2024年10月策略月報：流動性改善有望助推市場回暖

策略研究策略研究策略月報針對資本市場的貨幣政策工具落地，資本市場流動性有望進(jìn)一步改善。推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)好中國式現(xiàn)前期調(diào)整幅度較大的板塊有所轉(zhuǎn)暖。成長板塊在市場風(fēng)險偏好提升下有所回升。三季報中業(yè)績改善幅度較大、行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升的中下游領(lǐng)域得到市場青睞。市場關(guān)注一攬子增量政策的力度與持續(xù)性。政策落地效果或?qū)⒂绊懯袌銮榫w。預(yù)計資本市場支持性政策舉措有望繼推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)好中國式現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的步伐并未停滯。隨著一攬子增量政策的落地，預(yù)計供需兩端指標(biāo)將繼續(xù)改善，政策著力釋放國內(nèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長動能回升。央行表態(tài)將加強(qiáng)貨幣政策和宏觀審慎政策逆周期調(diào)控力度，提升金融支持政策的精準(zhǔn)性、有效性。在股票回購、增持再貸款及互換便利新工具資者情緒處于修復(fù)階段，提振市場信心、吸引中長期資金入市仍需要政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。從估值角度看，多數(shù)行業(yè)市盈率處于歷史均值水平以下，具備修復(fù)潛力。建議關(guān)注：1）三季報業(yè)績增長幅度較高、行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升的中下游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)；2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加 3 3 3 5 6 6 8 15 3 4 4 5圖表5：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比、營業(yè)收入累計同 5 5 6 7 7 8 8 9 9 聯(lián)儲官員表態(tài)支持繼續(xù)降息。根據(jù)FedWatch數(shù)據(jù)，截至10月28日，市場預(yù)期11月聯(lián)儲降息概率超過90%。受總統(tǒng)大選臨近、個別大型公司業(yè)績不及預(yù)期等影響，中旬以來美股主要股指波動加大。 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日點問題闡述政策思路，并回應(yīng)市場關(guān)切。期間多項新政出臺，助力穩(wěn)增長、穩(wěn)信心。市場高度關(guān)注政策落地效果。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，三季度GDP增速為4.6%，在一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟(jì)運行呈現(xiàn)筑底企穩(wěn)態(tài)勢。金融數(shù)據(jù)方面，截至9月末，我國M2同比增長6.8%，增幅環(huán)比提高0.5個百分點，實現(xiàn)了穩(wěn)中有升。貸款增速小幅回落但信貸 5.00 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日50公用事業(yè)食品飲料資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日漲幅居前，消費風(fēng)格指數(shù)跌幅較大，當(dāng)月下跌3.98%。按規(guī)模漲幅最大，績優(yōu)股指數(shù)跌幅較大，當(dāng)月下跌5.00%。 分類分類指數(shù)2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月風(fēng)格金融-3.08-3.68-1.73-11.21-5.22-2.26-4.07-1.54-11.80-2.63-9.02-0.98-2.52-3.98-20.20-1.00-2.65-4.56-5.35穩(wěn)定-4.62-3.07規(guī)模-6.09-0.93-3.52-0.72-3.03-1.52-12.82-0.06-1.43-5.15-1.43-5.84-17.26-2.51-7.71-0.14-5.51虧損股指數(shù)-19.51-4.87-3.27-9.57-4.67微利股指數(shù)-17.47-1.64-2.27-8.72-5.49績優(yōu)股指數(shù)-11.11-0.88-3.32-8.98-2.61-2.06-5.00估值-21.78-1.73-3.08-4.84-7.59-13.30-0.10-2.80-7.95-1.69-2.57低市盈率指數(shù)-0.42-4.96-2.04-2.77-1.78-16.56-4.11-6.22-1.15-4.16-0.28-13.47-1.51-8.33-0.67-4.63低價股指數(shù)-7.70-3.96-3.68-12.45-0.89資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年9月規(guī)模2022-112023-11502022-112023-115002022-112023-112022-112023-1186420——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比 ——規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)：營業(yè)收入利潤率（右軸）資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所比增速下降3.00pct至0.90%；中游制造業(yè)9月利潤累計同比減少3.80%，較8月下降 計同比增速有所下滑，9月累計同比為13.80%，較8月下降2.業(yè):利潤總額:累計同比制造業(yè):利潤總額:累專用設(shè)備制造業(yè):利潤總額:累汽車制造:利潤總額:燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所在9月實施降準(zhǔn)、調(diào)降逆回購及MLF利率后，10月央行同步下調(diào)1年期、5年期LPR利率中國人民銀行行長潘功勝在2024金融街論壇年會上發(fā)表主題演講，表示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日貸款市場報價利率(LPR):1年——貸款市場報價利率(LPR):5年資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日金份額有所回落。