光大金控“PE+銀貸”的玩法

光大金控“PE+銀貸”的玩法光大金控“PE+銀貸”的玩法

從6月開始，光大集團進入多事之秋。光大銀行人士剛通過微博回應巨額同業(yè)拆借違約的傳言，光大金控又陷入新的傳聞之中。據(jù)PE（私募股權(quán)投資）業(yè)內(nèi)人士透露，光大金控正通過私下的渠道，試圖賣出其投資持有的一些公司的股權(quán)，以獲得流動性。一位接近光大金控（全稱“光大金控資產(chǎn)管理有限公司”）人士告訴記者，雖然光大金控是光大集團旗下的資產(chǎn)管理平臺，但光大金控的投資和運營是相對獨立的，其很多投資也是“市場化”方式操作，不管是投資還是退出。根據(jù)其官網(wǎng)資料，光大金控（全稱“光大金控資產(chǎn)管理有限公司”）成立于2009年6月，注冊資本12億元人民幣，是光大集團的全資子公司。它是按照國務院關于中國光大集團整體改制方案的批復要求，整合集團內(nèi)金融資源而成立的綜合服務平臺，業(yè)務范圍遍及直接股權(quán)投資、PE基金管理及投資、并購及結(jié)構(gòu)性融資、信托、證券基金管理及投資等。光大金控在北京、上海、天津、深圳等多地都成立子公司，它成立了多只行業(yè)基金，它還管理投資于二級市場的以信托形式募集的資金。其投資的項目，除了中國昊華化工（集團）總公司（以下簡稱“昊華集團”）、陜西西鳳酒集團股份有限公司外，其他鮮為人知?；钴S募資卻低調(diào)投資的背后，光大金控是怎樣一家公司？可見的資料顯示，光大金控資產(chǎn)管理公司董事長吳少華，被認為是“官二代”PE梯隊代表之一。本報記者從多方渠道了解：光大金控在各地擴張時，不乏與當?shù)仄髽I(yè)合資成立股權(quán)投資公司或產(chǎn)業(yè)基金；同時，光大銀行會對上述合作方進行信貸支持。這種方式，固然有利于光大金控的擴張，但它背后，會否加大光大集團的系統(tǒng)性風險？光大金控上海樣本：大股東的資金進出游戲以“光大金控”名義，注冊在上海的公司有5家之多，分別為：光大金控（上海）資產(chǎn)管理有限公司、光大金控（上海）投資中心（有限合伙）、光大金控（上海）投資管理有限公司、光大金控（上海）創(chuàng)業(yè)投資有限公司、光大金控（上海）同年2月17日，上海中瀚依樣畫葫蘆，將3000萬元股權(quán)質(zhì)押給光大銀行上海分行，光大銀行則提供上海子瑄實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“上海子瑄”）最高為4200萬元的銀行承兌匯票授信額度。上海中瀚、上海中瀚法定代表人劉海翰、上海子瑄法定代表人詹旋六等為此協(xié)議提供擔保。記者就此事致電上海中瀚，一位黃姓高管表示確有此事，并表示“這就是我公司正常的經(jīng)營行為”。股權(quán)質(zhì)押授信：打法律擦邊球？上述這些操作是否合法？一位國有銀行信貸部門人士介紹，質(zhì)押率等于授信金額除以質(zhì)押品的價值，“一般質(zhì)押率低于100%，比如是貸款，質(zhì)押品的價值應該覆蓋貸款的敞口。此事件中，質(zhì)押品為未上市股權(quán)，沒有公允價值體現(xiàn)，一般質(zhì)押率會低一些。授信金額也可以高于質(zhì)押品金額，這看擔保方的構(gòu)成?！彼J為，上述質(zhì)押8750萬元股權(quán)，卻授信1.59億元，可理解為，8750萬元部分是靠質(zhì)押，其他超過的敞口，則有周華文、鐘友發(fā)等方擔保。而一位律師事務所合伙人認為，此案例中，金控上海PE和光大銀行有關聯(lián)關系，但法律上并沒有對質(zhì)押品價值如何評估有專門規(guī)定。