企業(yè)管理診斷某公司財務分析與診斷方案

企業(yè)管理診斷某公司財務分析與診斷方案目標：財務管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的中心。而企業(yè)財務診斷,通過對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務管理狀況的現(xiàn)場調查和資料分析，發(fā)現(xiàn)并研究存在問題，提出改善管理、提高效益的建議和解決方案,并幫助企業(yè)實施。國際資料表明，財務診斷在提高企業(yè)財務管理授課對象：企業(yè)經(jīng)營管理者、財會人員、投資者、銀行及相關債權人、中介服務機構等。課程內容：200/月260/月300—500/月建立財務制度500—5000/次注冊資金100萬元以下2000元注冊資萬元以下5000元注冊資金在1000萬元申請后未退回稅款，只收取100元涉稅1000/次按資產(chǎn)的萬分之五或十收取，最低收取6.成本管理診斷投資咨詢：協(xié)助企業(yè)擬定投資協(xié)議、合同、章程及其他經(jīng)濟文件；進行投資環(huán)境評價；投資方案可行性研究的剪輯分析管理咨詢：籌資管理、投資管理、營運決策、生產(chǎn)決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財務管理狀況的現(xiàn)場調查和資料分析，發(fā)現(xiàn)并研究存在問題，提出改善管理、提高效益的建議和解決方案,并幫助企業(yè)實施改善活動的一種服務性事業(yè)。作為科技進步和生產(chǎn)社會化、專業(yè)化發(fā)展的衍生物，二戰(zhàn)后財務診斷在發(fā)達國家得到迅速發(fā)展，如日本在上世紀從組織分工上看，財務診斷可分為由企業(yè)經(jīng)營者和出資人自查式的內部診斷以及由專業(yè)診斷機構特別是注冊會計師實施的外部診斷。從目的性上看，可分為主要著眼于糾錯防弊的舞弊診斷和以分析企業(yè)管理病因、促進挖潛增效為主要目的的建設性診斷。國際資料表明，財務診斷在提高中小企業(yè)財務管理水平、增強企業(yè)綜合素質、提高經(jīng)濟效益等方面都起到積極的輔佐和催化作用。我國自八十年代初重建注冊會計師制度以來,診斷咨詢業(yè)務也得到了迅速發(fā)展,1998年僅注冊會計師進行的財務會計診斷咨詢就達78萬余戶。但是,總體上尚處于起步階1.相對獨立性，所謂相對獨立性,是指企業(yè)財務診斷機構的人員,與企業(yè)財務部門處于平等地位,行政上不受企業(yè)的制約和干預,以保證財務診斷結論客觀公正。即使是企業(yè)自我診斷人員,也必須擺脫行政干預和傳統(tǒng)習慣勢力的約束,處于超然地位,獨立地行使診斷職能。財務診斷人員的獨立性是確?？陀^公正和有效的前提。財務診斷人員只有建議權而無決策權和執(zhí)行權,所2.自主性與自愿性，企業(yè)是否進行財務診斷,如何進行財務診斷,聘請何人進行財務診斷,這是企業(yè)的自主權,任何單位不得強制企業(yè)進行。同時,財務診斷機構和人員是否接受診斷課題,也有其自主權而不受其它單位干預。也就是說財務診斷能否進行,取決于診斷者和被診斷者雙方自愿。財務診斷結論和措施方案,不是指令性提案,企業(yè)是否采納實施,取決于企業(yè)對措施方案的3.客觀性和科學性，財務診斷有一套嚴格科學的程序與方法,診斷過程中必須始終按科學程序和方法進行。財務診斷的客觀性是科學性的前提,而財務診斷的科學性則是診斷措施有效性的保證。財務診斷失去針對性和有效性,企業(yè)就不4.保密性，企業(yè)財務診斷過程中,涉及到企業(yè)大量的財務信息和資料,財務診斷人員對企業(yè)優(yōu)勢和存在的問題了如指掌。因此,保密性是財務診斷的重要特征,也是財務診斷人員的職業(yè)道德要求。商品經(jīng)濟中,如果財務診斷人員不講職業(yè)道德,隨意透露企業(yè)財務秘密,將給企業(yè)帶來損5.重要性和艱巨性，企業(yè)財務診斷不同于一般的診斷,因為企業(yè)各方面存在的問題都會在財關系。同時,企業(yè)財務診斷沒有固定的標準可供參照,同樣的病癥但治療措施和方案卻可以不同,必須因地因時因行業(yè)而異。因此,財務診斷十分復雜,需要經(jīng)過艱苦努力才能予以正確診斷和治6.服務性，企業(yè)財務診斷的目的是為了發(fā)現(xiàn)和解決企業(yè)財務系統(tǒng)和財務活動存在的問題。其主要作用是為企業(yè)當好顧問和參謀。由于財務診斷人員只有建議權而無決策權和執(zhí)行權,因而,從本質上說,財務診斷工作是一種服務性工作。作為服務性工作,財務診斷人員自然應取得報1.財務診斷與財務咨詢。財務咨詢是我國法律規(guī)定的注冊會計師業(yè)務之一。人們一般認為,財務診斷與財務咨詢在含義上并無明顯差別,都包含對企業(yè)財務的評價和建議,只是詞語不同,實況,它一般不在會計活動上下過多功夫。其次,財務診斷多用于診斷者親臨企業(yè)現(xiàn)場收集資料,提出診斷結論、措施和方案,所用資料既有直接資料,又有間接資料,而會計咨詢多指接受企業(yè)資料,提出改善的建議、措施,所用資料大都是間接的。再次,財務診斷既可由企業(yè)自我進行,也可聘請外來診斷人員進行,而財務咨詢往往局限于企業(yè)外來人員。最后,財務診斷必須經(jīng)過深入調查研究和分析推理,將診斷結論和措施形成書面診斷報告,并指導企業(yè)實施。而會計咨詢往往不必深入企業(yè)調查,咨詢建議也不一定形成書面報告,更不會指導企業(yè)實施,往往僅限于口頭咨詢。2.財務診斷與財務分析。財務診斷離不開財務分析,沒有財務分析便無所謂財務診斷。但財務診斷與財務分析是兩個不同的概念。首先,財務分析只是財務診斷的工具,且不是唯一的工具。財務診斷除使用財務分析方法之外,還要使用財務診斷特有的方法。其次,財務分析的目的一般是為了查明企業(yè)財務存在問題的原因,而財力診斷必須在財務分析的基礎上提出解決問題的措施和方案,并指導企業(yè)實施改善方案。再次,財務分析的內容一般限于企業(yè)財務活動,即資金籌集、資金運用、資金消耗、資金收回和資金分配,而財務診斷的內容不僅包括財務活動,還包括財務目標、財務體制等各個方面。最后,財務分析一般由企業(yè)內部人員進行,而財務診斷較多是由企3.財務診斷與財務檢查。財務檢查是指在了解企業(yè)財務狀況的基礎上對企業(yè)財務的評價,它包括調查和檢驗兩重含義;財務診斷則是在調查和評價的基礎上提出改善意見,兩者不完全相同。首先,財務檢查是由企業(yè)外部的經(jīng)濟監(jiān)督機構進行的,而財務診斷是由財務診斷人員進行的,不包含財力監(jiān)督的含義。其次,財務檢查的主要任務是評價企業(yè)計劃完成情況,財經(jīng)紀律執(zhí)行情況和企業(yè)經(jīng)營的合法性,而財務診斷一般不涉及財經(jīng)紀律和合法性問題。再次,財務檢查運用的方法與財務診斷方法截然不同,財務診斷不使用詳查法、順查法或逆查法等。最后,財務檢查的結果是對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營活動進行客觀公正的評價,具有一定的公證作用,而財務診斷的結果是綜上所述,企業(yè)財務診斷是生產(chǎn)社會化和市場經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求和必然產(chǎn)物,加強對企業(yè)財務診斷的研究,促進企業(yè)財務診斷的健康發(fā)展,充分發(fā)揮財務診斷的作用,對促使企業(yè)改進財務三、企業(yè)財務診斷的內容：1、財務基礎工作診斷對企業(yè)建立的財務管理制度、財務管理組織機構、定額管理制度、原始記錄及計量等一2、財務狀況綜合診斷對企業(yè)的財務狀況進行的綜合診斷與分析，包括：變現(xiàn)能力分析、資產(chǎn)管理效率分析、資本結構分析、獲利能力分析及綜合性財務指標分析等；3、籌資管理診斷對企業(yè)籌資的結構、效果、工作過程等的分析，包括：籌資環(huán)境診斷、籌資原則及執(zhí)行情況診斷、資本結構診斷等；4、投資管理診斷通過對企業(yè)投資方向和投資效果的分析，從財務角度對企業(yè)的5、營運資金管理診斷通過對企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負債及其相互關系的分析診斷，增強企業(yè)抗拒財務風險的實力，提高企業(yè)的獲利能力；6、成本管理診斷通過對企業(yè)成本管理工作現(xiàn)狀的分析，進一步完善成本管理工作，以耗，提高經(jīng)濟效益的目的。包括：成本管理制度診斷；執(zhí)行成本管理診斷及期間費用等；針對財務診斷中發(fā)現(xiàn)的問題，對相關人員進行培訓，提高企業(yè)經(jīng)營管理人員的素質，使診所以本課程的學習任務是從企業(yè)財務診斷的舞弊診斷和建設性診斷兩個功能入手，學習這如何評價一個組織的財務管理能力，不管是對審計人員，還是對被審計組織來常重要的。本文所指的組織包括企業(yè)、事業(yè)單位，以及政府的機構或部門。在此，筆國的一種財務管理能力模型，可作為一種全新的評價工具，供審計人員和被審計組織在實際工作中，具體的財務管理方式因組織而異。因此，該模型的第一步就義財務管理的關鍵活動，以構成財務管理活動的框架。此框架分為三個部分：能力。