電子行業(yè)2025年投資策略 英偉達(dá)和蘋果引領(lǐng)AI創(chuàng)新浪潮 20241058 -光大證券

——電子行業(yè)2025年投資策略劉凱蘋果：AppleIntelligence開啟換機(jī)周期。2024年9月，蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開，iPhone16系列新WatchSeries10先后亮相。AppleIntelligence于10月推；（；（；（風(fēng)險分析：半導(dǎo)體需求不及預(yù)期風(fēng)險、宏觀需求不如預(yù)期風(fēng)23寒武紀(jì)-UST旭電(退市)生益電子ST英飛拓深圳華強(qiáng)*ST賢豐勝宏科技捷捷微電ST證通國民技術(shù)ST恒久沃爾核材則成電子上海貝嶺晶賽科技*ST合泰曉程科技滬電股份樂鑫科技豪聲電子臺基股份潤欣科技ST華微海光信息全志科技燕麥科技經(jīng)緯輝開資料來源：Wind，注：股價截止日為2024年10月18日速排名子行業(yè)營業(yè)收入（億元）同比增速（%）1分銷32%53%2AI供應(yīng)鏈0%48%3英偉達(dá)供應(yīng)鏈48%4泛光學(xué)31%29%43%41%5蘋果供應(yīng)鏈32%6服務(wù)器供應(yīng)鏈432.5408.3466.07%34%31%7半導(dǎo)體8%25%28%8PCB450.1498.44%23%9消費電子4198.94710.74269.13%22%特斯拉供應(yīng)鏈423.7414.8420.321%工業(yè)母機(jī)5%2%激光器供應(yīng)鏈4%元件7%2%6%連接器和線束線纜3%35%5%安防444.14%5%5%科學(xué)儀器30.331.737.031.65%3%4%顯示3%5%3%能源電子57.458.151.524%3%3%3%9%5%9%2%XR供應(yīng)鏈汽車電子軍工電子4%衛(wèi)星電子2%合計2%6%資料來源：Wind、光大證券研究所整理；注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點公司分類。24Q2凈利潤增速排名子行業(yè)歸母凈利潤（億元）同比增速（%）1泛光學(xué)3.35.8扭虧扭虧扭虧308%2XR供應(yīng)鏈3.85.64.6扭虧3服務(wù)器供應(yīng)鏈24%44%67%4AI供應(yīng)鏈26%9%61%49%5英偉達(dá)供應(yīng)鏈53.68%33%63%44%6半導(dǎo)體72%43%7PCB43.633.542.042%42%8科學(xué)儀器52%41%9分銷3.63.833%蘋果供應(yīng)鏈9%54%20%消費電子7%91%57%工業(yè)母機(jī)5.8連接器和線束線纜5.75%2%汽車電子52%8%元件6%5.4扭虧特斯拉供應(yīng)鏈34.239.630.930.325%2%安防47.436.141.824%能源電子4.35.7激光器供應(yīng)鏈92%軍工電子47.533.46%衛(wèi)星電子5.8顯示3.8扭虧扭虧扭虧合計458.6499.125%38%9%請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明資料來源：Wind、光大證券研究所整理；注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證圖表4:1Q15-2Q24全球手機(jī)季度出貨量（單位：百萬部）90807060504030200SamsungApple—-Xiaomi----Transsion圖表5:1Q16-2Q24全球PC季度出貨量（252050----AcerGroup 0資料來源：canalys，光大證券研究所整理50資料來源：乘聯(lián)會資料來源：乘聯(lián)會圖表10：信驊科技月度營收及增速（百萬臺幣，%）700600500400300200800700600500400300200mm信驊科技同比環(huán)比200%150%100%50%-50%-100%2.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開資料來源：蘋果發(fā)布會122.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開資料來源：蘋果發(fā)布會--支持USB2.0支持USB2.0支持USB3.0支持USB3.0資料來源：雙友通訊，光大證券研究所整理2.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開資料來源：蘋果發(fā)布會2.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開2.