《鹽津鋪子企業(yè)基于FCFF模型的價值評估實例（13000字論文）》

鹽津鋪子企業(yè)基于FCFF模型的價值評估實例摘要企業(yè)價值評估又被稱為企業(yè)估值，是一個公司和一個經(jīng)營單位的公開公平的市場價值被分析和衡量的依據(jù)。企業(yè)價值評估可以為管理者做出相關(guān)決策提供幫助，還能夠幫助投資者做出業(yè)務決策,可以為后續(xù)企業(yè)發(fā)展提供相關(guān)意見。到目前為止，資本市場在不斷發(fā)展，企業(yè)價值評估的使用在生活中越來越廣泛，其重要程度日益提高。由于此種原因，本文針對豆制素食企業(yè)的企業(yè)價值評估問題，對鹽津鋪子企業(yè)價值評估理論進行了闡析,并對鹽津鋪子食品集團企業(yè)價值評估中普遍性和經(jīng)常性使用收益法的途徑展開理論層面的淺層分析，在研究中以鹽津鋪子企業(yè)作為具體案例和研究對象，并在對鹽津鋪子公司企業(yè)價值評估的方法和手段選擇中以FCFF模型進行了具體而詳實的對應實證分析。

由本文系列論述及分析結(jié)論表明，市場經(jīng)濟競爭日益嚴酷場景中，企業(yè)價值評估重要性也越發(fā)凸顯，根據(jù)鹽津鋪子公司運用收益法中的FCFF模型對公司的豆制素食行業(yè)企業(yè)市場價值進行評估，顯示其最后的估計市值和網(wǎng)站公布的市值具有相關(guān)性。因此表明，我國豆制素食行業(yè)上市公司的企業(yè)價值估值采用自由現(xiàn)金流量法來評估是合理的。關(guān)鍵詞：鹽津鋪子；企業(yè)價值評估；企業(yè)價值評估方法；FCFF模型目錄第1章緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2文獻綜述 21.2.1國外研究現(xiàn)狀 21.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 3第2章基本概念和基本理論 52.1企業(yè)價值評估的涵義 52.2企業(yè)價值評估的方法 52.3FCFF模型 72.3.1自由現(xiàn)金流涵義及公式 72.3.2單階段增長模型涵義及公式 82.3.3兩階段增長模型涵義及公式 92.3.4加權(quán)平均資本成本涵義及公式 9第3章鹽津鋪子企業(yè)價值評估案例 103.1公司簡介 103.2鹽津鋪子企業(yè)價值評估過程 103.2.1自由現(xiàn)金流預測 103.2.2折現(xiàn)率的確定 223.2.3企業(yè)整體價值計算及結(jié)果分析 26第4章進一步提升鹽津鋪子企業(yè)價值的建議 274.1進一步擴大市場份額，提高各項業(yè)務營收能力 274.2完善管理制度，降低營業(yè)成本 284.3嚴把產(chǎn)品安全關(guān)，塑造良好形象 28第5章結(jié)論與展望 29參考文獻 29第1章緒論1.1研究背景和意義本文用FCFF對鹽津鋪子做出企業(yè)價值估計的根本，先通過歸納國內(nèi)外學者的相關(guān)理論，然后以鹽津鋪子企業(yè)作為案例，將理論與實質(zhì)相結(jié)合，探求能夠適用于中國豆制素食行業(yè)上市公司的價值評估體系和理論模型，以此希望對我國上市豆制素食企業(yè)的價值判斷有所幫助。本次研究的目的就是通過對鹽津鋪子的數(shù)據(jù)搜集，在加權(quán)平均資本成本的支撐下，對鹽津鋪子企業(yè)進行價值評估。這一研究可以彌補學者對于豆制素食行業(yè)利用FCFF模型進行企業(yè)價值評估，深化與之密切相關(guān)的豆制素食行業(yè)研究及相關(guān)的FCFF的研究(李俊偉,周書銘,吳凱,2022)。對于鹽津鋪子，從FCFF的角度進行研究運用相關(guān)的財務理論知識分析企業(yè)價值，使豆制素食產(chǎn)業(yè)和企業(yè)價值評估的研究能從一個新的角度進行分析。因此具有理論價值。本文著重分析了其在2024—2029年各項財務指標的數(shù)據(jù)預測，基于鹽津鋪子未來的發(fā)展?jié)摿?，在對鹽津鋪子采用FCFF模型估值后，得出鹽津鋪子食品集團公司是不是值得投資者投資，供給投資者客觀的建議。因此具有一定的應用價值。1.2文獻綜述1.2.1國外研究現(xiàn)狀MarcoFazzini,(2021)在實務研究中指出，企業(yè)價值評估過程中需要更具適用性的應用公式，同時要必須明確評估目的，以便對評估范圍和方法進行更具針對性的界定和選擇。JamesKoller,(2000)在其成果中認為在對企業(yè)價值展開平時，如果利用收益法進行，那么折現(xiàn)率中所涉及到關(guān)鍵β系數(shù)進行確定時，需要與企業(yè)現(xiàn)金流進行掛鉤，如此才能對公司價值創(chuàng)造流程有更為清晰的理解(鄭佳怡,王麗莎,馮偉杰,2023)。關(guān)于企業(yè)價值評估方法的一般性研究，IgnacioVélez-Pareja（2001）等人在展開企業(yè)價值課題研究中，對收益法改進進行深入探討，對其中都涉及到收益折現(xiàn)這一做法來對權(quán)益價值進行計算和判斷的兩種不同收益法展開了比較和對照分析，第一種是以加權(quán)平均資本成本進行依據(jù)當前市場行情和企業(yè)情況折現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流，所得到的具體數(shù)值再與企業(yè)當前負債相減(陳敏娜,褚曉峰,盧博文,宋曉,2021)；第二種是以豆制素食企業(yè)權(quán)益資本成本進行依據(jù)當前市場行情和豆制素食行業(yè)情況折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流。這在一定范圍上展示這些研究者指出，用前述方法計算獲得的權(quán)益價值，想要具備有效性，只能讓權(quán)益資本成本在使用過程中以當前的市場價值來進行取值，此時所得到的結(jié)果才具有一致性，另外認為在計算中還需要綜合考慮和衡量結(jié)轉(zhuǎn)損失在其中的作用。HansH.Bauer&MaikHammerschmidt（2005）則對目前針對豆制素食企業(yè)諸多方法進行研究，認為它們在應用過程都缺少對客戶和股東關(guān)系價值的參考和權(quán)衡，基于此，提出出了折現(xiàn)現(xiàn)金流相關(guān)的新模型機制，并且以豆制素食領(lǐng)域為對象進行了廣泛而深入的實證分析，論證該模型具備的有效性和適用性，并且指出該模型的適用性條件為對客戶所具有的異質(zhì)性有效識別，及對客戶群預期上漲趨向的有效模擬(何宏志,張涵煜,劉星辰,2021)。