將“構(gòu)建海洋命運(yùn)共同體”理念納入中債綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的策略研究-基于藍(lán)色債券視角

將“構(gòu)建海洋命運(yùn)共同體”理念納入中債綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的策略研究——基于藍(lán)色債券視角本報(bào)告選擇藍(lán)色金融和藍(lán)色債券為研究對(duì)象，將“如何拓展綠色債券、發(fā)展藍(lán)色債券，將藍(lán)色債券納入中債綠色金融標(biāo)準(zhǔn)”列為研究核心問(wèn)題，并在深入研究分析的基礎(chǔ)上，以期為銀行間金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供參考建議。融基礎(chǔ)設(shè)施的中債策略。(一)引言（一）研究背景（21命運(yùn)共同體”是“人類命運(yùn)共同體”的具體體現(xiàn)?！昂Ｑ竺\(yùn)共同體”戰(zhàn)略思想包含豐富內(nèi)涵，氣候應(yīng)對(duì)、綠穩(wěn)定性、持續(xù)性；積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和。等債務(wù)融資工具存在巨大發(fā)展?jié)摿Α１卷?xiàng)目以藍(lán)色債券為切入研究謀劃。（二）研究意義（藍(lán)色經(jīng)濟(jì)基設(shè)的貢獻(xiàn)突出。因素，形成具有影響力的中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)具有戰(zhàn)略意義。（三）研究路徑一是二是三是策略提升中債標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際影響力。(二)戰(zhàn)略研究：“構(gòu)建海洋命運(yùn)共同體”理念（一）理念學(xué)習(xí)：“海洋命運(yùn)共同體”戰(zhàn)略思考（21（概念，更多的從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出如下應(yīng)關(guān)注：一是護(hù)好全球生態(tài)、氣候和資源保護(hù)等的“最后陣地”。二是海洋治理與戰(zhàn)略發(fā)展中機(jī)遇與危機(jī)并存。海洋氣候變化引發(fā)危90%將中俄等納入發(fā)展機(jī)遇的重要利益攸關(guān)方。三是解問(wèn)題的“良策”。四是洋規(guī)則和海洋秩序等方面進(jìn)行調(diào)整，突破性的打破舊規(guī)則的掣其成為“合作之海、和平之海與友誼之?！钡氖澜缧袆?dòng)。（二）規(guī)劃任務(wù)：“十四五”海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃目前，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批復(fù)同意《“十四五”海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》（（洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的調(diào)節(jié)作用視角，闡述了投融資政策等相關(guān)金融舉措：一是金融“主體”。鼓勵(lì)多元投資主體進(jìn)入海洋產(chǎn)業(yè),研究制定海洋產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)目錄,確定國(guó)家鼓勵(lì)類、限制類和淘汰類研機(jī)構(gòu)等資源,共同打造海洋產(chǎn)業(yè)投融資公共服務(wù)平臺(tái)。三是金融“機(jī)制”。推進(jìn)建立項(xiàng)目投融資機(jī)制,通過(guò)政府和社會(huì)資本合作,設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、貸款貼息等方式,帶動(dòng)險(xiǎn)投資等各類投融資模式,為涉海中小微企業(yè)提供專業(yè)化、個(gè)性化服務(wù)。(三)藍(lán)色金融：金融規(guī)則體系與藍(lán)色債券趨勢(shì)（一）原則：藍(lán)色金融規(guī)則體系的確立已有的文獻(xiàn)研究限于服務(wù)海洋經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略和環(huán)境保護(hù)等層（（胡金焱和趙健展的引擎，是綠色理念在海洋領(lǐng)域中的體現(xiàn)（WabnitzaandBlasiak,2019;Keenetal.,2018）。（即藍(lán)色經(jīng)濟(jì)聯(lián)合2012色金融通等豐富的內(nèi)涵。藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展中納入綠色和可持續(xù)理SDG14203014（SDG14）明確保護(hù)和可持續(xù)利用海洋及其資源的具體方向，為2017（EC）（WWF）共同提17融原則》。