簡(jiǎn)析三元股份公司盈利能力

第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在“三鹿奶粉事件后”，中國(guó)乳制品行業(yè)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展再次到達(dá)一個(gè)轉(zhuǎn)點(diǎn)，人們改變了傳統(tǒng)的食物訴求，今后將以綠色健康為主，且中國(guó)市場(chǎng)正面臨著全球乳制品品牌的競(jìng)爭(zhēng)，所以本土品牌需要加大競(jìng)爭(zhēng)力，用以面對(duì)今后日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。本文通過(guò)對(duì)三元股份盈利能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià),挖掘盈利能力存在的問(wèn)題,提出相應(yīng)的改進(jìn)建議,促進(jìn)三元股份的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。1.1.2研究意義目前學(xué)術(shù)界關(guān)于盈利能力的研究主要以實(shí)證分析為主，對(duì)于具體企業(yè)的發(fā)展沒(méi)有太大幫助，本文通過(guò)乳制品行業(yè)中的一家企業(yè)——三元股份進(jìn)行研究，不僅對(duì)同行上市公司的盈利狀況改善提供理論應(yīng)用上的借鑒，同時(shí)具有一定的理論意義。本文結(jié)合三元股份近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表，分析三元股份利能力各項(xiàng)指標(biāo)，挖掘其盈利能力存在的問(wèn)題，針對(duì)性地提出改進(jìn)的意見(jiàn)，有利于幫助三元股份的經(jīng)營(yíng)管理人員了解到當(dāng)前公司面臨的問(wèn)題，幫助他們制定合適的財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，改善經(jīng)營(yíng)管理決策，提高公司的盈利水平，提高三元股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力，改善經(jīng)營(yíng)管理成果，促進(jìn)三元股份長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文的研究能夠?yàn)槿煞莸耐顿Y人及其他報(bào)表使用者掌握到公司發(fā)展的真實(shí)情況，從而做出正確的投資決策，避免投資風(fēng)險(xiǎn)。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀在時(shí)代的發(fā)展中，企業(yè)的規(guī)模不斷擴(kuò)張，領(lǐng)導(dǎo)者和決策者需要通過(guò)企業(yè)盈利能力來(lái)了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而找出企業(yè)發(fā)展方向，因此準(zhǔn)確知道企業(yè)的盈利能力很重要。國(guó)外學(xué)者主要是研究盈利能力的影響因素和解決措施。Charumathi（2018）研究得出調(diào)節(jié)財(cái)務(wù)杠桿會(huì)引起企業(yè)盈利能力的波動(dòng)，因此他主張企業(yè)找到符合自身行業(yè)變化的經(jīng)營(yíng)方向才能提高盈利能力。Nikolaos（2018）在杜邦分析法的基礎(chǔ)上提出預(yù)測(cè)權(quán)益凈利率的四種方法，在驗(yàn)證后得出，其方法能更準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)權(quán)益凈利率的變化。Georgeta（2019）研究40家上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，就凈資產(chǎn)收益率、權(quán)益凈利率等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，指出資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模等因素同樣影響企業(yè)的盈利能力。Samuel（2019）運(yùn)用杜邦分析研究發(fā)現(xiàn)出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率可以預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。Reza（2020）通過(guò)建立供應(yīng)鏈影響因素模型，得出靈活程度最能影響企業(yè)盈利能力，而分類效率是影響最小的指標(biāo)。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究起始較晚，在借鑒了國(guó)外較為成熟的研究成果下，進(jìn)行了一定層次的探討與研究，其中有成果的研究如下：關(guān)于盈利能力分析指標(biāo)的研究\t"9:81/kns/brief/knet"朱旭（2019）認(rèn)為企業(yè)如果想要一直可以經(jīng)營(yíng)下去，就必須考慮盈利能力，保障企業(yè)利潤(rùn)。盈利能力是非常關(guān)鍵的指標(biāo)，它與企業(yè)的發(fā)展與未來(lái)息息相關(guān)，同時(shí)還可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。李雅青(2019)提出可以通過(guò)分析企業(yè)的四個(gè)盈利能力，來(lái)來(lái)找出企業(yè)存在的問(wèn)題，從而更加精準(zhǔn)的了解企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。陳曉亮(2020)提出企業(yè)可以通過(guò)獲利效率來(lái)了解企業(yè)盈利能力。通過(guò)盈利能力的強(qiáng)弱可以看出公司在整個(gè)行業(yè)所處的地位。李曉萌（2020）在對(duì)比亞迪的盈利能力分析中指出，可以從盈利能力的成長(zhǎng)性、結(jié)構(gòu)性、獲利性、獲現(xiàn)性四個(gè)方面研究。