《美的集團股權(quán)激勵實施過程及實施效果分析案例（論文）》14000字

美的集團股權(quán)激勵實施過程及實施效果分析案例摘要現(xiàn)代公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散導致具備專業(yè)管理能力的經(jīng)理人掌握了公司的控制權(quán)，這一現(xiàn)象加劇了掌握所有權(quán)的股東與經(jīng)理人之間的委托代理問題，為了解決這一問題，股權(quán)激勵作為一種激勵核心管理層的長效激勵手段被廣泛應用于現(xiàn)代企業(yè)治理。本文通過分析美的集團股權(quán)激勵實施過程，并就美的集團股權(quán)激勵實施前后企業(yè)盈利能力、長短期償債能力、運營能力對比分析，發(fā)現(xiàn)美的集團股權(quán)激勵方案及實施效果中存在的不足，并在此基礎上提出美的集團可以通過增設業(yè)績考核指標數(shù)量、提高股權(quán)激勵方案匹配度、完善企業(yè)股權(quán)激勵約束機制加以改進等完善股權(quán)激勵措施。關鍵詞：美的集團，股權(quán)激勵，實施效果目錄TOC\o"1-3"\h\u19269摘要 I5757Abstract II246851緒論 1163471.1研究背景 1226871.2研究意義和目的 184741.3主要研究內(nèi)容 2101142企業(yè)股權(quán)激勵相關理論概述 3277012.1股權(quán)激勵的定義與作用 3286832.2股權(quán)激勵理論基礎 386172.2.1委托代理理論 3319012.2.2人力資本理論 4263062.2.3二元經(jīng)濟論 461483美的集團股權(quán)激勵實施過程分析 5212823.1美的集團股權(quán)激勵實施背景 569883.2美的集團股權(quán)激勵實施方案 5255193.2.1行權(quán)價格隨激勵目標不斷調(diào)整 5162733.2.2行權(quán)數(shù)量隨外部環(huán)境加以改變 614693.2.3行權(quán)人數(shù)隨企業(yè)發(fā)展不斷改變 6314703.3美的集團股權(quán)激勵實施情況分析 711974美的集團股權(quán)激勵實施效果分析 8108004.1股權(quán)激勵實施前后盈利能力分析 8136534.1.1激勵保障企業(yè)盈利能力 853864.1.2凈資產(chǎn)收益率較為平穩(wěn) 8220044.2股權(quán)激勵實施前后償債能力分析 922494.2.1長短期償債能力明顯提升 937124.2.2資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定 9260854.3股權(quán)激勵實施前后營運能力分析 1073034.3.1營業(yè)收入增長率保持穩(wěn)定 1079054.3.2資產(chǎn)積累率較為平穩(wěn) 10202245美的集團股權(quán)激勵實施過程中存在的不足 12233795.1業(yè)績考核指標不夠全面周密 12229705.2激勵模式匹配度較低 12184485.3股權(quán)激勵約束機制有待進一步完善 1313706美的集團完善股權(quán)激勵策略的優(yōu)化建議 1496776.1增設業(yè)績考核指標數(shù)量 14102266.2提高股權(quán)激勵方案匹配度 14291096.3完善企業(yè)股權(quán)激勵約束機制 15296367結(jié)論 168132參考文獻 171緒論1.1研究背景股權(quán)激勵作為企業(yè)的一種激勵方式，最早發(fā)源于西方國家，在上世紀八十年代的時候引入我國的。股權(quán)激勵對于企業(yè)的財務績效能夠產(chǎn)生重要的影響，因此在我國的資本市場中上逐漸實現(xiàn)普及化。股權(quán)激勵制度的主要作用在于通過推行這一制度，將原本處于對立狀態(tài)的企業(yè)發(fā)展效益與員工個人切身利益有機地結(jié)合了起來，弱化了二者之間的利益沖突，在很大程度上使得員工的個人利益與企業(yè)的整體利益趨向一致化，實現(xiàn)了企業(yè)利益共同體建設目標[1]。2014年開始，美的集團開始實行股權(quán)激勵計劃，通過設定一定指標來激勵公司員工，促進公司發(fā)展。本文的研究具有一定的理論意義和現(xiàn)實意義。在理論層面，選擇我國家電行業(yè)的領頭企業(yè)美的集團為特定的研究對象，在理論上對美的集團實施股權(quán)激勵實施效果及存在的問題展開分析。本文主要從企業(yè)的盈利能力、償債能力和營運能力等方面對美的集團的股權(quán)激勵實施效果進行了分析，然后提出問題解決問題，為類似企業(yè)提供相應的建議措施。