FernandoLlano-Ferro（2009）做出了一項非常重要研究，那就是指出了WACC法中存在的重大缺陷，特別是那些從永續(xù)現(xiàn)金流為主要方式展開對企業(yè)估值的，這一研究對探討傳統(tǒng)估值公式的適用性具有重要意義。FrancisDeclerck（2003）在對研究對象進行選擇時，從豆制素食行業(yè)公司出發(fā)，對它們中的估值比率做出分析，發(fā)現(xiàn)在多個法國當?shù)仄髽I(yè)進行并購重組后形成的企業(yè)，與多個不同國家豆制素食公司在并購重組后形成的國際公司間進行對比，在估值比率方面并沒有出現(xiàn)較明顯落差，與此同時豆制素食行業(yè)分類卻會對估值造成較大影響。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀孔浩然,楊倩瑤,朱佳（2022）則在研究方法和手段選擇上尊重國內(nèi)當前環(huán)境和國情，對企業(yè)估值相關(guān)的理論進行具體分析，對其中所涉及的操作手法進行綜合評判，對企業(yè)估值方法進行全盤比較，從而對各種估值方法的適用性進行分別闡釋。徐欣欣,鄧夢潔,田志強,曹蕾（2022）則在母題價值評估下進行了細化研究，主要對象為參數(shù)選擇，對收益法中各個指標和參數(shù)所應該遵循的約束機制和限制條件進行研究，從而為企業(yè)估值理論完善添磚加瓦，指出收益法的適用性取決于能夠產(chǎn)生收益的期限情況及收益的合理性預估等，這兩點也是價值評估中的關(guān)鍵困境。潘景輝,章子瑜,袁麗雯（2013）則選擇了折現(xiàn)率這個視角展開研究，從理論高度對折現(xiàn)率特征進行明確，對折現(xiàn)率方法進行設計和評估，且站在投資者等實務視角，當豆制素食市場中經(jīng)常用到的估值方法進行整體性的評價和總結(jié)，并從當前實際出發(fā)對折現(xiàn)率選擇進行有用性和合理性評分析。冉宇辰,龔靜妍,葉辰光,程嘉（2012）主要采用的是針對鹽津鋪子公司具體案例展開實證分析，對鹽津鋪子食品集團企業(yè)估值中經(jīng)常會涉及到的針對自由現(xiàn)金流的計算方式進行研究，指出其中存在的疑難。郭曉芳（2012）運用比較研究手段，對鹽津鋪子食品集團公司當前實務中經(jīng)常涉及的估值方法進行適用性和有用性分析，對各類型方法中所涉及的指標一個個展開比較和驗證，對自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法所具有的適用性意義較為肯定。陸雪晴,滕文浩,杜芳菲（2014）則針對具體的某種估值法展開研究，也即相對估值法，并探討了其在上市公司估值中所可能具有的操作性，實證結(jié)果顯示，其所獲得的企業(yè)估值與實際市場中該企業(yè)的估值存在相當?shù)穆洳睿瑥南鄬乐捣ǖ玫降慕Y(jié)果有效性難以得到保障，質(zhì)量存疑(賀琪琳,邵宇軒,侯靖雯,洪銘哲,毛天)；同時，他們還發(fā)現(xiàn)，對現(xiàn)金流等指標進行調(diào)節(jié)，對等價物數(shù)值進行調(diào)整等類似操作，這在一定范圍上展示能夠?qū)α魍ㄊ袌銎鹱饔茫屍涓哂袦蚀_性，但對最終企業(yè)估值的有效性并沒有作用，無法提高其準確率；另外研究中海法宣，預期收益具有較為明顯提高市盈率估值準確率的作用。回歸分析法由于其具備的實用性在公司估值中經(jīng)常用到，尤其是涉及到收益法中更是對其應用頗多，同時市場法中也常會用到。蔣雪兒,姜偉杰,呂佳敏（2012）在其所進行的研究中為了能夠兩個及以上變量展開觀察，分析它們間的關(guān)聯(lián)而使用了回歸分析，從而能夠有效評估關(guān)聯(lián)程度，進而理解其中關(guān)系存在的路徑。蔡澤宇,雷靜婷,胡彥（2019）則結(jié)合當前豆制素食業(yè)競爭加劇場景展開研究，從不同評估法出發(fā)，對評估方法在豆制素食內(nèi)適用性選擇，及豆制素食業(yè)評估的重要作用，及最終所得估值結(jié)果的有效性等多個層面和角度對鹽津鋪子食品集團企業(yè)估值進行討論，從而為豆制素食業(yè)管理提供一些新路徑。1.3研究內(nèi)容和方法本文通過對鹽津鋪子企業(yè)官網(wǎng)相關(guān)內(nèi)容的查閱，了解鹽津鋪子的營銷理念和企業(yè)文化，通過查閱企業(yè)價值評估理論的文獻資料、分析運用鹽津鋪子企業(yè)的財務報表數(shù)據(jù)，運用FCFF模型對鹽津鋪子進行價值評估，以此得到鹽津鋪子的企業(yè)價值，對其進行分析和建議。并對FCFF公式理解更為深刻。首先，文獻分析方法。通過梳理國內(nèi)外有關(guān)于加權(quán)平均資本成本的相關(guān)資料，整理出符合本課題的相關(guān)研究資料深入分析。其次，用案例分析法，以鹽津鋪子為例進行對鹽津鋪子的估值。最后，定量分析與定性分析估算，通過對數(shù)據(jù)的搜集整理，得到相關(guān)指標。通過收益法，運用FCFF模型，對鹽津鋪子企業(yè)的價值進行評估。1.4主要工作和創(chuàng)新點文章首次利用WACC模型進行鹽津鋪子的企業(yè)價值評估，在過去的一些研究中對于豆制素食企業(yè)進行評估的很少，多數(shù)該領(lǐng)域論文所涉及研究對象都是運動，教育等品牌的企業(yè)。通過FCFF模型對鹽津鋪子進行評估，更加全面的了解到鹽津鋪子，對今后豆制素食品牌企業(yè)價值評估具有參考意義。第2章基本概念和基本理論2.1企業(yè)價值評估的涵義企業(yè)價值評估理論是資產(chǎn)評估行業(yè)一重要分支，是企業(yè)的高層為了加強企業(yè)管理，可以給企業(yè)有關(guān)的經(jīng)營活動給予參考意見，給以后企業(yè)制定戰(zhàn)略給予支持，可以為投資者、債權(quán)人是否資能獲得更大利益給予一定的意見(潘星辰,常樂,駱家,徐宏,2021)。

