【東方證券】各國(guó)如何看待中國(guó)企業(yè)出海投資熱潮

l在全球貿(mào)易摩擦日益加劇的背景下，貿(mào)易壁壘正在推動(dòng)全球產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。中國(guó)企業(yè)未來(lái)能否通過(guò)“走出去”在海外市場(chǎng)突圍，關(guān)鍵在于能否利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以減輕貿(mào)易摩擦的影響。然而，不同國(guó)家和地區(qū)對(duì)來(lái)資態(tài)度不一。本文基于各國(guó)政策文本及政府的具體表態(tài)，梳理了當(dāng)前及廠(chǎng)，前提是必須雇傭美國(guó)勞工。但是特朗普這一表述對(duì)實(shí)際政策：（面，反對(duì)特朗普時(shí)期全面征收關(guān)稅，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)繼續(xù)追求兩國(guó)經(jīng)美國(guó)的先進(jìn)技術(shù)，雖然文本中可能主要指美國(guó)在華投資，但也可以是盟委員會(huì)發(fā)布了“歐洲經(jīng)濟(jì)安全一攬子計(jì)劃”，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是修訂查機(jī)制，這預(yù)示著未來(lái)如匈牙利等對(duì)中國(guó)投資持較為友好態(tài)度的國(guó)家將難以成為外資的“避風(fēng)港”；提高審查的最低標(biāo)準(zhǔn)，并設(shè)立強(qiáng)制審查條款，這將導(dǎo)致未來(lái)在歐盟投資新能源等先進(jìn)技術(shù)并設(shè)立工廠(chǎng)的企業(yè)將面臨更為嚴(yán)格的審查；同時(shí)，修改外國(guó)直接投資的定義，將受審查的主體范圍擴(kuò)大至歐盟內(nèi)設(shè)立的外部控制實(shí)體，意味值目標(biāo)直接融入經(jīng)貿(mào)規(guī)則之中，從而提高了準(zhǔn)入門(mén)檻并增加了企業(yè)的合規(guī)成本。但影響有限，如在蘇林當(dāng)選為越共中央總書(shū)記的關(guān)鍵時(shí)刻，美國(guó)商務(wù)部宣布拒絕承認(rèn)越南的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位；面對(duì)美西方質(zhì)疑，馬來(lái)西亞總理安瓦爾表示合作的原因是中國(guó)在馬來(lái)西亞的投資額更多。（3）越南、泰國(guó)近期政壇存在一些變模增長(zhǎng)顯著，但未來(lái)墨西哥對(duì)中國(guó)資本的態(tài)度將很大程度取決于美國(guó)建制”的前任總統(tǒng)博索納羅不同，其對(duì)國(guó)際合作持積極態(tài)度，更歡迎中國(guó)投資，前提是能給巴西帶來(lái)切實(shí)成果，同時(shí)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)存在引進(jìn)外資時(shí)采取了更為顯著的獎(jiǎng)懲并重的策略，即加征關(guān)稅，但通過(guò)報(bào)告發(fā)布日期chenzhiyi@orientsec.wangzhongyao1@執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S08605180500孫國(guó)翔sunguoxiang@執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S08605230800東方戰(zhàn)略周觀(guān)察：經(jīng)濟(jì)議題能否幫助民主黨奪回?fù)u擺州宏觀(guān)伴讀系列（33人才共享如何實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的細(xì)節(jié)：如何理解科技教育和人文教育協(xié)同2024-08-192024-08-152024-08-15有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。2目錄 4 4共和黨——黨內(nèi)表態(tài)上存在明顯矛盾民主黨——或?qū)⒀永m(xù)拜登路線(xiàn)，繼續(xù)加強(qiáng)中國(guó)赴美 6加強(qiáng)對(duì)關(guān)鍵行業(yè)外商投資的監(jiān)管6嚴(yán)監(jiān)管可能導(dǎo)致未來(lái)中國(guó)對(duì)歐直接投資僅有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn) 9馬來(lái)西亞——主動(dòng)吸納中國(guó)投資，明確拒絕美西方強(qiáng)迫選邊站 13墨西哥——態(tài)度極大程度上受美國(guó)影響 15 17 17有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。3 8 8 13 13 4 7 18 18有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。4濟(jì)體發(fā)起的。反傾銷(xiāo)仍然是最常見(jiàn)的貿(mào)易救濟(jì)行動(dòng)，占所有發(fā)起中國(guó)企業(yè)“走出去”在未來(lái)能否成功在海外市場(chǎng)突圍，關(guān)鍵在于能否利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)中尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)以及供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)，以減輕貿(mào)易摩擦的影投資態(tài)度不一。本文基于各國(guó)政策文本及政府的具體表態(tài)，梳理了當(dāng)前及未來(lái)各國(guó)可能對(duì)中國(guó)企各國(guó)如何看待中國(guó)投資？對(duì)中國(guó)企業(yè)投資美國(guó)（共和黨）美國(guó)（民主黨）低歐盟（整體）高高高高低高數(shù)據(jù)來(lái)源：東方證券研究所備注：上述為相對(duì)接受程度的評(píng)估梳理今年特朗普重申了歡迎中國(guó)車(chē)企赴美設(shè)廠(chǎng)。當(dāng)前，美國(guó)兩黨均計(jì)劃或已經(jīng)采取了措施，以限制或朗普明確指出，對(duì)于未在美國(guó)本土進(jìn)行生產(chǎn)的進(jìn)口中國(guó)汽車(chē)，他將考慮對(duì)每輛汽車(chē)征收高達(dá)200%的關(guān)稅，以此作為防止這些車(chē)輛進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的手段；拜登政府針對(duì)中國(guó)電車(chē)的新關(guān)稅政策原預(yù)3月俄亥俄州集會(huì)上所表示的）重申了對(duì)中國(guó)汽車(chē)制造商到美國(guó)生產(chǎn)汽車(chē)持開(kāi)放態(tài)度，并提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一種方式，但前提是必須雇傭美國(guó)勞工。