財務(wù)報表分析與估值 課件 2資產(chǎn)負(fù)債表

1主講人：資產(chǎn)負(fù)債表分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)

學(xué)會分析資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)學(xué)會分析資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債和權(quán)益思考如何分析表外的無形資產(chǎn)掌握資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2課前預(yù)習(xí)與即測即評3

引導(dǎo)案例：中國恒大的資產(chǎn)負(fù)債表

截至2021年6月30日，中國恒大的總資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和歸屬母公司所有者權(quán)益分別為23,775.75億元、19,665.34億元、4,110.41億元和1,908.08億元。2021年公司股價一路下滑，至2022年3月18日，總市值僅為218億港幣（約178億元人民幣），只有不到歸屬母公司所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）的1/10，不到總資產(chǎn)的1%。為什么會出現(xiàn)這種情況呢？這是否意味著公司的市場價值（股價）嚴(yán)重被低估？……【全文請參見教材】思考：（1）從資產(chǎn)負(fù)債表的信息中，能否評估出公司的價值？（2）如何評估中國恒大的資產(chǎn)質(zhì)量和商業(yè)模式？4提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析5資產(chǎn)負(fù)債表的定義資產(chǎn)負(fù)債表（balancesheets）的本質(zhì)代表的是企業(yè)的家底，但由于表外無形資產(chǎn)的存在，資產(chǎn)負(fù)債表也只是反映企業(yè)的部分家底。根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債表是指反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表。根據(jù)這個定義，我們可以總結(jié)出資產(chǎn)負(fù)債表的兩個關(guān)鍵特點：負(fù)債權(quán)益資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表反映的是公司的財務(wù)狀況，也就是公司的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益情況；

資產(chǎn)負(fù)債表是靜態(tài)報表，反映的是資產(chǎn)負(fù)債表日的財務(wù)狀況。資產(chǎn)負(fù)債表日指結(jié)賬和編制資產(chǎn)負(fù)債表的日期，一般是指每年12月31日。12.316資產(chǎn)負(fù)債表分析的功能投資者通過對公司和同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表信息的分析，至少可以獲得如下信息：（1）通過分析公司的資產(chǎn)負(fù)債率，評估公司的商業(yè)模式、風(fēng)險水平和舉債能力等；（2）通過分析公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)項目，評估公司的商業(yè)模式、資產(chǎn)質(zhì)量（或價值）和風(fēng)險水平等；（3）通過分析公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)和負(fù)債項目，評估公司的商業(yè)模式和流動性風(fēng)險等；（4）通過分析公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)，評估公司的商業(yè)模式和歷史盈利能力等。7提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析8資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

（2-1）這個恒等式一定成立，為什么呢？因為等式右邊反映的是企業(yè)資金的來源，來自債權(quán)人的稱之為負(fù)債，來自股東的稱之為所有者權(quán)益；等式左邊反映是資金的用途，表現(xiàn)為現(xiàn)金、存貨或固定資產(chǎn)等形態(tài)。等式左邊的“資金占用總額”一定等于右邊的“資金來源總額”。9所有者權(quán)益=資產(chǎn)-負(fù)債

（2-2）負(fù)債=資產(chǎn)-所有者權(quán)益

（2-3）式（2-2）和式（2-3）哪個正確呢？從數(shù)學(xué)關(guān)系上講，這兩個等式都正確。但從經(jīng)濟學(xué)含義講，只有式（2-2）正確，因為股東和債權(quán)人，只有一個主體作為剩余索取者。在公司，股東是剩余索取者，公司的資產(chǎn)只有償還所有負(fù)債后，才屬于股東。資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式（續(xù)）10提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析11資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角資產(chǎn)負(fù)債表中涉及的科目眾多，根據(jù)“主次分明”的原則，投資者可以先進行資產(chǎn)來源及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，從整體上去把握公司資產(chǎn)的來源和結(jié)構(gòu)，然后重點關(guān)注金額占比較大的資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)主要按流動性進行排序，但是投資者也可以根據(jù)分析需要對資產(chǎn)進行重構(gòu)。通過資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)項目的重構(gòu)，投資者可以更好的窺見公司的商業(yè)模式（businessmodel）。12資產(chǎn)來源結(jié)構(gòu)：杠桿率根據(jù)“主次分明”的原則，資產(chǎn)負(fù)債表上的項目眾多，投資者首先應(yīng)該關(guān)注的是公司的資產(chǎn)規(guī)模以及資產(chǎn)的來源，資產(chǎn)的來源結(jié)構(gòu)（或稱資本結(jié)構(gòu)）即資產(chǎn)負(fù)債率（assets-liabilitiesratio），又稱杠桿率、資本結(jié)構(gòu)，其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=企業(yè)總負(fù)債/企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債是一把雙刃劍在行業(yè)形勢較好時，通過負(fù)債增加杠桿率，可以提高公司的盈利能力，加速公司的發(fā)展。但行業(yè)形勢不好時，可能削弱公司的盈利能力，增加公司破產(chǎn)的風(fēng)險。13巴菲特為什么喜歡低負(fù)債的公司？實踐中，投資大師巴菲特就特別偏好資產(chǎn)負(fù)債率低的公司。在他看來，一方面，商業(yè)模式較好的公司，盈利能力比較突出、資本開支比較低，往往不需要舉債經(jīng)營。更為重要的，負(fù)債水平反映一個公司的經(jīng)營理念，長期來看行穩(wěn)才能致遠(yuǎn)。作為長期的價值投資者，巴菲特更偏好穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)。商業(yè)模式較好盈利能力突出資本開支比較低往往不需要舉債經(jīng)營負(fù)債水平經(jīng)營理念長期價值14負(fù)債率的主要影響因素企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率主要受行業(yè)商業(yè)模式影響以白酒和房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭公司為例，2022年，貴州茅臺的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，只有19.42%，有息負(fù)債為零，主要原因是公司的商業(yè)模式較好，具體表現(xiàn)為資本開支水平較低、資金需求較少，并且本身的盈利能力很強。而萬科的資產(chǎn)負(fù)債率高達76.95%，主要原因是萬科所處的房地產(chǎn)行業(yè)因巨額存貨投資等原因?qū)Y金的需求很高，房地產(chǎn)行業(yè)的杠桿率普遍較高。同一行業(yè)內(nèi)，各公司資產(chǎn)負(fù)債率的差異還受公司經(jīng)營理念的影響。例如，同樣是地產(chǎn)行業(yè)，2022年萬科的有息負(fù)債率就遠(yuǎn)低于同行業(yè)的中國恒大，反映了兩家公司經(jīng)營理念的差異。15案例分析2-1