在現(xiàn)實意義層面，本文為美的集團的股權(quán)激勵展開了全面分析，通過對比各項財務數(shù)據(jù)指數(shù)指出股權(quán)激勵實施效果，體現(xiàn)這種激勵方式是如何有效緩解企業(yè)所有者與企業(yè)經(jīng)營者之間的矛盾。在一系列分析之后，指出美的集團的股權(quán)激勵的不足之處，結(jié)合現(xiàn)實提供相應的建議措施，在一定程度上促進了美的集團的發(fā)展和運營。1.2研究意義和目的西方國家股權(quán)激勵的起步較早，對股權(quán)激勵的相關研究已經(jīng)較為成熟。而我國由于激勵機制引入較晚，國內(nèi)學者運用不同方法進行了大量研究，但仍然未形成統(tǒng)一完善的結(jié)論[2]。目前，國內(nèi)對于股權(quán)激勵理論的研究主要局限于其作用機制、理論根據(jù)以及與企業(yè)績效之間關系等方面，對特定公司實施股權(quán)激勵方案的案例分析研究較少。本文運用案例研究的方法，以美的集團為例，通過對比分析美的集團股權(quán)激勵方案實施前后的股權(quán)激勵實施效果，從而分析其股權(quán)激勵方案設計和實施效果，作為對股權(quán)激勵實施效果實證研究的有益補充，增加了股權(quán)激勵研究方法的多樣性。此外，股權(quán)激勵逐漸成為了現(xiàn)代公司治理體系的重要工具，為許多上市公司帶來了積極正向的實施效果，但也同時暴露出了其在具體實施中存在的某些局限，致使難以取得積極的激勵效果。由此可見，股權(quán)激勵方案設計會顯著影響其實施效果的好壞，我國的股權(quán)激勵制度還需要更加全面深入的研究與探索。1.3主要研究內(nèi)容本文對美的集團的股權(quán)激勵措施實施前后進行了具體的分析和研究。研究發(fā)現(xiàn)，美的集團在實施股權(quán)激勵計劃后，企業(yè)的盈利能力、負債能力、營運能力等整體上出現(xiàn)了一定程度的提高，尤其是美的集團在采行限制性股票激勵方式和股票期權(quán)激勵措施之后，對于企業(yè)的盈利能力等業(yè)績效果產(chǎn)生了正向的激勵措施。雖然股權(quán)激勵措施對于該企業(yè)的績效提升產(chǎn)生了正面的影響，但是美的集團的股權(quán)激勵措施在制定和實施過程中還存在一些不足之處，例如企業(yè)的業(yè)績考核指標設置過于單一、企業(yè)的股權(quán)激勵模式匹配度較低、企業(yè)的股權(quán)激勵約束機制不夠完善等。針對這些問題，本文提出了相應的完善建議和運行保障措施。2企業(yè)股權(quán)激勵相關理論概述2.1股權(quán)激勵的定義與作用股權(quán)激勵是指企業(yè)的經(jīng)營管理人員為了激勵本公司的員工，要求只要員工達到了特定的業(yè)績條件即賦予其一部分公司的股權(quán)，使得其擁有公司的一部分股份的激勵機制[3]。這種激勵方式主要是為了激勵、留住企業(yè)的核心人才，有效緩解企業(yè)所有者和管理者、核心人才之間的利益沖突。一方面，股權(quán)激勵弱化了企業(yè)的委托人與代理人之間的利益沖突，實現(xiàn)了二者之間利益的有機結(jié)合[4]。股權(quán)激勵機制類似于一家連接企業(yè)所有者與企業(yè)員工之間的橋梁，通過設立這樣的激勵機制，能夠?qū)⑵髽I(yè)的利益和企業(yè)員工之間的利益連接在一起，使得委托人和代理人的利益實現(xiàn)趨同化，讓代理人全心全意的為企業(yè)的發(fā)展盡心盡力。股權(quán)激勵將企業(yè)的股權(quán)作為激勵員工的激勵物，以此來激勵企業(yè)的高級管理人員和企業(yè)內(nèi)部那些核心人才。股權(quán)激勵實施以后，企業(yè)的員工通過達到相應的條件，就能夠獲得企業(yè)特定的股權(quán)，通過自己的努力也成為了企業(yè)的所有者，此時企業(yè)員工在企業(yè)中具有了雙重身份[5]。這樣的激勵方式增強了員工的企業(yè)歸屬感，能夠增強企業(yè)員工的責任感，因為有企業(yè)的股權(quán)為動力，員工在日常的工作過程中更能站在企業(yè)的利益角度考慮問題、執(zhí)行工作，對于企業(yè)的績效提升具有積極意義。另一方面，該激勵機制屬于一種長期性的激勵手段，經(jīng)過較長的時間才能看到激勵，該項激勵措施是站在長遠發(fā)展的角度來為企業(yè)考慮，從根本利益的基礎上緩解企業(yè)所有者和企業(yè)員工的利益矛盾點上，著眼于企業(yè)未來的發(fā)展[6]。因此，企業(yè)的股權(quán)激勵能夠在很大程度上提高企業(yè)的財務績效，實現(xiàn)企業(yè)的長期目標。企業(yè)所有者通過給予企業(yè)高級管理人員、優(yōu)秀員工企業(yè)的部分股權(quán)，使得管理者和優(yōu)秀員工能夠長期為企業(yè)的發(fā)展做出努力和貢獻[7]。