財務(wù)分析與評價

財務(wù)分析與評價前言第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法第二節(jié)償債能力分析第三節(jié)營運能力分析第四節(jié)盈利能力分析第五節(jié)上市公司財務(wù)分析第六節(jié)綜合財務(wù)分析案例分析第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法一、財務(wù)報告的構(gòu)成內(nèi)容與基本分析財務(wù)報告是反映企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的書面文件。主要由會計報表、會計報表附表、會計報表附注和財務(wù)情況說明書四部分構(gòu)成。會計報表是根據(jù)會計紀錄，經(jīng)過匯總整理后，對企業(yè)經(jīng)營成果與財務(wù)狀況進行綜合反映的一種書面文件。會計報表主要由資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表等三張主要報表和主營業(yè)務(wù)收支明細表、利潤分配表等兩張附表構(gòu)成。第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法㈠資產(chǎn)負債表概念：反映公司某一特定日期財務(wù)狀況的會計報表，是一種靜態(tài)財務(wù)狀況表。其平衡關(guān)系式：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益凈資產(chǎn)=所有者權(quán)益=資產(chǎn)負債格式：包括左右平衡的形賬戶式和上下平衡的報告式。第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法㈡損益表概念：反映公司在一定時期內(nèi)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。綜合反映公司在一定時期內(nèi)的營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)利潤、投資收益、利潤總額及凈利潤等經(jīng)營成果，幫助報表使用者了解公司的經(jīng)營業(yè)績。格式：單步式和多步式兩種報表格式。我國公司在財務(wù)報告中多采用多步式損益表。第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法㈢現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表是反映公司一定時期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物收支變動及其原因的財務(wù)報表，其基本結(jié)構(gòu)主要由表首、基本部分和補充資料等三部分構(gòu)成。表首部分標明公司名稱、現(xiàn)金流量的會計期間、貨幣單位和報表編號；基本部分主要反映公司經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動和匯率變動等所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量情況；補充資料部分主要反映公司不涉及現(xiàn)金收支的投資和籌資活動、凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的調(diào)整、以及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加情況。現(xiàn)金：企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款?，F(xiàn)金等價物：企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。財務(wù)報表附注公司采納的主要會計政策：企業(yè)彈性化的選擇（壞帳處理，存貨會計，固定資產(chǎn)會計，對外投資處理，無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)處理）主要報表項目的明細說明；例外項目（屬于正常經(jīng)營活動，但當期金額異常，由于人的因素起作用而引起，可以控制）非常項目（不屬于正常經(jīng)營活動，主觀難以控制，可通過保險補償）或有事項關(guān)聯(lián)事項：財務(wù)聯(lián)系—母子公司，有重大影響的公司期后事項：對報表不定事項的確定（調(diào)整事項）對利潤報表預(yù)測未來有影響的費用事項（不調(diào)整）第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法二、財務(wù)分析的方法與步驟財務(wù)分析是指報告使用者運用一定的技術(shù)方法，對公司提供的全面財務(wù)報告按照一定的程序所進行的信息處理和加工的過程。財務(wù)報告分析的基本目的是為報告使用者提供有用的決策支持信息，具體表現(xiàn)在三個方面，一是評價公司過去的經(jīng)營績效；二是評價公司當前的財務(wù)狀況；三是預(yù)測公司的未來發(fā)展趨勢。由于財務(wù)報告的分析涉及到債權(quán)人、股東（投資者）、政府職能部門、供應(yīng)商、中介機構(gòu)、經(jīng)營管理者、雇員與工會等不同的分析主體，各主體在信息獲取上存在著較大的差異，對財務(wù)報告分析的側(cè)重點和分析的目的上都有一定的差異。第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法財務(wù)分析方法.