這一立場(chǎng)與拜登政府試圖全面阻止與中有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。5但是，根據(jù)現(xiàn)有公開(kāi)資料，以特朗普為代表的共和黨對(duì)中國(guó)資本的態(tài)度存在一定分歧：l黨綱中明確指出要限制中國(guó)對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)及企業(yè)的收購(gòu)行為（原文為“StopChina），資（土地租賃依然面臨政策風(fēng)險(xiǎn)）。l取消最惠國(guó)待遇會(huì)極大影響中資赴美投資。共和黨黨綱中指出，要取消中國(guó)最惠國(guó)待遇（2023年版本的《中國(guó)貿(mào)易關(guān)系法案》已經(jīng)提過(guò)此事）。投資條約中的不統(tǒng)一，但總體上有助于通過(guò)條約執(zhí)行、國(guó)內(nèi)立法及行政行為的貫徹，以及投資實(shí)踐與慣例的遵循，來(lái)保護(hù)投資者的權(quán)益。若取消這一待遇，可能會(huì)增加投資爭(zhēng)端的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥顿Y者可能因此不再享有同等的法律保護(hù)，例如融資渠道方面，如果中止對(duì)中國(guó)的最惠國(guó)待遇，根據(jù)402條款的規(guī)定，中國(guó)（企業(yè)）就不能參加美國(guó)政府通過(guò)信貸或信貸擔(dān)?；蛲顿Y擔(dān)保的計(jì)此外，中國(guó)電車(chē)在技術(shù)和產(chǎn)能出海競(jìng)爭(zhēng)力上展現(xiàn)出了更為顯著的優(yōu)勢(shì)，但特朗普并不熱衷于電車(chē)。formsofmovement理由包括續(xù)航能力的不足、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本高昂，以的潛在沖擊等（但高度贊揚(yáng)馬斯克的航天事業(yè)）?？梢杂∽C的是共和黨黨綱中明確指出，共和黨計(jì)劃撤銷(xiāo)有傷害性的管制、取消拜登的電動(dòng)車(chē)及其他計(jì)劃，并阻止從中國(guó)進(jìn)口汽車(chē)（“preventingtheimportationo當(dāng)?shù)貢r(shí)間2024年8月16日，哈里斯提出了一系列旨政策涵蓋了食品價(jià)格控制、住房支持、醫(yī)療保健成本削減和兒童稅收抵免擴(kuò)展等方面。其中部分措施不僅繼承了當(dāng)前拜登政府的相關(guān)政策，而且相較之下力度更大，比如為初次購(gòu)房者提供的策以及對(duì)華資本態(tài)度的論述相對(duì)有限：l反對(duì)特朗普時(shí)期全面征收關(guān)稅（被其稱(chēng)為“TrumpTax”認(rèn)為這種做法會(huì)導(dǎo)致價(jià)格飆升（TrumpfailedtodeliverresultsfortheAmericanpeople），違背了她降低中系的“去風(fēng)險(xiǎn)”和多樣化（“de-risk），（OutboundInvestment，即美國(guó)對(duì)華投資限制但也可以是限制中國(guó)赴美投資（如并購(gòu)企業(yè)）。國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）正在加大處罰和執(zhí)法力度，加大對(duì)未申報(bào)交易的審查力度，加大對(duì)緩解措施執(zhí)行情況的監(jiān)督力度。此外，美國(guó)弗洛里達(dá)州等部分州一級(jí)政府立法機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。6對(duì)外國(guó)主體投資持有美國(guó)房地產(chǎn)的立法限制，包括提出并通過(guò)一些禁止包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)家鑒于哈里斯的經(jīng)濟(jì)政策在很大程度上借鑒了拜登當(dāng)前的政策框架（小費(fèi)免稅等則參考了特朗普并且其2024年競(jìng)選黨綱文本中仍隱含地以拜登連任總統(tǒng)為前提（原文存在大量Inhissecondterm等表述），通過(guò)簡(jiǎn)要回顧拜登對(duì)中國(guó)車(chē)企的態(tài)度來(lái)推斷，民主黨內(nèi)部一直對(duì)中國(guó)制造進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)持懷疑態(tài)度：，（設(shè)施以及制造它們的公司。來(lái)自中國(guó)的互聯(lián)車(chē)輛可以收集有關(guān)我們公民和我們基礎(chǔ)設(shè)施的敏感數(shù)據(jù)，并將這些數(shù)據(jù)發(fā)送回中華人民共和國(guó)。l卡內(nèi)基國(guó)際和平基金會(huì)研究員彼得·哈雷爾表示，拜登政府的商務(wù)部已經(jīng)啟動(dòng)了一項(xiàng)規(guī)則制EUROPEANPARLIAMENTANDOFTHECOUNCILol強(qiáng)制成員國(guó)推行篩查機(jī)制。此前，該條例鼓勵(lì)成員國(guó)根據(jù)自身情況設(shè)立各自的審查制度，然而，新提案要求所有成員國(guó)都必須建立外來(lái)投資的篩查機(jī)制，具體審查國(guó)通過(guò)其國(guó)內(nèi)立法各自設(shè)定，并有權(quán)對(duì)在其境在現(xiàn)行規(guī)定下，歐盟各國(guó)對(duì)外國(guó)在本土投資（或者設(shè)歐洲議會(huì)發(fā)布的“EU-Chinarelations:De-riskingorde-coupling?thefutureoftheEU波蘭和西班牙均為38%，法國(guó)則為17%。而在包括捷克、丹麥、波羅的海國(guó)家及瑞典在內(nèi)的第九次中法高級(jí)別經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話(huà)中，法國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)布魯諾·勒梅爾(BrunoLeMaire)明確表示，“我們希望中國(guó)在法國(guó)投資電動(dòng)汽車(chē)”（“We不過(guò)這點(diǎn)變化影響或較為有限，截至2023年底，歐盟27個(gè)成員國(guó)中已有22個(gè)國(guó)家向委員會(huì)通報(bào)了國(guó)家層面的外國(guó)直接投資審查機(jī)制，僅愛(ài)爾蘭、克羅地亞、塞浦路斯、希臘和l修改外國(guó)直接投資定義，擴(kuò)大受審查主體范圍?