積投票權(quán)制度可以分為兩種

①強制性累積投票權(quán)制度，即公司必需采用累積投票權(quán)制度，否則

屬于違法。

②許可性累積投票權(quán)制度。許可性累積投票權(quán)制度又分為選出式和

選入式兩種，前者是指除非公司章程做出相反的規(guī)定，否則就應(yīng)實行累積

投票權(quán)制度；后者是指除非公司章程有明確的規(guī)定，否則就不實行累積投

票權(quán)制度。累積投票權(quán)制度的立法政策隨著現(xiàn)代制度的成熟與公司治理

結(jié)構(gòu)的完善而呈現(xiàn)漸趨寬松的進展趨勢。

2002年我國證監(jiān)會頒布的《_L市公司治理準則》規(guī)定：“控股股東控

股比例在30%以上的上市公司，應(yīng)當采用累積投票制。采用累積投票制

度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實施細則?！ㄖ袊C監(jiān)會以規(guī)

章的形式確定了累積投票制，是對這方面法律空白的填補。目前我國已有

很多上市公司在公司章程中添加了該細則。

（二）強化小股東對股東大會的懇求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán)

1、懇求權(quán)的強化

我國《公司法》第104條規(guī)定，持有公司股份10%以上的股東懇求

址，董事會應(yīng)當召集臨時股東大會。從目前看，此比例過高，建議將

10%的持股比例降至一個合理的程度，如5%或3%。

2、自行召集權(quán)

我國《公司法》規(guī)定，股東有召集懇求權(quán)，但沒有規(guī)定董事會依懇求

必需召開股東大會，也沒有規(guī)定董事會拒絕股東的該項懇求時應(yīng)如何處

理，故法律還應(yīng)規(guī)定小股東有自行召集股東大會的權(quán)力。

3、提案權(quán)

股東提案權(quán)是指股東可就某個問題向股東大會提出議案，以維護自

己的合法權(quán)益，抵制大股東提出的或已通過的損害小股東利益的決議。股

東提案權(quán)能保證中小股東將其關(guān)懷的問題提交給股東大會討論，實現(xiàn)對

公司經(jīng)營決策的參與、監(jiān)督和修正。

（三）類別股東表決制度

類別股東是指在公司的股權(quán)設(shè)置中，存在兩個以上的不同種類，不

同權(quán)利的股份。具體區(qū)分包括發(fā)起人股、非發(fā)起人股；一般股、優(yōu)先

股；無表決權(quán)股份，特殊表決權(quán)股份（如雙倍表決權(quán)）；不同交易場所

的股份，如在香港聯(lián)交所、倫敦交易所、紐約交易所上市股份；關(guān)聯(lián)股

東股份、非關(guān)聯(lián)股東股份等。進行股東類別區(qū)分的實質(zhì)是優(yōu)化股東的優(yōu)

勢，愛護弱勢股東的利益。類別股東大會在我國尚未有明確的規(guī)定，但

實際上已存在國有股、法人股、個人股或從主體角度劃分的發(fā)起人股和

社會公眾股。

類別股東表決制度是指一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要各

類別股東及其他類別股東分別審議，并獲得各自的確定多數(shù)同意才能通

過。如依據(jù)香港公司條洌的規(guī)定，只有獲得持該類別面值總額的3/4以

上的絕大多數(shù)同意或該類別股東經(jīng)分別類別會議的特殊批準才能通過決

議；歐盟《公司法》第五號指令第40條、臺灣地區(qū)所謂的公司法159條

也有類似制度的規(guī)定。第五號指令第40條就明確指出假如公司的股份

資本劃分為不同的類別，那么股東大會決議要生效就必需由全體受該決

議影響的各類股東分別表決并同意。這樣，中小股東就有機會為自身的

利益對抗大股東的不公正表決。

但是“類別股東投票”也有自身的局限性：不能過分強化股東的分

別，不能過度使用，否則會造成各類股東代表過分追求自身利益的最大

化，致使沖突升級，從而影響公司的穩(wěn)定進展。

為了穩(wěn)定有效地推行“類別股東表決制度”，我們認為：

（1）“類別股東表決制度〃要逐步推行。對于類別股東投票制

度的實施是有成本的，同時還需要相關(guān)配套條件作支撐，即會帶來治理

成本的增加：雖然從長期來看，這種投資是適應(yīng)的，但在目前流通股東

參與較少、網(wǎng)上投票、征集投票權(quán)尚未實行的現(xiàn)實狀況下，公司實行這

種制度時還應(yīng)量力而行。

（2）平衡各類股東的利益是實施成功的關(guān)鍵。在我國國有非

流通股“一股獨大”的現(xiàn)實狀況下，流通股股東的合法權(quán)益難以保障，

已是不爭的事實。完善并推廣類別股東表決機制無疑是治“病”的一劑

良藥。但是，我們采用類別股東投票機制來愛護中小股東利益，并不是

要減弱或否定非流通股東的把握權(quán)，減弱或影響他們正常的決策權(quán)利，

干預(yù)公司高層的日常管理，而是要在大股東單獨做出打算之前，給中小

流通股股東代表自身利益說話的機會，敬重他們的意見，即兼顧和平衡

非流通股股東和流通股東的權(quán)益，實現(xiàn)公司價值的最大化。

（3）完善配套制度是制度保障。關(guān)于“類別股東表決制度”

的具體實施，還需要一系列配套制度的支持。類別股東大會的召開形式

無非是三種：傳統(tǒng)的現(xiàn)場形式、通訊形式、網(wǎng)上投票。目前應(yīng)當大力推

廣網(wǎng)上投票，讓更多的流通股股東參與投票。流通股股東網(wǎng)上投票機制

可以極大彌補分散在各地的流通股股東不能準時到達會場參與股東大會

的缺陷，盡可能促使更多的中小股東關(guān)懷自身的利益。

（4）加強投資者關(guān)系管理是基礎(chǔ)。公眾股東要有效地參與表決,

首先要對將要表決的事項有較精確的、具體的了解，這些都

要求公司大力加強與公眾股東的溝通與溝通，即加強投資者關(guān)系管理，

這是“類別股東表決機制”成功實施的基礎(chǔ)。

我國證監(jiān)會于2004年12月7日頒布了《關(guān)于加強社會公眾股股東

杈益愛護的若干規(guī)定》，規(guī)定要求我國上市公司建立和完善社會公眾股

股東對重大事項的表決制度。

（四）建立有效的股東民事賠償制度

我國現(xiàn)行的《公司法》為股東民事賠償供應(yīng)了權(quán)利依據(jù)，中介程序

法上的訴權(quán)領(lǐng)域尚有空白?！豆痉ā返?3條規(guī)定：“董事、監(jiān)事、

經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司

造成損害的，應(yīng)當擔當賠償責(zé)任?！薄豆痉ā返?18條規(guī)定：“董事

會的決議違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，致使公司遭受嚴峻損失

的，參與決議的董事對公司負賠償責(zé)任?！币罁?jù)上述規(guī)定，一旦我國建

立了股東代表訴訟制度和投資者集體訴訟制度，可以將蓄意侵害股東利

益特殊是中小股東利益的公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他管理人員告上法

庭，那些以身試法者必將為此付出沉重的代價。

（五）建議表決權(quán)排解制度

表決權(quán)排解制度也被稱為表決權(quán)回避制度，是指當某一股東與股東

大會爭辯的決議事項有特殊的利害關(guān)系時，該股東或其代理人均不得就

其持有的股份行使表決權(quán)的制度。這一制度在德國、意大利等大陸法系國

家得到了廣泛的應(yīng)用。如韓國商法規(guī)定，與股東大會的決議有利害關(guān)系的

股東不能行使其表決權(quán)。我國臺灣地區(qū)和香港地區(qū)的立法也采納了表決

權(quán)排解制度。確立表決權(quán)排解制度實際上是對利害關(guān)系和控股股東表決

權(quán)的限制和剝奪，由于有條件、有機會進行關(guān)聯(lián)或者在關(guān)聯(lián)交易中有利害

關(guān)系的往往都是大股東。這樣就相對地擴大了中小股東的表決權(quán)，在客觀

上愛護了中小股東的利益。通常認為，在涉及利益安排或自我交易的狀況

下，股東個人利益與公司利益存在沖突，因此實施表決權(quán)排解制度是必要

的。

（六）完善小股東的托付投票制度

托付投票制是指股東托付代理人參與股東大會并代行投票權(quán)的法律

制度。在托付投票制度中，代表以被代表人的名義，按自己的意志行使表

決權(quán)。我國《公司法》第108條規(guī)定：“股東可以托付代理人出席股東大

會，代理人應(yīng)當向公司提交股東授權(quán)托付書，并在授權(quán)內(nèi)行使表決權(quán)。”

