2024東方信用研究系列3金融與資產證券化篇

2024東方信用研究系列3金融與資產證券化篇東方金誠信用風險展望系列報告金 資 產nterrts3 036道阻且長行則將至——商業(yè)銀行2024年信用風險回顧和展望李倩王宏偉張琳琳圖1：商業(yè)銀行不良貸款率（%）圖2：商業(yè)銀行盈利能力（%）

主要觀點?2024年國內經濟仍將以“穩(wěn)中求進”為總基調，央行將繼續(xù)實行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準降息可能性較高；信貸投放仍將保持積極，結構進一步向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等領域傾斜。? 渡期內金融資產分類對商業(yè)銀行信用風險管理、?銀行間市場流動性仍將保持合理充裕，但在季末、年末面臨一定趨緊壓力，仍需關注經營業(yè)績較差且同業(yè)負債依賴度高、業(yè)務發(fā)展激進的中小銀行。?受存款和按揭重定價、LPR下行、部分地方債務降息展期等因素影響，預計銀行資產端收益率仍將承壓，在負債端相對剛性、減值計提壓力不減等情況下，銀行業(yè)凈息差將繼續(xù)筑底，整體利潤增長空間相對有限。 金融與資產證券化篇20232024仍將保持積極，結構進一步向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等領域傾斜。在資產五級分類趨嚴、不良處置力度加大等背景下，商業(yè)銀行資產質量將保持在可控范圍內，需關注過渡期內金融資產分類新規(guī)對銀行信用風險管理、資本及盈利水平的長期影響，以及關注相關對公房地產貸款紓困后的最終還款表《資本新規(guī)》的正式實施引導銀行回歸信貸業(yè)務、提高服務實體經濟力度，也對銀行資本管理能力、體制機制建設及人員等多方面提出更高要求，中小銀行資本管理能力或將進一步分化。一、宏觀及監(jiān)管環(huán)境1、宏觀環(huán)境全球經濟復蘇動能減弱，國內需求不足背景下，貨幣政策維持穩(wěn)健，市場流動性合理充裕202391.305.2%5.644.0%35.374.4%50.306.0%4.0%0.234.216.8%。展望四季度，穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力顯效，經濟修復動能有望進一步轉強。加之上年同期增速基數下沉，預計四季度GDP5.5%，兩年平均增速將保持4.4GDP5.3%。社會融資方面，截至202311月末社會融資規(guī)模存量為376.399.4%。從結構看，11月末對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為234.3710.7%，占同期社會融資規(guī)模存量的62.3%0.868.8618.3%0.931.480.4%，8.4%。貨幣政策方面，2023國內需求不足背景下，我國加大宏觀政策調控力度，實施精準有力的穩(wěn)健貨幣政策，加強逆周期調節(jié)，國內市場保持合理充裕的流動性。央行在39168MLF2、監(jiān)管環(huán)境監(jiān)管部門多次發(fā)文對商業(yè)銀行風險防范、資本管理等提供指引及規(guī)范要求，行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)加強2023管理總局等機構圍繞風險防范、資本管理等方面推出和修訂各項管理辦法，進一步完善監(jiān)管政策制度體系，推20232648以推動商業(yè)銀行準確識別風險水平、做實資產風險分類，助力商業(yè)銀行有效防范化解信用風險。2023111日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，從差異化資本監(jiān)管體系、風險加權資產計量、資2024二、銀行業(yè)運營預計在政策持續(xù)加碼下，居民投資及消費需求將邊際改善，預計2024年存款增速將小幅回落，信貸增速平穩(wěn)且結構持續(xù)優(yōu)化負債端來看，2023年居民對未來收支預期較弱，消費和購房意愿不足；投資市場波動，風險偏好持續(xù)收斂，202311202311M2291.210.0%；人民幣存款余284.1810.2%；人民幣存款增加25.651301億元。從存款結構來看，202311135.0278.4514.955.20%，居民消費放緩導致資金向企業(yè)回流不暢，企業(yè)存款增速有所下降。不同區(qū)域金融機構存款新增情況存在較大差異。截至202310山東等經濟較為發(fā)達地區(qū)金融機構存款占全國31（直轄市）金融機構存款總額的5012較小而增速波動較大。同時，各省（直轄市、自治區(qū)）2022圖表1：不同地區(qū)金融機構新增存款情況（前10月）（單位：億元、%）數據來源：wind，東方金誠整理202310340.3510.96%，增速0.53增速較快。同時，中小銀行合并重組加速下，城市商業(yè)銀行資產增速亦明顯提升，而農村金融機構資產增速因12.88%11.65%，增速較去年同期提升0.431.928.73%，較去年同期下降1.08相較而言，股份制商業(yè)銀行增速整體保持平穩(wěn)，截至2023106.80%，增速較去年同期0.43

圖表2：商業(yè)銀行總資產規(guī)模同比增速（單位：%）

金融與資產證券化篇資料來源：Wind，東方金誠整理2023健貨幣政策，加強逆周期調節(jié)，綜合運用多種貨幣政策工具，保證市場流動性充裕。央行采用降準、降息、優(yōu)化住房信貸政策、增加支農支小再貸款額度等方式引導商業(yè)銀行等金融機構加大實體經濟支持力度，推動貸款利率下降。一系列政策工具的實施推高企業(yè)端貸款需求，對信貸增長形成重要支撐，但居民端對住房購買意愿202311236.4210.8%0.221.581.55居民戶貸款分別同比新增18.284.28924.1038.20%，明顯高于貸款平均增速，信貸資金進一步流向重點領域。在區(qū)域投放上，貸款投放仍向江浙、廣東、山東、湖南、四川、安徽、河北等人口大省、經濟強省集中，全年新增規(guī)模較大，主要系上述地區(qū)產業(yè)升級進程快，企業(yè)抵御風險能力強，居民消費需求恢復更快，資金需20231014天津、河南、新疆、山西等地產業(yè)持續(xù)修復，貸款增速同比明顯提升。西藏、青海、寧夏因人口數量和經濟總量較小，貸款基數和新增規(guī)模較小，增速波動較大。而東北三省受人口流出、傳統(tǒng)產業(yè)受環(huán)保政策限制、房地2.46%。圖表3：不同地區(qū)金融機構貸款新增規(guī)模及同比變化（單位：億元、%）資料來源：Wind，東方金誠整理2024國內需求、增強經濟增長的內生動力將是工作重心之一，預計央行將繼續(xù)實行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準降息可能性較高。而在穩(wěn)樓市措施持續(xù)加碼等背景下，房地產市場有望邊際企穩(wěn)回升，近兩年出于風險防范等原因沉淀的存款將通過消費和投資方式分流，預計商業(yè)銀行存款增速將回落0.5～1工作會議指出，2024應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配，預計貸款增速將保持平穩(wěn)，結構進一步向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等領域傾斜。三、公司治理中小銀行改革化險持續(xù)推進，高風險銀行占比整體下降，但村鎮(zhèn)銀行風險集中爆發(fā)，中小金融機構公司治理水平亟待提升2023年二季度央行金融機構評級結果顯示，4364家參評機構中高風險金融機構數量依然呈現(xiàn)了下降趨勢，評級紅區(qū)即高風險機構合計3372019年峰值時期壓降近一半，總資產占參評機構總資產的1.72%。從機構類型看，城商行有11.5%（包括農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用社）和村鎮(zhèn)銀行高風險銀行數量分別為1911321013位數水平。當前中小銀行改革化險已經進入加速進程中。部分區(qū)域城商行通過合并重組整合為省級城商行，以提高抗風險能力；如四川銀行、山西銀行、遼沈銀行以及中原銀行等的合并組建。農信社體系來看，20224農商聯(lián)合銀行開業(yè)，全國深化農信社改革“第一單”正式落地。2023山西農商聯(lián)合銀行等多家聯(lián)合銀行掛牌成立，另有廣西、海南、甘肅、新疆、四川等地都啟動省聯(lián)社改革，省聯(lián)社改革按加速鍵。此外，村鎮(zhèn)銀行重組是推進其改革化險的重要一環(huán)。截至20236行數量共計164213214家，數量占全部高風險機構的39.2%202342023明確，要加快農村信用社改革化險，推動村鎮(zhèn)銀行結構性重組。