金融理財師-投資規(guī)劃-投資理論

金融理財師-投資規(guī)劃-投資理論

［單選題］1.如果林先生是風險厭惡性的投資者，則下列四種方案中，他最偏好

的是Oo

A.將100元投資于普通股票，1年后有50%的概率為100元，另外50%的概率為

110元

B.(江南博哥)將100元投資于公司債券，1年后有50%的概率為100元，另外

50%的概率為110元

C.將100元投資于基金，1年后有50%的概率為100元，另外50%的概率為110

元

D.將100元投資于國債，1年后獲得105元

正確答案：D

參考解析：風險厭惡意味著，當期望收益相同時，投資者更傾向選擇低風險的

投資工具。題中四種方案均為投資100元，獲得105元的期望收益；而對于普

通股票、公司債券、基金、國債四種金融工具，國債的風險最小，因此選D

項。

［單選題］2.現代資產組合理論的創(chuàng)始人是()。

A.法瑪

B.威廉?夏普

C.哈里?馬柯威茨

D.斯蒂芬?羅斯

正確答案：c

參考解析:哈里?馬柯威茨被認為是現代資產組合理論的創(chuàng)始人。他認為，資

本市場上的投資者應該從自身的偏好出發(fā)，結合衡量收益和風險的期望收益率

和標準差所組成的有效集，對證券組合的最優(yōu)資產結構進行選擇。

［單選題］3.下列不屬于資本資產定價模型的假設條件的是()。

A.投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平

B.投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期

C.資本市場沒有摩擦

D.投資者對風險持中立態(tài)度

正確答案：D

參考解析：D項應該是投資者都是風險規(guī)避者，除ABC三項之外，資本資產定價

模型的假設條件還包括：①投資者永不滿足；②每種資產無限可分；③投資者

可按相同的無風險利率借入或貸出資金；④稅收和交易費用均忽略不計；⑤對

于所有投資者來說，無風險利率相同；⑥資本市場是不可分割的，市場信息是

免費的，且投資者都可以同時獲得各種信息；

［單選題］4.下列有關資本資產定價模型資本市場沒有摩擦的假設，說法錯誤的

是()。

A.信息向市場中的每個人自由流動

B.任何證券的交易單位都是無限可分的

C.市場只有一個無風險借貸利率

D.在借貸和賣空上有限制

正確答案：D

參考解析：資本資產定價模型資本市場沒有摩擦的假設意味著：在分析問題的

過程中，不考慮交易成本和對紅利、股息及資本利得的征稅；信息在市場中自

由流動；任何證券的交易單位都是無限可分的；市場只有一個無風險借貸利

率；在借貸和賣空上沒有限制。

［單選題］5,馬柯威茨的“風險厭惡假設”是指()。

A.投資者都依據期望收益率評價證券組合的收益水平、依據方差評價證券組合

的風險水平，并采用投資組合理論選擇最優(yōu)證券組合

B.如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者

選擇方差較小的組合

C.投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期

D.如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者

選擇期望收益率高的組合

正確答案：B

參考解析：四個選項均是資本資產定價模型的有關假設，其中B項是“風險厭

惡假設”除此之外，資本資產定價模型的有關假設還包括：①投資者永不滿

足；②每種資產無限可分；③投資者可按相同的無風險利率借入或貸出資金；

④稅收和交易費用均忽略不計；⑤對于所有投資者來說，無風險利率相同；⑥

資本市場是不可分割的，市場信息是免費的，且投資者都可以同時獲得各種信

息；

［單選題］6.下列各項不屬于APT的假設條件的是()。

A.所有證券的收益都受一個共同因素的影響

B.投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期

C.投資者能夠發(fā)現市場上是否存在套利機會，并且利用該機會進行套利

D.投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的

正確答案：B

參考解析:APT即套利定價模型。B項屬于資本資產定價模型的假設條件之一。

［單選題］7.假定有100000美元用于投資，其投資的收益狀況如表1T所示，與

無風險國庫券相比，投資于股票的預期風險溢價是()元。

表17投資的概率與收益情況

措施概率期望收

投資于股票06----------------50000

M-------------------30000

投資丁無其險國庫券L05000

A.13000

B.15000

C.18000

D.20000

正確答案：A

參考解析:股票投資的期望收益=50000X0.6+(-30000X0.4)=18000

(元)，而國庫券收益為5000元，因此，投資于股票的預期風險溢價為13000

元(18000-5000)o

［單選題］8.關于風險報酬，下列表述正確的有()。

I.高收益往往伴有高風險

【風險越小，獲得的風險報酬越大

III.在不考慮通貨膨脹的情況下，資金時間價值=無風險報酬率

IV.風險報酬率是指投資者因冒風險進行投資而要求的，超過資金時間價值的那

部分額外報酬率

A.I、II、III

B.I、III、IV

C.IlkIV

D.I、II、山、IV

正確答案：B

參考解析：風險報酬是一個投資組合的期望收益率與無風險資產收益率之差。

如果投資者準備投資風險資產，那么必然要有一個風險報酬來補償增加的風

險。風險越大，風險報酬越高，預期收益率也越高。資本市場線的斜率反映了

一個投資組合的風險每增加一個百分點，需要增加的風險報酬。

［單選題］9.一個風險投資組合的回報如表1-2所示。

表1-2風險投資組合的收益