尤其是對公司產(chǎn)生較大影響的優(yōu)秀員工和和核心員工會獲得極大動力，在公司的發(fā)展運營過程中形成一種良性循環(huán)——員工為企業(yè)的發(fā)展做出貢獻；企業(yè)所有者回饋給員工企業(yè)一定股權(quán)，最終實現(xiàn)雙方共贏。2.2股權(quán)激勵理論基礎2.2.1委托代理理論委托代理理論是指企業(yè)所有者將企業(yè)的運用權(quán)限予以一定讓渡，最終使得企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離開來[8]。委托代理理論認為，從企業(yè)的長期發(fā)展看來，隨著企業(yè)后期生產(chǎn)分工的不斷細化，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模會變得越來越大，但是企業(yè)所有者是無法對于愈加擴大的企業(yè)做到全面把控，因此無法完善地兼顧企業(yè)經(jīng)營者的責任，因此企業(yè)需要一批更加專業(yè)化的代理人來為企業(yè)的所有者承擔起經(jīng)營企業(yè)的任務，這些代理人更加符合企業(yè)長期發(fā)展目標的實現(xiàn)[9]。企業(yè)設置股權(quán)激勵機制，能夠在最大程度上促進企業(yè)股東利益的最大化。從企業(yè)績效的角度來看，股權(quán)激勵這種激勵方式能夠通過授予企業(yè)的經(jīng)營者和企業(yè)優(yōu)秀員工部分公司股權(quán)作為一種立即手段，這種方式能夠?qū)⑵髽I(yè)的所有者和企業(yè)經(jīng)營者、優(yōu)秀員工的核心利益聯(lián)系起來，在公司日常的運營過程中，經(jīng)營者為了維護自己的利益，便會不斷努力工作，實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。2.2.2人力資本理論人力資本理論是指企業(yè)所擁有的人力資本包括勞動力、勞動者個人技能過以及勞動者的健康素養(yǎng)的綜合性因素，是這些事物的存量綜合[10]。該理論主要是將企業(yè)所擁有的資源分為勞動者與物質(zhì)資本兩大組成部分，然后展開具體的細分。由于當前市場環(huán)境發(fā)展的轉(zhuǎn)變，企業(yè)與企業(yè)之間的競爭主要演變?yōu)楹诵娜瞬诺母偁帲慈肆Y本之間的競爭，這也使得理論界學者對于企業(yè)勞動者和人力資源的關注度大大升高[11]。許多企業(yè)開始注重人力資本對于企業(yè)發(fā)展的顯著作用，致力于如何對本企業(yè)的人力資本進行科學配置，以此來在最大程度上調(diào)動企業(yè)員工的工作積極性，即站在企業(yè)運營的利益角度出發(fā)，不斷激勵其為公司的發(fā)展做出努力和貢獻，進而促進公司經(jīng)營效益的提升。人力資本理論能夠解釋為什么股權(quán)激勵措施能夠?qū)ζ髽I(yè)的發(fā)展和運營產(chǎn)生正面影響[12]。企業(yè)通過授予員工公司股份的方式，能夠充分調(diào)動企業(yè)員工的積極性，促使公司員工不斷挖掘自己的潛能為公司未來的發(fā)展做出貢獻，從而促進企業(yè)人力資源的最大價值。股權(quán)激勵措施是一種長期的激勵措施，維護的是企業(yè)未來的發(fā)展利益，這能夠使企業(yè)管理者的機會主義風險有效降低，也是能夠從正面促進企業(yè)的績效。2.2.3二元經(jīng)濟論二元經(jīng)濟是指生產(chǎn)因素是由勞動要素與資本要素兩部分共同組成。生產(chǎn)要素分為勞動要素和資本要素，而個人所有的生產(chǎn)資料為特定利益人帶來的利益回報不應該超出一定的數(shù)值界限，否則會對那些沒有機會獲得資本收入的勞動者產(chǎn)生生存壓力[13]。因此有必要在制度機制的設置方面建立一個全新的資本所有權(quán)分散機制，要使得勞動者能夠從資本中獲得一定的利潤回報。勞動者或缺的勞動收入和資本收入就是所謂的二元經(jīng)濟論。股權(quán)激勵措施的本質(zhì)就是員工持股計劃，這項激勵措施的本質(zhì)是在不侵犯企業(yè)原有資本所有制的前提下，通過設定制度機制來實現(xiàn)企業(yè)財富的再分配[14]。這使得勞動者除了能夠獲得基本的勞動收入之外，還能夠獲取一定的資本來源，以此來提高企業(yè)的生產(chǎn)效率。二元經(jīng)濟理論的提出為企業(yè)的勞資沖突問題提供了理論指引，為員工持股計劃奠定了理論基礎，這種理論詮釋了企業(yè)應該如何緩解企業(yè)內(nèi)部存在的勞資沖突問題，使得勞動者與企業(yè)所有者的利益關系更加趨同、融洽，更加有利于推進企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展[15]。