嘉澤（2021）認(rèn)為盈利能力是企業(yè)多種能力的綜合以及最終體現(xiàn)，通過(guò)對(duì)銷售利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等多項(xiàng)指標(biāo)的分析，可以得出企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱。田牧（2021）認(rèn)為影響企業(yè)的盈利能力有兩個(gè)方面，分為宏觀和微觀兩大類，宏觀上是國(guó)家的政策、經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對(duì)企業(yè)的盈利能力有著很大影響。微觀上就受到多方面的影響，例如資產(chǎn)規(guī)模和運(yùn)營(yíng)成本。分析這些方面可以更好的看出企業(yè)的盈利能力。關(guān)于提高盈利能力對(duì)策的研究\t"9:81/kns/brief/knet"王樂(lè)娟（2019）提出，業(yè)盈利能力的提升，可以通過(guò)管控成本、增加毛利率來(lái)達(dá)到目的，以北方出版?zhèn)髅綖槔?，可以通過(guò)提高成本核算有效性等方法來(lái)管控成本，從而間接提升企業(yè)的盈利能力。\t"9:81/kns/brief/knet"賈婧（2019）通過(guò)對(duì)何里健康的分析研究提出，做好費(fèi)用控制的規(guī)劃，減少不合理支出可以提升企業(yè)的盈利能力。具體方法是：在不影響現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)效率的條件下，縮小公司規(guī)模；優(yōu)化企業(yè)工作流程；減少不合理的開支。于晶娜（2020）提出在企業(yè)中普遍存在存貨積壓的現(xiàn)狀，這很影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)可以通過(guò)制度合理的采購(gòu)計(jì)劃、根據(jù)銷售前景來(lái)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、適時(shí)采取促銷手段等方法來(lái)改良存貨積壓的情況，借以改善企業(yè)的盈利能力孫汝（2020）以云南白藥為例提出，企業(yè)可以利用多種渠道擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模來(lái)變相強(qiáng)化盈利能力；還可以提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而提升企業(yè)的盈利能力。馬苪苪（2021）認(rèn)為要想增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，最直接的方法是增銷售量?？梢酝ㄟ^(guò)設(shè)計(jì)有競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)績(jī)考核方式，增強(qiáng)銷售人員的工作意愿，提高工作效率；這些都可以提升企業(yè)的盈利能力。雷徐然朱陽(yáng)生（2021）二人提出企業(yè)可以通過(guò)對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行合理調(diào)整，提升資產(chǎn)使用效率，減少企業(yè)折舊損耗，從而提高企業(yè)盈利能力。通過(guò)以上對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)的研究對(duì)財(cái)務(wù)分析的研究起步要晚，研究成果較少。但是近年來(lái)，國(guó)內(nèi)學(xué)者也逐漸重視財(cái)務(wù)分析的研究，在前人的理論上，充分結(jié)合我國(guó)實(shí)況深入探討，提出自己的研究理論。1.3研究?jī)?nèi)容與方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文主要研究三元股份盈利能力分析及評(píng)價(jià)。本文首先搜集了盈利能力分析相關(guān)的文獻(xiàn)資料，為研究理論奠定基礎(chǔ)。其次，對(duì)盈利能力的概念、分析方法和指標(biāo)進(jìn)行歸納。接著，簡(jiǎn)單介紹一下三元股份，結(jié)合三元股份近五年的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析三元股份盈利能力，找出存在的問(wèn)題。最后，提出提升三元股份盈利能力的對(duì)策。1.3.2研究方法第一，文獻(xiàn)研究法。針對(duì)本文所涉及的理論概念閱讀大量文獻(xiàn)，總結(jié)出國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)盈利能力分析不同的見(jiàn)解和觀點(diǎn)。通過(guò)梳理文獻(xiàn)觀點(diǎn)以及對(duì)文獻(xiàn)的綜述，對(duì)整個(gè)理論體系有一個(gè)更全面更清晰更整體化的認(rèn)知。第二，案例分析法。本文以三元股份為研究對(duì)象，分析其盈利能力，進(jìn)而得出研究結(jié)論和并提出合理建議。第三，定量研究法。結(jié)合三元股份近五年年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過(guò)杜邦分析法分析企業(yè)盈利能力，再與光明和伊利進(jìn)行對(duì)比分析，挖掘其存在的問(wèn)題并提出提升盈利能力的對(duì)策第二章相關(guān)概念和理論概述2.1盈利能力概念界定盈利能力，指公司獲得盈利的能力。公司的根本目的就是盈利,其盈利實(shí)力可以體現(xiàn)公司盈利的效果。2.2分析盈利能力的目的分析盈利能力的主要目的是：對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出評(píng)價(jià)；找出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題；為改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理提出建議和對(duì)策這三方面。2.3盈利能力分析方法第一，結(jié)構(gòu)分析法。