汽車及零部件行業(yè)2025年投資策略：海外拓展持續(xù)推進智能駕駛加速發(fā)展

汽車/行業(yè)投資策略報告/2024.11.18投資評級投資評級:看好(維持)分析師邢重陽1.《歐洲汽車市場分析報告》2024-2024-11-142024-11-12總銷量會維持溫和增長，2024-2027年的增速分別為2.4%、2.3%、2.0%、1.5%。1）在乘用車領(lǐng)域，出海帶動銷量增長，自主品牌滲透率持續(xù)提升；2）在商用車領(lǐng)域，海外布局和新能源化有望成為全新增長點。3）新能源汽車的滲透率有望快速提升，我們預計2027年有望提升至60.57%。模式合作的車企為：賽力斯、江淮汽車、奇瑞汽車和北汽藍谷。中國品牌乘用車加快出海步伐，在歐洲、東南亞、南美、中東等市場加快布局。特斯拉煥新版ModelY有望在2025年上市，Cybercab有望在2026年投產(chǎn)落地，特斯拉零部件產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。全球robotaxi行業(yè)持續(xù)發(fā)展，建議關(guān)注上游自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈、中游整車制造產(chǎn)業(yè)鏈以及下游的運營商。商用車板塊重點關(guān)注重卡及客車出海龍頭：中國重卡龍頭和客車龍頭加速全球化布局，重卡、半掛車以及客車的海外銷售已經(jīng)成為商用車企業(yè)收入的重要組成部分。趨嚴有望提升行業(yè)集中度，價格戰(zhàn)趨緩，電動兩輪車企業(yè)盈利能力有望提升。量以及平均車齡上升帶動汽車后市場需求提升，海外降息有望拉動備貨需求。投資建議：建議關(guān)注零跑汽車、比亞迪、吉利汽車等出海整車企業(yè)；銀輪股份、拓普集團等特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心標的；汽車后市場龍頭途虎-W和冠盛股份；自主可控核心標的濰柴動力以及電動兩輪車龍頭企業(yè)雅迪控股。風險提示：行業(yè)景氣度不及預期，原材料價格漲幅超預期，市場競爭加劇。零跑汽車---雅迪控股謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準2 6 6 6 7 8 8 9 3.2Robotaxi有望推動高階智能駕駛滲透率快速提升 5.2鈉電池或成為下一代高性能電動兩輪車產(chǎn)品的主 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準3 9 9 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準4 6 7 7 8 8 8 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準5 謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準61汽車行業(yè)各板塊銷量展望展望2025-2027年，我們認為汽車總銷量有望維持溫和增長，2024-20對傳統(tǒng)燃油車的替代，增購和換購將成為行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，出海有望成為銷量提升的重要增長點；2）商用車出海和新能源化是全新增長點，重卡企業(yè)和客車企業(yè)持續(xù)開拓全球市場，在出海和電動化的加持下，重卡銷量有望逐年復表1.汽車行業(yè)銷量展望9.69%403.10408.55428.98450.4322.15%-1.60%91.1090.8795.42949.5095.60%40.93%47.00%53.64%展望2025-2027年，乘用車銷量有望穩(wěn)中有升，行業(yè)需求來自增購和換國家促消費、穩(wěn)增長政策的持續(xù)推進，促進新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施，包括延續(xù)車輛購置稅免征政策、深入推進新能源汽車及基礎(chǔ)設(shè)施等措施的持續(xù)發(fā)力，將會進一步激發(fā)市場活力和消費潛能。我們預計2022027年乘用車市場將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，預計2024-20273.0%/2.5%/2.0%/1.5%；其中新能源乘用車的滲透率有望持續(xù)提升，43.9%/56.0%/70.9%/89.4%。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準7表2.乘用車銷量展望9.69%96.54%29.10%28.10%34.14%43.94%55.98%貨運市場景氣度較低，整體終端需求疲軟；2）北方進入供暖季后，天然氣價格提高報廢處理稅稅率，中國廠商與俄羅斯經(jīng)銷商提前報關(guān)透支銷量。展望2025-2027年，我們認為重卡板塊有望逐年回暖，1）貨車望持續(xù)發(fā)力，帶動國內(nèi)重卡市場增長。2）海外出口銷量有望在高位持于中國重卡的競爭力持續(xù)提升，在一帶一路國家的競爭力持續(xù)增強，中國重海有望保持較高規(guī)模。3）新能源重卡滲透率持續(xù)提升，新能源重卡對重卡的替代有望支撐重卡銷量增長。由此，我們預計2024-2027表3.