《中國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化研究-以深圳農(nóng)商行為例》9500字（論文）

中國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化研究—以深圳農(nóng)商行為例摘要由于中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款比重不斷上升，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了很大的影響，因此，我國(guó)對(duì)不良資產(chǎn)的處理方式進(jìn)行了改革。2016年，我國(guó)商業(yè)銀行再一次啟動(dòng)了不良資產(chǎn)處置模式改革的試點(diǎn)，包括工、農(nóng)、建、交、招等多家銀行，陸續(xù)推出了一些新的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，包括民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等12家銀行，并在這方面取得了一些成果。2019年，全國(guó)開(kāi)展了第三輪不良資產(chǎn)處置方式改革試點(diǎn)，共20余家銀行入選，其中包括一些城市商業(yè)銀行和一些農(nóng)村商業(yè)銀行?；谇叭说难芯?，本文以深圳農(nóng)業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化為例，對(duì)其產(chǎn)品的內(nèi)涵和缺陷進(jìn)行了探討，并給出解決這些問(wèn)題的對(duì)策，希望對(duì)未來(lái)不良資產(chǎn)證券化有所幫助。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；深圳農(nóng)商行；不良資產(chǎn)證券化；問(wèn)題；對(duì)策目錄TOC\o"1-2"\h\z\u29421一、前言 一、前言（一）研究背景隨著中國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)貸款率的增加，給國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了很大的弊端，為了解決這一問(wèn)題，我國(guó)已啟動(dòng)不良資產(chǎn)證券化的工作?！霸?018年，我們重新啟動(dòng)了不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作。工、農(nóng)、建、交、招多家銀行積極參與，之后又有12家銀行加入不良資產(chǎn)證券化，其中有民生銀行，興業(yè)銀行，上海浦東發(fā)展銀行，以及其他12家銀行，都獲得了良好的效果。中國(guó)將于2021年開(kāi)始實(shí)施第三輪的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，20余家銀行相繼入選，在這次試點(diǎn)中，除部分城市商業(yè)銀行外，還有多家農(nóng)村商業(yè)銀行也入圍了，廣東就有東莞銀行、順德商業(yè)銀行、廣州農(nóng)業(yè)銀行、深圳農(nóng)商行等四家銀行入選，引起社會(huì)的廣泛關(guān)注，在這個(gè)背景下，對(duì)不良資產(chǎn)證券化的研究是時(shí)代要求。（二）研究意義理論意義：在理論上，工商銀行傳統(tǒng)的分散型退出方式已經(jīng)不能滿足大規(guī)模的新增不良資產(chǎn)的需要。對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行深入的探討，不但可以為工商銀行的不良資產(chǎn)處理模式提供借鑒，也能從理論上找到其成因，為其正確處理不良資產(chǎn)提供參考。而在處理不良資產(chǎn)的過(guò)程中，對(duì)工商銀行提升其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、從現(xiàn)實(shí)出發(fā)，解決其不良資產(chǎn)的處置問(wèn)題，將有助于增強(qiáng)其在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)其健康發(fā)展，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。中國(guó)工行在區(qū)域金融體系中扮演著舉足輕重的角色，其運(yùn)作的好壞直接關(guān)系到區(qū)域經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。實(shí)踐意義：本論文以我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)為例，對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證分析。并選取深圳農(nóng)商行作為案例，本文從當(dāng)前的問(wèn)題和需要改進(jìn)的方面入手，對(duì)未來(lái)發(fā)展中的不良資產(chǎn)證券化問(wèn)題進(jìn)行了探討。（三）研究?jī)?nèi)容文章對(duì)不良資產(chǎn)證券化的基本概念及分類進(jìn)行了詳細(xì)的闡述，并就其總體操作過(guò)程做了較全面的闡述。