其是一種靜態(tài)分析方法，它主要是通過(guò)以結(jié)構(gòu)百分比形式列示各組成部分占比，來(lái)展示企業(yè)財(cái)務(wù)的構(gòu)成情況。第二，比率分析法。比率分析法是選擇企業(yè)同一期間的重要指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，得出反映不同經(jīng)濟(jì)意義的比率，進(jìn)而來(lái)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。第三，對(duì)比分析法。其主要是將相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，這種對(duì)比可以是根據(jù)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向?qū)Ρ?，也可以是和同行業(yè)企業(yè)或行業(yè)均值進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，最終找出產(chǎn)生差異的原因。第三章三元股份盈利能力分析3.1三元股份概況北京三元食品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三元股份”)是以奶業(yè)為主,兼營(yíng)麥當(dāng)勞快餐的中外合資股份制企業(yè)。市場(chǎng)主要集中在北京，還有大片市場(chǎng)以待開發(fā)。3.2三元股份盈利分析接下來(lái)，讓我們采對(duì)三元股份2016至2020年的盈利能力進(jìn)行分析，主要數(shù)據(jù)見(jiàn)表3-1、圖3-1和圖3-2表3-12016-2020年三元股份主要數(shù)據(jù)年份20162017201820192020凈資產(chǎn)收益率2.12%1.59%3.69%2.69%0.44%銷售凈利率2.55%1.29%2.50%1.95%0.21%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.730.800.710.610.55權(quán)益乘數(shù)1.551.512.262.222.23歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比77.91%96.54%96.84%84.47%143.22%數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-12016-2020年三元股份主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表圖3-12016-2020年三元股份主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.1凈資產(chǎn)收益率分析五年中，三元股份的凈資產(chǎn)收益率漲幅明顯，且20年降幅最大。2016年三元股份的凈資產(chǎn)收益率為2.12%，與去年相比提升了0.11個(gè)百分點(diǎn)，這是因?yàn)槿煞菰诮衲晖ㄟ^(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，在市場(chǎng)布局中迅速擴(kuò)大，市場(chǎng)占有率逐步提升。而低溫產(chǎn)品方面，整體實(shí)現(xiàn)良性增長(zhǎng)，收入總額穩(wěn)步增長(zhǎng)。三元股份的獲利能力穩(wěn)步提升。2017年三元股份的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下跌，跌至1.59%，主要有一下幾個(gè)因素：一是國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩，使得對(duì)乳制品的消費(fèi)能力降低；二是國(guó)際乳制品價(jià)格持續(xù)走低，乳制品行業(yè)低迷；三是原輔材料成本上漲，國(guó)際品牌的沖擊加劇，并且三元股份在法國(guó)布局生產(chǎn)基地，造成成本增加，凈利潤(rùn)變相減少。三元股份2017年的成本總額為63.41億元，相比16年增加了3.85億元，同比提升6.46%，企業(yè)的盈利能力下降。2018年，三元股份的凈資產(chǎn)收益率快速提升為3.69%，同比增加了132.08%，是近五年的最高點(diǎn)，這受益于企業(yè)主推的明星產(chǎn)品衡安堂166優(yōu)效復(fù)合益生菌風(fēng)味發(fā)酵乳，其強(qiáng)勁的銷售勢(shì)頭有人帶動(dòng)了旗下的產(chǎn)品銷售，大部分產(chǎn)品都得的快速增長(zhǎng)，且旗下的北京艾萊發(fā)喜食品有限公司實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，三元股份的盈利能力得到巨大提升。2019年，三元股份的凈資產(chǎn)收益率呈下降趨勢(shì)，為2.69%，較18年相比出現(xiàn)下降，這些是因?yàn)槿煞荼灸暝谑袌?chǎng)營(yíng)銷和推廣上投入大量資金，雖然凈資產(chǎn)收益率是下跌的，但是營(yíng)業(yè)收入是增加了，與去年相比營(yíng)業(yè)總收入增加6.95億元，增長(zhǎng)率為9.32%，成本總額增長(zhǎng)額為9.04億元，比營(yíng)業(yè)總收入還要高2.09億元。所以與去年相比凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)下降，但是企業(yè)的盈利能力是得到一定提升的。2020年，三元股份的凈資產(chǎn)收益率下降至0.44%，相比去年下降了2.25%，下降之大為近五年之最。這都要?dú)w咎于新冠疫情的爆發(fā)，20年度液態(tài)奶行業(yè)市場(chǎng)低迷，公司液態(tài)奶業(yè)務(wù)也大大受損，19年凈利潤(rùn)有1.59億元，20年受疫情影響就只有0.154億元了，同比下降90.31%，且營(yíng)業(yè)成本還出現(xiàn)增加，19年?duì)I業(yè)成本有54.70億元，20年?duì)I業(yè)成本為55.75億元，相比19年還增加了1.05億元。自20年新冠疫情出現(xiàn)伊始，乳制品行業(yè)遭受沖擊。