2018（14（色金融倡議》）。在上述初步形成的藍(lán)色金融規(guī)則體系下，2018亞內(nèi)羅畢舉行的可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)議上（簡(jiǎn)稱“內(nèi)羅畢會(huì)議進(jìn)可持續(xù)經(jīng)濟(jì)做出藍(lán)色經(jīng)濟(jì)承諾，在承諾表中明確金融援助方如英國(guó)（二）趨勢(shì)：藍(lán)色債券的發(fā)展?jié)摿φ雇恢谩Ｒ跃G色債券的發(fā)展路徑為例:在新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)上，綠色在未來(lái)藍(lán)色金融發(fā)展中具有巨大潛力。（SustainableBond）2018均來(lái)自綠色債券，本次發(fā)行的債券是國(guó)家主權(quán)債券，發(fā)行規(guī)模150010非金融企業(yè)藍(lán)色債券等多種類型。為了存進(jìn)藍(lán)色債券市場(chǎng)的發(fā)市場(chǎng)發(fā)行。如，201920209（元和人民幣券市場(chǎng)。(四)藍(lán)債評(píng)估：藍(lán)色債券面臨的問(wèn)題發(fā)掘（一）標(biāo)準(zhǔn)評(píng)估：尚無(wú)專屬藍(lán)債原則和產(chǎn)業(yè)目錄和國(guó)內(nèi)就綠色債券的發(fā)行均提出了標(biāo)準(zhǔn)化的綠色債券原則和對(duì)藍(lán)色信貸和藍(lán)色債券為代表的藍(lán)色債務(wù)創(chuàng)新金融工具均為形成專屬的藍(lán)色原則和對(duì)應(yīng)的藍(lán)色產(chǎn)業(yè)目錄。目前藍(lán)色債券的標(biāo)識(shí)和原則無(wú)論是國(guó)際和國(guó)內(nèi)均尚未獨(dú)立，20226債從屬于綠色債券范疇的國(guó)際態(tài)度：一是標(biāo)識(shí)界定，202262（明確藍(lán)色債券即募集資金主要用于支持海洋保護(hù)和海洋資源可7上述藍(lán)債標(biāo)準(zhǔn)的從屬性特征在發(fā)展初期可以獲得綠色債券露和第三方認(rèn)證等諸多事項(xiàng)上產(chǎn)生不清晰、不適用等問(wèn)題。（二）市場(chǎng)評(píng)估：不能滿足海洋戰(zhàn)略的藍(lán)色需求新發(fā)展，整體市場(chǎng)晚于國(guó)際市場(chǎng)，且市場(chǎng)規(guī)模很小。根據(jù)Wind20221021141主要的發(fā)行特征：一是境外發(fā)行早于境內(nèi)，且規(guī)模更大。以單筆發(fā)行規(guī)?？?，2020953302二是境內(nèi)銀行間市場(chǎng)具優(yōu)，潛力巨大。銀行間市場(chǎng)發(fā)行1276965與交易所市場(chǎng)的差距。三是圍存在很大的拓展空間。202198%。對(duì)標(biāo)上述藍(lán)債市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模，明顯不能滿足海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需人民幣藍(lán)色債券的融資渠道。值得關(guān)注的是，我國(guó)沿海的地方政府已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行離岸藍(lán)色債券的發(fā)行嘗試：202210502藍(lán)色債券12億元。（三）價(jià)值評(píng)估：藍(lán)債發(fā)行未形成藍(lán)色溢價(jià)效應(yīng)應(yīng)，包括發(fā)行的溢價(jià)效應(yīng)和交易的投資效應(yīng)。參照綠色債券市場(chǎng)的觀測(cè)，如下：圖1：綠色債券市場(chǎng)維度潛力評(píng)估（發(fā)行和交易）我們選擇2016年作為綠色債券市場(chǎng)發(fā)展的元年作為觀測(cè)起點(diǎn)，如圖1，市場(chǎng)維度觀測(cè)的評(píng)估情況：一是綠債發(fā)行評(píng)估。20216283（1）。上述綠債市場(chǎng)特征存在綠色金融政策框架的強(qiáng)關(guān)聯(lián)性出臺(tái)后，2021359349333.4537.09%。二是120182020間有所回落，但是2021年回升成為自綠債元年以來(lái)的歷史峰值。從交易量數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可以說(shuō)明，自2018年人民銀行牽頭成立綠色金融工作組，綠債市場(chǎng)活躍度存在積極的正向政策推動(dòng)效應(yīng)。