文章分析了不良資產(chǎn)的成因、處置方式，探討了不良資產(chǎn)證券化的具體運(yùn)作。（四）研究方法文獻(xiàn)參考：通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于不良資產(chǎn)的理論分析，總結(jié)出了適合于我國(guó)實(shí)際的不良資產(chǎn)管理模式。案例研究：本論文以深圳農(nóng)村不良資產(chǎn)證券化為研究對(duì)象，從實(shí)證的角度對(duì)不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，以期對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的不良資產(chǎn)證券化有所啟示。（五）文獻(xiàn)綜述目前，美國(guó)、韓國(guó)、波蘭等國(guó)對(duì)不良資產(chǎn)的處理方式也各不相同，被廣泛接受。美國(guó)信托公司重組，韓國(guó)資產(chǎn)管理公司重組，波蘭國(guó)有企業(yè)重組銀行。1：美國(guó)信托公司重組模式：美國(guó)政府為應(yīng)對(duì)80年代中期的儲(chǔ)貸業(yè)信貸危機(jī)，設(shè)立了FDIC，幫助瀕臨破產(chǎn)的成員銀行，1989年，重組信托公司（RTC）成立，最初是FDIC的附屬機(jī)構(gòu)，1991年開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)作，在6年的經(jīng)營(yíng)中順利地處理了不良資產(chǎn)，并于1995年年底結(jié)束。美國(guó)的不良資產(chǎn)很快得到了有效的控制，法律的強(qiáng)化、果斷的行動(dòng)以及成熟的資本市場(chǎng)的運(yùn)行。它的工作過(guò)程是這樣的：首先，1989年，美國(guó)國(guó)會(huì)為RTC注入了500億美元資金，讓它接手了所有的存貸款公司的不良資產(chǎn)，并把好的和不好的資產(chǎn)分開(kāi)；其次，RTC集中處理了所有被收購(gòu)的不良資產(chǎn)。為充分發(fā)揮不良資產(chǎn)的作用，RTC通過(guò)公開(kāi)拍賣(mài)、暗盤(pán)競(jìng)標(biāo)等方式來(lái)處理資產(chǎn)。在短短數(shù)年內(nèi)，RTC的總額已達(dá)4026億美元，為美國(guó)90年代的經(jīng)濟(jì)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2：韓國(guó)資產(chǎn)管理公司：韓國(guó)政府于1992年處理韓國(guó)發(fā)展銀行的壞賬問(wèn)題，而設(shè)立了一家資產(chǎn)管理公司，并于1996年將其業(yè)務(wù)擴(kuò)展至其它金融機(jī)構(gòu)。亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，韓國(guó)政府、韓國(guó)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)分別持有31%、38%、31%和31%的股權(quán)，使得KAMCO在韓國(guó)的不良資產(chǎn)處置工作中發(fā)揮著舉足輕重的作用。KAMCO以其面值的4/4收購(gòu)有擔(dān)保的壞賬，按面值1/4買(mǎi)入無(wú)抵押物，按面值3%購(gòu)入。如何處置這些不良資產(chǎn)，主要有兩種方法：一是通過(guò)兩次大型的拍賣(mài)和積極的吸引外資的參與；第二類是韓國(guó)處理不良資產(chǎn)的一種主要方式——資產(chǎn)證券化。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，韓國(guó)的不良資產(chǎn)中，有1/3是通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行的。3波蘭國(guó)家企業(yè)與銀行的重組：波蘭“重組計(jì)劃”的內(nèi)容如下：第一，政府對(duì)超過(guò)50%的銀行進(jìn)行財(cái)政注入，以保證其后續(xù)的債務(wù)重組；其次，通過(guò)調(diào)解協(xié)議、司法程序、通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)移等手段處置銀行不良資產(chǎn)，并實(shí)行“重組計(jì)劃”；與此同時(shí)，還成立了一個(gè)專門(mén)處理壞賬的產(chǎn)業(yè)發(fā)展部?！爸亟M計(jì)劃”使債務(wù)人與債權(quán)人的沖突變得簡(jiǎn)單，波蘭政府在這一方案中起到了重要的帶頭作用。我國(guó)的不良資產(chǎn)證券化就是在充分借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)之后，針對(duì)我國(guó)的特點(diǎn)，許多學(xué)者對(duì)不良資產(chǎn)證券化的問(wèn)題進(jìn)行了研究：在不良資產(chǎn)證券化方面，姜建清(2004)認(rèn)為，信貸資產(chǎn)證券化能夠有效的改善銀行的流動(dòng)性、分散風(fēng)險(xiǎn)、提高利率。人民銀行行長(zhǎng)易綱(2007)指出住房金融系統(tǒng)的流動(dòng)性不足是導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款危機(jī)演變成金融危機(jī)的根源。