基于杜邦分析體系方法的企業(yè)盈利能力分析-以愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)為例論文設(shè)計(jì)

摘要引言1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景目前國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加密切，促使行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)處于白熱化階段，在一定程度上加重了財(cái)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表主要表現(xiàn)公司財(cái)務(wù)情況以及運(yùn)營(yíng)效果，也是由會(huì)計(jì)主體負(fù)責(zé)的，公司員工利用財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)真實(shí)信息，使用財(cái)務(wù)方式開展全面的研究、準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)、持續(xù)進(jìn)行細(xì)化分析，如此就可以全面了解公司的綜合能力，了解公司可以擔(dān)負(fù)的還債數(shù)額，公司擁有的資源，以及公司口常營(yíng)運(yùn)的實(shí)際情況。公司利用自身資源獲取利益的能力是盈利能力，是公司日常營(yíng)運(yùn)業(yè)績(jī)的主要表現(xiàn)。公司盈利能力事關(guān)公司內(nèi)部所有員工、債權(quán)人以及股東的權(quán)益，因此此類人群格外重視利潤(rùn)率，他們重視宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，且盡早做出正確的決策，預(yù)估此后發(fā)展趨勢(shì)，因此，公司發(fā)展的核心目標(biāo)是提升公司的盈利能力。由于公司發(fā)展業(yè)績(jī)?nèi)恳蕾嚬居芰Φ闹笜?biāo)表現(xiàn)出來(lái)，公司負(fù)責(zé)人通過(guò)研究盈利水平,可以針對(duì)日常管理中出現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)問題尋找改善以及處理的方案。本文主要使用杜邦分析體系分析民營(yíng)醫(yī)療企業(yè)的盈利能力。上述分析體系的主要特征是將公司經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)狀況等眾多比率全面融合起來(lái)，建設(shè)比較健全的指標(biāo)體系，以凈資產(chǎn)收益率為核心，作為企業(yè)盈利能力的重要數(shù)據(jù)，體現(xiàn)出一定的系統(tǒng)性特征。1.1.2研究意義近年來(lái)，隨著醫(yī)療企業(yè)的日益發(fā)展壯大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，如何在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保有企業(yè)發(fā)展的一席之地成為企業(yè)的關(guān)注重點(diǎn)。杜邦分析體系便是把評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況等相關(guān)比率，基于各比率間存在的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行融合，構(gòu)建出綜合化的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)能力、償債能力以及盈利能力等系統(tǒng)化分析，讓企業(yè)獲得對(duì)自身更為深刻、清晰的認(rèn)識(shí)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)。因此，木文采用杜邦分析體系來(lái)對(duì)公司進(jìn)行盈利能力的分析，有利于進(jìn)一步充實(shí)和完香財(cái)務(wù)分析理論體系，具有一定的理論意義。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀KathrynJ.Chang(2016)在《OntheDuPontanalysisinthehealthcareindustry》中提出杜邦分析體系中凈資產(chǎn)收益率（利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）的組成部分是一個(gè)關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)特征的增量信息來(lái)源，是市場(chǎng)參與者的有用工具。美國(guó)哈佛大學(xué)教授KrishnaPileup(2017)對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形，補(bǔ)充而發(fā)展起來(lái)的財(cái)務(wù)體系稱為“帕里普財(cái)務(wù)分析體系”。KrishnaPileup在其《企業(yè)分析與評(píng)價(jià)》書中，將財(cái)務(wù)分析體系中的常用財(cái)務(wù)比率一般被分為四大類:償債能力比率，盈利比率，資產(chǎn)管理效率比率，現(xiàn)金流量比率。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀侯鑫瑤(2019)在《淺析企業(yè)的盈利能力》中指出，企業(yè)的盈利水平和盈利能力的長(zhǎng)久性是公司盈利能力的重要證明。企業(yè)利潤(rùn)率的高低與其盈利能力息息相關(guān)，總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)的盈利能力成正比的利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高盈利能力強(qiáng)的公司創(chuàng)造了更多的利潤(rùn)，因此，公司的盈利能力直接反映了公司的績(jī)效水平。張曌然(2019)以Y公司為案例，采用杜邦分析法，結(jié)合趨勢(shì)分析法和因素分析法，全面的分析和評(píng)估了Y公司2013-2017年的財(cái)務(wù)狀況。通過(guò)分析各個(gè)指標(biāo)之間固有的緊密的關(guān)系，清楚地了解公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)績(jī)效，找出了影響盈利能力水平的主要因素。