【A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價探究（論文）19000字】

A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價研究摘要在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)水平增長、互聯(lián)網(wǎng)時代新經(jīng)濟(jì)浪潮、大眾對文化消費(fèi)升溫、國家政策傾斜的影響下，文化傳媒行業(yè)的地位得到逐步提升，經(jīng)濟(jì)增長規(guī)模逐漸擴(kuò)大。近年來，文化傳媒行業(yè)的上市公司逐漸增多，在快速發(fā)展的同時也面臨著越來越多的問題，其中我國文化傳媒上市公司面臨的重要問題之一是財(cái)務(wù)績效水平參差不齊。文章針對A文化傳媒上市公司，首先通過緒論介紹和理論鋪墊引入因子分析法，其次基于因子分析法構(gòu)建了A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價的模型，根據(jù)模型評價結(jié)果提出了對A公司財(cái)務(wù)績效的相關(guān)建議，同時也對文化傳媒上市公司有著一定的借鑒意義。關(guān)鍵詞：文化傳媒行業(yè)；因子分析；財(cái)務(wù)績效目錄誠信聲明摘要ABSTRACT603357474_WPSOffice_Level1一、緒論 7805561608_WPSOffice_Level2（一）研究背景與意義 7805561608_WPSOffice_Level31.研究背景 71337034968_WPSOffice_Level32.研究意義 71337034968_WPSOffice_Level2（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 7277824968_WPSOffice_Level31.國外研究現(xiàn)狀 7774788598_WPSOffice_Level32.國內(nèi)研究現(xiàn)狀 81678614825_WPSOffice_Level33.文獻(xiàn)簡評. 9277824968_WPSOffice_Level2（三）研究思路與方法 9986693136_WPSOffice_Level31.研究思路 9482814618_WPSOffice_Level32.研究方法 10805561608_WPSOffice_Level1二、相關(guān)概念與方法 11774788598_WPSOffice_Level2（一）財(cái)務(wù)績效的概念 111678614825_WPSOffice_Level2（二）財(cái)務(wù)績效的主要評價方法 111472066360_WPSOffice_Level31.杜邦分析法 112007699080_WPSOffice_Level32.EVA分析法 112135375896_WPSOffice_Level33.因子分析法 111337034968_WPSOffice_Level1三、基于因子分析法對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型構(gòu)建WPSOffice_Level2（一）A文化傳媒上市公司情況介紹WPSOffice_Level31.A公司簡介WPSOffice_Level32.A公司行業(yè)環(huán)境 141942587431_WPSOffice_Level33.A公司財(cái)務(wù)狀況WPSOffice_Level2（二）A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型構(gòu)建WPSOffice_Level31.評價指標(biāo)選取 152036792828_WPSOffice_Level32.指標(biāo)合適度檢驗(yàn) 161487727016_WPSOffice_Level33.提取公共因子 171075855891_WPSOffice_Level34.公共因子命名 1897652297_WPSOffice_Level35.公共因子得分計(jì)算函數(shù) 19277824968_WPSOffice_Level1四、A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價 211472066360_WPSOffice_Level2（一）盈利能力評價 222007699080_WPSOffice_Level2（二）發(fā)展能力評價 242135375896_WPSOffice_Level2（三）償債能力評價 26515975408_WPSOffice_Level2（四）營運(yùn)能力評價 27459715670_WPSOffice_Level2（五）綜合評價 29774788598_WPSOffice_Level1五、對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效的建議 301942587431_WPSOffice_Level2（一）創(chuàng)新發(fā)展模式，提高盈利能力 30873067476_WPSOffice_Level2（二）開拓新興市場，強(qiáng)化發(fā)展能力 302036792828_WPSOffice_Level2（三）建立合理預(yù)算，促進(jìn)償債能力 301487727016_WPSOffice_Level2（四）完善資金管理，提升營運(yùn)能力 311075855891_WPSOffice_Level2（五）創(chuàng)造共贏局面，增強(qiáng)綜合能力 311678614825_WPSOffice_Level1參考文獻(xiàn) 32一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景21世紀(jì)以來，文化傳媒業(yè)作為新興的朝陽產(chǎn)業(yè)漸漸受到社會的廣泛關(guān)注。主要原因其一在于近年來我國經(jīng)濟(jì)水平穩(wěn)步增長，人民精神需求不斷提升，其二歸結(jié)于國家政策文化傳媒行業(yè)的戰(zhàn)略地位的重視，積極扶持文化傳媒行業(yè)發(fā)展。在當(dāng)今有利于文化傳媒企業(yè)提升自身的實(shí)力并獲取財(cái)務(wù)收益的大環(huán)境中，仍然有大多數(shù)企業(yè)因?yàn)闊o法感知當(dāng)前新環(huán)境所帶來的挑戰(zhàn)、沒有預(yù)測到潛在的不確定性和風(fēng)險，從而導(dǎo)致許多傳媒業(yè)上市公司在財(cái)務(wù)方面逐漸喪失競爭優(yōu)勢，財(cái)務(wù)績效水平相對較弱是目前我國文化傳媒上市公司存在的重要問題之一。因此，怎樣穩(wěn)健提升文化傳媒企業(yè)財(cái)務(wù)績效、推動企業(yè)快速且持續(xù)的發(fā)展，就需要對財(cái)務(wù)績效評價體系進(jìn)行充分了解并合理應(yīng)用，建立合理、高效、科學(xué)的財(cái)務(wù)評價體系，幫助提升企業(yè)財(cái)務(wù)績效，減輕資金壓力，為頂層戰(zhàn)略設(shè)計(jì)與調(diào)整提供重要依據(jù)。2.研究意義隨著文化傳媒行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級與不斷發(fā)展，文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效評價結(jié)果，成為了眾多決策者了解企業(yè)經(jīng)營狀況，財(cái)務(wù)狀況的重要手段，且當(dāng)前專門對文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效評價的研究較少，因此文章對A文化傳媒上市公司進(jìn)行評價研究，具有以下意義:第一，文章采用了因子分析法，通過SPSS26.0軟件，構(gòu)建了A文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效評價模型，在一定程度上為A文化傳媒上市公司找到合適的財(cái)務(wù)績效評價體系提供了參考意義。第二，文章用A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了評價，為A文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效提供了相關(guān)建議，同時也為文化傳媒行業(yè)中的其他上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價和財(cái)務(wù)績效改進(jìn)提供了借鑒意義。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀關(guān)于國外對財(cái)務(wù)績效評價方法的研究，最早提出有關(guān)財(cái)務(wù)績效評價的概念時，主要以杜邦分析法為主。近代隨著社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司管理者開始提出并關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值，財(cái)務(wù)績效的評價方法開始轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)，直到現(xiàn)代由于科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，財(cái)務(wù)績效評價和電子統(tǒng)計(jì)方法開始融合，出現(xiàn)了以因子相關(guān)關(guān)系為依據(jù)進(jìn)行的，更為客觀科學(xué)的財(cái)務(wù)績效評價方法。（1）以權(quán)益報酬率為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價20世紀(jì)初，美國杜邦公司的布朗（1991）最開始提出了杜邦財(cái)務(wù)分析體系。他以企業(yè)的權(quán)益報酬率為核心，將權(quán)益報酬率逐步分解成各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的乘積，然后通過對各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比，對杜邦公司的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了較為綜合的評價。