中級經(jīng)濟(jì)師工商管理-第二節(jié)籌資決策

中級經(jīng)濟(jì)師工商管理-第二節(jié)籌資決策1.【單選題】財務(wù)杠桿系數(shù)是指（??）的變動率與息稅前盈余變動率的比值。A.普通股每股收益B.營業(yè)額C.營業(yè)利潤D.產(chǎn)銷量正確答案：A我的答案：（江南博哥）未作答參考解析：財務(wù)杠桿又稱融資杠桿，是指由于債務(wù)利息等固定性融資成本的存在，普通股每股收益變動幅度大于息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象。定量衡量影響程度用財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是指普通股每股收益（EPS）變動率（選項(xiàng)A）與息稅前盈余變動率的比值。2.【單選題】某公司有一筆銀行長期借款800萬元。借款利息率為10%，所得稅稅率為30%，銀行借款手續(xù)費(fèi)忽略不計，則這筆銀行借款的成本為（??）萬元。A.40B.56C.80D.240正確答案：B參考解析：此題考查長期借款資本成本的計算。在企業(yè)借款的籌資費(fèi)用很少，可以忽略不計時，長期借款資本成本可以表示為：Kl=Rl（1-T），其中，Kl為長期借款資本成本率；R1為借款利息率；T為企業(yè)所得稅稅率。依據(jù)題干數(shù)據(jù)，該筆借款的資本成本率Kl=10%×（1-30%)=7%；因此借款成本為：800×7%=56（萬元）。3.【單選題】綜合資本成本率的高低取決于資本結(jié)構(gòu)和（??）兩個因素。A.個別資本成本率B.利息率C.民間資本借貸率D.企業(yè)所得稅率正確答案：A參考解析：此題考查綜合資本成本率的計算。綜合資本成本率是指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常以各種長期資本的比例為權(quán)重，對個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測算，故又稱加權(quán)平均資本成本率。個別資本成本率（選項(xiàng)A）和各種資本結(jié)構(gòu)兩個因素決定綜合資本成本率。4.【單選題】如果某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為5，則說明（??）。A.當(dāng)公司營業(yè)額增長1倍時，息稅前盈余將增長5倍B.當(dāng)公司息稅前利潤增長1倍時，營業(yè)額將增長5倍C.當(dāng)公司息稅前利潤增長1倍時，普通股每股收益將增長5倍D.當(dāng)公司普通股每股收益增長1倍時，息稅前盈余應(yīng)增長5倍正確答案：A參考解析：此題考查營業(yè)杠桿系數(shù)的理解。營業(yè)杠桿系數(shù)（DOL），又稱營業(yè)杠桿程度，是息稅前盈余的變動率相當(dāng)于銷售額（營業(yè)額）變動率的倍數(shù)，計算公式為：營業(yè)杠桿系數(shù)=[息稅前盈余變動額/息稅前盈余]÷[營業(yè)額變動額/營業(yè)額]依據(jù)題干表述，某企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)為5，則該企業(yè)公司營業(yè)額增長1倍，息稅前盈余將增長5倍。5.【單選題】某公司全部債務(wù)資本為200萬元，負(fù)債利率為10%，當(dāng)銷售額為500萬元，息稅前利潤為100萬元，則該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為（??）。A.1．08B.1．15C.1．25D.1．45正確答案：C參考解析：此題考查財務(wù)杠桿系數(shù)的計算。財務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于債務(wù)利息等固定性融資成本的存在，普通股每股收益變動幅度大于息稅前盈余變動幅度的現(xiàn)象。定量衡量這一影響程度用財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)是指普通股每股收益變動率與息稅前盈余變動率的比值。其測算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I）式中，I為債務(wù)年利息額；EBIT為息稅前盈余。依據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司財務(wù)杠桿系數(shù)=100/（100-200×10%）=1.25。6.【單選題】某公司的財務(wù)杠桿系數(shù)是1.7，營業(yè)杠桿系數(shù)是2，則其總杠桿系數(shù)是（??）。A.1．7B.3．4C.3．7D.4．2正確答案：B參考解析：此題考查總杠桿系數(shù)的計算?？偢軛U是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的聯(lián)合作用，也稱為聯(lián)合杠桿?？