《上市公司治理準則》第9條規(guī)定：“股東既可以親自到股東大會現(xiàn)場投

票，也可以托付代理人代為投票，兩者具有同樣的法律效力。”但在我國

現(xiàn)實中，托付代理制被大股東作為應(yīng)付小股東的手段，發(fā)生了異化。我國

公司法立法的宗旨是為了愛護小股東，國際上近來對此采取了比較嚴格

的限制措施。意大利公司法規(guī)定，董事、審計員、公司及其子公司雇員、

銀行和其他團體不得成為代理人。

（七）引入異議股東股份價值評估權(quán)制度

異議股東股份價值評估權(quán)具有若干不同的稱謂，如公司異議者權(quán)利、

異議股東司法估價權(quán)、異議股東股份買取懇求權(quán)、解約補償權(quán)或退出權(quán)

等。它是指對于提交股東大會表決的公司重大交易事項持有異議的股東，

在該事項經(jīng)股東大會資本表決通過時，有權(quán)依法定程序要求對其所持有

的公司股份的“公正價值”進行評估并由公司以此買回股票，從而實現(xiàn)

自身退出公司的目的。該制度的實質(zhì)是一種中小股東在特定條件下解約

退出權(quán)。它是股東從公司契約中的直接退出機制導(dǎo)致了股權(quán)資本與公司

契約的直接分別。

各國公司法對異議股東股份價值評估權(quán)制度適用范圍的規(guī)定各不相

同，但一般都適用于公司并購、資產(chǎn)出售、章程修改等重大交易事項，并

允許公司章程就該制度的適用范圍做出各自的規(guī)定。從而，使中小股東對

于在何種狀況下自身享有異議者權(quán)利有明確的預(yù)期，并做出是否行使異

議者權(quán)利的選擇。

(A)建立中小股東維權(quán)組織

建立特地的維護中小股東和中小投資者權(quán)益的組織、機構(gòu)或者協(xié)會，

為中小股東維護合法權(quán)益供應(yīng)后盾和保障。中小股東的權(quán)益受到侵害時，

往往由于其持股比例不高、損害不大而且自身力氣弱小、分散的特點而怠

于尋求救濟和愛護。在這方面，我們可以借鑒德國、荷蘭和我國臺灣等國

家和地區(qū)的股東協(xié)會制度和中小投資者愛護協(xié)會制度，由協(xié)會代表或組

織中小股東行使權(quán)利。這樣可以降低中小股東或者中小股東權(quán)利的成本，

削減中小股東因放棄行使權(quán)利而導(dǎo)致大股東更便利把握股東大會、董事

會及公司經(jīng)營的狀況。應(yīng)當說，我國現(xiàn)在有越來越多的小股東有維權(quán)意

識，但是還沒有一個組織能夠供應(yīng)有效的掛念。

三、股東會權(quán)利

依據(jù)我國《公司法》第三十八條的規(guī)定，股東會依法享有下列職權(quán)：

①打算公司的經(jīng)營方針和投資方案；

②選舉和更換非由職工代表擔當?shù)亩?、監(jiān)事，打算有關(guān)董事、監(jiān)

事的酬勞事項；

③審議批準董事會的報告；

④審議批準監(jiān)事會或者監(jiān)事的報告；

⑤審議批準公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；

⑥審議批準公司的利潤安排方案和彌補虧損方案；

⑦對公司增加或者削減注冊資本做出決議；

⑧對發(fā)行公司債券做出決議；

⑨對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式做出決議；

⑩修改公司章程；

公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。

對前款所列事項股東以書面形式全都表示同意的，可以不召開股東

會會議，直接做出打算，并由全體股東在打算文件上簽名、蓋章。

四、股東會會議的類型及運行機制

由于股東會是由全體股東組成的，而股東會作為最高權(quán)力機構(gòu)必須

形成自己的意志，因此股東會只能通過會議的方式來形成決議，行使對公

司的把握權(quán)。明顯股東會與股東會會議是不同的兩個概念，股東會是指公

司的組織機構(gòu)，而股東會會議是指股東會的工作方式，是股東會為了解決

公司的問題，依據(jù)公司法或者公司的章程而召開的會議。

(-)股東會會議類型

股東會會議一般分為定期會議和臨時會議兩類。

(1)定期會議，也稱為一般會議、股東會議、股東年會，是

應(yīng)當依照公司章程的規(guī)定按時必需召開的股東會會議。

定期會議每年至少應(yīng)當召開一次，以便審議批準董事會的報告、監(jiān)

事會或者監(jiān)事的報告、公司的年度財務(wù)預(yù)決算方案、公司的利潤分配方

案和彌補虧損方案，并且與公司的財務(wù)核算年度相互協(xié)調(diào)，通常是在上

一會計年度結(jié)束后的肯定時期內(nèi)召開。

(2)臨時會議，也稱為特殊會議，是指在必要時，依據(jù)法定

事由或者由于法定人員的提議而臨時召開的股東會會議，是相對于定期

會議而言的。

法律規(guī)定的法定人員有三種：代表格外之一以上的表決權(quán)的股東：三

分之一以上的董事；監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會的公司的監(jiān)事。這里的“以

上”包括本數(shù)，若是由監(jiān)事會提議召開臨時股東會，還應(yīng)當由監(jiān)事會做出

決議。這三類主體提議召開股東會會議時，董事會應(yīng)當履行召集職責(zé)，使

股東會依法召開。

公司章程還可以規(guī)定，當某些事由消滅時公司應(yīng)當召開臨時會議，比

如公司需要就重人事項做出決策，或公司消滅嚴峻虧損，或公司的董事、

監(jiān)事少于法定人數(shù)，或公司董事、監(jiān)事有嚴峻違法行為需馬上更換等狀

況。

(二)股東大會的運作

1、會議的召集

股東大會是由全體股東組成的會議體機關(guān)，其權(quán)利的行使需召開由

全體股東所組成的會議。但由于股東大會的性質(zhì)以及公司的正常運營需

要，股東大會不行能也沒有必要經(jīng)常、任憑召開；另一方面，股東大會制

度是為維護股東權(quán)益而存在，也應(yīng)當在必要時發(fā)揮其應(yīng)有的作用和功能，

以防止該制度被不合理“架空”，損及股東利益。因此，由法律規(guī)定合理

的股東大會召集制度便成為了必要。一般認為，股東大會的召集制度是關(guān)

于股東大會召集條件，召集權(quán)利人，召集通知等各項規(guī)定的總和。規(guī)定合

理、科學(xué)、完備的召集制度，對股東尤其是中小股東權(quán)利的愛護以及股東

大會和公司的正常運作意義重大。

(1)會議的召集人

我國現(xiàn)有《公司法》第四十一條規(guī)定，有限責(zé)任公司設(shè)立董事會的，

股東大會會議由董事會召集，董事長主持；董事長不能履行職務(wù)或者不履

行職務(wù)的，由副董事長主持；副董事長不能履行職務(wù)或者不履行職務(wù)的，

由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持。不設(shè)董事會的，股東會會議由執(zhí)

