計算機：AI Agent：外創(chuàng)新企業(yè)的再次自我革命

證券研究報告|行業(yè)專題

計算機行業(yè)投資評級|優(yōu)于大市（維持）

2024年11月27日AIAgent：海外創(chuàng)新企業(yè)的再次自我革命

AIAgent：大模型開啟推理時刻，算力成本降低推動產業(yè)化進程。AIAgent是一種能夠感知環(huán)境、進行決策和執(zhí)行動作的智能實體，具備通過獨立思考、調用工具去逐步完成給定目標的能力，可拆解為大模型+規(guī)劃+記憶+工具使用四個組成部分。我們認為，AIAgent的產業(yè)發(fā)展離不開AI大模型的進步和推理成本的下降，當前已初步具備發(fā)展條件。1）o1掀起推理的劃時代革命，通過思維鏈開啟推理Scalling

Law時刻。根據TheInformation，傳統(tǒng)的大模型ScalingLaw已經撞墻，OpenAI發(fā)布了全新的多模態(tài)Self-play

RL模型o1，o1開創(chuàng)模型scaling的新維度，模型性能不再僅僅受限于預訓練階段，現在可以通過增加推理計算資源來提升模型表現。2）國內外算力供需錯配現象改善，算力部署成本有望下降，有利于Agent產業(yè)化推廣。從AI算力租賃成本來看，租賃價格今年較去年縮水70%。根據PANews，去年由于AI算力供應緊張，H100的租賃價格高達每小時8美元，但現在市場上算力供應過剩，價格降到了每小時2美元以下。

產業(yè)進程：國內外科技廠商共振，美國涌現多款垂類AIAgent取得顯著進展。大模型能力增長遇瓶頸，國內外科技大廠轉向AIAgent。國外來看，OpenAI、Google、Anthropic正在將注意力從模型轉移至一系列AIAgent工具上，Anthropic推出Computeruse，變革人類與PC交互方式，OpenAI、Google也將Agent應用排上日程；國內來看，智譜搶跑發(fā)布AutoGLM，百度、騰訊、釘釘等互聯網大廠紛紛跟進。我們認為，隨著企業(yè)數字化進程不斷發(fā)展，部分企業(yè)已積累了大量的數字文檔、資料等，具備行業(yè)know-how的企業(yè)更有能力推出Agent應用，美國垂直領域龍頭不斷落地AIAgent。1）AI+營銷：AppLovin，AXON賦能廣告實現精準投放；2）AI+數據分析：Palantir，AI加速數據智能整合、分析和決策；3）AI+CRM：Salesforce，Agent起到提高員工效率和員工

人數的作用；4）AI+辦公：微軟連出10款AIAgent，涵蓋銷售、運營、服務三類，內部Copilot和Agent重塑各個部門的業(yè)務流程，擴大員工工作效能；5）AI+教育：Duolingo，AI助力教育行業(yè)應材施教，有望加速提高用戶付費率。

商業(yè)成效：Agent用戶粘性增強，商業(yè)模式完善實現初步兌現。AIAgent可以實現員工與數字生產力的協(xié)作，直接帶來企業(yè)價值。根據甲子光年，截至2030年，AI在全球各行業(yè)可能創(chuàng)造的價值將近3.8萬億美元。從用戶訪問量來看，AI應用訪問量階段性向好，用戶使用習慣或已養(yǎng)成。根據10月AI產品榜單，全球前20AI產品Web訪問量基本都在增長，其中微軟的copilot增速最快，達到87.57%。我們認為，在行業(yè)領域具備know-how，深入了解客戶需求后開發(fā)出的垂類Agent，如果長期來看能夠幫助企業(yè)提升的產能大于投入的成本，就有望形成付費，從而實現Agent價值兌現。近期海外AI應用業(yè)績大爆發(fā)，初步驗證垂類AIAgent的商業(yè)價值，資本市場表現亮眼。Applovin、Palantir、Innodata2024年初至11月26日股價漲幅分別為750.36%、296.50%、418.23%。

投資建議：我們認為，隨著底層大模型沿著推理端不斷迭代，AIAgent迎來良好的產業(yè)發(fā)展基礎，美股AIAgent已在B端例如廣告營銷、數據分析、辦公應用、教育等多個領域取得顯著進展，成為業(yè)績增長的驅動力。未來，隨著用戶對AI應用關注度和使用粘性提高，在垂類場景具備行業(yè)know-how的廠商有望率先受益。建議關注：1）toBAgent：泛微網絡、致遠互聯、金蝶國際、彩訊股份、鼎捷軟件、漢得信息、用友網絡、科大訊飛、金證股份、華策影視、中國軟件國際；2）toCAgent：金山辦公、萬興科技、福昕軟件、彩訊股份；3）AI多模態(tài)：萬興科技、虹軟科技、當虹科技、中科創(chuàng)達、大華股份、?？低?、漫步者、

螢石網絡、漢儀股份、美圖公司、云從科技等。

風險提示：技術迭代不及預期、國內AIAgent商業(yè)化進展不及預期、算力供應不及預期、行業(yè)競爭加劇風險等。請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。1核心邏輯AIAgent：底層技術愈發(fā)成熟，

算力成本降低開啟產業(yè)化篇章產業(yè)進程：國內外科技廠商共振，場景化AIAgent落地加快商業(yè)成效：Agent用戶粘性增強，商業(yè)模式完善實現初步兌現投資建議和風險提示目錄CONTENTS請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。20102030401

AI

Agent

：底層技術愈發(fā)成熟，1.1、AIAgent：感知環(huán)境，自主行動，更廣泛的人機融合1.2、大模型：實現復雜任務規(guī)劃，推理的ScallingLaw時刻1.3、算力：國內外算力保障供給，Agent推理成本有望下降算力成本降低開啟產業(yè)化篇章請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。31.1AIAgent：感知環(huán)境，自主行動，更廣泛的人機融合