表2-1的數(shù)據(jù)顯示，美的集團的總資產(chǎn)規(guī)模高達4225.55億，資產(chǎn)負(fù)債率為65.25%，高于制造業(yè)的平均水平，低于競爭對手格力電器的71.30%，但高于競爭對手海爾智家的59.84%。美的集團總體的杠桿率較高，投資者需要進一步分析美的集團的財務(wù)狀況和負(fù)債構(gòu)成，以評估公司的生意模式和信用風(fēng)險?！颈?-1美的集團2022年度合并資產(chǎn)負(fù)債表，請參見教材】16【全文請參見教材】17資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：流動性VS非流動資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表上的會計科目，大致按資產(chǎn)的流動性（liquidity）排序，流動性高的排在前面，流動性低的排在后面。什么是流動性呢？就是企業(yè)的資產(chǎn)變成現(xiàn)金的難易程度，越容易變成現(xiàn)金，表示流動性越高。很顯然，企業(yè)流動性最高的資產(chǎn)應(yīng)該貨幣資金。企業(yè)的資產(chǎn)按流動性可以細(xì)分為流動資產(chǎn)（currentassets）和非流動資產(chǎn)（non-currentassets）兩大類。流動資產(chǎn)是指企業(yè)可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)，包括貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨等。非流動性資產(chǎn)是指不能在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。應(yīng)收賬款存貨流動性：貨幣資金VSVS？18資產(chǎn)的流動性分析流動資產(chǎn)比非流資產(chǎn)的流動性更高，因而被認(rèn)為是質(zhì)量更高或風(fēng)險更低的資產(chǎn)。并且，流動資產(chǎn)相對非流動資產(chǎn)更為透明。例如，我們能理解賬面上1億元貨幣資金的真實價值，但較難評估賬面上1億元固定資產(chǎn)的真實價值。僅從資產(chǎn)流動性來判斷資產(chǎn)質(zhì)量至少存大兩大缺陷：第一，資產(chǎn)負(fù)債表上的流動性排序雖然總體上可靠，但有時也不準(zhǔn)確。例如，計入非流動資產(chǎn)的金融資產(chǎn)，如果存在公開交易市場，其流動性要好過存貨。第二，不同公司流動資產(chǎn)的質(zhì)量差異很大，不一定具有可比性。例如，茅臺酒VS手機。19流動資產(chǎn)占比的影響因素首先，流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比受行業(yè)商業(yè)模式影響。以家電行業(yè)和電力行業(yè)的龍頭公司例，2022年，美的集團的流動資產(chǎn)占比約為2/3，而同期長江電力（600900）流動資產(chǎn)占比不到1/10。主要原因是美的集團的經(jīng)營主要依靠品牌等表外無形資產(chǎn)，而長江電力主要依靠巨額的固定資產(chǎn)。其次，同一行業(yè)內(nèi)，各公司流動資產(chǎn)的占比還受公司經(jīng)營戰(zhàn)略等因素影響。例如，有些公司為了保持較好的資產(chǎn)流動性，會保留較高比例的貨幣資金；或為了爭取客戶保持寬松的信用政策，造成較高比例的應(yīng)收賬款。當(dāng)公司的流動資產(chǎn)占比發(fā)生變化時，要注意公司經(jīng)營戰(zhàn)略的變化和潛在的經(jīng)營風(fēng)險。20資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：重資產(chǎn)VS輕資產(chǎn)

怎么判斷企業(yè)商業(yè)模式的輕和重呢？一般用固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例來區(qū)分重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)行業(yè)。固定資產(chǎn)占比較高的行業(yè)，通常是重資產(chǎn)行業(yè)，固定資產(chǎn)占比較低的行業(yè)，通常是輕資產(chǎn)行業(yè)。但也有例外。例如，固定資產(chǎn)占比較低的房地產(chǎn)行業(yè)，并不能簡單地認(rèn)定為輕資產(chǎn)行業(yè)。原因是固定資產(chǎn)占比沒有考慮除固定資產(chǎn)以外的其他長期資產(chǎn)的投入。房地產(chǎn)公司將大量資金投入到存貨中，這些存貨變現(xiàn)時間一般較長（2-3年），實際上相當(dāng)于長期資產(chǎn)。21資產(chǎn)輕重模式的分析通常，“重資產(chǎn)”的商業(yè)模式不如“輕資產(chǎn)”。但是，一旦公司成功，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投入也會成為競爭壁壘。企業(yè)的商業(yè)模式輕重受行業(yè)特征、公司經(jīng)營戰(zhàn)略等因素的影響。如果企業(yè)的商業(yè)模式加重，可能預(yù)示著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險上升。需要投資者根據(jù)業(yè)務(wù)情況進一步分析判斷。例如，一家公司選擇自建工廠，而另一家公司選擇租賃工廠，勢必會導(dǎo)致兩家公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在差異。因此，巴菲特雖然偏好“輕資產(chǎn)”的商業(yè)模式，但是并不認(rèn)為可以簡單地用好壞區(qū)分輕重資產(chǎn)的商業(yè)模式。固定資產(chǎn)投入一般是固定成本，如果企業(yè)未來的經(jīng)營狀況不如預(yù)期，這部分成本較難收回，因此面臨較大的投資風(fēng)險。重資產(chǎn)與經(jīng)營風(fēng)險22

案例分析

2-3表2-1的數(shù)據(jù)顯示，美的集團2022年固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例只有6.17%，低于大多數(shù)行業(yè)，也遠(yuǎn)低于制造業(yè)的中位數(shù)水平以及競爭對手海爾智家（11.52%）和格力電器（9.53%）。因此，可以認(rèn)為，美的集團的資產(chǎn)模式較輕。23資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：經(jīng)營性資產(chǎn)VS金融性資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表中披露的資產(chǎn)按資產(chǎn)的流動性來排序。但是，為了更好地分析企業(yè)的商業(yè)模式，投資者也可以將企業(yè)的資產(chǎn)區(qū)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)。需要指出的是，從商業(yè)模式視角分辨的金融資產(chǎn)和會計上定義的金融資產(chǎn)差別較大。總的來說，區(qū)分金融性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)的關(guān)鍵，是看這些資產(chǎn)是不是直接為經(jīng)營業(yè)務(wù)服務(wù)的，如果是就算作經(jīng)營性資產(chǎn)，如果不是就算作金融性資產(chǎn)。企業(yè)金融化是指企業(yè)有較大比例的金融性資產(chǎn)。如果一家公司的金融化程度提高，則需要關(guān)注企業(yè)是不是“不務(wù)正業(yè)”，以及金融資產(chǎn)的配置效率。24

案例分析

2-4以美的為例，公司的貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)主要是為生產(chǎn)經(jīng)營服務(wù)的，屬于經(jīng)營性資產(chǎn)，而交易性金融資產(chǎn)、其他流動資產(chǎn)、其他債權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)等資產(chǎn)，并不是直接為經(jīng)營業(yè)務(wù)服務(wù)的，主要是為了資產(chǎn)的保值和增值，應(yīng)劃作金融性資產(chǎn)。在區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)和金融性資產(chǎn)之后，投資者就可以分析企業(yè)到底是經(jīng)營性企業(yè)還是金融性企業(yè)，以及企業(yè)的金融化程度如何。按照表2-1的數(shù)據(jù)進行計算，使用較為寬泛的金融資產(chǎn)的定義，美的集團金融資產(chǎn)占比約20%，說明企業(yè)主要以經(jīng)營實業(yè)為主，但金融化程度略高。進一步分析表明，2022年，公司的主要凈利潤來自經(jīng)營業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤占比不到十分之一，公司金融化的風(fēng)險可控。25資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：內(nèi)生式增長VS外延式增長

投資者還可以從企業(yè)商譽的占比一窺企業(yè)的商業(yè)模式。如果企業(yè)商譽占比較高，則說明公司當(dāng)前的商業(yè)模式比較依靠外延式發(fā)展。根據(jù)我國企業(yè)會計準(zhǔn)則的規(guī)定，只有企業(yè)并購時產(chǎn)生的并購溢價才會形成商譽，投資者可以從企業(yè)商譽占總資產(chǎn)比例這一數(shù)據(jù)“一葉知秋”，初步了解企業(yè)當(dāng)前的商業(yè)模式和增長戰(zhàn)略。內(nèi)生式增長指企業(yè)依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長或開拓新業(yè)務(wù)實現(xiàn)增長外延式增長是指企業(yè)通過對外收購、兼并等方式來實現(xiàn)增長企業(yè)主要有兩個增長模式：內(nèi)生式增長和外延式增長。通常，內(nèi)生式增長更為可靠，但外延式增長有助于加速企業(yè)的發(fā)展。26案例分析