偢軛U系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。根據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司的總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.7×2=3.4。6.【單選題】某公司的財務(wù)杠桿系數(shù)是1.7，營業(yè)杠桿系數(shù)是2，則其總杠桿系數(shù)是（??）。A.1．7B.3．4C.3．7D.4．2正確答案：B參考解析：此題考查總杠桿系數(shù)的計算。總杠桿是指營業(yè)杠桿和財務(wù)杠桿的聯(lián)合作用，也稱為聯(lián)合杠桿。總杠桿系數(shù)是營業(yè)杠桿系數(shù)與財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。根據(jù)題干數(shù)據(jù)，該公司的總杠桿系數(shù)=財務(wù)杠桿系數(shù)×營業(yè)杠桿系數(shù)=1.7×2=3.4。7.【單選題】在公司的資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的多少、比例的高低，與公司價值沒有關(guān)系。決定公司價值的真正因素，是公司的凈營業(yè)收益。這是資本結(jié)構(gòu)理論中（??）的觀點(diǎn)。A.凈收益B.市場擇時理論C.傳統(tǒng)D.凈營業(yè)收益正確答案：D參考解析：選項(xiàng)A錯誤：凈收益觀點(diǎn)認(rèn)為，由于債務(wù)資本成本率一般低于股權(quán)資本成本率，因此，公司的債務(wù)資本越多，債務(wù)資本比例就越高，綜合資本成本率就越低，從而公司的價值就越大。這種觀點(diǎn)忽略了財務(wù)風(fēng)險。選項(xiàng)B錯誤：市場擇時理論認(rèn)為在公司股價被高估時，理性的決策者應(yīng)該選擇增發(fā)股票；當(dāng)公司股價被過分低估時，理性的決策者應(yīng)該回購股票。選項(xiàng)C錯誤：按照傳統(tǒng)觀點(diǎn)，增加債務(wù)資本對提高公司價值是有利的，但債務(wù)資本規(guī)模必須適度。如果公司負(fù)債過多，綜合資本成本率就會升高，并使公司價值下降。選項(xiàng)D正確：凈營業(yè)收益觀點(diǎn)認(rèn)為，在公司的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的多少、比例的高低，與公司價值沒有關(guān)系。決定公司價值的真正因素，應(yīng)該是公司的凈營業(yè)收益。8.【單選題】根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的啄序理論，公司選擇籌資方式的順序依次是（??）。A.股權(quán)籌資、債權(quán)籌資、內(nèi)部籌資B.內(nèi)部籌資、股權(quán)籌資、債權(quán)籌資C.內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資、股權(quán)籌資D.股權(quán)籌資、內(nèi)部籌資、債權(quán)籌資正確答案：C參考解析：此題考查啄序理論的理解?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論包括代理成本理論、啄序理論、動態(tài)權(quán)衡理論和市場擇時理論。其中，啄序理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇債權(quán)籌資，再選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。因此本題應(yīng)選擇B選項(xiàng)。9.【單選題】最佳資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)預(yù)期的綜合資本成本率最低且（??）的資本結(jié)構(gòu)。A.利潤最大化B.股票市值最大化C.企業(yè)價值最大化D.客戶滿意度最高正確答案：C參考解析：此題考查對最佳資本結(jié)構(gòu)的理解。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，同時使企業(yè)價值最大（選項(xiàng)C）的資本結(jié)構(gòu)。10.【單選題】某企業(yè)2024年度發(fā)行債券融資，每張債券面值100元，票面利率8％，期限5年，發(fā)行200萬張，籌資總額2億元，約定每年付息一次，到期一次性還本。假設(shè)籌資費(fèi)用率為1.5％，企業(yè)所得稅稅率為25％，則該債券的資本成本率是()。A.5.78％B.5.85％C.5.94％D.6.09％正確答案：D參考解析：長期債券資本成本率=[債券每年支付的利息×（1-企業(yè)所得稅稅率）]/[債券籌資額×（1-債券籌資費(fèi)用率）]=[100×200×8%×(1-25%)]/[100×200×(1-1.5%)]=6.09%。11.