3美的集團股權(quán)激勵實施過程分析3.1美的集團股權(quán)激勵實施背景美的集團是我國知名的家電企業(yè)，主要提供家用電器、暖通空調(diào)等的電器產(chǎn)品，企業(yè)自從創(chuàng)立之初就致力為我國國民提供優(yōu)質(zhì)的家電產(chǎn)品。從2014年起，我國家電行業(yè)發(fā)展步伐略微放慢，家電行業(yè)企業(yè)的發(fā)展也逐漸放緩。與此同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也開始將發(fā)展視野轉(zhuǎn)向家電行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展模式在一定程度上引起了家電行業(yè)的發(fā)展變革，為家電行業(yè)且發(fā)展提供了新的方向。而近些年來，我國經(jīng)濟的發(fā)展速度放緩，全球經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)疲乏現(xiàn)象，原材料價格大幅上漲，如何在競爭壓力如此大的行業(yè)中獲得發(fā)展，是家電行業(yè)企業(yè)需要面對的問題。如何對企業(yè)進行創(chuàng)新改革和實現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級是家電行業(yè)企業(yè)深思熟慮的問題。實施股權(quán)激勵措施能夠幫助企業(yè)留住優(yōu)秀人才，將企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)員工的收益捆綁在一起，不斷提高企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，促進企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，提高企業(yè)的長期發(fā)展能力。一方面，為了能夠留住核心人才，美的集團實施了股權(quán)激勵措施。企業(yè)的發(fā)展離不開人才，如果失去了優(yōu)秀人才，企業(yè)就會停止創(chuàng)新的步伐，企業(yè)最終就會被市場淘汰。為了能夠?qū)崿F(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，為企業(yè)留住核心人才，美的集團通過設置股權(quán)激勵機制來實現(xiàn)企業(yè)績效的提升。為了能夠有效提高公司績效，美的集團在企業(yè)的高管、優(yōu)秀人才在達到相應的業(yè)績條件的時候，或者是滿足一定的工作年限的時候，賦予公司高管和優(yōu)秀員工一定的企業(yè)股份，使得這些人員對公司充滿歸屬感，促使這些人將企業(yè)的財務績效與自己的切身利益有效連接起來，讓員工與企業(yè)共進退，督促員工為企業(yè)的發(fā)展出謀劃策。另一方面，為了能夠提高美的集團的核心競爭力，企業(yè)實施了股權(quán)激勵措施。近些年來，我國的家電行業(yè)發(fā)展日益成熟，家電企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量都大大提升，但是顧客對于家電產(chǎn)品的需求卻又明顯下降，美的集團和其他企業(yè)一樣，也開始面臨家電企業(yè)發(fā)展的艱難時期。很多相同的家電企業(yè)都逐步完成了企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，這使得這些企業(yè)站穩(wěn)了腳跟。如果美的集團不能在家電行業(yè)這樣的發(fā)展背景下及時在企業(yè)內(nèi)部完成與外界市場變革相匹配的治理體系與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)建設，那么企業(yè)的發(fā)展就會遭遇很大的阻礙。為了能夠解決這些問題，穩(wěn)定那么公司所處的市場地位，美的集團實施了股權(quán)激勵措施，大力激發(fā)企業(yè)員工的工作積極性，為企業(yè)的發(fā)展提供源源不斷的動力。3.2美的集團股權(quán)激勵實施方案下文對美的集團2014到2020的股權(quán)激勵計劃從行權(quán)幾個、行權(quán)數(shù)量、行權(quán)人數(shù)幾個方面進行了分析。分析中所采用的數(shù)據(jù)全部來自新浪數(shù)據(jù)網(wǎng)。3.2.1行權(quán)價格隨激勵目標不斷調(diào)整表3.1美的集團2014-2020年行權(quán)價格表年份2014201520162017201820192020行權(quán)價格48.79元/股31.54元/股21.35元/股33.72元/股35.23元/股34.34元/股33.45元/股美的集團的行權(quán)價格隨激勵目標不斷調(diào)整。