，F(xiàn)行法規(guī)主要關(guān)注外國(guó)對(duì)歐盟的直接投資，但如今，歐盟內(nèi)設(shè)立的外部控制實(shí)體（如在歐盟設(shè)置的子公司，原文為“investmentwithin 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。7外國(guó)股東控制的歐盟實(shí)體（如本土化運(yùn)營(yíng)的子公司）的間接收購(gòu)，也仍然需要面對(duì)投資），要求關(guān)注那些可能影響至少兩個(gè)成員國(guó)或整個(gè)歐盟安全或公共秩序的外國(guó)投資，并沒(méi)有要求件II的領(lǐng)域時(shí)，必須啟動(dòng)審查（“MemberStatesshallensurethattheirscreening），實(shí)體，等等，具體詳見(jiàn)附錄。此外，當(dāng)出現(xiàn)上述情況時(shí)審查機(jī)構(gòu)應(yīng)有權(quán)在外國(guó)投資完為另一個(gè)成員國(guó)在未經(jīng)通知的合作機(jī)制下，其境內(nèi)外國(guó)投資可能對(duì)自身安全或公共秩序產(chǎn)生負(fù)面影響，就可以啟動(dòng)主動(dòng)審查機(jī)制，并且成員國(guó)之間必須共享外商投資的信息。這可能極大緩解成員國(guó)之間篩查機(jī)制不一致的問(wèn)題，也將大幅提升在歐投資的政策風(fēng)險(xiǎn)。新標(biāo)準(zhǔn)（未來(lái)兩年逐漸落地）數(shù)據(jù)來(lái)源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil”，東方證券研究所《凈零工業(yè)法案》、《關(guān)鍵原材料法案》等產(chǎn)業(yè)政策疊加，理論上中國(guó)企業(yè)赴歐建廠(chǎng)的重要性只增不減。2023年歐盟通過(guò)《凈零工業(yè)法案》和《歐洲關(guān)鍵原材料法案》，歐盟計(jì)劃到2030年，這意味著歐盟本土電池產(chǎn)能需要提高到消費(fèi)量的40%。然而，如今中國(guó)對(duì)歐直接投資少有的亮點(diǎn)集中在綠地投資，且高度集中在對(duì)中資企業(yè)來(lái)說(shuō)環(huán)境較含政府實(shí)施嚴(yán)格資本管制以及歐洲對(duì)外國(guó)投資的審查力度加大等，或說(shuō)明未來(lái)審查力度加大，將進(jìn)一步影響中國(guó)企業(yè)赴歐投資。l增量全部集中在綠地投資，特別是電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域。綠地投資占中國(guó)對(duì)歐直接投資的份額從），有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。8從國(guó)別來(lái)看，匈牙利堪稱(chēng)吸引中資電車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的典型。近年來(lái)，中國(guó)在新能源領(lǐng)域崛起勢(shì)頭強(qiáng)勁，中匈兩國(guó)在新能源汽車(chē)、鋰電池和光伏領(lǐng)域的合作持續(xù)深化，中國(guó)的電池巨頭寧德時(shí)代、電動(dòng)車(chē)巨頭比亞迪，以及為數(shù)眾多的配套廠(chǎng)商都在匈牙利動(dòng)工建廠(chǎng)，2023年中國(guó)對(duì)匈牙利的直接投資規(guī)模甚至超過(guò)了德國(guó)、法國(guó)和然按照歐盟28國(guó)計(jì)算）。截至2022年匈牙利電比0.12%排名第四（前三名分別為中國(guó)、波蘭和美國(guó)，其中中國(guó)占77%，波蘭和美國(guó)均），這一成就與中資企業(yè)在匈牙利的投資環(huán)境有關(guān)，商務(wù)部發(fā)布的《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）法規(guī)健全，治安狀況良好，針對(duì)外國(guó)人的暴力事件不常見(jiàn)。同時(shí)匈牙利為外商投資提補(bǔ)貼政策（包括VIP現(xiàn)金補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠等，根據(jù)投資區(qū)域一般不超過(guò)其投資額30%或50%）。中資企業(yè)在匈牙利投資主要風(fēng)險(xiǎn)為勞動(dòng)力短缺、電力供應(yīng)短缺、通脹和融資風(fēng)險(xiǎn)以及法律合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（主要是歐盟層面的政策風(fēng)險(xiǎn)）。l相較之下，中國(guó)企業(yè)在對(duì)歐洲的直接投資中，并未對(duì)醫(yī)療保健、消費(fèi)品、娛樂(lè)以及通信行業(yè)年吸引中國(guó)31億歐元的直接投資，雖然存在諸如邁瑞醫(yī)療收購(gòu)德國(guó)“DiaSysDiagnostic度投資額（大約60億歐元）的一半，更何況2024年數(shù)據(jù)來(lái)源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所備注：中歐（除匈牙利）包括奧地利、捷克共和國(guó)、波蘭、斯洛伐克、斯洛文尼亞。"BigThree"包括英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)。歐洲其他地區(qū)包括所有其他歐盟28國(guó)。數(shù)據(jù)來(lái)源：榮鼎集團(tuán)，東方證券研究所倘若最新的修正案落實(shí)到位，歐盟內(nèi)新設(shè)置的跨國(guó)主動(dòng)審查機(jī)制以及更高的最低標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)影響歐盟各成員國(guó)競(jìng)相向中國(guó)優(yōu)勢(shì)行業(yè)拋橄欖枝的積極性，匈牙利等個(gè)別國(guó)家也難以成為中資企業(yè)審查的最低標(biāo)準(zhǔn)）等中國(guó)技術(shù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。利制造部”部長(zhǎng)阿道夫·烏爾索，在北京與中國(guó)工業(yè)和信息化部簽署合作備忘錄，他表示意有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。9近平在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館會(huì)見(jiàn)來(lái)華進(jìn)行正式訪(fǎng)問(wèn)的意大利總理梅洛尼時(shí)，意方也表示希望同中方加強(qiáng)對(duì)話(huà)合作，挖掘更多潛力，深化兩國(guó)經(jīng)貿(mào)投資、電動(dòng)汽車(chē)、人工智能等指令》（后續(xù)簡(jiǎn)稱(chēng)《公司盡責(zé)指令》）正式生效，該法案將人權(quán)和環(huán)境保護(hù)等價(jià)值目標(biāo)直接嵌入經(jīng)貿(mào)規(guī)則，通過(guò)公司實(shí)施盡責(zé)，確保在公司治理和全球供應(yīng)鏈管理中遵守歐盟單方面指定的人權(quán)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，且歐盟成員國(guó)需要在未來(lái)兩年內(nèi)完成轉(zhuǎn)化立法。