國(guó)際金融實(shí)務(wù) 第4版 課件 9、10 金融期貨；金融期權(quán)

模塊九金融期貨學(xué)習(xí)目標(biāo)【知識(shí)目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)了解我國(guó)金融期貨的狀況理解金融期貨的含義懂得貨幣期貨的運(yùn)用【技能目標(biāo)】能夠看懂貨幣期貨和利率期貨合約的報(bào)價(jià)能夠進(jìn)行貨幣期貨保值的操作【素質(zhì)能目標(biāo)】從金融從業(yè)人員視角認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)杠桿的應(yīng)用理解風(fēng)險(xiǎn)控制的意義，培養(yǎng)底線思維，增強(qiáng)職業(yè)素養(yǎng)引言離岸人民幣的發(fā)展是人民幣邁向國(guó)際化的重要一步，有助于人民幣逐步成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。港交所于2012年9月推出美元兌人民幣（香港）期貨，為全球首只人民幣可交收貨幣期貨合約。。。。據(jù)港交所數(shù)據(jù)顯示，2022年前11個(gè)月，。。最受歡迎的人民幣貨幣期貨平均每日成交量較2021年同期勁升68%，達(dá)到近1.85萬張合約。另?yè)?jù)新加坡交易所集團(tuán)（下稱“新交所”）發(fā)布的消息，新交所美元兌離岸人民幣期貨在2023年3月創(chuàng)下新紀(jì)錄，。。。也表明進(jìn)出口風(fēng)險(xiǎn)管理的需求提升。（摘編自：新浪財(cái)經(jīng)，2018-04-23；金融界，2022-12-24；中國(guó)基金報(bào)，2023-04-16）那么，什么是貨幣期貨？貨幣期貨與金融期貨有何關(guān)系？貨幣期貨交易如何運(yùn)用？金融期貨還有哪些品種？我國(guó)的金融期貨交易發(fā)展現(xiàn)狀如何？這正是本模塊內(nèi)容所在。PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄貨幣期貨單元一利率期貨.單元二我國(guó)的金融期貨單元三

金融期貨是以金融商品（工具）作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，如外匯、利率、股指等。金融期貨有貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨等種類。金融期貨交易是在有形的交易市場(chǎng)，通過交易所的下屬成員——清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按雙方協(xié)定交易的價(jià)格買入與賣出金融商品合約的交易。金融期貨主要交易場(chǎng)所有芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）、倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）等金融期貨及金融期貨交易含義單元一

貨幣期貨1貨幣期貨合約23

4期貨交易的參與者外匯期貨交易的盈利外匯期貨的運(yùn)用

貨幣期貨是以匯率為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約

貨幣期貨交易，是指在有形的交易市場(chǎng)，通過結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按交易雙方協(xié)定的價(jià)格購(gòu)買與賣出貨幣期貨合約的一種交易。貨幣期貨與貨幣期貨交易相同點(diǎn)：保值或投機(jī)不同點(diǎn)：見教材表9-1貨幣期貨交易、即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和期權(quán)交易的比較

表9-1外匯期貨交易、即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易和外匯期權(quán)交易的比較外匯期貨交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期權(quán)交易交易目的保值或投機(jī)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益不固定產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移保值或投機(jī)保值或投機(jī)在保值時(shí)，針對(duì)性更強(qiáng)，可使風(fēng)險(xiǎn)全部對(duì)沖保值或投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)被固定

（買方最大的損失是期權(quán)費(fèi)）成交價(jià)格在交易所以公開拍賣競(jìng)價(jià)的方式確定；每一時(shí)點(diǎn)上只有一個(gè)價(jià)格一對(duì)一談判決定通過電訊工具報(bào)價(jià)（或買賣價(jià)差）不具備期貨價(jià)格那樣的公開性、公平性與公正性。經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生結(jié)算方式絕大部分期貨合約在到期前就已通過方向相反的交易平倉(cāng)，很少發(fā)生實(shí)際交割。股價(jià)指數(shù)期貨在交割日以現(xiàn)金清算，利率期貨可以通過證券的轉(zhuǎn)讓清算。足額交易到實(shí)際交割日則通過找差價(jià)方式來清算?？梢愿鶕?jù)市場(chǎng)行情選擇是否進(jìn)行交割。是否交納保證金支付保證金，則可買賣數(shù)倍價(jià)值期貨不交納保證金通常預(yù)交一定的履約保證金交納保證金（期權(quán)費(fèi)）（續(xù)上表）交易的組織化程度交易大廳進(jìn)行；有嚴(yán)格的交易程序和規(guī)則；信息集中、公開、透明。地點(diǎn)和時(shí)間沒有嚴(yán)格規(guī)定；信息分散，透明度低組織較為松散，沒有集中交易地點(diǎn)，交易方式不集中