另外，該框架也包括一些對整個管理框架來說是不正規(guī)的控制或慣例，分。所以，財務管理應該扮演以下角色：使用新的財務管理能力模型時，應體現(xiàn)四個原則：完成它的目標及完成目標所費成本的計算；務性質、復雜性及可能出現(xiàn)的風險相適應；根據(jù)逐步加強財務管理能力的需要建立模型圖，將整個財務管理過程劃分為五個能力階段，每一個能力階段由一系列相關行為組成，某一行為又由許多目標構為被全部掌握和執(zhí)行時，才可以認為達到了該階段的財務管理能力。此模型中標準，就是那些將要評估的決定一個組織是否要達到的能力水平。達到某一特定階段的能力，組織必須符合每一階段上的所有要求。即使我們認為一個組織可能或非?？赡苓_到與某相聯(lián)系的能力，也不能認定它達到這一能力，除非所有的標準都符合。該模型的五個能鍵政策、實務或控制框架。由于所需實務的減少，組織目標的完成，經(jīng)常依靠特殊個人的獨立作用，決定了他所取得的成績具有不確定性。相應地，這個階段具有不同于其它階段的特點：(2)控制(階段2)。該階段組織的重點在于：制定一個控制框架，提供一個穩(wěn)定的環(huán)境，確?？刂苹顒邮侵貜偷暮统掷m(xù)的?？刂瓶蚣馨ㄘ攧?、經(jīng)營和管理控制。當這些基本內控如預通過適當?shù)臅嫼徒?jīng)營系統(tǒng)，組織能實施它的基本保管責任和完成它的公正的財務和經(jīng)營數(shù)據(jù)支持計劃的監(jiān)督活動，確保有足夠的款項來滿足預算和現(xiàn)金流量的要求；在這個階段，組織的財務部門的首要任務是確保財務系統(tǒng)有足夠的控制，能的、完整的和及時的財務數(shù)據(jù)，且對非財務部門提供有效的指導。所以，經(jīng)營管理者要扮樣一個角色：達到基本財務管理能力。要做到這一點，需要考慮兩個方面，一是在預期結基礎上制定有現(xiàn)實意義的財務計劃；二是估計與經(jīng)營要求相聯(lián)系時達到這個結果所花費的成本。營財務計劃；監(jiān)督或控制經(jīng)營財務計劃；準備預算報告；籌集款項；根據(jù)法定要求出具報告；支持經(jīng)營管理者，并與經(jīng)營管理者一起的財務工作任務是發(fā)展一種既能提供數(shù)據(jù)又能提供成本營管理者必須對他們的財務管理責任有一個深刻的認識，即該階段的財務管理應是由組織所有在此階段能幫助組織的關鍵財務管理活動是：制訂活動和行為的組織標準，在或單位之間進行評價和比較，且能在財務和非財務數(shù)據(jù)之間建立聯(lián)系；連接和整合財務、經(jīng)營、人力資源和信息系統(tǒng)等；對財務人員和非財務人員提供培訓；在生產(chǎn)的不同階段收集評價數(shù)據(jù)；協(xié)調各職能部門的活動，以支持經(jīng)營的需要。而在此階段組織應做的工作有：整合系統(tǒng)和數(shù)據(jù)；分擔和管理風險；提供關于成本、進度及傳達的可靠執(zhí)行報告；評價組織根據(jù)擁有和使用的數(shù)量化信息去確定財務和經(jīng)營因素之間的聯(lián)系，從而影響既定現(xiàn)。獲取這些信息的所需知識來自于評價和管理組織行為的方法，這些方法有：定義影響成本、質量和傳達行為等因素之間的關系；詳細評價組織執(zhí)行情況；評價計劃與實際結果之間的差異(如成本、進度和質量等)，并利用這些數(shù)量化信息管理有關活動和產(chǎn)品；管理組織的信息資源，在此階段，能幫助組織的關鍵財務管理活動有：確定投入與產(chǎn)出質量之間的關數(shù)量化方法表達組織行為的平均水平；運用數(shù)量化信息管理和控制經(jīng)營過程；管理信持決策制定者。提供技術分析支持。監(jiān)督與預期的決策和行為相反的結果；提供足夠信經(jīng)驗的學習上，且對未來要改進提高的領域有一個明確的認識，這里涉及的活動有：利用技術更新和程序改進，找到使成本最小化、產(chǎn)出或收入最大化的方法；尋找最好的實務，向別的組織學習；放眼外界，確定改進的時機；針對其他同類組織評價組織執(zhí)行情況并制定戰(zhàn)略性的目標；利用技術創(chuàng)新和程序改進提高效率并鞏固產(chǎn)出質量；發(fā)展可以影響組織行為的內外部參與性變化的預期信息，且為管理這些因素制訂戰(zhàn)略性的對策。在此階段，幫助組織的財務管理活動有：制訂戰(zhàn)略性的改進目標；提供戰(zhàn)略性的預期信息；分析和預防質量問題；通過程序改進一般情況下，對該模型的運用可分以下三步進行：首先能力；然后，評估它的適當能力水平；最后，為解決要求的財務管理能力與實為了與管理者應對財務管理負責這一原則保持一致，對該模型的富，具體分為以下三大步：第一步，組織應分析如何制定財務管理要求，中層管理者相聯(lián)系，因為中層管理者對確定組織的目的和方向，以及評估哪一種必須被控制?(2)組織需要的哪些財務信息滿足內控核算要求?(3)支持它的經(jīng)營政策?第二步，為組織制定一個完整的管理控制框架，其中包括決定組織所需要一旦已制定的財務管理要求在整個管理控制框架內，組織風險且評估這些風險的可接受性。當認為這些風險不能接受時，應重新考慮它的財務管理要求和能力。第三步，制定組織執(zhí)行財務管理的框架。這一步涉及到監(jiān)督活動和行為，這些活動須確保已制定的財務管理要求和財務管理能力處于平衡狀態(tài)，適應組織的風險控制需要。關鍵在于：任何從監(jiān)督中明確的差異必須得到解決。如根據(jù)組織的要求修正風險分析或財務管理框架雖然財務管理能力模型建立在西方市場經(jīng)濟的環(huán)境之下，但是，筆者社會主義市場經(jīng)濟下的組織也有重要的借鑒作用。相對于傳統(tǒng)評價方法而言，對我國審和被審計組織有以下啟示：對審計人員。(1)從重視機械性的收集證據(jù)，到的轉變。傳統(tǒng)的審計方法偏重于對審計證據(jù)的機械性收集，而運用該模型的關鍵在于審計的判斷能力，這樣才能得出正確結論，降低審計風險。(2)重理從單純的數(shù)量化管理發(fā)展成為戰(zhàn)略管理的一個財務支持系統(tǒng)。在此系統(tǒng)中，它需要提供的非財務信息，建立財務信息與非財務信息之間的聯(lián)系。這些轉變需建立在新的財務管理的基礎上。作為評價這些活動的審計人員來說，不僅要看到表面現(xiàn)象，更要深入地揭示出有企業(yè)都必須達到階段5的標準，但應把管理能力有適當?shù)脑u價。(2)明確管理當局的財強調財務管理責任的主體，不僅僅只是財務管理者，更重要的是經(jīng)營管理者，即層次。在此基礎上，應建立與之相適應的內部控制和評企業(yè)的財務風險管理和戰(zhàn)略管理決定了組織的生死前途，特別是在市場經(jīng)濟環(huán)境財務管理診斷依據(jù)財務及財務管理活動的內在邏輯展開，其基本思路務狀況的經(jīng)濟指標的分析入手，尋找薄弱環(huán)節(jié)，深入分析影響這些指標的資金業(yè)務因素和因素，并從中找出主要的影響因素。然后，根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略對財務管理的要求和企業(yè)所具備能條件，提出改革方案，并幫助企業(yè)實施改革方案。可見，財務診斷的主要步驟可以歸納為：根據(jù)診斷要求查報表；對照設定標準找問題；依據(jù)內在聯(lián)系找原因；按照戰(zhàn)略目標提改進方案。在這些步驟中，對企業(yè)現(xiàn)有的各種財務報表、統(tǒng)計報表進行核算和數(shù)據(jù)比較是主要的方法1.戰(zhàn)略性分析。側重對企業(yè)的外部環(huán)境展開，目的是掌握以下情況：多少，為建立戰(zhàn)略優(yōu)勢所需要的最佳經(jīng)濟規(guī)模是多少，平均投資額是多少；是什么；爭者的籌資能力和財政實力；戰(zhàn)略性分析的任務是把握企業(yè)一般環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和金融環(huán)境的風險2.執(zhí)行性分析。它側重對企業(yè)財務系統(tǒng)展開，目的是掌握以下情況：執(zhí)行性分析的任務是把握企業(yè)財務系統(tǒng)的特點、成熟程度、優(yōu)勢和劣勢、在資金管理和企業(yè)的財務方針屬于企業(yè)整體戰(zhàn)略的一部分。它要明確以下問題：(1)戰(zhàn)略期內，對企業(yè)資金流的總功能要求是什么?側重點是什么?(2)各戰(zhàn)略經(jīng)營領域內，資金流的功能要求是什么?側重點是什么?財務的管理體系則要解決以下問題：財務診斷在預備診斷階段、正式診斷階段和方案實施階段需要做的工作不1.預備診斷階段。該階段的任務是：狀態(tài)的各類指標，了解財務工作的基本狀況，以便判斷關鍵問題所在，為確定財務診斷課題提流通渠道、協(xié)作廠家等基本情況；客戶所屬行業(yè)的狀況，特別是同行業(yè)中競爭廠家的經(jīng)營狀況，財政實力和成本水平；有關企業(yè)經(jīng)濟效益的各種指標情況，各類資金的籌集與這個調查表中，還應提出如何弄清這些問題的辦法，其中特別是關于如何深入2.正式診斷階段。正式診斷階段的主要工作是根據(jù)已經(jīng)確定的課題，深入調查企業(yè)在財務課題范圍內存在的主要問題及原因，提出改革的措施并形成診斷方案。這個階段的調為了使調查卓有成效，可以先設計出一份比較詳細的調查單，列出要調查主要問題；并在調查過程中，根據(jù)實際情況和需要，加以增減。