價(jià)值維度的評(píng)估情況，如下：短期價(jià)值評(píng)估20201202180.3—0.4BP202192.5BP中長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估（20212022）TGARCHCopula（行間債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)的分析中，以中債綠色債券指數(shù)為投資標(biāo)的，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前投資銀行間綠色債券市場(chǎng)已經(jīng)存在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的避險(xiǎn)功能，尤其是在疫情期間表現(xiàn)處顯著抵御人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的特征。(五)國(guó)際視角：國(guó)際債務(wù)治理中的藍(lán)色創(chuàng)新（一）海洋經(jīng)濟(jì)的債務(wù)困境當(dāng)前每年與海洋相關(guān)產(chǎn)業(yè)在全球GDP35GDP5%。尤其是近海國(guó)家對(duì)海洋經(jīng)濟(jì)的依賴性更大，以東亞近海國(guó)家為例，海洋經(jīng)濟(jì)規(guī)模占到其國(guó)內(nèi)GDP15%-20沿海發(fā)展中國(guó)家由于海洋產(chǎn)業(yè)單一性和過(guò)度依賴等問(wèn)題可聚。包括債權(quán)國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)都對(duì)可能引發(fā)國(guó)際債務(wù)危機(jī)擔(dān)憂。本次新冠危機(jī)，復(fù)雜程度和嚴(yán)峻態(tài)勢(shì)有過(guò)之而無(wú)不及，在解決債務(wù)困境的同時(shí)，全球各國(guó)還亟需處理包括衛(wèi)生健康、氣候、勢(shì)和問(wèn)題面前面臨改革和轉(zhuǎn)型。195680更加掣肘。（二）債務(wù)互換的治理實(shí)踐具箱中的互換工具，即環(huán)境債務(wù)互換（Debt-for-EnvironmentSwaps,DES）。隨著自然保護(hù)和氣候問(wèn)題等因素的納入，上述互換工具已經(jīng)演變?yōu)樽匀缓蜌夂騻鶆?wù)互換（Debt-for-NatureandClimateSwaps,DNCS）。環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素等可持續(xù)發(fā)展理念已經(jīng)成為國(guó)際債務(wù)融資的重要考量因素，20213（1）DNCS圖2：可持續(xù)債務(wù)發(fā)行總量的增長(zhǎng)趨勢(shì)（Debt-for-Nature19872090DNS19872010年，30DNS10億美元的資金（3）。圖3：1987-2010年自然債務(wù)互換交易的國(guó)別統(tǒng)計(jì)任承諾。中，根據(jù)債務(wù)治理參與主體的差異，對(duì)操作模式進(jìn)行分類：一是（ODA199110二是（NGO）,NGO幣計(jì)價(jià)的政府債券注入專門的信托基金（ConservationTrustFund,CTF），基金負(fù)責(zé)環(huán)境項(xiàng)目的投入。（三）藍(lán)色互換的金融創(chuàng)新26216（Debt-for-Climate（Debt-for-BlueSwaps,DBS）。同期并沒(méi)有藍(lán)色金融的ESG202111（TheNatureConservancy，簡(jiǎn)稱1951用于海洋保護(hù)的主權(quán)債務(wù)重組，其重要內(nèi)容為：TNC3.64（Belize）主權(quán)債務(wù)的減海洋保護(hù)1.830海漁業(yè)的政府管治力度，建立沿海藍(lán)色碳項(xiàng)目的管理機(jī)制。TNCGDP4013%的就業(yè)82021202085.5%。藍(lán)色債務(wù)互換對(duì)海洋債務(wù)國(guó)家存在顯著的減債效應(yīng)和藍(lán)色效應(yīng)：一是TNCTNC茲政府、瑞士信貸銀行和國(guó)際開(kāi)發(fā)金融公司（DFC）。其中，瑞5.53達(dá)到2.5億美元；此外，償債儲(chǔ)蓄規(guī)模超過(guò)2億美元。二是201.840020419上述資金投入的藍(lán)色項(xiàng)目將提升該國(guó)海域內(nèi)海洋生態(tài)保護(hù)的管GDP32500ESG4。圖4：藍(lán)色債務(wù)互換操作流程設(shè)計(jì)（NGO④國(guó)際非政府組織（NGO）等作為互換發(fā)起方，在本國(guó)項(xiàng)目執(zhí)行任（海洋保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展海洋項(xiàng)目）。(六)戰(zhàn)略視角：海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的藍(lán)色金融發(fā)展建議（一藍(lán)色金融藍(lán)圖（期項(xiàng)目清單，推動(dòng)海洋項(xiàng)目分批開(kāi)發(fā)。