據不完全統(tǒng)計，2023行獲準解散，涉及黑龍江巴彥融興村鎮(zhèn)銀行、延壽融興村鎮(zhèn)銀行、云南昭通昭陽富滇村鎮(zhèn)銀行、遼寧千山金泉圖表4：中小銀行改革化險進展大型城農商行加快“抱團取暖”公告時間地區(qū)合并重組后合并重組前重組方式2020.11四川四川銀行攀枝花銀行、涼山州銀行吸收合并2021.9遼寧遼沈銀行遼沈銀行、營口沿海銀行、遼陽銀行吸收合并2021.6四川宜賓農商行宜賓農商行、宜賓金江農商行吸收合并2021.4山西山西銀行大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉銀行吸收合并2022.5河南中原銀行洛陽銀行、平頂山銀行、焦作中旅銀行吸收合并2023.11新疆新疆銀行新疆銀行、庫爾勒銀行吸收合并農信社改革邁入實質性推進階段公告時間農信社改革邁入實質性推進階段公告時間地區(qū)改革后改革前進展組建方式2023.2廣西廣西農商聯(lián)合銀行廣西省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式2022.4浙江浙江農商聯(lián)合銀行浙江省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式2023.5海南海南農商行海南省聯(lián)社組建組建統(tǒng)一法人農商行2023.9遼寧遼寧農商行遼寧省聯(lián)社掛牌成立組建統(tǒng)一法人農商行2023.11河南河南農商聯(lián)合銀行河南省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式2023.11山西山西農商聯(lián)合銀行山西省聯(lián)社掛牌成立聯(lián)合銀行模式甘肅甘肅農商聯(lián)合銀行甘肅省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式新疆新疆農商聯(lián)合銀行新疆省聯(lián)社組建聯(lián)合銀行模式四川四川省農商行四川省聯(lián)社組建組建統(tǒng)一法人農商行監(jiān)管政策等。二是整合后的機構依然面臨如公司治理、風險資產化解等問題，整合后機構雖然體量、賬面實體得以增強，但也帶來了巨大的潛在風險，風險資產的有效化解成為重難點。三是重組模式的創(chuàng)新探索，目前市場上主要包括強弱合并和弱弱合并，市場化的強強合并較少。除并購重組外，引進戰(zhàn)略投資者參股控股、聯(lián)盟合作、平臺搭建等其他結構調整方式使用也較少。在監(jiān)管政策趨嚴、中小銀行深化改革重組等背景下，行業(yè)公司治理整體向好，ESG管理轉型為未來重要戰(zhàn)略發(fā)展方向ESG標的重要抓手，并已成為銀行治理和管理工作的有機組成部分。20226ESG融，加大對綠色、低碳、循環(huán)經濟的支持，促進經濟社會發(fā)展全面綠色轉型。2022202211四、資產質量1、信貸資產質量（1）信貸資產質量穩(wěn)步優(yōu)化商業(yè)銀行資產質量穩(wěn)步優(yōu)化，不良資產處置力度維持高位，資產分類新規(guī)對銀行業(yè)未來信用風險表現(xiàn)將產生一定影響在宏觀經濟持續(xù)修復的大背景下，銀行業(yè)資產質量穩(wěn)步優(yōu)化，疊加不良資產處置力度的提升，2023行業(yè)不良和關注類貸款占比呈現(xiàn)逐季小幅下降趨勢。截至2023920222BP1.61%，關注類貸款占比較20226BP2.19%，處于歷史低位。從各類型商業(yè)銀行來看，農商行不良貸款率仍明顯高于其他類型商業(yè)銀行，年初不良貸款率有所反彈，而隨著信貸規(guī)模的擴張以及年末不良資產的核銷處置力度加大，三季度以來農商行不良貸款率下降，但仍需關注尾部機構信貸資產質量變化。圖表5：商業(yè)銀行資產質量變化情況（單位：%）資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，東方金誠整理從不良貸款新增來看，隨著國內經濟有序復蘇，疊加監(jiān)管“防風險”要求下，銀行業(yè)致力于不斷提升自身2023策陸續(xù)到期、部分行業(yè)政策變化等多因素影響，行業(yè)不良資產新增壓力依然較大，需關注資產質量的穩(wěn)定性。20234.393.226.818.10%。從風險資產化解來看：第一，2023程加快，推動風險資產亦將加速出清。第二，銀行業(yè)金融機構依然延續(xù)大規(guī)模不良貸款處置，前三季度累計處1.90AMC式將更加多元化。第三，基于對不良資產的核銷以及主動增強風險抵補能力的需求提升，商業(yè)銀行依然延續(xù)較2602023205432022行業(yè)不斷健全防范化解風險長效機制，20232978551263圖表6：商業(yè)銀行不良貸款處置及樣本銀行撥備計提情況（單位：萬億元、%）資料來源：Wind，東方金誠整理202371（正式實施，將風險分類由貸款拓展至金融資產，對貸款五級分類劃分標準及重組貸款的認定及分類進行了明確及細化?？紤]到在前期政策支持下，商業(yè)銀行開展了一定規(guī)模的展期類貸款，部分并未劃入重組貸款進行管理，在新規(guī)影響下未來銀行重組類資產規(guī)模或將增加，同時要求將重組資產至少應歸為關注類，對商業(yè)銀行加強風險資產的監(jiān)測與管理提出更高的要求。此外，新規(guī)的實施將導致商業(yè)銀行關注類及不良類貸款規(guī)模增長，加之同業(yè)及投資資產五級分類標準與貸款分類趨于一致，部分機構部分非信貸資產亦面臨減值計提壓力。新規(guī)給予了商業(yè)銀行存量資產重新分類較長的過渡期，短期內對商業(yè)銀行金融資產風險分類影響較為可控，但仍需關注實施后金融資產分類對商業(yè)銀行信用風險管理、資產質量、資本及盈利水平的長期影響。（2）區(qū)域資產質量分化小幅收窄商業(yè)銀行資產質量區(qū)域分化小幅收窄，但東北、西部及部分中部省份中小銀行依然面臨較大不良新增壓力2023區(qū)域不良率依然高企。具體來看，對于長三角、珠三角經濟活力較好的地區(qū)，企業(yè)抗風險能力較強，區(qū)域銀行資產質量相對較好，對區(qū)域經濟恢復緩慢、行業(yè)政策變化等帶來的負面影響有較大的緩沖能力。其中，浙江、江蘇、北京和上海不良貸款率始終維持在1%以內。而對于經濟活力弱、產業(yè)轉型壓力大的地區(qū)，例如東北、西部省份等，中小銀行本身面臨較大信用風險暴露，且區(qū)域經濟恢復緩慢、行業(yè)政策變化、房地產行業(yè)信用風險傳導等均將加大其資產質量下行壓力。20232%（部分地區(qū)未披露），均20223.64%3.94%20220.861.45分點。圖表7：不同地區(qū)銀行不良貸款率分布情況（單位：%）資料來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（3）房地產領域扶持政策持續(xù)加碼，存量風險仍需時間消化監(jiān)管鼓勵下，房地產行業(yè)信貸政策逐步放款，但存量涉房貸款占比較高的銀行資產質量存在一定不確定性202此202此，國家出臺了一系列政策推動房地產業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展，房地產相關領域融資環(huán)境已經逐步改善。20232.42023183%，80%。從房地產貸款集中度來看，根據上市銀行2023年6月末房地產貸款數據，分類型來看，對公房地產貸款主要集中于股份制銀行（占比4-10%）和城商行（占比1.9-26.4%），國有大行基本控制在5%左右。在2023年信貸規(guī)模快速拓展以及房地產相關貸款政策收緊背景下，國有大行對公房地產占比明顯收窄（交通銀行占比6.50%）55%（15.04%9.32%）。個人按揭貸款，各類型銀行集中度均處于較高水平，202319.02%-29.7地產貸款的總敞口相對較大，均值在30%左右，較2022年下降約5個百分點。圖表8：上市銀行房地產貸款情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理2.02023（0.24%-19.13%，部分上市銀行未披露）155%（202210）。其中貴州銀行、晉商銀行對公房地19.13%12.29%。預計在房地產行業(yè)專項政策呵護下，短期相關涉房貸款資產質量將保持相對穩(wěn)定，但長期來看貸款最終還款表現(xiàn)及資產質量不確定較大。我們預計個人住房按揭貸款將更多流向有剛性購買需求的群體，整體資產質量也基本可控。而對公房地產貸款圖表9：上市銀行房地產貸款資產質量情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理圖表9：上市銀行房地產貸款資產質量情況（單位：%）2、非信貸資產結構逐步優(yōu)化，部分機構仍存一定減值壓力在監(jiān)管引導、持續(xù)去杠桿等背景下，銀行主動壓降非標投資規(guī)模，新增投向均以標準化債券為主，債券投60%-90%60%格穩(wěn)健。但也可以看到，部分城商行投資端歷史包袱較重，早期通過投資非標將資金投向房地產以及其他工商類類領域，隨著相關風險的暴露，導致該類城商行的非標投資資產質量承壓，存在一定減值計提缺口。一定程度上加大了非信貸類資產的風險敞口。同時，考慮到隨著《資產風險分類辦法》的實施，非信貸資產的資產質量將在不良資產率等指標中體現(xiàn)。在資本市場波動、信用環(huán)境趨緊等背景下，商業(yè)銀行非信貸資產質量的管控壓力亦將有所上升。