在這一階段，為了確定在的問題，往往需要把企業(yè)財務方面的實際數(shù)據(jù)與各種標準進行比較。這些標準有的是同行業(yè)的平均水平，有些是國家規(guī)定的水平，有些是企業(yè)的目標水平。究竟采用哪種標準，應當根據(jù)分析評價的目的來決定。改革方案(診斷報告)的形成是這一階段結束的標志。在方案形成的過需要和企業(yè)財務部門及經(jīng)營管理部門的有關人員進行磋商，聽取他們的意見；同時，還應當與3.方案實施階段。如企業(yè)提出幫助實施的要求，診斷人員要給予幫助、指導。在這個階段，主要是和企業(yè)財務部門的人員一起，分析落實改善財務狀況措施的主要障礙和難點，研究排除障礙落實方案的對策。特別是有關需要橫向協(xié)作才能落實下去的措施，要對財務部門作更多的指1.會計組織、帳簿組織、事務處理：(3)每月都做試算表嗎?及時性和適用性如何?2.資本結構：(6)應收貨款、庫存(原材料、在制品、成品)、固定資產(chǎn)投資的狀況，是否對籌措資金和經(jīng)濟核算帶來不良影響?3.資本運用：(1)應收貨款總額的限度及庫存量是否確定得合理?資本運用是否有效率?(3)資金的固定投資狀況，以及以此為基礎4.利潤及費用收益管理：(4)管理費用率是否有增長的趨勢?管理費和銷售費用的構成比例是否適當?5.會計資料的利用：(2)是否掌握固定費用、變動費用?更重要的是是否了解盈虧平衡點，是否進行核算管理?1、財務管理兩大觀念之一——資金時間價值觀念以及財務管理投資報酬分析是獲利能力分析的一個重要部分。投資者和債權人，尤其是長期債權人，比較關注企業(yè)基本的獲利能力。對于投資者而言，投資報酬是與其直接相關的、影響其投資決策的最關鍵的因當企業(yè)資金總額和資本結構既定，企業(yè)支付的利息費用總額也不變時，隨著息稅前利潤的增長，單位利潤所分擔的利息費用相應減少，從而導致權益資金利潤率的增長速度將超過息稅前利潤的增長速度，亦即給投資者收益帶來更大幅度的提高，這種借入資金對投資者收益的影響，稱財務杠桿程度大小通常用財務杠桿系數(shù)來表示。所謂財務杠桿系數(shù)就是指息稅前利潤增長所引起的每股盈余增長的幅度。其計算公式為：△EPS--普通股每股盈余變動額總地說來，在企業(yè)資本總額、息稅前利潤相同的情況下，企業(yè)的負債比例越高，財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿的作用越強，企業(yè)的財務風險也就越大，同時企業(yè)的預期每股盈余（投資財務杠桿對投資者凈收益的影響是雙方面的：當借入資金所獲得的收入高于借入資金所支付的成本，財務杠桿將發(fā)揮正效益；反之，當借入資金所獲得的收入低于借入資金所支付的成本，凈資產(chǎn)收益率亦稱所有者權益報酬率，是企業(yè)利潤凈額與平均所有者權益之比。該指標是表明企業(yè)所有者權益所獲得收益的指標。其計算公式為：所有者權益也就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，在數(shù)量上關系是：凈資產(chǎn)收益率是立足于所有者總權益的角度來考核其獲利能力的，因而它是最被所有者關注的、對企業(yè)具有重大影響的指標。通過凈資產(chǎn)收益率指標，一方面可以判定企業(yè)的投資效益；另一方面體現(xiàn)了企業(yè)管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投資的效益好壞，是所有者考核其杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率指標間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。杜邦分析法中的幾種主要的財務指標關系為：運用杜邦分析法對凈資產(chǎn)收益率進行分析時需要注意以下幾點：凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進凈資產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響，一是銷售凈利率，二是資產(chǎn)周轉率。要想提高銷售凈利率，一方面要擴大銷售收入，另一方面要降低成本費用。資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)資產(chǎn)占用與銷售收入之間的關系，影響資產(chǎn)周轉率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，由杜邦分解式和杜邦結構圖均可見：銷售凈利率越大，資產(chǎn)凈利率越大；權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負債經(jīng)營，可以顯然，凈資產(chǎn)收益率按權益乘數(shù)分解展現(xiàn)了資產(chǎn)凈利率和資產(chǎn)負債率對凈資產(chǎn)收益率的影響，三者的關系可表述為：利用這個公式，我們不僅可以了解資產(chǎn)獲利能力和資本結構對凈資產(chǎn)收益率的影響，而且可在按財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率進行分解可表現(xiàn)為如下公式：由第二個分解式可見：當資產(chǎn)收益率一定時，財務杠桿對凈資產(chǎn)收益率的變動具有倍率影響。財務杠桿系數(shù)越大，資產(chǎn)收益率向有利方向變動時，對凈資產(chǎn)收益率的正杠桿效益也越大，但每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內企業(yè)平均每股普每股收益是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標，該指標具有引導投資、增加市場評價功能、簡化財務指標體系的作用：如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權證券只有普通股一種，或雖有其他證券，但無稀釋作用或稀釋作用不明顯，則該企業(yè)是簡單資本結構。簡單資本結構的每股收益計算較為簡單，其計算公式如下：如果企業(yè)發(fā)行的產(chǎn)權證券中既包括普通股，又包括普通股的同等權益，如可轉換債券、認股權證等，則企業(yè)的資本結構類型要視具體情況而定：如果企業(yè)因認股權證持有者行使認股權利，而增發(fā)的股票不超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20則該企業(yè)仍屬于簡單資本結構；如果企業(yè)因認股權證持有者行使認股權利，增發(fā)的股票超過現(xiàn)有流通在外的普通股的20％時，則該基本每股收益是指將企業(yè)真正稀釋的證券加入普通股，一并計算確定的每股收益，其計算公式如下：基本每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/（流通在外的普通股股數(shù)+增發(fā)的普通股股數(shù)+真正稀充分稀釋的每股收益是指將所有可能的影響（并非真正稀釋）因素都加入到普通股股權中去，計算出的每股收益值，目的在于更為穩(wěn)健的反映每股收益狀況。其計算公式為：屬于普通股的凈利潤大小是每股收益的正影響因素。由于在計算普通股的每股收益時只應采用屬于普通股的凈利潤，因此應在企業(yè)凈利潤中扣除不屬于普通股的凈利潤額，如優(yōu)先股股利等。還應該注意的是：在計算確定每股收益時，應著重于正常和經(jīng)常性項目，盡可能將非正常和非普通股股數(shù)是每股收益的負影響因素。普通股股數(shù)的變動影響因素很多，普通股股數(shù)變動既受到普通股發(fā)行狀況的影響，又與企業(yè)的證券構成有關。通常在確定普通股股數(shù)時我們應注意把握以下幾點：②企業(yè)在年度內將資本公積金或法定盈余公積金轉增為資本配股，不論該配股何時發(fā)放，這些③企業(yè)發(fā)行的可轉換證券是否為約當普通股，應于發(fā)行時予以確認，一旦確定，不能再改變；企業(yè)以前發(fā)行的、發(fā)行時未確認為約當普通股的可轉換證券，在后來又發(fā)行相同證券時確認為約當普通股的，則應從該發(fā)行日起，將先前發(fā)行的證券一起確定為約當普通股；若企業(yè)以前年度發(fā)行的已確認為約當普通股的可轉換證券，后來又發(fā)行了相同類型但不符合約當普通股認定④企業(yè)發(fā)行的一些具有固定股利或利率，并有權參加普通股利潤分配的證券，如參加優(yōu)先股、參加債券等，僅從利潤分配的角度看，其性質與普通股類似，因此在計算每股盈余時，將其視⑤某些企業(yè)規(guī)定在滿足某種條件時，將發(fā)行股票，這種或有股份的發(fā)行條件一旦在該年度內得⑥集團企業(yè)在編制合并報表、計算合并后的每股收益時，其子公司自身的約當普通股、子公司可轉換為母公司普通股的證券、子公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認股權（認股證）等產(chǎn)權單一的指標值并不能很好的說明企業(yè)的盈利狀況。