2024年11月各類資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望

研究成果1、

國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望

1、國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望2、國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望3、風(fēng)險(xiǎn)提示31.國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望4超級宏觀周——美國宏觀事件的落地2024年11月5日，美國大選特朗普獲勝。2024年11月8日，美國美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議降息25bp。重大影響的宏觀事件落地后，國際資產(chǎn)短期走勢擾動(dòng)因素減少，結(jié)合宏觀數(shù)據(jù)變動(dòng)，對美股、美債、黃金等進(jìn)行再次簡評。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望5重要宏觀數(shù)據(jù)CPI變動(dòng)符合預(yù)期。核心CPI同比與上期持平。更新時(shí)間：2024年11月13日。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望8.007.006.005.004.003.002.001.000.00美國CPI同比，美國核心CPI同比單位：%美國:CPI:非季調(diào):同比美國:核心CPI:非季調(diào):同比6數(shù)據(jù)來源：Wind，國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望107.0000106.0000105.0000104.0000103.0000102.0000101.0000100.0000重要宏觀數(shù)據(jù)美元指數(shù)從2024年9月18日的100.9420上漲至2024年11月13日的106.4839。更新時(shí)間：2024年11月13日。美元指數(shù)美元指數(shù)7數(shù)據(jù)來源：Wind，重要宏觀數(shù)據(jù)十年期美債收益率從2024年9月11日的3.65%上漲至2024年11月13日的4.44%。更新時(shí)間：2024年11月13日。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望4.90004.70004.50004.30004.10003.90003.70003.5000美國:國債收益率:10年單位：%美國:國債收益率:10年8數(shù)據(jù)來源：Wind，國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.00重要宏觀數(shù)據(jù)倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格從2024年10月30日的2777.80調(diào)整至2024年11月13日的2598.75。更新時(shí)間：2024年11月13日。倫敦現(xiàn)貨黃金:美元

單位：美元/盎司9倫敦現(xiàn)貨黃金:美元數(shù)據(jù)來源：Wind，美股觀點(diǎn)：樂觀看多。主要風(fēng)險(xiǎn)是階段估值略高。共和黨在總統(tǒng)大選以及參眾議院中均獲得了勝利，美股迎來了繼續(xù)上漲的良好環(huán)境。經(jīng)濟(jì)上，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊火熱；政策上，共和黨主張偏向于內(nèi)部保護(hù)，如主張減稅降負(fù)、制造業(yè)回流等。即使考慮關(guān)稅提高和移民收緊引致 動(dòng)力短缺的負(fù)面影響后，未來一年的美國經(jīng)濟(jì)仍有較大可能處于健康狀態(tài)，甚至有經(jīng)濟(jì)重新走熱的可能，再加上持續(xù)降息流動(dòng)性寬松，宏觀層面上有利于美股持續(xù)上漲。人工智能依然擁有高景氣度，七大科技巨頭財(cái)報(bào)均較為健康，發(fā)生劇烈調(diào)整的可能性較低，所以美微觀層面，近兩年美股的核心錨板塊股維持樂觀看多。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望10美債觀點(diǎn)：短期調(diào)整，長期看多。短期內(nèi)美債收益率有可能小幅度上行，但繼續(xù)大幅度上行的空間有限，有可能會(huì)處于一段時(shí)間的震蕩期以觀察后續(xù)政策和宏觀數(shù)據(jù)的變化。參考10月的特朗普交易，10年美債利率會(huì)上行超過4.5%的可能性會(huì)較小，除非通脹明顯惡化。此外，美國經(jīng)濟(jì)有繼續(xù)走熱的預(yù)期，再加上共和黨三權(quán)合一后對二次通脹有比較大可能的影響，即使美聯(lián)儲(chǔ)按原計(jì)劃降息，美債利率短期內(nèi)也難以在像6～8月時(shí)快速下行，下行空間有限，因此10年期美債收益率可能在短期內(nèi)處于震蕩走勢。長期考慮到美債長時(shí)間持續(xù)高利率的可能性不大，最終仍然會(huì)選擇逐步降息，那么長期來看美債多頭空間依然很大，只是達(dá)到的周期可能會(huì)拉長。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望11黃金觀點(diǎn)：短期調(diào)整，長期看多。10月黃金大漲主因全球風(fēng)險(xiǎn)事件積聚、美國大選不確定性增加，因而快速上行。但風(fēng)險(xiǎn)事件（朝韓、中東、俄烏）本質(zhì)都是各國試圖影響美國大選走向有利自己一面而制造，因而引起黃金大漲的主要原因其實(shí)還是美國大選。大選落地后，不確定性在一定程度上消退，再加上特朗普對外政策不傾向軍事沖突，因而黃金的短邏輯失效，從高位價(jià)格下跌。長周期來看，黃金已經(jīng)過渡到了一個(gè)新的投資范式，即不由任何單一因子階段性影響而是綜合因子共同影響，考慮未來美元信用體系下移+美國實(shí)際利率下行+全球宏觀局勢震蕩不改+市場需求層出不窮，各維度均有利于黃金長期持續(xù)上漲。國際資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望122.國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望13超級宏觀周——人大常委會(huì)議結(jié)束2024年11月8日，中國史上最大一輪化債方案出爐。合計(jì)12萬億化債規(guī)模。6萬億新增債務(wù)額度