行董事召集和主持。董事會或者執(zhí)行董事不能履行或者不履行召集股東

會會議職責(zé)的，由監(jiān)事會或者不設(shè)監(jiān)事會的公司的監(jiān)事召集和主持；監(jiān)事

會或者監(jiān)事不召集和主持的，代表格外之一以上表決權(quán)的股東可以自行

召集和主持。

(2)召集通知和時間

股東會是由全體股東組成的，所以召開股東會會議時要通知，這樣才

可能保證股東知情并來參與會議。我國現(xiàn)行《公司法》第四十二條規(guī)定，

召開股東會會議，應(yīng)當于會議召開十五日以前通知全體股東，公司章程另

有規(guī)定或者全體股東另有商定的除外。第九十?條規(guī)定，發(fā)起人應(yīng)當在創(chuàng)

立大會召開十五日前將會議通知各認股人或者予以公告。

2、會議的議事規(guī)章

股東會作為公司的最高權(quán)力機構(gòu)，其權(quán)力是通過股東會會議來行使

的，股東會會議對于公司來說是很重要的，股東會會議的召開有一定的議

事規(guī)章，主要包括：

①股東的出席率。股東的出席率是指出席股東會會議的股東占全

體股東的百分比。法律為了愛護寬敞小股東的利益，避開大股東運用自己

對公司的把握優(yōu)勢損害中小股東的利益，規(guī)定股東會會議必需有肯定比

例的股東出席才能召開，這樣通過的決議才合法有效。對于股東出席率，

我國現(xiàn)行《公司法》第九十一條規(guī)定，創(chuàng)立大會應(yīng)有代表股份總數(shù)過半數(shù)

的認股人出席方可進行。

②表決要求。一項決議的通過要經(jīng)過股東會會議的決議，而在表

決時一般都要求經(jīng)過出席會議的多數(shù)表決通過，學(xué)界稱此為多數(shù)決規(guī)則。

多數(shù)決規(guī)章又可以分為簡潔多數(shù)和確定多數(shù)。簡潔多數(shù)是指一項大事的

通過只需要簡潔多數(shù)，即1/2通過即可。確定多數(shù)是指一項事件在表決通

過時，要求確定多數(shù)（2/3）同意才能通過。我國現(xiàn)行《公司法》對此有

明確的規(guī)定。

對于有限責(zé)任公司，我國現(xiàn)行《公司法》第四十四條其次款規(guī)定，

股東會會議做出修改公司章程、增加或者削減注冊資本的決議，以及公

司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必需經(jīng)代表三分之二以

上表決權(quán)的股東通過。該條第款的規(guī)定是，股東會會議的議事方式和

表決程序，除本法有規(guī)定的外，由公司章程規(guī)定。由此可以看出，我國

《公司法》對一般決議的表決要求規(guī)定得不是很嚴格把它賜予給了公司

自己去解決。

對于股份有限公司，現(xiàn)行《公司法》第一百零四條規(guī)定，股東大會做

出決議，必需經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過。但是，股東大會

做出修改公司章程、增加或者削減注冊資本的決議，以及公司合并、分

立、解散或者變更公司形式的決議，必需經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的

三分之二以上通過。

③表決方式。對于有限責(zé)任公司，我國現(xiàn)行《公司法》第四十三條

規(guī)定，股東會會議同股東依據(jù)出資比例行使表決權(quán)；但是，公司章程另有

規(guī)定的除外。我國現(xiàn)行《公司法》對于表決方式的規(guī)定較為靈活，賜予了

充分自由。股東表決權(quán)行使的方式包括：一是本人投票制與托付投票制；

二是現(xiàn)場投票制與通訊投票制；三是直接投票制與累積投票制。

對于股份有限公司，我國現(xiàn)行《公司法》第一百零四條規(guī)定，股東出

席股東大會會議，所持每一股份有一個表決權(quán)；但是，公司持有的本公司

股份沒有表決權(quán)。第一百零六條規(guī)定，股東大會會議選舉董事、監(jiān)事，可

以依據(jù)公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。第一百零

七條規(guī)定，股份有限公司有股東可以托付代理人出席股東大會會議，代理

人在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。

④會議記錄?！豆痉ā返谒氖l其次款規(guī)定，有限責(zé)任公司的

股東會應(yīng)當對所議事項的打算做成會議記錄，出席會議的股東應(yīng)當在會

議記錄上簽名。

《公司法》第一百零八條規(guī)定，股份有公司的股東大會應(yīng)當對所議

事項的打算做成會議記錄，主持人、出席會議的董事應(yīng)當在會議記錄上簽

名。會議記錄應(yīng)當與出席會議股東的簽名冊及代理出席托付書一并保存，

以備后續(xù)查閱參考。

五、股東權(quán)利

股東權(quán)利是指股東由于出資而享有的對公司的權(quán)利。

依據(jù)我國《公司法》以及相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，股東權(quán)利可以，

劃分為四大類：財產(chǎn)權(quán)、管理權(quán)、知情權(quán)和救濟權(quán)。

1、財產(chǎn)權(quán)

股東依其出資額享有對公司現(xiàn)在凈資產(chǎn)、運營所得現(xiàn)實利潤、公司整

體價值潛在增加值的安排權(quán)，包括股利安排權(quán)、清算剩余安排杈、新股認

購優(yōu)先權(quán)。

①股利安排權(quán)。股利安排權(quán)是股東基于其公司股東的資格和地位所

擁有的參與公司的可安排利潤安排的權(quán)利，是公司股東的一種固有權(quán)，由

公司的盈利本質(zhì)所打算，反映股東投資目的的必定要求。

②清算剩余安排權(quán)是公司被解散、撤銷、破產(chǎn)或人格被注銷之前,

公司一切債權(quán)、債務(wù)關(guān)系清算完畢后，公司的資產(chǎn)還有剩余，股東有權(quán)參

與剩余財產(chǎn)的安排的權(quán)利。

③優(yōu)先受讓和認購新股權(quán)。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的出資，在同等條件下，

其他股東對該出資有優(yōu)先購買權(quán)；在公司增資發(fā)行新股時，股東基丁?其公

司股東的資格享有優(yōu)于一般人而依據(jù)原有的持股比例認購新股的權(quán)利。

2、管理權(quán)

股東以其所持股票比例有參與管理的權(quán)利。管理權(quán)使股東可以通過

各種途徑對公司經(jīng)營事務(wù)施加直接的影響，主要有參與股東大會權(quán)、表決

權(quán)、提議權(quán)、詢問權(quán)。

①參與股東大會權(quán)。這是一種因有權(quán)，是行使管理權(quán)的一種先決權(quán)

利。只要在股東大會召開前、停止過戶期間之前登記在冊，股東就能夠行

使這種權(quán)利，公司不得以任何理由排解，也不得附加任何其他行使條件。

②表決權(quán)。此權(quán)利是指股東基于其股東地位而享有的對股東大會的

方案做出肯定意思表示的權(quán)利。股東表決權(quán)包括兩類：一是對涉及公司事

務(wù)根本性變化的事項表決；二是對公司董事、監(jiān)事的選舉。這是一種固有

權(quán)利，不能確定排解，通行一股一權(quán)。除非發(fā)行、表決權(quán)受限制的股票，

除非有法律、章程規(guī)定，不得對表決權(quán)施加任何相對限制，或剝奪。

③召集權(quán)與提議權(quán)。股東可以提議召開臨時股東大會，也可以提議

股東大會以爭辯事項、表決事項。只有持有法律規(guī)定的最低比例或者以上

公司股份的股東才有召集權(quán)。而提議權(quán)則為每個股東所享有，但提議的范

圍受股東大會可以決議的事項所限，并不得向臨時股東大會提議。股東提

議還必需經(jīng)過董事會的篩選，并不是全部的提議都能記載到股東大會的

開會通知上。

3、知情權(quán)