按比較內(nèi)容分類財務(wù)比率涉及兩個會計數(shù)據(jù)的指數(shù)，常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)得到。規(guī)模分析——會計要素比結(jié)構(gòu)分析——縱向比較比率分析——內(nèi)在聯(lián)系.按比較對象分類因素分析法趨勢分析——與歷史比橫向比較——與同類比差異分析——與計劃比1.差額分析法2.指標分解法3.連環(huán)替代法4.定基替代法比較分析法趨勢分析法下一頁比較分析法(一)概念：通過財務(wù)指標對比，計算出變動值的大小，是其他分析方法運用的基礎(chǔ)，比較后的差異反映差異大小、差異方向和差異性質(zhì)。有二種比較方式：絕對數(shù)比較：與計劃（或目標、定額）相比較；與前期相比較；與歷史最好水平相比較；與國內(nèi)外同行業(yè)先進水平相比較；與主要競爭對手的比較。百分率比較：完成百分率和增減百分率。在運用比較分析法時，應(yīng)注意指標的相關(guān)性，分析的指標在性質(zhì)上是同類，能夠說明經(jīng)濟業(yè)務(wù)的內(nèi)在聯(lián)系。還應(yīng)注意指標的可比性。具體表現(xiàn)在：計算口徑一致：即包括的內(nèi)容、范圍一致時間長度一致：即包括時間段、時間長度一致計算方法一致：即影響因素一致比率分析法(二)比率分析法：指在同一報表的不同項目之間，或在不同報表的有關(guān)項目之間進行對比，從而計算出各種不同經(jīng)濟含義的比率，據(jù)以評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。表現(xiàn)形式：結(jié)構(gòu)比率=個體指標/總體指標相關(guān)比率=相互聯(lián)系的指標之間的對比分析時應(yīng)確定不同指標之間客觀上所存在的相互關(guān)系，如企業(yè)的凈利潤與所有者權(quán)益的對比，計算出所有者權(quán)益收益率；負債總額與資產(chǎn)總額的對比，計算出資產(chǎn)負債率。運用比率分析法來評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果十分有效，在實踐中廣為應(yīng)用。趨勢分析法趨勢分析法：通過比較企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計表現(xiàn)形式：發(fā)展速度、增長速度、平均發(fā)展發(fā)展速度：按比較標準時期不同，分為定基?平均發(fā)展速度：1n因素分析法因素分析法：指在分析某一因素變化時，假定其他因素不變分別測定各個因素變化對分析指標的影響程度的計算方法。具體推算：設(shè)某一經(jīng)濟指標為N，N由A、B、C三個因素的乘積所構(gòu)成，有實際指標N=ABC基期指標N=ABC11110000則實際與基期的差異為：D=N1-N0下面測算各因素變化對N-N的影響：10A變化對N-N的影響為D，D=ABC-ABC=（A-A）BC10AA10000010B變化對N-N的影響為D，D=ABC-ABC=（B-B）AC0010BB1101001C變化對N-N的影響為D，D=ABC-ABC=（C-C）AB01010最終，D=D+D+DCC111A101011ABC第一節(jié)財務(wù)報表結(jié)構(gòu)與分析方法財務(wù)分析步驟明確目的收集信息歸納總結(jié)整理分類決策支持分析處理三、財務(wù)分析中非財務(wù)信息的運用人力資源結(jié)構(gòu)與政策表外無形資產(chǎn)企業(yè)的擴張基礎(chǔ)----資金基礎(chǔ)（資金積累和積聚（借債；增發(fā)新股）----技術(shù)基礎(chǔ)；----管理基礎(chǔ)（管理模式）；----市場基礎(chǔ)（營銷策略）。企業(yè)所處的行業(yè)及其發(fā)展前景企業(yè)與國家政策其它因素：抗變能力四、財務(wù)分析評價的標準1、經(jīng)驗標準2、歷史標準3、行業(yè)標準4、預(yù)算標準第二節(jié)償債能力分析公司出于維持日常經(jīng)營活動和進行長期發(fā)展的需要，以及對財務(wù)杠桿的運用等方面的考慮，一般會采用向外舉債的方式籌集資金，從而形成公司的負債。一般情況下，一年以上需要償還的債務(wù)稱為長期負債；一年以內(nèi)需要償還的債務(wù)稱為短期負債（即流動負債）。長期負債在一定時期內(nèi)會逐步轉(zhuǎn)化為短期負債，并通過減少公司的流動資產(chǎn)來進行債務(wù)清償。因此，公司在一定時期內(nèi)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況和變現(xiàn)能力，特別是流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和變現(xiàn)能力，決定著公司對債務(wù)（特別是短期債務(wù)）的清償能力。償債能力是指公司以資產(chǎn)償還其債務(wù)的能力，通常以其變現(xiàn)性為衡量標準，分為短期償債能力和長期償債能力兩個方面。第二節(jié)償債能力分析償債能力分析指標1.負債率（資產(chǎn)負債率）1.流動比率2.速動比率3.現(xiàn)金比率2.利息保障倍數(shù)3.負債權(quán)益比率短期償債能力4.長期負債與營運資金比率5.債務(wù)與有形凈值比率6.固定費用償付能力7.其它長期償債能力長期償債能力4.營運資本周轉(zhuǎn)率5.其它流動性指標第三節(jié)營運能力分析公司通過負債及增加所有者權(quán)益是要形成足夠的營運能力。營運能力是指公司對其有限資源的配置組合和利用的能力。公司有限資源的形成主要源于公司的負債和所有者權(quán)益。一般情況下，公司管理人員的經(jīng)營管理能力以及對資源的配置組合能力都能夠從相關(guān)的財務(wù)指標中反映出來。