重卡行業(yè)銷量展望數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，第一商用車網(wǎng)，海關(guān)總署，財通證券研輕卡行業(yè)的下游需求主要為城區(qū)物流運輸，展望2025-2027量的驅(qū)動因素為：1）2024年下半年隨著經(jīng)濟環(huán)境的逐步改善，物流和民生相關(guān)產(chǎn)業(yè)對輕卡需求增加，作為服務中小企業(yè)和個體經(jīng)營者的主要運輸工具，其市場需求受到內(nèi)需增長的拉動；2）2025和2026年，隨著排放標準多企業(yè)將加速淘汰舊車型并推陳出新，以符合更高的環(huán)保要求。藍牌新規(guī)等政策的實施也進一步推動了輕卡市場的產(chǎn)品升級，帶動銷量的增長。我們預謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準8表4.輕卡行業(yè)銷量展望-25.7%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，第一商用車網(wǎng)，財通證券研展望2024-2027年，我們認為客車行業(yè)增長的主要驅(qū)動力仍將來運需求的逐步復蘇以及國內(nèi)新能源客車對傳統(tǒng)燃料客車的替換；2）出口市場的不斷開拓，宇通、中通、金龍等客車龍頭在海外持續(xù)加快出海步伐。我們預計2024-2027年客車總銷量分別為51.31/52.萬輛，同比分別增長4.4%/2.5%/1.9%表5.客車行業(yè)銷量展望40.7849.16修訂的《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》進行公開征求意見。新國標持續(xù)趨嚴，有望帶動龍頭份額持續(xù)提升，此外海外拓展方面，雅迪在越南的工廠預計在表6.電動兩輪車銷量及同比增速隨著自動駕駛解決方案接受程度越來越高，自駛功能的車輛越來越受消費者青睞，未來中國自動駕駛乘用車滲透率將進一步擴大。根據(jù)弗若斯特沙利文預測，到2024年中國自動駕駛乘用車滲透率將達到謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準9L2及L2以上占比L2以下占比100%80%60%40%20%0%202220232024E2025E2026E2027E數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，弗若斯特沙利文，知行汽車科技招股說明書，財通證券研究所20192020謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準102乘用車：重點關(guān)注華為汽車產(chǎn)業(yè)鏈和出海標的為鴻蒙智行模式。華為的鴻蒙智行模式不僅僅體現(xiàn)在智能駕駛車的合作，在這個模式當中，華為會主導車輛的設(shè)計，用戶的定義和用戶體驗的設(shè)計等等，同時也會在華為的渠道內(nèi)進行銷售。在鴻蒙智行模式下，華為實現(xiàn)了對車企在品牌力、技術(shù)力以及渠道力層面的賦能。車企能夠借助華為在消費電子領(lǐng)域積累的用戶口碑，賦能搭載華為方案車型，樹立產(chǎn)品形象；華為參與產(chǎn)品造型設(shè)計、內(nèi)飾設(shè)計及產(chǎn)品定義，同時為車企提供智能化解決方案等深度技術(shù)支表7.華為與車企的合作模式低中高提供各類零部件產(chǎn)品提供硬件+軟件的全棧解決方案產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品體驗、產(chǎn)品渠道、產(chǎn)品營銷等各方面助力企公司案例-數(shù)據(jù)來源：《余承東：詳解華為造車的三種模式》澎湃新聞，財通證鴻蒙智行模式是華為與整車企業(yè)合作最重要且最廣泛的下，華為在產(chǎn)品設(shè)計制造、智能駕駛、智能座艙、終端渠道域?qū)嚻笊疃荣x能，對產(chǎn)品的銷量提升做出巨大貢獻。目前采用鴻蒙智行模式合謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準11數(shù)據(jù)來源：各公司官網(wǎng)，中國證券報，IT之家，每日車訊，汽車之家，財通證券研究所分別在整車研發(fā)智造、智能汽車解決方案和智慧能源生態(tài)領(lǐng)域為阿），），），），傳統(tǒng)車企為出口主力軍。中國汽車出口的頭部企業(yè)向來格局穩(wěn)定謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準12以及性價比優(yōu)勢，近年來，國內(nèi)汽車在部分國家和地區(qū)的細分市場中已經(jīng)形成一80604020上汽奇瑞吉利長安特斯拉長城比亞迪東風北汽江汽其他,12.6%上汽,22.4%奇瑞,18.8%江汽,3.5% 北汽,其他,12.6%上汽,22.4%奇瑞,18.8%比亞迪,5.1%長城,6.4%特斯拉,7.0%長安,7.3%吉利,長安,7.3%并推出在歐洲市場銷售的相關(guān)新能源產(chǎn)品；新勢力方面，蔚來宣布在德國、荷蘭等歐洲四國提供全體系服務；零跑登陸歐洲；哪吒以泰國為起點，輻射東盟，開謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準133零部件：關(guān)注T鏈和Robotaxi產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會特斯拉主力車型ModelY迎來改款，煥新版ModelY有采用分體式大燈，尾燈的樣式也進行了優(yōu)化取消懷擋與轉(zhuǎn)向燈撥桿，采用全新的方向盤，增加碳纖維裝飾板等。據(jù)汽車之家展示名為Cybercab的無人駕駛出租車，新車沒有方向盤和踏板，售價預計將低謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準14路面狀況自動調(diào)整車身高度，有效地吸收路面震數(shù)據(jù)來源：特斯拉3Q2024Quarte量。