周光明(2020)提出了完善和發(fā)展資本市場(chǎng)的必要性。次級(jí)債危機(jī)的實(shí)質(zhì)是由于缺少相關(guān)的監(jiān)管而造成的流動(dòng)性短缺，因此，健全的制度安排和合理的使用，能夠給金融市場(chǎng)帶來(lái)新的活力。在不良資產(chǎn)證券化的設(shè)計(jì)和管理上，王剛(2008)提出，我國(guó)不良資產(chǎn)證券化交易的關(guān)鍵在于如何實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)。不良個(gè)人住房貸款的現(xiàn)金流量就是比較好估計(jì)的一種，它更易于與有價(jià)證券的現(xiàn)金流量相匹配。歐陽(yáng)琪(2018)提出，要想使不良資產(chǎn)證券化順利進(jìn)行，就需要完善相關(guān)的監(jiān)管制度，并對(duì)其進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)。楊迪川(2018)建議在完善不良資產(chǎn)交易機(jī)制方面，注重信息披露，是當(dāng)前我國(guó)亟待解決的問(wèn)題?？傊涣假Y產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一直圍繞著資產(chǎn)的現(xiàn)金流量分析、資產(chǎn)重組、風(fēng)險(xiǎn)隔離、信用增級(jí)等理論展開(kāi)，然而，由于監(jiān)管、資產(chǎn)池的流動(dòng)性以及資產(chǎn)池的流動(dòng)性等原因，使得不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行難度和風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)有很大的差異。二、商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的相關(guān)概述（一）資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是以未來(lái)的現(xiàn)金流量為支撐，以結(jié)構(gòu)化的方式進(jìn)行信貸增級(jí)，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行ABS（ABS）。是指以一定的資產(chǎn)組合或者一定的現(xiàn)金流量為支撐，通過(guò)發(fā)行可買(mǎi)賣(mài)的有價(jià)證券。資產(chǎn)證券化是一種廣義的資產(chǎn)證券化，自從美國(guó)國(guó)家抵押協(xié)會(huì)于1970年第一次推出以按揭證券為基礎(chǔ)的按揭擔(dān)保證券，并完成了第一項(xiàng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，由此而迅速發(fā)展，并由此衍生出諸如風(fēng)險(xiǎn)證券化等產(chǎn)品。（二）不良資產(chǎn)的定義當(dāng)正常的貸款變成壞賬時(shí)，首先受到影響的就是“兩倍的利息損失”，因此，銀行對(duì)壞賬的回收非常慎重和嚴(yán)厲。如金額在分支機(jī)構(gòu)的審核權(quán)限之內(nèi)，應(yīng)由分支機(jī)構(gòu)的盡職檢查員審核，并將其轉(zhuǎn)交分支機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)處理委員會(huì)，以供審議，并向分支機(jī)構(gòu)提出處理申請(qǐng)。對(duì)多家債權(quán)人進(jìn)行的不良資產(chǎn)處理，應(yīng)由風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)與監(jiān)管部門(mén)共同審議、商討。銀行不良資產(chǎn)是指銀行不能正常運(yùn)作、沒(méi)有及時(shí)獲得商業(yè)銀行的貸款利息，甚至銀行不能及時(shí)獲得貸款本金，這主要是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)費(fèi)用的增加。我國(guó)商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)和實(shí)際操作中提到的壞帳一般只局限在銀行的壞帳上。從技術(shù)上講，銀行的不良資產(chǎn)叫做“壞帳”，其中最重要的是不良貸款，也就是借方不能按時(shí)還款的一種貸款。銀行貸款不能按照規(guī)定的期限和利率進(jìn)行支付?！白?998年以來(lái)，我們建立了西方風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，把財(cái)產(chǎn)分成五個(gè)等級(jí)：正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑和虧損。（三）不良資產(chǎn)的處置方式從流程上講，不良金融資產(chǎn)的處理可以分為兩個(gè)階段：第一步是按帳面價(jià)值或通過(guò)投標(biāo)的形式接收不良貸款；然后資產(chǎn)管理公司處理了其財(cái)務(wù)壞賬和價(jià)值回收。目前，資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)主要發(fā)生在第二階段，也就是對(duì)不良財(cái)務(wù)的估價(jià)。