可在有形或無形市場(chǎng)進(jìn)行。有一定的交易程序和規(guī)則，但標(biāo)準(zhǔn)化程度不如期貨合約特征標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)交易的金融商品的品質(zhì)、數(shù)量及到期日、交易時(shí)間、交割等都有嚴(yán)格的規(guī)定對(duì)交易商品的品質(zhì)、數(shù)量，均由交易雙方自行決定對(duì)交易商品的品質(zhì)、數(shù)量、交割日期等，均由交易雙方自行決定場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，與期貨交易合約類似；場(chǎng)外交易與遠(yuǎn)期交易合約類似一、期貨交易的參與者

提供交易設(shè)施；監(jiān)督和管理交易所會(huì)員的日常活動(dòng)，發(fā)布信息；負(fù)責(zé)制定和實(shí)施交易規(guī)則，規(guī)定合同的條款；確定期貨保證金的比例；設(shè)計(jì)和監(jiān)督期貨的交割程序。交易所

負(fù)責(zé)交易進(jìn)行和監(jiān)督。買入期貨，根據(jù)市場(chǎng)情況估價(jià)合約，當(dāng)合約價(jià)格比當(dāng)時(shí)匯率價(jià)格高時(shí)，收益貸記在客戶保證金帳戶上，價(jià)格低時(shí)，就把損失借記在經(jīng)濟(jì)人帳戶上；帳戶中金額低于初始保證金金額通知補(bǔ)入保證金。交易者買入大于賣出，就要補(bǔ)資金；買入小于賣出，可以取走資金。清算協(xié)會(huì)一、期貨交易的參與者

自營(yíng)業(yè)務(wù)或代辦業(yè)務(wù)或?yàn)榭蛻籼峁┰O(shè)施和人員，處理其帳目及管理其資金。其收入是向客戶收取傭金。

是交易所內(nèi)實(shí)際進(jìn)行交易的人。進(jìn)入交易所的交易大廳內(nèi)，替自己和其他會(huì)員進(jìn)行交易。傭金公司交易廳經(jīng)濟(jì)人一、期貨交易的參與者

二、貨幣期貨合約(CME)貨幣名稱英鎊

交易單位62，500英鎊最小變動(dòng)價(jià)位0.0002英鎊（每張合約12.50英鎊）每日價(jià)格最大波動(dòng)限制開市（上午7：20——7：35）限價(jià)為150點(diǎn)，7：35分以后無限價(jià)合約月份1、3、4、6，、7，、9、10、12和現(xiàn)貨月份

交易時(shí)間

上午7：20一下午2：00（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為上午9：16，市場(chǎng)在假日或假日之前將提前收盤，具體細(xì)節(jié)與交易所聯(lián)系。最后交易日從合約月份第三個(gè)星期三倒數(shù)的第二個(gè)工作日上午

交割日期合約月份的第三個(gè)星期三

交易場(chǎng)所芝加哥商業(yè)交易所（CME）表10-2芝加哥商業(yè)交易所貨幣期貨合約規(guī)格（一）客戶交易成本三、外匯期貨交易的成本與盈利保證金傭金