法案與經(jīng)貿(mào)規(guī)則的直接掛鉤，意味著后續(xù)中國(guó)企業(yè)及產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)及其供應(yīng)鏈的準(zhǔn)入門(mén)檻和合規(guī)成本將會(huì)更高，極端情況下可能還會(huì)變?yōu)樾碌馁Q(mào)易或投資保護(hù)工具。需注意，該法案以公司雇員人數(shù)和年度營(yíng)業(yè)額為適用標(biāo)準(zhǔn)。原則上，平均雇用人數(shù)超過(guò)資總額約3096億美元，東盟已成為中國(guó)最主要對(duì)外投資目2022年在中國(guó)對(duì)外直接投資流量前二十位的國(guó)家（地區(qū)）中，東盟成員占六席，依次為：十三馬來(lái)西亞（16.1億美元，位列第十五泰國(guó)（12.7（6.3億美元，位列第十九）?？紤]到新加坡?tīng)I(yíng)商環(huán)境全球領(lǐng)先，且長(zhǎng)期對(duì)外來(lái)投資高度開(kāi)放，本文重點(diǎn)介紹前述其他五位東盟成員國(guó)的情況?？傮w來(lái)說(shuō)，東盟對(duì)中國(guó)投資的接受度高。為了“自保”，印尼大幅提高進(jìn)口關(guān)稅。2024年6月25日決定根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定和適用的國(guó)際貿(mào)易規(guī)范保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，其中措施之一是實(shí)施保障關(guān)稅（如籌部長(zhǎng)盧胡特表示，該措施適用于所有進(jìn)口貨物，不區(qū)分特定原產(chǎn)國(guó)，所有這些措施不會(huì)針對(duì)任何特定國(guó)家，更不針對(duì)中國(guó)。l從印尼的硬件條件來(lái)看，其政局總體穩(wěn)定、自然資源豐富、人口眾多、基建條件相對(duì)較好盧胡特也曾明確表示歡迎更多中國(guó)企業(yè)來(lái)印尼投資，期待雙方在新能源、科技、農(nóng)業(yè)、糧食安全、漁業(yè)、海洋產(chǎn)業(yè)、教育等廣泛領(lǐng)域開(kāi)展全方位l2020年以來(lái)印尼逐漸調(diào)整外資政策，優(yōu)化政策法規(guī)，如電動(dòng)汽車(chē)作為“優(yōu)先清單”鼓勵(lì)的有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。的電動(dòng)汽車(chē)制造激勵(lì)政策，激勵(lì)措施將根據(jù)汽車(chē)制造商的工廠(chǎng)建設(shè)情況、投資額和到2025年底的產(chǎn)量提升情況而定（如在2025年前，在印尼生產(chǎn)電國(guó)產(chǎn)化率低于40%的拼裝車(chē)免征進(jìn)口關(guān)稅），如果有汽車(chē)制據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，截至2022年底，中國(guó)對(duì)越南投資存量為116.存量0.4%左右（中國(guó)表觀(guān)對(duì)外直接投資多數(shù)在中國(guó)香港南投資主要集中在加工制造業(yè)、房地產(chǎn)和電力生產(chǎn)等領(lǐng)域，較大的投資項(xiàng)目包括：龍江工業(yè)園、鈴中加工出口區(qū)、深圳—海防經(jīng)貿(mào)合作區(qū)、天虹海河工業(yè)區(qū)、賽輪（越南）有限公司、百?。ㄔ侥希┯邢薰尽⒘⒂嵕?、歌爾科技、藍(lán)思科技、晶澳光伏、天合光能（越南）有限公司、永新一期火電廠(chǎng)BOT項(xiàng)目、沿海二期火電廠(chǎng)BOT項(xiàng)目、海陽(yáng)火電廠(chǎng)BOT項(xiàng)目等。盡管越南官僚系統(tǒng)內(nèi)部的變動(dòng)可能引發(fā)一段時(shí)間的混亂和不安情緒，但作為一黨制國(guó)家，其政局總體而言較為穩(wěn)定，依然有望維持其對(duì)外開(kāi)放的程度。目前越南已簽署和正在推進(jìn)的目前越南鼓勵(lì)并期待中國(guó)投資者加大對(duì)越（高技術(shù)）投資。越南政策法規(guī)相對(duì)寬松，為外國(guó)投資者提供較全面的法律保障和較大力度的優(yōu)惠政策。越南計(jì)投部部長(zhǎng)阮志勇表示，越南選擇性招商引資，增進(jìn)外國(guó)投資與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、知識(shí)經(jīng)濟(jì)等強(qiáng)勁發(fā)展。越南歡迎中國(guó)投資者對(duì)高科技、可再生能源、輔助產(chǎn)業(yè)、電子元件、電動(dòng)汽車(chē)、電池、重要基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域進(jìn)行投資，以期促越形成國(guó)際金融、綠色金融、智慧城市、生態(tài)工業(yè)園區(qū)和自由貿(mào)易區(qū)中心。希望中國(guó)投資者與越南加強(qiáng)技術(shù)轉(zhuǎn)讓合作，提高生產(chǎn)力，讓越南企業(yè)深入?yún)⑴c全球），位，強(qiáng)勢(shì)反對(duì)者公開(kāi)表示：“河內(nèi)對(duì)華盛頓的制造業(yè)基礎(chǔ)構(gòu)成越來(lái)越大的威脅，因國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在北京釣魚(yú)臺(tái)國(guó)賓館會(huì)見(jiàn)來(lái)華進(jìn)行國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)的越共中央總書(shū)記、國(guó)家主席蘇蘇林表示，越方始終將對(duì)華關(guān)系視為越南對(duì)外政策的戰(zhàn)略選擇和頭等優(yōu)先；深化貿(mào)易、投資、交通、旅游、教育、地方等各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)構(gòu)建具中國(guó)和泰國(guó)在貿(mào)易、投資和旅游方面的合作由來(lái)已久。在中泰兩國(guó)政治互信不斷加深、中國(guó)—東盟自貿(mào)區(qū)持續(xù)深化，“一帶一路”倡議全方位推進(jìn)的大元，超越日本成為泰國(guó)最大的外資來(lái)源國(guó)。