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開圖表17:AppleWatchS10采用全新設(shè)計，搭載S10SIP芯片資料來源：蘋果發(fā)布會2.1蘋果“高光時刻”的秋季新品發(fā)布會召開AirPods”。AirPods4搭載H2芯片，音質(zhì)有了很大的提高，具有個性化的空間音頻，能夠幫助減少環(huán)境噪資料來源：蘋果發(fā)布會資料來源：科技狐處在于，它能夠在電子設(shè)備上獨立運行且不需要云服務(wù)器，這意味著蘋果已經(jīng)在AI領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵的一步。OpenELM模型共推出了四運行成本也較低，因此更方便在手機(jī)、筆記本電腦、平板等設(shè)備上運行。OpenELM模型采用了無編碼器Tr1.1B參數(shù)版本的OpenELM模型使用的預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)就只有1.2B版本的OLMo模型的一半，但前者的準(zhǔn)資料來源：機(jī)器之心公眾號AppleIntelligence在設(shè)計上特別注重用戶隱私和數(shù)據(jù)安全。系統(tǒng)智能地判斷，根據(jù)請求的性質(zhì)，決定是利用設(shè)備自身的處理能力，還是調(diào)用蘋果的私有云服務(wù)來完成。這項服務(wù)對于iPhone15Pro、搭載M1芯片的iPad和Mac工智能升級，包括與OpenAI的ChatGPT聊天機(jī)器人的深度整合。這項新功能讓Siri能夠智能識別ChatGPT處理的查詢，并在轉(zhuǎn)接之前征Siri的理解能力，使其能夠更準(zhǔn)確地捕捉用戶的指令，同時跟蹤并回應(yīng)連續(xù)的請求和問題。蘋果公司在iOS18系統(tǒng)中為應(yīng)用程序注入強(qiáng)大的AI資料來源：Canalys公眾號資料來源：騰訊科技公眾號資料來源：騰訊科技公眾號長7.9%。第三財季大中華區(qū)收入為147.3億美元，市場預(yù)期152.6億美元，上年同期為157.58億美元。此外，蘋果公布的季度攤薄每股收益為1.40美元，較2023財年第三季度增長11%。iPad收入為71.62億美元，同比增長23.7%4）可穿戴、智能資料來源：蘋果2024年第三季度報告，光大證券研究所圖表25:1Q15-2Q24iphone季度出貨量（單位：百萬部）0Apple圖表26:1Q16-2Q24蘋果電腦季度出貨量（單位：百萬臺）9876543210Apple圖表27:果鏈公司年度資本開支（單位：億元）度和穩(wěn)定性，針對性的改革以滿足增加的模塊對針腳數(shù)和對顯存顆粒需求，還資料來源：搞機(jī)小帝資料來源：搞機(jī)小帝資料來源：雷科技公眾號；（；（圖表32:業(yè)績估值表（注：市值時間為2024/10/18）歌爾股份資料來源：wind，預(yù)測為wind一致預(yù)期，光大證券美元，同比+55%/+31%/+54%/+91%?？傆媰|美元微軟meta亞馬遜谷歌總計430.07442.8930%58%50%36%資料來源：彭博數(shù)據(jù)及預(yù)測，光大證券研究所整理資料來源：彭博數(shù)據(jù)及預(yù)測，光大證券研究所整理的能力。這個機(jī)制讓模型能夠在回答問題前，進(jìn)行深入的邏輯推導(dǎo)和思維鏈生成，就像人類專家在面對復(fù)雜問題時會經(jīng)過多層次思一方面，大模型的迭代仍在加速，模型的ScailingLaw接下來或?qū)⑾蛲评矶藗?cè)重，預(yù)計BlackwellUltra將于2025年發(fā)布，下一代平臺名為Rubin。英偉達(dá)以每年一次的案分解為各個部件，以每年一次的頻率向全球客戶推出。英偉達(dá)采用最先進(jìn)的工藝技術(shù)、封測技術(shù)、內(nèi)存技術(shù)和光學(xué)技術(shù)，推動產(chǎn)品升。英偉達(dá)的計算機(jī)平臺能夠向后兼容，且架構(gòu)上與已有軟件完美契合時，產(chǎn)品的上市速度將顯著提升。因此Blackwell平臺能夠充分利用已構(gòu)建的軟件生態(tài)基礎(chǔ)，實現(xiàn)較高的市場響應(yīng)速度。Black將彌補Blackwell系列芯片的出貨缺口。資料來源：semianalysis資料來源:semianalysis賦能方面，圍繞工業(yè)、金融、醫(yī)療、交通、能源、教育等重規(guī)模有限，在百P，或者幾十P之間，大部分項目處于務(wù)，但是投產(chǎn)項目算力集中在百P規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到從區(qū)域來看，智算中心項目數(shù)量最多的是江蘇，占比11.7%；北京、浙江分別占比7%；重慶占比6.2%；河能力較強(qiáng)，因此在智算中心的數(shù)量和規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢。中西部地區(qū)則利用數(shù)據(jù)資源和能源供應(yīng)等優(yōu)勢，加快智算中心的建設(shè)步伐效互補和協(xié)同聯(lián)動的格局。智算中心分布集中于重點城市和區(qū)域，形成算力中心集群。這些區(qū)域是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要引擎杭州等城市分別形成了以智能計算、超級計算根據(jù)IDC圈不完全統(tǒng)計，截至2023年底，全國帶有“智算中心”的項目有128個，其中83個項目有規(guī)模披露，規(guī)?？偤统^7.7萬P，其中在建規(guī)模4.9萬P。這些智算中心標(biāo)準(zhǔn)不一、規(guī)模各樣，算力規(guī)模一般在50P、100P、500P、1000P、有的甚至項目規(guī)劃南京鯤鵬·昇騰人工智能計算中心2022年4月，南京鯤鵬·昇騰人工智能計算中心上線。位于江北新琶洲算谷·沙溪智算中心項目2023年12月，由廣州市海珠區(qū)人民政府、中國電信廣州分公司共建的琶洲算谷·沙溪智算中心項目簽約儀式在海珠區(qū)江南大道南中國電信廣州云計算數(shù)據(jù)中心舉辦，該項目規(guī)劃南京鯤鵬·昇騰人工智能計算中心項目2022年4月，南京鯤鵬·昇騰人工智能計算中心上線。位于江北新AI計算處理器、百度百舸·AI異構(gòu)計算----------率升級的結(jié)構(gòu)性變化；從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，整個數(shù)據(jù)中心行業(yè)正在從零售型逐漸向集群化方向發(fā)展。這種轉(zhuǎn)變有利于提高資源利用效率凸顯。園區(qū)級數(shù)據(jù)中心不僅具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，還能提供靈活的擴(kuò)容能力，快速響應(yīng)客戶項目名稱簽約/擬建投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1豫東南智算中心項目--2張家口明蔚京西云計算數(shù)據(jù)中心項目（一期二區(qū)）-3昌吉順惠信息科技服務(wù)有限公司智算中心項目一標(biāo)段4中國黃金集團(tuán)有限公司新建機(jī)房項目--50個高性能IT機(jī)柜-6北京京東方生命科技產(chǎn)業(yè)基地健康云算力中心項目---7中國聯(lián)通（臨平）大數(shù)據(jù)智能算力中心項目--8中國聯(lián)通海南文昌國際航天云計算中心---9石河子綠色智算中心項目--12北京生物信息智算中心項目---13浙東南智算中心二期項目--14海南高速控股子公司擬投建海南陵水智算中心-15天地通（鋼城）智算中心產(chǎn)業(yè)園項目--16中國電信鄱陽湖智算中心項目--18大慶經(jīng)開新質(zhì)算力基地項目519奧翼大灣區(qū)智能制造算力平臺--20百度智能云（蘭州）數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基地項目---21智慧利川·人工智能新基建項目（二期一標(biāo)段）-22湖南城市云數(shù)據(jù)中心建設(shè)項目--23哈密算力產(chǎn)業(yè)智算中心項目-啟動/開工1中國電信四省邊際智算中心項目-2第十三師新星市天河盈科智能云算力中心項目--3億安天下霍州新時代人工智能算力產(chǎn)業(yè)園項目4中數(shù)云科“北方數(shù)據(jù)湖”（金融科技產(chǎn)業(yè)園）項目標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜5000余個，服務(wù)器裝機(jī)能力可達(dá)10萬臺5交通銀行和林格爾新區(qū)數(shù)據(jù)中心-機(jī)柜超過1萬架，部署服務(wù)器超過20萬臺6張北榕泰算力數(shù)據(jù)中心項目---項目一期規(guī)劃部署機(jī)柜4000余臺8內(nèi)蒙古中聯(lián)亞信綠色智算中心項目--9三江源國家大數(shù)據(jù)中心二期、三期項目10中國廣電寧夏中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心項目二期--11青海德令哈智算中心項目-12新疆神威云鵬智算中心項目-13中國聯(lián)通青海三江源綠電智算中心（三期）項目---14福州新區(qū)智算中心項目---