保證金又稱按金，交易者“行為抵押物”。每個(gè)外匯期貨交易的參與者，都必須交付一定的保證金。初始保證金：原始保證金，即客戶在最初進(jìn)行交易時(shí)必須交付的。維持保證金：各交易所對(duì)保證金的最低數(shù)做出的規(guī)定金額通常是一個(gè)固定的金額，但有的規(guī)定初始保證金為合約金額的5%～10%（一）客戶交易成本傭金通常根據(jù)交易種類、訂單金額和交易風(fēng)險(xiǎn)等因素確定。（二）外匯期貨交易的盈利期貨合約簽訂后，如果預(yù)測(cè)某種外匯匯率下跌，在預(yù)測(cè)準(zhǔn)確的前提下，其賣出期貨合約者(空頭）將獲益，買入期貨合約者（多頭）將受損；因?yàn)橘u方賣出期貨是在約定匯率相對(duì)市場(chǎng)匯率高時(shí)賣出，所以獲益；買入期貨合約者是在約定匯率相對(duì)市場(chǎng)匯率低時(shí)買入，所以虧損。如果投權(quán)（保值）者預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，外匯匯率未跌反而上漲，結(jié)果則相反。（一）運(yùn)用貨幣期貨套期保值貨幣期貨套期保值可分為買入套期保值和賣出套期保值進(jìn)口商買入期貨出口商賣出期貨空頭套期保值（賣出期貨套期保值）四、貨幣期貨的運(yùn)用1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-1：美國(guó)某公司在三月份買進(jìn)英國(guó)分公司設(shè)備100萬英鎊，雙方商定三個(gè)月后交款。美國(guó)公司擔(dān)心三個(gè)月內(nèi)英鎊升值，公司會(huì)更多地支付貨款。為此，美方?jīng)Q定通過期貨市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)。三月份1英鎊＝１．８美元，期貨市場(chǎng)六月份匯率１英鎊＝１．95美元美國(guó)公司以六月份期貨匯率價(jià)格買進(jìn)100萬英鎊期貨合約。到５月下旬美國(guó)公司向英方付款100萬英鎊，現(xiàn)貨匯率果然升值。１英鎊＝1.98美元。與此同時(shí)，英鎊六月份期貨匯率價(jià)１英鎊＝2.15美元。美方公司及時(shí)在期貨市場(chǎng)拋出100萬英鎊期貨合約，從而結(jié)束了套期保值。1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

現(xiàn)貨

三月份現(xiàn)匯1英鎊＝１．８美元；三個(gè)月后支付100萬英鎊。

５月下旬美國(guó)公司支付100萬英鎊貨款?，F(xiàn)匯率：１英鎊＝1.98美元

虧：(1.98-1.8)×100萬＝18萬美元

期貨

三月份買進(jìn)六月份英鎊期貨合約100萬英鎊；匯價(jià)：１英鎊＝１．９８美元；

六月份期貨匯價(jià)：１英鎊＝21.5美元；立即賣出六月份英鎊期貨合約100萬英鎊

盈：(2.15-1.95)×100萬＝20萬美元1、買入期貨套期保值（多頭套期保值）

例9-2：美國(guó)某出口商訂立一份出口合同，三個(gè)月后商品到貨后可取得5000萬日元貨款。簽約時(shí)匯率為100日元＝1.01美元，出口商預(yù)期可得到50.5萬美元。為了避免日元兌美元貶值，給出口商帶來?yè)p失，出口商預(yù)先在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值。2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）2、賣出期貨套期保值（空頭套期保值）多頭：預(yù)測(cè)期期貨漲價(jià)，先買后賣，賤買貴賣；空頭：預(yù)測(cè)期貨下跌，先賣后買，貴賣賤買。見例10-3（二）運(yùn)用外匯期貨投機(jī)獲利單元二利率期貨1利率期貨合約的內(nèi)容23利率期貨含義和種類利率期貨的運(yùn)用

（一）什么是利率期貨？以有價(jià)證券為標(biāo)的物的期貨合約，它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。合約的標(biāo)的物主要包括各國(guó)的中長(zhǎng)期國(guó)債、短期政府債券、歐洲美元存款等。（二）利率期貨合約種類通常按照合約標(biāo)的的期限分：短期利率期貨：1年及以下，貨幣市場(chǎng)各類債務(wù)憑證為標(biāo)的長(zhǎng)期利率期貨：1年以上，資本市場(chǎng)各類債務(wù)憑證為標(biāo)的