【單選題】使用每股利潤分析法選擇籌資方式時，計算得到的每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案普通股每股利潤相等時的()。A.營業(yè)利潤B.息稅前盈余點(diǎn)C.凈利潤D.利潤正確答案：B參考解析：選項(xiàng)B正確，每股利潤分析法是利用每股利潤無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前盈余點(diǎn)。根據(jù)每股利潤無差別點(diǎn)，可以分析選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。12.【單選題】某企業(yè)發(fā)行期限為10年、年利率為10％的一批債券。發(fā)行總額為300萬元，發(fā)行費(fèi)率為2％，該企業(yè)的所得稅稅率為25％，則該企業(yè)發(fā)行債券的資本成本率為()。A.2.56％B.5％C.7.5％D.7.65％正確答案：D參考解析：此題考查長期債券資本成本率的計算。長期債券資本成本率=[債券每年支付的利息×（1-企業(yè)所得稅稅率）]/[債券籌資額×（1-債券籌資費(fèi)用率）]=[300×10%×(1-25%)]/[300×(1-2%)]=7.65%。13.【單選題】某公司采取固定股利政策．每年每股分派現(xiàn)金股利3元，普通股每股融資凈額為15元，則該公司的普通股資本成本率為()。A.10％B.20％C.25％D.30％正確答案：B參考解析：此題考查固定股利下的普通股資本成本率的計算。若公司采取固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率Kc=D/P0=3÷15=20％。14.【單選題】某公司采取固定增長股利政策，如果第1年的每股股利為2元，每年股利增長率為5％，普通股每股融資凈額為10元，則該公司的普通股資本成本率為()。A.5％B.15％C.25％D.30％正確答案：C參考解析：此題考查固定股利增長下的普通股資本成本率。該公司采用固定增長股利政策，股利固定增長率G為5%，則普通股的資本成本率=D1/P0+G=2/10+5%=25%。15.【單選題】在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中，()的研究結(jié)論是當(dāng)公司股價被高估時，理性的決策者應(yīng)該選擇增發(fā)股票。A.代理成本理論B.啄序理論C.動態(tài)權(quán)衡理論D.市場擇時理論正確答案：D參考解析：現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論主要包括代理成本理論、啄序理論、動態(tài)權(quán)衡理論和市場擇時理論。選項(xiàng)A錯誤：代理成本理論指出，公司債務(wù)的違約風(fēng)險是財務(wù)杠桿系數(shù)的增函數(shù)；隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之提升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔(dān)，公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)比率過高會導(dǎo)致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。選項(xiàng)B錯誤：啄序理論認(rèn)為，公司傾向于首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將優(yōu)先選擇債權(quán)籌資，再選擇其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。按照啄序理論，不存在明顯的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。選項(xiàng)C錯誤：動態(tài)權(quán)衡理論將調(diào)整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的成本調(diào)整也會使公司的負(fù)債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當(dāng)成本調(diào)整小于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所帶來的公司價值損失時，公司的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)就會向其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)進(jìn)行調(diào)整；否則，公司將取消調(diào)整。選項(xiàng)D正確：市場擇時理論的研究結(jié)論是，在公司股價被高估時，理性的決策者應(yīng)該選擇增發(fā)股票;當(dāng)股價被過分低估時，理性的決策者應(yīng)該回購股票。45.【多選題】資本成本從絕對量的構(gòu)成來看包括（??）