投資比例預期收益率

45%12*

基金55%_____________吃一若國

債的收益率是5.5%,該投資組合的風險溢價是Oo

A.4.3%

B.15.3%

C.22.0%

正確答案：B

參考解析：B項，無風險資產與風險投資組合是不相關的，因此二者的標準差就

是風險投資組合的加權標準差。

［單選題］14.最優(yōu)資本配置線下的最優(yōu)報酬與波動性比率是()。

A.0.4519

B.0.4601

C.0.4872

D.0.4982

正確答案：B

參考解析：根據公式，最優(yōu)資本配置線的報酬與波動性比率為：［E(P)-R,-］/

9=(15.61%-8%)/16.54%=0.4601。

［單選題］15.如果某投資者對其資產組合的期望攻益率要求為14%,并且要求在

最佳可行方案上是有效率的，那么該投資者資產組合的標準差是()。

A.11.08%

B.12.56%

C.13.04%

D.15.36%

正確答案：C

參考解析：因為投資者資產組合必在資本配置線上，資本配置線為：E(rc)=

rf+［E(rp)-rf］oc/op=8%+0.4601oco令E(rc)等于14%,可以求出最優(yōu)

資產組合的標準差為13.04%o

［單選題］16.關于資本市場線，下列說法不正確的是()。

A.資本市場線描述了無風險資產F與市場組合M構成的所有有效組合

B.有效組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利率它是由時間

創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償

C.另一部分是［E(rM)-rF］Cp/oM,是對承擔風險的補償，通常被稱為“風

險溢價”，與承擔風險的大小成正比

D.資本市場線揭示了有效組合的收益風險均衡關系，也給出了任意證券或組合

的收益風險關系

正確答案：D

參考解析：D項，資本市場線是風險資產與無風險資產結合的最有效邊界，它只

是揭示了有效組合的收益風險均衡關系，而沒有給出任意證券或組合的收益風

險關系。

［單選題］17.證券市場線表明，在市場均衡條件下，證券(或組合)的收益由兩

部分組成，一部分是無風險收益，另一部分是0。

A.對總風險的補償

B.對放棄即期消費的補償

C.對系統風險的補償

D.對非系統風險的補償

正確答案：C

參考解析：任意證券或組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險利

率，是對放棄即期消費的補償；另一部分是對承擔系統風險的補償。

［單選題］18.下列有關市場組合的說法正確的是0。

A.由證券市場上所有流通與非流通證券構成

B.只有在與無風險資產組合后才會變成有效組合

C.與無風險資產的組合構成資本市場線

D.包含無風險證券

正確答案：C

參考解析：根據一致預期的假設，所有投資者都以市場投資組合作為自己的風

險資產投資組合。這樣，市場投資組合與無風險資產構成的全部資產組合的集

合，就被稱為資本市場線(CML)。

［單選題］19.資本市場線的方程為有效組合的期望收益率和風險之間的關系提供

了十分完整的闡述一一有效組合的期望收益率由兩部分構成：一部分是無風險

利率口，它是由時間創(chuàng)造的，是對放棄即期消費的補償；另一部分是對承擔風

險?！愕难a償，稱風險溢價，它與承擔的風險的大小成()，其中的系數(資本市

場線的斜率)代表對單位風險的補償，稱為風險的價格。

A.不存在關聯關系

B.負相關

C.反比

D.正比

正確答案：D

參考解析：CML上的任何有效投資組合的期望收益率都可以用它的風險來反映，

CML的表達式為E(RP)=Rf+［E(&)-Rf］/oMXaPo其中：E(RP)是CML任

何有效投資組合P的預期收益率。?！甘荂ML上任何有效投資組合P的標準差。

CML的斜率反映了有效投資組合的風險市場價格，表示一個投資組合的風險每增

加一個百分點，需要增加的風險報酬。風險越大，預期收益率也越高。

［單選題］20.從形式上，資本市場線可以用點斜式直線方程表示。資本市場線在

縱軸上的截距是()。

A.無風險利率

B.風險收益

C.風險調整收益率

D.誤差率

正確答案：A

參考解析：CML上的任何有效投資組合的期望收益率都可以用它的風險來反映，

CML的表達式為E(RP)=R「+［E(&)-Rf］/0MXaPo其中：E(RP)是CML任

何有效投資組合P的預期收益率。?！甘荂ML上任何有效投資組合P的標準差。

［單選題］21.反映證券組合期望收益水平和總風險水平之間均衡關系的方程式是

Oo

A.證券市場線方程

B.證券特征線方程

C.資本市場線方程

D.套利定價方程

正確答案：C

參考解析：在均值-標準差平面上，所有有效組合剛好構成連接無風險資產與市

場組合的射線，這條射線被稱為資本市場線。

根據下面材料，回答22?24題：

假定無風險利率為6%,市場收益率是16%o

［單選題］22.XX股票今天的售價為50元，在年末將支付每股6元的紇利。貝

塔值為1.2。預期在年末該股票售價為0元。

A.45

B.53

C.60

D.78

正確答案：B

參考解析：根據證券市場線可得，該股票期望收益率應該等于6%+L2X(16%

-6%)=18%o將收益率代入E(r)=(DI+PI-PO)/P°可得，0.18=(6+P,-

50)/50,P1=53(元)，因此預期該股票年末售價為53元。

［單選題］23.投資者購入某企業(yè)的股票，其預期的永久現金流為1000元，但因

有風險而不確定。如果投資者認為企業(yè)的貝塔值是0.5,當貝塔值實際為1時，

投資者愿意支付的金額比該企業(yè)實際價值高出()元。

A.2840.91

B.3025.22

C.3756.35

D.4817.82

正確答案：A

參考解析：若B是0.5,現金流應該按預期收益率折現：6%+0.5X(16%-6%)