宋亦寧(2019)通過(guò)實(shí)踐與理論相結(jié)合的方法，利用三個(gè)核心體系，分別為財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系、管理用財(cái)務(wù)報(bào)表體系和改進(jìn)的杜邦分析體系，利用三種分析方法即對(duì)比分析法、趨勢(shì)分析法和因素分析法，對(duì)M上市公司2008年至2017年合并資產(chǎn)負(fù)債表和合并利潤(rùn)表數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理。通過(guò)利用杜邦分析體系對(duì)盈利能力核心指標(biāo)進(jìn)行分析得出：2013年至2017年M上市公司盈利能力的下降主要是由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)獲利能力的下降引起。1.3主要內(nèi)容本文主要以杜邦分析法為基礎(chǔ)，對(duì)該企業(yè)進(jìn)行基本概述，研究其盈利能力的情況及所存在的問題，并根據(jù)研究結(jié)果探討企業(yè)在管理中存在問題的原因及對(duì)策。全文共分為六個(gè)部分：第一部分，引言，首先介紹了本文的研究背景和意義，其次對(duì)國(guó)外研究狀況和國(guó)內(nèi)研究狀況進(jìn)行理論綜述。說(shuō)明研究?jī)?nèi)容和采用的研究方法。第二部分，相關(guān)理論概述，包括盈利能力、杜邦分析法的概念，闡述盈利能力的提升對(duì)愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司發(fā)展的意義。第三部分，企業(yè)盈利能力現(xiàn)狀分析，基于杜邦分析法，利用2017-2019年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)資料以及與同行業(yè)平均水平的比較，對(duì)權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率等在內(nèi)的多個(gè)指標(biāo)，全面細(xì)致地分析和探討企業(yè)盈利能力。第四部分，愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因分析，探討該企業(yè)盈利能力的影響因素，以及企業(yè)管理中存在的問題及原因。第五部分，提升愛爾眼科盈利能力的對(duì)策，針對(duì)問題及原因，提出相應(yīng)的對(duì)策。1.4研究方法案例分析法：通過(guò)網(wǎng)絡(luò)及圖書館查閱大量的文獻(xiàn)資料，通過(guò)系統(tǒng)地收集該公司有關(guān)資料和相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行深入研究，根據(jù)公司現(xiàn)狀，探討提升盈利能力的解決方案。比率分析法：以愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)為研究對(duì)象通過(guò)分析其凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，進(jìn)而通過(guò)該方法來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效。比較分析法：通過(guò)實(shí)際數(shù)與行業(yè)平均水平的對(duì)比來(lái)提示實(shí)際數(shù)與行業(yè)平均水平之間的差異，借以了解該企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成績(jī)和問題的方法。2相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1盈利能力盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，通常又稱之為企業(yè)的資金或資本的增值能力，是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的重要方面。隨著研究的不斷深入，現(xiàn)代企業(yè)盈利能力被定義為是企業(yè)某個(gè)時(shí)間段中，運(yùn)用所有經(jīng)濟(jì)資源獲得收益的能力。盈利能力分析是奇特財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況的核心指標(biāo)，也是企業(yè)各利益相關(guān)體最為關(guān)注的內(nèi)容。盈利能力能有效呈現(xiàn)出公司的營(yíng)銷水平和取得現(xiàn)金的水平，也能呈現(xiàn)出公司縮減成本的水平和防范風(fēng)險(xiǎn)的水平等，他也是公司營(yíng)運(yùn)成績(jī)優(yōu)劣的主要體現(xiàn)。從企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，能夠分析出企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和盈利情況，通過(guò)對(duì)企業(yè)的盈利能力的分析，能夠了解奇特不同業(yè)務(wù)所創(chuàng)造出的具體價(jià)值大小，為企業(yè)管理者進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及模式的優(yōu)化升級(jí)提供了重要決策依據(jù)。2.2杜邦分析體系杜邦分析系統(tǒng)為以財(cái)務(wù)的角度對(duì)企業(yè)幾個(gè)指標(biāo)（包含：企業(yè)的績(jī)效、股權(quán)回報(bào)能力、盈利水平）進(jìn)行評(píng)價(jià)的典型方法之一，是基于幾項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的原有關(guān)系，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)的形式。此方法的主旨為把一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率用多項(xiàng)財(cái)務(wù)重要指標(biāo)的乘積來(lái)表達(dá)，因而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況探索更具有系統(tǒng)性。美國(guó)杜邦公司最早使用此評(píng)價(jià)系統(tǒng)，所以也稱作杜邦財(cái)務(wù)模型，杜邦分析主要包括以下幾個(gè)方面:2.2.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益比率也稱作權(quán)益凈利比車，它被當(dāng)作杜邦財(cái)務(wù)模型的中心。這個(gè)指標(biāo)的高低不止可以將企業(yè)盈利水平的大小表現(xiàn)出來(lái)，還可以將企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及集資等活動(dòng)的效能表現(xiàn)出來(lái)。