項目名稱建設(shè)/進(jìn)程投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1甘泉堡云存儲產(chǎn)業(yè)園項目---2霍爾果斯蘇瀾智算數(shù)據(jù)中心-50臺超算服務(wù)器3中衛(wèi)一體化樞紐節(jié)點數(shù)據(jù)中心二期工程--4南方能源大數(shù)據(jù)中心項目-5000個10千瓦機(jī)柜，可容納約10萬臺1U服務(wù)器5中國電信算力高效調(diào)度示范項目--6浪潮一體化大數(shù)據(jù)中心項目（一期）-7烏蘭察布智算中心項目1---8東數(shù)西算貴安新區(qū)算力產(chǎn)業(yè)集群配套項目（EPC）總承包（二標(biāo)）項目--9青海絲綢云谷低碳算力產(chǎn)業(yè)園項目-16萬個標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，20萬臺服務(wù)器-11大連人工智能計算中心--12中國移動（遼寧葫蘆島）算力中心項目一期--13秦淮數(shù)據(jù)零碳數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)基地項目一期-1920架單機(jī)柜功率為8千瓦的高密度機(jī)柜14西南大數(shù)據(jù)中心項目第一批設(shè)備安裝-3000個高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器機(jī)柜15金茂綠建（成都）東部新區(qū)智慧能源中心項目數(shù)據(jù)中心---16甘肅慶陽大數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)園示范項目A4棟數(shù)據(jù)中心樓主體結(jié)構(gòu)封頂--17福建平潭新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房項目（二期）預(yù)計10月中旬完成交付--18中國移動(玉溪)數(shù)據(jù)中心完成初步竣工驗收-----交付/投產(chǎn)1海南人工智能計算中心項目建成投用---2國家電投集團(tuán)數(shù)據(jù)中心完成搬遷投用--3前海智算中心首批算力啟用4絲路新云綠色算力中心一期項目投運---5襄陽移動智算中心啟用--6中國廣電寧夏中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心項目一期投運-7三南人工智能算力中心投產(chǎn)-8中國電信智算中心（南京）上線啟用-3萬個機(jī)架9中國移動智算中心（哈爾濱）建成投用-10濟(jì)南人工智能計算中心上線運行--求和項目名稱簽約/擬建投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1火山云太行算力中心二期項目--2紹興市鑒水?dāng)?shù)智產(chǎn)業(yè)園及算力中心-3中國移動（甘肅·慶陽）數(shù)據(jù)中心簽約-4齊魯算力谷智算中心簽約鋼城-5中國移動（西寧）綠色算力中心基地建設(shè)項目簽約--6德令哈塔灣克里智算中心項目簽約-7數(shù)壩云翔環(huán)京算力中心項目招標(biāo)計劃發(fā)布8中國聯(lián)通、聯(lián)想集團(tuán)“E聯(lián)矩陣”智算中心項目簽約-9國家一體化算力網(wǎng)絡(luò)京津冀樞紐張家口中明算力中心項目簽約---10京西綠色智算中心項目建設(shè)工程設(shè)計方案批前公示---11銀川算力產(chǎn)業(yè)園項目（一期）設(shè)計采購施工（EPC）總承包中標(biāo)公示------14惠州大亞灣區(qū)人工智能算力中心項目（二期）獲備案--16交通銀行和林格爾新區(qū)數(shù)據(jù)中心一期項目中標(biāo)公示-6-18宿州市算力產(chǎn)業(yè)園算力中心（一期）EPC設(shè)計施工一體化項目招標(biāo)公告發(fā)4-19金華電信2024年浙中人工智能算力-20黑龍江中國移動超萬卡國產(chǎn)化智算中心工程項目獲批復(fù)-21聊城高新區(qū)智算中心項目獲備案22藍(lán)軟件在蘇州籌建智能算力中心項目6--23東方國信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)北方區(qū)域中心項目二期承諾制項目施工通知書核發(fā)-24新疆算力中心的數(shù)據(jù)機(jī)房即將進(jìn)入施工階段---25銀川經(jīng)開區(qū)算力小鎮(zhèn)智算平臺項目中標(biāo)公示-26魯北人工智能算力中心項目招標(biāo)公告-27竹溪縣國芯一號智算中心項目（EPC）招標(biāo)