為確保在企業(yè)估值的有效性和可靠性，搜集企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)過程中，要格外重視數(shù)據(jù)的質(zhì)量、真實，小心出現(xiàn)因為數(shù)據(jù)的問題，而造成估值結(jié)果出現(xiàn)大程度的不一致(胥紫妍,馮嘉琪,孟晨曦)。根據(jù)前文所說，進行企業(yè)價值評估的時候，尤其是非本公司內(nèi)部人員充當評估人員時，通常不能搜集到公司較為完整而有效的數(shù)據(jù)，所以為了讓估值更接近，就需要盡量多查找信息，確保準確度。2.2企業(yè)價值評估的方法當前適用較廣的企業(yè)估值法主要有以成本為基點的成本法、以市場為基點的市場法、以收益為基點的收益法。在本文中應用的主要是收益法中的FCFF模型。評估方法的運用要依據(jù)不同企業(yè)及其行業(yè)發(fā)展狀況及背景而選擇(趙承軒,錢蘊青,孫紹,2021)。這些趨勢中看出在對經(jīng)營狀況、管理者水平、戰(zhàn)略制定等各項有關(guān)于公司及豆制素食行業(yè)發(fā)展的情況進行完整全面了解后，再確定評估方法，得到合理的估值結(jié)果。（一）成本法的涵義主要是指在有限范圍內(nèi)對公司當前資產(chǎn)現(xiàn)狀進行可靠評估的同時，也對當前所承擔的各類型負債展開對應的估測，立足于前兩者，進而確定的企業(yè)估值法。其具體計算公式為：企業(yè)評估價值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟性貶值依據(jù)前面所述，以成本法展開估值過程中，首要的就是對公司財報進行審查，在此過程中，豆制素食行業(yè)獲利能力，以及對無法在財報中得到體現(xiàn)的一些虛擬類資產(chǎn)如管理水平或企業(yè)在長期經(jīng)營中累積的口碑和商譽等可能會被忽視，以至于不能做出合理的估算，無法納入鹽津鋪子食品集團公司成本法的考量之中(郭潔雯,蔣瑞澤,魏紫薇,況志,2021)。以上都是成本法固有不足，但也正因為成本法具有一些顯著優(yōu)點，在進行估值中不對任何涉及人為內(nèi)外因素進行考量，關(guān)注重心始終放在財務報表上，因此客觀性較強，同時在參數(shù)設置時也充分考慮和添加了不確定性風險，從而讓結(jié)果更具可靠性。（二）市場法的涵義是指在替代原則的基礎(chǔ)上進行企業(yè)機制評估的方法。替代原則是指相同或者類似的企業(yè)資產(chǎn)在一個公開且充分競爭的市場上，能夠具有相同或類似的交易價格(楊婧琪,龔志強,陳怡君,邱子睿,2022)。市場法是建立在完善的市場基礎(chǔ)之上的，另外還需要市場中存在一些值得參考和比較的對象對外公布的財務信息，在進行充分比對和分析后對估值進行最終確定。這在一定范圍上展示市場法運用的局限性在于部分被評估企業(yè)難以在市場中找到其他參考和比照對象，性質(zhì)或規(guī)模相差無幾或不大的資產(chǎn)交易案非常稀少，同時并非所有的交易價格都具有參考價值，由此導致市場法適用范圍大大縮小了(周子涵,陶晨曦,韓海濤)。并且，可比對象的數(shù)據(jù)可靠性也很重要，如果沒有可靠性，那么就無法使用市場法，以上都是市場法局限性，但是豆制素食行業(yè)市場法所具有的直觀性和易用性等優(yōu)點也非常顯著。（三）收益法作為企業(yè)價值評估值中應用最為頻繁的方法，它是指根據(jù)公司目前發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)如：營業(yè)收入等，對這些數(shù)據(jù)進行后續(xù)幾年預測，然后進行折現(xiàn)，然后將得到的歷年折現(xiàn)值做加法，所得到的數(shù)據(jù)就是豆制素食企業(yè)估值結(jié)果。收益法的適用前提也比較具有局限性，要求被評估企業(yè)具備持續(xù)性創(chuàng)利能力，唯有那些具有該能力的企業(yè)，才能在價值評估時采用該方法(陳敏娜,褚曉峰,盧博文,宋曉,2022)。其次，這些趨勢中看出對企業(yè)當前現(xiàn)金流狀況要能夠加以合理的評測和預估，而這通常需要對企業(yè)當前所處內(nèi)外環(huán)境如行業(yè)趨勢和國家政策等，還有對鹽津鋪子食品集團企業(yè)營運現(xiàn)狀、風控水平等多方面進行考察，綜合前述所有因素才能讓評測和預估更具有效性和客觀性；最后，必須基于當前實況選取適用的折現(xiàn)率，唯有如此才能讓價值評估更具合理性，這直接關(guān)系到企業(yè)的價值。收益法在實際評估實踐中,涉及到兩個假設前提，一是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營，二是企業(yè)有限持續(xù)經(jīng)營。對投資者而言，該方法將企業(yè)未來的獲利能力以及風險都考慮其中，比較全面和客觀，是一種比較適宜從投資者的角度來評估的企業(yè)價值評估方法。2.3FCFF模型2.3.1自由現(xiàn)金流涵義及公式自由現(xiàn)金流（FCFF）概念，最早由美國哈佛大學的詹(Michael

C.Jensen)教授提出，在其著作中鄭重指出，自由現(xiàn)金流是指企業(yè)產(chǎn)生的滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，這在一定范圍上展示這是公司在不影響持續(xù)發(fā)展的前提下可供分配給公司投資者的最大現(xiàn)金額(何宏志,張涵煜,劉星辰,2021)。之后，關(guān)于自由現(xiàn)金流如何計算，不同學者也有不同的觀點，結(jié)合我國會計準則和報表披露情況，常用的計算公式是：自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤-所得稅+折舊與攤銷-資本性支出-營運資本凈增加息稅前利潤（EBIT）=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出自由現(xiàn)金流考慮了公司所有運營的資金需求，也就意味著，自由現(xiàn)金流是公司投資人和債權(quán)人可以從豆制素食行業(yè)公司拿走，卻不會危及到公司未來正常經(jīng)營的現(xiàn)金(孔浩然,楊倩瑤,朱佳,2022)。在閱讀文獻時，筆者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)學者在研究FCFF模型時會將其與經(jīng)營活動現(xiàn)金流進行比較。在前輩們研究的基礎(chǔ)上，筆者認為，現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流凈額與凈利潤之間的差異，主要來源于會計準則收付實現(xiàn)制和權(quán)責發(fā)生制的差別。在現(xiàn)金流量表的補充資料中，有從凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的過程，也是基于權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的差異進行還原。