AIAgent是一種能夠感知環(huán)境、進行決策和執(zhí)行動作的智能實體，具備通過獨立思考、調用工具去逐步完成給定目標的能力，可拆解為大模型+規(guī)劃+記憶+工具使用四個組成部分。例如，與每一步都需要人工輸入的傳統(tǒng)人工智能工具不同，AutoGPT代理可在后臺持續(xù)工作。它們會根據所規(guī)劃的目標開展行動，并可自主運行。n

大模型：充當Agent的大腦,配合規(guī)劃、記憶、工具高效完成任務。n

規(guī)劃：子目標和分解，Agent將大任務分解為較小、可管理的子目標，使其能夠有效處理復雜任務；反思和完善，Agent可以對過去的行為進行自我批評和

自我反思，從錯誤中學習，并為未來的步驟進行完善，從而提高最終結果的質量。n

記憶：短期記憶，所有的上下文學習都是利用模型的短期記憶進行學習；長期記憶，這為Agent提供了在長時間內保留和回憶（無限）信息的能力，通常

通過利用外部向量存儲和快速檢索來實現。n

工具：學會調用外部API以獲取模型權重中缺失的額外信息（經常在預訓練后難以更改），包括當前信息、代碼執(zhí)行能力、訪問專有信息源等。

AIAgent帶來更廣泛的人機融合?；诖竽Ｐ偷腁gent不僅可以讓每個人都有增強能力的專屬智能助理，還將改變人機協(xié)同的模式，帶來更為廣泛的人機融合。智能體（Agent）模式中，人類設定目標和提供必要的資源（例如計算能力），然后AI獨立地承擔大部分工作，最后人類監(jiān)督進程以及評估最終結果。圖表：LLM驅動下的AIAgent

System概覽圖表：人類與AI協(xié)同的三種模式請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：

AutoGPT官網，LilianWeng《LLM

PoweredAutonomousAgents》，騰訊研究院微信公眾號，德邦研究所

4人類和A

I協(xié)作工作

A

I完成大部分工作

Copilot模式

Agent模式

設定目標提供資源監(jiān)督結果人類完成絕大部分工作

Embedding模式任務拆分工具選擇進度控制其中某（幾）個任務

A

I提供信息或建議其中某（幾）個任務

A

I提供信息或建議人類A

I人類自主結束工作人類自主結束工作人類修改調整確認人類設立任務目標人類設立任務目標A

I

自主結束

工作人類A

IA

I全權代理人類A

I↓

AIAgent的性能依賴于推理能力，思維鏈（CoT）提示技術是提升這一能力的重要手段。n就像人類一樣，在從事復雜任務時，每一步之間往往會有一個推理過程。AIAgents也會借助ReAct組件（ReasoningandActing），將大模型的推理能力和行為決策緊密結合起來，使語言模型可以根據知識進行有邏輯地計劃安排。n根據《ChainofThought

Prompting

Elicits

Reasoningin

Large

Language

Models》，思維鏈提示策略可以有效提升大型語言模型的推理能力。通過在輸入中加入一系列中間推理步驟作為提示，引導模型按照類似人類的思維方式進行推理，從而提高其在各種復雜任務中的性能，進行更深層次的邏輯推理和問

題解決。

Altman提出了AGI五級理論，推理能力提升是向L3智能體過度的重要環(huán)節(jié)。其中，AIAgent處于通過AGI的L3等級，智能體不僅能思考，還可以采取行動的AI系統(tǒng)，能夠執(zhí)行全自動化業(yè)務。L2等級所展現的強大推理和問題解決能力是達到Agent等級的重要環(huán)節(jié)，OpenAIo1模型為L2等級的代表。等級內容L1聊天機器人具有對話能力的AI，能夠與用戶進行流暢的對話，提供信息、解答問題、輔助創(chuàng)作等，比如聊天機器人。L2推理者像人類一樣能夠解決問題的AI，能夠解決類似于人類博士水平的復雜問題，展現出強大的推理和問題解決能力，比如OpenAIo1

。

L3智能體不僅能思考，還可以采取行動的AI系統(tǒng)，能夠執(zhí)行全自動化業(yè)務。L4創(chuàng)新者能夠協(xié)助發(fā)明創(chuàng)造的AI，具有創(chuàng)新的能力，可以輔助人類在科學發(fā)現、藝術創(chuàng)作或工程設計等領域產生新想法和解決方案。

L5組織者可以完成組織工作的AI，能夠自動掌控整個組織跨業(yè)務流程的規(guī)劃、執(zhí)行、反饋、迭代、資源分配、管理等，基本上已經與人類差不多。1.2.1Agent性能依賴于推理能力，CoT為其重要手段資料來源：GoogleResearch&BrainTeam《Chainof

ThoughtPromptingElicitsReasoninginLargeLanguageModels》，

APPSO微信公眾號，甲子光年微信公眾號，德邦研究所圖表：大模型引入CoT提高復雜任務準確性請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。圖表：AGI五級理論51.2.2傳統(tǒng)Scalling

Law已放緩，o1掀起推理的劃時代革命

受制于高質量文本數據越來越少等原因，傳統(tǒng)的大模型Scalling

Law已放緩。根據TheInformation，傳統(tǒng)的大模型Scaling

Law已經撞墻，OpenAI下一代旗艦Orion遭遇瓶頸，僅僅增加模型規(guī)模已經不能保證性能的線性提升，且伴隨著高昂成本和顯著的邊際效益遞減。路透社發(fā)文表示，由于當前方法受到限制，OpenAI和其他公司正在尋求通向更智能AI的新途徑。