2-5表2-1的數(shù)據(jù)顯示，美的集團商譽占總資產(chǎn)的比例為6.76%。根據(jù)本書的統(tǒng)計，2022年，我國制造業(yè)上市公司中，商譽占總資產(chǎn)的比例的50%、75%和90%分位數(shù)分別是0、1.12%和5.6%，美的集團的商譽占比已超過90%的同行業(yè)公司，說明美的集團當(dāng)前的商業(yè)模式比較依靠對外并購實現(xiàn)增長。作為對比，格力的商譽占總資產(chǎn)的比例只有0.47%，而海爾的商譽占總資產(chǎn)的比例接近10%，體現(xiàn)了三家公司商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略的差異。對于投資者而言，分析美的集團的增長前景，其外延式增長的機會和風(fēng)險應(yīng)該列為分析重點。27資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角28提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析29貨幣資金（monetarycapital）的定義。貨幣資金是指企業(yè)擁有的，以貨幣形式存在的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等科目。由于企業(yè)的資產(chǎn)以貨幣計量，貨幣資金是企業(yè)流動性最強和最可靠的資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中排在首位。貨幣資金是企業(yè)資金運動的起點和終點.貨幣資金貨幣資金儲備資金生產(chǎn)資金成本資金流動資金從貨幣形態(tài)出發(fā)，隨著供、產(chǎn)、銷過程順次轉(zhuǎn)化為儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金，最后又回到貨幣資金的狀態(tài)。30案例分析2-6資產(chǎn)負(fù)債表可以查看貨幣資金的總額，年報中貨幣資金項目的附注可以進一步查看貨幣資金的構(gòu)成明細(xì)。通常，貨幣資金占總資產(chǎn)比例較高的公司商業(yè)模式較好，表明公司現(xiàn)金充沛。表2-1的數(shù)據(jù)顯示，美的集團貨幣資金占總資產(chǎn)的比例為13.08%略低于行業(yè)平均水平和競爭對手海爾智家（22.96%）和格力電器（44.36%）31考慮到美的集團較強的盈利能力和較強的融資能力，公司貨幣資金占比較低的風(fēng)險較低。貨幣資金中存在風(fēng)險：流動性風(fēng)險VS

虛假貨幣資金公司貨幣資金余額遠(yuǎn)小于短期貸款可能存在流動性風(fēng)險。例如，2020年末，中國恒大（03333）可動用的貨幣資金只有1587億元，但一年內(nèi)到期的有息債務(wù)高達3355億元，貨幣資金遠(yuǎn)不足以覆蓋短期負(fù)債，引發(fā)了市場對其償債能力的擔(dān)憂。公司貨幣資金占總資產(chǎn)的比例過高可能存在虛假貨幣資金的風(fēng)險。例如，康得新公司（002450，已退市），2017年賬上貨幣資金高達185億，占總資產(chǎn)比例超過50%，遠(yuǎn)高于90%的上市公司。并且，公司有息負(fù)債超過100億、財務(wù)費用高達5.5個億，公司“大存大貸”的行為顯然不太符合商業(yè)邏輯，事后證明，公司的貨幣資金早已被大股東挪用。

32應(yīng)收款項應(yīng)收款項（receivable）的定義。應(yīng)收款項泛指企業(yè)擁有的將來獲取現(xiàn)款、商品或勞動的權(quán)利，是日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的各種債權(quán)，是企業(yè)重要的流動資產(chǎn)。資產(chǎn)負(fù)債表中報告的應(yīng)收款項主要包括通常，應(yīng)收款項占總資產(chǎn)比例較低的公司商業(yè)模式較好，表明公司應(yīng)收款項占用的資金較少。應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款融資其他應(yīng)收款應(yīng)收賬款33應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù)（notesreceivable）是由付款人或收款人簽發(fā)、由付款人承兌、到期無條件付款的一種書面憑證。按照我國現(xiàn)行法律的規(guī)定，商業(yè)匯票的付款期限不得超過6個月。通常而言，銀行承兌匯票不存在重大的信用風(fēng)險，不會因銀行違約而產(chǎn)生重大損失，信用較好、不需要計提壞賬準(zhǔn)備。而商業(yè)匯票有信用風(fēng)險，存在收不回錢的情況，需要按照整個存續(xù)期的預(yù)期信用損失計量壞賬準(zhǔn)備。商業(yè)匯票到期后，如付款人無力支付票款，則由應(yīng)收票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款。應(yīng)收票據(jù)按承兌人不同分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，由承兌銀行承兌的票據(jù)。商業(yè)承兌匯票是付款人簽發(fā)并承兌，或由收款人簽發(fā)交由付款人承兌的匯票。商業(yè)匯票既可以依法背書轉(zhuǎn)讓，也可以向銀行申請貼現(xiàn)。3435應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款（accountsreceivable）是指企業(yè)在正常的經(jīng)營過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項。應(yīng)收賬款是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項債權(quán)，相當(dāng)于日常生活中的“欠條”，存在較大的信用風(fēng)險。企業(yè)通常會將客戶的應(yīng)收賬款劃分不同組合，并參考?xì)v史信用損失經(jīng)驗，結(jié)合當(dāng)前狀況以及對未來經(jīng)濟狀況的預(yù)測，編制應(yīng)收賬款逾期天數(shù)與整個存續(xù)期預(yù)期信用損失率對照表，計算預(yù)期信用損失。36應(yīng)收賬款融資應(yīng)收款項融資項目，反映資產(chǎn)負(fù)債表日以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等?！皝碜浴敦斦筷P(guān)于修訂印發(fā)2019年度一般企業(yè)財務(wù)報表格式的通知》應(yīng)收款項融資本質(zhì)上仍是應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款，稍有不同的是，他既以收取合同現(xiàn)金流量為目標(biāo)又以出售為目標(biāo)的業(yè)務(wù)模式。也就是：應(yīng)收賬款可能保理（出售），也可能等著到期收款（收取現(xiàn)金流）應(yīng)收票據(jù)可能背書或貼現(xiàn)（出售），也可能等著到期兌付（收取現(xiàn)金流）銀行匯票里，計入應(yīng)收賬款融資的一般是銀行承兌匯票那部分，商業(yè)匯票一般不能計為應(yīng)收款項融資，因為他沒法通過出售完全轉(zhuǎn)移風(fēng)險37應(yīng)收票據(jù)VS應(yīng)收賬款VS現(xiàn)金從信用風(fēng)險角度來看，應(yīng)收賬款>商業(yè)匯票>銀行匯票>=現(xiàn)金。很明顯，“現(xiàn)款現(xiàn)貨”的銷售模式，信用風(fēng)險最低。但是，在當(dāng)今的市場競爭環(huán)境中，大部分商品都是買方市場，常見的模式是“先貨后款”，即存在一定時間的“賬期”。不同公司收款方式不同以及“賬期”不同，造成不同公司期末應(yīng)收款項規(guī)模差異較大。38（2）造假風(fēng)險應(yīng)收款項中的風(fēng)險應(yīng)收款項分析的重點是應(yīng)收賬款。應(yīng)收賬款科目主要有兩個風(fēng)險點：一是壞賬風(fēng)險，二是財務(wù)造假風(fēng)險。（1）壞賬風(fēng)險根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，企業(yè)在銷售商品的過程中，簽了合同發(fā)了貨就可以確認(rèn)收入、產(chǎn)生利潤，不管是否收到現(xiàn)金。如果沒有收到現(xiàn)金，銷售收入就會相應(yīng)增加企業(yè)的應(yīng)收賬款。如果應(yīng)收賬款預(yù)計收不回來，則要計提相應(yīng)的壞賬準(zhǔn)備，增加企業(yè)的資產(chǎn)減值損失、減少企業(yè)的利潤。應(yīng)收賬款規(guī)模異常的公司，可能有財務(wù)造假的風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)造假的常用手段是利用關(guān)聯(lián)方客戶，虛增收入的同時虛增應(yīng)收賬款，無實際經(jīng)營現(xiàn)金流流入。39應(yīng)收賬款的分析除了分析應(yīng)收款項在總資產(chǎn)中的占比以外，投資者通常使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)應(yīng)收賬款的管理情況。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率，其計算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售凈收入/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是看看你一年內(nèi)能把這些欠款收回來多少次。注：應(yīng)收賬款可包含應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款融資（不同的計算標(biāo)準(zhǔn)）。40應(yīng)收賬款的分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表示企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，管理效率越高。一家公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率主要取決于以下三個因素：（1）行業(yè)的競爭環(huán)境和公司的競爭優(yōu)勢（2）公司的應(yīng)收賬款管理水平。（3）公司的信用政策。通常，如果公司的應(yīng)收賬款較少，能夠做到“先款后貨”或“現(xiàn)錢現(xiàn)貨”的企業(yè)，要么企業(yè)所處的競爭環(huán)境較好，要么自身在行業(yè)內(nèi)具備某種競爭優(yōu)勢。管理水平較高的公司，通常應(yīng)收賬款的相對規(guī)模較小，發(fā)生壞賬的概率較低。如果公司為了爭取客戶、提高銷售收入，選擇較為寬松的信用政策，則會導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款的規(guī)模較高。41案例分析