在廣泛使用和熟知后，杜邦分析法成為最早的財(cái)務(wù)績效評價方法。（2）以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價21世紀(jì)初，StemSteward（2003）提出了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），并構(gòu)建了一套以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)的評價企業(yè)財(cái)務(wù)績效的指標(biāo)體系。JoelM.Stem（2004）等人使用回歸分析，對上市司數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，發(fā)現(xiàn)EVA的解釋力強(qiáng)于12%。Mehdi（2008）以近80家上市企業(yè)為研究對象，對這80家上市企業(yè)的EVA、資產(chǎn)收益率以及每股收益等評價指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，通過分別對這些指標(biāo)與企業(yè)的價值建立一定的線性關(guān)系，發(fā)現(xiàn)EVA在這些指標(biāo)中的解釋力是最強(qiáng)的。Altaf（2016）通過的研究發(fā)現(xiàn)，在對企業(yè)的市值進(jìn)行解釋的方面，EVA的解釋力度要大于其他的傳統(tǒng)型指標(biāo)。（3）以因子相關(guān)關(guān)系為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價20世紀(jì)初，因子分析法最開始起源于CharlesSpearman和KarlPearson等人對智力測驗(yàn)的研究分析。因子分析法是對原有變量進(jìn)行分類，把相關(guān)性強(qiáng)的原始變量分為一類，用具有代表性的幾類因子來解釋原有變量所反映的大部分信息。SandraMoffett和RodneyMacadam(2014)在對企業(yè)的經(jīng)營管理活動進(jìn)行分析時開始引入因子分析法，將因子分析與財(cái)務(wù)績效評價相結(jié)合。研究結(jié)果表明，引入因子分析法會使得研究分析的結(jié)果比較全面客觀，而且所得到的評價結(jié)果更具有現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)意義。國內(nèi)研究現(xiàn)狀關(guān)于國內(nèi)對財(cái)務(wù)績效評價方法的研究，我國起步較晚，主要以引進(jìn)和借鑒國外財(cái)務(wù)績效評價方法為主，對國外相關(guān)方法結(jié)合自身的特點(diǎn)，進(jìn)行擴(kuò)展和應(yīng)用。其發(fā)展進(jìn)程幾乎是各種方法同時進(jìn)行，但是研究過程中，學(xué)者發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)杜邦和EVA法都存在一定的缺點(diǎn)，而因子分析等是相對更為科學(xué)的方法。（1）以權(quán)益報酬率為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價邵希娟、田洪紅（2007）提出傳統(tǒng)杜邦分析法不能全面客觀地評價企業(yè)的財(cái)務(wù)活動，也不能準(zhǔn)確地分析解釋企業(yè)經(jīng)營活動的獲利能力，并針對這兩個不足提出了改進(jìn)方案與說明。鞠崗（2013）提出了改進(jìn)杜邦分析法的建議。以期能對企業(yè)特別是對中小企業(yè)開展日常財(cái)務(wù)分析提供幫助。賀佳媛(2016)對杜邦分析法下的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行逐層分析。研究結(jié)果表明，導(dǎo)致股東權(quán)益報酬率變動的主要指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并其認(rèn)為以權(quán)益凈利率為核心的杜邦分析也存在一定的弊端。（2）以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價自2010年國資委要求必須使用EVA對財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價之后，越來越多的學(xué)者將對EVA的研究放在實(shí)際運(yùn)用上。國內(nèi)學(xué)者對與會計(jì)調(diào)整項(xiàng)目的研究中，孟靜怡（2007）認(rèn)為作為剛剛引入的“新鮮事物”EVA，正在得到廣大企業(yè)的認(rèn)可，但存在著短視的缺點(diǎn)。在新的會計(jì)準(zhǔn)則下﹐將先進(jìn)后出改為先進(jìn)先出，研發(fā)支出資本化在新準(zhǔn)則下更能體現(xiàn)著企業(yè)的資本狀況、以歷史成本為基礎(chǔ)的會計(jì)準(zhǔn)則開始變?yōu)闄?quán)責(zé)發(fā)生制，從而提出幾項(xiàng)必要的調(diào)整事項(xiàng)，并認(rèn)為構(gòu)建EVA評價模型時，應(yīng)該合并企業(yè)和少數(shù)股東權(quán)益，以減少短視行為。李麗燕和林斌（2017）以林業(yè)為例，在對其進(jìn)行具體評價的過程中證實(shí)，在使用EVA對企業(yè)業(yè)績進(jìn)行評價時，有很多的EVA會計(jì)調(diào)整事項(xiàng)，調(diào)整較為復(fù)雜，且在實(shí)際的調(diào)整中應(yīng)該要更加靈活。例如林業(yè)，應(yīng)該將森林生態(tài)效益補(bǔ)償作為特殊事項(xiàng)引入EVA計(jì)算中去才能使EVA指標(biāo)更符合行業(yè)、企業(yè)的需求。（3）以因子相關(guān)關(guān)系為依據(jù)的財(cái)務(wù)績效評價張睿，師萍，孫榮新（2011）引入因子分析法，構(gòu)建了股權(quán)并購的上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型。證明目前我國上市公司在并購后沒有發(fā)揮顯著作用，公司經(jīng)營業(yè)績并沒有得到明顯提升。高巖芳，石寧，高愛萍（2013）引入因子分析法，構(gòu)建了石油公司的財(cái)務(wù)績效評價模型，基于營業(yè)收入對石油央企財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價分析。王景（2014）引入因子分析法，構(gòu)建了創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型，結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板上市公司在2012年，財(cái)務(wù)績效水平表現(xiàn)不佳，并且公司之間的財(cái)務(wù)績效水平差距較大。徐晨陽（2014）引入因子分析法，構(gòu)建了商業(yè)銀行的財(cái)務(wù)績效評價模型。文章對促進(jìn)我國商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績效評價的發(fā)展具有一定的意義。范源碩，李思勇（2016）引入因子分析法，構(gòu)建了吉林省26家制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型，并提出對制造業(yè)的有效建議及發(fā)展戰(zhàn)略參考。王蕾，劉慧萍（2016）引入因子分析法，構(gòu)建了農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效評價模型，結(jié)果表明，償債能力和盈利能力較弱是影響我國農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)績效的主要因素。黎銳（2019）引入因子分析法，構(gòu)建了白酒行業(yè)的財(cái)務(wù)績效評價模型，了解了五糧液公司在白酒行業(yè)所處的位置，為投資者進(jìn)行投資提供參考，并為五糧液公司的經(jīng)營者制定未來發(fā)展戰(zhàn)略提供建議。3.文獻(xiàn)簡評通過以上文獻(xiàn)綜述可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)績效評價的方法大都起源于國外，但國內(nèi)的財(cái)務(wù)績效評價方法的運(yùn)用也正在逐漸成熟，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，學(xué)術(shù)界逐漸發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評價方法存在一定弊端，并開始重視在財(cái)務(wù)績效評價中引入因子分析法。主要發(fā)展方向是由傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績效評價方法向現(xiàn)代化統(tǒng)計(jì)技術(shù)相結(jié)合的因子分析法等轉(zhuǎn)變。目前所能查閱到的文獻(xiàn)中，因子分析法的應(yīng)用相對較少應(yīng)用在文化傳媒行業(yè)中。而且在前面的研究中，引入因子分析法的文章大部分都沒有根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所在的行業(yè)所具有的特定特征來選取財(cái)務(wù)指標(biāo)。因此，考慮到這些方面，文章引入因子分析法對文化傳媒行業(yè)中的A企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價研究。（三）研究思路與方法1.