受多方因素影響，市場(chǎng)增長(zhǎng)減速；競(jìng)爭(zhēng)趨向白熱化，這是光明乳業(yè)近五年年以來(lái)凈利潤(rùn)出現(xiàn)的最大降幅，三元股份的盈利能力遇到前所未有的挑戰(zhàn)。3.2.2銷售凈利率分析2016至2020年，三元股份的銷售凈利率同樣起伏較大，先降后升在出現(xiàn)下降，于2016年達(dá)到巔峰，2018年接近最高值，但是之后又降至最低谷。2016年三元股份的銷售凈利率是近五年來(lái)最高點(diǎn)的，是2.55%。這主要受益于收入的增長(zhǎng)。由于2016年國(guó)家出臺(tái)了一系列相關(guān)政策和法規(guī)加強(qiáng)對(duì)乳制品企業(yè)的監(jiān)管，使得消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)乳制品品牌的信任加強(qiáng)。同時(shí)，由于二胎政策的全面放開，使得國(guó)內(nèi)乳制品的銷量得以大幅上漲。2017年三元股份銷售凈利率降至1.29%，但營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，由16年的58.54億元增長(zhǎng)到了61.21億元，增長(zhǎng)額為2.67億元，為了加快了企業(yè)的全球化布局，營(yíng)業(yè)成本增加，由于成本增速大于營(yíng)業(yè)收入增速，故企業(yè)銷售凈利率降低。2018年，三元股份的銷售凈利率提升至2.5%，這主要是因?yàn)殡S著近幾年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段，乳制品行業(yè)開始追求產(chǎn)品創(chuàng)新；提高質(zhì)量。因企業(yè)新產(chǎn)品符合市場(chǎng)需求，受到廣大消費(fèi)者的支持和喜愛(ài)，側(cè)面帶動(dòng)公司知名度的提升，使得營(yíng)業(yè)收入大大提升，同比增加21.80%，所以本年度的銷售凈利率有所提升。2019年，三元股份的銷售凈利率出現(xiàn)小幅度下降，這主要?dú)w咎于經(jīng)營(yíng)成本的增加，最主要的就是銷售費(fèi)用的不斷增加，銷售費(fèi)用從16年的14.77億元，到17年的15.91億元，再到18年的18.57億元，最后到本年度的21.91億元，這四年一共增長(zhǎng)了7.14億元，同時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度也放緩，18年的增長(zhǎng)額為13.35億元，而19年的增長(zhǎng)額只有6.95億元，同比下降47.94%，因而三元股份的銷售凈利率在本年度出現(xiàn)下降。2020年，三元股份的銷售凈利率出現(xiàn)大幅度下降，降至0.21%，為近五年的最低點(diǎn)，一方面，受到疫情影響，銷售收入出現(xiàn)減少，另一方面營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用居高不下，因而三元股份的銷售凈利率在這一年繼續(xù)下降，且下降幅度較大。3.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析如表3-2所示，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016至2020年間有漲有跌，2016年到2017年在提升，且達(dá)到最高值，之后一直下降，且在20年達(dá)到最低值。2016年三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.73次，相比15年的0.87次還是下降的，這是由于企業(yè)逐步進(jìn)軍制品國(guó)際化的市場(chǎng)，于16年公司先后在加拿大、新西蘭布局生產(chǎn)基地，導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)增加，因此三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下跌。2017年三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長(zhǎng)為0.8次，是近五年的最高點(diǎn)。這歸功于于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度大于總資產(chǎn)，本年公司營(yíng)業(yè)收入為61.21億元，同比增長(zhǎng)4.56%，17年相比于16年，資產(chǎn)總額反而下降0.99億元，所以在本年三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加快了。2018年，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降，降為0.71次，降幅為0.09次。在整個(gè)2018年中，營(yíng)業(yè)收入：74.56億元，同比增長(zhǎng)21.8%，但是相比于17年，三元股份的無(wú)行資產(chǎn)從4.583億元增長(zhǎng)到42.35億元，增長(zhǎng)了37.767億元，商譽(yù)也從17年的0.1986億元增加到16.82億元，18年相比17年資產(chǎn)總額增加58.51億元，所以營(yíng)業(yè)收入的增加額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于資產(chǎn)的增加額，所以在18年，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降。2019年，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率繼續(xù)下降，降至0.61次，但是營(yíng)業(yè)總收入出現(xiàn)提升，增長(zhǎng)了6.95億元，但是資產(chǎn)總額卻依舊保持在130多億元，所以導(dǎo)致三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率繼續(xù)下降。2020年，三元股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在度下降，達(dá)到近五年最低點(diǎn)0.55次，這是因?yàn)槭艿叫鹿谝咔榈臎_擊，市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致銷售額減少，2020年的營(yíng)業(yè)總收入只有73.53億元，相比于19年，營(yíng)業(yè)總收入下降了7.98億元，同比下降9.79%，所以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率再次減慢。