營運能力分析主要是指資產(chǎn)的營運能力，因為資本的營運能力最終是（也只能是）通過資產(chǎn)的運作體現(xiàn)出來。因此，營運能力分析主要包括流動資產(chǎn)營運能力分析、固定資產(chǎn)營運能力分析和總資產(chǎn)營運能力分析等方面的內(nèi)容。第三節(jié)營運能力分析營運能力分析指標總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.營運資金周轉(zhuǎn)率3.存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)營運能力固定資1.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.應(yīng)收賬款平均賬齡2.固定資產(chǎn)凈值率產(chǎn)營3.固定資產(chǎn)增長率運能流動資產(chǎn)營運能力力第四節(jié)盈利能力分析公司利潤對于國家財政、投資者和債權(quán)人，以及公司經(jīng)營者和職工都有著極其重要的意義，各方獲利能力為何重要？面都共同關(guān)注著公司的盈利能力。盈利能力分析是評價和掌握公司經(jīng)營績效的重要手段，其依據(jù)的基本資料是公司定期編制的損益表及相關(guān)資料，主要分析公司收入、費用和利潤等各要素的增減變化及其原因。反映公司盈利能力的指標有絕對數(shù)指標和相對數(shù)指標兩種，絕對數(shù)指標如主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、投資收益、利潤總額、凈利潤等；相對數(shù)指標主要有資產(chǎn)利潤率、資本金利潤率、銷售利潤率、凈值報酬率等。通過分析以評價公司資產(chǎn)盈利能力、自有資本盈利能力、債務(wù)資本盈利能力和經(jīng)營業(yè)務(wù)盈利能力，從而全面地掌握公司整體的盈利能力。第四節(jié)盈利能力分析三大能力的關(guān)系1.總資產(chǎn)報酬率2.總資產(chǎn)凈利率3.凈資產(chǎn)收益率4.銷售利稅率盈利能力是指公司獲取利潤的能力，反映著公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)狀況和經(jīng)營績效，是公司償債能力和營運能力的綜合體現(xiàn)。公司在資源的組合配置上是否有效或高效，直接從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況、資產(chǎn)運用效率、資金周轉(zhuǎn)運動速度以及債務(wù)償還能力等方面表現(xiàn)出來，從而也決定著公司的獲利水平。5.銷售毛利率6.銷售凈利率7.成本費用利潤率盈利能力分析指標第四節(jié)盈利能力分析一個公司是否能夠持續(xù)地發(fā)展，其關(guān)鍵取決于該公司的營運能力、償債能力和盈利能力三者的協(xié)調(diào)程度。如果片面地追求償債能力的提高，增大易變現(xiàn)性資產(chǎn)的占用，勢必會使資產(chǎn)的收益水平下降，影響公司的營運能力和盈利能力；如果只追求提高資產(chǎn)的營運能力，就可能片面地重視公司在一定時期內(nèi)獲取的銷售收入規(guī)模，相應(yīng)增大應(yīng)收賬款上的資金占用，而忽略公司資產(chǎn)的流動性和創(chuàng)利水平；如果僅單純地追求公司的盈利能力，又可能增大不易變現(xiàn)資產(chǎn)的占用而忽略資產(chǎn)的流動性，對公司的償債能力構(gòu)成不利影響。因此，三大能力的協(xié)調(diào)配合、共同作用，是公司能得以持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵之所在。作為一個精明的所有者或經(jīng)營者，應(yīng)該協(xié)調(diào)發(fā)展公司的償債能力、營運能力和盈利能力。三大能力的關(guān)系第五節(jié)上市公司財務(wù)分析一、上市公司的財務(wù)比率1、每股盈余(利潤)（1）公式：每股盈余（凈利潤－優(yōu)先股股利）/（年度末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）（2）應(yīng)用分析①反映普通股獲利水平，指標值越高，公司盈利能力越強。②年度內(nèi)普通股股數(shù)發(fā)生增減變化時，平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）/12③每股盈余不反映股票所含有的風(fēng)險；每股盈余多，并不代表分紅多；不同公司股票每一股的凈資產(chǎn)并不相同，所以，每股盈余不能進行企業(yè)間的比較。第五節(jié)上市公司財務(wù)分析2、市盈率（1）公式：注意：當公司的資產(chǎn)利潤率奇低時，或者公司發(fā)生虧損時，該比率將失去意義。市盈率（倍數(shù)）=普通股每股市價/普通股每股盈余（2）應(yīng)用分析：①表明投資者對每元凈利潤所愿意支付的價格；②可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。該指標值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好；反之，則反是。（不過這不一定十分可靠）。③該指標不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴展機會的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價值。在每股盈余很小或虧損時，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。④企業(yè)界通常是在市盈率較低時，以收購股票的方式實現(xiàn)對其他公司的兼并，然后進行改造，待到市盈率升高時，再以出售股票的方式賣出公司，從中獲利。