4.3 杠桿效應(yīng) 教案

《財(cái)務(wù)管理》（附微課）配套教學(xué)資料楊桂潔主編人民郵電出版社出版財(cái)務(wù)管理教案授課標(biāo)題第四章籌資管理（下）第三節(jié)杠桿效應(yīng)授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容1.邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)；2.經(jīng)營(yíng)杠桿；3.財(cái)務(wù)杠桿；4.總杠桿。教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿的計(jì)算分析方法。能力目標(biāo)能運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益分析。素質(zhì)目標(biāo)培養(yǎng)利用杠桿效應(yīng)進(jìn)行理財(cái)?shù)挠^念。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、總杠桿的計(jì)算分析方法。教學(xué)難點(diǎn)財(cái)務(wù)杠桿、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)算分析方法。課后作業(yè)完成章后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

情境引導(dǎo)請(qǐng)同學(xué)思考：生活中存在哪些杠桿效應(yīng)呢？企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否也存在杠桿效應(yīng)？教學(xué)做一體化教學(xué)第三節(jié)杠桿效應(yīng)財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)有三種形式：即經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿。一、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)1．邊際貢獻(xiàn)邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的余額，這是一個(gè)十分有用的價(jià)值指標(biāo)。其計(jì)算公式為邊際貢獻(xiàn)=銷售收入－變動(dòng)成本＝（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量2．息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤(rùn)。其計(jì)算公式為息稅前利潤(rùn)=銷售收入總額－變動(dòng)成本總額－固定成本=邊際貢獻(xiàn)總額－固定成本。息稅前利潤(rùn)也可以用利潤(rùn)總額加上利息費(fèi)用求得。注意事項(xiàng)：邊際貢獻(xiàn)的另一計(jì)算公式：邊際貢獻(xiàn)=銷售收入×（1-變動(dòng)成本率）二、經(jīng)營(yíng)杠桿1.經(jīng)營(yíng)杠桿含義由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱為經(jīng)營(yíng)杠桿。2.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿進(jìn)行計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。所謂經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為式中，EBIT為息稅前利潤(rùn)；ΔEBIT為息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；Q為產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；ΔQ產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)額。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)還可以按以下簡(jiǎn)化公式（推導(dǎo)過(guò)程略）計(jì)算：報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)式中，M為邊際貢獻(xiàn)；F為固定成本。顯然，只要企業(yè)存在固定成本，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就總是大于1?！纠?.12】教材71頁(yè)【學(xué)中做】例2.19中，若該公司的固定成本為30000元，其他條件不變，比較經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)有何變化。3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營(yíng)上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，即未來(lái)的息稅前利潤(rùn)的不確定性。經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源。但是，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量增加時(shí)，息稅前利潤(rùn)將以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)倍的幅度增加；而產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量減少時(shí)，息稅前利潤(rùn)又將以經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)倍的幅度減少。三、財(cái)務(wù)杠桿1.財(cái)務(wù)杠桿含義由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致的普通股每股收益變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱作財(cái)務(wù)杠桿。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)只要在企業(yè)的籌資方式中有固定財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的債務(wù)，就會(huì)存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)杠桿的作用程度越大。所謂財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)式中，EPS為每股收益；ΔEPS為每股收益變動(dòng)額。上述公式是計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的理論公式，必須已知變動(dòng)前后的相關(guān)資料，比較麻煩，含義而且無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。實(shí)際工作中，可以簡(jiǎn)化如下：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)式中，I為債務(wù)資本利息。顯然，只要企業(yè)有債務(wù)資本成本，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就總是大于1，當(dāng)企業(yè)沒(méi)有債務(wù)時(shí)，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。【例4.13】教材72頁(yè)【學(xué)中做】若2.16中的公司發(fā)行在外的普通股8萬(wàn)股，每股面值10元，負(fù)債120萬(wàn)元，其他條件不變，比較財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)有何變化。3.財(cái)務(wù)杠桿利益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿利益是指企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿給所有者帶來(lái)的額外收益。當(dāng)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)能給企業(yè)所有者帶來(lái)額外收益。企業(yè)增加財(cái)務(wù)杠桿利益的途徑主要有兩個(gè)：一是在原有資本結(jié)構(gòu)下，增加息稅前利潤(rùn)；二是維持息稅前利潤(rùn)原有水平，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，增加負(fù)債比例。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，導(dǎo)致破產(chǎn)機(jī)會(huì)的增加和每股收益大幅度變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”，利用財(cái)務(wù)杠桿，可能產(chǎn)生好的效果，也可能產(chǎn)生壞的效果。當(dāng)息稅前利潤(rùn)率大于債務(wù)利息率時(shí)，能取得財(cái)務(wù)杠桿利益；當(dāng)息稅前利潤(rùn)率小于債務(wù)利息率時(shí)，會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，來(lái)取得財(cái)務(wù)杠桿利益，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。【學(xué)中做】小組內(nèi)集體討論后回答：財(cái)務(wù)杠桿如何產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？注意事項(xiàng)：企業(yè)負(fù)債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)杠桿利益越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”，利用財(cái)務(wù)杠桿，可能產(chǎn)生好的效果，也可能產(chǎn)生壞的效果。四、總杠桿1．總杠桿含義由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)，稱為總杠桿，也稱為復(fù)合杠桿或聯(lián)合杠桿。2．總杠桿系數(shù)對(duì)總杠桿進(jìn)行計(jì)量最常用的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)。所謂總杠桿系數(shù)是指每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。其理論公式為總杠桿系數(shù)（DCL）=每股收益變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的關(guān)系為總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)如果沒(méi)有優(yōu)先股，總杠桿系數(shù)的簡(jiǎn)化計(jì)算公式為總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)×息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)－債務(wù)利息）=邊際貢獻(xiàn)/（息稅前利潤(rùn)－債務(wù)利息）式中，總杠桿系數(shù)為報(bào)告期值，其余均為基期值。3．總杠桿與企業(yè)