在處理金融機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)管理公司時(shí)，本文總結(jié)了以下處置方法：1.壞賬準(zhǔn)備，根據(jù)國(guó)家金融管理制度，不良金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作過(guò)程中產(chǎn)生的貸款，允許計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的金額內(nèi)注銷?！斑@種方法是消化金融機(jī)構(gòu)內(nèi)不良資產(chǎn)的主要方式，并大大降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?！?.債務(wù)重組，這種處置可分為以下四種方法：首先，債務(wù)與股權(quán)互換，也就是債權(quán)變股權(quán)的轉(zhuǎn)換，有利于降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，并適用于企業(yè)廣闊的發(fā)展前景;第二，支付折扣，即降低了貸款者的帳面價(jià)值或者放棄了利息收入；第三，改變初始貸款協(xié)議，就是放寬合同條款，如延長(zhǎng)還款期限，降低貸款利率等優(yōu)惠條件;第四，以資抵債，也就是債務(wù)人持有資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到銀行或資產(chǎn)管理公司償還債務(wù)，這種類型的處置多發(fā)生在按揭貸款。3.債權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)移有三種主要方式：第一，將不良貸款轉(zhuǎn)到了資產(chǎn)管理公司；第二種是，將不良金融不良貸款轉(zhuǎn)移到其它社會(huì)組織；第三，商業(yè)銀行直接將金融壞賬轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)管理公司以外的其他社會(huì)實(shí)體。（四）不良資產(chǎn)證券化的定義不良資產(chǎn)證券化是一種流動(dòng)性較差，但未來(lái)會(huì)有大量資金流入的商業(yè)銀行不良貸款積累方式。在并購(gòu)后，公司設(shè)立了一個(gè)資產(chǎn)池，并進(jìn)行了有序的安排，使其擁有了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。資金回收的目的是把它轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流通的證券。不良資產(chǎn)證券化是一種融資方式。在操作過(guò)程和原理上，其本質(zhì)上類似于一般的資產(chǎn)證券化，但同時(shí)也具備了一般的資產(chǎn)證券化所不具備的特征。不良貸款證券化是一種新型的融資方式。要想從不良資產(chǎn)中解脫出來(lái)，商業(yè)銀行可以將流動(dòng)性差、未來(lái)現(xiàn)金回收率不穩(wěn)定的不良資產(chǎn)合并出售給特殊目的機(jī)構(gòu)（SPV）。三、深圳農(nóng)商行不良資產(chǎn)證券化案例分析（一）深圳農(nóng)商行財(cái)務(wù)狀況深圳農(nóng)商行成立于2004年8月18日，公司位于深圳，是一家國(guó)有商業(yè)銀行，主要財(cái)務(wù)狀況如下：表3-1深圳農(nóng)商行最近五年主要收益指標(biāo)(單位:人民幣萬(wàn)元)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)20212020201920182016總資產(chǎn)1,536,752.101,536,752.101,031,650.38669.957.44488,116.99凈資產(chǎn)88,194.6464,745.3849,657.0633,150.1727,808.50營(yíng)業(yè)收入34,221.7433,501.5825,005.4917,279.8913,432.49營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13,690.3713,279.369,299.906,705.766,504.24凈利潤(rùn)10,972.87.10,153.157,050.695,095.504,901.25數(shù)據(jù)來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)近五年來(lái)，深圳農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大。五年來(lái)，深圳農(nóng)商行總資產(chǎn)由2016年的4881.17萬(wàn)元增加到2021年底的15367.52萬(wàn)元，增長(zhǎng)近兩倍。凈資產(chǎn)由2016年的27808.50萬(wàn)元增加到2021年末的88194.64萬(wàn)元，增長(zhǎng)217.15%。同時(shí)，在盈利能力方面，深圳農(nóng)商行營(yíng)業(yè)收入由2016年的1343249萬(wàn)元增加到2021年底的3422174萬(wàn)元，增長(zhǎng)154.77%。但營(yíng)業(yè)費(fèi)用由2016年的6928.25萬(wàn)元增加到2021年底的20531.37萬(wàn)元，增長(zhǎng)196.34%。