2-7表2-1的數(shù)據(jù)顯示，2022年，美的集團應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例約為6.68%，相比2021年略有下降，但低于行業(yè)平均水平，處于正常范圍之內(nèi)。進一步分析表明，美的集團的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13倍左右，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率較高，應(yīng)收賬款的風(fēng)險可控，這主要得益于公司ToC（面向消費者）的商業(yè)模式以及在產(chǎn)業(yè)鏈中較高的地位。進一步分析表明，公司計提的壞賬總金額由2021年8.6億增加到2022年的13.3億，增長55%。1到2年賬齡的應(yīng)收款金額增加了77%，總金額為10.11億左右?？傮w上，美的集團應(yīng)收賬款的質(zhì)量有所惡化，但由于規(guī)模較小，對利潤的影響不大。42應(yīng)收款項總結(jié)43存貨存貨（inventory）的定義。存貨是指企業(yè)在日?；顒又谐钟幸詡涑鍪鄣膸齑嫔唐罚ɑ虍a(chǎn)成品）、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的原材料等。資產(chǎn)負(fù)債表列報的是存貨的賬面價值。已經(jīng)銷售的庫存商品，需要結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本（營業(yè)成本），銷售成本即存貨在資本負(fù)債中上的賬面價值。直接材料直接人工制造費用庫存商品（營業(yè)成本）的賬面價值主要由直接材料、直接人工和制造費用三部分構(gòu)成，可在年報附注中查看。通常，存貨占總資產(chǎn)比例較低的公司商業(yè)模式較好，表明公司存貨占用的資金較少。存貨占比低商業(yè)模式較好占用資金較少44存貨中的風(fēng)險通常，企業(yè)的存貨水平越低越好，因為庫存會帶來很多成本，主要有三類成本：由于存貨存在諸多的成本，現(xiàn)代化企業(yè)非常重視存貨管理，庫存水平越低，往往代表企業(yè)的運營管理水平越高。反之，存貨管理不善，則是企業(yè)經(jīng)營中的一大風(fēng)險。（1）資金占用成本存貨會占用公司的貨幣資金如倉庫建設(shè)與管理、存貨維護與保管等費用對于大多數(shù)商品而言，存貨存放的時間越長，貶值越多（3）存貨存在貶值風(fēng)險（2）存貨的保管成本45案例分析

2-8當(dāng)公司的存貨賬面價值連年增長，而公司計提跌價準(zhǔn)備金額較小時，可能存在較大的風(fēng)險。例如，康美藥業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，公司存貨金額分別為157.31億元、342.66和320.09億元；2020年，公司突然計提存貨減值約203億元，導(dǎo)致公司當(dāng)年利潤虧損約277億。46存貨的分析如何分析存貨中的風(fēng)險呢？首先，計算存貨占總資產(chǎn)的比例，考察公司存貨占比是否處于一個正常的范圍。不同行業(yè)存貨占比的差異非常大，這主要反映的是不同行業(yè)的業(yè)務(wù)特征。其次，投資者還可以計算企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率，分析公司存貨周轉(zhuǎn)情況。存貨周轉(zhuǎn)率就是反映公司存貨周轉(zhuǎn)速度的比率，其計算公式如下所示：存貨周轉(zhuǎn)率=當(dāng)期銷售成本/存貨平均余額存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）/247存貨的分析存貨周轉(zhuǎn)率越高，表示企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度越快、管理效率越高。計算該指標(biāo)后，還需要進行比較分析，將公司的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)可比公司進行橫向?qū)Ρ?，并且跟蹤企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率在時間上的變化趨勢。如果公司的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)可比公司或處于下降趨勢，有幾種可能性（1）公司的存貨管理水平較差；（2）公司的產(chǎn)品滯銷；（3）存貨造假或利用存貨進行盈余管理。48案例分析