從2014年到2020年，為了能實現(xiàn)良好的激勵效果，美的集團的行權(quán)價格也在不斷做出調(diào)整。由表3.1可知，美的集團的股票期權(quán)行權(quán)價格在2014年-2017年出現(xiàn)起伏趨勢，有略微下降的趨勢。2017年開始，行權(quán)價格開始有所上升，2018年上升為35.23元/股，2019年與上一年度相比略微有所下降，下降至34.34元/股，2020年行權(quán)價格又下降為33.45/股。股票期權(quán)與其他手段相比，屬于一種典型的長期性的激勵手段，在企業(yè)長時間的發(fā)展過程中能夠考察企業(yè)經(jīng)營績效的提升。一般來說，股票期權(quán)應該大于等于股票的市場價格，這樣才能起到良好的激勵效果。美的集團達到了這一目標。因此美的集團在未來一段時間內(nèi)的發(fā)展效益也會比較良好。向投資者傳遞了企業(yè)價值不斷上升的積極信息，對于企業(yè)的績效提升具有良好作用。美的集團為了能夠達到良好的理想的績效效果，不斷調(diào)整自身的激勵目標，而根據(jù)企業(yè)自身激勵目標的不同，美的集團也會對自身的行權(quán)價格調(diào)高或者降低，這樣靈活的變動使得美的集團的股權(quán)激勵措施更加有效。3.2.2行權(quán)數(shù)量隨外部環(huán)境加以改變表3.2美的集團第一至三期行權(quán)數(shù)量表時間第一期第二期第三期行權(quán)數(shù)量第一次2984萬股，第二次2711萬股，第三次3751萬股第一次3589.5萬股，第二次3294萬股第一次4039.5萬股，第二次2711萬股，第三次3751萬股由表2可知，美的集團的行權(quán)數(shù)量在不斷隨著外部資本環(huán)境以及市場發(fā)展環(huán)境的改變而改變。美的集團第一期第一次行權(quán)時間為2015年，第二次是2016年，第三次是2017年。由表2可知，第一期第一次行權(quán)數(shù)量為2984萬股，第二次行權(quán)數(shù)量為2711萬股，第三次行權(quán)數(shù)量為3751萬股。第一期期間，美的集團的行權(quán)數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的增長趨勢。第二期期間，第一次行權(quán)數(shù)量為3589.5萬股，第二次行權(quán)數(shù)量為3294萬股，略低于第一期第三次的行權(quán)數(shù)量。第三期期間，第一次行權(quán)數(shù)量為4029.5萬股，第二次為2711萬股，第三次為3751萬股。外部資本市場環(huán)境的不同會影響美的集團對內(nèi)的行權(quán)數(shù)量，根據(jù)激勵目標不同，加之外部資本市場環(huán)境中股權(quán)價格的不同，美的集團對內(nèi)也將自己的行權(quán)數(shù)量進行靈活調(diào)整，由表2中的數(shù)據(jù)可知，美的集團的第一次行權(quán)數(shù)量呈現(xiàn)出升高趨勢，第二次行權(quán)數(shù)量呈現(xiàn)出先升后降的趨勢，第三次行權(quán)數(shù)量呈現(xiàn)出先降后升的趨勢。外部資本市場的環(huán)境影響股權(quán)價值，美的集團的管理人員根據(jù)內(nèi)部和外部環(huán)境的變化也對行權(quán)數(shù)量進行了改變。3.2.3行權(quán)人數(shù)隨企業(yè)發(fā)展不斷改變表3.3美的集團第一至三期行權(quán)人數(shù)表時間第一期第二期第三期行權(quán)人數(shù)第一次613人，第二次558人，第三次514人第一次629人，第二次577人887人美的集團的行權(quán)人數(shù)隨企業(yè)發(fā)展不斷改變。由表3可知，美的集團第一期的行權(quán)人數(shù)在500-600人左右，第一期第一次為613人，第二次558人，第三次514人，三次人數(shù)略微下降。第二期期間，第一次行權(quán)人數(shù)629人，第二次577人，行權(quán)人數(shù)都明顯多于第一期。第三期行權(quán)人數(shù)887人，是三期中行權(quán)人數(shù)最多的。企業(yè)的發(fā)展情況也會影響到企業(yè)股權(quán)激勵措施的實施情況。美的集團的發(fā)展態(tài)勢越好，其行權(quán)人數(shù)會相應的增多，反之，美的集團的行權(quán)人數(shù)會進行適當減少。有以上三期的行權(quán)人數(shù)可以看出，美的集團的發(fā)展情況越來越好，其行權(quán)人數(shù)也在不斷增加。3.3美的集團股權(quán)激勵實施情況分析美的集團作為一家發(fā)展歷程已經(jīng)數(shù)十年的知名家電企業(yè)，如何在日益競爭的家電行業(yè)中保持自身的競爭優(yōu)勢，需要其高層管理人員發(fā)動智慧，對于企業(yè)的發(fā)展做出優(yōu)化措施。