一、利率期貨合約的含義及種類交易單位交割月份價(jià)格變化幅度交割方式二、利率期貨合約的內(nèi)容

運(yùn)用利率期貨避險(xiǎn)保值。以3個(gè)月歐洲美元期貨合約為例，如果預(yù)期利率上升，可以賣出相應(yīng)期限和數(shù)量的合約，如果預(yù)期利率下跌，可以買入相應(yīng)期限和數(shù)量的合約。詳見例10-4和例10-5三、利率期貨的運(yùn)用1992年12月18日，上海證券交易所開辦國(guó)債期貨交易，標(biāo)志著我國(guó)第一家利率期貨市場(chǎng)的成立2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所股份有限公司正式在上海成立作為中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)首個(gè)金融期貨品種，滬深300股票指數(shù)期貨合約2010年4月16日在中國(guó)金融期貨交易所正式上市2013年9月6日，5年期國(guó)債期貨在中金所上市。2015年3月，中國(guó)金融期貨交易所（CFFEX）推出了10年期的政府債券期貨（又稱十年期國(guó)債期貨）。據(jù)CFFEX統(tǒng)計(jì)，該合約的交易大部分來自機(jī)構(gòu)而不是散戶投資者，這與中國(guó)其他期貨市場(chǎng)的模式有顯著不同。2021年，該合約日均成交6.74萬手，日均持倉(cāng)14.73萬手，同比分別增加0.19萬手、5.00萬手，增幅分別為2.93％、51.34％。單元三我國(guó)金融期貨2015年4月16日，中國(guó)金融期貨交易所同時(shí)推出上證50股指期貨與及中證500股指期貨。2022年7月22日，中國(guó)金融期貨交易所推出的的中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約正式掛牌并于交易。它是寬基跨市場(chǎng)指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補(bǔ)，它的上市對(duì)于深化資本市場(chǎng)改革具有重要意義，并進(jìn)一步豐富我國(guó)金融期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有利于廣大金融機(jī)構(gòu)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)單元三我國(guó)金融期貨ThankYou!模塊十金融期權(quán)學(xué)習(xí)目標(biāo)【知識(shí)目標(biāo)】通過本章學(xué)習(xí)，了解我國(guó)目前金融期權(quán)的狀況和結(jié)構(gòu)性外匯存款產(chǎn)品；理解金融期權(quán)的含義；懂得外匯期權(quán)和利率期權(quán)的運(yùn)用?！炯寄苣繕?biāo)】能夠計(jì)算外匯期權(quán)的盈虧；能夠利用外匯期權(quán)進(jìn)行保值的操作?！舅刭|(zhì)目標(biāo)】從進(jìn)出口企業(yè)視角學(xué)會(huì)運(yùn)用外匯期權(quán)交易正確應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)樹立正確的職業(yè)觀，培養(yǎng)防患于未然的意識(shí)引言2011年4月初，中國(guó)銀行為國(guó)內(nèi)一家企業(yè)敘做了美元兌人民幣普通歐式期權(quán)交易，成功辦理首筆對(duì)客戶人民幣對(duì)外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。人民幣對(duì)外匯期權(quán)是以人民幣相關(guān)貨幣對(duì)為標(biāo)的物的期權(quán)合約，合約買方有權(quán)在期權(quán)合約到期日選擇是否行使合約約定。這是繼遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣外匯掉期業(yè)務(wù)后，銀行面向境內(nèi)企業(yè)推出的新型匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2022年5月12日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)外匯市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)措施的通知》(匯發(fā)[2022]15號(hào))，。。。。。那么什么是外匯期權(quán)?外匯期權(quán)與金融期權(quán)有何關(guān)系?什么是金融期權(quán)交易?其原理是什么?如何計(jì)算盈虧?怎樣進(jìn)行操作?這正是本模塊內(nèi)容所在。PPT模板下載：/moban/行業(yè)PPT模板：/hangye/節(jié)日PPT模板：/jieri/PPT素材下載：/sucai/PPT背景圖片：/beijing/PPT圖表下載：/tubiao/優(yōu)秀PPT下載：/xiazai/PPT教程：/powerpoint/Word教程：/word/Excel教程：/excel/資料下載：/ziliao/PPT課件下載：/kejian/范文下載：/fanwen/試卷下載：/shiti/教案下載：/jiaoan/PPT論壇：

目錄外匯期權(quán)單元一利率期權(quán).單元二我國(guó)的金融期權(quán)單元三

單元一外匯期權(quán)外匯期權(quán)的合約要素231外匯期權(quán)的含義及其種類外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素

4外匯期權(quán)的運(yùn)用5外匯期權(quán)場(chǎng)外交易及業(yè)務(wù)辦理程序外匯期權(quán)場(chǎng)外交易及業(yè)務(wù)辦理程序6一、外匯期權(quán)的含義和種類（一）外匯期權(quán)的含義期權(quán)購(gòu)買者在向期權(quán)出售者支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即期權(quán)購(gòu)買者有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額向期權(quán)出售者買賣約定的外匯。（1）根據(jù)行使選擇權(quán)的時(shí)間劃分：