流入A股市場資金規(guī)?？傮w回升。隨著央行兩項針對資本市場的貨幣政策工具落地，資本市場流動性有望進(jìn)一步改善。解禁情況看，本月全部A股解禁金額約為1,114.79億元，較上月下降43.90資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日28日，新成立偏股型基金份額為22.51億份0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月28日景氣度進(jìn)一步回升的中下游領(lǐng)域得到市場青睞。市場關(guān)注一攬子增量政策的力度與緒進(jìn)一步回暖仍有賴于基本面的改善與流動性的繼續(xù)好轉(zhuǎn)。資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 2021-102022-102023-102024-102021-102022-102023-102024-10 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日注：兩融交易額=融資買入額+融券償還額2010年以來約73.61%分位數(shù)水平?？苿?chuàng)50動態(tài)市盈率歷史分位數(shù)較大，提升28.44pct，中證500提升0.53pct,其余A上證50滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50PE(TTM)當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)2024/9/302024/8/31PB(MRQ)當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)2024/9/302024/8/31注：科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計算范圍自2020年7月20日起資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日，科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計算范圍自2020年7月20日起 行業(yè)市盈率超過歷史50%分位數(shù)；社會服務(wù)(2.05%)、輕工制造(5.12%)行業(yè)則低于歷服飾、房地產(chǎn)、環(huán)保行業(yè)低于歷史10%分位數(shù)。行業(yè)PE(TTM)PB(MRQ)2024/10/252024/9/30當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）2024/10/252024/9/30當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）社會服務(wù) 非銀金融農(nóng)林牧漁計算機(jī)煤炭 食品飲料 商貿(mào)零售 輕工制造建筑裝飾機(jī)械設(shè)備石油石化傳媒基礎(chǔ)化工 公用事業(yè) 建筑材料有色金屬美容護(hù)理紡織服飾通信交通運輸房地產(chǎn)銀行 鋼鐵 環(huán)保資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年10月25日 我國加力推出一攬子增量政策推動經(jīng)家發(fā)展改革委主任鄭柵潔介紹，針對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運行中的新情況新問(來源：中國新聞網(wǎng)）央行決定創(chuàng)設(shè)“證互換便利”加大逆周期調(diào)節(jié)推出一攬子增量財政 央行前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告公布：廣義貨幣增長6.8%工信部：四季度將再推出一批促消費、擴(kuò)內(nèi)需的具體房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)情況舉行發(fā)布會存量房貸利率將平均下降0.5個百分點，總體上將能節(jié)省利息支出國務(wù)院新聞辦就2024年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運行情況舉 中國人民銀行設(shè)立股票回購增持再貸款支持維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行件的上市公司和主要股東提供貸款，支持其回購和增持上市公司股中國政府網(wǎng)）公開市場買斷式逆回購操作工具資料來源：財政部官網(wǎng)，國務(wù)院官網(wǎng)，中國人民銀行官網(wǎng)，國家統(tǒng)計局官網(wǎng)，中國證券報，萬聯(lián)證券研究所整理數(shù)小幅走強(qiáng)至104.3左右。美聯(lián)儲多位票委表態(tài)支持11月降息。市場預(yù)期11月降息25個基點的概率高達(dá)90%。若年內(nèi)美聯(lián)儲繼續(xù)降息，有望帶動利率中樞回落，提振資本根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度我國經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)，前三季度GDP同比增季度單季GDP增速為4.6%。盡管數(shù)據(jù)指標(biāo)有所波動，但經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的 數(shù)行業(yè)市盈率處于歷史均值水平以下，具備修復(fù)潛力。建議關(guān)注：1）三季報業(yè)績增長幅度較高、行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升的中下游板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)；2）新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加快，科技成長板塊中取得技術(shù)突破、需求預(yù)期擴(kuò)張的細(xì)分領(lǐng)域。 增持：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅5％至15%;觀望：未來6個月內(nèi)公司相對大