OpenAI發(fā)布了全新的多模態(tài)Self-play

RL模型o1

，通過多步推理的方式，其在語言推理方面取得了傲人的成績，開啟了推理的Scalling

Law時刻。n

o1開創(chuàng)模型scaling的新維度，模型性能不再僅僅受限于預訓練階段，現在可以通過增加推理計算資源來提升模型表現。OpenAI發(fā)現，隨著強化學習的增加（訓練時間計算）和思考時間的增加（測試時間計算），o1的性能會持續(xù)提高。n

o1模型實現了結構化推理，展現思維鏈（COT）能力，將單個任務拆解成多個簡單任務，提升回答的邏輯性。它通過讓模型在回答復雜問題時，逐步解釋每一步的推理過程，而不是直接給出答案。因此模型在回答問題時就像是人類在解題時那樣，先思考每一步的邏輯，再逐步推導出最終的結果。具體來看，

o1至少已經能夠實現：提出假設，驗證思路，反思過程這三種主要的邏輯推理能力。

我們認為，大模型已從GPT3.5的簡單對話能力發(fā)展至o1的復雜任務規(guī)劃解決能力，為AIAgent發(fā)展建立了技術根基，通過強化推理的方式邁開通過AGI的重要一步。圖表：o1性能隨著訓練時間和測試時間計算而平穩(wěn)提升圖表：o1在具有挑戰(zhàn)性的推理基準上大大優(yōu)于GPT-4o請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：

OpenAI官網，The

Information

，路透社，新智元微信公眾號等，德邦研究所

6

國內外算力供需錯配現象改善，算力部署成本有望下降，有利于Agent產業(yè)化

推廣。n1）國外英偉達B卡明年有望加速出貨。根據英偉達FY25Q3最新季報，CEO黃仁勛表示，在經歷過多次修改后，Blackwell芯片目前已全面投產；首席財務官Colette

Kress表示，Blackwell芯片計劃于本季度

開始出貨，并將在明年加速出貨。n

2）國產芯片供應逐步向好。以海光與寒武紀為代表的國產算力2024年存貨、預付款表現均出現好轉，或預示著國內AI芯片出貨迎來好轉。我們認為，華為昇騰、寒武紀思元和海光深算是國產算力的重要供給方，多輪迭代后可與英偉達主流芯片對標，基本能夠滿足小模型訓練和下游應用的推理需求，國內算力供給好轉有望滿足Agent規(guī)?；茝V推理算力需求。n

從AI算力租賃成本來看，租賃價格今年較去年縮水70%。根據PANews，去年由于AI算力供應緊張，H100的租賃價格高達每小時8美元，但現在市場上算力供應過剩，價格降到了每小時2美元以下。目前，市場上H100的供應量遠超需求，因此租用H100比購買更劃算，投資購買新的H100已不再具有收益。454035302520151050400%350%

300%

250%

200%

150%

100%

50%0%-50%

-100%1.3算力：國內外算力保障供給，Agent推理成本有望下降qoq188.09%25.19%41.28%22.51%54.62%28.93%0.94%29.02%9.44%18.21%28.38%qoq91.94%24.34%14.74%96.67%95.34%0.53%7.99%1651.68%11.47%38.50%168.71%55.22%請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Wind，各公司公告，格隆匯，PANews等，德邦研究所7海光信息2.376.848.5612.109.3714.4918.6918.5123.8826.1430.9022.13寒武紀0.851.060.901.780.080.080.081.331.482.055.508.54

海光信息寒武紀——

海光qoq（右）——

寒武紀qoq（右）圖表：海光信息和寒武紀存貨（億元）情況圖表：海光信息和寒武紀預付款項情況預付款項水平

（億元）2021Q42022Q32022Q12022Q22022Q42023Q12023Q22023Q32024Q12023Q42024Q22024Q3產業(yè)進程：國內外科技廠商共振，

場景化AI

Agent落地加快2.1、大模型能力增長遇瓶頸，國內外科技大廠轉向AIAgent2.2、軟件開發(fā)門檻大幅降低，千行百業(yè)爆款Agent/應用將至2.3、垂類Agent：行業(yè)know-how顯現，下一代AI應用重要場景0282.1大模型能力增長遇瓶頸，國內外科技大廠轉向AIAgent

OpenAI、

Google、

Anthropic正在將注意力從模型轉移至一系列AI

Agent工具上，“賈維斯”未來將至。

Anthropic：10月23日，

Anthropic發(fā)布了Claude

3.5Sonnet升級版，推出革命性功能——Computer

use

，可通過API即可實現AI與PC交互，

替代人力進行使用計算機控制鼠標、鍵盤，包括查看屏幕、移動光標、點擊按鈕和輸入文本等操作。

Google：根據The

Information，Googel正在開發(fā)一個專門針對Chrome瀏覽器進行了優(yōu)化的AI

Agent

，其代號為「Project

Jarvis」，將為用戶

執(zhí)行任務，包括“收集研究資料、購買產品或預訂航班”。Project

Jarvis或在今年12月公布，將由

Gemini2.0提供AI支持，只能在Web瀏覽器上

運行。

Project

Jarvis在執(zhí)行不同操作時，中間會有幾秒鐘的思考時間。此外，根據至頂網，谷歌云計劃推出AI

Agent合作伙伴計劃以及新的AIAgent

Space

，其目的是讓客戶在谷歌的在線市場上輕松查找、購買和部署合作伙伴的人工智能代理，推動生成式人工智能銷售和客戶增長。

OpenAI：據彭博社，

OpenAI正準備推出代號為“Operator”的新型AI

Agent工具，計劃于2025年1月發(fā)布。該工具能夠在用戶的計算機上自動

執(zhí)行任務，如編寫代碼或預訂行程。

OpenAI計劃在明年1月發(fā)布該工具的研究預覽版，并通過公司的應用程序接口（API）向開發(fā)者開放。圖表：Claude實現數據下載及分析的展示demo圖表：海外大模型龍頭廠商AIAgent布局情況公司功能表現AnthropicComputer

use2024.10可通過API即可實現AI與PC交互，替代人力進行使用計算機控制鼠標、鍵盤，包括查看屏幕、移動光標、點擊按鈕和輸入文本等操作GoogleProjectJarvis2024.12將為用戶執(zhí)行任務，包括