為此，美的集團實施了股權(quán)激勵計劃。美的集團的管理人員認識到了人才對于企業(yè)的發(fā)展重要性，并通過科學高效的股權(quán)激勵措施來鼓勵本公司的員工為企業(yè)的發(fā)展獻謀獻策。2014年，美的集團第一次采取股權(quán)激勵計劃，此次計劃實施美的集團取得了良好的發(fā)展效果。在此之后，為了能夠讓股權(quán)激勵這種方式繼續(xù)對美的集團的發(fā)展起到助推作用，美的集團的管理人員又推出了合伙人持股計劃、限制性股票激勵計劃等等。這些計劃的采行使得美的集團在各項財務數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)出好轉(zhuǎn)趨勢。美的集團的高層管理人員在后續(xù)的計劃實施過程中應該爭取將美的集團內(nèi)部各個層級的員工都包括在計劃之內(nèi)，激勵公司內(nèi)部每一位員工為美的集團的發(fā)展做出貢獻。4美的集團股權(quán)激勵實施效果分析美的集團在采用合伙人持股計劃、限制性股票激勵計劃的股權(quán)激勵計劃后，對其盈利能力、償債能力、營運能力都產(chǎn)生了一定的影響。下文使用凈利率、凈資產(chǎn)收益率、流動比率、速動比率、營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)積累率對美的集團的盈利能力、償債能力以及營運能力進行了具體分析。4.1股權(quán)激勵實施前后盈利能力分析4.1.1激勵保障企業(yè)盈利能力表4.1美的集團2010-2020年凈利率數(shù)據(jù)表年份20102011201220132014201520162017201820192020凈利率5.864.965.996.868.229.849.977.738.128.437.56凈利率是指企業(yè)在特定時間之內(nèi)的收入獲取情況，主要是企業(yè)特定時間段之內(nèi)的凈利潤與該段之間之內(nèi)企業(yè)的銷售收入的比值。表4反映了美的集團在實施股權(quán)激勵前后企業(yè)盈利能力的變化情況。凈利率能夠很好地反映企業(yè)在實施股權(quán)激勵計劃之后，企業(yè)的員工對于企業(yè)的運營所做出的銷售額貢獻如何，進而使得企業(yè)的獲利情況有所改善，企業(yè)的盈利能力有所上升。由表4.1可知，在實施股權(quán)激勵計劃之前美的集團的凈利率增長不夠明顯，數(shù)值較小。2010年，美的集團的凈利率為5.86，到了2011年，美的集團的凈利率下降為4.96，說明在這一年里美的集團的盈利能力是有所下降的。2012年，美的集團的凈利率為5.99，比前一年稍微有所增長。到了2013年，這一數(shù)值增長至6.86。2014年美的集團開始實施股權(quán)激勵計劃之后，企業(yè)的凈利率明顯增長，增長至8.22，2015年繼續(xù)保持增長趨勢，增長至9.84，2016年凈利率增長至9.97，連續(xù)三年美的集團的凈利率都呈現(xiàn)增長趨勢，并且數(shù)值遠高于實施股權(quán)激勵計劃之前的數(shù)值，到了2017年這一數(shù)值有所下降。2018年與上一年度相比又有所上升，2019年也有所上升，2020年在2019年的基礎上有所下降。但是從整體上看，在實施了股權(quán)激勵措施之后，美的集團的盈利能力呈現(xiàn)上漲趨勢，說明在采行了股權(quán)激勵措施之后，美的集團的業(yè)績明顯提升。這一數(shù)據(jù)變化充分說明實施了股權(quán)激勵計劃之后，美的集團的核心技術(shù)人員以及其他基層工作人員受到了相應的激勵，更愿意將更多的精力投入到公司日常的工作過程中，美的集團的運營因而得到更好地發(fā)展，盈利能力自然而然得到了明顯提升，這與美的集團最初采取股權(quán)激勵措施的目標相符。4.1.2凈資產(chǎn)收益率較為平穩(wěn)表4.2美的集團2010-2020凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)表年份20102011201220132014201520162017201820192020凈資產(chǎn)收益率23.5624.2824.5624.8729.4929.0626.8825.8826.1425.9324.36凈資產(chǎn)收益率主要是企業(yè)在特定時間之內(nèi)的凈利潤與該段時間之內(nèi)平均股東權(quán)益的百分比，能在一定程度上反映了股東從企業(yè)所獲得收益所處的水平。由表4.2可知，2010年，美的集團的凈資產(chǎn)收益率為23.56,2011年這一數(shù)值增長至24.28，2012年繼續(xù)保持增長趨勢，增長到了24.56，2013年這一財務數(shù)據(jù)指標又增長到24.87。