歐式期權(quán)

美式期權(quán)

歐式期權(quán)：只能在期權(quán)到期日的當(dāng)天上午以前，向?qū)Ψ叫紱Q定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。

美式期權(quán)：在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日，向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。（二）期權(quán)種類（2）根據(jù)期權(quán)內(nèi)容劃看漲期權(quán)：期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前買方按約定的匯率從對(duì)方買入特定數(shù)量的外幣

看跌期權(quán)：指期權(quán)的買方與賣方約定在到期日或期滿前買方按約定的匯率向?qū)Ψ劫u出特定數(shù)量的外幣。

（二）期權(quán)種類二、外匯期權(quán)合約要素

（一）外匯期權(quán)合約外匯期權(quán)合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約，即除了期權(quán)的價(jià)格是在市場(chǎng)上公開競(jìng)價(jià)形成的之外，合約的其他條款如合約到期日、交易品種、交易金額、交易時(shí)間、交易地點(diǎn)、履約價(jià)格等要素都是事先規(guī)定好的，均是標(biāo)準(zhǔn)化的。二、外匯期權(quán)合約要素

（二）期權(quán)主體期權(quán)的買方（期權(quán)購(gòu)買者）期權(quán)的賣方（出賣期權(quán)者）

期權(quán)買方

期權(quán)賣方

買權(quán)

買入一項(xiàng)買入特定貨幣的權(quán)利

賣出一項(xiàng)買入特定貨幣的權(quán)利

賣權(quán)

買入一項(xiàng)賣出特定貨幣的權(quán)利

賣出一項(xiàng)賣出特定貨幣的權(quán)利

例：一項(xiàng)期權(quán)的內(nèi)容：USDPUTYENCALL，美元賣權(quán)，日元買權(quán)，

期權(quán)的買方有權(quán)在到期日按約定匯率向賣方賣出美元，同時(shí)買入日元。（三）貨幣交易方向?qū)σ豁?xiàng)外匯期權(quán)來說，它是一種貨幣的買權(quán)，同時(shí)也是另一種貨幣的賣權(quán)。必須明確它是哪一種貨幣的買權(quán)和哪一種貨幣的賣權(quán)。例：USDCALLEURPUT，稱為美元買權(quán)，歐元賣權(quán)，表明期權(quán)的買方有從賣方買入美元，同時(shí)賣出歐元的權(quán)利。（四）協(xié)定價(jià)格：又稱履約價(jià)格、約定價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格，是指在期權(quán)交易雙方約定的期權(quán)到期日或期滿前雙方交割時(shí)所采用的買賣價(jià)格，相當(dāng)于金融商品單價(jià)。（五）期權(quán)費(fèi)又稱權(quán)利金、保險(xiǎn)金、期權(quán)價(jià)格，是指期權(quán)買方事先要向期權(quán)的賣方支付一筆費(fèi)用。注意：持有期權(quán)合約者的買方無論是履行合約還是放棄合約的履行，其所交付的期權(quán)費(fèi)不能收回。

（六）成交日交易日（七）期權(quán)費(fèi)支付日期權(quán)成交日后的第二個(gè)銀行工作日將期權(quán)費(fèi)支付（八）到期日期權(quán)有效期限的到期日，是期權(quán)買方?jīng)Q定是否要求履約的最后期限（九）交割日如果買方在到期日要求履約，在到期日后的第二個(gè)銀行工作日進(jìn)行資金收付三、外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素（一）外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)外匯期權(quán)費(fèi)報(bào)價(jià)一般以百分?jǐn)?shù)或點(diǎn)數(shù)表示。以買進(jìn)美元、賣出歐元為例，期權(quán)費(fèi)可以用以下四種方式報(bào)價(jià)：（1）每一美元的歐元點(diǎn)數(shù)，表示交易本金一美元的期權(quán)所需支付的歐元期權(quán)費(fèi)。（2）以歐元表示為歐元的百分?jǐn)?shù)，表示買入交易金額為1歐元的期權(quán)所需支付的歐元期權(quán)費(fèi)。（3）以美元表示為美元的百分?jǐn)?shù)，表示買入交易金額為1美元的期權(quán)所需支付的美元期權(quán)費(fèi)。（4）每一歐元的美元點(diǎn)數(shù)，表示交易本金一歐元的期權(quán)所需支付的美元期權(quán)費(fèi)。（二）影響期權(quán)費(fèi)的因素市場(chǎng)現(xiàn)行匯價(jià)水平一般期權(quán)貨幣現(xiàn)行匯率越高，期權(quán)費(fèi)也越高。反之，則低。期權(quán)的協(xié)定價(jià)格如果協(xié)定價(jià)格越高，則買入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)越低；賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)越高。如果協(xié)定價(jià)格越低，則買入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)越高；賣出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)越低。三、外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素期權(quán)合同的期限或有效期期權(quán)合同的期限越長(zhǎng)，大幅度價(jià)格變動(dòng)的可能性就越大，期權(quán)買方執(zhí)行期權(quán)獲利的機(jī)會(huì)也越大。則期權(quán)費(fèi)越高。期權(quán)合同的期限越短，則期權(quán)費(fèi)越低。匯率預(yù)期波幅匯率波動(dòng)大的貨幣期權(quán)獲利的可能性就越大，其期權(quán)費(fèi)比匯率較穩(wěn)定的貨幣高。反之則低。三、外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素利率波動(dòng)利率與看漲期權(quán)價(jià)格成正比，與看跌期權(quán)價(jià)格成反比。交易的貨幣利率高，看漲期權(quán)費(fèi)也高，而看跌期權(quán)費(fèi)則低。期權(quán)的供求關(guān)系