。A.用資費(fèi)用B.營業(yè)費(fèi)用C.銷售費(fèi)用D.籌資費(fèi)用E.制造費(fèi)用正確答案：A,D參考解析：資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。從投資者的角度資本成本是投資者要求的必要報酬或最低報酬。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費(fèi)用（選項(xiàng)A）和籌資費(fèi)用（選項(xiàng)D）兩部分。45.【多選題】資本成本從絕對量的構(gòu)成來看包括（??）。A.用資費(fèi)用B.營業(yè)費(fèi)用C.銷售費(fèi)用D.籌資費(fèi)用E.制造費(fèi)用正確答案：A,D參考解析：資本成本是企業(yè)籌資和使用資本而承付的代價。從投資者的角度資本成本是投資者要求的必要報酬或最低報酬。資本成本從絕對量的構(gòu)成來看，包括用資費(fèi)用（選項(xiàng)A）和籌資費(fèi)用（選項(xiàng)D）兩部分。46.【多選題】可用于指導(dǎo)企業(yè)籌資決策的理論有（??）。A.市場結(jié)構(gòu)理論B.動態(tài)權(quán)衡理論C.MM資本結(jié)構(gòu)理論D.啄序理論E.雙因素理論正確答案：B,C,D參考解析：關(guān)于資本結(jié)構(gòu)富有成效的理論研究是企業(yè)籌資決策的重要基礎(chǔ)。這些理論研究有：①早期資本結(jié)構(gòu)理論：包括凈收益觀點(diǎn)、凈營業(yè)收益觀點(diǎn)和傳統(tǒng)觀點(diǎn)；②MM資本結(jié)構(gòu)理論（選項(xiàng)C）；③現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論：包括代理成本理論、啄序理論（選項(xiàng)D）、動態(tài)權(quán)衡理論（選項(xiàng)B）和市場擇時理論。選項(xiàng)AE為干擾選項(xiàng)。47.【多選題】個別資本成本率的高低取決于（??）。A.籌資費(fèi)用B.用資費(fèi)用C.籌資額D.個別資本所占比重E.資本結(jié)構(gòu)正確答案：A,B,C參考解析：此題考查個別資本成本率的影響因素。個別資本成本率的一般公式為：式中，K為資本成本率；D為用資費(fèi)用額；P為籌資額，f為籌資費(fèi)用額。從公式中可以看出個別資本成本率高低取決于籌資費(fèi)用（A選項(xiàng)）、用資費(fèi)用（B選項(xiàng)）和籌資額（C選項(xiàng)）三個因素。選項(xiàng)DE錯誤：個別資本所占比重和資本結(jié)構(gòu)是綜合資本成本率的影響因素。47.【多選題】個別資本成本率的高低取決于（??）。A.籌資費(fèi)用B.用資費(fèi)用C.籌資額D.個別資本所占比重E.資本結(jié)構(gòu)正確答案：A,B,C參考解析：此題考查個別資本成本率的影響因素。個別資本成本率的一般公式為：式中，K為資本成本率；D為用資費(fèi)用額；P為籌資額，f為籌資費(fèi)用額。從公式中可以看出個別資本成本率高低取決于籌資費(fèi)用（A選項(xiàng)）、用資費(fèi)用（B選項(xiàng)）和籌資額（C選項(xiàng)）三個因素。選項(xiàng)DE錯誤：個別資本所占比重和資本結(jié)構(gòu)是綜合資本成本率的影響因素。48.【多選題】影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有()。A.固定資產(chǎn)比重B.股權(quán)結(jié)構(gòu)C.息稅前盈余D.品牌知名度E.債務(wù)年利息額正確答案：C,E參考解析：此題考查財務(wù)杠桿系數(shù)的理解。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）是指普通股每股收益（EPS）變動率與息稅前盈余變動率的比值。其測算公式可變換為：DFL=EBIT/（EBIT-I），其中EBIT是息稅前盈余額（選項(xiàng)C），I為債務(wù)年利息額（選項(xiàng)E）。材料題根據(jù)下面資料，回答61-64題某上市公司2023年的營業(yè)額為15億元，息稅前利潤為3.2億元，公司的資產(chǎn)總額為48億元，負(fù)債總額為32億元，債務(wù)年利息為1.2億元，公司計劃2024年對外籌資5億元投資一個新項(xiàng)目，籌資安排初步確定增發(fā)新股籌資4億元，從銀行貸款1億元，經(jīng)過估算，股票的資本成本率為10％，貸款的資本成本率為6％。61.【案例分析題】根據(jù)初步籌資安排，5億元籌資的綜合資本成本率為()。A.7.5％B.8.6％C.9.2％D.16.0％正確答案：C參考解析：綜合資本成本率是指一個企業(yè)全部長期資本的成本率，通常是以各種長期資本的比例為權(quán)重，對個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測算。綜合資本成本率的測算公式為：Kw為綜合資本成本率；Kj為第j種資本成本