物流-油價(jià)走勢(shì)震蕩動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行

證券研究報(bào)告·行業(yè)動(dòng)態(tài)油價(jià)走勢(shì)震蕩，動(dòng)力煤市場(chǎng)維持強(qiáng)于大市維持強(qiáng)于大市梁驍liangxiaobj@SAC編號(hào):S1440524050005韓軍hanjunbj@SAC編號(hào):S14405191100011）油價(jià)走勢(shì)震蕩。繼10月26日以色列回?fù)糁袞|某國(guó)落地后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，28-29兩日連續(xù)回吐地緣溢價(jià)，但liangxiaobj@SAC編號(hào):S1440524050005韓軍hanjunbj@SAC編號(hào):S14405191100012）動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行。近期臨近供暖期，北方地區(qū)日耗有所提升，電廠日耗整體改善有限，繼續(xù)保持季節(jié)性低位震蕩運(yùn)行；終端存煤已達(dá)上年全年最高水平，整體補(bǔ)庫壓力不大，長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤拉運(yùn)基本能夠滿足電廠用煤需求，終端無大幅采購(gòu)需求釋放，對(duì)市場(chǎng)煤僅維持少量剛需補(bǔ)充。市場(chǎng)表現(xiàn)動(dòng)態(tài)信息市場(chǎng)表現(xiàn)-7%行業(yè)綜述：從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來看，本周（10月28日-11月1日）交運(yùn)板塊整體上漲。本周物流綜合板塊下跌0.82%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下跌-7%-17%2024/2/32024/2/32024/6/32024/8/32024/10/3相關(guān)研究報(bào)告油價(jià)走勢(shì)震蕩。繼10月26日以色列回?fù)糁袞|某國(guó)落地后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，28-29兩日連續(xù)回吐地緣溢價(jià)，但自30日以來，OPEC+或?qū)⑼七t12月增產(chǎn)計(jì)劃且美國(guó)商業(yè)庫存去庫提振，30日油價(jià)漲超2%，31日延續(xù)此前提振預(yù)期，連續(xù)兩日呈現(xiàn)反彈向上局勢(shì)。但從實(shí)際情況來看，OPEC+在當(dāng)前油價(jià)缺乏支撐的背景下，確實(shí)更加需要對(duì)限產(chǎn)保價(jià)和爭(zhēng)奪份額之間衡量。整體來看，相關(guān)研究報(bào)告動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行。本周主產(chǎn)區(qū)部分民營(yíng)煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)開始停產(chǎn)檢修，整體供應(yīng)水平稍有下降；市場(chǎng)情緒多以僵持為主，貿(mào)易商及煤廠拉運(yùn)積極性一般，產(chǎn)地煤礦銷售平淡，煤炭整體價(jià)格以穩(wěn)居多。下游方面，近期臨近供暖期，北方地區(qū)日耗有所提升，電廠日耗整體改善有限，繼續(xù)保持季節(jié)性低位震蕩運(yùn)行；終端存煤已達(dá)上年全年最高水平，整體補(bǔ)庫壓力不大，長(zhǎng)協(xié)和進(jìn)口煤拉運(yùn)基本能夠滿足電廠用煤需求，終端無大幅采購(gòu)需求釋放，對(duì)市場(chǎng)煤僅維持少量剛需補(bǔ)充。物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告一、行情綜述：物流綜合板塊下跌 1.1A股市場(chǎng)：物流綜合板塊下跌 1.2全球市場(chǎng)：海外大宗商品貿(mào)易商有漲有跌 二、行業(yè)動(dòng)態(tài)：國(guó)際原油周均價(jià)環(huán)比下降，歐洲天然氣周度價(jià)格下降 32.1國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際原油周均價(jià)環(huán)比下降，歐洲天然氣周度價(jià)格下降 32.2國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：9月中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比小幅回落 52.3動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩偏穩(wěn)運(yùn)行，和煉焦煤市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行 72.49月份物流業(yè)景氣指數(shù)：物流業(yè)務(wù)需求回升，平穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)鞏固 風(fēng)險(xiǎn)分析 圖目錄 2 3 3 3 4 4 4 4 4 4 5 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告 7 7 7 7 8 8 8 8物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告一、行情綜述：物流綜合板塊下跌1.1A股市場(chǎng)：物流綜合板塊下跌從交運(yùn)各子板塊相對(duì)滬深300的表現(xiàn)來看，本周（10月28日-11月1日）交運(yùn)板塊整體上漲。