研究思路針對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價研究，文章具體分成以下五個部分進(jìn)行闡述：第一部分主要集中講述了論文的研究背景及研究意義、國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述，以及研究方法與研究思路，分析目前研究現(xiàn)狀、研究趨勢與研究的方向。第二部分是相關(guān)概念與方法，為后續(xù)對財(cái)務(wù)績效的評價奠定理論基礎(chǔ)。第三部分是基于因子分析法對A文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效評價模型的構(gòu)建，通過相關(guān)指標(biāo)與數(shù)據(jù)，整合行業(yè)信息，運(yùn)用因子分析法，得出了文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型。第四部分通過第三章的評價模型，對A公司財(cái)務(wù)績效評價結(jié)果從盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、營運(yùn)能力、和綜合方面五個部分進(jìn)行評價。第五部分是針對第四章的評價得出相關(guān)對A公司的財(cái)務(wù)績效建議，為A公司提供了相關(guān)的參考意見。2.研究方法文獻(xiàn)分析法：文章通過搜集、整理和分析國內(nèi)外關(guān)于評價企業(yè)財(cái)務(wù)績效方面的相關(guān)文獻(xiàn)，特別是其中有關(guān)與運(yùn)用因子分析法的相關(guān)文獻(xiàn)，總結(jié)和分析各種方法的研究現(xiàn)狀，為文章奠定相應(yīng)的理論基礎(chǔ)。實(shí)證研究法：文章引入因子分析法，通過SPSS26.0和Excel軟件，構(gòu)建了文化傳媒上市公司的財(cái)務(wù)績效評價模型，然后將該模型運(yùn)用到實(shí)際公司的財(cái)務(wù)績效評價中，使得文章的研究更具有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。比較研究方法：文章通過將目標(biāo)公司與同行業(yè)其他公司和自身歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，橫向?qū)Ρ纫约翱v向?qū)Ρ華公司的財(cái)務(wù)績效水平，進(jìn)而提出有針對性的財(cái)務(wù)績效的建議。

二、相關(guān)概念與方法（一）財(cái)務(wù)績效的概念財(cái)務(wù)績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績作出的貢獻(xiàn)。財(cái)務(wù)績效能夠很全面地表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果、資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報酬率的組成。財(cái)務(wù)績效能夠很全面地表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果、資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報酬率的組成。它可以回答非財(cái)務(wù)主管最關(guān)心的四個方面的問題:錢從哪里來（財(cái)務(wù)杠桿作用）、明天會不會倒閉（速動比率）、會不會做生意（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、資金積壓期間固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)收入成長率）、會不會賺錢（成本率、銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、凈利率、總資產(chǎn)報酬率及股東權(quán)益報酬率）。（二）財(cái)務(wù)績效的主要評價方法1.杜邦分析法杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財(cái)務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。杜邦分析法最主要的是以下三個指標(biāo)：權(quán)益凈利率是一個綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心；資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性；權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。2.EVA分析法EVA分析法（EconomicValueAdded）是1982年美國思騰思特公司提出以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價的方法。經(jīng)濟(jì)增加值主要是指企業(yè)的稅后凈營運(yùn)利潤減去包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本的機(jī)會成本后的所得。思騰思特公司認(rèn)為：企業(yè)在評價其經(jīng)營狀況時通常采用的會計(jì)利潤指標(biāo)存在缺陷，難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況，經(jīng)濟(jì)增加值高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。EVA分析法充分考慮了投入資本、資本的機(jī)會成本以及利潤的扭曲，具有以下突出特點(diǎn)：EVA度量的是資本利潤，而不是通常的企業(yè)利潤；投資者在不同環(huán)境下對資本具有不同的獲利要求；EVA度量的是資本的超收益，而不是利潤總額。3.因子分析法因子分析法（FactorAnalysis）是從研究變量內(nèi)部相關(guān)的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。這樣即可對原始的數(shù)據(jù)進(jìn)行分類歸并，將相關(guān)比較密切的變量分別歸類，得出多個綜合指標(biāo)即公共因子，并在此基礎(chǔ)上以公共因子反映財(cái)務(wù)績效，從而來進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評價。因子分析法相對于其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價方法具有以下優(yōu)勢：對研究對象的評價更為客觀和深入因子分析法不但適用于一個特定企業(yè)，能夠?qū)ζ髽I(yè)的綜合能力進(jìn)行科學(xué)的具體分解，對比所分解的各部分進(jìn)行分析，再進(jìn)行打分排名；還能夠研究分析行業(yè)的整體情況，準(zhǔn)確地對比分析整個行業(yè)內(nèi)企業(yè)狀況，并進(jìn)行打分排名。而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價方法則無法做到客觀的具體排名和深入分析。對財(cái)務(wù)績效的衡量更為準(zhǔn)確和全面因子分析法運(yùn)用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)軟件，相對與傳統(tǒng)方法的主觀判斷，對財(cái)務(wù)績效的評價能夠更佳準(zhǔn)確，且因子分析法沒有涉及固定的具體指標(biāo)，而是通過KMO和巴特球度檢測來確定因子的合理度，避免了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價方法選擇的財(cái)務(wù)指標(biāo)過于片面的缺點(diǎn)，通過公共因子分析彌補(bǔ)了單一指標(biāo)評價公司財(cái)務(wù)績效好壞的不足。對評價結(jié)果的計(jì)算更為精準(zhǔn)和科學(xué)使用因子分析法對企業(yè)的綜合績效評價模型構(gòu)建時，會通過各部分因子加權(quán)計(jì)算而得到最終的評價計(jì)分函數(shù)，因此相對與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效評價方法，因子分析法可以得到更加精準(zhǔn)的評價結(jié)果，且各部分的比重通過方差解釋來計(jì)算，會更加科學(xué)。

三、基于因子分析法對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型構(gòu)建（一）A文化傳媒上市公司情況介紹1.A公司簡介A公司是國內(nèi)文化傳媒行業(yè)中最大的新聞出版集團(tuán)之一，集團(tuán)經(jīng)濟(jì)規(guī)模連續(xù)兩年占據(jù)中國出版行業(yè)靠前位置，其中集團(tuán)圖書發(fā)行規(guī)模已連續(xù)19年保持全國第一，是除人教社以外，唯一擁有完整的自有產(chǎn)權(quán)教材產(chǎn)品體系的地區(qū)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。A公司現(xiàn)有員工近11000人，直屬的子公司24家，其中出版公司9家，新建出版公司3家，集團(tuán)共有各類報刊24種，其中最大的發(fā)行量已超過100萬份。集團(tuán)占地13.5萬平方米，信息化標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到5A級，成為目前國內(nèi)單體面積最大的編輯出版中心。且集團(tuán)與海外20多個國家和地區(qū)的出版商保持著合作關(guān)系，已與國際多家著名的出版機(jī)構(gòu)和出版研究機(jī)構(gòu)建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，近年來合作出版和版權(quán)貿(mào)易圖書2000余種。