凈資產(chǎn)收益率取決于三個(gè)重要數(shù)據(jù)，包括：權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率。它們分別反映出企業(yè)的三個(gè)指標(biāo)，包括：負(fù)債比率、盈利能力比率、資產(chǎn)管理比率。若凈資產(chǎn)收益率越高，則這個(gè)企業(yè)的投資回報(bào)就越大；反之，若凈資產(chǎn)收益率越低，則這個(gè)企業(yè)的投資回報(bào)就越少。該指標(biāo)將自由資本獲取凈回報(bào)的多少表現(xiàn)出來(lái)。企業(yè)的資產(chǎn)出處一般為以下兩種：一種為企業(yè)從外借用的資產(chǎn)，另一種為該企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)往往采取一定的財(cái)務(wù)杠桿提高其對(duì)資金的利用效率，然而杠桿水平太高會(huì)造成企業(yè)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)卻能夠?qū)⑵髽I(yè)的利潤(rùn)收入增加，且從外借用的資金越少，與之相反，企業(yè)資金的盈利程度則出現(xiàn)下降。凈資產(chǎn)收益比率成為評(píng)定企業(yè)資金利用效率的關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×(銷售收入/總資產(chǎn))×(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))2.2.2總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率為影響凈資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵的指標(biāo)之一，它和銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大小相關(guān)?？傎Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率可以以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出來(lái)，在探究資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，需對(duì)導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化的各種要素進(jìn)行具體分析，因而將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變化的關(guān)鍵要素明確，企業(yè)的銷售收益水平能由銷售凈利率表現(xiàn)出來(lái)，把企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)費(fèi)用減少，銷售收入提高，不但對(duì)企業(yè)提高銷售凈利率有益，也對(duì)企業(yè)提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有非常大的幫現(xiàn)?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/資產(chǎn)總額2.2.3權(quán)益乘數(shù)用資產(chǎn)總額除以股東權(quán)益得到的商稱作權(quán)益乘數(shù)。它和資產(chǎn)權(quán)益率的數(shù)值相同，但符號(hào)不同。若權(quán)益乘數(shù)越大，可證明持有者投入企業(yè)的資本在企業(yè)所有資產(chǎn)中占的比例越低，企業(yè)的負(fù)債就越高；與之相反，如果權(quán)益乘數(shù)越小，可證明持有者投進(jìn)公司的資本在企業(yè)所有資產(chǎn)中占的比例越高，企業(yè)的負(fù)債就越低，企業(yè)就能更好的保護(hù)債權(quán)人的權(quán)利。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，若權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負(fù)債就越大，往往會(huì)引起企業(yè)的杠桿比率更大，企業(yè)負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就更大，為此，尋覓最合理的資產(chǎn)布局，使企業(yè)獲得最大的利潤(rùn)，成為必然趨勢(shì)。杜邦財(cái)務(wù)分析體系結(jié)構(gòu)圖如圖2-1所示。圖2-1杜邦財(cái)務(wù)分析結(jié)構(gòu)

3愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)盈利能力現(xiàn)狀分析3.1公司簡(jiǎn)介愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)成立于2003年1月24日，于2009年10月31日上市，是中國(guó)第一家IPO上市的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，也是中國(guó)最大規(guī)模的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一，已在全國(guó)12個(gè)?。ㄖ陛犑校┰O(shè)立了40余家連鎖眼科醫(yī)院，主要向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡等眼科醫(yī)療服務(wù)。愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)作為專業(yè)眼科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要從事各類眼科疾病診療、手術(shù)服務(wù)與醫(yī)學(xué)驗(yàn)光配鏡，目前醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)已遍及中國(guó)大陸、中國(guó)香港、歐洲、美國(guó)，初步奠定了全球發(fā)展的戰(zhàn)略格局。公司獨(dú)具特色的“分級(jí)連鎖”發(fā)展模式及其配套的經(jīng)營(yíng)管理體系，高度適應(yīng)中國(guó)國(guó)情和市場(chǎng)環(huán)境，通過(guò)不同層級(jí)醫(yī)院的功能定位，提高資源共享效率、醫(yī)療水平，不斷拓展醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的廣度、深度和密度，持續(xù)增強(qiáng)集團(tuán)的整體實(shí)力和各家醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的和諧統(tǒng)一，為保持長(zhǎng)期健康快速發(fā)展奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。