這些成就離不開(kāi)泰國(guó)積極支持中資企業(yè)，例如在20年3月央視對(duì)泰國(guó)前總理賽塔·他威信的專(zhuān)訪(fǎng)中，泰方曾明確表示，不管中國(guó)要什么，只要泰國(guó)能提供，就請(qǐng)考慮泰國(guó)。目前中國(guó)制造商已在泰國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域嶄露頭角，并帶動(dòng)泰國(guó)在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域取得長(zhǎng)足的發(fā)展。如7月4日，比亞迪在泰國(guó)羅勇府舉行有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。理人選進(jìn)行表決?？偫砗蜻x人、為泰黨黨首貝東丹·西那瓦（前總理他信之女）獲得超半數(shù)下議院議員支持，當(dāng)選為新一任總理。他信·西那瓦家族親華，其家族起源于中國(guó)，祖籍廣東豐順縣，而且該家族的成員都有中文名字。前總理他信·西那瓦曾接受中國(guó)中央電視臺(tái)采訪(fǎng)時(shí)表示，自己祖籍廣東潮州，既是潮汕人也是客家人；前總理英拉·西那瓦還曾帶領(lǐng)自己的兒子來(lái)到中國(guó)祭祖，英拉被迫辭職后，還回到中國(guó)開(kāi)設(shè)公司。由于西那瓦家族與中國(guó)深厚的淵源，其家族成員執(zhí)政時(shí)馬來(lái)西亞更看重中國(guó)投資對(duì)馬來(lái)西亞經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，認(rèn)為西方國(guó)家不應(yīng)阻礙馬來(lái)西亞與其重要鄰國(guó)中國(guó)發(fā)展友好關(guān)系：建立外交關(guān)系50周年之際，應(yīng)馬來(lái)西亞總理安瓦爾·易卜拉欣的邀請(qǐng)，中華人民共和國(guó)國(guó)馬來(lái)西亞最高元首易卜拉欣，同安瓦爾總理舉行會(huì)談，并共同出席中馬建交50周年慶?；顒?dòng)。雙方就深化提升全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系、推動(dòng)共建中馬命運(yùn)共同體及共同關(guān)心的國(guó)際地區(qū)問(wèn)題深入交換意見(jiàn)，達(dá)成廣泛共識(shí)。雙方將繼續(xù)密切合作，推進(jìn)馬來(lái)西亞?wèn)|海岸鐵路和“兩國(guó)雙園”等重點(diǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，密切金融合作，鼓勵(lì)雙向投資，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)領(lǐng)來(lái)了實(shí)實(shí)在在的好處。馬來(lái)西亞的電子產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、棕櫚油、橡膠等受到中國(guó)歡迎；中國(guó)對(duì)馬投資刺激了馬基礎(chǔ)設(shè)施改善和制造業(yè)增長(zhǎng)，創(chuàng)造了就業(yè)機(jī)會(huì)，促進(jìn)了技術(shù)轉(zhuǎn)移。國(guó)合作的原因是中國(guó)在馬來(lái)西亞的投資額更多。此外，他也提到，對(duì)于中馬存在分投資額更多體現(xiàn)在流量上。據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2億美元（中國(guó)商務(wù)部口徑占馬來(lái)西亞外來(lái)直接投資流量的9.4%左右，同年據(jù)美國(guó)貿(mào)易l根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》6月25日引述多名知情人士稱(chēng)，中國(guó)高級(jí)政府官員會(huì)晤，希望其勸說(shuō)美國(guó)不要對(duì)中企在馬來(lái)西亞制造或組裝的產(chǎn)品加征關(guān)稅。對(duì)此，有馬政府官員表示，馬方確實(shí)正對(duì)華盛頓開(kāi)展游說(shuō)，但無(wú)法給出有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。中國(guó)與柬埔寨是鐵桿朋友。在雙方共同努力下，雙邊關(guān)系歷經(jīng)考驗(yàn)，愈加牢不可破。近年來(lái)，在對(duì)中國(guó)進(jìn)行訪(fǎng)問(wèn)期間，兩國(guó)發(fā)表《中華人民共和國(guó)和柬埔寨王國(guó)關(guān)于構(gòu)建新時(shí)代中柬命運(yùn)共同體的聯(lián)合聲明》，宣布啟動(dòng)“中柬友好年”系列慶?；顒?dòng)，以2023年中柬建交65周年和“中柬友好年”為契機(jī)，構(gòu)建高質(zhì)量、高水平、高標(biāo)準(zhǔn)的新時(shí)代中柬命運(yùn)共同體。應(yīng)中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)行正式訪(fǎng)問(wèn)，隨后發(fā)布的中華人民共和國(guó)政府和柬埔寨王國(guó)政府聯(lián)合公報(bào)中指出，要充分發(fā)揮中柬產(chǎn)能與投資合作機(jī)制作用，著眼柬建成西哈努克省多功能經(jīng)濟(jì)示范區(qū)愿景，共同開(kāi)展柬“工業(yè)柬埔寨政府對(duì)外資持歡迎和鼓勵(lì)態(tài)度，特別是基建領(lǐng)域。參考《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南柬埔寨2023年版》中的評(píng)價(jià)，柬埔寨政府重視發(fā)展經(jīng)濟(jì)，希望與中方加強(qiáng)在路橋、水利、電站、電網(wǎng)、港口、碼頭、機(jī)場(chǎng)、通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域以及農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易、深加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流等方面合作；發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)多元化等。同頒布實(shí)施《投資法修正法》，在新投資法下，約20個(gè)領(lǐng)域的投資項(xiàng)不過(guò)需要注意的是，柬埔寨貿(mào)易結(jié)構(gòu)單一，以出口成衣為主并集中于美歐發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，當(dāng)?shù)赝顿Y回報(bào)易受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境特別是美歐經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的影響：l出口以成衣為主，主要出口到發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)40.6%，而且主要前往歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，根據(jù)柬埔寨海關(guān)總署（GeneralDepartmentof主要出口市場(chǎng)是美國(guó)、歐盟、加拿大、日本、英國(guó)，其中美國(guó)占出），有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。