2）2026年底特斯拉Robotaxi量產(chǎn)。因此我們預計2025謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準15特斯拉銷量(萬輛)YOY 201920202021202220290.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%數(shù)據(jù)來源：特斯拉3Q2024Quarte特斯拉銷量提升有望帶動零部件產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，推薦關(guān)201920202021202220232——有人駕駛出租車/網(wǎng)約車成本（人民幣元/每公里）數(shù)據(jù)來源：如祺出行招股說明書、弗若斯特沙利文、財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準16統(tǒng)計，2023年中國智慧出行市場規(guī)模達3125002000150010005000網(wǎng)約出租車市場空間（十億元）順風車市場空間（十億元）網(wǎng)約車市場空間（十億元）Robotaxi市場空間（十億元）2018201920202021202220232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2035E數(shù)據(jù)來源：如祺出行招股說明書、弗若斯特沙利文、財通證券研究所若斯特沙利文分析，2023年Robotaxi全球市場規(guī)模約為4億元人民幣；預計02021202220232024E2025E20數(shù)據(jù)來源：如祺出行招股說明書、弗若斯特沙利文、財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準17單量和單價的增長，Robotaxi有望實現(xiàn)盈利，我們依據(jù)以下假設(shè)情況，測算了量有望下降，假設(shè)樂觀、中性、悲觀三種條件下一位安全員分別可以10/3/2輛Robotaxi。每日維護費用方面，假設(shè)樂觀、中性、悲觀三種情況綜上，我們預計樂觀、中性、悲觀情況下，2025年Rob888平均每日電費（0.6元/度電，百公里耗費20度電）23數(shù)據(jù)來源：IT之家，蘿卜快跑小程序，財通證券研謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準18 數(shù)據(jù)來源：如祺出行招股說明書、弗若斯特沙利文、財通證券研究所）：表9.產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司數(shù)據(jù)來源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，蓋世汽車，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準194商用車：海外市場是商用車的重要增長點集團、東風集團、一汽解放出海業(yè)務進展喜人，2023年出口銷86420數(shù)據(jù)來源：各公司公告，中汽協(xié)，財通證券研究所處和辦事機構(gòu)，在90多個國家發(fā)展經(jīng)銷網(wǎng)點220余家，建立了27個境外合作家和主要新興經(jīng)濟體，以及金磚國家和澳大利亞、愛爾蘭、新西蘭等香港、中國臺灣等部分成熟市場的國際市場營銷謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準20數(shù)據(jù)來源：中國重汽官網(wǎng)，財通證券研究所陜汽集團：公司高度重視全球經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)數(shù)據(jù)來源：陜汽集團官網(wǎng)，財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準21 金龍汽車：海外銷售網(wǎng)絡(luò)遍布歐洲、亞洲、獨聯(lián)體、非洲、南美、中東、大洋洲伯、泰國、烏茲別克斯坦、挪威、韓國、哈薩克斯坦、阿爾及利亞、埃塞亞、蒙古等市場取得良好成績，集團整體出口在中國客車出2）海外重卡需求提升，重卡及半掛車的海外銷售已經(jīng)成為重卡產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)收入謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準225兩輪車：管理規(guī)范和標準趨嚴有望提升行業(yè)集中度修訂的《電動自行車安全技術(shù)規(guī)范》進行公開征求意見，提高對電動兩輪車企業(yè)要求，市場龍頭有望從中受益，演繹強者恒強。數(shù)據(jù)來源：雅迪控股官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，人民網(wǎng)，財通證券研究所-10℃以上無明顯容量衰減，在-20℃保持率仍超95%，即使在-40℃條件下放電雅迪?華宇和青山湖科技城管委會正式簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雅迪?