所以，自由現(xiàn)金流不等于凈利潤，要扣除公司內(nèi)部投資支出，以及營運資本支出，由此可見，對內(nèi)部投資情況進行具體衡量，對籌資所得到的現(xiàn)金流進行綜合考慮，這是自由現(xiàn)金流的重要特征，也因此能夠更為有效和可靠的對公司當前現(xiàn)金流現(xiàn)狀做全盤反饋，因此其計算過程通常會涉及到利潤表的具體表現(xiàn)，同時資產(chǎn)負債表也必須列入，讓其在所有標志中成為綜合性表現(xiàn)最佳的一個(徐欣欣,鄧夢潔,田志強,曹蕾,2021)。2.3.2單階段增長模型涵義及公式通常來說，對單階段增長模型進行觀察的時候，會發(fā)現(xiàn)其還有另外一個更具表現(xiàn)性的名稱，那就是永續(xù)增長模型，顧名思義，該模型的適用條件其中需要必然具備的是企業(yè)處在永續(xù)狀態(tài)中(潘景輝,章子瑜,袁麗雯)。對之展開詳細解釋，永續(xù)狀態(tài)指的是，企業(yè)增長率永遠維持當前水平，同時投資回報率也永遠維持當前水平，當使用該模型時，會發(fā)現(xiàn)企業(yè)估值的表現(xiàn)和結(jié)果與增長率預期值密切相關(guān)，當增長率預估所得數(shù)據(jù)與折現(xiàn)率數(shù)據(jù)高度一致或接近時，豆制素食行業(yè)企業(yè)估值也就越發(fā)高，基于此，對增長率的預估過程和結(jié)果質(zhì)量要求就會極高，同時對股權(quán)成本預估也有同樣高質(zhì)量要求情況。公式如下(冉宇辰,龔靜妍,葉辰光,程嘉,2023)：V=其中：V—企業(yè)價值FCFF1—WACC—加權(quán)平均資本成本g—企業(yè)自由現(xiàn)金流永續(xù)增長率2.3.3兩階段增長模型涵義及公式兩階段增長模型(Two

Stage

Growth

Mode1)通常來說，對單階段增長模型進行觀察的時候，會發(fā)現(xiàn)其還有另外一個更具表現(xiàn)性的名稱，那就是永續(xù)增長模型，顧名思義，該模型的適用條件其中需要必然具備的是企業(yè)處在永續(xù)狀態(tài)中(陸雪晴,滕文浩,杜芳菲)。對之展開詳細解釋，永續(xù)狀態(tài)指的是，企業(yè)增長率永遠維持當前水平，同時投資回報率也永遠維持當前水平，當使用該模型時，這些趨勢中看出會發(fā)現(xiàn)企業(yè)估值的表現(xiàn)和結(jié)果與增長率預期值密切相關(guān)，當增長率預估所得數(shù)據(jù)與折現(xiàn)率數(shù)據(jù)高度一致或接近時，企業(yè)估值也就越發(fā)高，基于此，對增長率的預估過程和結(jié)果質(zhì)量要求就會極高，同時對股權(quán)成本預估也有同樣高質(zhì)量要求情況(賀琪琳,邵宇軒,侯靖雯,洪銘哲,毛天,2021)。公式如下：V=其中：V—企業(yè)價值FCFF—企業(yè)自由現(xiàn)金流量n—預測年限r(nóng)—加權(quán)資本成本g—永續(xù)增長階段自由現(xiàn)金流所具有的增長速度表達2.3.4加權(quán)平均資本成本涵義及公式通常來說，加權(quán)平均資本成本的定義具體債務和股權(quán)資本這二者所表達出來的單位成本，依據(jù)這二者在資本構(gòu)成中所具有的權(quán)重，進行綜合計算后所得到的單位成本均值。代表企業(yè)整體的平均資本成本，用來衡量一個企業(yè)是否值得投資。其公式如下(蔣雪兒,姜偉杰,呂佳敏,2019)：加權(quán)資本成本=稅后債務成本*債務資本比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益資本比重第3章鹽津鋪子企業(yè)價值評估案例3.1公司簡介鹽津鋪子公司是豆制素食行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕豆制素食領(lǐng)域多年，鹽津鋪子在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國家豆制素食企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)豆制素食企業(yè)500強”。鹽津鋪子的發(fā)展是我國豆制素食行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著豆制素食企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于豆制素食市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于豆制素食行業(yè)前沿，引領(lǐng)豆制素食行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四3.2鹽津鋪子企業(yè)價值評估過程鹽津鋪子在過去幾年內(nèi)營業(yè)收入呈穩(wěn)步上升，但是由于疫情影響2023年增長速度較之前幾年緩慢。因此可以作如下假設，那就是鹽津鋪子實現(xiàn)利潤穩(wěn)增長的勢頭在今后幾年中都維持統(tǒng)一增長水平，可以用2019年到2023間公布的數(shù)據(jù)作為未來幾年增長預期的基礎(chǔ)性預測資料，并且把2023年最后一天當做預測基期，進行以年為時間范圍的相關(guān)預測。以穩(wěn)定而正常的經(jīng)濟狀況作為預設的預測場景，并設定鹽津鋪子在今后六年時間內(nèi)都保持同等的競爭地位和優(yōu)勢。而且并沒有任何外力惡劣環(huán)境的影響(蔡澤宇,雷靜婷,胡彥)。所以本文將未來的六年，即2024年至2029年作為明確預測期，對鹽津鋪子的自由現(xiàn)金流進行預測。3.2.1自由現(xiàn)金流預測（一）息稅前利潤①營業(yè)收入預測如表3—1,所示我們可以看到2019至2022年增長幅度較大，2023年增長緩慢(潘星辰,常樂,駱家,徐宏,2021)。這是受到疫情影響的豆制素食業(yè)普遍狀況，也考驗著鹽津鋪子公司的承壓能力，對其員工素質(zhì)和管理水平是一道嚴格的考題，同時也是對其品牌價值的磨練。本文認為，在如今疫情影響的消散，2024年其營業(yè)收入增幅會超過2023。表3—1鹽津鋪子2019—2023年營業(yè)收入數(shù)據(jù)來源：2019—2023年鹽津鋪子公司財報在對企業(yè)價值評估時我們首先要對鹽津鋪子公司的營業(yè)收入進行預測。本文利用2019—2023年營業(yè)收入增長率的平均值來對鹽津鋪子公司2024—2029年的營業(yè)收入進行預測。這些趨勢中看出經(jīng)過計算鹽津鋪子2019—2023年營業(yè)收入增長率平均值為39.13%(胥紫妍,馮嘉琪,孟晨曦)。