2.A公司行業(yè)環(huán)境（1）政策環(huán)境近年來，國務(wù)院相關(guān)部門與廣電總局陸續(xù)出臺文化傳媒行業(yè)調(diào)整與治理相關(guān)政策，先后制訂、發(fā)布、實(shí)施《關(guān)于推動傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》、《新聞出版廣播影視“十三五”發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于加快推進(jìn)媒體深度融合發(fā)展的意見》等文件，明確了媒體深度融合發(fā)展的總體要求，要求深刻認(rèn)識全媒體時代推進(jìn)這項(xiàng)工作的重要性緊迫性，推動傳統(tǒng)媒體和新興媒體在體制機(jī)制、政策措施、流程管理、人才技術(shù)等方面的融合步伐。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境我國文化傳媒行業(yè)在推行市場化的情況下，受到市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國家經(jīng)濟(jì)水平的提升產(chǎn)生了巨大的變化，市場主動與被動的引導(dǎo)、商業(yè)投放、市場取向和人群消費(fèi)的傾向都使得傳媒業(yè)的市場規(guī)模和經(jīng)濟(jì)增速快速攀升。截止到2019年，我國媒體行業(yè)市場規(guī)模達(dá)120億元，同比增長25.0%，年均復(fù)合增速達(dá)34.76%。這表明，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，傳媒業(yè)致力于實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)量、產(chǎn)品規(guī)模的提升。（3）社會環(huán)境隨著大眾收入水平的提升與對精神文化追求的不斷提高，影視和書籍成為了當(dāng)代人們必不可少的休閑娛樂方式。而消費(fèi)需求方面，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示我國的人居民教育文化和娛樂人均消費(fèi)支出穩(wěn)步增長，最近三年我國居民人均消費(fèi)支出中教育文化和娛樂類占比分別為：10.57%、10.60%、10.97%。這些數(shù)據(jù)表明，中國傳媒行業(yè)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)存在巨大的市場發(fā)展?jié)摿Α＃?）技術(shù)環(huán)境媒介技術(shù)是傳媒行業(yè)的第一生產(chǎn)力，技術(shù)和內(nèi)容對于當(dāng)代傳媒行業(yè)都是缺一不可的必要條件。隨著生產(chǎn)技術(shù)的變革、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與出現(xiàn)，人們從傳統(tǒng)的信息傳播獲取方式轉(zhuǎn)為更加先進(jìn)的信息獲取方式。不僅促使了以往的傳統(tǒng)媒體向現(xiàn)代化數(shù)字媒體的轉(zhuǎn)變，而且解決了傳統(tǒng)媒體可能受地域或者媒介形態(tài)的限制造成的流通阻礙。3.A公司財(cái)務(wù)狀況（1）資產(chǎn)情況圖3.1A公司2017-2019年末資產(chǎn)情況單位：萬元根據(jù)圖3.1可以了解到A公司從2017年年末到2019年年末的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況，其資產(chǎn)規(guī)模呈持續(xù)增長趨勢，到2019年年末規(guī)模幾乎接近24億元；此外，其負(fù)債和所有者權(quán)益規(guī)模也是呈逐漸上升的趨勢，主要變動在2018至2019時間段內(nèi)，負(fù)債和所有者權(quán)益的規(guī)模擴(kuò)大程度較大。據(jù)此可以初步判斷A公司的資產(chǎn)規(guī)?？赡軐粩鄶U(kuò)大。（2）經(jīng)營情況圖3.2A公司2017-2019年經(jīng)營情況單位：萬元根據(jù)圖3.2可以了解到A公司從2017年到2019年，營業(yè)收入逐年增加，從11億元增長至12億元，伴隨著的營業(yè)成本也呈逐年增加的趨勢，但從營業(yè)利潤和凈利潤的都呈現(xiàn)一定程度的增加的趨勢來看，A公司的營業(yè)收入的增速要大于其營業(yè)成本的增速。據(jù)此可以初步判斷A公司的經(jīng)營活動的盈利狀況可能較為良好。（二）A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價模型構(gòu)建1.評價指標(biāo)選?。?）財(cái)務(wù)指標(biāo)選取與劃分文章根據(jù)文獻(xiàn)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和文化傳媒業(yè)的行業(yè)特征，選取以下指標(biāo)來構(gòu)建文化傳媒行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)績效評價模型并將這些指標(biāo)進(jìn)行劃分：由于文化傳媒業(yè)業(yè)務(wù)和公司屬性原因而賬面現(xiàn)金較為充沛的特點(diǎn)，以及近年來文化傳媒業(yè)上市公司利用杠桿進(jìn)行投資、并購、擴(kuò)張趨勢的增加，對企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益有一定的影響，選取現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率兩個償債能力方面指標(biāo)。簡稱為A和B。從2018年開始，全行業(yè)平均凈利率的整體呈下滑趨勢，因此，依次從總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、凈資產(chǎn)逐層的角度進(jìn)行刨析，選取總資產(chǎn)凈利率、流動資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率三個盈利能力方面指標(biāo)。簡稱為C、D和E。考慮到傳媒行業(yè)出版公司主要以高周轉(zhuǎn)模式為主，通常以較快流動資產(chǎn)變現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)“薄利多銷”，同時又結(jié)合到營運(yùn)資本是反映傳媒業(yè)經(jīng)營狀況較強(qiáng)的指標(biāo)，因此，選取流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率兩個營運(yùn)能力方面指標(biāo)。簡稱為F和G。隨著系列先進(jìn)技術(shù)在媒體行業(yè)大規(guī)模的普及和應(yīng)用，大量投資者逐漸關(guān)注和投資傳媒業(yè)，傳媒業(yè)的總資產(chǎn)不斷擴(kuò)大，文化傳媒業(yè)的基本建設(shè)戰(zhàn)線開始拉長，資本累積開始不斷變化，傳媒業(yè)的發(fā)展能力備受關(guān)注，因此，選取資本累積率、總資產(chǎn)增長率兩個發(fā)展能力方面指標(biāo)。簡稱為H和I。表3.1財(cái)務(wù)績效評價指標(biāo)劃分表第一層第二層第三層財(cái)務(wù)績效評價指標(biāo)償債能力現(xiàn)金比率（A）資產(chǎn)負(fù)債率（B）盈利能力總資產(chǎn)凈利率（C）流動資產(chǎn)凈利率（D）凈資產(chǎn)收益率（E）營運(yùn)能力營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（F）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（G）發(fā)展能力資本累計(jì)率（H）總資產(chǎn)增長率（I）（2）A公司橫向評價指標(biāo)為了保證數(shù)據(jù)有效、全面、客觀且橫向可比，截止到2019年年末，通過官方披露以及巨潮網(wǎng)、雪球網(wǎng)等官方證券網(wǎng)站查找到與A公司同類型中國內(nèi)地文化傳媒上市公司共29家，由于數(shù)據(jù)的可獲得性以及一些無效或異常的數(shù)據(jù)，文章剔除了浙報傳媒、粵傳媒等上市公司，最終篩選了20家同類別文化傳媒上市公司數(shù)據(jù)，分別是華媒控股、中原傳媒、華聞集團(tuán)、天舟文化、中文在線等，并對這些公司分別以股票代碼代替，根據(jù)提取需求將從各個公司選取的2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，列示如下：表3.2文化傳媒上市公司2019年財(cái)務(wù)指標(biāo)公司ABCDEFGHIA1.2510.3890.0620.0980.0991.7970.8700.0440.0950006070.5680.4430.0160.0370.0276.1141.155-0.1280.0200007190.8110.3240.0700.1110.1042.2971.2640.0750.0690007930.1840.5190.0280.0970.0624.1331.0380.117-0.0093001480.8670.1720.0090.0330.0112.5011.1540.0340.0373003641.8610.213-0.273-0.533-0.3330.9070.628-0.348-0.3043006540.5420.3350.0490.0610.0721.1200.7030.0570.1186002291.0360.3150.0950.1790.1392.1181.1120.0880.0836005510.8770.3200.0330.0450.0482.1231.283-0.0250.0066007570.5100.3110.0760.0960.1121.5190.9210.0900.0456008250.4290.3270.0050.0090.0081.2120.5700.0160.0286008804.3880.0900.0210.0590.0240.4050.3260.0280.0086010191.3230.3340.1000.1380.1511.3370.8760.1150.1076010981.8940.3370.0670.0780.0980.8930.5710.0200.0766018010.6570.2440.0430.0570.0551.2340.8670.0360.0696018110.5920.4050.0790.1340.1282.8441.0570.0850.1536019000.4600.4200.0740.1780.12610.1131.5690.1280.1536019990.4810.3800.0430.0740.0673.3121.3430.0400.0976030962.3010.0750.1200.1290.1310.5410.4890.0880.0556039993.4720.1520.0310.0510.0360.9370.7890.0070.026根據(jù)表3.2可以初步觀察A公司在行業(yè)中營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本累積率、現(xiàn)金比率較低，可以推測A公司營運(yùn)能力、發(fā)展能力和償債能力較為落后；A公司凈資產(chǎn)收益率和流動資產(chǎn)凈利率較高，可以推測A公司盈利能力較為靠前，但總體指標(biāo)并沒有明顯優(yōu)勢，因此可以推測A公司綜合財(cái)務(wù)績效可能并不突出，表現(xiàn)一般。