2-9表2-1的數(shù)據(jù)顯示，2022年，美的集團存貨占總資產(chǎn)的比例為10.90%，相比2021年略有下降，也低于行業(yè)平均水平，處于正常范圍之內(nèi)。進一步分析表明，美的集團的存貨周轉(zhuǎn)率較高（2022年高于5倍）、且較為穩(wěn)定，并且低于可比公司格力電器，表明公司的商業(yè)模式較好、存貨的風(fēng)險可控。49存貨總結(jié)50金融資產(chǎn)的定義和內(nèi)容會計的金融資產(chǎn)是指企業(yè)持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及符合特定條件的金融工具?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》將金融工具定義為形成一方的金融資產(chǎn)并形成其他方的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。例如，股票、債券統(tǒng)稱為金融工具，但它們對持有者而言則稱為金融資產(chǎn)。會計上的金融資產(chǎn)包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、應(yīng)收賬款、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等?。51金融資產(chǎn)的分類根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計量》，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)其管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式和金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征，將金融資產(chǎn)劃分為以下三類：第一，以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，如交易性金融資產(chǎn)(如股票、基金和可轉(zhuǎn)換債券)；第二，以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，如其他債權(quán)投資；第三，以攤余成本(實際成本)計量的金融資產(chǎn)，包括除第一、二類以外的其他金融資產(chǎn)，如貨幣資金。52金融資產(chǎn)的劃分依據(jù)理論上，金融資產(chǎn)劃分的依據(jù)是企業(yè)管理金融資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式，即企業(yè)如何管理其金融資產(chǎn)以產(chǎn)生現(xiàn)金流量。業(yè)務(wù)模式?jīng)Q定所管理金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的來源，是收取合同現(xiàn)金流量(賺利息)、出售金融資產(chǎn)(賺差價)，還是兩者兼有。企業(yè)一旦對金融資產(chǎn)進行分類，一般不應(yīng)當(dāng)重分類。如果合同現(xiàn)金流量不是本金和利息而是差價，則應(yīng)劃分為第一類;如果業(yè)務(wù)模式是收取合同現(xiàn)金流量，并且金融資產(chǎn)可以出售，則劃分為第二類;如果合同現(xiàn)金流量僅為本金和利息，則應(yīng)劃分為第三類。5354金融資產(chǎn)的分析金融資產(chǎn)的分析。對金融資產(chǎn)的分析可以按照以下幾個步驟進行:（1）梳理企業(yè)持有的各類金融資產(chǎn)的金額和所屬類別，尤其應(yīng)關(guān)注第一、二類金融資產(chǎn)的金額。通過年報附注信息，查明第一、二類金融資產(chǎn)的性質(zhì)(如股票或債權(quán))。如果是股票性質(zhì)的金融資產(chǎn)，還可以進一步查看主要持有的公司。（2）收集相關(guān)信息，評估第一、二類金融資產(chǎn)公允價值的變化對公司凈利潤和其他綜合收益的影響。（3）在年報披露后，評估金融資產(chǎn)公允價值變動損益對凈利潤的影響以及這部分利潤(或虧損)的可持續(xù)性。55案例分析2-10根據(jù)美的集團2022年年報，劃分為第一類的金融資產(chǎn)主要包括交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)和部分其他非流動資產(chǎn)(如非上市公司股權(quán))。公司2022年公允價值變動凈損益為-2.51億元，公允價值變動對凈利潤影響的風(fēng)險可控。劃分為第二類的金融資產(chǎn)主要包括應(yīng)收款項融資、其他債權(quán)投資等，從利潤表來看，這部分資產(chǎn)對其他綜合收益的影響較小。美的集團前兩類金融資產(chǎn)(以公允價值計量的金融資產(chǎn))總金額為458.56億元。劃分為第三類的金融資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等，這部分金融資產(chǎn)價值變動風(fēng)險較小。對于公司金融資產(chǎn)分類和計量政策，可查閱年報附注中的“主要會計政策和會計估計”部分。56金融資產(chǎn)總結(jié)57固定資產(chǎn)的定義固定資產(chǎn)（fixedassets）的定義和計量。固定資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)、出租或者經(jīng)營管理而持有的、使用時間超過12個月的，價值達到一定標(biāo)準(zhǔn)的非貨幣性資產(chǎn)，包括房屋、建筑物、機器、運輸工具以及其他與生產(chǎn)經(jīng)營活動有關(guān)的設(shè)備和工具等。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，通常固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較低的公司商業(yè)模式較好，表明公司是輕資產(chǎn)模式。58固定資產(chǎn)的折舊和減值固定資產(chǎn)是經(jīng)濟壽命歷經(jīng)多個會計期間的長期資產(chǎn)，屬于資本性支出，應(yīng)予以資本化，先計入資產(chǎn)類科目，然后按其估計的損耗每期轉(zhuǎn)入適當(dāng)?shù)馁M用科目。折舊計量的是固定資產(chǎn)在使用過程中因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的那部分價值，折舊的計算方法主要有平均年限法、工作量法、加速折舊法等。固定資產(chǎn)減值是指固定資產(chǎn)發(fā)生損壞、技術(shù)陳舊或者其他經(jīng)濟原因，導(dǎo)致其可收回金額低于其賬面價值。如果固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值，應(yīng)當(dāng)按可收回金額低于其賬面價值的差額計提減值準(zhǔn)備，并計入當(dāng)期損益。59固定資產(chǎn)中的風(fēng)險和機會資產(chǎn)負(fù)債表中，固定資產(chǎn)項目中既存在機會，也存在陷阱。固定資產(chǎn)中存的機會是指，企業(yè)固定資產(chǎn)的賬面價值可能嚴(yán)重低于其真實的價值。例如，一些業(yè)績優(yōu)良的公司選擇在稅法允許的范圍內(nèi)，根據(jù)會計穩(wěn)健性原則，選擇加速折舊的方法，增加當(dāng)期費用、減少前期利潤。此外，還有一些特殊的固定資產(chǎn)，其實際價值不僅沒有大幅貶值，還可能升值。例如，企業(yè)擁有的核心城市的辦公場所。固定資產(chǎn)更多可能存在陷阱。高估固定資產(chǎn)的使用壽命導(dǎo)致公司當(dāng)期資產(chǎn)和利潤高估。少提折舊少計提固定資產(chǎn)減值損失60固定資產(chǎn)分析投資者在分析企業(yè)的固定資產(chǎn)時，可重點關(guān)注以下幾點：（1）固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，以及固定資產(chǎn)折舊占營業(yè)收入或利潤的比例。（2）固定資產(chǎn)相關(guān)的詳細(xì)信息，包括固定資產(chǎn)的具體構(gòu)成、固定資產(chǎn)的增減變動情況、各項固定資產(chǎn)折舊和減值的金額，以及各項固定資產(chǎn)的預(yù)計使用壽命、殘值率及年折舊率等信息；（3）固定資產(chǎn)相關(guān)的會計政策和會計估計，包括固定資產(chǎn)確認(rèn)及初始計量、固定資產(chǎn)的折舊方法、固定資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備政策61案例分析

2-12美的集團2022年的固定資產(chǎn)金額為260.83億，占總資產(chǎn)的比例為6.17%。公司的固定資產(chǎn)包括房屋及建筑物、境外土地、機器設(shè)備、運輸工具、電子設(shè)備及其他等。2022年，公司固定資產(chǎn)折舊的金額為33.65億。固定資產(chǎn)折舊政策對公司的利潤水平影響較少。62固定資產(chǎn)總結(jié)63無形資產(chǎn)的定義和計量無形資產(chǎn)（intangibleassets）的定義和計量。無形資產(chǎn)是指沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)，包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)等。此外，還需區(qū)分會計上的無形資產(chǎn)（表內(nèi)反映）和經(jīng)濟上的無形資產(chǎn)（大多在表外反映）。品牌、人力資本和組織文化等雖然屬于經(jīng)濟上的無形資產(chǎn)，但由于不符合會計上資產(chǎn)的定義或確定條件，大多不在資產(chǎn)負(fù)債表表內(nèi)反映。64無形資產(chǎn)的定義和計量企業(yè)無形資產(chǎn)的取得主要有：外購、自創(chuàng)、接受其他單位投資三種途徑。外購與接受投資的無形資產(chǎn)價值的確認(rèn)較為容易，但自創(chuàng)無形資產(chǎn)的價值計量相對較為困難。公司研發(fā)產(chǎn)生的無形資產(chǎn)記錄在無形資產(chǎn)項目下的“專利權(quán)及非專利技術(shù)”。但是，“專利權(quán)及非專利技術(shù)”可能只包含小部分研發(fā)開發(fā)項目產(chǎn)生的價值。65案例分析

