【工程經(jīng)濟(jì)】關(guān)濤 教材精講班教案 10-第1篇-第2章-第2節(jié)-2.2.4-財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析（FIRR）

2.2.4財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析（FIRR）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是反映技術(shù)方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，是相對(duì)指標(biāo)。1.概念與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)依賴于方案“外部”的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的確定只取決于方案“內(nèi)部”的現(xiàn)金流量和方案計(jì)算期。從財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算公式總可以看出，對(duì)于既定的技術(shù)方案（各期現(xiàn)金流既定）：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV和折現(xiàn)率i之間呈反向關(guān)系，即i越大，F(xiàn)NPV越小；i越小，F(xiàn)NPV越大，見(jiàn)下圖：因此，存在著一個(gè)折現(xiàn)率i，使得FNPV等于0。這個(gè)使FNPV等于0的折現(xiàn)率，叫做內(nèi)部收益率。在圖中，當(dāng)折現(xiàn)率i等于i*的時(shí)候，F(xiàn)NPV=0，因此i*就是內(nèi)部收益率。所以，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是方案占用的尚未回收資金的獲利能力，也可以看作是方案所能承受的最高貸款利率注：內(nèi)部收益率就是一個(gè)項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)回報(bào)率或真實(shí)回報(bào)率！2.手算試算確定財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的原理如圖2.2-3所示，分別確定對(duì)應(yīng)FNPV>0的點(diǎn)和對(duì)應(yīng)FNPV<0的點(diǎn)，然后用線性內(nèi)插法可以計(jì)算出FIRR的近似值，公式為：FIRR≈i3.常規(guī)和非常規(guī)現(xiàn)金流量方案工程經(jīng)濟(jì)分析中把投資僅在初期發(fā)生，進(jìn)入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期后不再進(jìn)行后續(xù)投資的項(xiàng)目稱為常規(guī)現(xiàn)金流量方案，非常規(guī)現(xiàn)金流量方案可以視為若干常規(guī)現(xiàn)金流量方案的疊加，即非常規(guī)現(xiàn)金流量方案可以分解為若干個(gè)常規(guī)現(xiàn)金流量方案，因此本書只介紹常規(guī)現(xiàn)金流量方案。4.判別準(zhǔn)則：若內(nèi)部收益率大于或等于基準(zhǔn)收益率（FIRR≥i若內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率（FIRR<i5.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量；2）內(nèi)部收益率的大小完全取決于技術(shù)方案的現(xiàn)金流量，不受任何外部其他參數(shù)的影響。與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)依賴于方案“外部”的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率不同，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的確定只取決于方案“內(nèi)部”的現(xiàn)金流量和方案計(jì)算期。缺點(diǎn)：1）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩；2）對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來(lái)講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。經(jīng)典例題財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV與收益率i之間的關(guān)系如下圖所示?；鶞?zhǔn)收益率為6.6%，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別是（）。A.3.0%，21萬(wàn)元 B.3.0%，69萬(wàn)元 C.7.7%，21萬(wàn)元 D.7.7%，69萬(wàn)元答案：C某常規(guī)技術(shù)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)曲線如圖所示，則該方案的內(nèi)部收益率為（）。A.i1 B.i2C.i3 D.i4答案：B【2021年真題】關(guān)于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的說(shuō)法，正確的是（）。A.其大小易受基準(zhǔn)收益率等外部參數(shù)的影響 B.任一技術(shù)方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均存在唯一解C.可直接用于互斥方案之間的比選 D.考慮了技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況答案：D某常規(guī)技術(shù)方案當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為-360萬(wàn)元;當(dāng)折現(xiàn)率為8%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為130萬(wàn)元。則關(guān)于該方案的說(shuō)法，正確的有（）。A.內(nèi)部收益率在8%～9%之間B.當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為8%時(shí)，方案可行C.當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為9%時(shí)，方案不可行D.當(dāng)折現(xiàn)率為9%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值一定大于0E.當(dāng)行業(yè)基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)收益率答案：ABCE對(duì)某常規(guī)技術(shù)方案進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為900萬(wàn)元；當(dāng)折現(xiàn)率為12%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為16萬(wàn)元。則該方案財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可能的范圍是（）。A.小于10% B.大于10%，小于11% C.大于11%，小于12% D.大于12%答案：D特定的投資方案，若基準(zhǔn)收益率增大，則投資方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化