所以2024—2029年鹽津鋪子營業(yè)收入預測值如(表3—2)鹽津鋪子食品集團營業(yè)收入增長率公式如下：營業(yè)收入增長率=（營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額）*100%其中，鹽津鋪子食品集團營業(yè)收入增長額=營業(yè)收入總額-上年營業(yè)收入總額預測結(jié)果如下表（3—2）表3—2鹽津鋪子2024—2029年營業(yè)收入預測年份202420252026202720282029營業(yè)收入（千元）398104905538760877060780107214663149167760207537105②營業(yè)成本預測在對營業(yè)收入預測之后，接下來需要對鹽津鋪子食品集團公司營業(yè)成本進行預測，在此之前，需要得出2019—2023年間鹽津鋪子食品集團公司營業(yè)成本占營業(yè)收入比例，如圖（3—3）(趙承軒,錢蘊青,孫紹,2021)。5年數(shù)據(jù)均值在72%，由此得出2024—2029年鹽津鋪子食品集團營業(yè)成本占營業(yè)收入預測值，如圖（3—4）。表3—3鹽津鋪子2019—2023年營業(yè)成本占營業(yè)收入比例項目20192020202120222023營業(yè)成本（千元）54990077836561125417151849208820118449占營業(yè)收入比例70.43%73.67%73.91%69.63%70.31%表3—4鹽津鋪子2024—2029年營業(yè)成本占營業(yè)收入預測年份202420252026202720282029營業(yè)成本（千元）預測28663553398790785548376177194557107400787149426715③營業(yè)稅金及附加預測通常來說，營業(yè)稅及附加包括諸多方面，諸如鹽津鋪子食品集團公司每個人都需要承擔的消費稅，另外還有教育附加費等等不同稅種。查詢鹽津鋪子年報得到如（表3—5），通過計算得到鹽津鋪子食品集團營業(yè)稅金及附加5年平均占營業(yè)收入3.45%。由此得到鹽津鋪子公司2024—2029營業(yè)稅金及附加預測值，如（表3—6）.表3—5鹽津鋪子2019—2023年營業(yè)稅金及附加項目20192020202120222023營業(yè)稅金附加（千元）367686430708612984900262425596占營業(yè)收入比例4.71%4.05%3.61%3.39%1.49%表3—6鹽津鋪子2024—2029年營業(yè)稅金及附加預測年份營業(yè)稅金及附加預測（千元）202413733152025191066820262658313202736985102028514573720297159265④銷售費用、管理費用、財務費用預測由于鹽津鋪子近年來銷售隊伍持續(xù)擴張持續(xù)增加，其管理費用所占營業(yè)收入比例也在不斷呈上升狀態(tài)。2023年財務費用占比猛增，疫情導致長時間不開業(yè)工資也是照常發(fā)放，所以會有猛增的現(xiàn)象(郭潔雯,蔣瑞澤,魏紫薇,況志,2022)。通過鹽津鋪子公司年報及同花順軟件的財務分析，得到鹽津鋪子管理費用、財務分析所占營業(yè)收入五年平均比例分別為4.27%，5.64%。而鹽津鋪子食品集團的財報顯示歷史銷售費用為0，因此豆制素食行業(yè)預測未來值也為0。因為鹽津鋪子官網(wǎng)和前瞻網(wǎng)等各大財經(jīng)分析軟件并未對鹽津鋪子近年銷售費用做出批示及分析，所以，本文并未計算鹽津鋪子的銷售費用。 表3—7鹽津鋪子2019—2023年管理費用項目20192020202120222023管理費用（千元）29760043630072300011256001411100占營業(yè)收入比例3.81%4.10%4.26%4.26%4.93%表3—8鹽津鋪子2024—2029年管理費用預測年份管理費用預測（千元）202416994342025236439220263289578202745767902028636768820298859365表3—9鹽津鋪子2019—2023年財務費用項目20192020202120222023財務費用（千元）816708614031231023700004460000占營業(yè)收入比例1.05%0.81%1.84%8.92%15.59%表3—10鹽津鋪子2024—2029年財務費用預測年份財務費用預測（千元）2024224591120253124695202643473882027604852120288415308202911708218⑤他項目預測（營業(yè)外收入、支出）在同花順軟件上有對鹽津鋪子營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的具體數(shù)額，本文直接引用(楊婧琪,龔志強,陳怡君,邱子睿)。而且營業(yè)外的支出都并非經(jīng)常性項目，具有顯著偶然性，因此也就難以持續(xù)和長久，不納入預測范疇?；诙怪扑厥承袠I(yè)歷史數(shù)據(jù)及由此而獲得的對應預估值，經(jīng)過計算后就能夠給出息稅前利潤。具體詳細公式如下(周子涵,陶晨曦,韓海濤,2021)：根據(jù)以上歷史數(shù)據(jù)以及預測值，按照公式我們可以計算出息稅前利潤（EBIT）。息稅前利潤（EBIT）=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出表3—11鹽津鋪子2019—2023年息稅前利潤項目（千元）20192020202120222023營業(yè)收入780768610637107169691002655579228614255減：營業(yè)成本54990077836561125417151849208820118449營業(yè)稅金及附加367686430708612984900262425596管理費用29760043630072300011256001411100財務費用816708614031231023700004460000銷售費用00000加：營業(yè)外收入12200090753104318262701360867減：營業(yè)外支出3700045000066000010001001252200息稅前利潤13137231488151222340929304431307777表3—12鹽津鋪子2024—2029年息稅前利潤預測項目（千元）202420252026202720282029營業(yè)收入398104905538760877060780107214663149167760207537105減：營業(yè)成本28663553398790785548376177194557107400787149426715營業(yè)稅金及附加137331519106682658313369851051457377159265管理費用169943423643923289578457679063676888859365財務費用2245911312469543473886048521841530811708218銷售費用000000息稅前利潤5828277810877511281739156962832183823930383542（二）折舊與攤銷預測鹽津鋪子官網(wǎng)上有對鹽津鋪子折舊與待攤銷具體數(shù)額的披露，在此，本文直接引用。