=11%,投資者愿意支付的金額為PV=/O.11=9090.91(元)；但是，8實際等

于1,則投資的預期收益率就應等于16%,支付給企業(yè)的價格就應該為：凈現值

PV=/O.16=6250(元)，因此多支付了2840.元元(9090.91-6250)o

［單選題］24.某股票期望收益率為4%,其貝塔值是()。

A.-2.4

B.-1.2

C.-0.8

D.-0.2

正確答案：D

參考解析：利用證券市場線SML：4%=6%+3(16%-6%),可得：P=-2/10

=—0.2。

［單選題］25.如圖1-1所示，如果一個資產的B為1.5,無風險資產的收益率為

3%,市場組合的預期收益率為10%o對于一個持有完全分散化投資組合的投資

者，投資于該資產的預期收益率為()。

15A圖1T預期收益率與B值的關系

A.12%

B.13%

C.13.5%

D.14.5%

正確答案：C

參考解析：根據CAPM模型，該資產的預期收益率為：Ri=3%+1.5X(10%-

3%)=13.5%o

［單選題］26.已知市場指數的收益率為12%,無風險國庫券的收益率為6%,對于

表1-3中的5種資產的P值和投資人的預期收益率評估正確的是()。

表1-3資產組合中的B值和預期收益率

資產B值預期收技車(%)