在2018年度報(bào)告期內(nèi)，公司門診量5,735,650人次，同比增長(zhǎng)13.00%；手術(shù)量564,542例，同比增長(zhǎng)9.07%，剔除白內(nèi)障手術(shù)量，同比增長(zhǎng)18.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入800,857.40萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.31%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)155,773.80萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.05%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)106,584.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)100,893.73萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)107,913.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.12%。3.2凈資產(chǎn)收益率影響因素分析3.2.1模型簡(jiǎn)介和相關(guān)數(shù)據(jù)說(shuō)明杜邦分析體系是目前應(yīng)用較為普遍且備受青睞的一種能夠?qū)ζ髽I(yè)盈利能力水平進(jìn)行客觀全面評(píng)估的方法，能夠通過(guò)權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率等在內(nèi)的多個(gè)指標(biāo)全面細(xì)致地探討公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況。本文通過(guò)愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)近3年財(cái)務(wù)信息創(chuàng)建了一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)合理、可操作性較強(qiáng)的杜邦模型，同時(shí)，選取了權(quán)益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率等多個(gè)指標(biāo)對(duì)愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)的盈利能力展開了全面研究。關(guān)于愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)在2016-2018年間的財(cái)務(wù)信息及各相關(guān)指標(biāo)信息可參考表3-2、3-3：表3-2愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較表單位：萬(wàn)元年份/指標(biāo)凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額銷售收入總成本總資產(chǎn)總權(quán)益2016年56711.1568421.72400040.17332108.87406593.25293703.702017年79276.10102709.48596284.56492015.14931283.02547204.712018年106584.91138021.51800857.40648331.31962658.03597054.95數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)表3-3愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表年份/指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2016年19.0%14.1%0.981.382017年14.5%13.3%0.641.702018年17.3%13.3%0.811.61數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)3.2.2凈資產(chǎn)收益率因素分解分析表3-4愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)2016-2018年杜邦分析因素分解杜邦分析2016年2017年2018年凈資產(chǎn)收益率19.0%14.5%17.3%總資產(chǎn)凈利率13.8%8.4%10.8%銷售凈利率14.1%13.3%13.3%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.980.640.81權(quán)益乘數(shù)1.381.701.61數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)基于財(cái)務(wù)比率間的關(guān)系，可將凈資產(chǎn)收益率定義為：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)因此，2017年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%2018年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.81×1.61=17.3%凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)=17.3%-14.5%=2.8%通過(guò)上述的計(jì)算我們可以知道，相比于2017年的凈資產(chǎn)收益率，可以發(fā)現(xiàn)2018年的凈資產(chǎn)收益率上漲了2.8%，這是因?yàn)?018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升了0.17，通過(guò)對(duì)該企業(yè)2018年所計(jì)算出的數(shù)值進(jìn)行研究，以此為基礎(chǔ)來(lái)對(duì)影響該因素的幾個(gè)方面進(jìn)行分析，通過(guò)使用連環(huán)替代法對(duì)其影響進(jìn)行具體的研究。