其平均占營業(yè)收入5.77%。由此得出預測值。表3-132019—2023年累計折舊與攤銷項目20192020202120222023累計折舊與攤銷28591835983968932118913243033699營業(yè)收入780768610637107169691002655579228614255占營業(yè)收入比重3.66%3.38%4.06%7.12%10.60%表3-142024—2029年累計折舊與攤銷預測年份累計折舊與攤銷預測值（千元）2024229556820253193782202644435092027618225420288601370202911967086（三）資本性支出預測資本性支出包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等都要作為資本性支出。由于，鹽津鋪子食品集團公司的財報及豆制素食行業(yè)各大網(wǎng)站上并未對這些資產(chǎn)進行披露。所以找到同花順上對鹽津鋪子資本性支出的數(shù)額，這里直接引用。得到5年的平均數(shù)額為14.55%。表3-152019—2023年資本性支出項目20192020202120222023資本性支出43000001243000255900050100006189000營業(yè)收入780768610637107169691002655579228614255占營業(yè)收入比重5.51%11.69%15.08%18.87%21.63%表3-162024—2029年資本性支出預測年份資本性支出（千元）2024579387620258060914202611215149202715603637202821709340202930204205（四）營運資本凈增加額預測一般來說，對鹽津鋪子食品集團公司營運資本增加額進行定義指的是企業(yè)為了維持當前正常營運和主要業(yè)務所需要承擔的額外部分的營運資金，具體而言，在鹽津鋪子食品集團企業(yè)營運中，經(jīng)常會出現(xiàn)資金被其他存在密切關(guān)聯(lián)的企業(yè)占用的情況，從而導致鹽津鋪子食品集團該企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流出提高的問題，主要就是一些需要回收的應收款等(陳敏娜,褚曉峰,盧博文,宋曉,2021)；與此同時，這些趨勢中看出由于豆制素食行業(yè)鹽津鋪子食品集團公司該類型款項如應收款在使用過程中通常不需要支付利息，這一性質(zhì)會導致現(xiàn)金流部分萎縮，可以認為是自然負債。由此可見，營運資本可以認為是鹽津鋪子食品集團公司企業(yè)運營中的流動資產(chǎn)，與不需要付息的流動負責間進行相減所得到的差額，通常也是鹽津鋪子食品集團企業(yè)能夠用于維持正常營運的資金。這在一定范圍上展示營運資本增加額具體公式表達為(何宏志,張涵煜,劉星辰)：經(jīng)營性營運資本增加額=本年凈經(jīng)營性營運資本-上年經(jīng)營性營運資本凈經(jīng)營運性營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債經(jīng)營性流動資產(chǎn)=貨幣資金（經(jīng)營）+應收票據(jù)（經(jīng)營）+應收賬款+應收股利（經(jīng)營）+預付賬款+其他應收款+一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)+其他流動資產(chǎn)+存貨經(jīng)營性流動負債=應付票據(jù)（經(jīng)營）+應付賬款+預收賬款+應交稅費+應付職工薪酬+應交稅費+應付股利+其他應付款+其他流動負債(孔浩然,楊倩瑤,朱佳,2021)表3-172019—2023年營業(yè)資本增加額項目20192020202120222023經(jīng)營性流動資產(chǎn)12570001461694573598672002916593000經(jīng)營性流動負債16420002618137330598856640719868000經(jīng)營性營運資本-385000-115644324299981536220-3275000經(jīng)營性營運資本增加額-325000-7714733586471-893778-4810907營業(yè)收入780768610637107169691002655579228614255占營業(yè)收入比重-4.16%-7.25%21.14%-3.37%-16.81%在表（3—17）中可知，在經(jīng)營性營運資本表現(xiàn)上，鹽津鋪子的數(shù)據(jù)為負值，這說明鹽津鋪子食品集團公司在經(jīng)營性流動負債表現(xiàn)上要超過流動資產(chǎn)(徐欣欣,鄧夢潔,田志強,曹蕾,2023)。由于豆制素食行業(yè)流動和長期這兩項資產(chǎn)相加所得到的數(shù)值會等于流動和長期負值相加之后再加上所有者權(quán)益所得到的數(shù)值，由此可見，鹽津鋪子食品集團公司長期資產(chǎn)要遠遠高過長期負債，同時也要高過所有者權(quán)益，側(cè)面表明鹽津鋪子當前所具有的長期類資產(chǎn)，其中涉及到相當部分的流動負債。根據(jù)平均值-2.09%得到預測值。表3-182024—2029年鹽津鋪子食品集團公司營業(yè)資本增加額預測年份營運資本增加額（千元）2024-8327172025-11585442026-16118822027-22426112028-31201452029-8638867（五）企業(yè)自由現(xiàn)金流預測根據(jù)自由現(xiàn)金流量的一般性計算公式，在利用表格中指標數(shù)據(jù)進行計算后得到的就是2019—2023年鹽津鋪子的自由現(xiàn)金流，還能把2024—2029年的鹽津鋪子食品集團企業(yè)自由現(xiàn)金流預測出來。如表（4—20）所示。另外:調(diào)整所得稅=息稅前利潤*所得稅稅率(潘景輝,章子瑜,袁麗雯)。