A0.710.2

BL06.1

C1.1522.2

DL45.3

IE-a38

資產

n.資產

資產

InM.資產

D

資產

v.E

A.I

B.I、II

C.III.IV

D.i、in、v

正確答案：A

參考解析：資產A的必要收益率=6%+0.7X6%=10.2%,等于預期收益率，為

正確評價；資產8的必要收益率為6%+1.0*6%=12%>6.1%,屬于高估；資產

C的必要收益率=6%+1.15X6%=12.9%<22.2%,屬于低估；資產D的必耍收益

率=6%+1.4X6%=14.4%>5.3%,屬于高估；資產E的必要收益率=6肘+(-

0.3)X6%=4.2%<8%,被低估。五項資產在SML線上的關系如圖1-2所示。

0.3I￡圖1-2收益率與B值的關系

［單選題］27.真實無風險收益率、預期通貨膨脹率和風險溢價這三者之和是()。

A.持有期收益率

B.預期收益率

C.必要收益率

D.平均收益率

正確答案：C

參考解析：真實無風險收益率與預期通貨膨脹率之和是名義無風險收益率。根

據CAPM模型，名義無風險收益率與風險溢價之和是必要收益率。當進行投資評

估時，它是一項投資所能接受的最小收益率。

［單選題］28.()測度分散化資產組合中的某一證券的風險。

A.特有風險

B.收益的標準差

C.再投資風險

D.協方差

正確答案：D

參考解析:.方差反映了該證券與其他證券及證券組合的相關程度，體現了其

分散風險的能力，如果該證券與組合協方差較大，說明其非系統性風險較大。

［單選題］29.資本資產定價模型一般不用于()。

A.分散風險

B.資源配置

C.資金成本預算

D.資產估值

正確答案：八

參考解析：后本資產定價模型用于資源配置、資金成本預算、資產估值等方

面。A項，該模型在實際投資中的應用主要是指根據市場狀況，適時地調整投資

組合的8值，可以主動地提高投資組合的業(yè)績。如當股市長期處于牛市時，可

以考慮在投資組合中增加一些B值較大的股票，以獲取超額收益，反之則增加

低B值或減少高B值的股票。由此可以看出，應用資本資產定價模型的目的不

是分散風險，即一般不用于分散風險。

［單選題］30.()為組合業(yè)績評估者提供了實現“既要考慮組合收益的高低，也要

考慮組合所承擔風險的大小”的基本原則的多種途徑。

A.因素模型

B.資本資產定價模型

C.馬柯威茨均值方差模型

D.套利模型

正確答案：B

參考解析：評價組合業(yè)績應本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所

承擔風險的大小”的基本原則。而資本資產定價模型為組合業(yè)績評估者提供了

實現這一基本原則的多種途徑。

［單選題］31.A公司股票的B值為1.5,當前的無風險利率為0.03,市場組合的

風險溢價為0.06。那么，A公司股票的期望收益率是()。

A.0.09

B.0.10

C.0.12

D.0.15

正確答案：C

參考解析：根據資本資產定價模型，E(R)=0.03+1.5X0.06=0.123

［單選題］32.根據CAPM模型，卜列說法錯誤的是()。

A.如果無風險利率降低，單個證券的收益率成正比降低

B.單個證券的期望收益的增加與貝塔成正比

C.當一個證券定價合理時，阿爾法值為零

D.當市場達到均衡時，所有證券都在證券市場線上

正確答案：A

參考解析：根據CAPM模型：E(R)=R「+BX［E(RJ-R.］,可以整理為：E

(R)=R「X(1-0)+PXE(K)。如果B>1,R「的降低反而增加E(R)。

［單選題］33.根據資本資產定價模型理論，當市場處于均衡狀態(tài)時，()，

A.投資者根據個人偏好選擇的最優(yōu)證券組合與市場組合不一定是完全正相關的

B.凡是有效組合，均沒有非系統風險

C.夏普指數是衡量證券組合每單位系統風險補償大小的指標

D.證券組合的B系數是衡量該組合是否被市場錯誤定價的敏感性指標

正確答案：B

參考解析：A項，根據資本資產定價模型理論，當市場處于均衡狀態(tài)時，資產的

期望收益率與它的均衡期望收益率完全一致，投資者根據個人偏好選擇的最優(yōu)

證券組合就是市場組合，那么此時最優(yōu)證券組合和市場組合一定是完全正相關

的。C項，夏普指數是衡量證券組合每單位總體風險補償大小的指標。D項，證

券組合的B系數是衡量該組合對市場組合收益率波動的敏感性指標，而資產的

錯誤定價用a系數來度量。

［單選題］34.根據資本資產定價模型理論(CAPM)的建議，一個資產分數狀況良

好的投資組合，最容易受()因素的影響。

A.系統性風險

B.投資分配比例

C.證券種類的選擇

D.非系統性風險

正確答案：A

參考解析:京本資產定價模型(CAPM)假設通過廣泛的股指，市場是可以被預

測的。因此股市所代表的任何商品貨物的變化，將導致整個股市的變化。系統

性風險對此影響最大，因為它影響的是整個市場。BCD三項都對市場有影響，但

不是對整個股市都有影響，尤其是一個已被分散得很好的投資組合"

［單選題］35.按照資本資產定價模型，假定市場期望收益率為15%,無風險利率

為8%；XYZ證券的期望收益率為17%,XYZ的貝塔值為1.25。下列說法正確的是

()o

A.XYZ被高估

B.XYZ價格合理

C.XYZ的阿爾法值為-0.25%

D.XYZ的阿爾法值為0.25%

止確答案：D

參考解析：由資本資產定價模型可得：E(R)=8%+1.25X(15%-8%)=

16.75,實際的期望收益率=17%。所以a=17%一期.7收=0.25%,XYZ被低估

了。

［單選題］36.對于經典的資本資產定價模型所得到的一系列結論中，下列關于風

險與收益的說法不正確的是()。

A.具有較大B系數的證券具有較大的非系統風險

B.具有較大B系數的證券具有較高的預期收益率

C.具有較高系統風險的證券具有較高的預期收益率

D.具有較高非系統風險的證券沒有理由得到較高的預期收益率

正確答案：A

參考解析：根據資本資產定價模型，具有較大8系數的證券應具有較大的系統

風險。

［單選題］37.當市場處于均衡狀態(tài)時，最優(yōu)風險證券組合T與市場組合M的關系

是()。

A.最優(yōu)風險證券組合T的收益率的方差大于市場組合M收益率的方差

B.最優(yōu)風險證券組合T的預期收益率大于市場組合M的預期收益率

C.兩者重合

D.兩者沒有任何聯系

正確答案：C

參考解析：在均衡狀態(tài)，每種資產的期望收益率和相對市場風險B值表示的點

都在證券市場線上，最優(yōu)風險證券組合與市場組合重合。

［單選題］38.關于證券市場線，下列說法錯誤的是()。

。。其中。可被視為投資比奧

A.市場組合M的方差。2M可分解為：。M<SUP>2P>=X1O1M+X22M+-+xiiM,xiiM

為Xi的第i種成員證券對市場組合M的風降貞獻大小的相時度后

B.明型收赫率［E(川)-rF］可被視為市場對市場組合V的風險補借,也即相當于對方差。M2的訃償，于是分配給單位資金規(guī)模的證券i的補償按其對。M2

ub>iM［E(r)-r］/c2

作出的相對貢獻應為：xio<sMVM

記口=x。/o2,B系數反映了證券或組合的收益水平對市場平均收益水平變化的彼博性，是衡量證券承擔系統風險水平的指數

C.iiiMM

D.B系數的絕對值越大(小)，表明證券承擔的系統風險越大(小)

正確答案：A

參考解析：x?？杀灰暈橥顿Y比重為X的第i仲成員證券對市場組合Y的風險貢獻大小,而x。/。2便被視為投資比苴為X<sub〉i的第i種成員證券

iiMiiiMM

對市場組合M的風降貢獻大小的相對度量。

［埴選通］39.當()時，巾場時機選擇者將選擇高P位的證券組合.

A.預明市場行情上升

B.預期市場行情下跌

C.市場組合的實際預期收益率等于無帆險利率

D.市場組合的實際預期收益率小于無風險利率

正確答案:A

。老W折：3去示市場投寬組仆的收益率每增加1%,寬產的預期收旅率的增K量，當投資者預期市場行情上力時，會選擇用B值的證券颯仆時，以求得費產收

益增加.