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4萬億地方政府專項(xiàng)債

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2萬億棚戶區(qū)改造債務(wù)。短期國內(nèi)重大影響政策落地，宏觀擾動(dòng)因素減少，結(jié)合市場走勢變動(dòng)，對國內(nèi)權(quán)益、國債等進(jìn)行再次簡評。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望14重要宏觀數(shù)據(jù)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)上升至榮枯線50以上。更新時(shí)間：2024年10月31日。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望51.0050.0049.0048.0047.0046.0045.0044.0054.0053.00中國:制造業(yè)PMI單位：%中國:制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)來源：Wind，52.00

國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望 15重要宏觀數(shù)據(jù)M1同比、M2同比數(shù)據(jù)改善。更新時(shí)間：2024年11月11日。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-01M1同比，M2同比，M1-M2單位：%中國:M1:同比中國:M2:同比M1-M2數(shù)據(jù)來源：Wind，16重要宏觀數(shù)據(jù)CPI數(shù)據(jù)略有下滑。更新時(shí)間：2024年11月9日。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望3.002.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50CPI同比，CPI環(huán)比單位：%中國:CPI:當(dāng)月同比中國:CPI:環(huán)比17數(shù)據(jù)來源：Wind，重要宏觀數(shù)據(jù)中長期貸款余額同比數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。更新時(shí)間：2024年11月11日。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望14131211109876中長期貸款余額：當(dāng)月同比單位：%中長期貸款余額：當(dāng)月同比18數(shù)據(jù)來源：Wind，重要宏觀數(shù)據(jù)社會(huì)融資規(guī)模同比數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。更新時(shí)間：2024年11月11日。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望10.5010.009.509.008.508.007.507.006.506.00中國:社會(huì)融資規(guī)模存量:同比19數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：%中國權(quán)益觀點(diǎn)：短期謹(jǐn)慎，中期看多。短期內(nèi)，自2024年9月24日至2024年11月11日，萬得全A指數(shù)從3949.13上漲至5407.37，區(qū)間累計(jì)上漲37.91%，已經(jīng)接近10月8日的高點(diǎn)5518.89?？紤]到短期內(nèi)大盤指數(shù)較大的漲幅，以及高點(diǎn)附近潛在的高位資金，權(quán)益短期內(nèi)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。2024年9月24日國內(nèi)政策轉(zhuǎn)向后，中國權(quán)益市場從底部區(qū)域迎來了一波上漲。雖然短期內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較難完全改善，但預(yù)期、流動(dòng)性、估值、制度改革等維度是實(shí)實(shí)在在的利好，短期內(nèi)即使市場調(diào)整，也較難回到前期底部區(qū)域，隨著化債方案的宣布以及后續(xù)可能的更多政策支持，中國權(quán)益中期看多。港股的觀點(diǎn)持更為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。A股散戶情緒較為火熱，港股則外資定價(jià)權(quán)更高，考慮到匯率波動(dòng)等因素，港股建議短期內(nèi)謹(jǐn)慎觀察。國內(nèi)資產(chǎn)表現(xiàn)簡評及展望20中國國債觀點(diǎn)：短期謹(jǐn)慎看多，中期仍需觀察。11月初開始，股債蹺蹺板效應(yīng)逐漸減弱，即經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)股漲債也漲的現(xiàn)象，說明股市資金虹吸的現(xiàn)象在逐漸減弱，而債市資金則逐漸回歸基本面交易。短端機(jī)會(huì)可能比長端大。未來一段時(shí)間市場會(huì)在強(qiáng)預(yù)期+弱現(xiàn)實(shí)+無法證偽政策是否有效的混沌局面里交易。事件落地后，對債市的干擾會(huì)