圖表10：上市銀行投資資產結構（單位：萬億元、%）資料來源：Wind、各上市銀行年度報告，東方金誠整理圖表10：上市銀行投資資產結構（單位：萬億元、%）五、流動性伴隨穩(wěn)經濟政策持續(xù)落地，穩(wěn)健貨幣政策延續(xù)，銀行業(yè)流動性整體保持充裕，但流動性內部分化仍較為明顯2023年央行仍然以經濟增長為主要目標，兼顧金融風險和外部平衡，分別于3月17日、9月14日全面降0.257.4%，銀行體系流動性合理充裕，推動社會綜合融資成本進一步下行。從數據表現(xiàn)來看，近年來商業(yè)銀行資產負債結構進一步改善，2023965.15%143.54%9呈現(xiàn)下降趨勢，主要系季末市場流動性超常規(guī)收緊所致。圖表11：商業(yè)銀行流動性水平（單位：%）商業(yè)銀行流動性內部分化較為明顯。從資產負債結構來看，上市銀行中（）/3016610/152041515年來非標投資占比持續(xù)壓降，且市場認可度較高，融資環(huán)境較好，流動性充足。而由于部分股份行、城商行前期依托金融市場業(yè)務快速拓展，業(yè)務風格激進，對資本形成快速耗損，非標投資資產由于穿透性較差，削弱其經營業(yè)績，導致市場認可度下降，整體流動性弱于國有大行及農商行。農商行整體客戶基礎扎實，存款穩(wěn)定性較好，且省聯(lián)社系統(tǒng)內的流動性互助機制能提供較強支持，流動性風險管理壓力不大。圖表12：上市銀行非標資產及同業(yè)負債水平（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理六、盈利狀況2023年商業(yè)銀行業(yè)凈息差繼續(xù)收窄，在貸款重定價、存量按揭利率調整、參與城投化債等背景下，預計凈息差仍存在一定下行壓力2023LPR1.73%21BP，已下跌至自有統(tǒng)計數據以26BP、-20BP、-14BP17BP，國有銀行息差下降幅度更為明顯，主要因資產端收益率下降幅度更大。負債端來看，2023110～25商業(yè)銀行結構性存款規(guī)模繼續(xù)下滑。整體來看，存款利率市場化、高成本結構性存款壓降以及同業(yè)負債成本的下降，一定程度上能為銀行息差改善提供一定支撐。資產端來看，2023LPR6、8月進行兩次下調，1LPR20BP，5LPR10BP。預計1LPR5LPR下調的影響將伴隨著202420238220.73個百分點，預計影響將在四季度之后集中體現(xiàn)，且按揭貸款占比較高的全國性銀行息差將承壓。此外，城投化債或將帶來資產收益率的下行，或對隱債資產占比較大的部分地方性銀行造成較大的息差壓力。根據人民銀行發(fā)布《2023202394.14％0.203.82％，0.18圖表13：商業(yè)銀行凈息差變化情況（單位：%）圖表13：商業(yè)銀行凈息差變化情況（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理整體來看，2023定價、LPR2024存款掛牌利率的下調對緩解負債成本壓力有一定作用，但居民儲蓄意愿仍較強、投資需求未明顯改善，存款定2024弱化商業(yè)銀行凈利潤增速趨緩，受低基數效應影響，農商行盈利改善明顯，股份行則受息差收窄拖累盈利表現(xiàn)2023186161.6%。從相對效益指標看，三季度商0.74%0.01201420239923395323992021億元，同比增長分別為1.67%、-1.84%、8.19%、164.58%。其中股份行凈利潤為同比負增長，主要受息差收窄拖累利息收入所致。農商行凈利潤增幅波動很大，主要系農商行上年同期因資產質量壓力較大而大幅計提撥備、疊加負債成本增長過快拖累凈利潤，拉低上年同期基數。VIIII-IV2022看，2022501.08%136.55%8-0.16%至-29.23%之間，包含3家股份行、8家城商行和2家農商行，同比降幅最大為九臺農商行。圖表14：商業(yè)銀行凈利潤和不同銀行凈利潤同比增速（單位：%）七、資本充足性得益于資本補充債券發(fā)行、地方政府專項債落地等支持，商業(yè)銀行資本充足性小幅改善，中小商業(yè)銀行依舊面臨較大資本補充壓力2023差持續(xù)收窄，內源資本補充能力減弱。三季度以來隨著資本補充債券發(fā)行提速，疊加地方政府大力發(fā)行專項債券支持中小銀行資本補充，商業(yè)銀行整體資本充足率有所回升。內部結構來看，國有大行因承擔著“穩(wěn)信貸”的作用，資本充足率下降更為明顯，但資本補充渠道暢通、補充進度亦加速。城商行和農商行由于通過增資擴股補充資本金的難度相對較大，整體資本充足率低于國有銀行和股份制銀行，且受制于利潤積累能力、資產質量的差異，農商行資本充足率整體延續(xù)下降趨勢，資本補充壓力較大。值得關注的是，202311（以下簡稱“《資本新規(guī)》”），進一步完善商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則?！顿Y本新規(guī)》構建了差異化資本監(jiān)管體系，按照銀行的規(guī)202411根據監(jiān)管測算，《資本新規(guī)》實施后隨著資本占用結構的變化，個別銀行資本充足率將發(fā)生一定調整，但銀行業(yè)整體資本充足性水平將保持平穩(wěn)。圖表15：商業(yè)銀行資本充足性水平（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理資本補充債券發(fā)行方面，2023年全國性銀行積極發(fā)揮信貸引領作用，資本補充進度亦加快，且地方政府支持中小銀行補充資本節(jié)奏明顯提速。（1）20231-11月商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行規(guī)模為2022年全年的85.10%84.97%。20231-11202294.95%，其中59.88%、24.63%。1127（FSB）2023年全球系統(tǒng)重要性銀行名單，由于FSB（TLAC）1，且當前五大國有銀行在TLAC（2）地方政府專項債補充方面，20232023208320223.3（886、河南?。?19）和甘肅省（426）。216181圖表16：商業(yè)銀行資本補充情況（單位：億元）資料來源：Wind，東方金誠整理從中小銀行內部的個體表現(xiàn)來看，中小銀行資本充足性同時存在地域分化和類型分化的特征。從260家樣本銀行中的中小銀行來看，樣本銀行中國有大行資本充足性高于行業(yè)平均，股份行處于行業(yè)平均水平，而城商行的資本補充壓力超過農商行，農商行資本充足水平兩級分化明顯，部分資本補充渠道有限、資產質量惡化的中小銀行面臨更大資本補充壓力。地域分化來看，遼寧、山東、四川、江西等東北、西南地區(qū)中小銀行整體資本充足性的最小值以及中位值均處于較低水平，上述區(qū)域中小銀行分組集中于IV組及以下，存在資本補充壓力。圖表17：截至2022年末樣本中小銀行資本充足性的地域分布及類型分布（單位：%）圖表17：截至2022年末樣本中小銀行資本充足性的地域分布及類型分布（單位：%）資料來源：Wind，東方金誠整理八、樣本銀行信用風險分析大型銀行經營穩(wěn)健，中小銀行信用區(qū)域分化明顯，東北、山西、山東、安徽等地區(qū)銀行面臨一定經營壓力本文通過對行業(yè)數據以及選取數據相對完整的260IVIl72024（1）I5243I高水平。具體來看，資產規(guī)模在萬億元以上，在我國銀行業(yè)中處于前列，同時不良貸款率較低，且部分銀行不1%2024隨著銀行業(yè)進一步聚焦本源，這部分銀行的渠道、品牌、資本及業(yè)務結構優(yōu)勢將進一步凸顯，信用質量將繼續(xù)鞏固和強化。（2）II181815II類銀行信用質量在銀行業(yè)2000由于經營所在地經濟發(fā)達，預計2024年這類銀行資產質量將維持行業(yè)前列，且具有較強的再融資能力，其資本實力將進一步提升。（3）III238284II類銀行下降至III類銀行，1312III57III銀行信用質量總體處于行業(yè)中等偏上水平，和II銀行類似，III銀行中城商行以省會城市和發(fā)達地區(qū)二線城市為主，農商行以發(fā)達地級市縣為主。III銀行資產質量、盈利能力和資本充足性水平高于行業(yè)平均水平，但也存在部分銀行信用風險抵補能力、盈利能力等指標表現(xiàn)相對較弱，其中桂林銀行和濰坊銀行撥備覆蓋率低于100%，廣州農商行、中原銀行、鄭州銀行、吉林銀行和濰坊銀行凈資產收益率低于5%。（4）IVVIV3146V8301720這兩類銀行中較大比例城商行在資產質量及盈利能力等方面表現(xiàn)較為一般，132.5%，主要202120224.67%20221%。納入上述兩組農商行個體差異較大、區(qū)域分化明顯，大部分農商行由于所處經營區(qū)域經濟活力好，其資產質量處于行業(yè)平均水平，資本充足性處于銀行業(yè)平均水平。但也存在個別受疫情影響較大、產業(yè)升級緩慢地區(qū)銀行農商行資17%2.5%，22%10%，需關注尾部機構資產質量及資本補充情況。由于所處區(qū)域人口外流、經濟活力減弱、產業(yè)轉型等，上述兩組中部分銀行資產質量及盈利能力預計短期內較難改善，內部將進一步分化，需持續(xù)關注未來資產質量、盈利能力以及資本充足性后續(xù)演變。