通常我們還應該對其進行趨勢分析和同業(yè)比每股收益的趨勢分析即對連續(xù)若干年的每股收益變動狀況及其趨勢所進行的分析，旨在了解企每股收益的同業(yè)比較分析，可以幫助我們更進一步了解企業(yè)該指標值在同業(yè)中所處的地位，從股票獲利率是指普通股每股利潤與其市場價格之間的比例關系，也可稱之為股利率。其計算公式如下：股票獲利率的高低取決于企業(yè)的股利政策和股票市場價格的狀況。所以，股票獲利率指標通常市盈率是市價與每股盈余比率的簡稱，也可以稱為本益比，它是指普通股每股市價與普通股每股收益的比率。其計算公式如下：市盈率是投資者衡量股票潛力、藉以投資入市的重要指標。但是市盈率高低的評價還必須依據(jù)此外，在使用該指標評價企業(yè)的獲利能力時，還必須注意以下幾個問題：1、市盈率指標對投資者進行投資決策的指導意義是建立在健全金融市場的2、導致企業(yè)的市盈率發(fā)生變動的因素是：①股票市場的價格波動，而影響股價升降的原因除了企業(yè)的經(jīng)營成果和發(fā)展前景外，還受整個3、當企業(yè)的利潤與其資產(chǎn)相比低得出奇時，或者企業(yè)該年度發(fā)生虧損時，市盈率指標就變得市凈率是普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)的比例關系。其計算公式如下：式中，每股凈資產(chǎn)是指股東權益總額減去優(yōu)先股權益后的余額，與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值。其計算公式為：由于每股凈資產(chǎn)是根據(jù)歷史成本數(shù)據(jù)計算的，在投資分析中我們只能有限度地使用每股凈資產(chǎn)指標。市凈率小于1，表明這個企業(yè)沒有發(fā)展前景股票的前景感到樂觀。市凈率越大，說明投資者普遍看好該企業(yè)，認為這個企業(yè)有希望、有足市凈率指標與市盈率指標不同，市盈率指標主要從股票的盈利性角度進行考慮，而市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮。但兩者又有不少相似之處，它們都不是簡單的越高越好或越低越好的指標，都代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。同時，與市盈率指標一樣，市凈率指標也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和從班組成本核算到邯鋼成本一票否決，從成本細劃到責任成本，到目前為止，我國成本管理無不局限于產(chǎn)品制造過程中。由于觀念上的束縛，這些年來，成本管理對提高企業(yè)效益的作1.技術進步和管理創(chuàng)新是推動美國企業(yè)成本降低的主要驅動力，而中國國有企業(yè)缺乏技術20世紀，美國在技術進步和管理創(chuàng)新等方面的成就是舉世公認的，從愛迪生到比爾蓋茨，一個多世紀以來，美國不斷涌現(xiàn)一大批把發(fā)明和創(chuàng)新變成現(xiàn)實生產(chǎn)力，并為美國經(jīng)濟增長做出巨大貢獻的創(chuàng)業(yè)家。技術發(fā)明和管理創(chuàng)新不但為美國盈得高額壟斷利潤，也使美國企業(yè)在市場競爭中不斷保持成本競爭優(yōu)勢。這種精神是最值得我們思考和借鑒的，中國企業(yè)與美國企業(yè)相比較，最大的差距不在設備、技術或生產(chǎn)工藝的落后，不在冗員或債務的沉重，而在于管理思想的保守和技術更新的滯后，我國國有企業(yè)普遍比較重視引進和模仿，忽視發(fā)明和創(chuàng)新，重視科研成果的研究，忽視生產(chǎn)力的轉化，重視生產(chǎn)經(jīng)營的組織，忽視個人創(chuàng)造性的發(fā)展。其結果只能是在依賴現(xiàn)有生產(chǎn)力的基礎上，從挖潛節(jié)約的角度去控制和降低成本。而一項新技術、新在市場上，真正有意義的是整個經(jīng)濟過程的成本，企業(yè)須清楚與產(chǎn)品有關的整個價值鏈中的所有成本。因此，公司需要從單純核算自身的經(jīng)營成本，轉向核算整個價值鏈的成本，與美國企業(yè)在成本管理上，能夠運用信息論和控制論方法，實行以價值鏈分析為主要內容的策略成本管理模式，所謂價值鏈分析就是通過分析和利用公司內部與外部之間的相關活動來達成整個公司的策略目的，實現(xiàn)成本的最低化，它把影響產(chǎn)品成本的每一個環(huán)節(jié)，從項目調研、產(chǎn)品設計、材料供應、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售、運輸?shù)绞酆蠓斩甲鳛槌杀究刂频闹攸c，進行逐一的作業(yè)成本分析，使管理人員對產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和每一環(huán)節(jié)的控制方法都有充分的了解，從而使產(chǎn)品的利潤在整個生產(chǎn)周期最大化。盡管我國國有企業(yè)一直在尋找一條有效的成本降低途徑，許多企業(yè)都提出全員、全方位、全過程的成本管理模式，而在成本管理的現(xiàn)實操作中，大部分企業(yè)把成本降低的著力點放在對生產(chǎn)成本的單一控制上，忽視了項目調研、工藝設計、產(chǎn)品設計對產(chǎn)品成本的影響，實際上以上三階段決定了產(chǎn)品成本的90足以決定企業(yè)命3.美國大型企業(yè)責任中心比較規(guī)范明確，我國企業(yè)關聯(lián)交易價格用于人為調節(jié)成本情況嚴美國大型企業(yè)大都是跨行業(yè)、跨地區(qū)或跨國公司，其生產(chǎn)規(guī)模之龐大，分支機構之繁雜，管理層次之深入，非中國企業(yè)所能比。但在分權和集權、也就是各個責任中心的劃分上，比中國企業(yè)要清晰得多。美國企業(yè)通常把責任中心劃分為四個層次，即投資中心、銷售中心、成本中心、利潤中心，各責任中心的職責和權限由總部通過書面授權來確認，上不攬權、下不越權。各個平行的責任中心之間的經(jīng)濟往來則通過規(guī)范的關聯(lián)交易價格自行調節(jié)和確認，從而使管理層次清晰，最大限度地發(fā)揮和調動各個責任中心的積極性。美國企業(yè)各責任中心采用的關聯(lián)交易價格(或稱轉移價格)較少有上級干預的成份。據(jù)統(tǒng)計，在美國企業(yè)中，轉移價格的37％采用市場價，46％采用成本價，另有13％采用成本加成價。規(guī)范的轉移價目前，我國企業(yè)關聯(lián)交易價格過多依賴母公司協(xié)調和行美國企業(yè)在責任中心的設置和運作方法值得我們借鑒，只有建立起清晰明確的責任中心，才能我國相當一部分國有企業(yè)內部控制制度很不完善，偏重于依賴財務審計揭示舞弊和違紀的薄弱環(huán)節(jié)。這種事后審計使企業(yè)成本管理中違紀違規(guī)總是久禁不絕。美國大型企業(yè)在內部控制方面的發(fā)展趨勢呈現(xiàn)以下幾個特點：一是由會計專業(yè)的內部審計轉向管理部門的過程控制；二是由過去單純的內部審計轉向與外部審計合作，走共同審計的路子；三是由單純的查錯防弊轉向有系統(tǒng)、有組織地評估公司的風險管理、內部控制和監(jiān)管程序是否有效，側重對生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的風險評估和事先控制。內部控制的主要目標包括五個方面：第一，訊息確性，評估公司運用這些訊息所帶來的影響；第二，作業(yè)是否符合公司規(guī)定及國家法規(guī)；第三，資產(chǎn)的保全；第四，資源的有效使用；第五，公司經(jīng)營目標的保障措施。由于美國企業(yè)建立起一套較為完善的內部控制體系，較好地筑起了防止各個環(huán)節(jié)成本舞弊的屏障，從而有效地控制通過比較可以看出，我國企業(yè)成本管理與美國有較大差距，今后應著重在建立和完善成本過去我們較多強調企業(yè)的應變能力，但應變能力是適應而非創(chuàng)新，我們的創(chuàng)新能力不夠強。雖然我們有激勵創(chuàng)新的政策如合理化建議獎、技術進步獎，但這些政策各個企業(yè)執(zhí)行不一樣，標準不科學，有的甚至流于形式，變成變相發(fā)獎的一條渠道，影響了企業(yè)職工創(chuàng)新的積極性。因此，要大刀闊斧地改革科研管理體制，使科研機構與企業(yè)、高等院校聯(lián)系更加緊密，并走向市場，形成科研經(jīng)費的良性補償和投入機制，加大對科研人員和科研成果的獎勵力度，使科目前我們的產(chǎn)品缺乏競爭優(yōu)勢，主要原因是生產(chǎn)規(guī)模不經(jīng)濟，生產(chǎn)建設投資高，產(chǎn)品能耗物耗高，這些因素基本都是在產(chǎn)品設計和工廠建設過程中忽視策略性成本管理造成的，它們對成本影響深遠，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中難以改變，解決這個問題，首先是應對現(xiàn)有生產(chǎn)裝置及制造程序進行分析，對確實沒有效益的應堅決予以淘汰，對進行優(yōu)化后有生存能力的應盡快進行改造和優(yōu)化。在今后的決策中，應高度重視策略性成本管理，把策略性成本管理作為決策的必經(jīng)我們在成本管理時比較重視對成本費用發(fā)生的控制，而忽視價值鏈的管理，主要原因是成本費用發(fā)生較直觀，而各制造程序、作業(yè)程序附加值大小和物流選擇對價值變化影響只有通過計算、比較才能發(fā)現(xiàn)。