2014年美的集團的凈資產(chǎn)收益率增長幅度較大，直接在上一年的基礎之上增長到了29.49。2015年略有下降，2016年為26.88，2017年變化為26.88。2018年，美的集團的凈資產(chǎn)收益率又有所增長，2019、2020年基本維持在25.00左右。通過這一數(shù)據(jù)變化趨勢可知，自從實施了股權(quán)激勵計劃，美的集團的資本獲利能力有了明顯的提升，后期也逐漸趨于穩(wěn)定。這充分說明股權(quán)激勵措施的采行對于美的集團起到了正面的促進作用。4.2股權(quán)激勵實施前后償債能力分析4.2.1長短期償債能力明顯提升表4.3美的集團2010-2020年流動比率、速動比率數(shù)據(jù)表指標年份20102011201220132014201520162017201820192020流動比率1.171.161.081.161.171.291.361.421.451.431.41速動比率0.700.840.830.880.981.151.181.181.191.201.18流動比率主要是指企業(yè)在特定時間段之內(nèi)的流動資產(chǎn)與該段之間內(nèi)企業(yè)的流動負債之間的比值，反映了企業(yè)的償債能力。表6反映了美的集團2013-2017的流動比率和速動比率。由表4.3可知，2020年，美的集團的流動比率為1.17，2011年這一數(shù)值有所下降。2012年在前一年的基礎上下降到1.08。2013年又回升到了1.16。2014年增長了0.1。2015年開始增長的比較明顯，這一財務數(shù)據(jù)指標增長到了11.29。后續(xù)基本保持在1.4左右。與之前相比增長幅度較大。說明在采行股權(quán)激勵措施之后，美的集團的償債能力明顯增強。4.2.2資產(chǎn)負債率保持穩(wěn)定表4.4美的集團2010-2020年資產(chǎn)負債率數(shù)據(jù)表年份20102011201220132014201520162017201820192020資產(chǎn)負債率0.700.670.620.600.620.570.600.670.680.690.66資產(chǎn)負債率又稱舉債經(jīng)營比率，這一財務數(shù)據(jù)指標反映了在特定時間段內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營管理者通過債權(quán)人向所提供的資金進行運營的能力。由表4.4可知，美的集團2010年到2020年資產(chǎn)負債率的數(shù)據(jù)變化情況。以2014年為時間節(jié)點，美的集團自2014年實施股權(quán)激勵后，美的集團的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)出下降趨勢，只有在2017年的時候有所上升。2018年與上一年度相比又有所增長，2019年也持增長趨勢，2020年有所回落。這說明在實施了股權(quán)激勵計劃之后，美的集團通過運營所獲的資金能夠償還負債的能力變強，說明股權(quán)激勵計劃對于美的集團的高管、核心員工都起到了正向的推動作用，促進了企業(yè)的良好運營。4.3股權(quán)激勵實施前后營運能力分析4.3.1營業(yè)收入增長率保持穩(wěn)定表4.5美的集團2010-2020年營業(yè)收入增長率數(shù)據(jù)表年份20102011201220132014201520162017201820192020營業(yè)收入增長率18.2316.1712.2718.0617.36-2.0814.7151.3550.1252.3449.23營業(yè)收入增長率是指企業(yè)在該年營業(yè)收入的增加數(shù)額與上一年的增加數(shù)額的比值。這一財務數(shù)據(jù)指標反映了企業(yè)的成長能力和營運能力。由表8可知美的集團2010-2020年營業(yè)收入增長率變化情況。這一數(shù)據(jù)指標能夠在一定程度上反映出美的集團的營運能力變化情況。企業(yè)的營運能力通常來說就是企業(yè)營運資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，營運的周轉(zhuǎn)速度越快，代表企業(yè)獲取利潤的周期越短，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績也就越好。2010年，美的集團在營運收入增長率為18.23，2011年這一財務數(shù)據(jù)指標下降至16.17，2012下降幅度較大，直接下降到了12.27，2013年美的集團的營業(yè)收入增長率回升較大，直接上升為18.06。從表4.5中可以看出，美的集團的營業(yè)收入增長率在2014年實施股權(quán)激勵后出現(xiàn)了一定程度的下降，但是在2017年達到了51.35的最高水平。