［單選題］40.B系數是0.

R.證券組合所獲得的高于市場的那部分風險溢價

B.連接證券組合與無風險資產的直線的料率

C.衡盤證券承擔系統風險水平的指數

D.反及證券或組合的收益水平對市場平均收益水邛變化的敏怵性

正確答案：D

參考器折：。表示市場投資組合的收益率斑增加底,資產的預期收益率的熠長量,反映證券或阻合的收益水平對市場平均收益水平變化的防感性。

［單選題Ml.?只個股的貝塔系數為1.5,這表示0,

A.當拉個市場組合上漲戰(zhàn)時?這只個股下跌1.5%

B.當整個市場組合下跌隔時.這只個股上漲1.5%

C.當整個市場組合上漲1%時，這只個股上漲1.5%

D.當盛個市場組合下跌隔時,這只個股下跌1.5%

正確答案：C

參考解析：貝塔系數反映的是某一投資對象相時于市場組合的表現情況.其絕對值越大.顯示該投資對象收益變化帕度相對于市場組合的變化幅度越大：絕對

值越小，顯示該投資對象變化幅度相對于市場組合的變化幅度越小。

［單選或］42.無風險收益率為5%,巾場期望收益率為12%的條件下：A證券的期望收益率為I族，B系數為LI：B證券的期望收益率為17%,B系數為1.2,則

投資并可以買進0，

A.A證券

B.B證券

C.A證券或B證券

D.A證券和B證券

正確答案：B

參考釋析：根據CAPM模型，A證券：5%+(12%-)%)XI.1=12.7%,因為12.7%>10%,故A正券價格被高估，應賣出；B證券：5%+(12%-5%)X1.2=

13.41,因為13.4%V17%.故B證券價格被低估,應買進.

［單選KSM3.下列關于資本配置觀、資本市場線和證券市場規(guī)的說法，錯誤的是0,

A.資本配置線描述的是無風險資產和任遨風險資產形成的資產組合的風險與收益的關系

B.資本市場線描述的是由無風降資產和市場組合形成的資產紈合的風降與收益的關系

c.證券市場踐反映r均衡條件下，任意單一資產或者資產組合的預期收益與總風隱之間的關系

D.資本市場線反映了有效資產組合的預期收益與總風降的關系

正確答案：C

參考釋析：證券市場線與資本市場線都是描述資產或資產組合的期望收益與風險狀況間依賴關系的函數.資本市場線反映的是有效資產組合的期望收益與其全

部風迨間的依賴關系：證券市場線描述的是仔意單一資產或者資產組合的預期收益與系統風險之間的關系,而非與總風噲的關系。

［總設賽144.證券市場線描述的是0,

A.證分的期望收益率與其系統風險的關系

B.市場資產組合是風險證券的最隹資產組合

C.證券收益與指數收益的關系

D.由市場資產組介與無風險資產蛆成的完整的資產組仆

正確答案:A

參考W折：資本資產定價模型表示的直線被稱為證券市場線,模型公式表達了市場均衡狀態(tài)下單個資產的期望收益率與B間的關系.

［總比圈>15.證券市場線與資本市場規(guī)的區(qū)別為()，

R.資本市場線揭示了任意證券的期望收益率與風除的關系

B.證券市場線揭示了有效組合的期望收靛率僅是對承擔風險的補償

C.證券市場戰(zhàn)表示的是市場均衡的狀態(tài)

D.資本市場線和證券市場線所在平面的橫坐標不同.前者是有效組合的標準差.后者是貝塔系致或組合方差

正確答案：D

參考釋析：證券市場戰(zhàn)與資本市場稅的主要區(qū)別為：①資本市場線的橫軸是標準差(既包拈系線風險又包括非系統風險)，證券市場觀的橫軸是貝塔系數(只

包括系統風險》：②資本市場線揭示的是持有不同比例的無風險資產和市場組合情況下風險和報酬的權衡關系.證券市場線揭示的是證券本身的風險和報削之

間的時應關系：③資本市場線表示的是期望報酬率，即投資后期望獲得的報酬率，而證券市場稅表示的是要求收益率,即投資前要求得到的H低收益率；④資

本市場線的作用在于確定投資組合的比例，證券巾場線的作用在于根據必要報酬率，利用股票命價模型，計算股票的內在價值.

［單選題］46.由于資本市場線通過無風峻資產［點(0.r)］及市場組合M點《。,E(r)］,于是資本市場線的方程可以表示為：E(r)=r+［E(r)-

fMMPfM

r］c/?=r+P［E(r)-r］則下列說法正面的是0.

fPMfMf

A.E：r)表示資產組合M的期望收益率

M

B.。表示有效組合P的方差

p

C.B表示風險溢價

D.。表示有效組合P的標準差

p

正確答案：D

參考善析：A項，E(r)表示市場組合的收益率：B項.。表示有效組合P的標準差：C項，B表示系統風險?風險溢價是)-r］/。.