第五節(jié)上市公司財務(wù)分析3、每股股利和股票獲利率（1）公式：每股股利=股利總額/年末普通股份總數(shù)股票獲利率=普通股每股股利/普通股每股市價×100%（2）應(yīng)用分析①股票獲利率反映股利和股價的比例關(guān)系。如果預(yù)期股價不能上升，股票獲利率就成為衡量股票投資價值的主要依據(jù)。②股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。③影響因素：盈利總額、股利政策、流通股數(shù)。第五節(jié)上市公司財務(wù)分析4、股利支付率、股利保障倍數(shù)和留存盈利比率（1）公式股利支付率=（每股股利/每股凈收益）×100%股利保障倍數(shù)=普通股每股收益/普通股每股股利留存盈利比率〔（凈利潤－全部股利）/凈利潤〕×100%（2）應(yīng)用分析①反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。②體現(xiàn)企業(yè)理財方針（利潤分配政策）。③股利支付率+留存盈利比率=1第五節(jié)上市公司財務(wù)分析5、每股凈資產(chǎn)（帳面資產(chǎn)）（1）公式：每股凈資產(chǎn)=（年度末股東權(quán)益－優(yōu)先股權(quán)益）年度末普通股數(shù)（2）應(yīng)用分析：①反映每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即帳面權(quán)益；②把每股凈資產(chǎn)和每股市價結(jié)合起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價：市凈率（倍數(shù)）=每股市價每股凈資產(chǎn)當市凈率＜1時，公司資產(chǎn)質(zhì)量差，前景不好；當市凈率＞1時，公司資產(chǎn)質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿?，前景好。一般來說，市凈率達到，可以樹立較好的公司形象。二、現(xiàn)金流量分析1、現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析：包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比分析2、流動性分析（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)其中：本期到期的債務(wù)是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。（2）現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負債（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額3、獲取現(xiàn)金能力分析（1）銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量/銷售額（2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù)（反映公司最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅）（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=營業(yè)現(xiàn)金流量/全部資產(chǎn)×100%二、現(xiàn)金流量分析4、財務(wù)彈性分析財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，這種能力來自于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。（1）現(xiàn)金滿足投資比率近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和該比率越大，說明資金自給率越高，達到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴充所需資金；若小于1，則是靠外部融資來補充。（2）股利保障倍數(shù)每股營業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明公司支付現(xiàn)金股利的能力越大。5、收益質(zhì)量分析主要是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系。營運指數(shù)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金，是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費用之和。小于1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好；反之亦然。為什么不用“全部現(xiàn)金流量”而用經(jīng)營（營業(yè)）現(xiàn)金流量”？三、上市公司財務(wù)分析實戰(zhàn)方略（一）認識財務(wù)報表數(shù)據(jù)的局限性（二）認識分析方法的局限性（三）熟練運用財務(wù)報告信息的組合分析方法（四）運用超數(shù)據(jù)的財務(wù)分析技術(shù)推斷企業(yè)的發(fā)展前景第六節(jié)綜合財務(wù)分析——杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系（以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析