（3）A公司縱向評價指標(biāo)考慮到數(shù)據(jù)的縱向可比性以及由于時間因素而導(dǎo)致的年代較為久遠(yuǎn)的數(shù)據(jù)失效且不具有代表性。文章根據(jù)提取需求選取了A公司近五年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，列示如下：表3.3A公司近5年財(cái)務(wù)指標(biāo)年份ABCDEFGHI20150.8380.3670.0660.1220.1052.2911.0590.0600.06220160.6150.3620.0650.1220.1022.4231.0640.0870.07820170.9000.3630.0610.1100.0952.2501.0060.0630.06520181.3560.3590.0660.1100.1031.9260.9310.0630.05820191.2510.3890.0620.0980.0991.7970.8700.0440.095根據(jù)表3.3可以初步觀察A公司總資產(chǎn)凈利率、流動資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率整體保持穩(wěn)定，說明A公司盈利能力保持一定水平；而營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本累積率和總資產(chǎn)累計(jì)率都一定程度呈下降趨勢，據(jù)此可以判斷A公司營運(yùn)能力、發(fā)展能力呈現(xiàn)衰退趨勢。且根據(jù)總體指標(biāo)并無明顯趨勢變化，可以推測A公司的綜合財(cái)務(wù)績效表現(xiàn)較為普通。2.指標(biāo)合適度檢驗(yàn)根據(jù)普遍應(yīng)用原則，在進(jìn)行因子分析前要對原始變量進(jìn)行測試，驗(yàn)證所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足進(jìn)行因子分析的條件。文章采取KMO檢驗(yàn)和巴特球度檢驗(yàn)來進(jìn)行判斷。KMO檢驗(yàn)的原理是：KMO檢驗(yàn)是衡量樣本的適應(yīng)性檢測，取值范圍在0和1之間，如果KMO值越接近1，說明有越多的公共因子存在于各個財(cái)務(wù)指標(biāo)之中，那么所進(jìn)行的研究分析數(shù)據(jù)也就越適合構(gòu)建因子分析模型。表3.4KMO檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)表KMO范圍標(biāo)準(zhǔn)0~0.5不適合因子分析0.5~0.7一般適合因子分析0.7~0.9比較適合因子分析0.9~1非常適合因子分析巴特球度檢驗(yàn)的原理是：假設(shè)各個財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈單位矩陣，如果通過檢測這個假設(shè)不能被拒絕（表現(xiàn)為伴隨概率值>0.1），則認(rèn)為數(shù)據(jù)不適合進(jìn)行因子分析；如果通過檢測這個假設(shè)能被拒絕（表現(xiàn)為伴隨概率值<0.05），那么說明原是變量之間可能存在某種有意義的關(guān)系，各個財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不呈單位矩陣，則認(rèn)為數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。文章通過SPSS26.0統(tǒng)計(jì)軟件，對數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和巴特球度檢驗(yàn)，檢驗(yàn)具體結(jié)果見下表：表3.5KMO檢驗(yàn)和巴特球度檢驗(yàn)結(jié)果檢驗(yàn)方法結(jié)果KMO檢驗(yàn)0.710巴特球度檢驗(yàn)0.000根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可得：KMO檢驗(yàn)結(jié)果為0.710，滿足0.7<M<0.9，參考KMO檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)表，說明有大量的共同因子存在于選取的數(shù)據(jù)之間，也就是說明該數(shù)據(jù)比較適合做因子分析；巴特球度檢驗(yàn)結(jié)果顯示，伴隨概率為0.000，小于0.05，也就是說明拒絕了原假設(shè)，表明數(shù)據(jù)之間沒有呈單位矩陣，原始變量之間可能存在某種有意義的關(guān)系，該數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。提取公共因子提取公共因子主要通過主成分分析從原始成分中提出具有關(guān)聯(lián)的公共因子，使得提取的公共因子能夠?qū)Υ蟛糠衷汲煞诌M(jìn)行解釋。提取公共因子的原理是：主成分分析是提取公共因子的關(guān)鍵步驟，根據(jù)旋轉(zhuǎn)載荷平方和提取出來的公共因子，觀察并分析這些因子對原始成分的解釋程度，即解釋方差。如果大部分原始成分不能被解釋，則需要重新選擇公共因子；如果大部分的原始成分能夠被解釋，并且方差解釋達(dá)到一定的百分比，則能夠確定合理的公共因子。表3.6總方差解釋成分初始特征值旋轉(zhuǎn)載荷平方和總計(jì)方差百分比累計(jì)百分比總計(jì)方差百分比累計(jì)百分比14.68652.00652.0062.98233.13333.13322.59928.87480.9472.02622.50855.64130.7027.79688.7361.95621.73277.37440.4935.48094.2161.51616.48294.21650.3133.47497.69060.1371.51899.20870.0560.62499.83280.0090.10599.93690.0060.064100.000根據(jù)表3.6可以得出，公共因子1的解釋方差是33.133%，則表明所有原始成分反映信息的33.133%能夠被公共因子1解釋；公共因子2的解釋方差是22.508%，則表明所有原始成分反映信息的22.508%能夠被公共因子2解釋；公共因子3的解釋方差是21.732%，則表明所有原始成分反映信息的21.732%能夠被公共因子3解釋；公共因子4的解釋方差是16.482%，則表明所有原始成分反映信息的16.482%能夠被公共因子4解釋。四個公共因子總共能解釋所反映原始信息的94.216%，也就是說明這4個公共因子足夠解釋到大部分的原始信息，因此，能夠確定這4個公共因子為合理的公共因子。4.公共因子命名為了使提取的公共因子能夠科學(xué)有效地對原始信息進(jìn)行分析，反映與各個原始信息的關(guān)聯(lián)程度，文章采用正交旋轉(zhuǎn)法對因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣。通過旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣得到各個原始成分與公共因子的相關(guān)關(guān)系（即依賴比重），將公共因子根據(jù)相關(guān)系數(shù)大的原始成分所反映的共同信息進(jìn)行命名。原始成分與公共因子的相關(guān)系數(shù)越大，絕對值越接近1，原始成分與公共因子之間就存在越高的相關(guān)性。表3.7旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣公共因子1公共因子2公共因子3公共因子4現(xiàn)金比率（A）-0.056-0.112-0.907-0.273資產(chǎn)負(fù)債率（B）0.178-0.0870.8800.261總資產(chǎn)凈利率（C）0.8960.4080.1200.094流動資產(chǎn)凈利率（D）0.9110.3070.1750.174凈資產(chǎn)收益率（E）0.9010.3470.1050.160營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（F）0.0700.0220.3210.912流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（G）0.385-0.1570.0450.678資本累計(jì)率（H）0.4220.887-0.026-0.034總資產(chǎn)增長率（I）0.4140.8910.012-0.054根據(jù)表3.7可以得出：公共因子1在總資產(chǎn)凈利率、流動資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)上為0.896、0.911和0.901，相關(guān)系數(shù)的絕對值接近1，而這三個指標(biāo)都是反映企業(yè)的盈利能力指標(biāo)，因此，將公共因子1命名為盈利能力因子，簡稱F1。公共因子2在資本累積率和總資產(chǎn)增長率的相關(guān)系數(shù)上為0.887和0.891，相關(guān)系數(shù)的絕對值接近1，而這兩個指標(biāo)都是反映企業(yè)的發(fā)展能力指標(biāo)，因此，將公共因子2命名為發(fā)展能力因子，簡稱F2。