公告-項目名稱啟動/開工投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量-----5中國聯(lián)通福州智·云數(shù)據(jù)中心項目啟動---6中國聯(lián)通廈門智·云數(shù)據(jù)中心項目啟動-------------------------------項目名稱建設(shè)/進(jìn)程投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1華為云山東節(jié)點數(shù)據(jù)中心竣工-300個風(fēng)冷通用算力機(jī)柜、200個液冷AI算力機(jī)柜2信陽人工智能計算中心項目1號數(shù)據(jù)中心主體封頂--3中國電信長三角國家樞紐嘉興算力中心項目首棟機(jī)樓封頂-4中國移動粵港澳（韶關(guān)）數(shù)據(jù)中心一期項目封頂--5河北廊坊固安智聯(lián)網(wǎng)云交換中心二期項目預(yù)計2025年3月底完---6世紀(jì)互聯(lián)烏蘭察布云計算中心基地項目通過主體結(jié)構(gòu)驗收6-7江天數(shù)據(jù)環(huán)京大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)天津基地6號數(shù)據(jù)中心封頂--8云南云上云5G大數(shù)據(jù)園區(qū)主體結(jié)構(gòu)封頂--9中國移動（四川成都）數(shù)據(jù)中心二期項目首棟取得新進(jìn)展---10川南大數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)正進(jìn)行室內(nèi)裝飾裝修及室外總坪施工--11長三角示范區(qū)數(shù)據(jù)中心集群項目一期封頂--規(guī)劃機(jī)柜總數(shù)約2.18萬架12武威智算中心項目T1智算中心樓封頂13富蘊大數(shù)據(jù)中心項目基礎(chǔ)施工完成機(jī)架規(guī)模達(dá)到1287架以上14中國聯(lián)通粵港澳大灣區(qū)樞紐（韶關(guān)）數(shù)據(jù)中心項目一期工程主體結(jié)構(gòu)封頂--15上虞華尚數(shù)智中心AIGC智算中心項目一期完工--16中聯(lián)云港邵陽新一代綠色數(shù)據(jù)中心項目預(yù)計9月試運行-2400個高密度機(jī)柜交付/投產(chǎn)1中國移動海南國際數(shù)據(jù)中心建成投產(chǎn)機(jī)架共3840架，具備1.5萬臺服務(wù)器裝機(jī)能力2浙江杭州人工智能計算中心三期上線--3天府智算西南算力中心正式投運---4延安人工智能算力中心運營--5東營市算力中心項目建成投產(chǎn)--6科信云數(shù)據(jù)中心完成向智算中心轉(zhuǎn)型升級--7中貝合肥智算中心上線運行--8國家超級計算無錫中心青海大學(xué)分中心啟動運行---求和三大運營商2024年資本開支：根據(jù)此前披露的年報，三大運營商紛紛降低了2024年的資本開支金額，但他們均計劃今年增加在AI基礎(chǔ)設(shè)施等方-），），品資料來源：《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》，世界經(jīng)理人網(wǎng)站（于1999年推出，是環(huán)球資源旗下商業(yè)管理媒體），2024年中國聯(lián)通合作伙伴大會，中國移動中報/官網(wǎng)，移動通信網(wǎng)，中國電信中報3.3運營商：掘金“算力網(wǎng)絡(luò)”臺臺資料來源：中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)，光大證券?從4家中標(biāo)候選人的中標(biāo)情況看，該項目平均中標(biāo)價約為20460萬元（不含稅）。其中，昆侖投標(biāo)報價比平均中標(biāo)價略高，斬獲第一名；寶德單位名稱時間項目名稱采購內(nèi)容（服務(wù)器相關(guān)）金額（億元）臺數(shù)（臺）中標(biāo)情況運營商中國移動中國移動上海中國移動2024至2025年新型智算中心采購中國移動2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購中國移動2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購中國移動2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購中國移動2023年至2024年新型智算中心（試驗網(wǎng)）采購（標(biāo)包12）中國移動2023年至2024年新型智算中心中國移動上海公司某重要客戶智能算力建設(