凈利潤(rùn)由2016年的4901.25萬(wàn)元增加到2021年末的10972.87萬(wàn)元，增長(zhǎng)123.88%。但就不良資產(chǎn)情況來(lái)看，深圳農(nóng)商行這部分指標(biāo)從2016年到2021年一直在惡化。貸款總額由2016年的217137.32萬(wàn)元增加到672878.93萬(wàn)元，增長(zhǎng)209.89%。但不良貸款率由2016年的0.64%上升至2021年的1.15%，增幅為79.69%。不良貸款撥備覆蓋率也有所下降，從2016年的329.21%降至296.94%。同樣，撥備充足率也從2016年的976.64%降至2021年的572.22%。表3-2深圳農(nóng)商行最近五年貸款與負(fù)債指標(biāo)（人民幣：萬(wàn)元）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)20212020201920182016貸款總額672,878.93459,493.05345,422.86259,022.64217,137.32不良貸款比率%1.151.331.230.880.64不良貸款撥備覆蓋率%296.94259.33240.83292.96329.21撥備充足率(%)572.22535.83550.26788.87976.64總負(fù)債1,447,064.351,287,379.14981,993.32.636,807.27460,308.50存款余額860,619.46736,243.70516,026.30363,279.89319,794.78資本充足率(%)12.2111.7911.04.10.6011.53數(shù)據(jù)來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)深圳農(nóng)商行近年來(lái)雖然資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但存在規(guī)模大、不良資產(chǎn)上升速度快的弱點(diǎn)。深圳農(nóng)商行2016-2020年的不良貸款特別是虧損貸款明顯增加，2021年底不良貸款規(guī)模明顯下降。2016-2021年深圳農(nóng)商行各項(xiàng)不良貸款增速較快。2016年深圳農(nóng)商行不良貸款總額26.04億元，2021年達(dá)到184.17億元，增長(zhǎng)近7倍。其中，虧損貸款由2016年的2700萬(wàn)元增加到2021年的15.48億元，增長(zhǎng)近55倍?？梢?jiàn)深圳農(nóng)商行在不斷發(fā)展壯大的過(guò)程中，信用管理質(zhì)量遇到了很大的挑戰(zhàn)。（二）深圳農(nóng)商行推出不良資產(chǎn)證券化的原因1.內(nèi)部原因當(dāng)前，與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的社會(huì)信用制度仍有較大差距，部分社會(huì)問(wèn)題的信用意識(shí)較弱，社會(huì)誠(chéng)信文化不完善，近年來(lái)，深圳農(nóng)商行首次推出了“黃金一期”的不良資產(chǎn)證券化，最重要的原因是受到了強(qiáng)大的業(yè)績(jī)和監(jiān)管壓力，這主要體現(xiàn)在深圳農(nóng)商行不良貸款總量和增速與同行業(yè)相比明顯處于劣勢(shì)。由表二可知，深圳農(nóng)村地區(qū)的不良貸款率從2012年的1.42%上升到了2019年的2.73%。同時(shí)，深圳農(nóng)村地區(qū)的不良貸款余額也在逐年增加，從2012年的26.04億元增加到2019年的184.17億元，增長(zhǎng)7倍。2012年壞賬損失貸款2700萬(wàn)元增加到2019年的154774萬(wàn)元，增幅較大5732.37%。但從2012年到2019年，深圳農(nóng)商行的凈利潤(rùn)僅從402570萬(wàn)元增加到1097287萬(wàn)元。深圳農(nóng)商行之所以發(fā)行“黃金一期”，是因?yàn)槠錁I(yè)績(jī)放緩越來(lái)越明顯。如果允許不良資產(chǎn)侵占凈利潤(rùn)，將對(duì)深圳農(nóng)商行的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，可能影響股價(jià)的表現(xiàn)。2013-2019年，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)都在持續(xù)下降。2013年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)速度為23.30%，到2019年為2.15%。2013年，凈利潤(rùn)下降到8.07%，而2013年為41.26%。然而，不良資產(chǎn)特別是損失性壞賬卻在不斷增加。壞賬損失從2013年的2700萬(wàn)元增至2019年的16.48億元，從2013年的26.04億元增至2019年的184.17億元。另外，深圳農(nóng)行對(duì)ABS的發(fā)行過(guò)程非常了解，并有專門(mén)的人才。盡管這是深圳農(nóng)行的第一次不良資產(chǎn)證券化，但是深圳農(nóng)商行在其上市的五個(gè)階段中，熟悉與證券公司、信托、托管銀行等機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)、合作與溝通，深圳農(nóng)行具備豐富的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，能夠順利地完成“黃金一期”的上市。