因為“質(zhì)押品的意義，對于放貸的銀行來說，是放出去的錢，將來萬一出現(xiàn)壞賬，能否把本金收回來。所以，質(zhì)押品估值是放貸銀行的經(jīng)營行為，法律并無限制。除非放貸銀行是上市銀行，這一做法有額外的公司章程來限制?！鄙鲜雎伤匣锶苏J為，上海正燁、上海中瀚、光大銀行的做法都是合法的，某種程度是打了法律的擦邊球，這不能叫“抽逃出資”，上海正燁和上海中瀚的出資都留在金控上海PE；也不能說銀行的資金用于股權(quán)投資。它們的操作手法繞開了法律，將手中持有的股權(quán)變現(xiàn)了。記者分別就此事詢問光大金控人士、前述光大集團辦公室人士，他們都表示不知道此事。對于外界“空手套股權(quán)”，光大金控人士予以否認，“現(xiàn)在有人買了房子，將房子抵押給銀行獲得貸款，你能說這個人是空手套房子嗎？”光大集團辦公室人士表示說會聯(lián)系光大金控相關負責人回應此事，但截至發(fā)稿時，記者沒有得到光大集團相關人士的官方回應。光大銀行對光大金控合作股東方的支持，并不限于上海。據(jù)媒體報道，2011年，光大金控和河南投資集團簽署戰(zhàn)略投資協(xié)議，雙方擬設立45億元額度的中原產(chǎn)業(yè)投資基金。簽約協(xié)議上，光大銀行宣布向河南投資集團提供60億元的授信額度，并對基金所投企業(yè)予以兩倍信貸支持。一位前國有大型金融集團旗下的員工認為，這種操作手法沒有什么，光大銀行對上海正燁、上海中瀚等放貸是“正常業(yè)務”。盤根錯節(jié)的體系光大金控有多少只基金？這個問題，恐怕很多光大金控自己的員工也回答不了。它旗下的基金，既有以地域分界，如光大金控（上海）投資中心（有限合伙）、深圳光大金控漢鼎亞太先鋒投資基金企業(yè)（有限合伙）、中原產(chǎn)業(yè)投資基金、光大濱海產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司、光大金控山西投資有限公司；又有專門的行業(yè)基金，如投資昊華化工時專門成立的光大金控化工投資基金，還有“光大新產(chǎn)業(yè)基金”“光大瑞爾潤天汽車產(chǎn)業(yè)基金”的募集書在坊間流傳，只是是否募資成功則未可知。光大金控官網(wǎng)上顯示，它旗下有6家資產(chǎn)管理、資本管理公司，分別注冊于北京、上海、浙江、天津等地，還籌備在深圳、廣州、西部等地注冊其他3家資產(chǎn)管理公司。在私募股權(quán)投資基金之外，光大金控旗下還有光大金控不動產(chǎn)投資管理（天津）有限公司，2010年，它募集過光大金控地產(chǎn)基金。其與光大控股（00165.HK）旗下的光大亞雷房地產(chǎn)投資基金并無關系。此外，光大金控還曾至少發(fā)起過15個股權(quán)投資集合資金信托計劃，這個信托計劃系列名為“光大金控·泰石x號”，主要參與定向增發(fā)。這些信托計劃放在光大金控（天津）資本管理有限公司旗下。一位熟悉光大金控的PE人士告訴記者“光大金控跟地方十幾家政府做了平行基金。它其實投了很多項目，業(yè)內(nèi)不太知道，是因為很多項目都是光大集團旗下的銀行、券商推薦的?！笔聦嵣?，光大金控在擴張中，的確倚重光大銀行的渠道。比如，媒體報道，2012年9月，光大銀行南寧分行與光大金控資產(chǎn)管理有限公司在南寧聯(lián)合舉辦了“光大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)品推介會”。光大銀行南寧分行、光大金控的相關領導以及廣西區(qū)