2-13美的集團2022年的無形資產(chǎn)金額為169.09億，占總資產(chǎn)的比例為6.76%。公司的無形資產(chǎn)包括土地使用權(quán)、專利權(quán)及非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)和其他等，以成本計量。2022年，公司無形資產(chǎn)攤銷的金額為10.17億，攤銷政策對公司的利潤水平影響較少。從金額來看，公司表內(nèi)的無形資產(chǎn)較少，需要重點關(guān)注公司表外的無形資產(chǎn)。66商譽的定義和計量商譽（goodwill）的定義和計量。商譽是企業(yè)所擁有或控制的、由企業(yè)整體協(xié)同效應(yīng)導(dǎo)致的、能為企業(yè)帶來未來超額收益的不可辨認(rèn)的無形經(jīng)濟資源。由于商譽不具有可辨認(rèn)性，因而不屬于會計上的無形資產(chǎn)。商譽包括自創(chuàng)聲譽以及并購時形成的商譽。目前的會計準(zhǔn)則只確認(rèn)并購時形成的商譽（可辨認(rèn)），不確認(rèn)自創(chuàng)商譽。企業(yè)并購時，合并成本大于合并中取得的被購買方于購買日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額，確認(rèn)為商譽。67商譽的主要構(gòu)成商譽主要由以下幾個要素組成：（1）被收購企業(yè)未確認(rèn)不可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)的公允價值；（2）收購企業(yè)與被收購企業(yè)凈資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)合的預(yù)期協(xié)同效應(yīng)的公允價值；（3）收購企業(yè)支付的并購溢價（高估并購標(biāo)的價值）。68資產(chǎn)負(fù)債表中，商譽項目中機會與陷阱并存。商譽中的風(fēng)險和機會并購時并購方往往對被并購方過于樂觀，從而支付過高的并購價格。在并購市場上“買的沒有賣的精”，買貴了、買錯了是常態(tài)，商譽容易變成“傷譽”，需要計提減值準(zhǔn)備。商譽減值是指對企業(yè)在合并中形成的商譽進行減值測試后，確認(rèn)相應(yīng)的減值損失。商譽減值導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期利潤減少、甚至巨額虧損，因此投資者應(yīng)十分警惕商譽減值的風(fēng)險。商譽減值也可能存在機會。商譽減值雖然有時會造成利潤巨額虧損，但不影響公司的現(xiàn)金流，也不一定會影響公司的長期經(jīng)營表現(xiàn)。如果市場對商譽減值導(dǎo)致的短期虧損反應(yīng)過度，也可能是較好的投資機會。69商譽的分析商譽分析首先要確定企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中商譽占總資產(chǎn)的比例。如果公司的商譽占比較高，根據(jù)“主次分明”的原則，則需要進一步分析公司商譽的質(zhì)量以及相應(yīng)的商譽減值風(fēng)險。通常，商譽占總資產(chǎn)比例較高的公司商業(yè)模式較差，表明公司較依懶并購的方式實現(xiàn)增長?？赡艿姆治龃胧┌ǎ翰檎移渌嚓P(guān)資料（如并購報告），分析商譽形成背后的并購交易，包括并購資產(chǎn)的質(zhì)量、當(dāng)時支付的并購價格是否合理，以及被并購企業(yè)當(dāng)前的基本面情況、并購后的協(xié)同效應(yīng)等信息。70案例分析

2-14表2-1的數(shù)據(jù)顯示，2022年，美的集團的商譽金額為285.49億，占總資產(chǎn)的比例6.76%，高于90%的A股上市公司。進一步分析表明，公司的商譽主要是收購庫卡機器人（Kuka）形成的。投資者需要關(guān)注公司商譽減值的風(fēng)險。2022年，管理層經(jīng)過測試，診斷商譽的資產(chǎn)組和資產(chǎn)組組合的可收回金額高于其賬面價值，因此無需對商譽計提減值準(zhǔn)備。審計師將公司商譽減值測試作為關(guān)鍵審計事項，進行一系列的審計程序后，認(rèn)可了管理層的減值測試結(jié)論。投資者需要判斷是否信任管理層和審計師的結(jié)論，如果不信任，還可以進一步在官網(wǎng)找到Kuka公司的最新財務(wù)數(shù)據(jù)，作進一步的分析和測試。71無形資產(chǎn)和商譽總結(jié)72提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析73賬面價值VS市場價值投資者可能會經(jīng)常發(fā)現(xiàn)，很多公司所有者權(quán)益的賬面價值（bookvalue）和二級市場投資者給出的市場價值（marketvalue）相差甚遠(yuǎn)。例如，對比2022年美的集團、貴州茅臺和萬科三家公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益情況?？梢园l(fā)現(xiàn)：從資產(chǎn)規(guī)模來看，從高到低的排序依次為萬科、美的和茅臺；從所有者權(quán)益規(guī)模來看，從高到低的排序依次是萬科、茅臺和美的。通過查證三家公司2022年底的市場價值，投資者會意外地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市場價值的排序與資產(chǎn)和權(quán)益的順序均不相同。74賬面價值VS市場價值關(guān)于所有者權(quán)益的價值，事實上有三個概念：賬面價值、內(nèi)在價值和市場價值，這三者的關(guān)系大致是，賬面價值大于或小于內(nèi)在價值，內(nèi)在價值大于或小于市場價值。假定市場是有效的（事實往往不是如此），即內(nèi)在價值等于市場價值。那么，問題變成了為何公司的賬面價值大于或小于市場價值？75通常，較為優(yōu)秀的公司，其市場價值往往大于所有者權(quán)益的賬面價值，表現(xiàn)為公司市凈率（市場價值/賬面價值）大于1。據(jù)Wind統(tǒng)計，截止2022年4月27日，滬深300和科創(chuàng)板的市凈率的算術(shù)平均值分別為4.2和4.87。企業(yè)市場價值大于賬面價值的兩個主要原因：（1）資產(chǎn)負(fù)債表上的部分資產(chǎn)，其賬面價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場價值，或稱之為低估的賬面資產(chǎn)。根據(jù)前述分析，固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等資產(chǎn)項目，都可能存在賬面價值被低估的情況；（2）很多重要的無形資產(chǎn)在會計報表上沒有反映，這些資產(chǎn)稱之為表外無形資產(chǎn)或自創(chuàng)商譽。例如，美的集團的品牌、研發(fā)能力、銷售渠道和管理團隊這些無形資產(chǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表上均未有所反映。賬面價值VS市場價值76表外無形資產(chǎn)的定義為什么會有表外無形資產(chǎn)（off-balancesheetintangibleassets）？要回答這個問題，需要理解會計對資產(chǎn)的定義。會計的資產(chǎn)，與我們?nèi)粘Ｉ钪欣斫獾馁Y產(chǎn)并不相同。企業(yè)擁有的資產(chǎn)要進入資產(chǎn)負(fù)債表要符合會計上資產(chǎn)的定義和確認(rèn)條件。根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、由企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。并且，符合會計定義的資產(chǎn)外，還要同時滿足以下兩個條件時，才能確認(rèn)為資產(chǎn)：（1）與該資源有關(guān)的經(jīng)濟利益很可能流入企業(yè)；（2）該資源的成本或者價值能夠可靠地計量。77表外無形資產(chǎn)的定義會計上的無形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。關(guān)鍵詞是“可辨認(rèn)”，可辨認(rèn)是指可以單獨出租或出售的資產(chǎn)。企業(yè)的品牌并不能獨立于企業(yè)的工廠和員工，與企業(yè)的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售等環(huán)節(jié)也不可分割，因而不能算作會計上的無形資產(chǎn)。我們將在經(jīng)濟實質(zhì)上屬于無形資產(chǎn)，但不符合會計上無形資產(chǎn)的定義或不滿足無形資產(chǎn)的確認(rèn)條件，導(dǎo)致在資產(chǎn)負(fù)債表中無法反映的資產(chǎn)統(tǒng)稱為表外無形資產(chǎn)。7879表外無形資產(chǎn)的分析雖然資產(chǎn)負(fù)債表遺漏了重要的無形資產(chǎn)，但是我們還有利潤表，利潤表可作為資產(chǎn)負(fù)債表的重要補充。雖然這些表外無形資產(chǎn)的價值沒有被記錄在資產(chǎn)負(fù)債表上，但他們帶來的超額利潤遲早會體現(xiàn)在利潤表上。由于資產(chǎn)負(fù)債表的局限（基本無法反映表外無形資產(chǎn)），不同報表之間信息的相互印證也變得尤為重要。投資者可以以公司年報中披露的核心競爭力信息為起點，結(jié)合其他信息來源，包括財務(wù)信息和非財務(wù)信息，分析企業(yè)的表外無形資產(chǎn)（核心競爭力）。例如，如果企業(yè)自稱其核心競爭力是研發(fā)能力投資者一方面可以通過查詢公司和同行業(yè)研發(fā)投入等財務(wù)信息加以佐證另一方面可以進一步查詢公司的專利申請和獲得情況進一步確認(rèn)80案例分析

