2024年第三季度CF40宏觀政策報告(專題部分)

專題：降低政策利率對銀行體系的影響發(fā)達國家中央銀行降低政策利率后，沒有帶來息差的收窄，商業(yè)銀行盈利沒有惡化。降低政策利率有效提升總需求水平以后，商業(yè)銀行盈利隨之回升。201560調(diào)整的影響，銀行業(yè)在市場上的自發(fā)競爭力量對凈息差有更突出的影響。利會得到更進一步保障。更有利于商業(yè)銀行。其中的風險，但不必為此犧牲利率政策調(diào)整。 政策建議季度報告專題：降低政策利率對銀行體系的影響政策建議季度報告這背后的基本邏輯是：了至關重要的金融中介職能，銀行體系的穩(wěn)定對中國至關重要。從歷史經(jīng)驗看，降低基準利率會導致銀行的息差收窄，這會直接沖擊2014-2015前大幅降低利率可能對銀行業(yè)帶來的影響和對策建議。文章的主要發(fā)現(xiàn)如下。1影響。2，降低政策利率有效提升總需求水平以后，商業(yè)銀行盈利隨之回升。-2-政策建議季度報告201560政策建議季度報告4，商業(yè)銀行通過主動調(diào)整其負債結構和資產(chǎn)結構，以及從更低利率環(huán)境下的金更進一步保障。5，不論中央銀行是否調(diào)整政策利率，商業(yè)銀行盈利都會隨著經(jīng)濟周期變化而變業(yè)銀行。6，經(jīng)濟下行周期和下調(diào)政策利率過程中，對部分競爭力弱或者經(jīng)營不穩(wěn)健的商的風險，但不必為此犧牲利率政策調(diào)整。一、降低政策利率對銀行影響的主要機制影響。100BP100BP-3-政策建議季度報告政策建議季度報告商業(yè)銀行盈利會受到負面影響；2，商業(yè)銀行的對應措施。降低政策利率以后，Altavilla1AltavillaC,BoucinhaM,PeydróJL.Monetarypolicyandbankprofitabilityinalowinterestrateenvironment[J].Economicpolicy,2018,33(96):531-586.-4-政策建議季度報告濟持續(xù)陷入總需求不足局面，商業(yè)銀行的盈利和穩(wěn)健經(jīng)營也得不到保障。政策建議季度報告BrunnermeierKoby（2018）2二、降息政策利率對銀行體系影響的國際比較的變化。我們選定日本、美國、歐元區(qū)、加拿大和英國作為觀察樣本，將2002T02009T02002調(diào)至零，20082BrunnermeierMK,KobyY.Thereversalinterestrate[R].NationalBureauofEconomicResearch,2018.-5-政策建議季度報告圖1各國基準利率變化數(shù)據(jù)來源：FRED，中國金融四十人論壇。政策建議季度報告大幅降低政策利率對樣本國家銀行業(yè)的凈息差似乎并未產(chǎn)生十分顯著的影響，部分國家銀行業(yè)凈息差甚至在降息后還有所上升。2009200BP，50BP年份還有小幅上升。圖2各國銀行業(yè)凈息差變化數(shù)據(jù)來源：FRED，中國金融四十人論壇。不良貸款率、ROA、ROE和資本充足率等反應銀行狀況的指標并未出現(xiàn)明顯2011ROAROEROAROEROAROE2008后要落實巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求。-6-政策建議季度報告政策建議季度報告圖3不良貸款率圖4資本充足率圖5ROA圖6ROEFRED40%-7-政策建議季度報告政策建議季度報告圖7各國銀行業(yè)非息收入占比數(shù)據(jù)來源：FRED，中國金融四十人論壇。520%左右。圖8各國銀行數(shù)量（指數(shù)化，T-5=100）數(shù)據(jù)來源：FRED，中國金融四十人論壇。-8-政策建議季度報告三、2014-2015年我國降息的案例分析政策建議季度報告20157天逆回購利率（OMO）20144.10%20152.25%，基點。同期，1（存款基準利率）3%1.5%，15013（貸款基準利率6.15%1401042.5這一輪降準為銀行調(diào)整資產(chǎn)負債表提供了空間。20152016201560調(diào)整帶來的“政策凈息差”變化方向相反。說明除了政策利率調(diào)整的影響，銀行業(yè)在市場上的自發(fā)競爭力量對貸款和存款凈息差有更突出的影響。圖9我國基準利率與銀行凈息差變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。-9-政策建議季度報告存款的息差。政策建議季度報告2015201420172014季度到2017年一季度。