知情權(quán)就是股東有權(quán)獲得管理、監(jiān)督、救濟的權(quán)利。知情權(quán)的內(nèi)容主

要包括財務(wù)會計報告查閱權(quán)、會計賬簿查閱權(quán)、對股東大會記錄和公司章

程的查閱權(quán)、對股東名冊的查閱權(quán)、對公司重大事項的行情權(quán)，以及懇求

法院指定特地審計人，對公司的業(yè)務(wù)進行審計。

4、救濟權(quán)

所謂救濟權(quán)，是指股東利益因與經(jīng)營相關(guān)的行為或打算而受到損害

或可能受到損害時，股東有權(quán)運用各種救濟手段予以救濟，大體包括股份

買入懇求權(quán)、危害行為停止懇求權(quán)、申請法院解散或者清算公司的權(quán)利和

股東訴訟權(quán)。

①股份買入懇求權(quán)。在某些狀況下，如有限責(zé)任公司中股份轉(zhuǎn)讓有

限制而股東又要轉(zhuǎn)讓其股份，或股東大會通過公司營業(yè)轉(zhuǎn)讓或者公司合

并的決議，有些股東反對該決議，懇求公司以公正的價格買入自己的股份

的權(quán)利。

②危害行為停止懇求權(quán)。危害行為發(fā)生前的消極防衛(wèi)權(quán)利，是股東

對董事違法行為的制止，當公司的董事或其他高級人員對外代表公司活

動時超越公司組織章程或條例，違反公司的規(guī)定，公司的股東有懇求董事

或其他高級人員停止其越權(quán)或違法行為。

③申請法院解散或者清算公司的權(quán)利。當控股股東濫用把握力對其

他股東進行壓榨，嚴峻迫害公司或其他中小股東利益時，若有理由信任股

東共存于一個公司的基本信任基礎(chǔ)已經(jīng)丟失，中小股東有權(quán)申請法院質(zhì)

疑公司是否應(yīng)當連續(xù)存在，包括請法院解散公司、對公司進行重組。

④股東訴訟權(quán)，即當股東個人權(quán)利或公司權(quán)利受到侵害時，應(yīng)當賜

予股東以懇求法院進行愛護的權(quán)利，包括為了個人利益的直接訴訟權(quán)和

為了公司的利益的派生訴訟權(quán)。直接訴訟權(quán)則是當股東的個人利益受到

侵害時，他可以基于其作為公司全部權(quán)人的股東身份提起旨在愛護自己

利益的訴訟，解決股東與公司之間的沖突。派生訴訟權(quán)則指當公司的合法

權(quán)益受到不法侵害而公司卻怠于起訴時，為了愛護公司的整體利益，公司

的股東以自己的名義代表公司起訴的權(quán)利。

股東訴訟權(quán)作為股東權(quán)益侵害的法律愛護措施，除直接訴訟外，派

生訴訟權(quán)作為維護公司利益進而維護中小股東利益的有效手段日益受到

重視，我國《公司法》里也寫入了這點。

六、股東

(-)股東的概念

股東是指公司投資或基于其他的合法緣由而持有公司資本的肯定份

額并享有股東權(quán)利的主體。投資者通過認購公司的出資或股份而獲得股

東資格，主要包括發(fā)起人的認購、發(fā)起人以外的認購人的認購、公司成立

后投資人對公司新增資本的認購。

(二)股東資格的確認

依照《公司法》及相關(guān)規(guī)定，股東資格的確認須具備以下條件:

(1)股東姓名或名稱應(yīng)當記載在公司章程中，一旦投資人的姓名

或者名稱被記載在公司章程中，則該姓名或名稱所代表的人或公司、企

業(yè)單位、社會組織就應(yīng)當是公司的股東，除非有精確的證據(jù)

表明記載有誤。

（2）股東名冊記載。股東名冊的記載通?？纱_認股東資格，

但股東名冊未記載的股東也不是必定沒有股東資格，這不能產(chǎn)生剝奪股

東資格的效力。

（3）股東出資須具備合法驗資機構(gòu)的驗資證明，全部股東以

貨幣、實物、學(xué)問產(chǎn)權(quán)、土地全部權(quán)等出資后必需依法經(jīng)合法的驗資機

構(gòu)驗資并取得驗資證明，這是具有股東資格的必要條件。

（4）公司工商注冊登記中載明股東或發(fā)起人的姓名或名稱、

認繳或?qū)嵗U的出資額、出資時間、出資方式，對善意第三人宣示股東資

格。

一般來講，在合法、規(guī)范的狀況下，公司章程的記載、股東名冊的記

載、登記機關(guān)的登記應(yīng)當是全都的，能夠客觀反映公司股東的情況。但有

時因公司操作不規(guī)范，上述記載可能與實際狀況不全都，這就需耍綜合考

慮多種因素，依據(jù)當事人真實意愿表示選擇確認股東資格的標準。通常狀

況下，當公司或其股東與公司外部人員對股東資格發(fā)生爭議時，應(yīng)當依據(jù)