紡織品機(jī)械交運(yùn)通訊設(shè)備服裝（右）數(shù)據(jù)來(lái)源：WTO，東方證券研究所-紡織品（右）機(jī)械交運(yùn)（右）數(shù)據(jù)來(lái)源：WTO，東方證券研究所中國(guó)對(duì)墨西哥直接投資存量不大。據(jù)墨經(jīng)濟(jì)部數(shù)據(jù)，2023年美國(guó)占墨西哥外商直接投資的比例加大對(duì)墨西哥的投資，助推近岸外包熱潮。其后是來(lái)的是，墨西哥國(guó)立自治大學(xué)墨西哥-中國(guó)研究中心認(rèn)為，由于墨經(jīng)濟(jì)部根據(jù)企業(yè)的注冊(cè)地判定投資來(lái)源，中國(guó)的實(shí)際直接投資比公布的數(shù)據(jù)要多，舉例來(lái)說(shuō)，一家韓國(guó)企業(yè)通過(guò)其美國(guó)紐約子公司但與馬來(lái)西亞相似，中國(guó)在墨投資規(guī)模增長(zhǎng)顯著。墨經(jīng)濟(jì)部2023年底公告內(nèi)容顯示，跨國(guó)企業(yè)2023年在墨西哥共發(fā)布378項(xiàng)投資公告，涉及未來(lái)兩年流外國(guó)直接投資1107億美元，其中美國(guó)最多，中國(guó)位居第二。例如目前比亞迪、上汽名爵、奇瑞哥享有相對(duì)自由的投資環(huán)境（采用負(fù)面清單），且該條款并未直接涉及國(guó)家安全審查的具體規(guī)定,這意味著墨西哥經(jīng)濟(jì)部可能并不具備像美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）那樣的權(quán)力，來(lái)評(píng)估國(guó)家安全風(fēng)險(xiǎn)或處理類(lèi)似關(guān)切。然而，未來(lái)墨西哥對(duì)中國(guó)資本的態(tài)度將很大程度取決于美國(guó)，且目前看來(lái)，其態(tài)度出現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)好的可能性較為有限：邊貿(mào)易規(guī)模，歡迎中國(guó)企業(yè)赴墨投資，并愿與中方一道，挖掘合作潛力，發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，推公共信貸部長(zhǎng)羅赫略·拉米雷斯（RogelioRamírez）簽署了一份意向備忘錄，申明外國(guó)投資審查在保護(hù)國(guó)家安全方面的重要性，并表示希望成立雙邊工作組，定期交流外資審查如何能最好地保護(hù)國(guó)家安全。對(duì)此，美聯(lián)社報(bào)道稱(chēng)，這一舉措的背景是“越來(lái)越多的中國(guó)資金正在流入墨西哥”，而美國(guó)試圖“阻止中國(guó)通過(guò)美國(guó)的貿(mào)易伙伴購(gòu)入美國(guó)敏感技術(shù)”。有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。l盡管墨西哥總統(tǒng)洛佩斯·奧夫拉多爾在2024年3月剛剛表示，中國(guó)在墨西哥的投資“將繼來(lái)自美國(guó)當(dāng)局的壓力，墨西哥政府已拒絕向計(jì)劃在墨西哥投資的中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商提供低l7月墨西哥財(cái)政部長(zhǎng)羅赫略·拉米雷斯在談到墨西哥與中國(guó)的關(guān)系時(shí)表示，政府正在“考慮”改變其投資政策(“considering”changi簡(jiǎn)而言之，墨西哥不同部門(mén)之間在中國(guó)投資問(wèn)題上的立場(chǎng)存在顯著差異，其中財(cái)政部態(tài)度明顯更為謹(jǐn)慎，相較之下總統(tǒng)及其他高層官員（包括外交官員）卻公開(kāi)邀請(qǐng)中國(guó)公司到墨西哥投資。這種差異可能與美墨雙方直接對(duì)接的部門(mén)有關(guān)，但不論如何，墨西哥的一些政策決定（增加關(guān)稅和限制特定關(guān)鍵材料的開(kāi)采）將與美國(guó)實(shí)施的政策基參考《對(duì)外投資合作國(guó)別（地區(qū)）指南墨西哥2023年版》中的律健全，工業(yè)體系較為完整，能源礦產(chǎn)資源豐富，貿(mào)易自由化程度較高，市場(chǎng)潛力較大，但是要密切關(guān)注墨西哥與中國(guó)雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系和涉及中資企業(yè)和項(xiàng)目政策變化發(fā)展趨勢(shì)，以及涉及中國(guó)員巴西是中國(guó)在拉美地區(qū)最大的投資目的地。根據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，量2.24億美元；截至2022年底，中國(guó)對(duì)巴巴西總統(tǒng)盧拉與“反建制”的前任總統(tǒng)博索納羅不同，對(duì)國(guó)際合作持積極態(tài)度，更歡迎中國(guó)投資。巴西政府正在制定加入中國(guó)“一帶一路”倡議的提案，這標(biāo)志著巴西政府首次公開(kāi)討論加入該倡議的可能性。對(duì)此盧拉表示，只要能給巴西帶來(lái)切實(shí)成果，他對(duì)加入“一帶一路”持開(kāi)放態(tài)度。入共建“一帶一路”大家庭，在“一帶一路”長(zhǎng)熱拉爾多·阿爾克明在歡迎更多中國(guó)企業(yè)到巴西投資的同時(shí)，也透露了他們所需要的“切實(shí)成l基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作。巴西啟動(dòng)的加速增長(zhǎng)計(jì)劃，涵蓋設(shè)施建設(shè)，而生物海洋航線(xiàn)項(xiàng)目也將讓南美與亞洲的聯(lián)系更加緊密，這為巴中兩國(guó)合作提供了更多機(jī)遇。而關(guān)于基建方面，PPP/BOT模式是目前巴西政府實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的主要模式，對(duì)外資和本國(guó)企業(yè)同等適用（已有成果包含巴西美麗山l高技術(shù)行業(yè)投資。中資企業(yè)在巴西活躍于能源、汽車(chē)和醫(yī)療此外，2024年8月5日巴西外交部亞太事務(wù)秘書(shū)愛(ài)德華多·薩博亞在出席辦的活動(dòng)時(shí)也表示，目前巴西出口到中國(guó)的產(chǎn)品主要是大豆和礦產(chǎn)，未來(lái)必須努力實(shí)現(xiàn)出口產(chǎn)品有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。