收集研究資料、購買產品或預訂航班”O(jiān)penAIOperator2025.01能夠在用戶的計算機上自動執(zhí)行任務，如編寫代碼或預訂行程請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Anthropic官網，TheInformation，彭博社，至頂網，OSCHINA官網，APPSO微信公眾號，德邦研究所9產品名稱/

發(fā)布

計劃發(fā)布代號時間2.1大模型能力增長遇瓶頸，國內外科技大廠轉向AIAgent

國內智譜搶跑發(fā)布AutoGLM，百度、騰訊、釘釘等互聯網大廠紛紛跟進。

智譜：10月24日，智譜發(fā)布“Web

BrowserUse”AutoGLM-Web，一個能模擬用戶訪問網頁、點擊網頁的瀏覽器助手。具體來看，1）可以根據用戶指令在私域網站上完成高級檢索并總結信息；2）模擬用戶看網頁的過程，進行批量、快速的瀏覽并總結多個網頁內容；3）結合歷史郵件信息回復郵件。10月25日，智譜發(fā)布了AI手機端的“phoneuse”AutoGLM，只需接收簡單的文字/語音指令，它就可以模擬人類操作手機，通過一句話的方式手機便可自動點外賣、發(fā)微信、寫點評、給朋友圈評論。根據科創(chuàng)板日報，目前，智譜的AutoGLM可適配微信、淘寶、美團、小紅書、大眾點評、12306、攜程、高德地圖共8款應用。

百度：11月12日，百度世界2024現場，李彥宏分享了百度在過去一年的技術創(chuàng)新最新成果，并發(fā)布了兩大AI應用方向：智能體和產業(yè)應用。李彥宏現場展示了4種不同類型的智能體，包括公司類智能體，角色類智能體，工具類智能體和行業(yè)類智能體。例如行業(yè)類智能體中，大會現場展示的法律行業(yè)智能體—法行寶，它可以幫助用戶解答各類法律相關的問題。上線半年多以來，法行寶為940萬人提供了高效、可信賴的法律服務，已經回答了1660萬個問題，成為每個人免費的AI律師。

釘釘：11月13日，釘釘迎來重磅升級：AI深入業(yè)務場景，釘釘面向企業(yè)關鍵場景推出“精選AI助理”，首批已上線工單助理、Excel助理、法務助理等6大AI助理。同時，釘釘聯合生態(tài)伙伴發(fā)布行業(yè)AI解決方案，覆蓋制造、醫(yī)療、零售、教育等行業(yè)。

騰訊：11月15日，騰訊出品的ima.copilot（以下簡稱ima

）正式上線了Windows版本。ima由騰訊混元大模型提供技術支持，是面向學習、辦公場景，以知識庫為

核心的AI智能工作臺，是搜、讀、寫一體的效率工具。圖表：智譜AutoGLM通過語音與美團APP互動圖表：百度法行寶幫寫一封起訴狀圖表：騰訊ima首頁：搜、讀、寫三大功能板塊請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：智譜微信公眾號，科創(chuàng)板日報，界面新聞，機器之心，騰訊科技等，德邦研究所102.2軟件開發(fā)門檻大幅降低，千行百業(yè)爆款Agent/應用將至

人人編寫軟件時代或將來臨，軟件開發(fā)門檻大幅降低。n

根據ARK

，在代碼編程領域，AI作為代碼助手能夠幫助人類減少55%的編程時間。此外，

AI編程不僅提高了開發(fā)效率，還將降低對專

業(yè)開發(fā)者技能的需求，未來人人都是開發(fā)者成為可能，使得軟件開發(fā)更加民主化，更多的人有機會和能力參與到軟件開發(fā)中。n

根據Gartner預測，到2025年，70%的應用程序將由低代碼和無代碼開發(fā)平臺構建，其中80%的應用程序由非IT工作者開發(fā)而成。

千行百業(yè)爆款智能體應用有望陸續(xù)涌現。

我們認為，軟件開發(fā)門檻的降低有助于涌現大量智能體應用，而具備客戶真實場景，致力于解決客戶

實際需求的廠商有望率先重塑人與技術互動方式，打造出現象級的AI應用，從而占據價值鏈當中的核心位置。隨著AI

Agent變得越來越易用和

高效，"Agent+"的產品越來越多，未來AI

Agent有望成為AI應用層的基本架構，涵蓋toC和toB產品等不同領域。目前，零售與電子商務、教

育、房地產、人力資源、金融服務等多領域AI智能體應用已落地發(fā)布。旅游和酒店TravaTrava

是一家AI旅行社，可以幫助用戶計劃旅行、搜索酒店和預訂餐廳等。它提供了入門提示，并提供了有關旅行的建議。

客戶支持Ebi.Ai人工智能聊天機器人是基本且有限的。

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AI就可以處理您

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報價并提供

經紀人建議和法律服務。人工智能驅動的房地產列表作家，可以生成屬性描述，撰寫房地產清單，以及自動化房地產營銷。亞馬遜的Alexa是一個AI智能體，可以推薦產品，下訂單和跟蹤發(fā)貨?？梢詾橛脩籼峁﹤€性化推薦，改善供應鏈管理，增強客戶體驗。為學生提供反饋，并建議個性化的學習路徑。