（5）VIVII：VIVII12934行多為東北、西北、湖北、湖南、安徽、山東等地，所處區(qū)縣經濟實力整體較弱，其資產質量承壓，并累及盈大部分銀行存在資本補充壓力。其中，河南新增農商行202213.18%，凈利潤和資本充足率為負，面臨很大的資本補充壓力。吉林榆樹農商行因盈利能力和資本充足率下滑被下調2個分組。預計2024年，在無外部支持的情況下，這部分農商行資產質量難以顯著改善，信用質量將維持行業(yè)下游。九、2024年信用風險展望2024大國內需求、增強經濟增長的內生動力將是工作重心之一，央行將繼續(xù)實行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，降準降息可能性較高。而在穩(wěn)樓市措施持續(xù)加碼等背景下，房地產市場有望邊際企穩(wěn)回升，近兩年出于風險防范等原0.5～1會議指出，2024：（1）部分中小銀行公司治理及風險管控等方面存在缺陷，導致股權結構混亂、關聯(lián)交易集中度管控不嚴、信貸管理不審慎等問題，公司治理水平有待進一步提升。（2）金融資產分類新規(guī)正式實施，短期內對商業(yè)銀行金融資產風險分類影響較為可控，但仍需關注實施后金融資產分類對商業(yè)銀行信用風險管理、資產質量、資本及盈利水平的長期影響。（3）地區(qū)本身經濟基礎薄弱，且主導產業(yè)恢復緩（4）流動性方面，20242024風險可控，主要基于：（1）政府通過吸收合并、戰(zhàn)略入股等方式對部分中小銀行進行重組，維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的態(tài)度明確；（2）央行持續(xù)注入流動性呵護市場情緒，但仍需關注經營業(yè)績較差且同業(yè)負債依賴度高、業(yè)務發(fā)展激進的中小銀行。盈利方面，受存款和按揭重定價、LPR下行、部分地方債務降息展期等因素影響，預計2024年銀行資產端收益率仍將承壓。雖然存款掛牌利率的下調對緩解負債成本壓力有一定作用，但居民儲蓄意愿仍較強烈、投資需求尚未明顯好轉，存款定期化趨勢仍可能持續(xù)一段時間，預計將對沖存款利率調整的積極影響。因此，預計2024年仍將呈現(xiàn)資產端收益率下行、負債端則相對剛性的情況，銀行業(yè)凈息差將繼續(xù)筑底。資本充足性方面，2023202411主要為引導銀行回歸信貸業(yè)務、提高服務實體經濟力度，提高了風險的敏感性以及計量的細度和復雜程度，對銀行資本管理能力、體制機制建設及人員等多方面提出更高要求，中小銀行資本管理分化亦將進一步拉大。隨著監(jiān)管層面資本補充支持政策陸續(xù)推出，中小銀行資本補充亦出現(xiàn)積極信號，更多中小銀行加入到資本補充債券發(fā)行行列，且隨著地方專項債陸續(xù)到位、兼并重組等進程加速，預計未來中小銀行資本充足性將得到進一步夯實，但內部分化仍將延續(xù)。日期附件一：2023年監(jiān)管部門關于貨幣政策的部分表態(tài)日期附件一：2023年監(jiān)管部門關于貨幣政策的部分表態(tài)舉措817日二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告：穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。結920日經濟形勢和政策國務院政策例行吹風會：人民銀行將繼續(xù)精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策，加強逆周期調節(jié)和政策儲備。綜合運用多種政策工具，保持流動性合理充裕；發(fā)揮國有大行的支柱作用，增強信貸增長的穩(wěn)定性。繼續(xù)實施好存續(xù)的結構性工具，進一步落實好到期工具的延續(xù)和展期。引導實體經濟融資成本穩(wěn)中有降，推動銀行積極調整存量房貸利率。925日貨幣政策委員會2023年第三季度例會：加大宏觀政策調控力度，精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好逆周期和跨周期調節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。加大已出臺貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。10月13日2023策效能，支持實體經濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，不斷推動經濟運行持續(xù)好轉、內生動力持續(xù)增強、促進經濟良性循環(huán)。穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，增強信貸總量的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增GDP11月3日人民銀行：保持貨幣信貸和融資總量增長合理、節(jié)奏平穩(wěn)、效率提升，更多關注存量貸款的持續(xù)效用。引導更多金融資源用于科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)以及國家重大戰(zhàn)略，加快培育新動能新優(yōu)勢。保持融資成本持續(xù)下降。加強貨幣與財政、產業(yè)、監(jiān)管等政策協(xié)調配合，共同維護經濟金融大局穩(wěn)定。12月8日政治局會議：明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節(jié)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要適度加力、提質增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。12月16日中央經濟工作會議：穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。日期附件二：2023年監(jiān)管部門關于商業(yè)銀行制度及管理辦法發(fā)布情況監(jiān)管政策1月6日原中國銀保監(jiān)會發(fā)布《固定資產貸款管理辦法（征求意見稿）》《流動資金貸款管理辦法（征求意見稿）》《個人貸款管理辦法（征求意見稿）》《項目融資業(yè)務管理規(guī)定（征求意見稿）》。1月9日633210日6483月3日原中國銀保監(jiān)會《中國銀保監(jiān)會辦公廳關于進一步做好聯(lián)合授信試點工作的通知》具體包括十二部分，從充分行責任、強化履職問責、深化銀企合作、進一步發(fā)揮自律組織作用、發(fā)揮與債委會的協(xié)同作用、做好與打擊逃廢債工作的銜接、加大政策宣傳、規(guī)范信息報送等方面提出具體要求。616日728日（征求意見稿65011月1日25使資本監(jiān)管與銀行規(guī)模和業(yè)務復雜程度相匹配，降低中小銀行合規(guī)成本。二是全面修訂風險加包括信用風險權重法和內部評級法、市場風險標準法和內部模型法以及操作風險標準法，提升強化相關定性和定量信息披露，增強市場約束。11月10日11月10日540明確涉刑案件風險防控的目標和基本原則。強調涉刑案件風險防控應遵循以下原則：預防為主、關口前移，全面覆蓋、突出重點，法人主責、分級負責，聯(lián)防聯(lián)控、各司其職，屬地監(jiān)管、融入日常。二是突出法人主責。（理加強信息化建設，并及時開展涉刑案件風險防控評估。四是明確監(jiān)管部門相關職責分工，提出對銀行保險機構涉刑案件風險防控采取非現(xiàn)場監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、行政處罰等要求。11月24日543照規(guī)范性文件管理相關要求，將“指引”調整為“辦法”，名稱相應修改為《銀行業(yè)金融機構國別風險管理辦重復計提問題，將國別風險準備納入所有者權益項下，作為一般準備的組成部分。四是完善國別風險準備計提范圍和比例，將貸款承諾和財務擔保納入計提范圍，同時適度下調計提比例。五是對銀行業(yè)金融機構國別風險管理職責劃分、國別風險轉移相關限定性要求等內容進行了修改完善。