公共因子3在現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)系數(shù)上為-0.901和0.880，相關(guān)系數(shù)的絕對值接近1，而這兩個指標(biāo)都是反映企業(yè)的償債能力指標(biāo)，因此，將公共因子3命名為償債能力因子，簡稱F3。公共因子4在營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)上為0.912和0.678，相關(guān)系數(shù)的絕對值接近1，而這兩個指標(biāo)都是反映企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)，因此，將公共因子4命名為營運(yùn)能力因子，簡稱F4。公共因子得分計(jì)算函數(shù)在對公共因子進(jìn)行命名之后，通過SPSS26.0得到各個公共因子在各個原始成分的得分系數(shù)矩陣，然后根據(jù)公共因子在各個原始成分的系數(shù)，得出各個公共因子的得分計(jì)算函數(shù)以及總得分計(jì)算函數(shù)。表3.8成分得分系數(shù)矩陣公共因子1公共因子2公共因子3公共因子4現(xiàn)金比率（A）0.199-0.188-0.6560.213資產(chǎn)負(fù)債率（B）0.035-0.1010.621-0.310總資產(chǎn)凈利率（C）0.411-0.134-0.019-0.125流動資產(chǎn)凈利率（D）0.458-0.222-0.024-0.092凈資產(chǎn)收益率（E）0.417-0.153-0.076-0.042營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率（F）-0.2860.261-0.2980.996流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（G）0.146-0.192-0.0730.435資本累計(jì)率（H）-0.2270.624-0.0130.101總資產(chǎn)增長率（I）-0.2340.6300.0350.055根據(jù)表3.8得出各個公共因子的得分計(jì)算函數(shù)：F1=0.199×A+0.035×B+0.411×C+0.458×D+0.417×E-0.286×F+0.146×G-0.227×H-0.234×IF2=-0.188×A-0.101×B-0.134×C-0.222×D-0.153×E+0.261×F-0.192×G+0.261×H-0.630×IF3=-0.656×A+0.621×B-0.019×C-0.024×D-0.076×E-0.298×F-0.073×G-0.013×H+0.035×IF4=0.213×A-0.310×B-0.125×C-0.092×D-0.042×E+0.996×F+0.435×G+0.101×H+0.055×I再根據(jù)所提取的公共因子的解釋方差作為權(quán)數(shù)，進(jìn)行加權(quán)平均求和，得到企業(yè)財(cái)務(wù)績效的綜合得分計(jì)算函數(shù)：F=(F1×33.133%+F2×22.508%+F3×21.732%+F4×16.482%)÷94.216%以上就是通過因子分析法，求得出的4個公共因子的得分計(jì)算函數(shù)和1個財(cái)務(wù)績效的綜合得分函數(shù)，只需要將A公司橫向比較的同行業(yè)公司數(shù)據(jù)以及A公司縱向比較的歷年數(shù)據(jù)用于這些得分計(jì)算函數(shù)中，就能得出相應(yīng)的分?jǐn)?shù)進(jìn)行排名，來對A公司財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評價，從而提出科學(xué)且有效的建議。

四、A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效評價（一）盈利能力評價1.橫向比較得分將A公司和同行業(yè)上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F1盈利能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.1所示：表4.1F1盈利能力因子橫向比較得分及排名公司得分排名公司得分排名A公司-0.0457600825-0.16712000607-1.392196008800.8461000719-0.210146010190.1375000793-0.918186010980.2984300148-0.36115601801-0.0456300364-00.43516300654-0.0618601900-2.45720600229-0.0879601999-0.59417600551-0.176136030960.5073600757-0.097106039990.5872盈利能力因子的橫向排名主要體現(xiàn)A公司以及同行業(yè)上市公司的同一時期的盈利能力。從整個行業(yè)的視角來看，僅有5家文化傳媒業(yè)同類型上市公司盈利能力得分為正數(shù)，整個行業(yè)的盈利能力水平較弱，平均盈利水平較低。從A公司的視角來看，A公司排在第7名較靠前位置，盈利能力比較于同行業(yè)其他同類別上市公司相對較強(qiáng)。綜上可知，A公司所處行業(yè)整體盈利能力較弱，但A公司在同行業(yè)中盈利能力相對較靠前。2.縱向比較得分將A公司歷年的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F1盈利能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.2所示：表4.2F1盈利能力因子縱向比較得分及排名時間得分排名2015-0.22242016-0.31552017-0.21932018-0.04012019-0.0452盈利能力因子的縱向排名主要體現(xiàn)A公司不同時期的盈利能力。從時間的角度來看，A公司每年的盈利能力得分基本呈上升趨勢，說明A公司的盈利能力呈緩慢逐漸增強(qiáng)趨勢；但從A公司整體得分的角度來看，每年的得分均為負(fù)數(shù)，說明A公司的盈利能力相對于自身來說還不太理想，盈利能力較弱。綜上可知，A公司近五年自身整體盈利能力較弱，但A公司近年的盈利能力呈緩慢逐漸增強(qiáng)趨勢。盈利能力評價通過橫縱向比較A公司盈利能力，了解到A公司盈利能力基本水平，下面對盈利能力進(jìn)一步進(jìn)行如下分解：表4.3A公司盈利能力因子分解2015年2016年2017年2018年2019年總資產(chǎn)凈利率0.0660.0650.0610.0660.062行業(yè)平均0.0690.0630.064-0.0150.037流動資產(chǎn)凈利率0.1220.1220.110.110.098行業(yè)平均0.1150.1090.102-0.1130.057凈資產(chǎn)收益率0.1050.1020.0950.1030.099行業(yè)平均0.1010.0920.093-0.0120.058盈利能力即企業(yè)獲取資金或資本增值的能力。通過表4.3分解A公司盈利能力因子，發(fā)現(xiàn)其總資產(chǎn)凈利率、流動資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2015-2017年都保持在行業(yè)中等水平，甚至有個別年限超過平均水平，表明A公司獲取資金或資本增值的能力在此期間并沒有落后。圖4.1A公司2015-2019年凈利潤變化趨勢單位：萬元結(jié)合圖4.1A公司的凈利潤變化趨勢，可知其凈利潤在2015-2019年呈現(xiàn)出了上升趨勢，保持在11億到15億元之間，且在2018-2019年的行業(yè)平均水平下降的時期，A公司不僅有一定的提升，還保持在14億元凈利潤的水平，可見其凈利潤具有一定的穩(wěn)定性，這也使得2019年最終凈資產(chǎn)收益率超過行業(yè)平均4個百分點(diǎn)，這是使A公司盈利能力排名相對靠前且保持緩慢增速的主要原因，但A公司僅是相對與行業(yè)保持穩(wěn)定，其自身的盈利能力還是存在上升，對此可知道A公司凈利率存在問題的主要原因是總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的規(guī)模過大，而導(dǎo)致每一元單位所帶來的凈利潤較小，從而使得整體的利潤率較小，所以，A公司更應(yīng)該要關(guān)注其自身資產(chǎn)的盈利性問題，找準(zhǔn)突破口。發(fā)展能力評價1.橫向比較得分將A公司和同行業(yè)上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F2發(fā)展能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.4所示：表4.4F2發(fā)展能力因子橫向比較得分及排名公司得分排名公司得分排名A公司-0.066146008250.07690006071.1622600880-0.808200007190.0987601019-0.206160007930.7943601098-0.351173001480.2266601801-0.053133003640.051106018110.2535300654-0.069156019002.07816002290.010126019990.39546005510.0798603096-0.469186007570.03911603999-0.61119發(fā)展能力因子的橫向排名主要體現(xiàn)A公司以及同行業(yè)上市公司的同一時期的發(fā)展能力。從A公司的視角來看，A公司排在第14名的位置，排名為中等靠后，比較于同行業(yè)其他同類型上市公司處于較落后位置；從整個行業(yè)的視角來看，文化傳媒業(yè)同類型上市公司發(fā)展能力得分將近一半為負(fù)數(shù)，且第1名與第20名差距較大，相差2.886分幾乎接近3分，可以得知，文化傳媒上市公司的發(fā)展能力水平參差不齊，且有一定差距。綜上可知，A公司所處行業(yè)公司之間發(fā)展能力差距較大，且A公司在同行業(yè)發(fā)展能力比較中處于相對靠后位置，表現(xiàn)較差。2.