3.2.4權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)，又名財(cái)務(wù)杠桿比率，是企業(yè)償債能力分析的一種指標(biāo)，可以幫助企業(yè)衡量財(cái)務(wù)分析。由表3-2可知，2016至2020年，三元股份的權(quán)益乘數(shù)的最高值出現(xiàn)在2018年，之后的兩年基本穩(wěn)定不變。表3-22016-2020年三元股份總資產(chǎn)和總負(fù)債數(shù)據(jù)年份20162017201820192020總負(fù)債（億元）27.3025.8275.1373.5473.86負(fù)債變動(dòng)率19.76%-5.42%190.98%-2.12%0.44%總資產(chǎn)（億元）77.2876.29134.8133.9133.7資產(chǎn)變動(dòng)率7.77%-1.28%76.69%-0.67%-0.15%數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表16到17年，三元股份的權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)小幅度下降，主要是由于負(fù)債的減少造成的，由表可得，在17年，三元股份的總負(fù)債下降了5.42%，所以三元股份的權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)小幅度下降。17至18年，三元股份的權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)大幅提升，從1.51提升至2.26。這是由于貸款和資產(chǎn)同時(shí)增加造成的，在18年，三元股份的總負(fù)債同比增加190.98%，而總資產(chǎn)同比增加76.69%。18年三元股份的長(zhǎng)期借款增加29億元，而總資產(chǎn)的增加主要是由于本年度三元股份申請(qǐng)了多項(xiàng)專利，導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)增加了37.767億元，同時(shí)商譽(yù)也增加了16.62億元，從宏觀角度看，三元股份的資產(chǎn)負(fù)債率整體較高，加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。18到20年，三元股份額的權(quán)益乘數(shù)在小幅度增減，這都是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)造成的。通過(guò)對(duì)以上數(shù)據(jù)的分析得出，三元股份的盈利水平整體較低，但是三元股份的盈利能力還是比較穩(wěn)定的，且在資產(chǎn)、物流等方面具備一定優(yōu)勢(shì)，故企業(yè)仍具備利潤(rùn)提升空間。企業(yè)需要通過(guò)改革以加強(qiáng)目前的盈利能力。第四章三元股份盈利能力比價(jià)分析及存在的問(wèn)題為了使三元股份的分析更加直觀，本章將通過(guò)三元股份、光明乳業(yè)以及伊利這三家企業(yè)的橫向比較分析，找出三元股份在盈利能力方面的缺陷，從而針對(duì)問(wèn)題想出解決辦法。4.1三元股份盈利能力的橫向比較4.1.1凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比分析凈資產(chǎn)收益率是整個(gè)盈利能力分析體系的核心指標(biāo)，下面將依據(jù)2016至2020年三元與光明乳業(yè)、伊利的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向?qū)Ρ炔⒎治銎渥儎?dòng)情況圖4-12016-2020年三元股份主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表由圖4-1可知，三元股份的凈資產(chǎn)收益率一直是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于伊利的，就算與光明乳業(yè)相比，也是一直落后的，也就在18年的時(shí)候最接近光明乳業(yè)，但是三元股份也只有3.69%，而光明乳業(yè)近五年最低值都有6.28%，伊利更是有24.33%，伊利比三元股份高出20.64%，且三元股份在18年之后凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降，與光明、伊利的差距越來(lái)越大，在20年時(shí)，三元股份的凈資產(chǎn)收益率只有0.44%，都快接近于0了?？偟膩?lái)說(shuō)，三元股份的的盈利能力正在下降，形勢(shì)不容樂(lè)觀。下面我們將從多個(gè)影響因素進(jìn)行詳細(xì)平分析。4.1.2銷售凈利率的對(duì)比分析。圖4-2銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表如圖4-2所示，近五年來(lái)，三元股份的銷售凈利率一直是低于光明和伊利的，也就在18年的時(shí)候剛剛接近光明，但是依舊沒(méi)有超過(guò)，與伊利的差距更大。三元股份的銷售凈利率16到17年的時(shí)候是下降的，17到18年的時(shí)候又有所上升，之后三年一直在下降，在20年的時(shí)候下降到最低值0.21%，16年最高值的時(shí)候也沒(méi)有突破3%。最近五年三元股份的銷售凈利率總體是下降的。很明顯，在這五年間，三元股份的成本控制能力一直弱與光明和伊利的，而且近五年還在下降。這表明三元股份的成本費(fèi)用支出一直較高，影響了企業(yè)的盈利能力，所以三元股份需要控制成本費(fèi)，間接增加企業(yè)的盈利能力。4.1.