事實上，成本費用的發(fā)生有很多不是我們能控制的，而制造程序、作業(yè)程序以及物流的選擇則是我們可優(yōu)化組合的，它們對成本的影響也是長期的。因此，企業(yè)應對其制造程序附加值大小進行計算分析，減少附加值小的或無附加值的程序，對物流的選擇應通信息技術是21世紀企業(yè)成本競爭的一個重要法寶，誰在信息技術上獨領風騷，誰就在成本競爭中勝人一籌，這是不爭的事實。在這方面我國大型企業(yè)集團應投入大的財力、物力和人力，統(tǒng)籌規(guī)劃全系統(tǒng)的信息發(fā)展規(guī)劃，建立ERP系統(tǒng)，減少各企業(yè)各自為戰(zhàn)，盲目投入，重目前我們企業(yè)在內部控制上主要是事后審計，對企業(yè)效能審計、內控制度審計還做得不夠，難以及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在或可能出現(xiàn)的問題，這是企業(yè)效益難以把握，管理未見重大突破的重要原因之一。提高公司預防和監(jiān)控能力是當務之急，我們應當借鑒美國大公司內部控制的成功經(jīng)驗，轉變審計工作重點，加強審計力量，改變內審工作方法，進一步促進企業(yè)成本降低和效益“通過計算某各財務項目兩個或多個時期絕對數(shù)地增減額，來判斷企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果地將某一總體財務項目總額當作100%，將總體項目中各個具體項目以相當于總額的百分比來表利用兩個內容不同但具有密切關系的財務指標之比，說明相關指標之間相對變化的程度，揭示根據(jù)綜合指標所固有的因素關系，將由多種因素共同影響的綜合指標分解為各個具體因素后，逐個確定各因素變動對綜合指標的影響程度的一種財務分析方法。因素法分兩個步驟：第一，基本因素分析。根據(jù)綜合指標對比發(fā)現(xiàn)指標差異，將綜合用假定的各個因素變動的先后順序，采用連環(huán)替代的方法，計算出各個因素對綜合指標差異的影響程度和影響方向的的一種財務分析方法。因素法是我國財務分析工作中所使用的主要方法，它不但能象其他方法一樣，起到判斷財務狀況和經(jīng)營成果的作用，而且還能在此基礎上，進一步分析原因，明確主要因素。第二，具體原因分析。按照基本因素分析提供的線索，對影響綜根據(jù)一個公司的資產(chǎn)負債表或損益表進行的判斷叫單一法；將本期財務報表與其他時期的財務對資產(chǎn)負債表或損益表的各個項目，用實數(shù)進行比較判斷的方法叫實數(shù)法；通過計算資產(chǎn)負債將資產(chǎn)負債表或損益表作為一個整體，進行綜合性分析判斷的方法叫綜合分析法。在日本企業(yè)，（1）指數(shù)法。將各種比率根據(jù)其重要性的大小，標定一個重要性系數(shù)，以各種比率的實際數(shù)值與標準數(shù)值（可取行業(yè)數(shù)值）相比，求出關系比率，關系比率乘上重要性系數(shù)即可進行綜合（2）雷達圖法。雷達圖由三個同心圓組成，最小圓代表最低水平（可取同行業(yè)水平的50%中間圓代表同行業(yè)平均水平，稱做標準線，最大圓代表最好水平（可取同行業(yè)水平的150%）。從圓心開始，以放射線的形式標定各種財務比率的代表直線并確定標度，然后將企業(yè)的實際財 務比率數(shù)值標在各直線上，并畫出一多邊形，看此多邊形位于標準圓的內外即可予以綜合判斷。（3）坐標圖分析法。以償債能力和獲利能力為基本指標來綜合判斷企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成 果。設定坐標系，橫軸表示標準的償債能力，縱軸表示標準的獲利能力，標準值的確定可采用 行業(yè)標準。然后將企業(yè)的實際償債能力指標和獲利能力指標標注在坐標系中。處于第一象限的 企業(yè)屬于健壯型企業(yè)；處于第二象限的企業(yè)屬于償債能力脆弱型企業(yè)；處于第三象限的企業(yè)屬 個別分析法是根據(jù)資產(chǎn)負債表或損益表的個別項目或個別比率，進行個別指標的分析和判根據(jù)資產(chǎn)負債表或損益表的本期實際資料進行的分析叫做正常分析；根據(jù)實際資料和期初期末的物價指數(shù)，以期末物價指數(shù)（或現(xiàn)值）為基準，調整本期財務報表數(shù)據(jù)來進行的財務分析，在坐標種制作一條分界線，如果企業(yè)的各種財務比率處于分界線的左方，表明企業(yè)一定不1、以企業(yè)的收益性分析和流動性分析為中心。在收益性分析方面，是以不同層次的資本利潤率為中心的。在日本企業(yè)，為考察資本利潤率的情況，依此展開分析資本周轉率、資本周轉期和銷售額利潤率；在美國，采用稅后凈收益、息稅前利潤等為基礎的盈利性比率。在流動性分析方面就，日本企業(yè)從資產(chǎn)、資本的構成分析入手，著重計算分析各種信用比率、資產(chǎn)周轉和收支比率。在美國企業(yè)，為了分析企業(yè)的流動性，同時計算分析2、日本企業(yè)適當注重經(jīng)營活動過程和階段的分析，例如重視生產(chǎn)性分析和剩余利潤的分析4、以總體指標的判斷為主，很少進行為分析原因的因素分析，在財務分析所達到的責任制5、效果上，一方面注重在計算同一用途的指標時使用不同層次的因素，這就很好的適應了財務比率是指將財務報表中的某一個數(shù)據(jù)與其他的數(shù)據(jù)相比而得出的比值,而通過計算財務比率可以計算和評價企業(yè)經(jīng)濟效益,西方會計界運用財務比率評價和分析企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成法。實踐證明,借助財務比率分析,往往可以有效地發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務管理中存在的問題,同時對于外部分析者準確把握企業(yè)財務狀況也是一種簡單、快速的科學分析方法。在實際應用中,我們通常把財務比率劃分為償債能力比率、營運能力比率、獲利能力比率和企業(yè)發(fā)展能力比率四種來評價企業(yè)的運轉狀況,但是目前財務比率的局限性已引起廣泛重視,對財務比率局限性的認識和把握對于我們進行財務分析的有效性有著不可或缺的意義。一財務比率局限性存在的根源因為財務比率是兩個財務指標的比值,所以財務指標自身的局限性將直接導致財務比率的局限性。另外,因為對構成財務比率的指標的選擇并不受法定規(guī)則的限制,任何財務比率的結構從理論上來看都并不是唯一可行,它們所表達的信息的充分信息自身的缺陷。企業(yè)的各利益相關方利益存在差異甚至存在沖突,而目前我國公司治理結構上的不完備不健全也是客觀事實,這是導致信息不對稱的根本原因。所以近年來虛假財務信息的大量出現(xiàn)已成為一個嚴峻的事實。公司為了吸引中小股東的資金就可能夸大公司的盈利狀況,造成損益表數(shù)據(jù)的不真實;或是隱瞞一些對公司大股東可能不利的信息,如關聯(lián)交易、為關聯(lián)方貸款提供擔保等等。這種信息不對稱體現(xiàn)為公司大股東和中小股東之間、大股東和債權人之間、大股東和其他與之有著潛在利益關系的社會公眾之間信息的不對稱。特別是目前我國中介審計機構并非都能嚴格把關,監(jiān)管部門也并不一定嚴格執(zhí)法的環(huán)境下,信息不對稱的直接后果是財務信息的不真實不充分。所以當財務報表承載的信息不完美時,根據(jù)這些財務數(shù)據(jù)計算出來的財務比率就有著無法避免的缺陷。當利潤表中凈利潤數(shù)據(jù)失真時,諸如每股盈余、凈資產(chǎn)收益率等體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的重要指標就可能背離了客觀事實,而外部的報表使用者就會對公司的盈利能力和發(fā)展前景作出錯誤的判斷。如果說由于信息的不對稱而致使財務比率失效是一種主觀行為,那么另一方面,由于財務會計制度和會計準則固有的局限性,同樣會使財務報表信息存在缺陷,而使財務比率的客觀性被削弱。資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標,即負債總額/資產(chǎn)總額,但由于我們在進行會計核算時必須使用歷史成本計價原則,致使帳面上的資產(chǎn)價值可能遠低于其實際價值。例如10年前購建的房產(chǎn),由于10年中通貨膨脹的影響、物價指數(shù)的上漲,目前的市場價值可能是10年前的幾倍、甚至十幾倍,而由于企業(yè)固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)必須按原始成本計價,除非發(fā)生資產(chǎn)重組,否則不得對這些資產(chǎn)重新估價。所以會計報表帳面上的某些資產(chǎn)價值可能遠不能反映其實際價值。這時計算出來的資產(chǎn)負債率已無法正確反映企業(yè)的償債能力,可能會導致外部的信息使用者、特別是債權人或潛在債權人,低估企業(yè)的償債能力,進而影響到企業(yè)的繼續(xù)融資。財務會計制度和準則除了上述固有的局限性外,還存在一定程度的不確定性,也會影響到財務信息、以至財務比率的有效性。