本周物流綜合板塊下跌0.82%，其中原材料供應(yīng)鏈服務(wù)板塊下跌1.67%。圖3:物流綜合板塊漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投1.2全球市場(chǎng)：海外大宗商品貿(mào)易商有漲有跌1物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告細(xì)分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億美元）周漲跌幅年初至今漲幅商品貿(mào)易嘉能可GLEN.L642.310.52-13.91-120.736.92糧食貿(mào)易ADMADM.N263.98-2.39-21.5310.156.58邦吉(BUNGE)250.07-1.146.308.297.59伊藤忠商事8001.T787.451.2532.6115.0510.33三菱商事8058.T122.07-6.42-15.006.22三井物產(chǎn)8031.T726.82-0.6925.149.906.16住友商事8053.T254.10-0.477.5310.878.568002.T616.142.3022.399.197.65原材料供應(yīng)鏈服務(wù)建發(fā)股份600153.SH39.650.216.0710.294.36物產(chǎn)中大600704.SH37.083.4620.428.194.53廈門象嶼600057.SH18.56-7.78-9.7010.294.86廈門國(guó)貿(mào)600755.SH19.68-6.51-0.8918.395.95遠(yuǎn)大控股000626.SZ4.37-0.49-16.30-7.39-24.68飛馬國(guó)際002210.SZ7.93-3.2018.44150.8767.43浙商中拓000906.SZ6.020.00-13.577.065.72瑞茂通600180.SH6.58-3.15-27.33250.227.59福然德605050.SH6.33-2.56-22.3613.838.06及消費(fèi)品供應(yīng)鏈怡亞通002183.SZ20.5516.8026.12169.2618.95海晨股份300873.SZ5.88-9.70-21.5916.516.79華鵬飛300350.SZ4.41-7.008.77-3,012.8124.19東方嘉盛002889.SZ7.470.417.5528.8020.81暢聯(lián)股份603648.SH4.47-2.55-6.0121.898.86飛力達(dá)300240.SZ3.40-8.17-3.061,017.089.56普路通002769.SZ3.38-3.01-24.94-29.39-25.082物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告二、行業(yè)動(dòng)態(tài)：國(guó)際原油周均價(jià)環(huán)比下降，歐洲天然氣周度價(jià)格下降2.1國(guó)際市場(chǎng)：國(guó)際原油周均價(jià)環(huán)比下降，歐洲天然氣周度價(jià)格下降圖5:全球主要大宗商品期貨價(jià)格走勢(shì)圖7:WTI原油期貨價(jià)格（美元/桶）3物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投10:RJ/CRB商品期貨價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投4物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投2.2國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：9月中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)環(huán)比小幅回落礦、鉛礦、鋅礦5物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告6物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖26:中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)圖27:LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投；注：1994年46,0505,0504,0503,0502,05050進(jìn)口數(shù)量:原油（萬噸）2006-01-012006-09-012007-05-012006-01-012006-09-012007-05-012008-01-012008-09-012009-05-012010-01-012010-09-012011-05-012012-01-012012-09-012013-05-012014-01-012014-09-012015-05-012016-01-012016-09-012017-05-012018-01-012018-09-012019-05-012020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-012023-05-012024-01-011,8001,6001,4001,2001,0008006004002000——進(jìn)口數(shù)量:動(dòng)力煤（萬噸）2006-032006-2006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-072024-03數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，7物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投2.49月份物流業(yè)景氣指數(shù)：物流8物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)分析俄烏沖突演變超出預(yù)期俄烏沖突演變存在超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，若演變?yōu)槿鎽?zhàn)爭(zhēng)，將嚴(yán)重影響歐洲、俄羅斯相關(guān)航線貿(mào)易，帶來全球航運(yùn)體系崩潰，全球化進(jìn)程甚至存在倒退風(fēng)險(xiǎn)。