MPMfM

［單選題”7.投資者要通過股票組介取得更好的降低非系統風降的效果，應()。

A.選擇每股收益差別很大的股票

B.選擇同一行業(yè)的股票

C.選擇相關性較小的股票

D.選擇不同行業(yè)的股票

正確答案：C

參考釋析：投資者要通過股票組合取弭更好的降低非系統風險的效果,應當選擇相關性較小的股票.對于一個投資組合，隨著證券個數的增加,組合收益的方

差取決于兩種證券之間的協方差，所以相美性越小，兩種證券之間的協方差越小，相應的投資縱合的非系統風險越小。

根據下面材料，回答48?54的：

假設資本資產定價模型成立.表1-3中的數字是相互關聯的。根據要求計算表中①?⑩位置的數字.

表1-3各種證券的相關信息

那㈱附事與同疆合約加美赫

事

無對&資產③

*

市場詛合iJ

A8M0.22a6S1.3

BR*L0J6■15■

.ce?：:*一>2

【單選題“8.利用衣中其他信息，可知②和③的值分別為0.

A.1和0

B.0和1

C0和0

D.1和1

iE確容窠：C

參考褲析：對于無風險資產來說,其市場風險0信為0,即不存在，從而可知其與市場組合的桿關系數為0,

［單送時”9.表中⑤和⑥的值為()。

\0和0

B.0和1

C.1和0

D.1和1

正確答案:D

參考當折：對于市場組合來說，其市場風唆B值為1,從而可知其與本身的相關系數為1，

［單選《5］50.表中①和④的值為0。

A.0.025和0.175

B.0.045和0.175

C.0.D25和0.195

D.0.045和0.195

正確答案：A

參考釋析：利用A股票和B股票的數據解聯立方四：

0.22=無風險資產報酬率+1.3X(市場組合報酰率一無風除資產報卅率)

0.16=無風險資產報酬率+0.9X(市場組合報觥率一無風險資產報IW率》

可得：無風險資產報刖率=0.025：市場組合報酬率=0.175。

［總比圈］51.根據表中其他信息可以得出⑦的他，叩A股票的標準差為()。

A.0.15

B.0.2

C.0.25

D.0.1

正確答案:B

參考解析：6=與市場組合的相關系數X(股票標準差/市場組合標準差).BP：I.3=0.65X"股票標準差/0.1),進而可得：A股票標準差=0.2。

［單選JSJ52.根據表中其他信息可以得出⑧的他，即B股票與市場組合的相關系數為

A.0.2

B.0.1

C.0.6

D.0.8

正確答案：C

參考釋析：根據B值的計兌公式求B股票的相關系數：0.9=rX(0.15/0.1),可得：r=0.6.

［小遠胞”3,根據表中共他信息可以汨山⑩的值，即C般卷的B位為0?

A.0.9

B.1.5

C.1.9

D.2.4

正確答案:C

參考林析：根據資本資產定價模型計算C股票的B值：0.31=0.025+PX(0.175-0.025).可得：3=1.9,

［單送睡］54.根據表中其他信息可以得出⑨的值,印C股票的標準差為()。

A.0.35

B.0.95

C.1.2

D.1.5

正確答案:B

參考解析：根據0值的計算公式求C股票的標準差：1.9=0.2X(標準差/0.1),可得：標準若=0.95。

根據下面材料，回答55?56即：

某科技公司的凈稅后現金流的項日如表1-4所示.

年份稅后現金流

0-40

1-1015

表1-4某科技公司凈稅后現金流項目表(取位：百萬元)

［單選施］55.項目的B值為1.8,假定r=8%,E<r)=16樂則項目的凈現值為0,

fM

A.1115

B.1276

C.1630

D.1809

正確答案：D

參考界析：由證券市場線將出，該項目適當的折現率為：r+3［E<r)-r］=8%+1.8X(15%-8%)=22.4%,將該折現率代入凈現值公式得:

1015

Npym+Z=18.09（元）

1.224f

［單比通］56.傳其凈現值變成負數之前，項目可能的最高B估計值為0.

B.2.76

C.3.47

D.4.31

正確答案:C

參考W折：當WV=0時,該項目的內部收益率為35.73k可取的6的最高估計值為：35.73%=8%+3(16%—8%).可得：6=27.73V8￥七3.47。

［總選題］57.關于系數P值,下面的說法正確的是D.

AB直為零的心累其期鼓收益搴為零

B.資本資產定價模型表明如果要投資者持有高風曲的證券，相應地也要求更高的收益率

C.通過將0.75的投資預算投入到國庫券，其余投入到市場資產組合，可以構建P值為0.75的資產組合

D.資窿組合的B等,各資產的B的加權平均數

正確答案：D

參考解析：A項,D=0說明期型收益率等于無風降利率，而不是零：B項,只有承擔了較高的系統風險(不可分散的風險或ifi場風險),投資者才要求較而期

望收益，如果高風除債券的B較小，即使總風險較大，投資者要求的收益率也不會太高：。頂，資產組合的B等于各資產的B的加權平均數，市場組合的B為

1,國庫券的B為。，所以資產組合的75%應投資于市場，25%應投資于國庫券，有B=0.75X1+0.25X0=0.75.