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比分析三元股份和光明、伊利2016至2020年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化如下圖所示：圖4-3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表由圖4-3可得，三元股份的總資產(chǎn)變動(dòng)率在18年以后持續(xù)走低，而光明乳業(yè)則在17年觸底后反而連續(xù)上升，伊利則在16到19年穩(wěn)步上升，只在20年有所下降，這都是受到疫情影響。當(dāng)然，企業(yè)的盈利能力也受到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的影響，所以，要對(duì)比分析三家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。圖4-4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表從圖4-4即可得到這三家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的最近五年的變化。盡管目前伊利的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷減少,但依舊高于三元股份和光明乳業(yè)。雖然在16和17年前的同一時(shí)期,三元股份和光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率已經(jīng)相當(dāng)接近,但是光明乳業(yè)近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力在加強(qiáng)，但三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直在下降，且最高值只有11.55，可見(jiàn)，三元股份的應(yīng)收賬款回收能力一直在減弱,。綜上所述，三元股份應(yīng)加強(qiáng)其應(yīng)收賬款的管理且提升周轉(zhuǎn)速度。4.1.4權(quán)益乘數(shù)的對(duì)比分析圖4-5和圖4-6反映了三元股份、光明乳業(yè)和伊利的近五年權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率的變化情況以及對(duì)比情況。圖4-5權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表圖4-6資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：三元股份2016-2020年財(cái)務(wù)報(bào)表?yè)?jù)圖4-5和4-6兩幅圖可以得出，權(quán)益乘數(shù)同資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)是大體一致的。雖然16和17年兩年間三元股份的資產(chǎn)負(fù)債率一直是最低的，但是18年直接暴漲至55.75%左右，且之后兩年一直保持在55%左右。三家之中，光明的資產(chǎn)負(fù)債率本來(lái)是最高的，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)三元股份和伊利，但是18年之后開始控制資產(chǎn)負(fù)債率，到20年的時(shí)候已經(jīng)位居第二，且三家直接相差不大了。三元股份的權(quán)益乘數(shù)也是18年暴增，之后兩年基本保持穩(wěn)定，不像光明乳業(yè)，18年開始一直在下降，就算是伊利也只是在19年才開始上漲。由此，我們可以發(fā)現(xiàn)，三元股份的長(zhǎng)期償債能力較弱，負(fù)債較多，需要對(duì)負(fù)債水平進(jìn)行調(diào)整。4.2三元股份盈利能力存在的問(wèn)題及影響因素通過(guò)對(duì)三元股份盈利能力的研究以及跟同行業(yè)企業(yè)光明和伊利的數(shù)比較發(fā)現(xiàn)，三元股份的盈利水平較弱，且公司的經(jīng)營(yíng)管理存在誤區(qū)，下文就說(shuō)明其缺陷。4.2.1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足近五年，三元股份的利潤(rùn)總額波動(dòng)幅度較大，尤其2017年和2020年急速下滑，在20年的時(shí)候減少兩億多元，創(chuàng)造了近五年的歷史，這說(shuō)明三元股份的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，究其原因，主要有兩個(gè)：明星產(chǎn)品較少。三元股份于18年推出三元“宮藏?醇享”系列純牛奶，打造明星產(chǎn)品，獲得巨大成功，致使18和19年兩年之間利潤(rùn)總額劇增，但是很快，20年收入速度就慢下來(lái)，說(shuō)明缺少明星產(chǎn)品，需要繼續(xù)推出明星產(chǎn)品來(lái)提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。品牌認(rèn)可度低，市場(chǎng)占有率低且地域性明顯。近幾年，三元股份的產(chǎn)品主要在北京銷售，北京的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本都有50%，且在北京外群眾認(rèn)可度低，不像伊利的安慕希，蒙牛的特侖蘇那樣家喻戶曉。所以現(xiàn)在需要大力開拓北京以外的市場(chǎng)。4.2.2財(cái)務(wù)費(fèi)用支出不合理從圖4-6得出，近三年三元股份的資產(chǎn)負(fù)債率在55%左右，未超過(guò)警戒線，但也提高了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在18年，三元股份的負(fù)債一下從17的25.82億元?jiǎng)≡鲋?5.13億元，同比增加190.98%，且之后兩年都保持在73億元以上，債務(wù)的增加會(huì)引起財(cái)務(wù)費(fèi)用的提高，三元股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用在18、19和20年分別為1.6億元、1.71億和1.68億元，而17年的財(cái)務(wù)費(fèi)用只有2234千萬(wàn)元，甚至16年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為-867.1萬(wàn)元，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用已經(jīng)降低了三元股份的盈利能力。