最典型的是按現(xiàn)今會計準則的規(guī)定,企業(yè)需對包括應收帳款、長期投資、固定資產(chǎn)等在內的八項資產(chǎn)計提減值準備,至于計提比率卻是由企業(yè)自己決定。比如對一筆應收帳款計提壞帳準備時,根據(jù)其帳齡和收回的可能性大小,計提的比率可能是80%,也可能是8%,這里有很大的不確定性,因為關于這筆應收帳款的真實狀況掌握在公司管理層手中,而管理層對壞帳準備的提取比率也是依其現(xiàn)存狀況作出的估計,況且在具體操作上還具備一定的靈活性。這種會計信息的不確定性還體現(xiàn)在對固定資產(chǎn)計提折舊和對無形資產(chǎn)的攤銷時對其使用年限或攤銷年限的估計。會計信息的不確定性并不等同于錯誤信息,它只是對未來必定發(fā)生的業(yè)務在現(xiàn)時的必需體現(xiàn),而未來的業(yè)務在現(xiàn)時的會計確認和計量上存在的模糊是無法從理論上消除的。那么,當資產(chǎn)負債表上提供的關于流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等這些會計數(shù)據(jù)不可能保證其絕對客觀真實時,則依此而計算出來的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率等反映企業(yè)短期償債能力和長期償債能力的財務比率的有效性必然降低。這種由于主觀因素導致的財務比率不真實或由于客觀因素導致的財務比率不確定,應該是財務比率局限性的首要點,是利用財務比率進行財務分析時最應被重視的障礙。2會計政策的選用將影響相關的損益數(shù)據(jù)。在對企業(yè)收入與成本或費用進行計量時,由于采用的會計政策不同,對財務成果的衡量就會得出不同的結論。最典型的是對存貨計價方法的選用和對固定資產(chǎn)折舊方法的選擇。對存貨計價方法的選用直接影響到商品零售企業(yè)和制造類企業(yè)的成本。在通貨膨脹期間,后進先出法形成最高的銷售成本和最低的銷售毛利,先進先出法形成最低的銷售成本和最高的銷售毛利,加權移動平均法居于兩者之間。在實踐當中,當銷售收入非常大時,不同計價方法的差別就十分明顯。那么,正因為企業(yè)在計量損益時有不同的會計政策可供選用,這種可選擇性直接影響了相關財務比率的可比性。當衡量企業(yè)的獲利能力時,諸如每股盈余(凈利潤/發(fā)行在外普通股股數(shù))、凈資產(chǎn)收益率(凈利潤/股東權益平均余額)等比率的準確性受到影響。同樣在對企業(yè)營運能力進行評價時,應收帳款周轉率(銷售凈額/平均應收帳款總額)、存貨周轉率(銷貨成本/平均存貨)等比率由于受所使用會計政策的影響也帶有很大的不確定性。由上可知,由于會計政策的可選擇性而造成的財務比率的局限性在實踐中主要體現(xiàn)在兩種情形:一是進行時間序列分析時的多期比較,即縱向對比,由于在不同時期可能采納不同的會計政策,比如對發(fā)出或耗用的存貨的計價,則對相關財務比率特別是獲利能力比率的多期比較結論并不一定能真實反映其發(fā)展變化趨勢;二是不同企業(yè)間的橫向對比,由于不同企業(yè)在處理相同的會計事項時,諸如對固定資產(chǎn)計提折舊,可以采用直線折舊法或加速折舊法不等,則對不同口徑下的財務比率進行橫向對比的結論也不一定能準確反映不同企業(yè)之間的差異。3財務比率自身結構的固有缺陷。財務比率是通過計算兩個財務指標之間的對比關系來計量、評價企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和發(fā)展?jié)摿?。但財務比率結構自身并不完美,它們的有效性也是相對的。比如企業(yè)短期償債能力,這是商業(yè)銀行和其他金融機構的貸款協(xié)議都含有要求的限制性條款,同樣,其他債務契約也經(jīng)常包含類似條款。因為企業(yè)的短期償債能力關系到它對短期債務風險的承載程度。在實踐當中,最常用的一個衡量短期償債能力的比率是流動比率,即流動資產(chǎn)/流動負債,這一比率值越高,表明流動資產(chǎn)超出流動負債的程度越高,即企業(yè)短期負債的安全程度越高。這意味著企業(yè)可以保障債權在到期日得以償還,并在清算時不會受到重大損失。但是這種有效性是很有局限性的。首先,流動資產(chǎn)中有相當部分是不具有清償能力的,比如存貨,就存在著價值嚴重貶損和難以及時脫手兌現(xiàn)的風險,幾乎不能視為一種支付手段。其次,流動資產(chǎn)中還有一些項目是不能變現(xiàn)的,比如待攤費用,雖然從性質上來說將其視作一種流動資產(chǎn),但事實上它并不具備變現(xiàn)支付的能力。所以有時候很高的流動比率并不一定表示企業(yè)對短期債務具有很高的清償能力。財務比率自身結構的局限性還體現(xiàn)在某一比率的高低所揭示的往往是雙重的財務信息,比如說很高的流動比率一方面可說明企業(yè)對短期債務有很大的安全保障,但另一方面說明企業(yè)資產(chǎn)中有相對高比率部分是以流動資產(chǎn)的形式存在,這意味著企業(yè)對資產(chǎn)的利用率低,資產(chǎn)閑置,收益低下,管理松懈;同時也可以說明企業(yè)經(jīng)營觀念的保守,沒有充分利用企業(yè)目前的短期融資能力。所以財務比率這種自身結構的局限決定了它有效性的局限,那么在使用財務比率的過程中應先明晰使用者的利益角度,對同一個財務比率,債權人能認可的往往并不意味著股東或管理層能認可。二財務比率的局限性對實際操作的影響1財務比率的局限性影響對股票投資價值的分析。對股票的投資價值進行評估就是作為價值評價主體的投資者對作為價對風險的承受能力不同,那么他們對股票價值的判斷和評估方式將有不同,但最終都會歸結到對公司預期盈利能力和成長能力的評價上來。每股盈余(EarningsPerShare,EPS)是最重要的、上市公司在年度報告中必須披露的第一個指標。每股盈余=本年度凈收益/加權平均普通股數(shù),它表明普通股每股在本年度所獲的利潤,是衡量公司盈利能力的相對最客觀、最直接的一個比率指標。在計算這個比率時,分母加權平均普通股數(shù)應是真實可靠的,而分子本年度凈收益即凈利潤則有著較大的不確定性。排除了人為的粉飾和會計制度自身缺陷帶來的不真實后,第一個存在的問題是公司利潤并不完全都是來自于公司主業(yè)的營業(yè)利潤,還有一種最常見的來源即來自于資產(chǎn)重組,如以高于帳面價值的價格將資產(chǎn)轉讓給母公司,獲得一大筆營業(yè)外收入;或將募集資金變更投資方向后用于委托理財,獲得一大筆投資收益;在很多公司主業(yè)嚴重虧損的情況下,后兩種收益成為公司的業(yè)績支撐。很明顯,在這種情況下即使計算出的每股盈余仍然可觀,但這個比值已并不表明公司真實的獲利能力,同時這種狀況也并不具備持久性和穩(wěn)定性,這時候每股盈余就有可能誤導投資者對上市公司盈利能力的判斷。第二個存在的問題是每股盈余不能反映公司經(jīng)營風險的大小,在收益增加的同時風險往往是隨之增加的,如通過負債融資來增加投資,擴大經(jīng)營規(guī)模后可能會增加每股盈余,但在此同時也增加了公司的財務風險,每股盈余的波動幅度將變大。這些風險是無法從這個指標上體現(xiàn)出來的。而投資者評價公司股票的投資價值時,是不能只顧及其目前的盈利性而忽略其背后的風險的。第三個存在的問題是,計算每股盈余時,其分母普通股股數(shù)是一種份額概念,不同的公司股票每一股份所代表的資產(chǎn)凈值、市價是不同的,那么投資者只可以根據(jù)這個比率指標進行縱向比較來衡量公司盈利性的發(fā)展趨勢,而不能進行不同公司之間的橫向比較。這意味著投資者不能簡單地根據(jù)不同公司的每股盈余來比較不同股票投資價值的高低。而且,對于投資者特別是戰(zhàn)略投資者而言,關注股票的投資價值最終是為了關注從公司獲得的分配股利,每股收益多,并不一定意味著公司股利分配多,處于成長期的企業(yè)往往會更多地將利潤留存于企業(yè)用于擴大再發(fā)展而不會進行高比例分配。留存收益的后續(xù)投資是否有預期的盈利則是不確定的,投資的失敗將會折損投資者的財富,這種情形下很高的每股盈余對投資者并沒有意義。市盈率(PricetoEarningRatio)是另一個最常用的用以衡量股票投資價值的指標,金融機構和資本市場中介會定期發(fā)布該比率。市盈率=股票市場價格/每股盈余,表示投資者愿意為公司每1元的凈收益支付多少元的價格。市盈率越低,股票在相同收益下股價越低,或者說在相同股價下股票的收益越高,股價下跌的空間越小,投資的風險也越小。從投資的風險性這個角度來看,在其他條件相同的情況下,市盈率低的股票投資價值相對高。但這是一種靜態(tài)的觀點,并不具備普遍性和恒定性。在一些歐美國家比較發(fā)達的證券市場上,有不少高市盈率股票的投資價值高于低市盈率股票的投資價值,因為當股市比較規(guī)范時,股票價格暗含投資者對上市公司盈利能力的預期,一些被普遍看好的股票股價會上升,其市盈率也就較高,而那些市盈率低的股票很可能是被投資者認為投資價值不大的股票,所以股價偏低。從這一點來看,市盈率低的股票不一定具有投資價值。國際上通常認為市盈率20倍以下的股票相差非常大。所以在中國還不很成熟的資本市場上,市盈率指標的局限性對評價股票的投資價值有很大的影響。首先,如上所述,計算市盈率時其分母每股盈余受很多技術上的或人為因素的影響,本身的不確定性很明顯。而且,在每股收益下降至0或接近于0時,市價不會降為0,這時極高的市盈率不能說明任何問題。當企業(yè)出現(xiàn)虧損時,每股盈余將是一個負數(shù),這時不能計算市盈率。