2.外部原因首先，可以借“東風(fēng)”處置不良資產(chǎn)，按照國(guó)務(wù)院常務(wù)委員會(huì)中國(guó)人民銀行在2018年年初召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，就如何正確處理不良資產(chǎn)問(wèn)題提出了一些具有不良資產(chǎn)發(fā)行經(jīng)驗(yàn)的國(guó)有銀行，在謹(jǐn)慎、穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，重新啟動(dòng)這類金融工具。之后，中國(guó)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等銀行將在全國(guó)率先開(kāi)展試點(diǎn)，并在500億元人民幣以上的區(qū)域開(kāi)展試點(diǎn)工作。不久，中國(guó)人民銀行同業(yè)拆借協(xié)會(huì)就出臺(tái)了《關(guān)于不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指導(dǎo)意見(jiàn)的通知(試行)》，本文對(duì)不良資產(chǎn)支持證券的上市規(guī)則和披露要求作了較為詳盡的規(guī)定。鑒于2018年的試點(diǎn)工作取得了較好的成效，中國(guó)中央銀行今年將擴(kuò)大至18個(gè)不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，其中深圳農(nóng)商行正在進(jìn)行中。有了這一政策的“東風(fēng)”，深圳農(nóng)商行一方面可以達(dá)到處理不良資產(chǎn)的目標(biāo)；另一方面，也可以在這個(gè)試驗(yàn)中獲得一些經(jīng)驗(yàn)，從而認(rèn)識(shí)到在這個(gè)過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)。其次，在短期內(nèi)，不良資產(chǎn)證券化是一種行之有效的方式，與個(gè)別案件的解決或債轉(zhuǎn)股相比。如果采用結(jié)案方式，處置速度慢，進(jìn)度難以控制。但是，資產(chǎn)證券化可以更快地實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)上市的目的，并在后期逐步清算為處置方。然而，“以股換股”的形式將會(huì)把商業(yè)銀行置于“股權(quán)”的困境之中。首先，債轉(zhuǎn)股并不能扭轉(zhuǎn)債務(wù)公司的頹勢(shì)。其次，企業(yè)的退出與退出的時(shí)機(jī)很難掌握。相反，資產(chǎn)證券化可以將大規(guī)模不良資產(chǎn)分批轉(zhuǎn)移給特定主體，提前獲得現(xiàn)金流。同時(shí)，也能使銀行的儲(chǔ)備金和信用得到充分的釋放，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益，使財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)得到優(yōu)化。（三）不良資產(chǎn)證券化‘黃金一期’產(chǎn)品分析1.參與機(jī)構(gòu)《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引(試行)》規(guī)定了參與人的信息披露，并于2021年4月19號(hào)發(fā)布。不良資產(chǎn)證券化參與人應(yīng)包括受托人、主承銷商，聯(lián)合主承銷商等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。本案保薦機(jī)構(gòu)（深圳農(nóng)商行）邀請(qǐng)9家專業(yè)機(jī)構(gòu)參與發(fā)行：信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，中誠(chéng)信國(guó)際資信評(píng)估有限公司；廣東申晨律師事務(wù)所（特殊普通合伙）；招商證券有限責(zé)任公司的聯(lián)合主承銷商/簿記管理人；2.資產(chǎn)池分析資產(chǎn)證券化最重要的一步就是把合適的資產(chǎn)投入到資產(chǎn)池中，而對(duì)于基于不良資產(chǎn)的產(chǎn)品則更加嚴(yán)厲，這也是決定是否成功的最重要步驟。因此，我們將從6個(gè)方面對(duì)資產(chǎn)池的組成進(jìn)行了分析，包括：資產(chǎn)規(guī)模、利率分布、貸款質(zhì)量分布、貸款擔(dān)保分布、貸款預(yù)期時(shí)間分布、貸款機(jī)構(gòu)及其所在行業(yè)的地域分布。①未償本息費(fèi)余額分布資產(chǎn)池中的大多數(shù)是低于2百萬(wàn)元的資產(chǎn)，69.46%和46.18%；超過(guò)四百萬(wàn)元的借款合同僅有12筆，但其資產(chǎn)總額卻達(dá)到了18.06%。研究結(jié)果顯示：不良貸款以四百萬(wàn)元以下的小規(guī)模信貸為主，且預(yù)期可回收金額也不超過(guò)四百萬(wàn)元；有12宗超過(guò)4百萬(wàn)元的貸款，盡管數(shù)額很大，但所占比例并不高。