2.6%6050OMO和負債成本產(chǎn)生完全傳導，而且負債端的利率剛性要大于資產(chǎn)端。圖10我國上市銀行凈息差數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。時期銀行資產(chǎn)負債表以及經(jīng)營情況的變化。負債端-10-政策建議季度報告75%10%-15%183政策建議季度報告?zhèn)痛婵睿陆?0個基點。應付債券的降幅相對較小，下降39個基點。負債成本的相對變化直接促使銀行調(diào)整其負債結構，以更好實現(xiàn)降息帶來5.70.2、1.54圖11不同類型計息負債的成本圖12不同類型計息負債的占比數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。降息對不同類型銀行的影響也有明顯差異，其中股份行計息負債成本下降50和城農(nóng)商行則分別下降了73和69個基點。-11-政策建議季度報告政策建議季度報告圖13不同類型銀行的計息負債成本變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。537962股份行和城農(nóng)商行的負債成本降幅也是明顯大于國有行。圖14不同類型銀行的存款付息率圖15不同類型銀行活期存款占比-12-政策建議季度報告政策建議季度報告圖16不同類型銀行的同業(yè)負債成本圖17不同類型銀行的應付債券成本數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。資產(chǎn)端50%20%30%201167671.5%，波動幅度微弱。資產(chǎn)收益的相對變化使銀行增加金融資產(chǎn)、壓降同業(yè)資產(chǎn)來應對降息帶來的影響。同時降準也使得銀行降低央行存款，并逐步增加貸款規(guī)模。從資產(chǎn)占27.45.2達到1.9個百分點，但后續(xù)占比則逐步回升。-13-政策建議季度報告政策建議季度報告圖18不同類型生息資產(chǎn)收益率圖19不同類型生息資產(chǎn)的占比數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。104134147圖20不同類型銀行生息資產(chǎn)收益率變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。銀行貸款收益率都經(jīng)歷了較為同步的下降，但城商行與農(nóng)商行貸款占比調(diào)整更1805.6也曾經(jīng)歷1個百分點左右的下降。-14-政策建議季度報告政策建議季度報告圖21不同類型銀行貸款收益率變化圖22不同類型銀行貸款規(guī)模占比變化數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。其次，股份行同業(yè)資產(chǎn)收益率和占比下降最為明顯，但總體而言同業(yè)資產(chǎn)22110.320178%圖23WIN隨后，金融資產(chǎn)收益率的降幅更低，也使得各類銀行將更多資產(chǎn)向金融投135121-15-政策建議季度報告行均顯著增加了其金融資產(chǎn)的占比，股份行與城農(nóng)商行升幅則分別達13.3和政策建議季度報告13.7個百分點。圖25WIN最后，各類銀行現(xiàn)金及央行存款的收益率長期以來保持穩(wěn)定，但在降準刺激下這類資產(chǎn)占比也在不斷下降，為金融資產(chǎn)和貸款占比的回升與提高提供了基礎。長期以來，各類銀行的現(xiàn)金及央行存款收益率基本穩(wěn)定在1.5%左右。不201520175.7、3.84資和貸款方面提供了可能。圖27WIN-16-政策建議季度報告盈利端政策建議季度報告總體而言，大幅降息后商業(yè)銀行的營收增速出現(xiàn)了明顯下降，非息收入起2017商業(yè)銀行營收造成一定沖擊，另一方面帶來的是其營收結構的變化。圖29上市銀行營業(yè)收入及其結構數(shù)據(jù)來源：WIND，中國金融四十人論壇。此外，大幅降息后商業(yè)銀行的盈利水平也在利潤增速的拖累下有所走弱。ROAROE（權益ROAROE+資產(chǎn)（權益）倒數(shù)的增速+利潤增速*資產(chǎn)（權益）倒數(shù)的增速。資產(chǎn)端我國商源于利潤水平的走弱。-17-政策建議季度報告政策建議季度報告30ROA31ROEWIND不過，利率水平下降帶來的金融資產(chǎn)估值提升一定程度上緩解了銀行盈利業(yè)銀行金融資產(chǎn)余額和國債收益率測算了由利率和估值變化引起的金融資產(chǎn)價201520162017金融資產(chǎn)的估值則出現(xiàn)明顯下降。圖32上市銀行利息凈收入與金融資產(chǎn)估