請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。資料來源：

ARK

，Gartner

，36Kr

，智東西，德邦研究所

11Jagoda.ai是一款人工智能驅動的在線輔導工具，可為廣泛的學科提供個性化幫助，包括數學、生物學、化學等。

有了Jagoda.ai

，你就可以輕松解決問題。圖表：AI作為代碼助手，縮減55%編碼時間圖表：千行百業(yè)AIAgent陸續(xù)涌現AlexaAida

Jagoda.aiEpiquePropertyPen零售與電商項目產品教育房地產行業(yè)說明3.3垂類Agent：行業(yè)know-how顯現，下一代AI應用重要

場景

隨著企業(yè)數字化進程不斷發(fā)展，部分企業(yè)已積累了大量的數字文檔、資料等，

AI

Agent是實現了行業(yè)know-how的具象化。

公司運營積累的豐富

經驗、專業(yè)知識及行業(yè)know-how對于企業(yè)來說非常重要，競爭對手難以復制。

AI

Agent通過挖掘企業(yè)流程、文檔及相關信息化知識完成知識庫的具象化。

專家知識的數字化是企業(yè)AI

Agent成功的關鍵，通過不斷標注和反饋，

專家的個人知識可以豐富完善知識庫，形成知識閉環(huán)，使系統(tǒng)能夠持續(xù)學習并提升性能。圖表：企業(yè)數字化轉型過程當中積累的know-how商業(yè)策略企業(yè)在市場競爭中形成的特定商業(yè)策略，包括市場定位、產品定價、營銷推廣等。管理方法企業(yè)在管理過程中形成的有效管理方法，如人力資源管理、財務管理、供應鏈管理等。市場洞察企業(yè)對市場的深入理解和預測，包括消費者行為、市場趨勢、競爭對手分析等。知識產權雖然知識產權通常被視為正式的知識，但它們也是know-how的一部分，因為它們保護了企業(yè)的創(chuàng)新成果，如專利、商標、版權等。企業(yè)文化企業(yè)的價值觀，行為準則和工作氛圍，這些文化因素可以影響員工的行為和企業(yè)的決策。客戶關系企業(yè)與客戶建立的長期關系，包括客戶信任、忠誠度和口碑等。請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：甲子光年微信公眾號《2024年AIAgent行業(yè)報告》，德邦研究所12工藝流程企業(yè)在生產過程中形成的特定工藝流程，這些流程可能經過多次優(yōu)化，以達到提高效率和質量的目的。技術竅門指的是企業(yè)在生產過程中掌握的特定技術，這些技術可能未被廣泛知曉，是企業(yè)保持競爭力的關鍵。涉及日常操作中的技巧和方法，這些技巧可能來自于員工的個人經驗或企業(yè)多年的實踐。行業(yè)know

how操作技巧詳細內容3.3.1AI+營銷：AppLovin，AXON賦能廣告實現精準投放

APPLovin的主營業(yè)務包括軟件平臺和應用。軟件平臺為企業(yè)提供端到端的軟件和人工智能驅動的廣告營銷解決方案，幫助開發(fā)者與理想用戶之間建立深入聯系，以便他們可以接觸、變現和增長全球受眾。應用包括游戲組合，通過應用內購買虛擬商品或通過應用廣告庫存商業(yè)化來產生收入。

軟件平臺包括AppDiscovery、MAX、Adjust和Wurl，形成包括用戶獲取、變現、效果衡量等環(huán)節(jié)在內的商業(yè)閉環(huán)。

AppDiscovery是公司的營銷軟件解決方案，幫助廣告主自動化、優(yōu)化和管理其營銷工作，將廣告商需求與發(fā)布商供應相匹配，提高用戶轉化率、達成目標ROI。該部分為公司重要營收來源，收入主要來自廣告商，只為效果付費。AppLovin旗下的程序化廣告交易平臺全球用戶超過15億，通過集成AppLovin

SDK，將廣告主與全球15億臺手機設備和6萬款移動應用緊密連接起來，一方面，為廣告主提供了更廣泛的廣告覆蓋和更高的投放回報；另一方面，幫移動應用開發(fā)者高效觸達用戶，提供了更高的曝光度和下載量，進而提升應用營收。

AppDiscovery

由AI廣告引擎AXON2.0驅動，AXON2.0大幅提升了廣告投放的精準度和效率，商業(yè)化變現成果顯現。n

隨著AXON處理更多數據并不斷發(fā)展，它會完善這些匹配，從而提高廣告商的投資回報率并提高發(fā)布商的盈利能力。這促進了平臺內的網絡效應，推動APP加速獲客。隨著匹配的改進和更好的廣告效果，這也推動了現有廣告商的支出增加，從而進一步推動了AppLovin的增長n

AI的助力讓AXON廣告引擎不斷改進，為廣告合作伙伴提供了更為精準的投放能力，極大地增加了廣告主的參與度。AI技術的引入不僅提升了平臺的效

率，也幫助客戶實現了更高的投資回報率（ROI）。圖表：AppLovin產品組合圖表：AppLovin通過AI精準觸達理想用戶請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Wind，APPLovin官網，AppLovin財報，券商中國等，德邦研究所133.3.2AI+數據分析：Palantir，數據智能整合、分析和決策

Palantir是一家大數據公司，基于知識圖譜技術，提供數據集成、搜索、管理、協(xié)作等大數據功能。該公司成立于2003年，最初為美國情報界開發(fā)軟件，以協(xié)助反恐調查和行動。后來，該公司開始與商業(yè)企業(yè)合作，這些企業(yè)在處理數據時面臨著類似的挑戰(zhàn)。