工商登記認定股東資格；當股東與公司之間或股東之間就股東資格發(fā)生

爭議時，應(yīng)優(yōu)先考慮股東名冊的記載。

（三）股東的特征

一般來說，股東具有資合性、公平性與責(zé)任有限性三大特征。

（1）資合性，是指股東間因共同對公司投資而擁有公司的股票或

股權(quán)，以此發(fā)生的公司法上的關(guān)系。

(2)公平性，是指股東具備股東資格后，公司與股東以及股東

之間發(fā)生的法律關(guān)系中，股東依照所持有股份的性質(zhì)、內(nèi)容和數(shù)額而享

有公平的待遇。股東的公平性不僅體現(xiàn)在法律地位上的公平，而且體現(xiàn)在

股東從公司獵取利益的公平等方面。

（3）責(zé)任有限性，是指股東依其出資額的多少對公司擔當責(zé)任。

責(zé)任有限性鼓舞投資者的投資，也加快了公司治理中全部權(quán)和經(jīng)營權(quán)的

分別，同時促進了公司規(guī)模的擴大。但責(zé)任有限性并非是確定的，在某些

狀況下股東的有限責(zé)任例外適用，原本享受有限責(zé)任愛護的股東，不僅不

能再以有限責(zé)任為借口取得相應(yīng)的愛護，而且可能面臨完全的個人責(zé)任。

（四）股東類別

股東依據(jù)不同的分類標準可以分為發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東、自

然人股東與法人股東、公司設(shè)立時的股東與公司設(shè)立后的股東、控股股東

與少數(shù)股東。

1、發(fā)起人股東與非發(fā)起人股東

發(fā)起人股東參與公司設(shè)立活動并對公司設(shè)立擔當責(zé)任，為公司首批

股東，并依公司法規(guī)定必需持有肯定比例的公司股份；除發(fā)起人股東外，

任何公司設(shè)立時或公司成立后認購或受讓公司出資或股份的股東稱為非

發(fā)起人股東。

2、自然人股東與法人股東

自然人與法人均可成為公司的股東，自然人股東指包括中國公民和

具有外國國籍的人，可以通過出資組建或繼受取得出資、股份而成為有限

責(zé)任公司、股份有限公司的股東。此處自然人作為股份有限公司的發(fā)起人

股東，作為參與有限責(zé)任公司組建的設(shè)立人股東，應(yīng)當具有完全行為力

量，還應(yīng)符合國家關(guān)于特殊自然人股東主體資格的限制性規(guī)定。法律規(guī)定

禁止設(shè)立公司的自然人，不能成為公司股東。如我國有關(guān)組織法規(guī)定，國

家公務(wù)人員不能成為有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司的發(fā)起人股東。

法人股東在我國包括企業(yè)法人（含外國企業(yè)、公司）、社團法人以及

各類投資基金組織和代表國家進行投資的機構(gòu)，但法律規(guī)定禁止設(shè)立公

司的法人（如黨政機關(guān)、軍隊）不能成為公司法人。

3、公司設(shè)立時的股東與公司設(shè)立后的股東

公司設(shè)立時的股東是指認購公司首次發(fā)行股份或原始出資的股東，

包括參與公司設(shè)立活動的有限責(zé)任公司首批股東（設(shè)立人股東）、股份有

限位公司的發(fā)起人股東，也包括認購公司首次發(fā)行股份的股份有限公司

非發(fā)起人股東。

公司設(shè)立后的股東包括設(shè)立后通過繼受方式取得公司股份的繼受股

東和公司設(shè)立后因公司增資而認購新股的股東。繼受股東是指公司設(shè)立

后從原始股東手中繼受取得股東資格的人，包括因股東的依法轉(zhuǎn)讓、贈

與、繼承或法院強制執(zhí)行等緣由而取得股份而成為公司股東的人。新股東

不同于繼受股東，從股東資格的取得方式看，他們是從公司直接取得股

份，而不從原始股東手中繼受取得，因而也屬于股東資格的原始取得。這

類股東也不同于公司設(shè)立時的原始股東，他們沒有參與公司的設(shè)立活動，

其出資沒有構(gòu)成公司的原始資本，只構(gòu)成公司的新增資本。

4、控股股東與少數(shù)股東

控股股東與少數(shù)股東與前面分類的股東多有交叉，單獨將此作為股

東的一種分類是由于一些公司治理的問題常涉及它，如控股股東控制股

東會、少數(shù)股東利益受到侵害等問題?？毓晒蓶|，也稱為大股東，是指

出資占有限責(zé)任公司資本總額50%以上或者持有的股份占股份有限公司

股本總額50%以上的股東；出資額或者持有股份的比例雖然不足50%,但

依其出資額或者持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對股東會、股東大會

的決議產(chǎn)生重大影響的股東。

依據(jù)《上市公司章程指引》的規(guī)定，控股股東必需具備下列條件之

*?■

①此人單獨或者與他人全都行動時，可以選出半數(shù)以上的董事

②此人單獨或者與他人全都行動時，可以行使公司30%以上的表決

杈或者可以把握公司30%以上表決權(quán)的行使；

③此人單獨或者與他人全都行動時，持有公司30%以上的股份；

④此人單獨或者與他人全都行動時，可以以其他方式在事實上控

制公司。

上述所稱“全都行動”是指兩個或者兩個以上股東以協(xié)議的方式（口

頭或者書面）達成全都，通過其中任何一方取得對公司的投票權(quán)，以達到

或者鞏固把握公司的目的的行動。

除此以外的股東統(tǒng)稱為少數(shù)股東，也稱為非控股股東。

七、高層管理者的激勵手段和激勵機制的主要內(nèi)容

(-)高層管理者的激勵手段

人的需要是多層次的、多元化的，因此激勵手段同樣應(yīng)當具有多樣

性。經(jīng)營者的目標函數(shù)中不僅僅只包括收入因素，還應(yīng)當包括名譽、自我

實現(xiàn)、權(quán)利、友情等因素。

對經(jīng)營者的激勵一般包括物質(zhì)激勵和精神激勵。物質(zhì)激勵，主要是資

本全部者運用支付給經(jīng)營者的貨幣收入即酬勞的多少來實現(xiàn)激勵，具體

形式為工資、獎金、津貼和福利、股票和股票期權(quán)。精神激勵，主要是資

本全部者賜予經(jīng)營者的名譽鼓舞和職位消費。其中，股票和股票期權(quán)具備

長期激勵的特征。

(二)高層管理者的激勵機制的主要內(nèi)容

1、酬勞激勵機制

對高層管理者的酬勞激勵一般由固定薪金、股票與股票期權(quán)、退休金

方案等構(gòu)成。其中，固定薪金優(yōu)點在于穩(wěn)定牢靠無風(fēng)險，能作基本保障，

但缺乏機敏性和刺激性。獎金和股票與其經(jīng)營業(yè)績緊密相關(guān)，對經(jīng)營者來

講有肯定風(fēng)險，也有較強的激勵作用，但易引發(fā)經(jīng)理人員短期行為。退休

金方案則有助于激勵高層管理者的長期行為。

在西方發(fā)達國家，高層管理者的薪酬激勵較為成功和典型的是美國。

為了防止各級經(jīng)理只追求短期利益或局部利益，美國公司中依據(jù)長期業(yè)

績付給的激勵性酬勞所占比重很大，其形式實行延期支付獎金、分成、購

股證和增股等。經(jīng)營班子的薪酬通常由年度薪酬、長期前后左右薪酬和其

他薪酬三大部分組成。

公司在增加高層管理者酬勞的時候，要認真分析所增加酬勞的邊際

價值，是否我們所支付的一部分酬勞不僅沒有發(fā)揮樂觀的激勵約束作用，

反而抵制了經(jīng)理人員為公司管理提高公司績效的樂觀性。要考慮心理契

約對高層管理者行為的影響。

在我國公司中，建立健全高層管理者的利益激勵機制，首先應(yīng)當把他

們作為獨立的利益主體對待，將其利益和一般職工利益區(qū)分開來，適當拉

開收入差距，逐步提高收入。其次，必需轉(zhuǎn)變高層管理者收入形成的方

式。在國有控股的股份公司中，董事長、總經(jīng)理和董事的工資標準和嘉獎

方法應(yīng)由有關(guān)政府部門打算，其他經(jīng)理人員的工資標準和嘉獎方法應(yīng)由

董事長、總經(jīng)理提出方案，由董事會批準。高層管理者的收入可由三個部

分組成：一是工資。工資形式既可以是月薪制，也可以是年薪制。工資要

進入成本。二是資金。它要與高層管理者的經(jīng)營績效掛鉤。獎金只能從公

司的利潤中開支，沒有利潤不能發(fā)給獎金。三是股份收入。通過肯定方

式，高層管理者有優(yōu)先認股權(quán)可通過股份或股票升值獲得收入。

不同形式的收入對高層管理者起著不同的激勵與約束作用，以保證高

層管理者行為長期化和規(guī)范化。結(jié)合我國公司實際狀況，高層管理者的酬

勞激勵機制應(yīng)加強以下兩個方面的工作：

①年薪制。在西方國家，年薪制實際上是對高層管理者履行的俸薪

制度，是保健性制度。但在社會主義初級階段的中國，年薪制仍是行之有

效的激勵制度。目前，全國各地試點公司的年薪收入大體上由基本收入和

風(fēng)險收入組成，我們認為還應(yīng)包括第三項，即其他獎罰?；臼杖霊?yīng)體現(xiàn)

高層管理者人力資本的價格。應(yīng)當以公司職工平均工資為基數(shù)，以公司規(guī)