縱向比較得分將A公司歷年的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F2發(fā)展能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.5所示：表4.5F2發(fā)展能力因子縱向比較得分及排名時間得分排名20150.125220160.198120170.11732018-0.03642019-0.0665發(fā)展能力因子的縱向排名主要體現(xiàn)A公司不同時期的發(fā)展能力。從時間的角度來看，A公司發(fā)展能力2016年得分排在第1名，2019年發(fā)展能力得分排在第5名，隨年份遞增得分由正變負(fù)，呈減弱趨勢，但數(shù)據(jù)差距并不大，說明A公司的發(fā)展能力整體處于逐漸減弱趨勢；從A公司整體得分的角度來看，每年的得分都幾乎接近0分，說明A公司相對于自身發(fā)展能力表現(xiàn)一般，無明顯突出變化。綜上可知，A公司近五年自身整體發(fā)展能力處于一般水平，且A公司發(fā)展能力近年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。發(fā)展能力評價通過橫縱向比較A公司發(fā)展能力，了解到A公司發(fā)展能力基本水平，下面對發(fā)展能力進(jìn)一步進(jìn)行如下分解：表4.6A公司發(fā)展能力因子分解2015年2016年2017年2018年2019年資本累計(jì)率0.0600.0870.0630.0630.044行業(yè)平均0.2060.4280.162-0.0060.028總資產(chǎn)增長率0.0620.0780.0650.0580.095行業(yè)平均0.1830.3010.135-0.0070.046發(fā)展能力即企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的潛在能力，是企業(yè)未來發(fā)展前景的反映。通過分解A公司發(fā)展能力因子，發(fā)現(xiàn)其資本累積基本維持在0.4-0.8之間，在2015-2017年低于行業(yè)水平，2018年超過平均6個百分點(diǎn)，到2019年開始回落，而資本累計(jì)率是反映企業(yè)所有者權(quán)益變動的指標(biāo)，因此可以發(fā)現(xiàn)，A公司企業(yè)擴(kuò)張的程度和發(fā)展的潛力從2015年開始分解指標(biāo)時，就已經(jīng)落后于整體水平，有較大差距，而近兩年行業(yè)水平的下降，也沒有使得A公司資本累積率能夠有所增長，即A公司的發(fā)展?jié)摿κ遣蝗輼酚^的。根據(jù)A公司財(cái)務(wù)報表披露，A公司在2016-2018年實(shí)施了一系列跨國并購活動，并購了世界領(lǐng)先童書生產(chǎn)商來推進(jìn)公司“數(shù)字化+內(nèi)容+渠道”模式，導(dǎo)致所有者權(quán)益增長額的增加，從而使得資本累積率有所上漲，但相對于2015-2017年行業(yè)的整體規(guī)模的擴(kuò)張，A公司發(fā)展速度顯然是不足的。然而A公司資本累積率在2019年的再次下降可見，資本累積率的始終落后是導(dǎo)致發(fā)展能力落后的主要原因之一。圖4.2A公司2015-2019年總資產(chǎn)單位：萬元根據(jù)圖4.2總資產(chǎn)的變化趨勢驗(yàn)證了對資本累積率的解釋，雖在2018-2019年增速變快，實(shí)現(xiàn)了9個百分點(diǎn)的增長，但2015-2017年相對與行業(yè)水平，A公司較緩的增速讓其遠(yuǎn)落后于整體水平，使其發(fā)展能力較難從靠后位置進(jìn)步上升至靠前水平。償債能力評價1.橫向比較得分將A公司和同行業(yè)上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F3償債能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.7所示：表4.7F3償債能力因子橫向比較得分及排名公司得分排名公司得分排名A公司-10.4811000607-2.00517600880-2.97119000719-1.1188601019-1.1379000793-1.1157601098-1.34914300148-1.29213601801-0.7154300364-1.36815601811-1.0725300654-0.5372601900-31.21112601999-1.16910600551-1.1086603096-1.67416600757-0.6733603999-2.52418償債能力因子的橫向排名主要體現(xiàn)A公司以及同行業(yè)上市公司的同一時期的償債能力。從A公司的視角來看，A公司排在第11名的位置，處于中等位置，償債能力比較于同行業(yè)其他同類別上市在中間水平，無明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)一般；從整個行業(yè)的視角來看，文化傳媒業(yè)同類別上市公司償債能力得分普遍較低，可以得知，整個行業(yè)的整體債能力表現(xiàn)相對普通，且公司與公司之間參差不齊。綜上可知，A公司所處行業(yè)整體償債能力得分普遍較低，A公司在同行業(yè)中償債能力中處于為中間水平，無明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)一般。2.縱向比較得分將A公司歷年的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F3償債能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.8所示：表4.8F3償債能力因子縱向比較得分及排名時間得分排名2015-1.09322016-0.98912017-1.11832018-1.31952019-1.1864償債能力因子的縱向排名主要體現(xiàn)A公司不同時期的償債能力。從時間的角度來看，A公司償債能力2016年排在第1名，償債能力最強(qiáng)，2018年償債能力排在第5名，償債能力最弱，但二者差距較小，得分變化基本保持不變，說明A公司償債能力基本維持在一定水平；但從A公司整體得分的角度來看，每年的得分均在-1左右，說明A公司的償債能力維持在一定水平，波動較小。綜上可知，A公司近五年自身整體償債能力變化較小，且A公司償債能力每年維持在一定的水平。償債能力評價通過橫縱向比較A公司償債能力，了解到A公司償債能力基本水平，下面對償債能力進(jìn)一步進(jìn)行如下分解：表4.9A公司償債能力因子分解2015年2016年2017年2018年2019年現(xiàn)金比率0.8380.6150.9001.3561.251行業(yè)平均1.7941.6451.2571.2491.225資產(chǎn)負(fù)債率0.3670.3620.3630.3590.389行業(yè)平均0.3100.2790.2860.2920.305償債能力即企業(yè)償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。通過分解A公司償債能力因子，發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金比率在2015-2017年落后行業(yè)水平，但是其差距在逐年縮小，到2018年開始，現(xiàn)金比率開始超過1，且高于行業(yè)水平，現(xiàn)金比率是企業(yè)貨幣資金與流動負(fù)債的比值，表示A公司每1元流動負(fù)債有超過1元貨幣資金的支持，賬面現(xiàn)金充足。但是整個行業(yè)和A公司的現(xiàn)金比率幾乎都大于1，雖然有一定的資金保障償債能力，但現(xiàn)金比率過高也一定程度說明A公司以及A公司所在行業(yè)的現(xiàn)金利用效率低。圖4.3A公司2015-2019年經(jīng)營和投資現(xiàn)金流量凈額單位：萬元通過圖4.3可以粗略了解A公司的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額在2015-2019年呈逐漸上升趨勢，再結(jié)合投資現(xiàn)金流凈額在2015-2018年由凈流出變成凈流入，可以知道A公司賬面有大量的自由現(xiàn)金流，從而進(jìn)一步證明其現(xiàn)金利用效率低。綜上可知，A公司償債能力較為普通的主要原因是其在2015-2017年現(xiàn)金比率相對與其行業(yè)水平過低，且近年沒有變化。通過觀察A公司資產(chǎn)負(fù)債率，發(fā)現(xiàn)其每年水平維持在行業(yè)均值上下波動且其近五年幾乎沒有發(fā)生變化，進(jìn)一步說明A公司的償債能力沒有明顯優(yōu)勢，表現(xiàn)普通。但是從資產(chǎn)負(fù)債率的角度可以觀察到不僅A公司還是整個行業(yè)的整體資產(chǎn)負(fù)債率都要小于正常值40%之下，結(jié)合A公司所在行業(yè)特點(diǎn)，一方面過低的資產(chǎn)負(fù)債率說明了A公司及其行業(yè)同類型上市公司的資金都比較充足，不需要進(jìn)行借債來保障企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，但是過低的資產(chǎn)負(fù)債率另一方面也是企業(yè)財(cái)務(wù)政策較弱的一個信號，它反映了A公司及其行業(yè)同類型上市公司舉債經(jīng)營能力較差，沒有有效的利用財(cái)務(wù)杠桿來帶動企業(yè)獲得更多的收益。營運(yùn)能力評價1.橫向比較得分將A公司和同行業(yè)上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F4營運(yùn)能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.10所示：表4.10F4營運(yùn)能力因子橫向比較得分及排名公司得分排名公司得分排名A公司2.303106008251.446160006076.55726008801.446170007192.89876010191.877130007934.44336010981.423193001483.12566018011.665143003641.552156018113.28253006541.4301860190010.71316002292.69696019993.86246005512.74886030961.198206007571.914126039991.96111營運(yùn)能力因子的橫向排名主要體現(xiàn)A公司以及同行業(yè)上市公司的同一時期的營運(yùn)能力。