銀行行業(yè)深度報告：利率變動的應(yīng)對行為特征與業(yè)績影響

48%36%24%12% 0%-12%波銀行為例，觀察銀行自營投資行為變化及對經(jīng)營業(yè)績影響。 48%36%24%12% 0%-12%2023-122024-042024-08數(shù)據(jù)來源：聚源2023-122024-042024-08數(shù)據(jù)來源：聚源較2020Q1提升3.7pct，從業(yè)績貢獻(xiàn)上來看，《存款定期化改善，按揭需求修復(fù)—《復(fù)蘇脈絡(luò)三重奏：存貸協(xié)調(diào)、風(fēng)險緩釋與價格拐點—銀行業(yè)2025年投資《存款定期化改善，按揭需求修復(fù)—《復(fù)蘇脈絡(luò)三重奏：存貸協(xié)調(diào)、風(fēng)險緩釋與價格拐點—銀行業(yè)2025年投資《政策驅(qū)動下的信用修復(fù)動能在累積—行業(yè)點評報告》-2024.12.14l交易行為：南京銀行和寧波銀行基金投資策略分化），l2020年銀行自營投資行為對業(yè)績影響的啟示l風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；債市利率大幅波動。請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/12 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/121、南京銀行和寧波銀行投資能力較強(qiáng)，行為具有參考性 32、配置行為：AC占比與利率走勢基本趨同 53、交易行為：南京銀行和寧波銀行基金投資策略分化 63.1、第一階段（利率快速下行寧波銀行FVTPL占比高，謹(jǐn)慎增持 63.2、第二階段（利率回調(diào)寧波銀行贖回基金，南京銀行增持 73.3、第三階段（利率繼續(xù)上行寧波銀行增持基金，南京銀行贖回 8 95、風(fēng)險提示 圖1：南京銀行金融投資中AC占比高（2019） 4圖2：寧波銀行金融投資中FVTPL占比高（2019） 4圖3：寧波銀行FVTPL中基金和非標(biāo)占比高（2019） 5圖4：寧波銀行FVOCI賬戶中政府債占比高（2019） 5圖5：南京銀行AC占比與利率走勢基本一致 5圖6：寧波銀行AC占比與利率走勢基本一致 5圖7：2020年南京銀行債券投資利息收入占比提升 5圖8：2020年寧波銀行債券投資利息收入占比下降 5圖9：2020年下半年利率上行，兩家銀行AC賬戶投資期限均拉長 6圖10：2020年利率先下后上過程中，寧波銀行和南京銀行FVTPL占比變動分化 6圖11：寧波銀行2020Q1增加FVOCI賬戶比例 7圖12：南京銀行FVOCI占比與利率走勢基本一致 7圖13：2020年上半年寧波銀行公允價值變動凈收益波動較小，下半年變大 7圖14：2020H1寧波銀行贖回基金，南京銀行增持（億元） 8圖15：2020H2寧波銀行增持基金，南京銀行贖回（億元） 8圖16：寧波銀行和南京銀行2020年交易盤投資業(yè)績貢獻(xiàn)度同比均下降 8圖17：寧波銀行投資凈收益占營收比例波動更大 9圖18：寧波銀行投資凈收益中貴金屬業(yè)務(wù)占比高（億元） 圖19：南京銀行投資凈收益主要源于FVTPL（億元） 表1：南京銀行和寧波銀行金融投資業(yè)績貢獻(xiàn)度高（2024H1） 3表2：公允價值變動凈收益與上期末FVTPL余額相關(guān)（億元） 9 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/1240%以上，其中南京銀行超50%。此外，從測算自營投資收益率的表現(xiàn)來看，寧波國有行行 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/12農(nóng)商行行在這個過程中，我們以南京銀行和寧波銀行為31%31%數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所與更多同業(yè)存單和金融債的投資，合計占在50%左右，寧波銀行主要是政府債和非 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/1243%68%60%60%17%利率上行期提升配置盤占比，利息凈收入提升。從賬戶分布來看，南京銀行和2019H120192020H12019H120192020H1 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/1227%39%17%22%——寧波銀行——南京銀行——10Y國債到期收益率(右軸） 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/12——寧波銀行——10Y國債到期收益率(右軸）較2019年分別提升了0.76pct和7.01pct，10% 2019-032019-062019-09賬戶大規(guī)模贖回基金，或是為了減少市值波動對當(dāng)期損益的擾動。南京銀行FVTPL賬戶繼續(xù)增持基金和理財產(chǎn)品。最終體現(xiàn)在業(yè)績上， 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/120金融債0金融債金融債負(fù)增，占營收比例為-3.17%，同比下降9pct，可能是源于對利率走勢的誤判。南京 ——寧波銀行——南京銀行——10Y國債到期收益率（右軸） 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/12項目項目銀行名稱2020Q1 于貴金融業(yè)務(wù)損益波動較大。從投資凈收益占營收比例來看，寧波銀行波動較大，主要源于投資凈收益不僅來源于買賣債券價差收入和基金分紅收入，還有貴金屬業(yè)——南京銀行——寧波銀行10Y國債到期收益率（右軸） 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/12衍生品業(yè)務(wù)損益處置FVOCI60.040.020.0 權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行：高頻數(shù)據(jù)仍反映有效需求處于修復(fù)階段，若宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)債券市場利率大幅波動：銀行金融投資業(yè)績貢獻(xiàn)度與利率環(huán)境高度相關(guān)，若債 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/12投資者類別僅限定為專業(yè)投資者及風(fēng)險承受能力為C3、C4、C5的普通投資者表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備本報告的分析師獲取報酬的評判因素包括研究的質(zhì)量和準(zhǔn)確任何一部分不曾與，不與，也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯(lián)系。預(yù)計相對市場表現(xiàn)在－5%5%之間波動；備注：評級標(biāo)準(zhǔn)為以報告日后的6~12個月內(nèi)，證券相對于市場基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅表現(xiàn)，其中A股基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)、港股基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)、新三板基準(zhǔn)指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報告，以獲取比較均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能 行業(yè)深度報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/12開源證券股份有限公司是經(jīng)