2017年凈資產(chǎn)收益率=13.3%×0.64×1.70=14.5%①替代銷售凈利率13.3%×0.64×1.70=14.5%②替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.3%×0.81×1.70=18.3%③替代權(quán)益乘數(shù)13.3%×0.81×1.61=17.3%④2018年銷售凈利率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：②-①=14.5%-14.5%=0%，2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：③-②=18.3%-14.5%=3.8%，2018年權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響為：④-③=17.3%-18.3%=-1.0%，三因素綜合影響為0%+3.8%-1.0%=2.8%。通過(guò)分解可以看出，銷售凈利率沒有明顯變化；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.17（0.81-0.64），從而使得凈資產(chǎn)收益率提高了3.8%；而由于權(quán)益乘數(shù)減小了0.09（0.70-0.61），使得凈資產(chǎn)收益率減少了1.0%。將這三個(gè)因素進(jìn)行綜合分析，可以發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率總體提高了2.8%。綜上所述，該公司凈資產(chǎn)收益率所產(chǎn)生最大的影響是因?yàn)?017年至2018年期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高。3.3銷售凈利率影響因素分析3.3.1銷售凈利率影響因素分解分析表3-5愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)2016-2018年銷售凈利率情況表杜邦分析2016年2017年2018年銷售凈利率14.1%13.3%13.3%凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）56711.1579276.10106584.91銷售收入（萬(wàn)元）400040.17596284.56800857.40數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)圖1銷售凈利率變化趨勢(shì)圖圖2凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)圖圖3銷售收入變化趨勢(shì)圖由表3-5和圖1、圖2、圖3我們可以很明顯的看出來(lái)，該公司的銷售凈利率的數(shù)值自2016年開始一直到2018年波動(dòng)較小，相對(duì)平穩(wěn)略有下降。銷售凈利率的高低代表銷售利潤(rùn)的獲利能力，它和收入呈負(fù)相關(guān)，與銷售利潤(rùn)呈正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明，在利潤(rùn)與銷售收入同時(shí)增長(zhǎng)的情況下，只有利潤(rùn)增長(zhǎng)比率大于銷售收入的增長(zhǎng)比率時(shí)，銷售凈利率才會(huì)提高。上述分析可知，利潤(rùn)是關(guān)乎企業(yè)銷售收益能力的核心要素，企業(yè)要想提高銷售凈利率，就要抓住根源，從利潤(rùn)入手。只有提高產(chǎn)品利潤(rùn)，才能保持銷售凈利率的穩(wěn)步發(fā)展，從而提高企業(yè)的盈利能力。3.3.2同行業(yè)銷售凈利率指標(biāo)的比較分析某一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)運(yùn)用銷售收入來(lái)獲取凈利潤(rùn)的能力可通過(guò)銷售凈利率來(lái)進(jìn)行評(píng)估，還可據(jù)此來(lái)衡量公司的銷售盈利能力。下面本文將比較分析2016-2018年期間愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)和行業(yè)內(nèi)兩家上市公司的銷售凈利率指標(biāo)的水平，以此可對(duì)該公司在行業(yè)內(nèi)的銷售盈利能力有整體把握。下圖為比較分析結(jié)果圖。圖4同行業(yè)銷售凈利率比較圖由圖可以看出，愛爾眼科的銷售凈利率在2016-2018年這三年間，均高于同行業(yè)上市公司美年健康和迪安診斷。2017年愛爾眼科的銷售凈利率有了小幅的降低，2018年保持基本不變，這說(shuō)明該公司的銷售盈利能力還是相對(duì)不錯(cuò)的。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，該公司的銷售盈利能力相對(duì)較強(qiáng)，銷售收入不斷增高的同時(shí)，凈利潤(rùn)也大幅提高，使得銷售凈利率指標(biāo)的水平處于行業(yè)較高水平。3.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響因素分析3.4.1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響因素分解分析企業(yè)所有資產(chǎn)自投入至產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度可通過(guò)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)進(jìn)行反映，運(yùn)用該指標(biāo)可對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量以及利用效率進(jìn)行評(píng)估，在衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率時(shí)往往會(huì)運(yùn)用到該指標(biāo)。銷售收入（通過(guò)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)獲得）與總資產(chǎn)之比即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，該公司2016-2018年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)及變動(dòng)趨勢(shì)圖如下所示：表3-6愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)2016-2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況表杜邦分析2016年2017年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.980.640.81銷售收入（萬(wàn)元）400040.17596284.56800857.40總資產(chǎn)（萬(wàn)元）406593.25931283.02962658.03數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)圖5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖圖6銷售收入變化趨勢(shì)圖圖7總資產(chǎn)變化趨勢(shì)圖結(jié)合上述圖表來(lái)看，2016年到2017年間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從0.98降到0.64，在2017年到2018年期間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高了0.17。