從A公司的視角來看，A公司排在第10名的位置，處于中等水平，營運(yùn)能力比較于同行業(yè)其他同類別上市公司在較為中間位置，表現(xiàn)為一般；從整個行業(yè)的視角來看，文化傳媒業(yè)同類別上市公司營運(yùn)能力得分均為為正數(shù)，且整體得分均較高，可以得知，整個行業(yè)的營運(yùn)能力水平較強(qiáng)，平均水平也比較高。綜上可知，A公司所處行業(yè)營運(yùn)能力整體較強(qiáng)，但A公司在同行業(yè)中營運(yùn)能力排名中表現(xiàn)中等。2.縱向比較得分將A公司歷年的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F4營運(yùn)能力因子的得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.11所示：表4.11F4營運(yùn)能力因子縱向評價得分及排名時間得分排名20152.793220162.884120172.746320182.488520192.3034營運(yùn)能力因子的縱向排名主要體現(xiàn)A公司不同時期的營運(yùn)能力。從時間的角度來看，A公司營運(yùn)能力在2016等年份較早的時候排名較為靠前，到近年來營運(yùn)能力得分逐漸降低，說明A公司的營運(yùn)能力在逐年減弱；但從A公司整體得分的角度來看，每年的得分均為正數(shù)，說明A公司的營運(yùn)能力整體水平較強(qiáng)。綜上可知，A公司近五年自身整體營運(yùn)能力較強(qiáng)，但A公司近年的營運(yùn)能力呈逐年減弱趨勢。營運(yùn)能力評價通過橫縱向比較A公司營運(yùn)能力，了解到A公司營運(yùn)能力基本水平，下面對營運(yùn)能力進(jìn)一步進(jìn)行如下分解：表4.12A公司營運(yùn)能力因子分解2015年2016年2017年2018年2019年?duì)I運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率2.2912.4232.2501.9261.797行業(yè)平均3.6172.1072.0362.1772.373流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0591.0641.0060.9310.870行業(yè)平均1.0180.9740.9360.9370.929營運(yùn)能力即企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率和對資產(chǎn)的管理的能力。通過分解A公司營運(yùn)能力因子，發(fā)現(xiàn)其營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率在2015-2017年都保持在行業(yè)水平，但是2018-2019呈下降趨勢說明A公司自身的營運(yùn)能力有一定程度的退步，這是其排名不靠前的主要原因。圖4.4A公司2015-2019年?duì)I運(yùn)資本和流動資產(chǎn)單位：萬元通過圖4.4發(fā)現(xiàn)A公司在2015-2019年流動資產(chǎn)增加的同時，營運(yùn)資本增長的幅度相對流動資產(chǎn)較小，可見A公司的流動負(fù)債是逐年增加的，因此，可以證明A公司的營運(yùn)能力在2015-2019年呈現(xiàn)出減弱的趨勢。根據(jù)官網(wǎng)信息可知A公司主營業(yè)務(wù)是圖書、教材出版和發(fā)行等，其所在行業(yè)都是“薄利多銷”的高周轉(zhuǎn)模式，由此可知A公司的營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率維持在大于1的水平，是由于經(jīng)營模式的原因，而其在同行業(yè)的表現(xiàn)并不突出，也進(jìn)一步表明并非是A企業(yè)對資產(chǎn)的管理和利用能力突出。且流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同樣變化也說明了這點(diǎn)。因此，A公司高數(shù)值高周轉(zhuǎn)的背后，其營運(yùn)能力以及經(jīng)營管理如何進(jìn)一步優(yōu)化是值得思考的。綜合評價1.橫向比較得分將A公司和同行業(yè)上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F企業(yè)財(cái)務(wù)績效的綜合得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.13所示:表4.13F綜合橫向比較得分及排名公司得分排名公司得分排名A公司0.098136008250.101110006070.4732600880-0.328200007190.19966010190.065150007930.3873601098-0.04116300148009812300364-0.079176018110.23453006540.089146019000.77316002290.16496019990.29146005510.1827603096-0.1101860075700.17919綜合比較的橫向排名主要體現(xiàn)A公司以及同行業(yè)上市公司的同一時期的綜合水平。從A公司的視角來看，A公司排在第13名的位置，排名中等，也就說明A公司整體的財(cái)務(wù)績效水平一般，處在既不突出也不落后的位置；從整個行業(yè)的視角來看，文化傳媒業(yè)同類別上市公司綜合評價得分3/4均為為正數(shù)，且整體差距甚微，說明沒有公司綜合能力處于絕對領(lǐng)先位置，即說明A公司綜合水平雖然位于中等，但是距靠前位置差距較小。綜上可知，A公司所處行業(yè)綜合能力整體差距不大，A公司所處同行業(yè)中綜合能力中等水平，綜合表現(xiàn)表現(xiàn)相對普通。2.縱向比較得分將A公司歷年的各項(xiàng)指標(biāo)帶入F企業(yè)財(cái)務(wù)績效的綜合得分計(jì)算函數(shù)，并對得分結(jié)果進(jìn)行排名，結(jié)果如表4.14所示：表4.14F綜合縱向比較得分及排名時間得分排名20150.188220160.213120170.173320180.108420190.0985綜合比較的縱向排名主要體現(xiàn)A公司不同時期的綜合水平。從時間的角度來看，A公司綜合能力2016年得分排在第1名，2019年綜合能力得分排在第5名，得分變化呈現(xiàn)出先升后降趨勢，說明A公司綜合能力在近年有一定的下降趨勢；從A公司整體得分的角度來看，每年的得分雖均為正數(shù)，但每年得分較低，說明A公司的綜合能力整體仍處于較弱水平。綜上可知，A公司近五年自身整體綜合能力較弱，且近年有下降的趨勢。綜合評價綜合評價即指不從某一個方面因子得分去對A公司進(jìn)行評價，而是從整體角度出發(fā)，再對A公司進(jìn)行評價。通過以上比較評價，A公司在盈利能力、償債能力與營運(yùn)能力方面的普通或較弱表現(xiàn)使得A公司最終整體財(cái)務(wù)績效處于中等水平，表現(xiàn)不突出，但發(fā)展能力的落后使得A不管是在同行業(yè)還是自身水平，都成為其財(cái)務(wù)績效最大的短板。對此，A公司對其整體層次的把握，既要突破盈利能力、償債能力與營運(yùn)能力的瓶頸，也要關(guān)注使其落后的發(fā)展能力。

五、對A文化傳媒上市公司財(cái)務(wù)績效的建議（一）創(chuàng)新發(fā)展模式，提高盈利能力根據(jù)對A公司盈利能力因子的比較可知，在融媒體時代，伴隨著許多新興的快速發(fā)展，傳媒行業(yè)面臨著由傳統(tǒng)技術(shù)向新技術(shù)傳媒產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，A公司在行業(yè)盈利能力中保持了較為領(lǐng)先的位置，但由于A公司保持的領(lǐng)先優(yōu)勢較小，且對自身盈利能力僅有細(xì)微的進(jìn)步，沒有取得明顯的效果。對此，A公司應(yīng)該進(jìn)一步從企業(yè)的營業(yè)活動等會引起企業(yè)利潤變化的事項(xiàng)進(jìn)行分析，找出對提升盈利能力有積極促進(jìn)作用的企業(yè)活動，并及時發(fā)現(xiàn)自身的經(jīng)營問題并作出調(diào)整。同時A公司也面臨著其他同行業(yè)上市公司搶占新興市場的風(fēng)險，應(yīng)該結(jié)合行業(yè)環(huán)境，快速適應(yīng)行業(yè)變化的特征，制定合理的新發(fā)展戰(zhàn)略來迎合市場的變化，創(chuàng)造新發(fā)展趨勢下的新盈利模式。創(chuàng)新是文化傳媒業(yè)保持持續(xù)盈利的第一動力，為此A公司應(yīng)該不僅要實(shí)現(xiàn)在書本等產(chǎn)品上的創(chuàng)新，其營銷模式、設(shè)備技術(shù)、企業(yè)管理的創(chuàng)新也能為擴(kuò)大A公司在行業(yè)的優(yōu)勢，對其成為行業(yè)的領(lǐng)先水平有一定的促進(jìn)作用。開拓新興市場，強(qiáng)化發(fā)展能力結(jié)合A文化傳媒上市公司的行業(yè)特點(diǎn)，創(chuàng)新是取得發(fā)展的突破口之一，在數(shù)據(jù)化逐漸占據(jù)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展主導(dǎo)的時代，A公司的發(fā)展能力排名僅僅位于行業(yè)第14名，在同行業(yè)中發(fā)展能力靠后，對此，A公司應(yīng)該爭取開拓新業(yè)務(wù)以創(chuàng)新來帶動新的盈利增長點(diǎn)，爭取與新媒體知識付費(fèi)平臺合作以線上發(fā)行圖書方式進(jìn)軍線上平臺，與線上教育平臺合作數(shù)字教材或與線下實(shí)體機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)跨領(lǐng)域戰(zhàn)略合作來增強(qiáng)自己的發(fā)展能力。在進(jìn)行并購活動中，不僅要拓展公司的產(chǎn)業(yè)鏈從而增強(qiáng)公司在出版業(yè)務(wù)上的實(shí)力，還要迎合公司一貫加快業(yè)態(tài)創(chuàng)新的布局；另一方面A公司也要注重以其在國內(nèi)豐富的品牌、渠道、