shè)工程GPU服務(wù)器（千卡級H800智算中2023年至2024年集中網(wǎng)絡(luò)云資源池五期工程計算型服務(wù)器采購服務(wù)器人工智能服務(wù)器人工智能服務(wù)器計算型服務(wù)器///4.17（服務(wù)器/昆侖技術(shù)，中標(biāo)份額為21.05%；華鯤振宇，中標(biāo)份額為17.54%；寶德，中標(biāo)份額為15.79%；百信，中標(biāo)份額為14.04%；長江計算，中標(biāo)份額為12.28%；神州鯤泰，中標(biāo)份額為10.53%；湘江鯤鵬，中標(biāo)份額8.77%///華鯤振宇、烽火、神州數(shù)碼等新華三、烽火、中興、昆侖/烽火通信5.06億、河南昆侖技術(shù)（超聚變100%持股）2.75億、神州云科2.32億2023年12月1日YK算力建設(shè)工程服務(wù)器GPU服務(wù)器3.5300/中國電信服務(wù)器（2024-2025年）集中采購項目AI算力服務(wù)器（2023-2024）集中采購項目服務(wù)器訓(xùn)練風(fēng)冷、液冷服務(wù)器（G系列CPU采用鯤鵬和I系列CPU采用Intel）///Intel芯片（超聚變17.93億元、浪潮12.78億元、新華三9.28億元、寧暢6.78億元、中興5.38億元、烽火2.64億元、聯(lián)想2.02億元）鯤鵬芯片（華鯤振宇8.63億元、昆侖技術(shù)6.11億元、烽火4.44億元、寶德3.05億元、新華三3.07億元、湘江鯤鵬1.39億元、神州云科1.11億元）中國聯(lián)通聯(lián)通數(shù)字科技2023-2025年國際服務(wù)器集采項目2022年通用服務(wù)器集中采購項目2022年通用服務(wù)器集中采購項目2022年通用服務(wù)器集中采購項目通用服務(wù)器//中標(biāo)段2-通用服務(wù)器-國產(chǎn)芯片：中興、中國通信長江計算3.83億、神州數(shù)碼2.15億、黃河科技3.04億、新華三6904萬、寶德3701萬聯(lián)想8.4億、中興6億、超聚變4.4億、浪潮4.3億、新華三3.8億中科可控4.63億、聯(lián)想4.28億2024年8月2日2024年通用服務(wù)器集中采購項目通用服務(wù)器4.13資料來源：云頭條，IDC，中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)，中國電信陽光采購網(wǎng)，中國聯(lián)通采購與招標(biāo)網(wǎng)，中國建設(shè)銀行龍集采平臺；注：僅統(tǒng)計服務(wù)器訂單金額2億元以上招標(biāo)、中標(biāo)公告單位名稱時間項目名稱采購內(nèi)容（服務(wù)器相關(guān)）金額（億元）臺數(shù)（臺）中標(biāo)情況金融/////臺//中國郵儲銀行2023年7月14日2023年IT及網(wǎng)絡(luò)/其他資料來源：云頭條，IDC，中國移動采購與招標(biāo)網(wǎng)，中國電信陽光采購網(wǎng)，中國聯(lián)通采購與招標(biāo)網(wǎng)，中國建設(shè)銀行龍集采平臺；注：僅統(tǒng)計服務(wù)器訂單金額2億元以上招標(biāo)、中標(biāo)公告在2024年的GTC大會上，英偉達(dá)推出了全新的NVLink5.0技術(shù)，并與最新一代Blackwell芯片一同亮相。這一技術(shù)極大地提升了大型多GPU系統(tǒng)的可擴(kuò)展性，單個BlackwellTensorCoreGPU支持多達(dá)18個NVLink100GB/s連接，總帶寬達(dá)到1.8TB/s，較上一代產(chǎn)品提升了兩倍之多。從NVLINK1.0到NVLINK5.0，英偉達(dá)GPU卡間互聯(lián)快速演進(jìn)。作為英偉達(dá)的核心技術(shù)，NVLink在GPU網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)中占據(jù)重要地位，其對于提升數(shù)據(jù)傳輸效率和處理性能具有顯著作用。圖表58：英偉達(dá)歷代芯片的NVLINK互聯(lián)方案在HotChips2024大會上，AMD與Intel重點展示了其AI芯片的卓越推理性能。圖表61：Intel展示推理性能為彌補卡間互聯(lián)差距，八大巨頭組建UALINK聯(lián)盟。谷歌、Meta、微軟、AMD、英特爾、博通、思科、惠普在內(nèi)的科技巨頭聯(lián)合宣布成立UltraAcceleratorLink（UALink）聯(lián)盟，致力于開發(fā)人工智能數(shù)據(jù)中心GPU網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)的全新行業(yè)開放標(biāo)準(zhǔn)。