從影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的兩個(gè)重要指標(biāo)（即營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)）來(lái)分析，可以得知，在銷售收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的情況下，2017年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因主要來(lái)自于總資產(chǎn)在2017年有較為明顯的增多。2018年?duì)I業(yè)收入持續(xù)升高，而總資產(chǎn)數(shù)額變化較小，使得2017年到2018年期間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。通過(guò)上述分析可知，近三年的時(shí)間里，該公司在2017年對(duì)于總資產(chǎn)的投入有明顯的增多，不斷在提升其整體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，而促進(jìn)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)增強(qiáng)。3.4.2同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的比較分析一個(gè)企業(yè)其所有資產(chǎn)的利用效率與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量可通過(guò)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)進(jìn)行評(píng)估，一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越大則意味著企業(yè)有著越高的資產(chǎn)利用效率與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。比較2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內(nèi)上市公司指標(biāo)可幫助我們對(duì)愛爾眼科在整個(gè)行業(yè)內(nèi)的資產(chǎn)利用率與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量情況有整體把握。下圖為對(duì)比結(jié)果。圖8同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較圖結(jié)合上圖來(lái)看，2016-2018年期間，除了2017年愛爾眼科因投入大量資產(chǎn)而使得資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降之外，2016年和2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平均高于其他公司，可見愛爾眼科的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理水平相對(duì)較高，進(jìn)而提高了其總資產(chǎn)的利用效率與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。從2016年開始，行業(yè)內(nèi)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，這或許是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈所導(dǎo)致的，同時(shí)，這也是行業(yè)內(nèi)每一家公司都無(wú)法逃避且一定要解決的問題。3.5權(quán)益乘數(shù)影響因素分析3.5.1權(quán)益乘數(shù)影響因素分解分析就企業(yè)而言，作為財(cái)務(wù)杠桿的一種形式之一，權(quán)益乘數(shù)的主要作用在于放大凈資產(chǎn)收益率。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的程度可通過(guò)企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的高低體現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中如能夠?qū)ω?fù)債進(jìn)行合理使用則可有效幫助其對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)張，開拓新的市場(chǎng)，進(jìn)而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中占據(jù)有利地位。不過(guò)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度不宜過(guò)高，否則必定會(huì)加劇企業(yè)的還債壓力。通常來(lái)說(shuō)，有著較高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率的企業(yè)在短期償債能力方面占有優(yōu)勢(shì)，因此會(huì)有著相對(duì)高一些的權(quán)益乘數(shù)。反之，若是企業(yè)的短期償債能力較弱的話，那么財(cái)務(wù)杠桿程度的使用不宜過(guò)高，否則一旦企業(yè)降低了盈利能力，那么就很容易讓企業(yè)陷入到債務(wù)危機(jī)當(dāng)中。下圖為該公司2016-2018年期間的權(quán)益乘數(shù)對(duì)比圖。圖9權(quán)益乘數(shù)變化趨勢(shì)圖從圖中可以看出，該公司在2016年至2017年期間，權(quán)益乘數(shù)提升了0.32，而在2017至2018年期間又從1.7降低到1.61，說(shuō)明該公司的負(fù)債水平不穩(wěn)定，尤其2017年權(quán)益比重較小，而負(fù)債的程度較高。