2-16根據(jù)美的集團2022年報核心競爭力部分的披露，公司認(rèn)為他的核心競爭力主要包括全球家電行業(yè)龍頭（品牌形象）、產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新能力（創(chuàng)新能力）、全球領(lǐng)先的制造水平、規(guī)模優(yōu)勢（生產(chǎn)能力）、穩(wěn)固的渠道網(wǎng)絡(luò)（銷售渠道）、數(shù)智驅(qū)動（數(shù)字化水平）、完善的公司治理機制。這些資產(chǎn)是美的集團的表外無形資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表上大多沒有體現(xiàn)。通過品牌價值排行榜、市場占用率、專利申請、公司治理等非財務(wù)信息，以及公司營業(yè)收入、利潤和研發(fā)投入等財務(wù)數(shù)據(jù)，可以初步判斷美的集團核心競爭部分所言非虛。818283提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析84負(fù)債分析的重要性投資者對資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)注重點是資產(chǎn)，原因是資產(chǎn)可能惡化，而負(fù)債卻不會變得更差。并且，負(fù)債的價值通常有既定數(shù)額或由既定的計量模式確定，計量的主觀性較小，可操縱的空間也較小。但是，這不意味負(fù)債不重要，負(fù)債是債權(quán)人的一種“權(quán)益”，是公司的一種“義務(wù)”。負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)對于分析企業(yè)的風(fēng)險非常重要。85負(fù)債結(jié)構(gòu)分析的重要性企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般用來衡量企業(yè)的杠桿水平。但是，實際上資產(chǎn)負(fù)債率有時并不能反映企業(yè)真實的杠桿水平。為何？美的集團的報表數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其2022年的資產(chǎn)負(fù)債率高達64.05%。按理說，美的集團應(yīng)該沒那么缺錢，為什么有如此高的負(fù)債率？要回答這個問題，就需要理解企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。86負(fù)債結(jié)構(gòu)：流動性視角負(fù)債流動性越強，表示償還負(fù)債的時間越短，償還的緊迫性越強。所以，資產(chǎn)的流動性一般是越高越好，而負(fù)債剛好相反，流動性越低越好。企業(yè)的負(fù)債，按流動性也可以進一步細(xì)分為流動負(fù)債（currentliabilities）和非流動負(fù)債（non-currentliabilities）。01流動負(fù)債02非流動負(fù)債currentliabilitiesnon-currentliabilities流動負(fù)債是指企業(yè)將在1年或超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等非流動負(fù)債是指償還期在1年以上的債務(wù)包括長期借款、應(yīng)付債券等。87負(fù)債結(jié)構(gòu)：流動性視角負(fù)債的流動性分析主要關(guān)注流動負(fù)債占總負(fù)債的比例。如果流動負(fù)債占比較高，則需要進一步關(guān)注公司可能存在的流動性風(fēng)險。投資者可進一步分析公司的流動負(fù)債和流動資產(chǎn)的比例，確定公司的流動資產(chǎn)是否足夠償還公司的流動負(fù)債，以及分析公司是否存在“短債長投”的問題，即以短期貸款投入到長期資產(chǎn)當(dāng)中。88案例分析2-172022年，美的集團流動負(fù)債和非流動負(fù)債占總資產(chǎn)的比例分別為45.83%和15.21%?？傌?fù)債中，流動負(fù)債占75%左右，非流動負(fù)債只占25%左右。占比較高的流動負(fù)債依次是應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款、其他流動負(fù)債（主要是欠經(jīng)銷商的獎勵）、合同負(fù)債、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債；非流動負(fù)債主要是長期借款。2022年，公司長期借款有所增加，同時一年到期的非流動負(fù)債有所減少，推測應(yīng)該系長期借款“借新還舊”所致。通過對比美的集團流動負(fù)債和流動資產(chǎn)的金額，以及公司的盈利能力，可初步判斷公司負(fù)債的信用風(fēng)險較低。89負(fù)債結(jié)構(gòu)：是否付息視角2022年，美的集團的負(fù)債率高達64.05%，負(fù)債中75%為流動負(fù)債。美的集團的盈利能力很強，為何還會保持如此之高的負(fù)債率？這就需要從另外一個角度來理解美的負(fù)債結(jié)構(gòu)。按是否需要支付利息，可以將企業(yè)的負(fù)債項目區(qū)分為：有息負(fù)債（Interest-bearingliabilities）可看作是債權(quán)人的投入資本，主要指短期借款、長期借款和應(yīng)付債券這些需要支付利息的負(fù)債。無息負(fù)債（non-interestbearingliabilities）無息負(fù)債又被稱之為商業(yè)信用（businesscredit）。90案例分析2-18美的集團的有息負(fù)債主要是短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債、長期借款和應(yīng)付債券，占總資產(chǎn)的比例并不高，不到16%。學(xué)術(shù)研究中，通常將有息負(fù)債當(dāng)作企業(yè)的真正負(fù)債，用“有息負(fù)債/總資產(chǎn)”度量企業(yè)的負(fù)債率。以此來看，美的集團的實際負(fù)債率只有不到16%，杠桿率并不高，說明公司負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險并不高。91負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析92提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析93有息負(fù)債的定義企業(yè)的有息借款主要包括短期借款、長期借款和應(yīng)付債券三項。（1）短期借款（2）長期借款（3）應(yīng)付債券短期借款是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營的需要，從銀行或其他金融機構(gòu)借入的償還期在一年以內(nèi)的各種借款。長期借款是指企業(yè)向金融機構(gòu)和其他單位借入的償還期限在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的借款。應(yīng)付債券是指企業(yè)為籌集資金而對外發(fā)行的期限在一年以上的債券。企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券具有股票和債券的雙重性質(zhì)，負(fù)債部分的價值計入應(yīng)付債券。94有息負(fù)債的分析有息負(fù)債的分析可以主要關(guān)注以下幾點：（1）有息負(fù)債的規(guī)模及借款利率。有息負(fù)債占比較高，說明公司的杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險較高。此外，根據(jù)公司財務(wù)費用（或收入）中的利息費用和有息負(fù)債的規(guī)模，大致可以推測出公司的借款利率。借款利率越低，說明公司的信用水平越高或流動性風(fēng)險越低。（2）有息借款的結(jié)構(gòu)。在我國，大部分公司的有息負(fù)債主要是短期借款，較少長期借款。短期借款的償債壓力更大，長期負(fù)債說明公司的信用水平較好。短期借款長期借款財務(wù)費用（或收入）中的利息費用和有息負(fù)債的規(guī)模公司的借款利率信用水平或流動性風(fēng)險有息負(fù)債占比杠桿率財務(wù)風(fēng)險95案例分析2-19公司年報的數(shù)據(jù)顯示，美的集團賬面上總有666.2億的有息負(fù)債，包括應(yīng)付債券、長期借款、一年到期的長期借款、短期借款，而利息支出只有18.21億，估算公司的年化利率不到3%。此外，美的集團賬面上還有552.70億的貨幣資金，發(fā)放貸款或墊款的余額近150億，利息收入高達58.38億（其中從事金融業(yè)務(wù)的利息收入約17.4億）。綜合起來，公司2022年的凈財務(wù)費用（利息收入-利息支出）達到33.87億，說明公司資金配置效率較高。96應(yīng)付款項應(yīng)付款項包括應(yīng)付票據(jù)（notespayable）、應(yīng)付賬款（accountspayable）、應(yīng)付工資、其他應(yīng)付款等。從信用風(fēng)險角度來看，應(yīng)收賬款>商業(yè)匯票>銀行匯票>現(xiàn)金。對于收款方而言，他們更偏好信用風(fēng)險低的付款方式，而付款方則恰好相反。（1）應(yīng)付票據(jù)（2）應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)是指由出票人出票，并由承兌人允諾在一定時期內(nèi)支付一定款項的書面證明。應(yīng)付賬款用以核算企業(yè)因購買材料、商品和接受勞務(wù)供應(yīng)等經(jīng)營活動應(yīng)支付的款項?？蛻舻膽?yīng)付票據(jù)和應(yīng)收賬款分別對應(yīng)供應(yīng)商的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。97應(yīng)付賬款的分析正常情況下，一家公司的應(yīng)付賬款的相對規(guī)模主要取決于以下兩個因素：（1）公司對供應(yīng)商的重要性以及供應(yīng)商所處行業(yè)的競爭環(huán)境、供應(yīng)商的競爭優(yōu)勢。通常來說，如果公司的應(yīng)付賬款較多，能夠做多“先貨后款”，要么說明公司的信用水平較好，或者公司對供應(yīng)商比較重要；（2）公司侵占下游供應(yīng)商資金的意愿。有些公司將侵占下游的資金作為公司的一種競爭優(yōu)勢或獲利方式，另一些公司則更傾向于扶持供應(yīng)商，這也會表現(xiàn)出不同規(guī)模和賬期的應(yīng)付款項。98案例分析