目前Palantir的產品主要包含四大平臺，Gotham、Foundry、Apollo以及AIP平臺，四大平臺定位清晰。n

Gotham和Foundry使機構能夠將大量信息轉化為反映其運營的集成數據資產。Gotham為全球防務機構，情報界，救災組織及其他機構提供了見解。Foundry正在成為一個中央操作系統(tǒng)，不僅適用于個別機構，也適用于整個行業(yè)。n

Apollo是一個與云端無關的單一控制層，可協(xié)調新功能、安全性更新和平臺配置的持續(xù)交付，幫助確保關鍵系統(tǒng)的持續(xù)運行，并允許客戶在幾乎任何環(huán)境

中運行其軟件。n

AIP利用現有的機器學習技術以及生成式AI模型，專為商業(yè)和政府部門的客戶設計，專注于提供高級數據整合、分析和智能決策支持解決方案。AIP的人工智能功能可分為三類。1）AIP助手（AIPAssist）：一款由LLM提供支持的支持工具，旨在幫助用戶使用Palantir平臺導航、理解和創(chuàng)造價值。用戶可以使用自然語言詢問AIPAssist問題，并獲得有關查詢的實時幫助。2）平臺應用中的AIP助手功能：由本地大型語言模型支持的功能，旨在幫助終端用戶在Palantir平臺上執(zhí)行常規(guī)工作流程。3）針對定制工作流程的AIP能力：一組允許開發(fā)人員構建自己的由大型語言模型支持的工作流程或應用程序的能力。根據Palantir官網，AIP提供了航空航天、汽車、建筑與房地產、能源與可再生能源、金融服務與銀行等多個垂直行業(yè)的解決方案。圖表：Palantir的產品布局圖表：AIP平臺架構圖請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Palantir官網，PalantirBlog，DolphinResearch，Wind，Palantir財報，36Kr，德邦研究所

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Salesforce是全球客戶關系管理（CRM）技術的全球領導者。公司使各種規(guī)模和行業(yè)的公司能夠利用強大的技術，以全新的方式與客戶建立聯系，并幫助他們在這個數字化的世界中圍繞客戶轉變業(yè)務。Customer360是公司的完整產品套件，它將銷售、服務、營銷、商務和IT團隊通過單一的共享客戶信息視圖整合在一起，讓

企業(yè)能夠提供個性化的客戶體驗。

9月12日，Salesforce推出了Agentforce平臺，這是一套突破性的自主AIAgent套件，此平臺能幫用戶在客戶支持、服務、銷售、營銷等領域部署生成式AI并增強了員工能力，起到了擴大員工隊伍的作用。具體來看，企業(yè)可通過點擊的方式輕松布置醫(yī)療、銀行、零售、操作、CX、分析、IT、財務等領域的代理。Agentforce超越了聊天機器人和copilot，使用高級推理能力做出決策并采取行動，例如解決客戶案例、確定銷售線索和優(yōu)化營銷活動。Agentforce不依賴人工參與來完成工作；這些代理可以通過數據、業(yè)務規(guī)則、預建自動化或通過來自其他系統(tǒng)的API調用發(fā)出的信號的變化來觸發(fā)。

Agentforce用戶反饋良好，Salesforce計劃加大員工投入推動AI產品銷售。10月29日，Salesforce正式推出Agentforce平臺，OpenTable、Saks和Wiley等公司目前正在使用Agentforce來增強員工隊伍、擴大勞動力隊伍并改善客戶體驗。據彭博，Salesforce首席執(zhí)行官MarcBenioff于近期宣布，公司計劃招聘超過1000名員工，以強化其革命性的AI產品Agentforce的推廣。這一新技術的推出標志著Salesforce在生成式人工智能領域的堅定步伐，旨在通過智能代理幫助企業(yè)優(yōu)化運

營流程，提高效率。

Agentforce初始定價為每次對話收費2美元，考慮到Salesforce目前客戶超過1.5萬家公司，Agent遠期市場空間可觀。圖表：Agentforce平臺可部署廣泛場景的AI代理圖表：CRM的AIAgent可為各部門帶來的效益為

IT

團隊、管理員和開發(fā)人員提供可擴展的

AI平臺，將您的

CRM

、AI、數據、開發(fā)和安全性統(tǒng)

IT

一到一個綜合平臺中，從而促進生成式應用程序和自動化的快速開發(fā)。為

IT

團隊、管理員和開發(fā)人員提供可擴展的

AI平臺，將您的

CRMAI

一到一個綜合平臺中，從而促進生成式應用程序和自動化的快速開發(fā)。

3.3.3AI+CRM：Salesforce，Agent提高員工效率請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Salesforce官網，Salesforce

Trailhead官網，IT之家，格隆匯，彭博等，德邦研究所15為您的銷售組織提供所需的工具和數據，通過AI

生成的針對您的潛在客戶和現有客戶的成交計劃更快地完成交易，以便您的銷售代表可以花更多的時間與客戶進行審慎的溝通。通過

AI

生成的服務回復和自動審批，在客戶首選渠道（從聯系中心到現場）提供一致的個性化支

持體驗，幫助客服人員提高效率。通過

AI

生成的服務回復和自動審批，在客戶首選渠道（從聯系中心到現場）提供一致的個性化支

持體驗，幫助客服人員提高效率。通過超越客戶期望并增加銷售額的定制產品推薦，構建無縫的數字商務體驗并更快地將新產品推向市場。、數據、開發(fā)和安全性統(tǒng)