買者多(供者少)期權(quán)費(fèi)就高；買者少生（供者多）期權(quán)費(fèi)就低。三、外匯期權(quán)費(fèi)的報(bào)價(jià)及其影響因素（一）利用外匯期權(quán)進(jìn)行保值案例：

美國(guó)某企業(yè)參加了瑞士電力部門舉行的國(guó)際公開招標(biāo)，結(jié)果在兩個(gè)月后公布，屆時(shí)，中標(biāo)者將獲得200萬瑞士法郎的一期款，其他款項(xiàng)將從此后的固定日期用瑞士法郎支付。四、外匯期權(quán)的運(yùn)用案例分析：為了防范瑞士法郎貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)購(gòu)買200萬兩個(gè)月后到期的瑞士法郎賣出期權(quán)。如果該企業(yè)中標(biāo)，并且瑞士法郎貶值，則可行使期權(quán)按事先約定的較高匯率出售瑞士法郎；若該企業(yè)中標(biāo)但瑞士法郎升值，它可以不行使期權(quán)而按較高的市場(chǎng)價(jià)格賣出瑞士法郎。如果該企業(yè)未中標(biāo)，它可以放任期權(quán)作廢，或?qū)⑵跈?quán)轉(zhuǎn)賣，收回期權(quán)費(fèi)。*案情：外匯市場(chǎng)上某投資者認(rèn)為，英鎊在今后3個(gè)月中將非常不穩(wěn)定，即匯率存在大幅震蕩的可能性，并且貶值或升值的幅度會(huì)超過當(dāng)時(shí)期權(quán)市場(chǎng)上英鎊買權(quán)的期權(quán)費(fèi)。因此，該投資者購(gòu)買了3個(gè)月后到期的1萬英鎊買權(quán)的美式期權(quán)。協(xié)議匯率1英鎊1.5000美元，到期日為12月15日。（二）利用期權(quán)進(jìn)行投資（或投機(jī)）*分析：投資者從簽約到12月15日期間任何時(shí)間里，在外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元匯率在1.5000以上時(shí)，可按協(xié)議匯率買入1萬英鎊。英鎊兌美元匯率在1.5000以下時(shí)，可不執(zhí)行這項(xiàng)期權(quán)，而直接從即期市場(chǎng)以更低的市場(chǎng)匯率價(jià)格買進(jìn)1萬英鎊。如果投資者不是買入買權(quán)，而買入一項(xiàng)1萬英鎊的賣權(quán)。在期權(quán)合約有效期內(nèi)外匯市場(chǎng)上英鎊兌美元匯率在1.5000以上時(shí)，可讓該項(xiàng)權(quán)力過期作廢，而在即期市場(chǎng)按更高市價(jià)賣出英鎊。（二）利用期權(quán)進(jìn)行投資（或投機(jī)）*結(jié)論：在這種情況下，無論英鎊是升值還是貶值，只要匯率波動(dòng)的幅度足夠大，投機(jī)者都是有利可圖的；而利用遠(yuǎn)期合約或期貨合約投機(jī)者都是不合適的。因?yàn)橐坏﹨R率的變化方向與投機(jī)者的預(yù)期不一致，投機(jī)者履行合同都會(huì)遭受很大損失。所以當(dāng)外匯市場(chǎng)上某種貨幣匯率的變化不穩(wěn)定及波幅較大時(shí)，利用外匯期權(quán)進(jìn)行投機(jī)合同應(yīng)是最優(yōu)選擇，但若投機(jī)者只對(duì)某種貨幣匯率的變動(dòng)方向進(jìn)行投機(jī)，則他不一定需要期權(quán)合同，利用遠(yuǎn)期合同或期貨合同也可達(dá)到目的。（二）利用期權(quán)進(jìn)行投資（或投機(jī)）*總之，利用外匯期權(quán)進(jìn)行保值和投資（投機(jī)）優(yōu)越性有兩點(diǎn)：（1）在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)方面有更大的靈活性。也就是期權(quán)買方對(duì)期權(quán)合約可執(zhí)行或可不執(zhí)行；可買進(jìn)，也可賣出；另外，還可轉(zhuǎn)讓。（2）期權(quán)買方既能獲得匯率變化對(duì)其有利時(shí)的利潤(rùn)，也能規(guī)避匯率變化對(duì)其不利時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)匯率向期權(quán)買方有利的方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，買方可以行使期權(quán)并按市場(chǎng)價(jià)格交易以獲利；當(dāng)市場(chǎng)匯率向其不利的方向運(yùn)動(dòng)時(shí)，買方又可不行使期權(quán)而免于損失，其最大損失是支付的期權(quán)費(fèi)。（二）利用期權(quán)進(jìn)行投資（或投機(jī)）五、外匯期權(quán)買賣業(yè)務(wù)辦理程序六、外匯期權(quán)的盈虧計(jì)算（一）期權(quán)買方的買權(quán)市場(chǎng)匯率<執(zhí)行價(jià)格時(shí)，行使期權(quán)時(shí)多支出：（協(xié)議價(jià)格