華宇謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準23數(shù)據(jù)來源：青山湖科技城微信公眾號，財通證券研數(shù)據(jù)來源：青山湖科技城微信公眾號，財通證券研綜合考慮行業(yè)空間和補貼政策兩方面，我們認為東南亞有望成出海的重要區(qū)域：1）東南亞國家的摩托車保有量較高，存在較大的電動兩替換摩托車的市場空間，以馬來西亞為例，馬來西亞2023年的摩保有量為后續(xù)電動兩輪車替換提供了較大的市場空間。2）東南亞國家針對電動動摩托車。補貼政策規(guī)定，獲得補貼的電動摩托車必須在印尼生產(chǎn)，且國產(chǎn)零部8,000.006,000.004,000.002,000.00印度尼西亞摩托車保有量（千輛）YOY20192020謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準24考慮新國標趨嚴，兩輪車行業(yè)集中度有望提升，此謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準256汽車后市場：保有量持續(xù)提升帶動后市場需求提升中國乘用車保有量持續(xù)增加。據(jù)灼識咨詢，2022年中國乘用車保有量為2.74億輛，已成為全球汽車保有量第一大市場，2018-2022年中為7.4%，未來有望繼續(xù)保持增長態(tài)勢，灼識咨詢預測2027年將達到3.74億輛。圖26.中國乘用車保有量穩(wěn)健增長，2027年有望達到3.74億輛數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢，途虎招股說明書，財通證券研究所車占比達到49%。美國、歐盟乘用車平均車齡已趨于穩(wěn)定，我國乘用車車齡于明顯增長階段，據(jù)灼識咨詢，中國乘用車平均車齡從2018年的4.92022年的6.2年，預計2027年將增長至8年。一般而言，汽車服務開支在車齡超過6年的臨界點后開始顯著增加，中國乘用車平均車齡突破臨界點后，日益增圖28.中國車齡高于5年的汽車保有量占比持續(xù)提升886420201820222027Eu中國a歐盟成員國u美國數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢，途虎招股說明書，財通證券研謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準26幣。據(jù)灼識咨詢，按商品交易總額（GMV）25,00020,00015,00010,0005,000019,31917,90316,48215,05013,70012,39813,27311,40812,39813,27312,3149,44310,26812,3149,44311,33610,3309,3838,43711,33610,3309,3838,4576,9347,7448,4576,9345,6246,3605,6241,7271,9792,1902,4712,7343,0803,4513,8454,2574,6891,0861,1041,1441,1941,2081,2371,2681,3011,3321,3572018201920202021202220232024E2025E2026E2027E.需安裝配件w汽車清潔及汽車美容.維修及保養(yǎng)數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢，途虎招股說明書，財通證券研究所新能源汽車保有量在汽車總保有量中所占比例相對較小。根據(jù)著新能源汽車銷量的持續(xù)增長，未來新能源汽車在汽車保有量中的占比有望持續(xù)aa新能源汽車保有量(萬輛)——新能源汽車保有量占比（%）2019202020212022202876543210謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準27需要發(fā)動機保養(yǎng)及維修，其電池組較大導致平均重量通常高于燃油汽車，造成更多的輪胎及懸架磨損，加之電池保養(yǎng)及更換（定期保養(yǎng)下，電池組更換周期約為），數(shù)據(jù)來源：灼識咨詢，途虎招股說明書，財通證券研究所經(jīng)銷商模式、新興的新能源汽車品牌的直接銷售及服務模式，均不足以滿足新能源汽車服務市場的需求。擁有新能源汽車品牌的傳統(tǒng)OEM傾向于將其現(xiàn)分獲授權(quán)經(jīng)銷商門店改造成新能源汽車服務門店，并與擁有全國性網(wǎng)絡(luò)及高水平謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準287重點公司推薦零跑汽車是一家專注于智能電動車的中國新勢力車企，近年來通過“全域自研”策略逐漸建立了自身優(yōu)勢。在國內(nèi)市場上，零跑憑借高性價比策略，穩(wěn)定地勢力頭部行列。零跑還積極拓展國際市場，特別是集團投資后，公司進一步深化了其全球化戰(zhàn)略，加速海外市場-29.02億元。我們預計2024-2026年公司的總收入分別為299/542/799億元，同比增長78.6%/81.2%/47.5%，實現(xiàn)歸母aa營業(yè)總收入（百萬元）——YOY（%）02022A2023A2024E00謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準29敏實集團專注于提供高質(zhì)量的汽車零部件，主要產(chǎn)品線包括塑料件、金屬車身系市場。敏實集團憑借其在鋁制電池盒和表面處理技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)勢，成為了全球市場的領(lǐng)先者，其產(chǎn)品廣泛應用于新能源汽車和智能汽車市場，隨著電動車的快速發(fā)展，公司的新業(yè)務，尤其是電池盒業(yè)務實現(xiàn)了顯著增長。