鹽津鋪子食品集團息稅前利潤（EBIT）=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出(冉宇辰,龔靜妍,葉辰光,程嘉,2021)表3-192019—2023年鹽津鋪子食品集團企業(yè)自由現(xiàn)金流量項目20192020202120222023息稅前利潤13137231488151222340929304431307777減：調(diào)整所得稅328431372038555852732611326944資本性支出4300001243000255900050100006189000經(jīng)營性營運資本增加額-325000-7714733586471-893778-4810907加：累計折舊與攤銷28591835983968932118913243033699自由現(xiàn)金流量11662102123125-3788593-270662636439表3-202023—2029年鹽津鋪子食品集團企業(yè)自由現(xiàn)金流量預測項目202420252026202720282029息稅前利潤5828277810877511281739156962832183823930383542減：調(diào)整所得稅145706920301942820435392407154595607595886資本性支出5793876806091411215149156036372170934030204205經(jīng)營性營運資本增加額-832717-1158544-1611882-2242611-3120145-8638867加：累計折舊與攤銷2295568319378244435096182254860137011967086自由現(xiàn)金流量17056172372993330154645934416390854131894053.2.2折現(xiàn)率的確定（一）資本結(jié)構(gòu)在對研究對象即鹽津鋪子資本構(gòu)成進行描述時，利用的是百分比法，得出2019—2023年鹽津鋪子股本的具體平均占比，及豆制素食行業(yè)鹽津鋪子食品集團公司債務的具體平均占比，這些趨勢中看出由于鹽津鋪子這兩個類型資本占比有較為明顯的波動，無法維持穩(wěn)定數(shù)值，因此采用5年的平均數(shù)額進行計算。債務資本比重平均為54.2%，權(quán)益資本比重平均為45.8%。表3-212019—2023年鹽津鋪子資本結(jié)構(gòu)計算表項目20192020202120222023資產(chǎn)總計27500003736000119450002061400027527000負債總計167800026450003315000998800017290000債務資本比重61%71%28%48%63%所有者權(quán)益合計1072000109100086300001062300010234000權(quán)益資本比重39%29%72%52%37%(二)債務資本成本在對短期借款率進行標準化設定時，選擇的參考對象是中國銀行歷年來所實行的一年期貸款利率，與此同時，豆制素食行業(yè)長期借款利率選擇了該銀行的三到五年期貸款利率，另外，這在一定范圍上展示在所得稅稅率設定方面，也選用了一般性標準，即25%，考慮到政策不穩(wěn)定性，對稅收方面可能存在的優(yōu)惠不納入指標范圍。此外：鹽津鋪子食品集團稅前債務資本成本=短期借款比率*一年到期的短期貸款利率+長期借款比率*3—5年期中長期貸款利率(陸雪晴,滕文浩,杜芳菲,2023)。鹽津鋪子食品集團公司稅后債務資本成本=稅前債務資本成本*（1-25%）表3-222019—2023年鹽津鋪子債務資本計算表20192020202120222023債務資本89776704325220410354015423203855254短期借款56745103477640410354014477603744144長期借款3303160847580094560111110一年到期的長期借款00000短期借款比率63.21%80.40%100.00%93.87%97.12%長期借款比率36.79%19.60%0.00%6.13%2.88%一年到期的短期貸款利率4.35%4.35%4.35%4.35%4.35%3—5年期中長期貸款利率4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%稅前債務資本成本4.50%4.43%4.35%4.37%4.36%稅后債務資本成本3.37%3.32%3.26%3.28%3.27%（三）權(quán)益資本成本β系數(shù)計算經(jīng)過查閱同花順，國泰安軟件，并未找到有關(guān)于鹽津鋪子的β值，所以為了估算鹽津鋪子的β，本文查閱了2023年度注冊估值分析師（CAV）發(fā)布的豆制素食行業(yè)β估計結(jié)果，均值為0.8616。無風險利率計算（Rf通常來說，無風險利率指的是在交易過程中不會或難以出現(xiàn)違約風險，奠定類別就是政府債券。本文在涉及該方面計算時就以政府債券作為基礎(chǔ)坐標，在回歸過往國債收益率后，確定以2024年發(fā)行的十年期國債收益率為最終設定數(shù)值，也就是該國債收益率等于無風險利率，具體為Rf=3.164%，Rf指代無風險利率市場風險溢價（Rm通常來說，對豆制素食行業(yè)市場預期收益率進行觀察，會發(fā)現(xiàn)其與無風險利率間存在的顯著區(qū)別就是市場風險溢價，作為無違約風險的投資收益的相反面，這個指標正是指代除去無違約風險的投資收益外的其他各種不同類型的收益，通常來說，豆制素食行業(yè)該指標表現(xiàn)越高，也就代表所獲取的收益也越高，此時所面臨的風險也飆升(蔣雪兒,姜偉杰,呂佳敏)。本文在平均收益率這一指標具體數(shù)值選擇上，對上證股市十年內(nèi)收益率進行計算所得，具體計算詳情如下：據(jù)此，市場平均收益率計算如下:Rm=102020年上證指數(shù)收盤價2010那么市場的風險溢價=Rm權(quán)益資本成本計算根據(jù)公式(蔡澤宇,雷靜婷,胡彥,2023)：權(quán)益資本成本=無風險報酬率+市場風險溢價*系統(tǒng)風險系數(shù)β得出權(quán)益資本成本為3.164%+8.41%*0.8616=10.41%。（四）加權(quán)平均資本成本從前述結(jié)論出發(fā)，對鹽津鋪子所需要承擔的價錢資本成本展開計算，其具體公式為納稅后所承擔債務成本乘以債務總額所占資本比再加上權(quán)益資本成本與權(quán)益資本總額所占資本比相乘的數(shù)值，具體為3.3%*54.2%+10.41%*45.8%=6.55%稅后債務資本成本采用2019—2023年5年的平均值3.3%3.2.3企業(yè)整體價值計算及結(jié)果分析前文計算已經(jīng)得出了加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC為6.55%。