據(jù)項(xiàng)目重要程度進(jìn)行資金優(yōu)先排序，根據(jù)項(xiàng)目異質(zhì)性和分層特（二準(zhǔn)服務(wù)國(guó)際海洋治理的創(chuàng)新產(chǎn)品工具均在推進(jìn)。支持海洋項(xiàng)目結(jié)合的策略方案。（三公共產(chǎn)品政策的關(guān)鍵性傳導(dǎo)渠道?？沙掷m(xù)發(fā)展和ESG產(chǎn)業(yè)融資的主要資金來(lái)源。(七)藍(lán)債視角：聚焦金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的中債策略（一券原則確立50%的債券。目提供更多“實(shí)質(zhì)藍(lán)”債券融資支持。以綠色債券為例：截至20191.1“實(shí)質(zhì)綠”債券達(dá)到2.2萬(wàn)億元，規(guī)模遠(yuǎn)大于貼標(biāo)綠債。具和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的銜接與融合，并考慮增加藍(lán)色債券異質(zhì)于綠色債券的要素（如增加國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)內(nèi)新規(guī)定）體現(xiàn)藍(lán)色特征。（二）建設(shè)藍(lán)色債券信息披露平臺(tái)，構(gòu)建藍(lán)色債券數(shù)據(jù)庫(kù)，為全市場(chǎng)提供藍(lán)色公共服務(wù)品綠色債券和藍(lán)色債券同屬專項(xiàng)債券，該類債券不同于普通債券，其與債券相關(guān)的專項(xiàng)信息披露是債券市場(chǎng)建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，中債做為銀行間市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，在構(gòu)建專項(xiàng)債券信息披露平臺(tái)方面做出了許多戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和開(kāi)創(chuàng)性的工作。以綠色債券為例,中債在創(chuàng)新性的推出了綠色債券環(huán)境效益提升信息披露的透明度等方面為金融市場(chǎng)提供重要的綠色金融公共品服務(wù)。中債綠色指標(biāo)體系的構(gòu)建原則和指標(biāo)設(shè)計(jì)完全適用于起步藍(lán)色債券信息的數(shù)字化是完善綠色債券數(shù)據(jù)庫(kù)的必要環(huán)節(jié)，中債綠色債券數(shù)字化已經(jīng)形成“全品種、全生命周期”的演進(jìn)態(tài)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，將藍(lán)色債券的信息納入中債-綠色債券環(huán)境效（債券數(shù)據(jù)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)和數(shù)字化范例。（三色債券的價(jià)值發(fā)現(xiàn)選擇以債券指數(shù)為投資標(biāo)的進(jìn)入投資已經(jīng)成為國(guó)際主要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)投機(jī)的重要趨勢(shì)。我國(guó)綠色債券藍(lán)色債券未來(lái)達(dá)到綠色債券的上述標(biāo)準(zhǔn)也有必要進(jìn)行債券指數(shù)20ESG產(chǎn)管理產(chǎn)品。20228500億元，其中，綠色債務(wù)融資工具規(guī)模超過(guò)35%，綠色金融債、綠色企業(yè)債和綠色公司債規(guī)模也均超過(guò)1000億元。二是發(fā)行主體多樣化優(yōu)勢(shì)，該指數(shù)信用債的比例逐步下降，目前低于27%，規(guī)模占比具前兩位的是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)等和金融業(yè)，2926%。此外，指數(shù)樣本券的信用資質(zhì)普遍高于市場(chǎng)水平。（四發(fā)行體資經(jīng)驗(yàn)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)(如國(guó)際金融公司等)加強(qiáng)發(fā)行和投資合作，吸引其參與銀行間市場(chǎng)的藍(lán)色債券。道。地方政府藍(lán)色債券的發(fā)行試點(diǎn)建議優(yōu)先選擇重點(diǎn)沿海地區(qū)體現(xiàn)高水平對(duì)外開(kāi)放。政策性金融機(jī)構(gòu)做為銀行間常規(guī)發(fā)行體的試點(diǎn)重點(diǎn)在于藍(lán)規(guī)發(fā)行，籌劃人民幣藍(lán)色債券基準(zhǔn)收益率曲線的確立。