所有團隊

部門類別受益方式服務銷售商務營銷、3.3.4AI+辦公：微軟連出10款AIAgent，涵蓋銷售、運

營、服務三類

繼9月份Salesforce推出了自動代理Agentforce之后，微軟擬在11月面向B端推出10款新代理，打造全套AI工具。

十個AIAgent主要分為銷售、運營、服務三類。1）銷售資格Agent：自動篩選和分析潛在客戶，為銷售人員鎖定最具價值的商機，并提供個性化的客戶溝通建議。2）供應商通訊Agent：實時監(jiān)控供應商表現并智能處理延遲問題，預防供應鏈中斷，讓采購團隊從日常監(jiān)控中解放出來。3）客戶意圖與客戶知識管理Agent：結合

客戶意圖分析和知識庫管理，在高壓的服務環(huán)境中協(xié)助客服人員快速響應，同時自動積累和推廣解決方案。

除了以上發(fā)布的10個新的Agent之外，微軟還發(fā)布了CopilotStudio創(chuàng)建和定制自主Agent的一系列功能，已有客戶使用取得產生降本增效效果。這項功能可連接Microsoft365Graph、systemsofrecord、Dataverse、Fabric等多個數據源，覆蓋IT支持、員工入職到銷售服務等多種場景。據微軟介紹，CliffordChance、麥肯錫、Petsat

Home和湯森路透等團隊已經在通過創(chuàng)建自主Agent來降本增效。

微軟Copilot和Agent重塑各個部門的業(yè)務流程，擴大員工工作效能。銷售團隊人均收入提升9.4%，成交數量增加20%；客服團隊，案件解決速度提升12%

；市場營銷團隊，通過一個專門設計用于協(xié)助買家的自定義Agent，使A轉化率提升21.5%；人力資源團隊，員工自助服務Agent幫助回答問題的準確率提高了42%。

圖表：微軟十個AIAgent的功能圖表：微軟Copilot按功能劃分提高員工工作效能這個智能會通過與客戶互動，捕捉他們的偏好，

自動化從訂單輸入到確認的整個訂單接收流程。它會通過自主跟蹤供應商的表現，檢測供應鏈延遲并做出響應，幫助企業(yè)優(yōu)化供應鏈，

讓采購團隊擺脫耗

時的手動監(jiān)控，減少供應鏈中斷帶來的額外成本。它能幫助團隊清理用于財務報告和對賬過程中的原始數據，并準備和整理結構化、標準化的數據集，從而

簡化并減少財務期末關賬過程中最耗時的部分，

為財務報告奠定基礎。專為會計師和財務主管設計，

自動匹配和清除分賬和總賬之間的交易，幫助加速財務關賬過程。這增強了

現金流的可見性，并有助于更快速做出推動業(yè)務表現的決策?？勺灾鞴芾頃r間錄入、費用跟蹤和審批流程。它可以快速向客戶開具發(fā)票，防止收入流失，并確保項目按

計劃進行且保持在預算范圍內。服務客戶服務案例管理

Agent通過自動化整個案例生命周期的關鍵任務——包括創(chuàng)建、解決、跟進和關閉，減少處理時間，減輕服務代

表的工作負擔?，F場服務調度操作

Agent使調度員能夠為技術人員提供優(yōu)化的日程安排，

即使在工作日內的情況發(fā)生變化時也能應對。例如，

處理

交通延誤、重復預訂或臨時取消等問題，避免沖突或空檔的出現。請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：量子位微信公眾號，新智元微信公眾號，德邦研究所

16銷售訂單Agent供應商溝通Agent財務對賬Agent運營賬戶對賬Agent時間和費用Agent從過去和當前客戶在所有渠道的對話中發(fā)現新的客戶意圖，

支持持續(xù)的無人工自助服務。它將問題與對應

的解決方案進行映射，并由Agent在一個知識庫中維護。這個智能體會分析和研究潛在客戶，確定哪些銷售機會應該被優(yōu)先關注和跟進，并通過個性化郵件和回復

引導客戶溝通?？蛻糁R管理Agent通過分析人工輔助案件中的案例筆記、對話記錄、摘要和其他文檔，幫助確保知識庫始終保持最新狀態(tài)?？蛻粢鈭DAgent銷售資格Agent產品名稱銷售功能類別

Duolingo是全球領先的移動學習平臺。Duolingo始終以技術為核心，致力于為學習者提供有趣、引人入勝和有效的學習體驗，同時致力于發(fā)展世界上最好的教育并使其普遍可用。Duolingo主要通過DuolingoApp、Super

Duolingo、DuolingoMax、DuolingoEnglishTest、Duolingo

ForSchools、DuolingoABC等平

臺實現收入。

Duolingo是OpenAI官網公布的首批GPT-4用例中唯二的教育科技公司。2023年3月14

日，外語學習工具多鄰國（Duolingo）宣布，將推出整合了

GPT-4的語言學習增值服務

Duolingo

Max。Duolingo

Max采用訂閱制，包含AI角色扮演和問答功能，從而模擬真實對話語境或鞏固學習成果。

北京時間9月25日，Duolingo重磅推出兩項全新AI驅動功能——視頻通話（VideoCall）與多鄰國大冒險（Adventures），通過創(chuàng)造場景化的練習環(huán)境，提升用戶溝通技能。1）在“視頻通話”功能中，用戶可以與多鄰國角色Lily（拽姐）對話，且對話內容會根據用戶語言水平靈活調整，即使是初學者也可以輕松地進行對話練習。2）“多鄰國大冒險”則是一個類似探索類游戲的功能，用戶可以沉浸在多鄰國世界中，體驗豐富的動態(tài)劇情設定，通過結合上下文來與拽姐、奧斯卡等高人氣角色對話，完成任務。