收據下面材料,回答58~59題:

目兩種股票X和Y,某投資公司的研究部門已經獲得了其相關信息，如表1-5所示。假定無風險利率為5.0%,

表1-5兩只股票的相關信息■

4m幽務)??(*)I貝謝I

83IX麻1慷

8?Y；能爭i,

市場指數151.0

［單立胭］58.兩只股票的期望妝益率分別為00

A.114%；18.5%

B.114%!21.3%

C.122%：18.5%

D.122%；21.3%

正確答案：C

番考解析：股票X的期望收益率：5S+0.8X(bh-5%)=12.2%；股票丫的期望收益率：5%+1.5X(14%—5%)=18.5%.

［單選題］59.兩只股票的a值分別為().

A.1.2%：-1.5%

B.1.8%：-0.5%

C.1.2%：0.5%

D.1.8%：-1.5%

正確答案：D

參考褲折：股票X的阿爾法值：1戰(zhàn)一12.25=1.8\：股票丫的阿爾法減：17%—18.5%=-1.5%.

［小選題)60.假定市場資產毋合的風險溢價的期望位為8%,標準差為22%,如果一資產組合由2褥的通用汽車公司股票(6=1.10)和75%的福特公司股票(B

=1.25)組成，損么這一資產組合的風險溢價是0.

A.7.2%

B.8.打

C.9.7%

I).108%

正確答案:C

參考樨折：給定投資比例w、w,資產組合的貝塔值為：B=wB+wB=0.75X1.25+0.25X1.10=L2125；資產組合的風險溢價：E

FordGMPFordFordGMCM

(r)-(r)=1.2125X8%=9.7%o

Pf

［單選題］61.假定無風險利率為8樂市場資產組合的期望收益率為16%,某投資項目的貝塔估計值為1.3,則這一項目可接受的收益率為0.

A.167%

B.178%

C.180%

I).198%

正確答案：D

參考釋析：由資本資產定價模型得該項目可接受於期望收益率為：r+B〔E(r>—r］=阮+1.3X(16%—8%)=18.4樂這是項目的收益率下限，任何內部

收益率等于或小于18.4%的項目都應放棄.

［單選即］62.如果X與Y都是充分分放化的資產組合,其期望收益率與貝塔值如表卜6所示.無風險利率為8%,則資產組合X與資產組合Y().

表1-6資產組合X與Y的期里收益率與貝塔值

資產里合期望收拉軍貝塔值

X16%1.00

Y12，ais

A.都處于均衡狀態(tài)

B.存在套利機會

C,都被低估

D.都是公平定價的

正確答案：B

參考N析：資產組合X的B=1.0,則組合X是市場組合，其期望收益率E(R)=16%,而無風險利澗率r=8%和市場組合收益率R計算出的相同貝塔值的均

MfM

衡收益率為8%+0.25X(16%-8%)=10%,與資產組合Y的期型收益率不同,因而存在套利機會.

根據下面材料，回答63?&1期：

假定證券收益由單指數模型確定，即R=。+BR+e.式中，R為證券i的超額收益：R為巾場超額收益：無風險利率為2%.此時有三種證券A、

iiiMiiM

B、C.其特征f的數據如表1-7所示.

表1-7證券A、B、C的特征數據表

AEg

AQ810%25%

BL012%10%

CL214%20%

(總選題］63,如果。=20%,證券A、B、C的收益的方差分劃為0。

A.。2=0.0765：02=0.03：a<sub>C2=0.09-6

AR

B.o2=0.0881：。2=0.05：o<sub>C2=0.0976

AB

C.o2=0.0765；。2=0.05：o<sub>C2=0.0926

AB

D.。2=0.0881；o2=0.03：o<sub>C2=0.0976

AB

正確答案：B

參考釋析:由。2=82。M+。2(e)可得A、B、。的方差分別為：oA2=<0.82X0.202)+0.252=0.0881；。B2=<1,02X0.20<up>2>+0.12/sup>=

s<

0.05；oC2=(1.2X0.202up>)+0.22=0.0976.

2

［總送胸］64.現假定該投資者擁有無限資產，并且分別與A、B、C有相同的收益特征。如果有一種充分分散化的資產組合的證券A投資，則該投資的超額收益的

均值與單只股票收益率的均值相比，方差足.0

A.一樣;B2。

PMub>

B.變大：。

M

C.變??；B2。

PMub>

D.不能確定：。

M

正確答案：A

谷學釋析：如果?個投資姐合是充分分散的，那它的公司特有風險或非因素(系統)風險將可以被分散掉，保留下來的只有因素(系統)風險。因此方差由B2

。11+。2(e)變?yōu)锽Psup>2p>o，而收益率均值不受影響，保持不變,

［單選即］65.資本資產定價模型主要用于0?

A.尋找證券均衡價格

B.尋找證券收益率與風險的關系

C.尋找單個證券與市場整體的關系

D.尋找市場中價格被誤定的證券

正確答案:D

參考褲析：資本資產定價模型（CAPM）和資本資產套利定價模型（APT）一樣都是主要用來尋找市場中價格被誤定的證券；特征稅是尋找單個證券收益率與市場

整體收益率的關系：資本市場線和證券市場線則是尋找證券收赫率與風險或市場相關性之間的關系.