組別分位III財務情況（單III位：億元、IV%）VVIVII資產規(guī)模1/421361.372843.031371.71458.74291.36277.52225.541/261234.835152.812256.55719.97374.15317.11279.743/4252022.1316074.624362.081847.31638.62397.77423.66不良貸款率1/40.940.900.980.861.521.972.541/21.081.131.441.312.082.464.143/41.301.451.872.182.633.184.48撥備覆蓋率1/4254.05203.73160.10170.81155.36144.3987.281/2334.36289.55209.05277.32181.95153.99115.983/4394.28384.41335.97495.51319.85164.50153.58流動性比例1/454.6956.8665.5655.9551.0268.2346.541/264.3370.1475.7168.5369.5984.0259.433/484.1377.4089.3479.8487.5695.3971.97凈資產收益率1/410.479.096.415.294.792.021.411/211.0210.748.818.808.376.122.723/412.7511.8811.0011.7910.818.349.67資本充足率1/414.3413.1412.4012.3112.1711.099.651/215.5413.8513.1113.2812.8811.2711.113/417.4414.4614.4014.2914.3612.3812.09核心一級資本充足率1/49.749.108.818.999.518.878.631/211.509.939.7210.5010.809.048.663/413.0711.5411.5711.7611.8210.349.19資本新規(guī)下銀行資本管理的挑戰(zhàn)及應對策略李倩張琳琳摘要：《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》基于國際監(jiān)管架構和監(jiān)管理念出臺，標志著我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管體系迎來差異化管理時代。在銀行不斷擴表背景下，本文通過對139算分析，認為《征求意見稿》的實施將有利于我國銀行業(yè)提升自身風險管理精細化水平，有助于促進銀行持續(xù)優(yōu)化資產負債結構、進行差異化發(fā)展，引導銀行業(yè)更好地服務實體經濟和區(qū)域經濟。資本新規(guī)不會顯著增加我關鍵詞：資本新規(guī)、差異化管理、《巴塞爾協(xié)議III》、資本占用一、資本新規(guī)“新”在何處2023218（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》或“資本新規(guī)”），以“堅持風險為本、強調同質同類比較、保持監(jiān)管資本總體穩(wěn)定”為原則，完善了信用風險、市場風險和操作風險的風險評估要求，對風險加權資產計量規(guī)則等進行了重構。資10（試行（的調整和修訂，201711、構建差異化資本監(jiān)管體系《征求意見稿》依據銀行表內外資產余額和境外債權債務余額將不同商業(yè)銀行劃分為三個檔次，匹配不同的資本監(jiān)管方案。針對綜合實力強、業(yè)務規(guī)模大、涉及經濟主體廣、系統(tǒng)性風險較高的大行采取較為嚴厲的監(jiān)管措施，有利于穩(wěn)定銀行業(yè)整體風險水平。而對于綜合實力偏弱、業(yè)務規(guī)模較小的銀行，監(jiān)管要求適當放松有利于降低其資本成本，提高經營效率。銀行分檔圖表1：銀行資本監(jiān)管分檔要求銀行分檔圖表1：銀行資本監(jiān)管分檔要求分檔標準計量方法第一檔銀行符合以下任一條件的商業(yè)銀行：5000（含）以上。300（含）以上且占上年末并表口10%（含）以上。全面對標國際標準實施相對復雜的資本計量方法信用風險：新權重法或新內評法操作風險：新標準法第二檔銀行符合以下任一條件的商業(yè)銀行：100（含）以上，且不符合第一檔商業(yè)銀行條件。1000。信用風險：相比第一檔銀行有差異的權重法操作風險：基本指標法（沿用現(xiàn)行規(guī)定）第三檔銀行1000信用風險：不同于一二檔銀行的一套全新規(guī)則操作風險：基本指標法（沿用現(xiàn)行規(guī)定）2、強化杠桿率底線，防范金融機構道德風險為進一步降低金融機構“大而不能倒”的道德風險，《征求意見稿》強化了杠桿率的底線作用。一方面明4III3圖表2：銀行杠桿率要求《巴塞爾協(xié)議III》圖表2：銀行杠桿率要求《巴塞爾協(xié)議III》《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法（修訂）》最低杠桿率要求3%4%附加要求與附加資本充足率要求相對應，2017年版按照全球系統(tǒng)性重要銀行五檔分類，對應的附加杠桿率要求分別為0.5%、0.75%、1.0%、1.25%和1.75%，屬于全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的銀行需要滿足一級資本的杠桿率緩沖，設定為較高損失吸收風險加權要求的50%系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求的50%杠桿率計算公式杠桿率=資本衡量/風險敞口（）/調整后的表內外資產余額資本衡量一級資本（包括一級普通股和/或附加一級工具）一級資本和一級資本扣減項/外資產余額遵循總會計價值，包括表內風險（部包括表內衍生品和證券融資交易風險）、衍生品風險敞口、證券融資交易（SFT）風險敞口、表外項目（不包括表內衍生品和證券融資交易）3、細化權重法風險分類規(guī)則及權重《征求意見稿》明確銀行可采用權重法或內部評級法計量信用風險加權資產，對于在我國境內設立的商業(yè)銀行，普遍適用權重法。資本新規(guī)重點修訂了權重法下的計量規(guī)則，改革要點涉及公司貸款業(yè)務、零售業(yè)務、投資業(yè)務及表外業(yè)務的風險暴露劃分、風險權重調整、信息披露等內容。圖表3：《征求意見稿》信用風險權重法風險暴露分類標準資料來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（1）商業(yè)銀行公司貸款業(yè)務：投資級公司和中小企業(yè)債權風險權重下調，房地產風險暴露設置更加細致《征求意見稿》將公司風險暴露細分為一般公司貸款風險暴露和專業(yè)貸款風險暴露（4）。一般公司貸款方面，資本新規(guī)下調了投資級公司和中小企業(yè)債權信用風險權重，在引導商業(yè)銀行投好投小有一定促進作用。專業(yè)貸款來看，第一檔銀行細分專業(yè)貸款為項目融資貸款和非項目融資貸款，并按照運營前階段、運營階段進一步細分項目融資貸款；非項目融資貸款包括商品融資和物品融資貸款。資本新規(guī)上調了項目融資貸款風險暴露權重，因項目貸款的主體通常為城投公司，對城投業(yè)務占比較高的商業(yè)銀行有一定資本削弱影響。4：一般公司貸款及專業(yè)貸款風險暴露信用風4：一般公司貸款及專業(yè)貸款風險暴露信用風第一檔 《征求意見稿》 第三檔險權重《巴賽爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》銀行檔位第二檔不區(qū)分不區(qū)分投資級公司中小企業(yè)75%85%-85%--100%100%100%100%額 %小微企業(yè)75%75%75%75%150%其他75異地其他一般企業(yè)物100%100%120%100%優(yōu)100%其-他100%-專業(yè)貸款品融資100%按照一般公司風險暴露計量---0%115%運營前階段項目融資130%--130%中250%差運營階段項目融資100%--優(yōu)質項目：80%其他項目：100%違約-分別計量風險加權資產。房地產開發(fā)貸款的審慎性對風險權重起到決定性作用，預計部分房地產客戶資質較差的中小銀行受開發(fā)貸款拖累資本影響較大。銀行檔位圖表5：房地產貸款風險暴露信用風險權重銀行檔位圖表5：房地產貸款風險暴露信用風險權重1第一檔 《征求意見稿》 第三檔《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》風險暴露第二檔不區(qū)分不區(qū)分房地產開發(fā)貸款符合審慎要求100%100%150%-100%100%100%100%不符合審慎要求150%-同時，《征求意見稿》將房地產抵押貸款進一步細分為居住用房地產抵押貸款、商用房地產抵押貸款（詳見圖表6）。對第一檔銀行，實質性依賴的判斷需關注借款人名下房產信息及數量，貸款價值比（LTV）計量需關注抵押品價值評估的準確性。整體來看，還款來源不實質依賴房地產出售或者出租產生的現(xiàn)金流的，對應風險權重更低；LTV越低，風險權重越低。銀行檔位6：居住用房地產、商用房地產風險暴露信第一檔 《征求意見稿》 第三檔第二檔用風險權重《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》不區(qū)分《試行版》不區(qū)分還款是/否實質依賴于1.1.個人住房抵押貸/1.房地產所產生的現(xiàn)金流；50%；若為對已抵押房產追加貸款，追加部分權重150%；其他按交易對手風險權重1.按交易對手風險權款：50%；2.其他按交易對手產所產生的現(xiàn)金流；20%～105%（款：50%；分：150%；風險權重按交易對手風險居住用房地產抵押貸款40%～105%（）的風險權重用不同風險權重）還款是/否實質依賴于按交易對手風險權/商用房地產抵押貸款房地產所產生的現(xiàn)金流；65%～110%（）重；2.對已抵押房產追加貸款的，追加部分：150%；重產所產生的現(xiàn)金流；60%～110%（用不同風險權重）權重數據來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理（2）商業(yè)銀行零售業(yè)務：符合標準的信用卡業(yè)務風險權重下調，其他零售業(yè)務風險暴露要求整體趨嚴零售75%資本新規(guī)將商業(yè)銀行零售個人風險暴露劃分為監(jiān)管零售個人風險暴露和其他個人風險暴露。