種類(lèi)的多樣化。他還呼吁中國(guó)投資“戰(zhàn)略鏈”，“推動(dòng)巴西參與附加值更高的領(lǐng)域，并在巴西感當(dāng)然在巴西作出前述一系列表態(tài)之前，美國(guó)早已對(duì)巴西加入“一帶一路”表達(dá)了“擔(dān)憂(yōu)”，但即 關(guān)問(wèn)題時(shí)曾警告巴西“注意附加條件”，甚至宣稱(chēng)參與的國(guó)家會(huì)因無(wú)法償還貸款“被剝奪主權(quán)”。資整體持開(kāi)放態(tài)度，除某些特定行業(yè)有限制外，給予外國(guó)投資者國(guó)民待遇。其優(yōu)惠政策主要包含稅收優(yōu)惠（州政府以低息貸款形式返還流轉(zhuǎn)稅；進(jìn)口投資用的機(jī)械設(shè)備等免交流轉(zhuǎn)稅土地優(yōu)惠（如州政府的發(fā)展公司以低于市場(chǎng)價(jià)格出售土地）。但需注意當(dāng)?shù)睾弦?guī)經(jīng)營(yíng)相關(guān)規(guī)定，如巴西中國(guó)和土耳其位于亞洲大陸東西兩端，是亞洲古代絲綢之路和海上絲綢之路的起點(diǎn)和終點(diǎn)，也是共建“一帶一路”的天然合作伙伴。習(xí)近平主席提出“一帶一路”倡議以來(lái)，土耳其積極支持并主動(dòng)合作備忘錄。在“一帶一路”框架下，中土經(jīng)貿(mào)合作的規(guī)模迅速增長(zhǎng)、領(lǐng)域不斷擴(kuò)大、方式日益豐富，合作成果顯著。2021年3月，中國(guó)國(guó)務(wù)委安一致同意要推進(jìn)“一帶一路”倡議和“中間走廊”計(jì)劃對(duì)接，深化互聯(lián)互通、基礎(chǔ)設(shè)5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域合作，穩(wěn)步推月，中共中央政治局委員、外交部長(zhǎng)王毅同土耳其外長(zhǎng)費(fèi)丹在北京舉行會(huì)談，會(huì)上費(fèi)丹表示，“中間走廊”計(jì)劃與“一帶一路”倡議高度契合，土方愿同中方密切合作，通過(guò)兩國(guó)政府間合作委員會(huì)等機(jī)制，推動(dòng)雙方在貿(mào)易、投資、金融、農(nóng)業(yè)、旅游、教育等領(lǐng)域的交流合作取得更多實(shí)質(zhì)性成果。但值得注意的是，土耳其在引進(jìn)外資時(shí)（關(guān)稅）采取了更為顯著的獎(jiǎng)懲并重的策略，這與印尼存在明顯的差異。2023年3月，土耳其宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的電動(dòng)車(chē)額外征），），統(tǒng)令，規(guī)定對(duì)投資鼓勵(lì)政策范圍內(nèi)的汽車(chē)進(jìn)口不征收額外稅費(fèi)，并立即生效?！锻炼湫侣劸W(wǎng)》報(bào)道說(shuō)，根據(jù)最新規(guī)定，在土耳其投資設(shè)廠(chǎng)的汽車(chē)廠(chǎng)商將享受投資鼓勵(lì)政策，無(wú)需繳納此前規(guī)定的40%額外關(guān)稅，而只需繳納10%的關(guān)稅。兩次宣布額外關(guān)稅之外在推動(dòng)中國(guó)車(chē)企，尤其是電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)商在土耳其國(guó)內(nèi)投資生產(chǎn)。在這一政策組合下，已有部分車(chē)萬(wàn)輛電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車(chē)。土耳其經(jīng)常賬戶(hù)赤字仍然較大，長(zhǎng)期依賴(lài)低成本外國(guó)資本以填補(bǔ)其赤字缺口，對(duì)全球資金流動(dòng)性異常敏感，然而以前流入的外國(guó)資本中大部分是進(jìn)入金融市場(chǎng)的投機(jī)性短期投資，這更增加了金融市場(chǎng)的波動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)的脆弱性。簡(jiǎn)言而之，土方未來(lái)可能會(huì)多途徑加大力度吸引長(zhǎng)期資本流入。有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明?？傮w來(lái)說(shuō)，土耳其是世俗化、民主化的穆斯林國(guó)家，發(fā)展水平較高，政治風(fēng)險(xiǎn)較小，堪稱(chēng)中東地區(qū)最和平、安全的國(guó)家之一（但需注意土耳其極端組織和“東突”勢(shì)力）。當(dāng)前，土耳其政局總體穩(wěn)定，投資環(huán)境日益改善，區(qū)位優(yōu)勢(shì)凸顯（且土耳其與歐盟之間工業(yè)品基本實(shí)現(xiàn)零關(guān)稅），勞印度政府嚴(yán)格限制中國(guó)企業(yè)赴印投資，且印度營(yíng)商環(huán)境具有較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，多種完全對(duì)立的觀(guān)點(diǎn)同時(shí)出現(xiàn)在印度政府中，但反對(duì)力量明顯更強(qiáng)：用程序在印度應(yīng)用市場(chǎng)上架外，還對(duì)中國(guó)公司發(fā)起稅收突擊檢查，并規(guī)定任何來(lái)自中國(guó)的投資都必須得到政府批準(zhǔn)。據(jù)印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，2024年7月印度度商業(yè)和工業(yè)部下轄的工業(yè)和國(guó)內(nèi)貿(mào)易促進(jìn)部部長(zhǎng)拉杰什·庫(kù)馬爾·辛格（RajeshKumarSingh）對(duì)路透社表示，中印邊境緊張局勢(shì)已經(jīng)緩和，這可能會(huì)改善兩國(guó)之間的然而，據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社2024年7月30日?qǐng)?bào)道，印度貿(mào)易部示，印度并未重新考慮允許中國(guó)在印度投資的問(wèn)題。而就在不到一周前，印度財(cái)政部長(zhǎng)尼爾瑪拉·希塔拉曼則呼吁允許中國(guó)增加在印度的投資，他在向議會(huì)提交的報(bào)告《2023—2024年經(jīng)濟(jì)調(diào)查》中寫(xiě)道：“為促進(jìn)印度制造業(yè)的發(fā)展并將印度納入全球供應(yīng)鏈，印度不可避免地要將自己納入中國(guó)的供應(yīng)鏈?！钡枳⒁?，《印度教徒報(bào)》30日援引戈亞爾的話(huà)稱(chēng)， 《經(jīng)濟(jì)調(diào)查》對(duì)印度政府完全沒(méi)有約束力，也沒(méi)有考慮支持中國(guó)在印度的投資。