其次,在不成熟的資本市場,往往有著比較濃厚的投機氣氛,供求矛盾突出,機制不健全以及投資者不成熟都使市場波動超出理性的范圍,股票價格的波動不一定與公司獲利能力和成長能力之間有某種對應關系,有時受人為因素的影響可能更大一些。這種情形下,很高的市盈率更多的是意味著高風險和高投機性,而與股票投資價值并無必然聯(lián)系。只能說,一般性的規(guī)律是,那些充滿擴張機會的新興行業(yè),其市盈率普遍較高,而成熟工業(yè)行業(yè)市盈率則普遍較低。⒉財務比率的局限性對債券信用分析與評級的影響。債券信用分析與評級是指對債券如約償還本利的可靠性程度進行的測定,它為債券持有者或希望持有債券者提供有關該債券償還可靠性的報告。其主要意義在于向投資者提供有關債券償還的風險情報。國際上最權威的評估機構即美國的標準·普爾公司將債券信用程度從AAA到C級共分為九個等級,其信用程度依次降低,BBB級以上為適宜投資級,BB級以下為風險證券(投機級)。我國目前使用這種分析體系。對債券信用進行分析與評級的最重要的一個環(huán)節(jié)是對企業(yè)的四項能力的評價,這四項能力分別為償債能力、經(jīng)營能力、獲利能力和成長能力,其中償債能力排在首位。上文中我們已分析了流動比率對評價企業(yè)短期償債能力的局限所在,另一個用來評價企業(yè)長期償債能力的指標是資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額,我國《公司法》規(guī)定對企業(yè)發(fā)行債券必須達到的條件之一是發(fā)行前資產(chǎn)負債率不得超過40%,國際評估機構對企業(yè)債券進行信用評級時AAA級信用級企業(yè)資產(chǎn)負債率不得超過60%,對這個比值的限制最終的作用在于使企業(yè)的長期債務如債券本息能在償還或清算時得到資產(chǎn)上的保障。站在債權人的角度,資產(chǎn)負債率越低則他們的債權越安全。資產(chǎn)負債率雖然是評價企業(yè)長期償債能力的一個最重要的指標,但其局限性對評價效果的影響也是不能忽視的。第一,從資產(chǎn)負債率的計算公式來看,其分子負債總額包含了短期負債和長期負債兩部分,現(xiàn)在有爭議的是計算該比率時要不要把短期負債排除出去,因為該比率是用以評價企業(yè)對長期債務本息的償還能力的。把短期債務涵蓋進去,這個比率指標將相對保守。再從資產(chǎn)負債表分子和分母的含義來看,其分母部分為企業(yè)資產(chǎn)總額,給長期債務提供保證的最終是它的變現(xiàn)收入而不是帳面值,資產(chǎn)負債率只是提供了一種帳面上的比值,而且資產(chǎn)和負債值均來自于公司中期或年度資產(chǎn)負債表,只是某一時點的靜態(tài)值,而對于3年期或5年期的企業(yè)債券來說,目前的資產(chǎn)負債率即使很低,它能提供的保障也是很有限的,因為企業(yè)未來經(jīng)營期間資本結構肯定還會有很大的變化。除了這種時間上的不確定性外,資產(chǎn)的變現(xiàn)能力本身也有很大的不確定性,如存貨可能積壓滯銷,應收帳款可能不能如期收回,固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)也可能嚴重貶值,因為這種后果具有不可預期性,公司從客觀上無法將其在會計處理中準確體現(xiàn),而這種情形的存在事實上抵減了資產(chǎn)對長期債務提供的物質保證。還有一種情形便是或有負債,或有負債是指一種現(xiàn)存的狀況或處境,這種狀況或處境最終的結果可能會給企業(yè)增加一筆負債或帶來損失。比如給別的企業(yè)貸款提供擔保,或正處于訴訟或仲裁中的經(jīng)濟糾紛等?；蛴胸搨荒苡涗浽诋敃r的會計帳面上,但它很可能在未來變成一筆負債。所以或有負債的存在事實上也是對企業(yè)長期償債能力的一種抵減。當然也有可能存在相反的情形,如無形資產(chǎn)中的土地使用權,按照我國的會計原則土地的價值必須以其歷史成本計價入帳,而隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展土地價值總體是增值的,這些增值部分不可能在會計帳面上得以調節(jié),這使得資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)總額被低估,即事實上企業(yè)對長期債務的保障要更高一些。第二,資產(chǎn)負債率指標在衡量償債能力時另一局限性是它只能說明某一時點的資本結構,這種資本結構可為長期債務提供一種最基本的財產(chǎn)保證,但是企業(yè)償還債務最終還得依賴其獲利能力,并且必須是有足夠的現(xiàn)金流入。如果公司虧損,最直接的后果是股東權益的損耗,會計帳面上體現(xiàn)為凈資產(chǎn)的減少,資產(chǎn)負債率升高。這種情況的持續(xù)一方面使得所有者資本對債權人資本的保障越來越弱,另一方面使得企業(yè)繼續(xù)融資的能力也越來越弱,如果得不到及時的債務重組,企業(yè)很容易陷入資不抵債的困境,債權人權益受損成為必然。所以,對債券信用進行評級時,不能簡單依賴資產(chǎn)負債率的高低來判斷企業(yè)對長期債務的償還能力。第三,債券信用評級時,對資產(chǎn)負債率從數(shù)量上的限制是完全站在保護債權人的角度來做的,而對于公司股東和管理層來說,當預期的總資產(chǎn)收益率高于負債利率時,增加負債將有助于提高公司凈利潤,增加所有者權益,但債權人權益并不會隨之增加,相反,當出現(xiàn)經(jīng)營風險即總資產(chǎn)收益率低于負債利率時,債權人得和股東一起承擔損失。所以,債權人、股東和公司管理層因其所處的利益角度不同,對資產(chǎn)負債率的要求和評價是不同的。⒊財務比率的局限性對上市公司管理層收購的影響。在優(yōu)化公司治理結構,減持國有股的多項措施中,現(xiàn)在最受關注的一種形式是管理層收購(ManagementBuyout,MBO),即公司的經(jīng)理層利用借貸所融資本或股權交易的股份,使公司實際控制權發(fā)生變更,企業(yè)的經(jīng)營者變成了企業(yè)的所有者。管理層收購的實施必須面對一個確認轉讓價的問題,不低于上市公司每股凈資產(chǎn)是國有股轉讓公認的價格底線。但現(xiàn)在出現(xiàn)的一個問題是不少已實施MBO的上市公司管理層的收購價均低于公司當年度的每股凈資產(chǎn),如粵美的MBO中第一次股權轉讓價格為295元,第二次股權轉讓價格為3元,均低于公司當年每股凈資產(chǎn)407元。因此這里涉及到一個轉讓價是否公允,是否造成國有資產(chǎn)流失、中小股東權益被侵犯的問題。每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)額/期末普通股數(shù),表示普通股每一股份所代表的股東權益,這個比率指標的高低對于國有股權的轉讓價有著決定性的影響。而每股凈資產(chǎn)比率自身的局限性影響著股權轉讓定價的公允。首先,從計算公式可知,該比率的高低取決于期末凈資產(chǎn)額的高低,而期末凈資產(chǎn)額直接受當期損益的影響,這種情形下管理層為了能以相對低價收購國有股,有可能通過人為操縱的方式擴大公司的帳面虧損,甚至致使公司被ST、PT,使公司每股凈資產(chǎn)降至很低甚至為負數(shù),這時管理層可以非常低的價格來收購國有股。一旦MBO完成以后,公司可再通過調帳的方式使隱藏的利潤合法出現(xiàn),再以高比例派現(xiàn)的方式以緩解管理層融資收購帶來的巨大的財務壓力。正因為以每股凈資產(chǎn)來確定收購底價存在明顯的局限性,現(xiàn)在有人提出用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法來判斷,也有人提出用經(jīng)濟附加值指標(EVA)法來衡量,但無論采用那種方法,在目前會計信息嚴重失真和二級市場定價不合理的情況下,利用上述方法確定轉讓價格都是不科學的。三對財務比率局限性進一步探討的方向一是財務比率的計算基期數(shù)值來源于上市公司披露的會計數(shù)據(jù),會計信息失真的問題得不到解決,財務比率的客觀性和公正性方面的缺陷始終無法消除。二是財務比率結構上的局限性客觀存在,對于這種結構性的缺陷,只能通過建立完整的指標體系或提出更為科學合理的指標來相對完善。而且對這種結構性的局限還應從財務分析理論的高度來探討。三是財務比率的缺陷對實踐操作帶來的影響,本文只做了一些定性分析,在此基礎上還應利用數(shù)學方法進行進一步的定量分析。另外,財務比率對實踐工作的影響除了上述的三點以外,在其他多方面都有體現(xiàn),如對企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險的估計,對企業(yè)商業(yè)信用的評價,對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的預測等,這些都值得去深入探討。四是對財務比率的研究必須建立在會計學、財務管理學、企業(yè)管理和經(jīng)濟學的理論基礎上,才能從根本上去剖析這個問題。并且應該根據(jù)其他市場經(jīng)濟較發(fā)達的國家的理論體在市場經(jīng)濟條件下,無論經(jīng)濟處在繁榮時期還是蕭條時期,企業(yè)財務失敗總是客觀存在的。財務失敗不僅危及到企業(yè)自身的生存和發(fā)展,而且還影響到債權人和國家的利益。