對符合“監(jiān)管”的合格交易者信用卡風險暴露權重由75%下調至45%，符合“監(jiān)管零售”的其他個人債權風險權重維持零售75%，不符合“監(jiān)管零售”2的其他個人債權風險權重由75%上調至100%。值的關注的是，對合格交易者的認12圖表7：個人零售風險暴露信用風險權重《征求意見稿》《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》《試行版》銀行檔位第一檔第二檔第三檔不區(qū)分不區(qū)分符合“監(jiān)管零售”的合格交易者信用卡個人循環(huán)風險暴露45%45%大額客戶：85%小額客戶：60%其他：75%75%75%其他監(jiān)管零售個人風險暴露75%75%75%75%其他個人風險暴露100%100%100%75%75%221≥若 過0（3）商業(yè)銀行投資業(yè)務：地方政府債和其他金融機構投資級權重下調，中長期限商業(yè)銀行普通債、次級債投資資本占用壓力加大投資品種8：政府債券、次級債、股權投資風險暴露《征求意見稿》一般債券 10%信用風險權重《試行版》20%《巴塞爾協(xié)議III》/政府債券↓專項債券次級債及除股權以外的資本工具20%150%20%100%/150%次級債↑永續(xù)債250%250%250%股權投資對金融機構股權投資250%250%250%對工商企業(yè)股權投資被動持有工商企業(yè)股權投資400%↑250%年以上）市場化債轉股持有的工商企業(yè)股權投資250%（上市）400%（非上市）250%（中央財政持股250%（上市）400%（非上市）250%（上市）400%（非上市）因政策性原因并經國務院特別批準的對工商企業(yè)股權投資30%以上）400%400%100%對工商企業(yè)其他股權投資1250%1250%1250%數據來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理不變投資業(yè)務方面，《征求意見稿》將地方政府一般債券風險權重由20%下調至10%，專項債券風險權重維持不變。對于商業(yè)銀行債權，資本新規(guī)沿用了《巴塞爾協(xié)議III》中對債權期限劃分的規(guī)定（短期3M，中長期3M以上），同時增加了標準信用等級A+、A、B、C的分類標簽3，按照期限和銀行分級匹配不同權重。對于其他金融機構投資，第一檔銀行參照公司風險權重劃分為投資級（75%）和一般公司（100%）風險權重；第二檔銀行不區(qū)分投資級公司，均按照一般其他金融機構風險暴露風險權重100%計量。資本新規(guī)對商業(yè)銀行次級債及被動持有的股權投資，分別上調風險權重50%、150%。此外，資本新規(guī)對非標投資提出穿透計量要求，最高風險權重為1250%4。整體來看，商業(yè)銀行大類資產配置策略差異將使不同個體銀行資本占用結構呈現(xiàn)分化，但優(yōu)質投資標的將加大資本節(jié)省效果。風險暴露分類標準信用評估結果9：第一檔 《征求意見稿》 第二檔權重《試行版》III》原始期限≤3M/原始期限≤3M/跨----跨境貨物貿易原始期限≤6M其他境貨物貿易原始期限≤6M其他3M以內其他3M以內其他境內商業(yè)銀行（不含次級債權）其他金融機A+20%30%20%40%20%25%30%/A20%40%20%40%B50%150%75%50%75%C150%構（不含次級債權）投資級75%100%100%采取對銀行債權風險權重的確定標準一般其他100%數據來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理3C及以上層級，僅可采用1250%的風險權重計量；對于無法采取穿透和授權基礎法的采取杠桿調整，按照調整后平均風險權重上限不高于1250%計算。4、明確內評法范圍，優(yōu)化參數設置資本新規(guī)強化了底線監(jiān)管，提升了合格抵押品的風險緩釋和高級內評法銀行潛在資本節(jié)省作用對于內部評級法，資本新規(guī)主要修訂了兩方面：（1）限制高級內評法應用范圍，要求商業(yè)銀行不得對金融=PD（違約率）*LGD（違約損失率）*EAD（違約風險暴露）。LGD參數方面，初級內評法下，合格抵押品覆蓋的非零售風險暴露權重下調幅度高于無合格抵押品的非零LGD提升了合格抵押品在初級內評法銀行的風險緩釋效應，亦將使高級法銀行在合格抵押品業(yè)務上獲得較大的資本節(jié)省空間。PDPD此外，《征求意見稿》規(guī)定商業(yè)銀行需按照資本計量高級方法和其他方法平行計量資本充足率，并將實施8072.5%，7.510：LGD底線見稿》違約率（PD）和違約損失率（LGD）《征求意見稿》初級內評法《試行版》線值變化高級內評法《征求意見稿》 《試行版》高級債權：40%無合格抵質押品的公司風險暴露次級債權：75%高級債權：45%高級債權：45%次級債權：75%25%未設置無合格抵質押品的金融機構風險暴露次級債權：75%25%未設置提供合格抵質押品的公司風險暴露金融質押品對于高級債權和從屬于凈額結算主協(xié)議的回購交易，可以根據風險緩釋效應調整違約損失率不設置未設置應收賬款10%未設置商用房地產和居住用房地產10%15%未設置未設置其他抵質押品PD底線公司和金融機構風險暴露0.05%0.03%0.05%0.03%一般循環(huán)零售風險暴露0.1%0.03%0.1%0.03%其他零售風險暴露0.05%0.03%0.05%0.03%數據來源：銀保監(jiān)會，東方金誠整理5、市場風險及操作風險計量法的優(yōu)化新標準法下市場風險計量的資本要求提高，不同銀行采用差異化計量方法，歷史操作損失較低的銀行預計受影響較小《征求意見稿》基于公式“市場風險加權資產=市場風險資本要求×12.5”計算市場風險。市場風險資本計量方法包括標準法、內部模型法、簡化標準法。標準法搭建了一套基于風險因子及敏感度指標計量市場風險資本的框架，銀行需分別計量基于敏感度方法的資本要求、違約風險資本要求和剩余風險附加資本要求。內模法計量模型被重構，采用預期尾部損失（ES）方法替代風險價值（VaR）方法，捕捉市場波動的肥尾效應。簡化標準法在標準法基礎上，對各項風險資本乘以相應系數（1.2～3.5之間）進行計量，資本計量要求較標準法更為嚴格。保留《征求意見稿》考慮到我國商業(yè)銀行的多樣性，對操作風險實行差異化計量方法。針對二檔、三檔銀行，保留業(yè)務進行《試行版》下適用的基本指標法，對一檔銀行則適用全新的新標準法。新標準法下，操作風險監(jiān)管資本=指標部分（BIC）（ILM）BIC（BI）乘以對應邊際資本系數計算。ILM10業(yè)務進行需經過監(jiān)管核準。綜合來看，資本新規(guī)對市場風險計量的影響取決于采取的計量方法，但對市場風險資本的要求整體提高。ILMILM1，預計對操作風險資本要求影響不大。二、資本新規(guī)影響幾何1、樣本銀行描述及指標選取1395標準對樣本進行檔次劃分，并按照樣本銀行大類資產配置（公司貸款、零售貸款、投資業(yè)務）測算資本新規(guī)實6銀行適用內評法，測算時予以剔除。同時，考慮到第三檔銀行適用一套全新的信用風險計量方法，且在我國商1394198518811122722762021圖表11：樣本銀行分布及2021年末資本充足率（%）圖表11：樣本銀行分布及2021年末資本充足率（%）數據來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理2、樣本銀行指標估計1395911048012（1）由于投資級公司認定標準較為嚴格，根據商業(yè)銀行對大、中、小、微客戶分類標準，投資級公司僅包含在大型企業(yè)中，樣本銀3.10%（2）65.00%（3）126056公司貸款業(yè)務 圖表公司貸款業(yè)務 圖表12：樣本銀行風險暴露、貸款及投資余額比例估計投資級公司貸款余額/公司貸款余額3.10%中小企業(yè)貸款余額/公司貸款余額19.24%房地產開發(fā)貸款余額/公司貸款余額11.26%不符合審慎要求的房地產開發(fā)貸款余額/房地產開發(fā)貸款余額65.00%投資級金融機構債權/其他金融機構債權10.00%零售業(yè)務符合合格交易者標準的信用卡貸款余額/信用卡貸款余額60%60%＜≤80% 42.89%居住用房地產抵押貸款分級占比投資業(yè)務53.62%80%＜LTV≤90%0.09%90%＜LTV≤100%0.09%無抵押3.31%專項債券/地方政府債券56.62%其他金融機構債權/銀行及其他金融機構債權風險暴露20.07%3個月以上商業(yè)銀行債權風險暴露/商業(yè)銀行債權風險暴露71.37%商業(yè)銀行次級債權風險暴露/商業(yè)銀行債權風險暴露2.58%3、商業(yè)銀行資本占用測算與影響評估資本新規(guī)實施體現(xiàn)差異化監(jiān)管要求，樣本銀行測算后資本充足率總體平穩(wěn)，個別銀行因資產結構差異導致資本充足率上下波動《征求意見稿》體現(xiàn)了差異化監(jiān)管的要求，并匹配不同的資本監(jiān)管方案。經過測算，資本新規(guī)實施后銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，個別銀行因資產結構差異導致資本充足率小幅波動，同時將對銀行大類資產配置產生一定影響?？