l根據(jù)金融時(shí)報(bào)，雖然印度企業(yè)（如馬恒達(dá)集團(tuán)、阿達(dá)尼集團(tuán)和塔塔集團(tuán)）曾表示要放松對(duì)中國(guó)資本的限制，但新德里的反華情緒依然高漲，5月印度外交部長(zhǎng)蘇杰生對(duì)此明確表示反對(duì)資，應(yīng)充分評(píng)估、研判、應(yīng)對(duì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。中孟是傳統(tǒng)友好鄰邦。兩國(guó)自1975年建交以來(lái)，雙邊關(guān)系持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人互訪(fǎng)頻繁，合作領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。孟加拉國(guó)是“一帶一路”沿線(xiàn)重要節(jié)點(diǎn)，是首個(gè)響應(yīng)“一帶一路”倡議的南亞國(guó)家。孟加拉國(guó)是中國(guó)重要的承包工程市場(chǎng)和投資位列孟的外國(guó)投資來(lái)源地第四位，有吉大港中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園等高質(zhì)量合作平臺(tái)。在孟加拉國(guó)注冊(cè)設(shè)施、紡織服裝及其相關(guān)的機(jī)械設(shè)備等領(lǐng)域。根據(jù)WTO，2022年孟加拉國(guó)服雖然能享受當(dāng)?shù)刎S富且廉價(jià)的勞動(dòng)力資源，但同時(shí)也要面對(duì)勞動(dòng)力素質(zhì)較低、基礎(chǔ)設(shè)施落后、能源資源不足、工業(yè)化程度不高、生態(tài)環(huán)境脆弱、融資風(fēng)險(xiǎn)高以及營(yíng)商環(huán)境有待改善等有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。同時(shí)，近期孟加拉國(guó)也存在政治形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)，8月總理哈西娜已宣布辭職并離境，雖然過(guò)去歷屆政府都非常重視吸引投資，加之其產(chǎn)品出口歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家可享受一系列免關(guān)稅、免配額或關(guān)稅減風(fēng)險(xiǎn)提示根據(jù)李良才“國(guó)際投資法上的最惠國(guó)待遇條款研究”l在國(guó)際貿(mào)易關(guān)系領(lǐng)域，最惠國(guó)待遇原則是國(guó)際貿(mào)易條約中的一項(xiàng)傳統(tǒng)的法律原則，它要求締約國(guó)一方現(xiàn)在或?qū)?lái)給予任何第三國(guó)的優(yōu)惠和豁免，也給予締約國(guó)對(duì)方。根據(jù)國(guó)際貿(mào)易條約實(shí)踐，締約國(guó)間相互給予的最惠國(guó)待遇有不同的形式，如無(wú)條件的和有條件的最惠國(guó)待遇；互惠的和片面的最惠國(guó)待遇；無(wú)限制的和有限制的最惠國(guó)待遇等。目前，國(guó)際條約中一般采用互惠的、無(wú)條件、有限制的最惠國(guó)待遇。比如，WTO實(shí)行的就是多邊無(wú)條件的最惠國(guó)待遇原則，它是指各成員方之間在進(jìn)出口貨物及銷(xiāo)售和運(yùn)輸以及對(duì)進(jìn)出口貨物征收內(nèi)地稅和費(fèi)用或使用的全部法令、條例方面，每一成員方給予任何一方成員的優(yōu)惠、特權(quán)和豁免，均應(yīng)立即無(wú)條件地適用于所有成員方。無(wú)條件最惠l在國(guó)際投資法領(lǐng)域，根據(jù)投資協(xié)定授予的最惠國(guó)待遇一般理解為：投資協(xié)定締約一方的投資者及其投資所享受的待遇，在特定主題方面，“不低于”締約另一方授予任何第三國(guó)投資者及其投資的待遇。絕大多數(shù)國(guó)際投資協(xié)定里都可以找到最惠國(guó)待遇條款。雖然一旦需要解釋最惠國(guó)待遇條款時(shí)必須考慮到該最惠國(guó)待遇條款的文本、含有該條款的條約的內(nèi)容、目標(biāo)和宗旨，最惠國(guó)待遇條款無(wú)疑是將外國(guó)投資者及其投資所享受到的好處迅速擴(kuò)散并實(shí)現(xiàn)“多邊化”的最佳手段。雖然最惠國(guó)待遇只是一種待遇標(biāo)準(zhǔn)，但是許多國(guó)家——尤其是廣大發(fā)展中國(guó)家把最惠國(guó)待遇與國(guó)家平等原則聯(lián)系起來(lái)。不過(guò)，主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為僅當(dāng)條約中含有最惠國(guó)待遇條款時(shí)才會(huì)產(chǎn)生此類(lèi)義務(wù)。如果不存在條約的義務(wù)或者國(guó)內(nèi)立法也沒(méi)有規(guī)定最惠國(guó)待遇各國(guó)就保留了針對(duì)不同的外國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)事務(wù)上的歧視待遇的可能性。換言之，只有一國(guó)承擔(dān)了國(guó)際條約所要求承擔(dān)的最惠國(guó)待遇義務(wù)才有責(zé)任給予在其領(lǐng)土之內(nèi)的外國(guó)投資者及其投資以最惠國(guó)待遇。反之，各國(guó)根據(jù)主權(quán)原則，可以視情況而在不同外國(guó)的投資者及其投資之間不排除一國(guó)在沒(méi)有承擔(dān)條約義務(wù)的情況下制定國(guó)內(nèi)立法主動(dòng)給予外國(guó)投資者及其投資以最惠國(guó)待遇。只要這樣做不損害到他國(guó)的主權(quán)利益，一般有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。Trans-EuropeanNetworksfoTrans-EuropeanNetworks數(shù)據(jù)來(lái)源：《ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil》，東方證券研究所EuropeanUnion》有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。光子學(xué)技術(shù)（包括高能激光）f.高級(jí)傳感技術(shù)感無(wú)人機(jī)和車(chē)輛（空中、陸地、水面和水下）有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。j.高級(jí)材料、制造和接過(guò)濾、電化學(xué)加工和黑質(zhì)）數(shù)據(jù)來(lái)源：“ProposalforaonthescreeningofforeigninvestmentsintheUnionandrepealingRegulation(EU)2019/452oftheEuropeanParliamentandoftheCouncil