此舉旨在打破英偉達(dá)在市場上的壟斷地位，推動行業(yè)內(nèi)的競爭與創(chuàng)新。UALink工作組將致力于制定規(guī)范，以界定AI計算容器組中加速器與交換機(jī)之間進(jìn)行縱向擴(kuò)展通信所需的高速低延遲互連。國內(nèi)需求旺盛，以運營商為代表的國內(nèi)廠商持續(xù)大額招標(biāo)。中國移動于2024年4月19日啟動2024年至2025年新型智算中心集采，總規(guī)模達(dá)到8054臺，其中包含7994臺人工智能服務(wù)器及配套產(chǎn)品、60臺白盒交換機(jī)，成為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的一次人工智能服務(wù)器集采。在生產(chǎn)制造和關(guān)鍵零部件嚴(yán)重受到限制的情況下，以華為昇騰、寒武紀(jì)思遠(yuǎn)和海光深算等為代表的國產(chǎn)AI芯片仍然持續(xù)發(fā)展。圖表64：華為昇騰系列芯片02023E2024E2025E非AI用數(shù)通光模塊2028E2026E2027E2023E2024E2025E非AI用數(shù)通光模塊2028E），國內(nèi)光模塊前兩大龍頭（海外市場）中際旭創(chuàng)和503月3月4月5月4月5月8月4月5月8月250%200%150%100%50%0%aa江蘇省出口光模塊金額（億元）——YoY（%）——QoQ（%）98765432102月3月4月5月2月3月4月5月2月3月4月5月2月3月4月5月2023年400%350%300%250%200%150%100%50%0%aa四川省出口光模塊金額（億元）——YoY（%）——QoQ（%）求（GPU與1.6T光模塊的比例為1:9）。2層NVlinkSwitches2層NVlinkSwitches發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域的市場需求擴(kuò)大將進(jìn)一步帶動PCB需求的持續(xù)增長。18層及以上PCB板、高階HDI板等細(xì)分市場迎來強(qiáng)勁的增長，傳統(tǒng)電源、硬盤等配件。相較于傳統(tǒng)服務(wù)器，AI服務(wù)器所需的PCB具有高密度及多層設(shè)計、高性能材料、精細(xì)制造對PCB供應(yīng)商的生產(chǎn)工藝以及供應(yīng)鏈提出了更高的要求?？梢酝ㄟ^銅線直接傳輸電信號。前者可以在沒有信類型400G傳輸距離800G傳輸距離功耗高低低費用高低重量帶寬越高，導(dǎo)線資金越大，重量越重800GAEC質(zhì)量僅為DAC的25% 塊成本過高而從未發(fā)貨的主要原因之一。此外，與銅纜資料來源:semianalysis從FSDV12開始，特斯拉開始采用全新的“端到端自動駕駛”方案，第一等更像是一個人類的大腦，99%的決策都是由神特斯拉端到端方案使得無接管自動駕駛比例大幅提升，同時車輛安全行駛距離大幅提升。根據(jù)teslafsdtracker數(shù)據(jù)，特斯拉FSDV12版本后，最資料來源：teslafsdtracker英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)高景氣，重點關(guān)注銅連接、光模塊和PCB方向，建議關(guān)注1）光模塊領(lǐng)域：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通領(lǐng)域：精達(dá)股份、沃爾核材、立訊精密3）PC國產(chǎn)算力供應(yīng)鏈有望持續(xù)高速成長，國產(chǎn)算力龍頭華為昇騰98//////200150100800600400200），160120aaFab廠設(shè)備開支（左軸，十億美元）——增長率（右軸，%）50%40%30%20%10%美國中國大陸韓國東南亞中國臺灣美國中國大陸韓國東南亞中國臺灣地區(qū)已開工建設(shè)已運營中國臺灣24東南亞歐洲&中東中國大陸美國合計2337圓廠；中國臺灣從2024年的10座300mm晶圓廠增長至2027年的51座300mm晶圓廠；日本從2024年的8座300mm晶圓廠增長至2027年的26座smAicron2022年第三季度以來，芯片庫存額一直居高不下，在600億美元以上；盡管2023年四季度庫存額仍處2024年第一季度下游和半導(dǎo)體的庫存水平開始下降。2024年工廠整體利用率將在300mm晶圓廠利用率0l00%90%80%70%60%資料來源：Wind、光大證券研究所整理；注1）注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點公司分類。（2）正負(fù)數(shù)據(jù)之間的凈利潤同比增速用“扭虧”）；），），東京電子（TEL）