模結(jié)合其他因素來確定高層管理者基本收入系數(shù)。高層管理者在完成國

有資產(chǎn)的保值和增值的任務(wù)后，將獲得基本的收入。風(fēng)險收入是對高層管

理者超額貢獻的嘉獎，從機會成本的角度來講，也是高層管理者決策失誤

時分擔經(jīng)營風(fēng)險的形式。在公司高層管理者的年薪收入中還應(yīng)加入肯定

獎罰指標加以修正。獎罰指標可分為兩類：一類是對公司效益有重大影

響，但短期考核指標上反映不出來的事項，如重大投資決策失誤等；另一

類是后果及影響不反映在考核指標上的事物，如高層管理者嚴峻違反財

經(jīng)紀律等。依據(jù)獎罰指標的考核，對高層管理者的獎罰可是一次性的，按

基本收入百分比計算；或是精神嘉獎與物質(zhì)嘉獎相結(jié)合等形式。

②股票期權(quán)。實行股票期權(quán)制度可以使高層管理者更關(guān)懷全部者的

利益和資產(chǎn)的保值增值，使高層管理者的利益與全部者的利益結(jié)合得更

緊密，目前全球排名前500名的大公司有89.4%實施股票期權(quán)制度。因

此應(yīng)大膽在完成股份制發(fā)行的國有企業(yè)試點并推行。具體操作時，公司可

與高層管理者簽訂契約：假如公司當年股票每股一元，高層管理者有權(quán)用

一元購買100萬股。期限三年，高層管理者先交10%的定金。假如三年

后公司資產(chǎn)增值，每股漲為5元，高層管理者仍有權(quán)以一元一股的價格購

進再拋出；假如公司資產(chǎn)貶值，每股降為（）.5元，高層管理者自然放棄股

票期權(quán)，10%的定金隨之丟失。這樣高層管理者要想獲得高的回報，自然

會想方設(shè)法搞好公司經(jīng)營，而且把高層管理者的利益同國有企業(yè)的長遠

進展直接聯(lián)系起來，有利于克服高層管理者行為的短期化。

2、經(jīng)營把握權(quán)激勵機制

依據(jù)產(chǎn)權(quán)理論的分析框架，契約性把握權(quán)可以分為經(jīng)營把握權(quán)和剩

余把握權(quán)，經(jīng)營把握權(quán)是指那種能在事前通過契約加以明確確定的把握

權(quán)權(quán)力，即在契約中明確規(guī)定的契約方在什么狀況下具體如何使用的權(quán)

力。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，特定把握權(quán)通過契約制授權(quán)給了創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這種特定

把握權(quán)就是高層經(jīng)理人員的經(jīng)營把握權(quán)，包括日常的生產(chǎn)、銷售、雇傭等

權(quán)力。經(jīng)營把握權(quán)對高層管理者通常會產(chǎn)生激勵作用，使其擁有職位特權(quán)

享受職位消費，給高層管理者帶來正規(guī)酬勞激勵以外的物質(zhì)利益滿足。由

于高層管理者的效用除貨幣物品外，還有非貨幣物品，如豪華辦公室，合

意雇員和觀光風(fēng)景勝地等。

3、剩余支配權(quán)激勵機制

剩余支配權(quán)激勵機制表現(xiàn)為向高層管理者轉(zhuǎn)讓剩余支配權(quán)。對剩余

支配權(quán)的安排，表現(xiàn)為如何在股東和高層管理之間安排事后剩余或利潤，

這影響到對高層管理者的激勵。假如契約越接近高層管理者開創(chuàng)性努力，

激勵效果越好；假如公司缺少剩余權(quán)或剩余權(quán)很小，由于忽視對制造剩余

的直接擔當者的激勵，而不能實現(xiàn)這種效率最大化。剩余把握權(quán)則是指那

種事前沒在契約中明確界定如何使用的權(quán)力，是打算資產(chǎn)在最終契約所

限定的特殊用途以外如何被使用的權(quán)力。剩余把握權(quán)一般由全部者的代

表董事會擁有，如任命和解雇總經(jīng)理、重大投資、合并和拍賣等戰(zhàn)略性的

決策權(quán)。剩余把握權(quán)打算了經(jīng)營把握權(quán)的授予。

4、聲譽或榮譽激勵機制

除物質(zhì)激勵外，在公司治理中還有精神激勵。公司高層管理者一向格

外重視自身長期職業(yè)生涯的聲譽。良好的職業(yè)聲譽之所以可作為激勵高

層管理者努力工作的重要因素，一是由于使高層管理者獲得社會贊譽及

地位，能滿足其成就感；二是聲譽、榮譽會帶來明天的貨幣收入，高層管

理者預(yù)期貨幣收入和聲譽之間有著替代關(guān)系。

盡管很多國有企業(yè)高層管理者對激勵現(xiàn)狀很無奈，但猛烈的事業(yè)成

就感以及由事'也成功而得到的良好的職業(yè)聲譽、社會榮譽及地位依然是

激勵他們努力工作的重要緣由。各級政府和行業(yè)主管部門以往都比較強

調(diào)精神鼓舞，也經(jīng)常授予經(jīng)營有方的廠長、經(jīng)理“優(yōu)秀企業(yè)家”、“五一

勞動獎?wù)隆钡葮s譽稱號。但這些稱號過于空泛，評比的標準不一，難以真

正體現(xiàn)高層管理者的業(yè)績。應(yīng)由國有資產(chǎn)管理部門出面制定全國范圍內(nèi)

有較大影響力的國有企業(yè)高層管理者評級體系，對國家企業(yè)高層管理者

力量、素養(yǎng)和業(yè)績進行評定，分別授予不同級別企業(yè)家的稱號。高層管理

者級數(shù)的評定并非固定不變，可每兩年調(diào)整一次。假如高層管理者經(jīng)營的

公司消滅虧損，級數(shù)自動下調(diào)，反之亦然。這樣高層管理者自然會努力爭

取更高級別的榮譽稱號，激勵機制作用也得以體現(xiàn)，同時也為公司選拔高

層管理者供應(yīng)了依據(jù)。

5、聘用與解雇激勵機制

盡管貨幣支付是作為用來對高層管理者行為進行激勵的主要方

法，但資本擁有者對高層管理者人選的打算權(quán)也是另外一種重要的激勵

手段。聘用和解雇對高層管理者行為的激勵，是資本全部者通過經(jīng)理市場

競爭自由選擇經(jīng)理人才來實現(xiàn)的。已被聘用的經(jīng)理既要面對外部經(jīng)理市

場的競爭壓力，又得應(yīng)對公司內(nèi)部下級的競爭威逼，這種競爭使已被聘用

的經(jīng)理面臨被解雇的潛在危機。聲譽往往是經(jīng)理被聘用或解雇的重要條

件，高層管理者對自身聲譽看得愈重，聘用和解雇的激勵作用就愈大。

6、學(xué)問激勵制度

培育一位經(jīng)理需要大量的投入，而維護這種管理勞動的聲譽、提高管

理勞動的素養(yǎng)也需要堅持不懈的投入。在學(xué)問信息快速更新、繁衍的新經(jīng)

濟時代，不斷進行充電，防止學(xué)問老化，對擔負著創(chuàng)新職能的高層管理者

變得尤其重要。因此，必需自始至終為國有企業(yè)高層管理者連續(xù)供應(yīng)學(xué)問

更新和獲得深造，供應(yīng)與各類同行專業(yè)和學(xué)者教授溝通學(xué)習(xí)的機會，建立

高效率信息情報網(wǎng)絡(luò)，訂閱有關(guān)書報雜志等。

八、設(shè)計高層管理者的激勵機制的必要性

（一）全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)分別

現(xiàn)代企業(yè)的全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)發(fā)生分別，轉(zhuǎn)變了傳統(tǒng)企業(yè)中企業(yè)所有

者和經(jīng)營者合一的形式，產(chǎn)生了托付代理關(guān)系。由于企業(yè)的出資者與經(jīng)營

者具有不同的目標函數(shù)，經(jīng)營者行為并不會自動完全聽從于股東利益，這

就產(chǎn)生了代理問題。如何解決代理問題，協(xié)調(diào)股東和經(jīng)理人之間的潛在利

益沖突，成為了公司治理上一個重要的爭辯領(lǐng)域。

在現(xiàn)代企業(yè)中，股東是企業(yè)的實際全部者，而經(jīng)理人作為經(jīng)營者基本

把握著企業(yè)的把握權(quán)。董事會代表股東利益，對經(jīng)營者進行監(jiān)督和激勵把

握，并且保留了對公司的重大大事的決策權(quán)。

在證券市場比較發(fā)達的國家，企業(yè)的出資者分散程度較高，代理問題

更加嚴峻。一方面，分散的個別出資者基于自身利益成本的考慮將缺乏動

力對經(jīng)營者實施必要的監(jiān)督；另一方面，由于缺乏監(jiān)督，擁有公司把握權(quán)

的在位經(jīng)營者選擇有利于自身利益而有損于股東權(quán)益的行為。正如伯利

和米恩斯在1932年出版的《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》書中所陳述的，持續(xù)