AI新功能有望加速提高用戶付費率。2024年Q2財報顯示，多鄰國月活躍用戶超過1億，付費訂閱者達到800萬，付費用戶占比約8%。圖表：Duolingo

Max圖表：多鄰國“視頻通話”功能Lily對話3.3.5AI+教育：Duolingo，助力教育行業(yè)應材施教請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：Duolingo官網，多知網，36氪，Wind，Duolingo公司財報等，德邦研究所1703

完：

增強，3.1、AIAgent價值逐漸得到認同，用戶粘性有望增強3.2、美股AI應用財報超預期，AI商業(yè)化價值初步驗證善實現初步兌現Agent用戶粘性商業(yè)模式商業(yè)成效18

AIAgent可以實現員工與數字生產力的協(xié)作，直接帶來企業(yè)價值。在數字化轉型過程中，企業(yè)降本增效需求迫切，希望通過AIGC應用實現商業(yè)利益。其中包括，改善客戶體驗/服務、提高開發(fā)人員生產力、實現差異化競爭優(yōu)勢等。Agent產品帶來的效能重要性大于產品體驗，使得企業(yè)每個員工都可以有自己的數字助力協(xié)作工

作，將每個員工的能力最大化的提升。

根據甲子光年，截至2030年，AI在全球各行業(yè)可能創(chuàng)造的價值將近3.8萬億美元，AIAgent將在多個垂直領域發(fā)揮重要作用。AIGC的出現對所有行業(yè)的生產模式均進行了顛覆，并且從內容生產到流程再造，可實現多

個行業(yè)的成本降低及價值再造，其中蘊含了大量垂直行業(yè)機遇。

AI應用訪問量階段性向好，用戶使用習慣或已養(yǎng)成，Agent功能完善下用戶粘性有望逐步增強。根據AI產品榜的10月AI產品榜單，全球前20AI產品除了Grammarly外，Web訪問量都在增長，其中微軟的copilot增速最快，達到87.57%，其次是Perplexity的25.53%。圖表：企業(yè)最希望通過AIGC應用實現的商業(yè)利益圖表：截至2030年，AI在全球各行業(yè)可能創(chuàng)造的價值800048004750405030002910267026701740173016403.1AIAgent價值逐漸得到認同，用戶粘性有望增強請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。

資料來源：甲子光年微信公眾號，AI產品榜微信公眾號，36Kr，硅星人，德邦研究所

19改善客戶體驗/服務提高開發(fā)人員生產力

實現差異化競爭優(yōu)勢

創(chuàng)新商業(yè)模式提高創(chuàng)收能力和訂單速度改進績效決策提高員工生產力0200040006000800010000

可能創(chuàng)造的價值（億美元）零售

旅游

交通

物流

材料

半導體

醫(yī)療

高科技

通信化石能源

農業(yè)圖表：全球AI應用Web訪問量榜單（2024.10）0%10%20%30%40%

50%

60%

70% 企業(yè)最希望通過AIGC應用實現的商業(yè)利益

我們認為，在行業(yè)領域具備know-how，深入了解客戶需求后開發(fā)出的垂類Agent，如果長期來看能夠幫助企業(yè)提升的產能大于投入的成本（ROI>0），就有望形成付費，從而打通商業(yè)模式，實現Agent價值兌現。

近期海外AI應用業(yè)績大爆發(fā)，初步驗證垂類AIAgent的商業(yè)價值，資本市場表現亮眼。1）AI+廣告：得益于AI廣告引擎模型Axon2.0帶來的廣告匹配效率提升，AppLovin業(yè)績大超預期，2024年初至11月26日股價漲幅為750.36%；2）AI+數據分析：得益于美國本土AI需求激增，Palantir三季度營收7.26億美元，同比增長30%，超出市場預期；凈利潤1.44億美元，創(chuàng)歷史新高，2024年初至11月26日股價漲幅為296.50%；3）AI+CRM：9月12日，全球SaaS巨頭Salesforce推出了Agentforce平臺，此平臺能幫用戶在客戶支持、服務、銷售、營銷等領域部署生成式AI，2024年初至11月26日股價漲幅為34.58%。4）AI+數據：InnodataInc在2024Q3調整后每股收益為0.51美元，遠高于華爾街分析師平均預期的0.13美元；營收方面,該公司實現5222萬美元,也大幅超過分析師預期的3611萬美元。2024年初至11月26日股價漲幅為418.23%。圖表：美股部分AI應用年初至今股價累計漲幅-100%

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1-213.2美股AI應用財報超預期，AI商業(yè)化價值初步驗證請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。資料來源：

Wind

，德邦研究所

20 ApplovinPalantirSaleforceDuolingoInnodataMicrosoft800%700%600%500%400%300%200%100%0%04

投資建議與風險提示4.1、相關標的4.2、風險提示請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。21

我們認為，隨著底層大模型沿著推理端不斷迭代，AI

Agent迎來良好的產業(yè)發(fā)展基礎，美股AI

Agent已在B端例如廣告營銷、數據分析、辦公應

用、教育等多個領域取得顯著進展，成為業(yè)績增長的驅動力。未來，隨著用戶對AI應用關注度和使用粘性提高，在垂類場景具備行業(yè)know-how

的廠商有望率先受益。建議關注：n1）toB

Agent

：泛微網絡、致遠互聯、金蝶國際、彩訊股份、鼎捷軟件、漢得信息、用友網絡、科大訊飛、金證股份、華策影視、中國

軟件國際；n2）toC

Agent

：金山辦公、萬興科技、福昕軟件、彩訊股份；n3）AI多模態(tài)：萬興科技、虹軟科技、當虹科技、中科創(chuàng)達、大華股份、?？低?、漫步者、螢石網絡、漢儀股份、美圖公司、云從科技

等。請務必閱讀正文之后的信息披露及法律聲明。224.1相關標的

技術迭代不及預期：

AI大模型或AI

Agent迭代放