劉世錦曾經(jīng)在公開場合提出，2023年后中國增速將維持平穩(wěn)，GDP增長基本能夠維持在6%上下區(qū)間。結(jié)合2019—2023年豆制素食行業(yè)的總體增長率（包括未上市、個體戶等）來看，行業(yè)增長率總體平均為3%左右，所以g=3%(潘星辰,常樂,駱家,徐宏,2021)。因此可以得出結(jié)論，兩個不同階段所具備的所有自由現(xiàn)金流進行相加所得數(shù)值即為企業(yè)機制，具體計算詳情見表3-23。表3-23鹽津鋪子第一階段企業(yè)價值項目20242025202620272028自由現(xiàn)金流量17056172372993330154645934416390854平均資本成本6.55%6.55%6.55%6.55%6.55%折現(xiàn)系數(shù)0.9385270.8808320.8266840.7758650.72817預測期現(xiàn)值16007672090208272933635638904653628第一階段公司價值（千元）1463782第二階段（永續(xù)增長階段）公司價值V=FCFF=13189405=27477927（千元）鹽津鋪子企業(yè)價值=第一階段價值+永續(xù)增長階段價值=1463782+27477927=28941709（千元）=289（億元）根據(jù)評估結(jié)果，鹽津鋪子公司的企業(yè)價值為289億元，在百股經(jīng)及同花順網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)鹽津鋪子總股本為53億股，在同花順網(wǎng)站上顯示鹽津鋪子總市值為228億元，計算每股價值為43元。相較于評估結(jié)果略有差異，但是結(jié)果合理，符合差值范圍。因此這個評估結(jié)果是較為合理的。第4章進一步提升鹽津鋪子企業(yè)價值的建議4.1進一步擴大市場份額，提高各項業(yè)務營收能力鹽津鋪子近年來市場規(guī)模不斷擴大，各項業(yè)務收入也在逐年增加。需要隨著鹽津鋪子食品集團企業(yè)的發(fā)展制定更新的戰(zhàn)略目標。①跟隨時代潮流，把握時機。這就需要在質(zhì)量管理方面更加努力。這些趨勢中看出還要及時追蹤市場動態(tài)，避免出現(xiàn)由于信息不對稱造成的損失。需要鹽津鋪子公司高層發(fā)現(xiàn)市場變化，調(diào)整在豆制素食領(lǐng)域的戰(zhàn)略，更深層次優(yōu)化服務(趙承軒,錢蘊青,孫紹)。②在鹽津鋪子食品集團公司資金管理方面，采購部分，要根據(jù)經(jīng)營需要調(diào)整原材料的數(shù)量，使結(jié)構(gòu)適應豆制素食市場需求的變化趨勢，達到科學合理化，降低資金占用成本，減少因豆制素食原材料問題而造成的不必要的支出。4.2完善管理制度，降低營業(yè)成本眾所周知，鹽津鋪子對于供應商的依賴程度極高。本文認為針對此問題，可以采取以下措施：①增加鹽津鋪子食品集團公司的供應商數(shù)量。可以避免出現(xiàn)貨源單一的問題，保障原材料的供貨數(shù)量，同時形成競爭機制，保障質(zhì)量，安全標準也會提高。②與供應商建立穩(wěn)固的合作關(guān)系(郭潔雯,蔣瑞澤,魏紫薇,況志,2021)。穩(wěn)固的合作關(guān)系不僅使公司在相同的條件下以更低的價格買到更優(yōu)質(zhì)的原材料，提升鹽津鋪子食品集團公司的營業(yè)收入。讓鹽津鋪子食品集團企業(yè)在激烈的競爭環(huán)境中搶占到更多的市場份額，提升競爭力。4.3嚴把產(chǎn)品安全關(guān)，塑造良好形象①在制度方面，鹽津鋪子應該要自查自糾，從原材料到成品，要做到全面管控。定期檢查評估安全制度措施，建立健全的應急處理方案，成立專門部門，讓處理問題更加專門化。②在鹽津鋪子食品集團公司的員工方面，加強培訓，提高員工安全知識方面的素養(yǎng)(楊婧琪,龔志強,陳怡君,邱子睿)。在平常工作中，要求員工樹立健全的安全知識，嚴格遵守規(guī)定，以此能更好的的為顧客服務。③在硬件設施方面，可以安裝SME生產(chǎn)管理系統(tǒng)等系統(tǒng)性的管理軟件，并安裝監(jiān)控，接受生產(chǎn)安全監(jiān)督。安全問題到位后，銷售收入也會進一步提高，知名度也會增加?？偟膩碚f，鹽津鋪子企業(yè)能夠獲得如此令人矚目的成功，很大部分是其鹽津鋪子食品集團企業(yè)文化的功勞，另外其管理流程的先進性也是重要因素，這兩者讓其成功具備了高操作性和高復制性，從而能夠在豆制素食市場不斷開疆拓土，新店不斷涌現(xiàn)讓其業(yè)內(nèi)擴張勢頭一直有增無減。另外，這在一定范圍上展示鹽津鋪子實體店的運營方式和理念也值得研究，鹽津鋪子食品集團員工充分接受和認可企業(yè)文化并讓他們在企業(yè)內(nèi)建立歸屬感，在工作中更富有激情，同時對主管的管理也具有參考性，發(fā)展方向清晰目標也明確，讓主管有跡可循也就更有動力，以上多方面因素讓鹽津鋪子食品集團企業(yè)能夠在員工培訓和內(nèi)部監(jiān)督等諸多方面減少投入，從而有效抑制成本，鹽津鋪子食品集團企業(yè)前景和發(fā)展也更好。第5章結(jié)論與展望本文在對鹽津鋪子企業(yè)價值評估展開研究和探討中，第一步對企業(yè)價值評估概念和定義進行明確闡釋，立足于前者，對企業(yè)估值相關(guān)方面理論進行探討，并對企業(yè)價值評估的方法進行了理論學習,特別是對收益法下的自由現(xiàn)金流。然后采用FCFF模型來進行鹽津鋪子的企業(yè)價值評估。由文中研究結(jié)論可知，豆制素食行業(yè)市場經(jīng)濟競爭日益嚴酷場景中，企業(yè)價值評估重要性也越發(fā)凸顯。以鹽津鋪子公司為研究對象，對其進行市場估值，所采用的是實用性和適用性都較高的貼現(xiàn)自由現(xiàn)金流模型，最終呈現(xiàn)的結(jié)果顯示，在估值研究是所獲取到的結(jié)論與實際市場中企業(yè)價值間雖有差異，但差異范圍合理，也驗證了論文前文中所提及的結(jié)論和假設，也就是該種研究模型，在實際豆制素食企業(yè)運作中進行價值估值時具有相對而言更高適用性。評估所得結(jié)果也顯示，市場對鹽津鋪子的預期價值評估存在較大合理性，與鹽津鋪子當前業(yè)績表現(xiàn)較為吻合，如果鹽津鋪子能夠延續(xù)以往的高增長，在今年也取得佳績，那么其預期價值評估將會繼續(xù)上漲。通過對鹽津鋪子公司展開的系統(tǒng)性和綜合性價值估值實證研究