因此,敗務失敗問題向來是工商企業(yè)界、經(jīng)濟理論界和各級政府部門都十分關心的問題。不過,如何認識及應采取什么措施對財務失敗進行補救,則不為眾人所熟悉,而且確實還有許多問題需要進一步研究和人們通常認為,財務失敗集中表現(xiàn)為企業(yè)不能按時償還到期債務。這種看法是有道理的,因為:1、償債需要現(xiàn)款,不能按時償債表明企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)款支付到期債務;2、現(xiàn)款主要來自營業(yè)收入,償債現(xiàn)款不足表明企業(yè)營業(yè)收入少或者發(fā)生了虧損;3、變賣資產(chǎn)是企業(yè)缺乏現(xiàn)款償債時經(jīng)常采用的一項應急措施,不能按時償債表明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差;4、舉新債還舊債是企業(yè)償還到期債務的另一項應急措施。不能按時償債也表明企業(yè)舉新債發(fā)生困難、信譽下降。實際上,財務失敗的具體情況和嚴重程度是不相同的?？煞譃橐韵聝深?1、技術性失敗。在資產(chǎn)總額大于負債總額的情況下。企業(yè)發(fā)生的財務失敗稱為技術性失敗,其原因主要在于資產(chǎn)或負債的結構安排不合理。這類失敗往往可以通過非法律程序的措施得到補救。2、經(jīng)濟性破產(chǎn)。在資產(chǎn)總額小于負債總額的情況下,企業(yè)發(fā)生的財務失敗稱為經(jīng)濟性破產(chǎn)。其原因主要在于資不抵債,即由于經(jīng)營虧損導致所有者權益為負值。經(jīng)濟性破產(chǎn)往往要通過法律程序的措施才能得到補救,否則,就需要通過破產(chǎn)清算程序從法律上宣布企業(yè)破產(chǎn)。無論哪種類型的財務失敗,分析其原因許多人都認為有兩個方面:一是企業(yè)管理無能,二是企業(yè)資金不足。顯然,這是就財務失敗企業(yè)的內部原因來說。這種觀點很有道理,因為在發(fā)育正常的市場經(jīng)濟條件下,外部因素對每個企業(yè)都是公平的,所以,分析財務失敗的原因主要應分析企業(yè)的內部原因(特殊條件下除外)。持這種觀點分析財務失敗的具體原因主要有:1、負債過度。前面講過,財務失敗集中表現(xiàn)為企業(yè)不能按時償還到期債務,可見,負債是導致財務失敗的重要原因。但是,我們不能因此認為負債必然導致財務失敗。實際上,在企業(yè)資產(chǎn)收益率較高的情況下,適度負債不僅不會導致財務失敗,而且還有利于企業(yè)獲得財務杠桿利益。如果一個企業(yè)權益資本不足,或盲目追求規(guī)模經(jīng)濟效益和財務杠桿利益而過度負債,就必然會產(chǎn)生以下不良結果:一方面,會增加企業(yè)償還債務本金和支付利息的負擔;另一方面,企業(yè)所有者和債權人會因投資風險加大而要求增加投資收益分配和提高利率。從而,企業(yè)財務負擔進一步加重,償債能力進一步降低,逾期不能償還債務的可能性進一步加大。2、虧損嚴重。從根本上來講,企業(yè)償還債務的現(xiàn)款來源于投資以后所獲得的現(xiàn)金流入量,如果投資以后不能獲得大于或等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金流入量,就表明企業(yè)發(fā)生了虧損、資本不能保值,因此,企業(yè)無力清償?shù)狡趥鶆?。尤其是那些虧損嚴重的企業(yè),現(xiàn)金十分缺乏,財務失敗將不可避免。3、資產(chǎn)或債務結構不合理。當企業(yè)償還到期債務沒有足夠的現(xiàn)款時,可將變現(xiàn)能力強的流動資產(chǎn)變現(xiàn)后償還債務。如果企業(yè)把通過舉債籌集的短期資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn),使長期資產(chǎn)在全部資產(chǎn)中的比重提高,這就會降低資產(chǎn)的流動性,從而造成償債困難。一般來講,企業(yè)的短期債務資金應當用于流動資產(chǎn),更確切地說,應當與速動資產(chǎn)保持一致。如果不是這樣,企業(yè)提高短期債務資金在全部資產(chǎn)中的比重,并將其中大部分用于長期資產(chǎn),這就必然增加債務負擔,降低資產(chǎn)的流動性,從而造成償債困難。4、信用等級低下。在市場經(jīng)濟條件下,舉債是一種信用活動,對債務人來講,信譽非常重要。一個信用等級高的企業(yè),舉債是很方便的,當債務到期需要償還而又缺乏現(xiàn)金時,可順利實現(xiàn)舉新債還舊債。如果一個企業(yè)信用等級低下,舉新債還舊債從我國的實際情況來看,以往企業(yè)基本上沒有開展財務預警分析工作。隨著我國市場經(jīng)深入發(fā)展和市場機制的逐漸完善,企業(yè)財務風險有了明顯的增加。為了防范財務失敗和對財務采取補救措施,企業(yè)一方面要指定專人開展財務失敗預警分析并建立報告制度;另一方面要提高分析人員的業(yè)務素質,使其掌握科學的分析方法。在這里,我們重點介紹財務失敗預警分析的方法:1、償債能力分析法。這種方法是利用傳統(tǒng)的償債能力比率判斷企業(yè)財務失敗可能性大小的失敗的預警線,因為越過此線企業(yè)將可能出現(xiàn)財務失敗。不過,這是就一般情況而言的。不同行業(yè)的企業(yè),同一企業(yè)的不同時期,以上比率的下限或上限是不完全相同的。這是因為,不同企業(yè)的資產(chǎn)或負債結構、市場價值、經(jīng)營范圍、規(guī)模大小和理財能力是不完全相同的,而且是經(jīng)常變化的。因此,運用償債能力分析法預測企業(yè)財務失敗可能性大小時,應結合企業(yè)實際情況作出正確判斷。2、多變量統(tǒng)計分析法。這種方法又稱埃特曼模型(AltmanModel)或Z分數(shù)模型(Z—-ScoreModel)。早在60年代,美國的埃特曼經(jīng)過大量實證考察和研究之后,選擇率并為每種比率確定了財務失敗影響的權數(shù),以此作為預測企業(yè)財務失敗的方法,埃特曼模型的表達式為:Z=3.3X1+1.4X2+1.2X3+0.99X4+0.6X5公式中:Z為判斷財務失敗的函數(shù)值X1=息稅前利潤資產(chǎn)平均占用額;X2=保留利潤資產(chǎn)平均占用額;X3=期末流動資產(chǎn)-期末流動負債期末資產(chǎn)總額;X4=銷售收入資產(chǎn)平均占用額;X5=期末所有者權益期末負債總額或=期末股東權益市場價值總額期末負債總額X1這一比率反映企業(yè)的獲利水平,比率越高說明企業(yè)的獲利能力越強,財務失敗的可能性越小。X2這一比率反映企業(yè)的積累水平,比率越高說明企業(yè)的積累水平越高,財務失敗的可能性越小。一般情況下新建企業(yè)這一比率低于老企業(yè),因為它沒有足夠的時間增加積累。因此,新建企業(yè)發(fā)生財務失敗的可能性往往比老企業(yè)多。X3這一比率反映企業(yè)資產(chǎn)的流動性和分布狀況,比率越高,說明資產(chǎn)的流動性越強,財務失敗的可能性越小。X4這一比率反映企業(yè)總資產(chǎn)的周轉速度或企業(yè)的營運能力,比率越高,說明資產(chǎn)的周轉速度越快、利用效果越好,財務失敗的可能性越小。X5這一比率反映企業(yè)所有者權益(或企業(yè)價值)與企業(yè)債務之間的關系,比率越高,企業(yè)所有者權益或企業(yè)價值越大,財務失敗的可能性越小。Z分數(shù)模型中的五項財務指標可分為三類:第一類是獲利能力比率,X1、X2屬于這一類,其權數(shù)分別為3.3、1.4;第二類是償債能力比率,X3、X5屬于這一類,其權數(shù)分別為1.2、0.6;第三類是營運能力比率,X4屬于這一類,其權數(shù)為0.99。從三類指標的權數(shù)來看,影響企業(yè)財務失敗的主要因素是企業(yè)的獲利能力。在Z分數(shù)模型中,埃特曼提出了判斷企業(yè)財務失敗的臨界值為2.675。如果企業(yè)Z—-Score值大于2.675,表明企業(yè)財務狀況良好,反之,表明企業(yè)存在財務危機,值越小發(fā)生財務失敗的可能性就越大。不同國家采用這一模型及其臨界值預測企業(yè)財務失敗的準確性會有所差但實踐證明,采用這種方法預測企業(yè)破產(chǎn)的準確性約為70%,而且破產(chǎn)企業(yè)的Z—-Score值總是前面講到,財務失敗的原因主要是企業(yè)管理無能和資金不足,因此,要保證財務活動的正常運行就必須從這兩方面采取措施。不過,在市場經(jīng)濟條件下每個企業(yè)要絕對防止財務失敗是不現(xiàn)實的,在特定的條件下總會有個別企業(yè)陷入財務失敗。實際上,財務失敗并不意味著企業(yè)宣告破產(chǎn),當企業(yè)財務失敗不很嚴重、即企業(yè)資產(chǎn)總額大于是因為缺乏營運資金(主要是現(xiàn)金)。缺乏營運資金的原因可能是所有者應投入企業(yè)的資本金未按規(guī)定全部投入或因企業(yè)規(guī)模擴大而未相應增加資本金,也可能是企業(yè)資產(chǎn)結構不合理。在這種情況下,補救企業(yè)財務失敗可采取增加營運資金的措施。1、增加資本金并要求以現(xiàn)金投入企業(yè)。企業(yè)所有者出資額未投足的應盡快