（五行主體參與，實(shí)現(xiàn)跨境基礎(chǔ)設(shè)施的高水平聯(lián)通有類似的金融化趨勢(shì)。主權(quán)綠色債已逐步納入國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)組人民幣主權(quán)藍(lán)色債券的發(fā)行，面對(duì)未來(lái)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資趨濟(jì)提供人民幣國(guó)際公共服務(wù)品。中債在綠色債券金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得的創(chuàng)新成果應(yīng)向藍(lán)國(guó)際化和RCEP附錄：國(guó)際借鑒:海洋大國(guó)興衰演變與啟示（一）演變：海洋大國(guó)的崛起歷程500的世界霸權(quán)國(guó)地位。家核心利益和戰(zhàn)略文化完全有別于陸地性大國(guó)（Modelski，（Modelskiand1617（2020）。1819通道和世界貿(mào)易的控制優(yōu)勢(shì)構(gòu)建了體現(xiàn)英國(guó)利益的全球經(jīng)濟(jì)格局，海洋擴(kuò)張將大國(guó)勢(shì)力、宗教文化和價(jià)值觀念等向世界傳播。20取代英國(guó)成為新海洋霸權(quán)國(guó)家。216（21（二）戰(zhàn)略：狹義和廣義的海權(quán)內(nèi)涵歷史大國(guó)興衰研究揭示圍繞海洋控制的海權(quán)競(jìng)爭(zhēng)是以海洋19候、領(lǐng)土范圍、人口數(shù)量、民族特點(diǎn)和政府特性等要素。點(diǎn)在于區(qū)分“海權(quán)”中的軍事和非軍事內(nèi)涵。狹義海權(quán)（Sea（MaritimePower）Tangredi（2002）提出：“海權(quán)可以被界定Control）理論，海權(quán)是海洋控制的21中國(guó)的海（等。（三）啟示：大國(guó)興衰的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)（等局重塑和海洋國(guó)家建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)啟示意義。二是陸海復(fù)合困境。海洋強(qiáng)國(guó)發(fā)展存在地緣政治條件的約突，乃至落入“修昔底德陷阱”。在更多復(fù)雜因素的制約，表現(xiàn)為有限性和區(qū)域性海權(quán)的拓展約束。以俄羅斯和前蘇聯(lián)（簡(jiǎn)稱蘇俄）16過(guò)度追求海權(quán)，也成為后期走向衰落的根源之一。戰(zhàn)爭(zhēng)（Martin，1978；Morgenthau，1967；Mearsheimer，2001等轉(zhuǎn)移”。文獻(xiàn)資料LudwigDehio,ThePrecariousBalance:FourCenturiesoftheEuropeanPowerStruggle[M].AlfredA.Knopf.1962.ModelskiG.LongCyclesinWorldPolitics[M].Macmillan,1988:217-233.GModelski,WRThompson.SeapowerinGlobalPolitics,1494–1993[M].PalgraveMacmillanUK,1988.趙維良.海洋大國(guó)崛起經(jīng)驗(yàn)及對(duì)我國(guó)海洋戰(zhàn)略的啟示[J].海洋經(jīng)濟(jì),2020,10(05):40-47.M劉中民.關(guān)于海權(quán)與大國(guó)崛起問(wèn)題的若干思考[J].世界經(jīng)濟(jì)與政治,2007(12):6-14+3.J劉中民.中國(guó)海洋強(qiáng)國(guó)建設(shè)的海權(quán)戰(zhàn)略選擇——海權(quán)J劉中民.中國(guó)海洋強(qiáng)國(guó)建設(shè)的海權(quán)戰(zhàn)略選擇——海權(quán)JMartinWight，PowerPolitics[M],EditedbyHedleyBullandCarstenHolbraad，LeicesterUniversityPress，1978:144.HansJ.Morgenthau,PoliticsamongNations:TheStruggleforPowerandPeace[M],4thed.,AlfredA.Knopf,1967:36-37.JohnJ.Mearsheimer,TheTragedyofGreatPowerPolitics[M],Norton&CompanyLtd.,2001:18-19.StephenM.Walt,TheOriginsofAlliances[M],CornellUniversityPress,1987:21.AlfredT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