2-202022年，美的集團應(yīng)付賬款的金額為642.33億，主要是應(yīng)付材料供應(yīng)商的賬款，其金額是應(yīng)收賬款（282.38億）的兩倍多。綜合其他信息可知，美的集團擁有較大金額的應(yīng)付賬款主要原因是公司對下游的話語權(quán)較強。99合同負(fù)債合同負(fù)債（Contractualliabilities）是指企業(yè)已收或應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)。企業(yè)在向客戶轉(zhuǎn)讓商品之前，如果客戶已經(jīng)支付了合同對價或企業(yè)已經(jīng)取得了無條件收取合同對價的權(quán)利，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶實際支付款項與到期應(yīng)支付款項孰早時點，將該已收或應(yīng)收的款項列示為合同負(fù)債。合同負(fù)債是《企業(yè)會計準(zhǔn)則第14號——收入》（新收入準(zhǔn)則）新增加的一個概念，自2020年1月1日起施行。通俗的講，“合同負(fù)債”核算的就是之前“預(yù)收賬款”核算的部分內(nèi)容，有了合同負(fù)債這一新的會計科目以后，預(yù)收款項絕大多數(shù)（超過95%）變成了合同負(fù)債。100合同負(fù)債的分析應(yīng)收賬款“先貨后款”買方市場合同負(fù)債先款后貨”賣方市場合同負(fù)債的分析可參考應(yīng)收賬款。合同負(fù)債規(guī)模較大/占營業(yè)收入比例較高的企業(yè)表現(xiàn)為商品供不應(yīng)求，賣方掌握買賣主動權(quán)的市場因此，合同負(fù)債的金額和占比，可作為投資者判斷公司商品供求狀況的重要工具。值得一提的是，合同負(fù)債除了體現(xiàn)企業(yè)的實力之外，也取決于行業(yè)的業(yè)務(wù)模式。例如，房地產(chǎn)行業(yè)普遍采取的預(yù)售模式就會導(dǎo)致企業(yè)的合同負(fù)債金額較高。在進行合同負(fù)債的分析時，需要注意“業(yè)務(wù)結(jié)合”的原則。101案例分析

2-212022年，美的集團合同負(fù)債主要為預(yù)收貨款及勞務(wù)款，金額為279近40億，占營業(yè)收入的比例為8.41%。作為對比，格力電器和海爾智家的合同負(fù)債分別為149.72億和93.3億，占營業(yè)收入的比例分別為7.9%和3.40%。綜合來看，說明公司部分業(yè)務(wù)在下游中的話語權(quán)較強。102103提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析104所有者權(quán)益分析的重要性股東是剩余所有者，所有者權(quán)益的賬面價值取決于資產(chǎn)和負(fù)債的計量。所有者權(quán)益是股東所擁有的公司權(quán)益的賬面價值。所有者權(quán)益無論屬于哪個科目，都是屬于股東的錢，并無差異。但是，了解所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)和具體內(nèi)容，對于投資者了解公司而言仍大有裨益。105所有者權(quán)益的排序所有者權(quán)益是如何排序的？顯然并不是按流動性排序的。所有者權(quán)益排序的依據(jù)是什么呢？答案可以說是“論資排輩”，依據(jù)的是所有者權(quán)益產(chǎn)生的先后順序，或者說出場的先后順序。企業(yè)經(jīng)營首先需要向股東籌集資金，籌資活動先取得股本，募集資金超過股本的部分放在資本公積科目。企業(yè)經(jīng)營過程中，資本獲利后：所有者權(quán)益的四個科目，按先后順序排序應(yīng)該是先要提取法定盈余公積（一般是盈利的10%左右）然后進行股利分配企業(yè)賺取的利潤減去法定盈余公積和股利分配后，會進入到未分配利潤科目股本（或稱實收資本）資本公積盈余公積未分配利潤106所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)所有者權(quán)益的四個主要科目又可以進一步分為兩類：這兩部分錢的來源不同，代表的含義大不相同。

一類是募集資金（contributedfunds），包括股本和資本公積

一類是留存收益（retainedearnings），等于盈余公積和未分配利潤企業(yè)向股東募集而來的錢企業(yè)在經(jīng)營過程中自己賺的錢107留存收益占比通過所有者權(quán)益的數(shù)據(jù)，我們很容易計算出企業(yè)的留存收益占比。留存收益占比，等于留存收益除以所有者權(quán)益。這個指標(biāo)代表什么含義呢？留存收益的占比主要取決于三個因素：通常，企業(yè)的留存收益占比越高，說明這個企業(yè)歷史的盈利能力越強、生意模式越好。（1）公司的融資行為（2）公司歷史的盈利能力（3）公司的股利政策公司融資的金額越高、發(fā)行溢價越高，則資本公積越多；盈利能力越強，則留存收益越多；現(xiàn)金股利會減少留存收益，但是企業(yè)的盈利水平往往與現(xiàn)金股利水平高度相關(guān)。108案例分析

2-222022年，美的集團留存收益金額高達1303.82億，占所有者權(quán)益的85.82%。此外，美的集團自2013年整體上市以來，僅2014通過定向增發(fā)募集資金12.04億，但累計派現(xiàn)金額將超過867億元、累積回購近200億元。綜合起來，說明美的集團生意模式較好，盈利能力較強。109中國實踐專欄2-4保護投資者利益、增強股東回報習(xí)近平總書記深刻指出，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。……【請參見教材全文】110所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析111提綱2.1初識資產(chǎn)負(fù)債表2.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的定義和功能2.1.2資產(chǎn)負(fù)債表中的會計恒等式2.2資產(chǎn)分析2.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：商業(yè)模式視角2.2.2重要資產(chǎn)項目分析2.2.3表外無形資產(chǎn)分析2.3負(fù)債分析2.3.1負(fù)債的結(jié)構(gòu)分析2.3.2重要負(fù)債項目分析2.4所有者權(quán)益分析2.4.1權(quán)益的結(jié)構(gòu)分析2.4.2重要權(quán)益項目分析2.4.3股利政策分析112歸母權(quán)益與少數(shù)所有者權(quán)益合并資產(chǎn)負(fù)債表中，投資者將看到三個與所有者權(quán)益相關(guān)的科目，分別是歸屬于母公司的所有者權(quán)益、少數(shù)所有者權(quán)益和所有者權(quán)益。三者的關(guān)系是：歸屬于母公司的所有者權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益=所有者權(quán)益少數(shù)股東形成的原因主要是母公司并不是100%擁有控股子公司的權(quán)益。例如，母公司擁有子公司80%的股份，還有20%屬于其他小股東，這20%的所有者權(quán)益就稱之為少數(shù)所有者權(quán)益。對于大部分公司而言，小數(shù)所有者權(quán)益的金額較小，可以忽略不計（如美的集團）。80%20%其他小