紤]商業(yè)銀行公司業(yè)務、零售業(yè)務和投資業(yè)務，經測算，資本新規(guī)實施后樣本銀行將節(jié)省資本1.74萬億，樣本銀行整體資本充足率預計提升0.003個百分點至14.01%。圖表13：樣本銀行《征求意見稿》實施前后資本充足率情況（%）數據來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理（1）公司貸款業(yè)務：權重的調整有利于中小微企業(yè)貸款規(guī)模較大的銀行節(jié)約資本，而房地產開發(fā)貸款則對銀行資本充足率形成拖累針對公司貸款業(yè)務，本文選取對投資級公司債權、中小企業(yè)債權、房地產開發(fā)貸款進行測算。經過測算，777.70.06pt。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.03pct、0.08pct；股份行、城商行、農商行分別提升0.04pct、0.06pct、0.07pct。25%2560.890.06pt。第二檔銀行不適用投資級公司分類，資本占用無變化。對于中小企業(yè)債權，權重下調15%，第一檔銀行共節(jié)約資本8013.25億元，第二檔銀行共節(jié)約資本947.35億元，提升資本充足率0.18pct、0.18pct。對不符合審慎要求的房地產開發(fā)貸款，權重上調50%，分別增加第一檔銀行、第二檔銀行資本占用9452.52億元、1291.27億元，拖累資本充足率0.20pct、0.12pct。（2）零售業(yè)務：受益于業(yè)務的廣泛覆蓋及良好的客戶資質，零售業(yè)務對股份行資本充足率提升效果最強針對零售業(yè)務，本文選取住房按揭貸款、合格交易者信用卡循環(huán)額度進行測算。根據測算，零售貸款業(yè)務共節(jié)約資本14628.14億元，提升資本充足率0.08pct。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.03pct、0.20pct；股份行、城商行、農商行分別提升0.33pct、0.10pct、0.04pct。住房按揭貸款方面，基于對實質性依賴的判斷和6948.250.11pct；第二檔銀行住房按揭貸款權重無調整。7573.81106.080.09pct、0.03pct。14：公司貸款業(yè)務零售貸款業(yè)務合格交易者循環(huán)使用風險暴露《試行版》權重對投資級公司債權100%對中小企業(yè)的債權100%房地產開發(fā)貸款100%住房按揭貸款45%的信用卡額度75%《征求意見稿》權重75%85%150%75%45%一檔銀行風險暴露合計9513.6845799.1827686.9194858.8821901.76風險加權資產凈額變化-2560.89-8013.259452.52-6948.25-7573.81對風險加權資產的影響（%）-0.003-0.010.01-0.01-0.01對資本充足率的影響（%）0.060.18-0.200.110.09二檔銀行風險暴露合計-6485.852688.75-353.59風險加權資產凈額變化--947.351291.27--106.08對風險加權資產影響（%）--0.020.01-0.002對資本充足率影響（%）0.18-0.120.03股份行對資本充足率影響（%）0.050.17-0.170.130.20城商行對資本充足率影響（%）0.050.24-0.200.090.05農商行對資本充足率影響（%）0.080.15-0.100.110.03數據來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理（3）投資業(yè)務：地方政府一般債券風險權重下調更利于全國性銀行，中長期同業(yè)投資風險權重上調對資本占用拖累程度最大針對商業(yè)銀行投資業(yè)務，本文選取調整幅度較大的地方政府一般債權、對商業(yè)銀行債權（3M以上）、對商業(yè)銀行次級債權進行測算。根據測算，投資業(yè)務共節(jié)約資本1955.84億元，增加資本充足率0.08pct。其中，第一檔銀行、第二檔銀行分別提升資本充足率0.08pct、降低資本充足率0.29pct；股份行、城商行、農商行分別提升0.07pct、0.03pct，減少0.04pct。地方政府債方面，地方政府一般債券風險權重下調10%，經測算，第一檔銀行共節(jié)約資本6844.91億元，提高資本充足率0.14pct；第二檔銀行共節(jié)約資本357.76億元，緩釋資本充足率0.06pct；股份行、城商行、農商行分別提升0.12pct、0.10pct和0.08pct。金融機構投資方面（不含次級債投資），一般金融債（含同業(yè)存單）3M以內風險權重不變，3M以上風險25%40%。經測算，第一檔銀行共增加資本占用3977.420.06pt；第二0.32pct0.37pct。100%150%。經過測算，第一檔銀行共增加資本占用609.890.01pct；0.02pct。風險暴露 圖表《試行版》權重15：樣本銀行投資業(yè)務影地方政府一般債券20%響測算3M以上商業(yè)銀行債25%商業(yè)銀行次級債100%《征求意見稿》權重10%40%150%一檔銀行風險暴露合計61955.3925713.491160.61風險加權資產凈額變化-6844.913977.42609.89對風險加權資產的影響（%）-0.010.0060.0009對資本充足率的影響（%）0.14-0.06-0.01二檔銀行風險暴露合計3577.604089.3892.23風險加權資產凈額變化-357.76613.4146.11對風險加權資產影響（%）-0.010.100.0007對資本充足率影響（%）0.06-0.32-0.02股份行對資本充足率影響（%）0.12-0.05-0.006城商行對資本充足率影響（%）0.10-0.06-0.01農商行對資本充足率影響（%）0.08-0.37-0.02數據來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理1（郵儲銀行）0.23pt，其中住房按揭0.36pt、0.18pt。股份行0.44pt，主要系零售業(yè)務占比較高，且客戶資質良好，資本占用大幅減輕。城商行資本充0.25pt，但不同銀行資本充足率有增有減，主要系對中小企業(yè)債權和房地產開發(fā)貸款共同作用影響。其中，資本充足率下降銀行主要來自甘肅、江西、山東等地區(qū)，因房地產開發(fā)貸款投放較多，對資本的擠0.04pt，主要系對中長期同業(yè)存單投資比例較高所致。分區(qū)域來看，不同區(qū)域銀行公司貸款業(yè)務、零售業(yè)務及投資業(yè)務結構存在一定差異。受益于覆蓋面廣泛的零售業(yè)務，經濟發(fā)達地區(qū)銀行資本節(jié)約效應更強，例如北京、上海、廣東，資本充足率分別優(yōu)化0.32pct、0.46pct、0.28pct。商業(yè)銀行債權投資占比較大的區(qū)域如浙江、安徽，分別削弱資本充足率0.21pct、0.18pct。房地產開發(fā)貸款投放比例較高的區(qū)域例如江蘇省、山東省，分別削弱資本充足率0.24pct、0.23pct。圖表16：不同?。ㄊ校墩髑笠庖姼濉穼嵤┣昂筚Y本充足率情況（%）數據來源：樣本銀行監(jiān)管報表、上市公司年報，東方金誠整理4、內評法銀行資本水平變動幅度有限估計根據國內6家實施內評法的銀行的資本監(jiān)管信息披露，6家銀行均對非零售及零售資產違約風險暴露分級PD和LGD。其中，非零售違約風險暴露、個人住房抵押貸款風險暴露、合格循環(huán)零售違約風險暴露、其估計他零售風險暴露占比分別為58.00%、27.60%、5.88%、8.51%。綜合來看，內評法的對風險參數的校正，整體有趨嚴態(tài)勢。其中，非零售違約風險暴露占比最高，風險參數調整對風險資產的影響最大，PDLGD62021年PD值 LGD內評法銀行違約概率（個人住房抵押貸PD LGDPD）及違約損失率合格循環(huán)零售PD ）情況其他零售LGDPD（資本充足率(最低值)（最低值）（加權平均（加權平均（加權平均（加權平均加權平均）（加權平均工商銀行0.0940.291.2030.643.7150.223.7150.2218.02%建設銀行0.0437.921.2023.622.0727.523.6938.2117.85%中國銀行0.0340.810.8025.450.7674.747,1621.7416.53%農業(yè)銀行0.0340.411,6425.631.4557.622.6447.3117.13%交通銀行0.0333.431.2126.845.1683.757.3350.5815.45%招商銀行0.0319.620.7227.565.3974.276.5652.9417.48%數據來源：內評法銀行資本充足率報告，東方金誠整理三、結論及對策建議架下基于上述測算，本文認為（1）資本新規(guī)的實施不會對我國商業(yè)銀行資本充足率產生顯著影響。資本新規(guī)框架下（2）資本新規(guī)對銀行資產配置將產生一定影響。對地方政府一般債券、投資級公司債權、中小企業(yè)債權、信用卡和住房按揭貸款業(yè)務風險暴露較多的銀行，資本補充壓力相對較小，對中長期同業(yè)資產、次級債權風險暴露較多的銀行，資本占用將顯著上升。