此外，公司也在通過不斷擴展塑料件和鋁制部件的應用，加強在新251.15/300.82/340.32億元，同比分別為23.42/27.96/31.43億元，同比增長23.0aa營業(yè)總收入（百萬元）——YOY（%）05002022A2023A2024E50謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準30雅迪控股是一家中國領(lǐng)先的電動兩輪車制造商，同時也在全球電動兩輪車市場上擁有顯著地位。公司主要生產(chǎn)電動自行車、電動摩托車、智能滑板車等端和入門級市場。雅迪積極擴展全球業(yè)務，尤其是在東南亞和歐洲等市出。雅迪的越南工廠、海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的擴展及針對當?shù)厥袌龅亩ㄖ飘a(chǎn)海外市場份額提升。雅迪還推出具有更高續(xù)航能力的石墨烯電池和冠能系358.06/410.33/462.86億元，同比增長3.00%/14別為26.16/31.08/37.01億元，同比增長aa營業(yè)收入(百萬元)——YOY(%)02022A2023A2024E864200aa歸母凈利潤(百萬元)——YOY(%)2022A2023A2024E0謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準31途虎-W是中國汽車后市場服務的主要企業(yè)，以其全面的服務網(wǎng)絡(luò)和創(chuàng)保養(yǎng)、維修等各類服務，并在新能源汽車服務領(lǐng)域積極拓展，包括電池和充電樁的維護。途虎與多家知名新能源車企（如零跑汽車和北汽極狐）建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，為車主提供專業(yè)的定制化服務。在國內(nèi)，途虎的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在其廣泛的線下服務網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)的維修技師隊伍，幫助客戶享受高質(zhì)量的汽車保養(yǎng)和維修服公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入71.26億元，同比+92.86億元，同比+373.83%。我們預計2024-2026年公司146.42/161.98/179.47營業(yè)收入(百萬元)YOY(%)02022A2023A2024Eaa歸母凈利潤(百萬元)——YOY(%)0備注：2023年的歸母凈利潤為公司經(jīng)調(diào)整后凈利潤，剔除了IPO導致的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動的影響。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準32公司通過比亞迪、騰勢、仰望、方程豹等品牌覆蓋從大眾到高端市場，在技術(shù)創(chuàng)新方面，比亞迪重點布局智能化及高端化領(lǐng)域，并推出易四方、云輦等智能化技利潤252.38億元，同比+18.12%。我們預計2024-207651.46/9050.23/10556.98億元，同比增長27.03%/18.28利潤分別為385.10/472.90/562.18億元，同比增長28營業(yè)收入(百萬元)YOY(%)02022A2023A2024E歸母凈利潤(百萬元)YOY(%)02022A2023A2024E謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準33商。國際市場方面，吉利在多個國家和地區(qū)擴展等，并在這些市場推出多款車型，逐步提升品牌的國際影響力。吉利在2261.76/2833.73/3549.44億元，營業(yè)收入(百萬元)YOY(%)400000.0 2022A2023A2024E歸母凈利潤(百萬元)YOY(%)8000.06000.04000.02000.02022A2023A20謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準34銀輪股份主要為汽車行業(yè)提供換熱解決方案。公司產(chǎn)品線覆蓋發(fā)動機冷卻熱管理、車載空調(diào)、廢氣后處理系統(tǒng)等，廣泛應用于傳統(tǒng)燃油車和新能年來，銀輪股份積極擴展其在新能源汽車市場的業(yè)務，以滿足電池和電動熱管理的需求。銀輪股份與眾多國內(nèi)外知名整車制造商合作，公司在歐洲等設(shè)立生產(chǎn)基地，增強了其全球業(yè)務布局。依托在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量及客上的優(yōu)勢，銀輪股份已成為備受信賴的熱管理系統(tǒng)供應商，在行業(yè)內(nèi)具有公司2024年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入92.05億元，同比+16.04億元，同比+36.20%。我們預計2024-2026營業(yè)收入(百萬元)YOY(%)800.0600.0400.0200.0歸母凈利潤(百萬元)YOY(%)2022A2023A2024E謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標準35拓普集團專注為汽車制造商提供各種平臺型技術(shù)解決方案，主要業(yè)務涵蓋動力底以適應行業(yè)電動化和智能化的趨勢。在市場地位方面，拓普