上市公司分析

行業(yè)財(cái)務(wù)分析（研究框架）宏觀——中觀——微觀（研究思路）自上而下、自下而上2021/6/271行業(yè)劃分上游煤炭，鋼鐵，有色，基礎(chǔ)化工，石油，非金屬建材中游機(jī)械，軍工，機(jī)械設(shè)備，汽車，電力設(shè)備新能源，環(huán)保，公共事業(yè)金融房地產(chǎn)（資金產(chǎn)業(yè)，金融政策聯(lián)系緊密），銀行，非銀行金融，下游旅游，食品，旅游，批發(fā)零售，紡織，農(nóng)林，生物TMT通信，傳播文化，計(jì)算機(jī)，電子，家電2021/6/2721行業(yè)目的：判斷行業(yè)好壞，理清行業(yè)特點(diǎn)，前景等行業(yè)分類和特點(diǎn)朝陽行業(yè)，夕陽行業(yè)（難出好公司：紙媒等）傳統(tǒng)行業(yè)，新興行業(yè)周期性行業(yè)，非周期行行業(yè)新興行業(yè)特點(diǎn)1：爆發(fā)性，初期不確定性，交叉性

。特點(diǎn)2：技術(shù)新，產(chǎn)品新，模式新

行業(yè)周期——幼稚期，成長期，成熟期，衰退期行業(yè)競爭格局——完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷

政策影響——中國特色白酒，新能源汽車：產(chǎn)量14年8.2萬輛

---15年37.9萬輛。+362%政策補(bǔ)貼刺激大，補(bǔ)貼刺激。

16年政策比變化，補(bǔ)貼減少，越策行業(yè)+100%技術(shù)進(jìn)步：社會(huì)習(xí)慣改變：移動(dòng)互聯(lián)，物聯(lián)網(wǎng)。行業(yè)增長情況2021/6/2732公司主營業(yè)務(wù)目的：公司在做什么公司的主要產(chǎn)品、業(yè)務(wù)每項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的情況及變化（歷史情況，未來預(yù)測）量（產(chǎn)量銷量），價(jià)格，產(chǎn)品情況收入，成本，毛利率，占比市占率，行業(yè)地位，競爭對手情況2021/6/2743公司商業(yè)模式目的：了解公司掙錢模式商業(yè)模式（業(yè)務(wù)模式，盈利模式，產(chǎn)品模式）傳統(tǒng)模式：賣東西新興模式：互聯(lián)物聯(lián)的發(fā)展，涌現(xiàn)很多新的商業(yè)模式eg:移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)1，電商，賣產(chǎn)品。2，廣告。3，增值服務(wù)。并不是所有新的商業(yè)模式都會(huì)成功，有些面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。例：很多互聯(lián)網(wǎng)公司，燒錢-提高用戶粘性-收費(fèi)成功的商業(yè)模式：提供獨(dú)特價(jià)值，難以模仿，投入產(chǎn)出?；ヂ?lián)網(wǎng)程序化廣告Eg：銷量：按次數(shù)ROI銷售額/廣告投入要求=8則付費(fèi)，否則不付費(fèi)

競價(jià)模式：平臺公司——廣告公司——廣告主（大數(shù)據(jù)分析）2021/6/2754公司核心競爭優(yōu)劣勢目的：是否具有獨(dú)特的核心競爭力。與國際國內(nèi)競爭對手比較，或開創(chuàng)新領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力：國際，國內(nèi)領(lǐng)先，行業(yè)領(lǐng)先。（圓珠筆芯）產(chǎn)品能力：品牌，質(zhì)量，性能，成本控制力，性價(jià)比，產(chǎn)品前景（生命周期預(yù)測），新產(chǎn)品開發(fā)能力。（手游）市場化能力：產(chǎn)品市場份額，行業(yè)地位。酒香也怕巷子深?！芰Γóa(chǎn)品，技術(shù)，財(cái)務(wù)）管理能力綜合實(shí)力2021/6/2765財(cái)務(wù)分析目的：評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣，風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)公司財(cái)務(wù)狀況健全與否優(yōu)良，發(fā)現(xiàn)管理和經(jīng)營面臨的問題和困難。評價(jià)是否存在重大風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)造價(jià)跡象（證偽過程）比率分析法：1.盈利能力指標(biāo)：毛利率，凈利率，營業(yè)利潤率，凈資產(chǎn)收益率，每股收益，每股經(jīng)營現(xiàn)金流，每股凈現(xiàn)金流。2.成長能力指標(biāo)：收入增長，凈利潤增長。3.償債能力指標(biāo)。4.資產(chǎn)營運(yùn)指標(biāo)。Eg：藍(lán)田股份事件：劉姝威定性分析法：看公司會(huì)計(jì)政策，穩(wěn)健or激進(jìn)Eg：樂視2021/6/2776公司發(fā)展戰(zhàn)略公司發(fā)展戰(zhàn)略（天花板）激進(jìn)or穩(wěn)健內(nèi)生or外延是否轉(zhuǎn)型公司發(fā)展：目標(biāo)，措施公司管理層是否有完善的管理體系，公司文化，凝聚力董事長個(gè)人能力Eg：華為基本法2021/6/2787盈利預(yù)測主要假設(shè)前提預(yù)測業(yè)務(wù)預(yù)測：主營收入，成本，毛利率利潤表預(yù)測：1.主營收入，成本，毛利率，2.期間費(fèi)用。3.投資收益。4.營業(yè)外收入，所得匯率，凈利率2021/6/2798公司潛在風(fēng)險(xiǎn)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策、環(huán)保監(jiān)管，重污染上市公司市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)國內(nèi)外市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：（光伏）市場開拓的風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本上升風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，凈出口占比大的公司影響巨大、利率上升下降風(fēng)險(xiǎn)：（房地產(chǎn)，銀行）。指標(biāo)明顯異常：存活，應(yīng)收賬款。資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)（投入過大，財(cái)務(wù)費(fèi)用過高）業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)業(yè)績大變臉，新產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期，并購不成功，周期性行業(yè)公司拐點(diǎn)。公司道德風(fēng)險(xiǎn)業(yè)績大幅變化，財(cái)務(wù)造假農(nóng)業(yè)公司出現(xiàn)黑天鵝，需格外小心。2021/6/27109公司估值相對估值（不同的公司建立不同的估值邏輯）指標(biāo)：PE，

PB，

PS，PEG=市盈率/凈利潤增長率小于1低估大于1高估，P/GMV=總市值/總的平臺交易額（互聯(lián)網(wǎng)平臺公司）估值比較