4.2.3品牌宣傳力度不夠與光明和伊利相比，三元股份在影響力方面不夠重視，不利于市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)三元股份來(lái)說(shuō)，打開市場(chǎng)是最需要解決的事情，要增加產(chǎn)品知名度，因此必須加大銷售費(fèi)用投入。以20年為例，三元股份的銷售費(fèi)用只有11.92億，而光明乳業(yè)則有43.09億元，伊利的銷售費(fèi)用更是達(dá)到了215,4億元，三元股份必須加大銷售費(fèi)用，尤其是廣告費(fèi)用，加大宣傳力度，增加潛在客戶，最終增加企業(yè)的利潤(rùn)。4.2.4應(yīng)收賬款回收速度較慢我們可以看到三元股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一致是在一個(gè)比較低的水平的，且還在一直下降，近三年都只有8%左右，而光明最低都有11.85%，而且19年和20年還在一增加，都已經(jīng)到達(dá)了14.57%，伊利近五年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也不斷減少，但是即便是在最低值的20年都有53.68%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于三元股份。由此我們可以看出，三元股份的收款速度過(guò)慢，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，過(guò)于追求銷售額的提升，忽略了資金的回收。這就導(dǎo)致了過(guò)多的資金被經(jīng)銷商占用，使得企業(yè)的還款能力受到影響，資產(chǎn)流動(dòng)速度下降，從而使得企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)提升。第五章提升三元股份盈利能力的的建議針對(duì)三元股份存在的影響盈利能力的問(wèn)題及因素，本章提出了一些建議，希望能夠提升三元股份的盈利能力。5.1發(fā)展綠色健康產(chǎn)品，提升競(jìng)爭(zhēng)力品牌形象對(duì)于公司產(chǎn)品銷量的影響是直接的，尤其是對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，品牌形象的好壞是決定是否購(gòu)買該產(chǎn)品的直接因素。而對(duì)于乳制品來(lái)說(shuō)，最影響品牌形象的當(dāng)然是食品安全問(wèn)題。前文我們就說(shuō)明了，08年的三聚氰胺事件使得我國(guó)的乳制品行業(yè)瞬間進(jìn)入寒冬，足足10年才恢復(fù)元?dú)猓M(fèi)者也愈發(fā)重視食品安全。所以三元股份需要著重保證食品安全，作為自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。首先，保證奶源質(zhì)量，重視奶源基地建設(shè)。給所有的產(chǎn)奶母牛按照科學(xué)的喂養(yǎng)方式投喂，建造干凈衛(wèi)生的養(yǎng)殖基地，每天及時(shí)關(guān)注奶牛的健康狀況，出現(xiàn)生病的時(shí)候要及時(shí)重視，防止產(chǎn)生大規(guī)模疫病，保證每天的鮮奶都是新鮮的；其次，在鮮奶的加工、運(yùn)輸和儲(chǔ)存過(guò)程中都要嚴(yán)格按照規(guī)章制度實(shí)行，重視審查和監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)操作，要及時(shí)處理，同時(shí)嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，所有的乳制品的全部指標(biāo)都要絕對(duì)符合國(guó)家的相關(guān)規(guī)定；再次，在各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都要建立抽查制度，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決問(wèn)題；最后，建立完善的售后服務(wù)，及時(shí)解決消費(fèi)者的煩惱，這樣才利于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。安全是市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，也是消費(fèi)者的首要追求，若是三元股份能夠保障食品安全，那企業(yè)的產(chǎn)品將會(huì)受到市場(chǎng)追捧，從而增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。5.2調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用由于近年三元股份為增加乳品來(lái)源、加強(qiáng)海外市場(chǎng)多次并購(gòu)海外乳制品企業(yè)，占用資金過(guò)多，近三年企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比以往高出許多，高額利息直接減少了企業(yè)的利潤(rùn)，間接影響了企業(yè)的獲利能力，因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理控制債務(wù)，以縮減利息費(fèi)用的支出。一方面，建議三元股份減少貸款，最大能力上實(shí)現(xiàn)資金的利用，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)效率更加迅速。另一方面，三元股份可以從實(shí)際狀況出發(fā)，選擇本企業(yè)的最科學(xué)的籌資方法，例如如抵押借款、發(fā)行股票等。銀行借款的優(yōu)點(diǎn)是資金到賬快，但是借款額度有限且利息較高。發(fā)行股票的優(yōu)點(diǎn)是能加速股票的流通轉(zhuǎn)讓，但會(huì)分散公司的控制權(quán)，且發(fā)現(xiàn)過(guò)多還會(huì)引起股價(jià)下跌。三元股份可以根據(jù)自己需要的資金，再一一分析各個(gè)借款方式的利弊，找出最適合的籌資方法。