②貸款質(zhì)量分布次貸為47.37%，為13335.35萬(wàn)元；可疑的不良貸款達(dá)51.51%，達(dá)14505.3萬(wàn)元.兩種類型的壞賬合計(jì)占98.88%，其中只有兩種類型的虧損，占比為1.20%。同時(shí)，二級(jí)壞賬的可回收金額分別為81.27%和47.30%；壞賬本金占比81.12%，壞賬準(zhǔn)備占51.34%；預(yù)計(jì)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額為98.86%，因?yàn)閾p失性壞帳占很大比例，因此，此類損失性不良貸款的本金和利息的比例較高。研究結(jié)果表明：本次發(fā)行的不良貸款以次級(jí)和可疑類為主，且具有良好的資產(chǎn)質(zhì)量。③貸款擔(dān)保情況分布167筆不良貸款全部以抵押貸款擔(dān)保。抵押擔(dān)保合同96份，預(yù)計(jì)可收回金額12924.97萬(wàn)元，占56.41%；僅抵押產(chǎn)品71份，預(yù)計(jì)可收回抵押物9985.78萬(wàn)元，占43.59%。研究結(jié)論如下：池中不良貸款抵押情況良好，為不良資產(chǎn)的回收提供了較為可靠的保障。3.產(chǎn)品發(fā)行結(jié)果分析從深圳農(nóng)商行的不良資產(chǎn)及不良資產(chǎn)比例來(lái)看，該銀行面臨著巨大的不良資產(chǎn)處置壓力。這樣的小規(guī)模處理，更多的是一種嘗試。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)已經(jīng)通過(guò)畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審核，并取得了較好的效果。因此，在不改變監(jiān)管規(guī)則的情況下，NPA的后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)應(yīng)該與案件的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，并通過(guò)信托的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益的傳遞。此外，公司還制定了更好的風(fēng)險(xiǎn)控制條款，對(duì)投資者的利益進(jìn)行了有效的保護(hù)。同時(shí)，深圳農(nóng)商行通過(guò)對(duì)不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，可以在一定程度上對(duì)其進(jìn)行評(píng)估，從而提前發(fā)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于本期債券的資金池結(jié)構(gòu)不夠合理，導(dǎo)致了發(fā)行利率的上升。在設(shè)計(jì)不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時(shí)，要注意風(fēng)險(xiǎn)的分散，因?yàn)槠渥陨淼牟涣假Y產(chǎn)質(zhì)量。然而，我們發(fā)現(xiàn)，在資產(chǎn)池中存在著高度的集中。當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地區(qū)環(huán)境改變時(shí)，資金池中的資金流動(dòng)將會(huì)大幅減少。與其它不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品相比，此次詢價(jià)以4.80%到6.00%的目標(biāo)利率為基準(zhǔn)。這主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)池的特點(diǎn)，會(huì)對(duì)投資者的購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)生消極的影響。所以，在進(jìn)行同類產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與發(fā)行時(shí)，要更多地關(guān)注上市公司的資產(chǎn)組合，尤其是對(duì)資產(chǎn)集中度的影響。四、深圳農(nóng)商行不良資產(chǎn)證券化的對(duì)策建議（一）加快培養(yǎng)專業(yè)人才市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展需要大量的專業(yè)人士，他們實(shí)際工作經(jīng)驗(yàn)豐富，理論知識(shí)淵博。尤其是不良資產(chǎn)證券化，涉及到各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)。相關(guān)的教育體系和人才培養(yǎng)體系相對(duì)缺乏。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展需要注入新鮮血液，高校需要著力培養(yǎng)相關(guān)專業(yè)人才，深圳農(nóng)商行也需要培養(yǎng)從業(yè)人員的理論知識(shí)和實(shí)踐能力，以便在以后的工作中盡快發(fā)揮專業(yè)領(lǐng)域的特長(zhǎng)，大力發(fā)展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。