市場(chǎng)匯率）

交易數(shù)量。

選擇不行使期權(quán)

市場(chǎng)匯率＝執(zhí)行價(jià)格行使期權(quán)與不行使期權(quán)的支出相等，期權(quán)持有者的損失均為：期權(quán)費(fèi)率

交易數(shù)量可選擇行使期權(quán)或者放棄。

執(zhí)行價(jià)格<市場(chǎng)匯率<執(zhí)行價(jià)格+期權(quán)費(fèi)

執(zhí)行價(jià)格便宜：（市場(chǎng)匯率－執(zhí)行價(jià)格）×交易數(shù)量<期權(quán)費(fèi)×交易數(shù)量行使期權(quán)的支出比不行使期權(quán)少支出了，少支出的數(shù)額小于行使期權(quán)的全部期權(quán)費(fèi)，期權(quán)費(fèi)損失得到部分彌補(bǔ)。選擇行使期權(quán)。

市場(chǎng)匯率＝執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)費(fèi)行使期權(quán)少支出的，恰足以彌補(bǔ)持有者的期權(quán)費(fèi)損失。行使期權(quán)，其最終損失為0。期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)

市場(chǎng)匯率>執(zhí)行價(jià)格＋期權(quán)費(fèi)行使期權(quán)比不行使期權(quán)少支出的數(shù)量大于（期權(quán)費(fèi)×交易數(shù)量），它可彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)損失并有余。行使期權(quán)，可獲得盈利

當(dāng)期權(quán)買方預(yù)期某一貨幣將會(huì)貶值，采取賣出該種貨幣即賣權(quán)。為便于理解，這里引用案例分析10-4，但交易方向相反。分析：盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算。當(dāng)市場(chǎng)匯率變化到協(xié)議匯率減去期權(quán)費(fèi)時(shí)，行使期權(quán)獲利的金額，恰足以彌補(bǔ)其付出期權(quán)費(fèi)的損失，此時(shí)稱為盈虧平衡點(diǎn)（表9-5）。設(shè)盈虧平衡點(diǎn)的匯率水平為X，（協(xié)議匯率-X）×交易量=期權(quán)費(fèi)則期權(quán)買方的賣權(quán)交易選擇權(quán)的行使及其盈虧分析見表10-5（二）期權(quán)買方的賣權(quán)單元二利率期權(quán)1利率期權(quán)的運(yùn)