經(jīng)過(guò)篩選，盡量的減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，間接增加企業(yè)的盈利能力。5.3拓寬產(chǎn)品種類，利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)加大宣傳力度一直以來(lái)，三元股份的明星產(chǎn)品種類較少，賣點(diǎn)單一只有“宮藏?醇享”系列可以有效競(jìng)爭(zhēng)。所以，三元股份急需繼續(xù)推出更多的明星產(chǎn)品，并且根據(jù)不同年齡段的消費(fèi)者推出具有針對(duì)性的產(chǎn)品，除了在產(chǎn)品質(zhì)量上用心外，我們還可以在包裝上做出改進(jìn)，例如兒童我們可以設(shè)計(jì)更方便抓握的包裝盒，年輕消費(fèi)者設(shè)計(jì)更新奇的包裝，用以吸引他們。這些都可以提升企業(yè)的銷售量良好的廣告宣傳才能樹立好的品牌形象。在前面的對(duì)比我們可以看出，伊利的銷售費(fèi)用是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出三元股份和光明的，所以伊利的知名度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們。在宣傳中，我們也要選對(duì)方式，采用多種營(yíng)銷方式進(jìn)行宣傳，以達(dá)到最好的宣傳效果。除了傳統(tǒng)的電視廣告外，三元股份還應(yīng)該重視新興網(wǎng)絡(luò)媒介，例如抖音、快手、嗶哩嗶哩等短視頻平臺(tái)，在這些平臺(tái)上，打造網(wǎng)紅產(chǎn)品，例如冰淇淋、飲料等，這些平臺(tái)用戶多，宣傳效果明顯，還可以自己建立公眾號(hào)拍攝短視頻段子，用以宣傳企業(yè)，加深企業(yè)在觀眾的內(nèi)心印象，具有良好的宣傳效果，且成本相比較于傳統(tǒng)的電視廣告成本較低。借助上述的方法，可以推出多系列的特色明星產(chǎn)品，具有良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，幫助三元股份很好的開拓市場(chǎng)，建立多種收入來(lái)源，形成更強(qiáng)的盈利能力。5.4加強(qiáng)應(yīng)收賬款控制，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度三元股份的應(yīng)收賬款回收速度較慢，且近年還在不斷下跌，對(duì)企業(yè)自身的盈利能力產(chǎn)生了惡劣影響。建議企業(yè)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的回收，間接提升三元股份的盈利能力。首先，將現(xiàn)有的應(yīng)收賬款進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，并且分類定檔，根據(jù)不同的金額分為不同的檔次，備注好為什么產(chǎn)生應(yīng)收賬款，在根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行先后催收，還可以建立銷售折讓制度，提前付款可以享受折扣，越早折扣越高，但是出現(xiàn)逾期也要有相應(yīng)的懲罰措施，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力。其次，建議企業(yè)單獨(dú)建立一個(gè)信用管理部門，主要負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，為客戶進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，賒購(gòu)金額與信用等級(jí)掛鉤，降低企業(yè)壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，間接提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。最后，將應(yīng)收賬款的回收下派到各個(gè)部門，建立獎(jiǎng)懲制度，將各相關(guān)部門以及員工的工作效率調(diào)動(dòng)起來(lái)，加快賬款回收，提升企業(yè)的盈利能力。第六章結(jié)論本文結(jié)合三元股份近五年年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，先對(duì)三元股份的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行定量分析，研究企業(yè)的盈利能力，再通過(guò)與光明和伊利進(jìn)行對(duì)比分析找出三元股份在盈利能力方面的缺陷，從而針對(duì)問(wèn)題想出解決辦法。研究分析，三元股份利能力主要存在著這些問(wèn)題：產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足、財(cái)務(wù)費(fèi)用支出較大、品牌宣傳力度不夠、應(yīng)收賬款回收速度慢。本文認(rèn)為三元股份應(yīng)該通過(guò)發(fā)展綠色健康產(chǎn)品，提升競(jìng)爭(zhēng)力、調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用、拓寬產(chǎn)品種類，利用直播平臺(tái)加大宣傳力度、加強(qiáng)應(yīng)收賬款控制，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度等方法來(lái)提升三元股份的盈利能力。參考文獻(xiàn)[1]CharumathiB.OntheDeterminantsofProfitabilityofIndianLifeInsurers-AnEmpiricalStudy[J].LectureNotesinEngineering&ComputerScience,2018,21(1):505-510.[2]NikolaosP.Eriotis,ZoeFrangouli,ZoeUentoura-Neokosmides.ProfitMarginandcapitalStructure:AnEmpiricalRelation[J].TheJouranlofAppliedBusinessResearch,2018(18):45-51.[3]GeorgetaVintila.EmpiricalResearch