（二）合理構(gòu)建資產(chǎn)池在資產(chǎn)池的選取上，應(yīng)該遵循分散風(fēng)險(xiǎn)的原則，以減少整個(gè)資產(chǎn)池的風(fēng)險(xiǎn)。由于商業(yè)銀行的不良貸款具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在建設(shè)資產(chǎn)池時(shí)，必須選用具有相應(yīng)資格的放款機(jī)構(gòu)，以保證其資金的流動(dòng)性。比如在中宇2018-1項(xiàng)目中，將可疑貸款和次級(jí)貸款結(jié)合起來(lái)，建立資產(chǎn)池，資質(zhì)好的不良資產(chǎn)占很大比例。這種操作方法不僅提高了資產(chǎn)池的整體質(zhì)量，而且在最大程度上規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)資產(chǎn)池的現(xiàn)金流量出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)，可以通過(guò)變現(xiàn)等方式將流動(dòng)性較好的資產(chǎn)投入資本支付本息。另外，基于風(fēng)險(xiǎn)分散的思想，在集合資產(chǎn)的選取上，應(yīng)該同時(shí)兼顧地區(qū)和產(chǎn)業(yè)的集中化。（三）設(shè)立專業(yè)的SPV通過(guò)建立SPV，可以使企業(yè)的破產(chǎn)隔離和真正的銷售，從而保證公司的基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量。然而，就我國(guó)的現(xiàn)狀而言，除了專業(yè)的專業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)目較少之外，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)較低也是制約其發(fā)展的一個(gè)重要因素。為此，我國(guó)應(yīng)適當(dāng)放寬SPV的準(zhǔn)入條件，并制定相應(yīng)的稅收優(yōu)惠措施，以推動(dòng)SPV為不良資產(chǎn)證券化提供更高層次的服務(wù)。另外，在傳統(tǒng)的信托模式之外，也可以借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)SPV模式進(jìn)行創(chuàng)新。如以公司或合伙形式成立，在國(guó)外是很常見(jiàn)的，既是現(xiàn)實(shí)意義上的，又是現(xiàn)實(shí)的，還可以享受到稅收優(yōu)惠和政策的。（四）完善信用評(píng)級(jí)體系由于不良資產(chǎn)證券化的標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量較差，回收金額、回收期限等問(wèn)題，信貸等級(jí)是影響其是否能夠在證券市場(chǎng)上流通、銷售的一個(gè)關(guān)鍵因素。首先，要針對(duì)不良資產(chǎn)證券化的特征，建立一個(gè)統(tǒng)一的、科學(xué)的信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)；中國(guó)央行已建成了信用信息系統(tǒng)，其中包含了企業(yè)和個(gè)人的信用信息，但目前還存在著一些問(wèn)題，如資料不完全等。為了保障投資者的投資決策，中國(guó)央行應(yīng)該建立健全信貸數(shù)據(jù)庫(kù)和綜合信息平臺(tái)。二是培育新的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作。目前，目前，我國(guó)的信用評(píng)估機(jī)構(gòu)還存在著一定的局限性。要積極發(fā)展新的信用等級(jí)制度，使其在金融市場(chǎng)中的地位更加獨(dú)立。中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)的監(jiān)督與追蹤，并定期或不定期地對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督和引導(dǎo)。（五）完善會(huì)計(jì)制度盡管我國(guó)財(cái)政部、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等有關(guān)部門(mén)已經(jīng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化進(jìn)行了大量的研究，但是現(xiàn)有的制度并不完善，難以對(duì)其進(jìn)行有效的支持和保障。因此，有關(guān)部門(mén)應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)證券化的各個(gè)階段、各個(gè)節(jié)點(diǎn)的具體操作步驟和解決辦法進(jìn)行詳細(xì)的闡述，并提出了以商業(yè)銀行為發(fā)起人的方式，為其提供不受控制的信用資產(chǎn)的約束。但是，由于不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，對(duì)不良資產(chǎn)清償?shù)慕缍ㄟ€不十分清楚。因此，規(guī)范撤銷承認(rèn)的條件具有重要意義。例如，對(duì)商業(yè)銀行所持不良資產(chǎn)的部分，應(yīng)當(dāng)分別進(jìn)行單獨(dú)核算，以實(shí)