表3-7權(quán)益乘數(shù)情況表杜邦分析2016年2017年2018年權(quán)益乘數(shù)1.381.701.61資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）406593.25931283.02962658.03負(fù)債總額（萬(wàn)元）112889.55384178.31365603.08權(quán)益總額（萬(wàn)元）293703.70547104.71597054.95資產(chǎn)負(fù)債率27.8%41.3%38.0%數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)從表中可以看出，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2017年的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)大幅提升了13.5%，在2018年有小幅降低，降低幅度為3.3%，這表明該企業(yè)在近三年時(shí)間里，主要由于資產(chǎn)總額數(shù)額的提高，使得該公司的資產(chǎn)負(fù)債率大幅提高，權(quán)益乘數(shù)隨權(quán)益在資產(chǎn)總額中占比的減少而有所提高，進(jìn)而促使企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率有所降低。通過(guò)上述分析，該公司基于經(jīng)營(yíng)角度來(lái)對(duì)其資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，在控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提條件下對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度稍有降低，使得公司所獲得的負(fù)債經(jīng)營(yíng)效益與整體盈利能力有小幅降低。3.5.2與同行業(yè)比較分析企業(yè)使用財(cái)務(wù)杠桿的程度一般可通過(guò)權(quán)益乘數(shù)來(lái)進(jìn)行反映，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)有著越高的權(quán)益乘數(shù)，那么在其所有資本當(dāng)中，企業(yè)以負(fù)債方式來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的資本占比就越高。比較2016-2018年期間愛爾眼科和行業(yè)內(nèi)上市公司的權(quán)益乘數(shù)情況可幫助我們整體上把握公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度如何，從而為愛爾眼科調(diào)整經(jīng)營(yíng)情況提供可靠依據(jù)，具體對(duì)比結(jié)果見下圖。圖10同行業(yè)權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)比較圖結(jié)合上圖來(lái)看，愛爾眼科這三年時(shí)間里的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)整體呈上升趨勢(shì)，不過(guò)相較于行業(yè)內(nèi)上市公司水平來(lái)說(shuō)，整體上偏低。因此，通過(guò)上述分析本文認(rèn)為，愛爾眼科應(yīng)基于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)來(lái)對(duì)資本機(jī)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，在有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提條件下對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的使用程度進(jìn)行適當(dāng)提高，從而讓公司所獲得的負(fù)債經(jīng)營(yíng)收益與整體盈利能力都能不斷增強(qiáng)。

4愛爾眼科盈利能力方面存在的主要問題及原因4.1成本費(fèi)用增加，凈利潤(rùn)降低2016-2018年期間銷售凈利率從14.1%下降到13.3%，銷售收入的增幅大于凈利潤(rùn)的增幅，導(dǎo)致銷售凈利率略有下降。利潤(rùn)是企業(yè)在報(bào)表期間所賺取的收益，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這一大環(huán)境下，利潤(rùn)無(wú)疑是企業(yè)得以生存和發(fā)展的基石，盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)越可以在市場(chǎng)中穩(wěn)定發(fā)展，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，利潤(rùn)是由收入與成本費(fèi)用相減得到的，企業(yè)收入大多數(shù)情況下是由行業(yè)大環(huán)境和消費(fèi)者的購(gòu)買力決定的，因此要想進(jìn)一步提高利潤(rùn)和盈利能力就需要從自身著手，在一定程度上降低人力工資以及其他相關(guān)費(fèi)用以提高利潤(rùn)。4.2資產(chǎn)急速增加，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低下愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2018三年期間，由0.98降低至0.64，后又回升至0.81，但仍有所下降。其中2017年資產(chǎn)總額比重大幅增加，其中公司本期收購(gòu)及新設(shè)醫(yī)院增加以及老醫(yī)院加大投入的增加，使得公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率下降。企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中能夠獲得較為充足的發(fā)展動(dòng)力，和其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況息息相關(guān)?？傎Y產(chǎn)在周轉(zhuǎn)過(guò)程當(dāng)中不夠流暢，就會(huì)影響企業(yè)的流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，導(dǎo)致企業(yè)盈利水平出現(xiàn)波動(dòng)。4.3沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿從愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)公司發(fā)展趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，正處于一個(gè)快速擴(kuò)張時(shí)期，該時(shí)期想要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的提升，就必須要在負(fù)債經(jīng)營(yíng)上進(jìn)行優(yōu)化，如果企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)收益率的增加，就會(huì)導(dǎo)致其股市市值的增加，進(jìn)而反作用于企業(yè)價(jià)值上，實(shí)現(xiàn)其可也價(jià)值的增加。