［單選題）66.證券的a系數大于零表明0。

A.證券當前的市場價格偏低

B.證喬當前的市場價格偏高

C.市場對證券的收益率的預期低于均衡的期望收益率

D.證券的收益超過市場平均收益

正確答案：A

參考釋析：證券的a系數表示實際巾場中證券i休.英期收益率與資本資產定價模型中證券i的均衡期望收益率之間的差異，即有。=E（r）-E,證券的。

iii

系數大于零表明證券當前的市場價格偏低.

［總比圈］67.根據CAPM模型，?個證券定價合理時，（）。

A.貝塔值為止

B.阿爾法他為零

C.貝塔值為負

D.阿爾法值為正

正確答案:B

零考"折：阿爾法值是利用CAPM模型衡量投資組合在系統風險報酬之外得到的額外風險報酬的大小。當定價合理時，阿爾法值為零。

［單比JSJ68.理財規(guī)劃師小劉幫助投資者王先生對于他所持有的某證券進行特征線模型分析時，得到的結論為該證券的Q系數為正，說明0。

A.它位于SMI.下方

B.它為實際收益率低于預期收益率

C.它的R系數大于1

D.它的價格被低估

正確答案：D

參考釋析：證券的a系數為正，說明位于證券市場線SML的上方，實際收益率高于預期收益率，價格被低估.

［小逢胞］G9,記：券特征線描述的足0。

A.有我證券組合的期望收益率與標準差之間的戰(zhàn)性關系

B.非有效證券組合的期望收益率與標求差之間的領性關系

C任證證券組合的期望收益率與風險之間的慢性關系

D.實際市場中證券的風險溢價與市場指數的風險溢價之間的戰(zhàn)性關系

正確答案:D

參考釋析：證券特征錢中，橫軸為市場回報率，州軸為證券回報率，證券特征蹺是將證券的實際超額收益率對市場的超額收益率做線性回歸，得出證券的期望

超顫收益率與市場的超額收益率之間的關系。

［單選即］70.XYZ股票期望收益率為12%,B值為1,而ABC股票期望收益率為13%,B值為1.5,當市場期型收益率為1盛,無從險利率為5時.投資者應購買

0o

A.ABC股票

B.XW股票

C.同等數量的兩股票

D.無法確定

正確答案：B

參考碎折：股票的阿爾法值是其超過資本資產定價模型所要求收益的差額,應購買。值較大的股票.報據公式：a=E(r)-(r+B［E(r)—r］｝,可得

fMf

XYZ股票的阿爾法值應為：a=1^-(5%+1.OX(U%-5%)］=1%.ABC股票的阿爾法值應為：a=13%-［5%+l,5X(11%-5%>］=-1%,因此應購買

XYZABC

XYZ陵票.

［單送睡J71.下列說法正確的是()。

A.套利定價模型是描述證券或組合實際收益與風隔之間關系的模型

B.特征線模型是描述證券或組合實際收益與風險之間均衡關系的模型

C證券市場戰(zhàn)描述了證券或組合收益與風降之間俄非均衡關系

D.在標準資本資產定價模型所描述的均衡狀態(tài)下，市場對證券所承擔的系統風險提供風險補償，對非系統風除不提供風險補償

正確答案:D

參考釋析：資本資產定價模型描述了市場均衡狀態(tài)下單個資產的期望收益率與貝塔間的關系，它將所有證券的價格變化的可能解擇僅歸結于米?種根本性因素

即系統風險.以貝塔系數作為衡量風險的指標,沒有考慮其他風險因素.A項.套利定價模型是資本資產定價模型的拓展.兩者都是均衡狀態(tài)下的模型,只是

套利定價模型的基礎是多因素模型，因此兩個模格均不涉及證券的實際收益。B項，證券特征錢是?條通過該資產超額收益率與市場投資組合超額收益率相交

點的直線.用橫軸反映市場投資組合的超額收益率E(R)-R,用縱軸反映該資產或組合的超額收益率E(R)-R.C項，證券市場線是資本資產模型的圖

Mfif

形表示，它描述了市場均衡狀態(tài)下證券或組合期望收益與風險貝塔之間的均衡關系。

［附選題］72.根據套利定價理論，下列說法正確的是0.

A.高貝塔值的股票都屬干高估定價

B.低貝塔值的股票都屬于高估定價

C.正阿爾法值的股票會很快消失

D.理性的投資者將會從事與其風險容忍度相一致優(yōu)套利活動

正確答案：C

參考當析：由于正阿爾法值的股票存在超額收益?會引起套利活動，導致勸其需求增加,價格上升,收益率下降，故正的阿爾法值股票會消失.

［單選題J73.在()的條件下，會產生具有正阿爾法的的零資產組合.

A.投資的期電收益率為零

D.資本市場線是機會％的切成

C.不違反一價定律

D.存在無風險套利的機公

正確答案：D

參考褲析：正阿爾法假的股票表明存在超額收益，存在無風險套利的機會.

［單選即］74.根據有效市場假定，下列說法正確的是0°

A.P城大的股票往往定價過高

B.B般小的股票往往定價過高

c.a值為正的股票,正值公很快消失

D.a的為負的股票往往產生低收益

正確答案:C

參考程折：a值是測定證券組合經營績效的一種指標，是證券組合的實際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。在芍效市場中，a