的兩權(quán)分別可能導(dǎo)致經(jīng)營者對公司進行掠奪。因此，設(shè)計一套激勵制度使

經(jīng)營者有樂觀性為了投資者制造價值，格外必要。

經(jīng)營者才能是一種特殊的人力資本表現(xiàn)在它的使用是簡單勞動和風(fēng)

險勞動的統(tǒng)一，因此，經(jīng)營者的人力資本價值更高。國外有爭辯表明，一

般勞動力每增加1%,生產(chǎn)增加0.75%；而素養(yǎng)較高、擅長經(jīng)營的管理人員

每增加1%,則生產(chǎn)增加1.8%。為了補償經(jīng)營者較高的人力資本及擔當?shù)娘L(fēng)

險和責(zé)任，他們的收入比一般工人應(yīng)當高出很多。如得不到相應(yīng)的補償，

必定會損傷他們的樂觀性。

優(yōu)秀的經(jīng)營者是具有特殊稟賦的人才，屬于稀缺資源，其在企業(yè)中的

特殊地位使得他們的決策不僅會對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生很大的影響，而且打算

著企業(yè)的長期命運，企業(yè)的績效是集體努力的結(jié)果，尤其與經(jīng)營者的努力

程度關(guān)系親密。企業(yè)經(jīng)營者作為一個特殊的群體，既滿足經(jīng)濟學(xué)中“經(jīng)濟

人”的基本假設(shè)，也滿足管理學(xué)中“自我實現(xiàn)”的人性假設(shè)，他們毫無例

外地具備追求個人私利的猛烈動機和愿望，也迫切期望自己的經(jīng)營才能

被市場認可。因此他們不僅是激勵活動的接納者，同時也是激勵活動的施

行者，“被激勵”是需求，“激勵他人〃是責(zé)任。經(jīng)營者激勵需要滿足兩

個限制要求：一是當企業(yè)任務(wù)被確定之后，經(jīng)營者將會依據(jù)自身利益最大

化作決策；二是經(jīng)營者需要有足夠的薪酬和滿足感讓他們情愿為公司效

力。在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營過程中對經(jīng)營者的激勵不僅是必要的，而且應(yīng)當有別

于對一般員工的激勵。

對經(jīng)營者進行有效的激勵，可以引導(dǎo)經(jīng)營者行為，調(diào)和股東與經(jīng)理人

之間的利益沖突，因此設(shè)計有效的激勵機制、確定經(jīng)營者人力資本對公司

業(yè)績的貢獻，具有重要意義。

（二）信息不對稱

在傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)基本假設(shè)中，重要的一條就是“經(jīng)濟人”擁有完全信息9

然而，現(xiàn)實生活中市場主體不行能占有完全的市場信息，一般信息是不對

稱的。信息不對稱是指有關(guān)某些大事的學(xué)問在相互對應(yīng)的經(jīng)濟人之間的不

對稱分布，即經(jīng)濟人就某些大事所把握的信息既不完全也不對等。通常將

占有信息優(yōu)勢的一方稱為代理人，而處于劣勢的一方稱為托付人。由于信

息不對稱，代理人為了自身利益可能憑借自己的信息優(yōu)勢選擇對托付人不

利的行為，從而引發(fā)信息不對稱理論中的兩個核心問題一一逆向選擇和道

德風(fēng)險。

在“經(jīng)濟人〃假設(shè)下，企業(yè)的經(jīng)營者追求自身利益最大化，而不是資本

全部者的利益最大化，由于信息不對稱，經(jīng)營者有隱瞞企業(yè)實際經(jīng)營狀況

的傾向，即存在著“道德風(fēng)險”問題。所謂道德風(fēng)險，就是從事經(jīng)濟活動

的人最大限度地增加自身效用而做出不利于他人的行動的可能性。例如，

當經(jīng)營者的薪酬與短期利潤聯(lián)系緊密的時候他們就傾向于追求短期利潤,

而相對忽視了企、業(yè)的長期進展，并且隱瞞這種行為選擇的真實動機。

造成道德風(fēng)險的緣由除了經(jīng)營者追求自身利益的原始愿望之外，還由

于托付人和代理人之間的信息不對稱以及合同的訂立和實施障礙等緣由。

一方面作為代理人企業(yè)經(jīng)營者是否努力以及努力的程度實際上很難衡量、

監(jiān)督；另一方面，企業(yè)全部者往往不如經(jīng)營者生疏實際狀況，他們不行能

知道經(jīng)營者所考慮的全部可選方案，而決策權(quán)基本上把握在經(jīng)營者手中，

難保經(jīng)營者不利用手中權(quán)力欺瞞企業(yè)全部者而為自己謀取私利，即使企業(yè)

全部者知道什么行為是最優(yōu)的，不對稱信息也使經(jīng)營者實行的實際行動具

有不行觀看性，即使消滅經(jīng)營錯誤，也大多是不行見的、隱蔽的。另外，

企業(yè)全部者與經(jīng)營者之間制定的合同不行能預(yù)見全部可能發(fā)生的問題，因

而是不完全的，在具體實施過程中也會存在著一些問題?；谝陨戏N種緣

由，假如沒有合理的激勵機制，企業(yè)經(jīng)營者不會循規(guī)蹈矩地按合同條文行

事，他們或許會在實際的經(jīng)營中侵占股東的利益。

要想保證經(jīng)營者能夠為企業(yè)的資本全部者帶來利益最大化，資本全部

者就必需設(shè)計合理有效的激勵機制來刺激經(jīng)營者。激勵的作用在于促使經(jīng)

營者不僅是循規(guī)蹈矩地按契約條文行事，而且要促使他們在契約的基本框

架內(nèi)充分施展自己的力量。不僅如此，設(shè)計與企業(yè)績效相聯(lián)系的激勵機制，

還可以通過“利益制約關(guān)系”激勵經(jīng)營者選擇能夠增加股東財寶的活動，

使得其對個人效用最大化的追求轉(zhuǎn)變?yōu)閷纠麧欁畲蠡淖非蟆?/p>

（三）不完全契約關(guān)系

契約是一組承諾的集合，這些承諾是當事人在簽約時做出的、并且預(yù)

期在將來（契約到期之日）能夠兌現(xiàn)。契約最核心的內(nèi)容在于，它的條款

是狀態(tài)依存的，對將來可能發(fā)生的自然狀態(tài)中參與者可以采取的行為做出

規(guī)定（所以在肯定意義上契約理論也可理解為解決組織內(nèi)決策權(quán)的配置問

題），并規(guī)定了參與契約各方基于可確證信息的最終結(jié)算方式。在契約被

理解為機制或制度的一部分的時候，契約理論可以看作機制設(shè)計理論的應(yīng)

用C

契約可分為完全契約與不完全契約兩類。所謂完全契約，是指這些承

諾的集合完全包括了雙方在將來預(yù)期的大事發(fā)生時全部的權(quán)利和義務(wù)。例

如在經(jīng)典的雙邊貿(mào)易模型中，若買方和賣方簽訂的契約中完全規(guī)定了賣方

向買方供應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)的性能和特征，和買方向賣方支付數(shù)額及形式，