權(quán)益乘數(shù)作為與公司財(cái)務(wù)杠桿息息相關(guān)的指標(biāo)，在2018年逐年減少，但是這仍然說(shuō)明該公司在財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用方面存在一定的問題?，F(xiàn)如今，該公司正處于發(fā)展的上升期，適當(dāng)提高負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度有助于公司創(chuàng)造出更為豐厚的利潤(rùn)，促進(jìn)其凈資產(chǎn)收益率的提升。對(duì)于同行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)企業(yè)而言，如其所處的市場(chǎng)環(huán)境相同，實(shí)力相當(dāng)，那么越懂得怎么樣利用債務(wù)資本來(lái)將本公司的盈利能力進(jìn)行充分挖掘的企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)等方面越古優(yōu)勢(shì)，越能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康的發(fā)展。5提升愛爾眼科盈利能力的對(duì)策建議5.1加強(qiáng)成本費(fèi)用管理控制，提高財(cái)務(wù)管理水平對(duì)于愛爾眼科醫(yī)院集團(tuán)來(lái)說(shuō)，只有不斷地盈利公司才能不斷地發(fā)展下去，從公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析不難發(fā)現(xiàn)公司的凈利潤(rùn)雖然在增加，但是成本也不斷地增加，那么導(dǎo)致了公司的銷售凈利率在不斷地降低。為此，該公司必須重視服務(wù)成本費(fèi)用管理問題，以此來(lái)促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利能力不斷增強(qiáng)。要注意員工培訓(xùn)管理費(fèi)用以及技術(shù)項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用的控制，在保證安全正常的醫(yī)療服務(wù)的同時(shí)，將醫(yī)療器械和藥品控制在合適的水平，通過(guò)控制成本費(fèi)用，進(jìn)一步提高營(yíng)業(yè)收入，從而提高凈利潤(rùn)，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。5.2優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)公司要合理地建立資本結(jié)構(gòu)，理論上來(lái)說(shuō)，最好的資本結(jié)構(gòu)是存在的，但因?yàn)橛绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素非常廣泛，而且其具有很大的不確定因素，因此在實(shí)務(wù)中確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)幾乎是不可能實(shí)現(xiàn)的。但是，要使籌資決策所追尋的資本結(jié)構(gòu)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)保持一樣，我們就可以綜合各種影響因素構(gòu)建一個(gè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。所以，應(yīng)針對(duì)公司的類型、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售狀況、稅率與利率的變化水平、財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和投資人與管理者的心理狀況等因素，因地制宜，建立適合自己的合理的資本結(jié)構(gòu)。公司應(yīng)強(qiáng)化資本結(jié)構(gòu)意識(shí)，加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)研究。目前，一部分經(jīng)營(yíng)管理者水平差，只注重發(fā)展規(guī)模，一方面使公司現(xiàn)有資金閑置，另一方面造成高額負(fù)債。因此必須要加強(qiáng)公司的資本結(jié)構(gòu)觀念，逐步推廣以“資產(chǎn)負(fù)債率”、“資本保值增值率”和“流動(dòng)比率”為主的指標(biāo)的公司考核制度，促使公司強(qiáng)有力地控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的理論探索，從而找出比較合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)量化標(biāo)準(zhǔn)，并將會(huì)指導(dǎo)公司實(shí)踐活動(dòng)。公司可以利用資本平臺(tái)的作用積極拓展資金，激活企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，努力尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)和兼并與收購(gòu)，尋求適合公司發(fā)展的新項(xiàng)目和新形式，再采取加強(qiáng)資源控制等措施，提高營(yíng)業(yè)收入。同時(shí)，充分發(fā)揮上市公司資本平臺(tái)的作用和不同類型合作伙伴的專業(yè)知識(shí)，積極拓展資金、信息技術(shù)平臺(tái)和空間，努力推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，向多元化、多業(yè)務(wù)發(fā)展。5.3提高服務(wù)能力現(xiàn)如今，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)也不例外，這就要求企業(yè)必須不斷提高其服務(wù)水平。于此同時(shí)，伴隨著人民生活水平的提高以及維權(quán)意識(shí)的增強(qiáng)，廣大消費(fèi)者們對(duì)于商家的服務(wù)能力也提出了更高的要求。隨著醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，消費(fèi)者獲取信息越來(lái)越便利，需求更加個(gè)性化、多樣化，使得醫(yī)療服務(wù)行業(yè)