全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期地緣政治沖突升級(jí)、供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)加劇、通脹壓力持續(xù)攀升等多重因素下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性依然存在，復(fù)蘇依舊困難重重，若全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嚴(yán)重不及預(yù)期，屆時(shí)全球物流運(yùn)輸需求或大幅下降。物流價(jià)格受政策監(jiān)管變化2022年9月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境降低市場(chǎng)主體制度性交易成本的意見》，其中提出，推動(dòng)降低物流服務(wù)收費(fèi)；強(qiáng)化口岸、貨場(chǎng)、專用線等貨運(yùn)領(lǐng)域收費(fèi)監(jiān)管，依法規(guī)范船公司、船代公司、貨代公司等收費(fèi)行為。物流價(jià)格或受政策監(jiān)管變化超出預(yù)期，帶來物流企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)。燃油成本大幅度上漲受國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響，物流公司燃料成本存在大幅度上漲的風(fēng)險(xiǎn)。其次，俄烏沖突帶來國(guó)際能源市場(chǎng)不穩(wěn)定性增加，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)能源安全保障面臨一定壓力，能源價(jià)格存在大幅提升風(fēng)險(xiǎn)，帶來物流企業(yè)成本大幅上1物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告分析師介紹梁驍分析師介紹南開大學(xué)碩士，先后供職于中集集團(tuán)物流板塊、順豐控股、京東物流，曾參與撰寫《國(guó)家多式聯(lián)運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)修訂建議報(bào)告》并為交通物流相關(guān)十四五規(guī)劃建言獻(xiàn)策；多年受聘京東物流專家委員會(huì)顧問并參與IPO項(xiàng)目。具有豐富的交運(yùn)物流行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)以及資源，擅于把握和挖掘公司長(zhǎng)期價(jià)值，覆蓋快遞快運(yùn)/倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸/供應(yīng)鏈物流/國(guó)際物流。韓軍交通運(yùn)輸行業(yè)首席分析師，曾供職于上海國(guó)際航運(yùn)研究中心，3年政府規(guī)劃與市場(chǎng)咨詢經(jīng)驗(yàn)，曾負(fù)責(zé)或參與為交通運(yùn)輸部、上海市交通委、港航企業(yè)等提供決策咨詢服務(wù)二十余項(xiàng)。7年交通運(yùn)輸行業(yè)證券研究經(jīng)驗(yàn)，深入覆蓋航運(yùn)、港口、高鐵、快遞、物流板塊，擅長(zhǎng)把握周期性和政策性投資機(jī)會(huì)。2021第十九屆新財(cái)富最佳分析師交通運(yùn)輸2物流行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告評(píng)級(jí)說明投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)作為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評(píng)級(jí)相對(duì)漲幅15％以上增持相對(duì)漲幅5%—15%相對(duì)漲幅-5%—5％之間減持相對(duì)跌幅5%—15%賣出相對(duì)跌幅15％以上行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市相對(duì)漲幅10%以上相對(duì)漲幅-10-10%之間弱于大市相對(duì)跌幅10%以上分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明i）以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。法律主體說明析師所持中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編號(hào)已披露在報(bào)告首頁。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投（國(guó)際）證券有限公司在香港提供。本報(bào)告作者號(hào)已披露在報(bào)告首頁。一般性聲明本報(bào)告由中信建投制作。發(fā)送本報(bào)告不構(gòu)成任何合同或承諾的基礎(chǔ)，不因接收者收到本報(bào)告而視其為中信建投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