以及雙方違約時的懲處措施等，則此契約就是完全的。

但將來本質(zhì)上是不確定的，特殊是將來某種程度上是現(xiàn)在選擇的結(jié)果，

而現(xiàn)在的選擇又基于對將來的預(yù)期，這使得現(xiàn)在與將來之間的關(guān)系上有一

種內(nèi)稟的隨機性。因此，從觀看者的角度看，大部分契約都是不完全的，

譬如，對某些自然狀態(tài)下的相應(yīng)行為沒有做出規(guī)定。要么是沒有完全指定

某一方或雙方的責(zé)任，諸如違約賠償之類，要么是沒能完全描述將來全部

可能的狀態(tài)下對應(yīng)的行為和責(zé)任。對于第一種類型的不完全契約，法學(xué)家

們稱為“責(zé)任〃不完全的契約，或者是有“瑕疵”的契約。在法律上一般通

過指定缺席規(guī)章來填補責(zé)任上的空缺。對于其次種類型的不完全契約，我

們稱之為“不能充分描述各種可能機會”的不完全契約，這正是經(jīng)濟學(xué)家

們所關(guān)注的不完全契約。從本質(zhì)上說，當契約所涉及的將來狀態(tài)足夠簡單

時，個人在簽約時的主觀預(yù)期就不行能是完全的，因此“不行預(yù)見的可能

性〃就成為契約不完全性的最本質(zhì)的緣由。

由于契約的簽訂不能夠詳盡描述將來可能發(fā)生的全部狀況及應(yīng)對措施,

不能夠清楚界定各種不確定狀況下契約各方的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)，因此不

完全契約才是企業(yè)所面對的真正現(xiàn)實。經(jīng)營者與股東之間是一種不完全的

契約關(guān)系。

契約的不完全性使得激勵問題變得更加簡單。在完全契約條件下，契

約各方能夠就將來可能發(fā)生的一切狀況及應(yīng)對措施達到全都，股東和經(jīng)營

者利益安排在各種狀況下均具有可參考的契約支配。但是在不完全契約條

件下，事后的談判與討價還價力量將在很大程度上影響各方獵取的租金大

小C

將出資者的資金投入和經(jīng)營者的人力資本投入都看作為企業(yè)的資產(chǎn)，

他們在肯定程度上都具有資產(chǎn)專用性。經(jīng)營者考慮到契約的不完全性與事

后的不確定性，將會在進行與企業(yè)相關(guān)的專用性人力資本的投入上有所顧

慮，因此導(dǎo)致經(jīng)營者削減專用性人力資本投入，從而對決策質(zhì)量以及企業(yè)

績效產(chǎn)生負面影響。

在不完全契約條件下，需要設(shè)計有效的激勵機制，從而使經(jīng)營者有動

力進行與企業(yè)相關(guān)的專用性人力資本投入。

九、各方對高層管理人員的約束

(-)組織制度約束

規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)中的股東大會、董事會和監(jiān)事會制度本身就是一

種約束機制。股東大會對經(jīng)理人員的約束通過對董事會的信任委托間接進

行C董事會通過對公司重大決策權(quán)的把握和對經(jīng)理人員的任免、獎懲進行

直接約束。監(jiān)事會對董事、經(jīng)理執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、法規(guī)或者公司

章程以及損害公司利益的行為進行監(jiān)督。組織制度約束是公司內(nèi)部約束機

制的核心。

(二)管理制度約束

監(jiān)事會的約束多屬事后的檢查監(jiān)督，而科學(xué)的管理制度，尤其是嚴格

規(guī)范的財務(wù)制度則是經(jīng)常的事前的約束，是有效防止高層管理者揮霍公款、

過度在職消費、貪污轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)的重要的制度保證，也是組織制度約束

的基礎(chǔ)。目前，不少國有企業(yè)內(nèi)部管理混亂，且財務(wù)部門往往在經(jīng)理人員

的完全把握中虛報現(xiàn)象普遍。轉(zhuǎn)變這種狀況的辦法是，在決策層與執(zhí)行層

職務(wù)分別的前提下，由董事會主持制定公司財務(wù)制度，并委派財務(wù)總管，

使財務(wù)部門具有相對獨立性，以保證公司財務(wù)報表的真實性，為全部者準

時了解公司經(jīng)營狀況并實施監(jiān)督提供依據(jù)。充分發(fā)揮財務(wù)審計部門的監(jiān)督

作用，增加收入的透亮度，尤其要留意對企業(yè)家的職位消費進

行有效的約束。

（三）公司章程對高層管理者的約束

我國《公司法》規(guī)定，設(shè)立公司必需依法制定公司章程，公司章程對

公司、股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員具有約束力。作為公司組織與行

為的基本準則，公司章程對公司的成立及運營具有格外重要的意義。它既

是公司成立的基礎(chǔ)，也是公司賴以生存的靈魂。

公司章程可以說是公司的“自治規(guī)范”。公司章程作為公司的自治規(guī)

范，是由以下內(nèi)容所打算的：其一，公司章程作為一種行為規(guī)范，不是由

國家，而是由公司股東依據(jù)公司法自行制定的。公司法是公司章程制定的

依據(jù)。但公司法只能規(guī)定公司的普遍性的問題，不行能顧及各個公司的特

殊性。而每個公司依照公司法制定的公司章程，則能反映本公司的共性，

為公司供應(yīng)行為規(guī)范。其二，公司章程是一種法律外的行為規(guī)范，由公司

自己來執(zhí)行，無須國家強制力保障實施。當消滅違反公司章程的行為時，

只要該行為不違反法律、法規(guī)就由公司自行解決。其三，公司章程作為公

司內(nèi)部的行為規(guī)范，其效力僅及于公司和相關(guān)當事人，而無普遍的效力。

公司章程一經(jīng)生效，即發(fā)生法律約束力。

十、高層管理者的約束機制方面的閱歷借鑒與思考

1、日本

日本企業(yè)家激勵機制，不以物質(zhì)激勵為主，而是以高層管理者等級晉

升為主?？偨?jīng)理的選拔很像馬拉松競賽，是相同年功和同事的角逐。公司

升級提干同時利用兩種評價標準：“年功序列制”和“評價查定制”。新

職工進行入公司后，一般要經(jīng)數(shù)個崗位的輪換培訓(xùn)。而公司經(jīng)理是按其對

公司所做貢獻被評價和選擇的，各級經(jīng)理都要受到同事和下屬的監(jiān)督，任

何一級經(jīng)理如不能樹立自己的聲譽，并得到下屬的支持，他在公司中的影

響就會被減弱，失去晉升機會。只要努力工作，人人都是候選人。這種追

求社會承認的渴望是日本企業(yè)家的內(nèi)在驅(qū)動力，是不同于物質(zhì)激勵的有效

的激勵機制。

維持長期雇傭關(guān)系使得市場管理者難以流淌，為擴大升級提升機會，

就必需竭盡全力以追求公司的永續(xù)進展為己任。因此不需要更多的物質(zhì)激

勵，尋求自身進展的需求本身就是強有力的激勵，也有利于公司留意長期

進展戰(zhàn)略。

日本公司的突出特點是其以法人相互持股、交叉持股為主體的公司產(chǎn)

權(quán)制度。對公司高層管理者的約束并非來自于全部者，并且高層管理者的

權(quán)力和自由度相當大。法人股東交叉持股使股東的影響力相互抵消，實際

上就是不同法人公司股東的法定代表人一高層管理者之間的相互持股，成

為支持公司高層者的強大力氣。所謂對高層管理者的約束，實際是高層管

理者彼此相互約束和自我約束，而作為最終所有者的個人股東則完全被架

空C

日本公司的法人股東相互持股，以銀行法人和公司法人相互持股為主。

與歐美等國有企業(yè)相比，日本公司對銀行金融資本的依靠程度很高，自有

資金比率低，對貸款依靠程度高。銀行作為公司資金的主要供應(yīng)者，往往

握有公司股票，對公司的監(jiān)督和約束較多、較強。銀行不僅派董事進入公

司董事會，還委派專業(yè)干部參與公司財務(wù)與經(jīng)營管理，所以對公司高層管

理者的監(jiān)督和約束主要來自于銀行機構(gòu)。

2、歐美

帕瑪拉特、平穩(wěn)、世通等財務(wù)丑聞，雖發(fā)生在歐美，卻震驚并影響著

全球。歐美上市公司頻頻爆發(fā)財務(wù)丑聞的直接緣由是上市公司的利潤率下

降，導(dǎo)致股價低迷，不僅直接影響經(jīng)理層的豐厚利益，而且可能引發(fā)公司

的財務(wù)危機以至破產(chǎn)。所以他們編造