（3）對于內評法的六家銀行，資本底線的調整利于降低其資本補充壓力，但風險參數底線調整預計對資本充足率影響不大，值得關注的是對房地產風險暴露、金融機構債權風險暴露較多的銀行，或將增加資本補充壓力。綜上，本文提出以下建議：1、強化房地產業(yè)務的全周期管理，細化授信指引及嚴格貸后管理商業(yè)銀行應當加強貸前審批和貸后管理，對于項目資本金比例過低、出現(xiàn)逾期或展期、非居住用的房產開發(fā)貸款，以及抵押率較高的房產抵押貸款，應及時調整授信政策，確保不顯著增加資本補充壓力。此外，對于涉及房地產開發(fā)貸款或項目融資貸款占比較高的城投主體，由于其涉及業(yè)務類型和主體類型的細分，不同業(yè)務對資本充足水平的影響或存在差異。商業(yè)銀行應當加強業(yè)務全周期管理，減輕房地產貸款風險計量調整對資本水平的沖擊。2、優(yōu)化投資資產資產配置結構，實現(xiàn)資金收益和資本成本的平衡考慮到地方政府一般債券、中長期金融債的風險計量調整或具有一定抵消效果，同時不同債券收益率存在較大差異。商業(yè)銀行應充分關注投資業(yè)務風險敞口，靈活調整債券配置結構，配置低資本占用的利率債及短久期同業(yè)資產等，以在資金收益和資本占用上獲得平衡。此外，對于投資范圍受限的中小銀行，應充分評估資本新規(guī)實施后對自身資本占用的影響程度，將資源更多向信貸資產傾斜，同時建立有效的資本補充機制，避免因資本計量差異對業(yè)務發(fā)展帶來的影響。3、加強客戶精細化管理，推動差異化經營以提高競爭力資本新規(guī)新增“投資級公司”和“中小企業(yè)”債權兩類風險暴露，對提高資本充足水平具有促進作用。商4、持續(xù)提升風險管理與資本管理人員能力，夯實信息系統(tǒng)與數據治理基礎資本新規(guī)提出了更復雜的資本//化數據治理。參考文獻：III》最終版的背景、變化及對中國銀行業(yè)的影響，金融監(jiān)管研究，201810商業(yè)銀行基本充足率擴充途徑與機制研究，金融機構研究，202212資本約束下保險資產配置研究——基于“償二代”一期及二期規(guī)則的比較分析李柯瑩楊雯摘要：《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》于2021年12月由中國銀保監(jiān)會發(fā)布，并于2022年一季度開始正式實施。二期規(guī)則提升了對保險投資資產最低資本的計提標準，對保險公司進一步考慮在資本約束下提升資本使用效率，優(yōu)化資產配置，提出了更高的要求。為了研究在償付能力相關的資本約束下資產配置的優(yōu)化問題，實現(xiàn)風險與收益的最優(yōu)解，本文構建了馬科構建償付能力約束條件，研究在償付能力約束、監(jiān)管大類資產配置比例約束等條件下保險公司最優(yōu)資產配置。模型結果顯示，在風險偏好相同的情況下，添加償付能力約束的投資組合，其收益率較低的低風險權重資產配比較其償二代一期規(guī)則及二期規(guī)則下資產配置的變化，研究其在監(jiān)管導向下的資產配置趨勢。本文建議，在償二代二期規(guī)則下，保險公司應優(yōu)化固定收益類資產配置，適度增配不動產，同時創(chuàng)新另類資產模式，減少因非基礎資產無法穿透計量帶來的資本損耗，實現(xiàn)資本約束下最優(yōu)資產配置組合。關鍵詞：償二代，償付能力，二期規(guī)則，保險公司資產配置第一章引言第一節(jié)研究背景及意義2003償付能力額度管理及監(jiān)管指標管理規(guī)定》。自此，我國保險行業(yè)進入“償一代”監(jiān)管時期。為應對保險行業(yè)快速發(fā)展，同時與國際保險監(jiān)管準則趨同，20161系借鑒歐盟償付能力監(jiān)管規(guī)則（Solvency），建立三支柱管理體系，將投資資產市場風險與信用風險的風險資本計量考慮在內。為進一步完善償付能力監(jiān)管體系，《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）2021122022償付能力水平下的資本約束對保險公司負債端經營及投資資產配置具有影響。償二代二期監(jiān)管規(guī)則對保險公司最低資本計量方法及水平提出了更加嚴格的要求。如何在滿足償付能力監(jiān)管要求下進行最優(yōu)資產配置，實現(xiàn)目標收益率，同時滿足風險偏好水平，是保險公司關注的重點?；谏鲜霰尘埃疚膶敹谝?guī)則實施以來，償付能力、監(jiān)管大類資產配置比例等約束條件對保險公司資金運用趨勢的影響進行研究。研究課題對于保險公司優(yōu)化資源配置、提升資本使用效率具有較大意義。第二節(jié)研究內容及方法本文從償二代監(jiān)管制度的發(fā)展入手，對償二代監(jiān)管規(guī)則特征進行分析，研究比較償付能力監(jiān)管二期規(guī)則較一期規(guī)則的變化，并與歐盟償付能力監(jiān)管規(guī)定進行比較分析。其次，本文分析我國保險資產配置的現(xiàn)狀及存在問題。然后，課題研究基于二期規(guī)則具體變化，分析一期規(guī)則及二期規(guī)則下投資資產最低資本占用情況，探究二期規(guī)則對保險資金運用的資產配置導向。通過建立模型，探索在償付能力約束、資產配置比例約束等條件下保險公司最優(yōu)資產配置。緊接著，研究選取保險行業(yè)代表性的公司作為案例研究對象，比較其償二代一期規(guī)則及二期規(guī)則下資產配置的變化，研究其在監(jiān)管趨向下資產配置趨勢。最后，在研究基礎上，對二期規(guī)則下保險公司資產配置趨勢進行總結歸納，對保險公司優(yōu)化資產配置提出意見建議。第三節(jié)研究創(chuàng)新及不足償二代二期新規(guī)實施以來，關于二期新規(guī)下資產配置趨勢的研究仍有待進一步充實。本研究對比了償二代二期規(guī)則及一期規(guī)則對投資資產相關市場風險及信用風險最低資本計量的影響，利用模型探索償付能力約束下最優(yōu)的資產配置組合。模型選取馬科維茨均值-方差模型，模型假定資產收益呈正態(tài)分布，但實際運用中資產收益率往往呈偏鋒分布，模型構建有待進一步優(yōu)化。且本研究只對靜態(tài)下的資產配置最優(yōu)組合進行了研究，未考慮保險公司經營中資產負債的動態(tài)變化。同時模型約束條件只考慮了資產端因素，未考慮保險經營成本等負債端因素。在未來進一步的研究中有待深入。第二章文獻綜述第一節(jié)保險資產配置研究綜述20501952Marowitz間平衡關系的現(xiàn)代組合理論，旨在通過構建有效的、前沿的投資組合來獲得最好的選擇。選擇收益較高的投資組合，或者根據設定的風險程度，根據所確定的風險水平進行投資組合的配置。后經過歷代學者優(yōu)化與發(fā)展，成為投資組合的經典理論并在各項實踐中加以運用。Lawene（1968）最早在保險投資領域的研究中引入了對Marowitz-Marowitz均值方差模型在研究保險資金長期資產配置方面存在一定的局限性，基于此，學者們研究了保險資產的多期限投資策略。RudolfZiemba（1997）、Brennanet（1997）提出戰(zhàn)略資產配置的思想，構建跨期資產配置模型?？紤]保險資產負債端資金特點，學者進一步將負債約束納入保險資產配置的問題研究。M.edingonBrown（1995）并分別考慮資產端與負債端的風險。Chiu和Wong（2012）根據均值方差模型，對保險公司資產負債管理問題進行了研究。關于保險資產配置的研究，目前國內有比較多的文獻是以組合最優(yōu)化的方法為基礎的。對于保險公司投資新政下的資產配置問題，段國圣在2013年進行了相關研究，指出保險公司在分析判斷未來宏觀經濟和資本市場走勢的基礎上，應對不同的經濟周期，做出相應調整。徐景峰等（2013）對壽險資產投資現(xiàn)值進行了法律法規(guī)層面的實證研究，并為壽險公司建立了資產配置模型。卞小嬌等（2014）研究了壽險公司在不同風險偏好和投資限制下，基于動態(tài)多期投資模型，不同投資決策下的最優(yōu)債券和股票的配置比例。2014年李秀芳等以增加資產負債管理決策效果為目標，運用多目標規(guī)劃方法和情景生成技術，構建了多階段隨機資產負債管理模型。王正文等（2016）從風險管理的角度研究保險集團的最佳投資與承保比例，建立了保險集團的最佳投資與承保比例模型。第二節(jié)償付能力約束下保險資產配置研究綜述國外關于償付能力約束下保險公司資產配置研究伴隨SolvencyⅡ的開發(fā)與實施而不斷發(fā)展。Amenc（2012）Solvency-沖負債的利率敏感性。Bragt、SteehouwerWaalwijk（2010）研究發(fā)現(xiàn)，Solvency相應的償付能力資本，降低了股票和房地產等風險資產配置，需要以降低收益預期為代價，此舉會影響保險公司的長期經營。Rudschuck（2010）Solvency公司風險資產敞口大幅減少。Braunet（2015）、FischerSchlutter（2015）同樣指出，Solvency關于資本約束下的保險資產配置研究，國內目前仍現(xiàn)存較少。段國圣（2012）通過建立引入償付能力目標后的最優(yōu)資產配置模型指出，增加償付能力目標后，在每個