2018年、2019年與2017年相比明顯增長，2020年有所下降。這說明股權(quán)激勵措施實施前后，企業(yè)的營業(yè)收入增長率波動較大，這或許與美的集團實施股權(quán)激勵措施時的業(yè)績考核指標設置有關。4.3.2資產(chǎn)積累率較為平穩(wěn)表4.6美的集團2010-2020年資本積累率數(shù)據(jù)表年份20102011201220132014201520162017201820192020資本積累率14.03%14.17%15.27%18.06%17.16%21.08%22.51%20.00%21.15%21.88%20.03%資本積累率是企業(yè)年末所有者權(quán)益的增長額同年初所有者權(quán)益總額之比。表4.6反應了美的集團2010年到2020年的資本積累率。2010年，美的集團的資本積累率為14.03%，2011年，美的集團的資本積累率略微有所提升，提升至14.17%，2012年，這一財務數(shù)據(jù)指標提升至15.27%，2013年繼續(xù)保持上升趨勢，增長至18.06%。2014年，美的集團開始首次實施股權(quán)激勵計劃，2014年美的集團的股權(quán)激勵措施后為17.16%，2015年，這一財務數(shù)據(jù)指標直接增長至了21.08%，增長幅度較大，并且是從2010年開始以來數(shù)值最高的。2016年、2017年、2018年也保持增長趨勢，2020年稍有下降?？傮w而言，美的集團的資本積累率繼續(xù)保持增長趨勢，增長至了22.51%，說明這一時期美的集團實施的股權(quán)激勵措施對于企業(yè)的營運發(fā)展起到了積極的促進作用?？偠灾?，從2014年開始美的集團的資本積累率開始顯著增長，并且大致保持在20%左右，較為平穩(wěn)。2017年美的集團的資本積累率與實施股權(quán)激勵計劃后的前幾年有所下降，這主要會因為2018年前后我國家電行業(yè)的企業(yè)壓力加倍，很多家電產(chǎn)品的品類增長變緩，零售數(shù)量下降。這樣的發(fā)展背景下，美的集團在低迷的大環(huán)境下負重前行，采取股權(quán)激勵措施，激勵高級管理人員和優(yōu)秀人才，通過股權(quán)賦予的方式來督促企業(yè)的優(yōu)秀員工為企業(yè)的發(fā)展獻計獻策獻力，保持著企業(yè)一定的增長規(guī)模和速度，說明了美的集團的發(fā)展能力具有一定的基礎和實力。通過上文的分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵對美的集團的財務效果有積極影響。這些影響主要涉及四個方面，包括償債、營運、盈利等企業(yè)能力的增長與提升。實施股權(quán)激勵的美的集團在這三個方面的財務數(shù)據(jù)指標均好于未實施股權(quán)激勵之前的數(shù)據(jù)情況。美的集團實施的多方案股權(quán)激勵計劃更能改善這些財務指標，說明美的集團的多方案股權(quán)激勵計劃可以根據(jù)企業(yè)內(nèi)部不同層級的員工進行針對性的激勵，減少管理層經(jīng)營者的管理負擔，不斷提升企業(yè)的經(jīng)營效率。5美的集團股權(quán)激勵實施過程中存在的不足5.1業(yè)績考核指標不夠全面周密經(jīng)過分析發(fā)現(xiàn)，美的集團現(xiàn)有業(yè)績考核指標不夠全面周密。通過上文的分析可知，美的集團實施股權(quán)激勵計劃前后，企業(yè)的財務指標數(shù)據(jù)發(fā)生了明顯的趨勢變化。美的集團的資本積累率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出波動狀況。除去外部環(huán)境對于企業(yè)發(fā)展的影響因素，美的集團對于行權(quán)條件進行了一定程度的要求，最開始是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率大于等于百分之二十，后期這一數(shù)據(jù)指標又身高到了百分之三十。然而，美的集團從始至終對于企業(yè)凈資產(chǎn)收益率這一數(shù)值的設置標準不低于20%；另外，從第三期股權(quán)激勵措施開始，美的集團開始對于集團每一年的年利潤有了新的要求?？梢娍傮w上而言，美的集團的業(yè)績指標設置的還是不夠周密，比較寬松，容易實現(xiàn)，這對于企業(yè)員工的激勵程度增長是不利的。一般來說，企業(yè)的股權(quán)激勵與企業(yè)的績效提升之間具有正向促進關系的。所以為了能夠取得良好的業(yè)績，企業(yè)要設置科學合理的考核指標才會達到預設的績效效果。除此之外，我們會發(fā)現(xiàn)美的集團的管理人員在實際考核的過程中，更加關注企業(yè)每年的凈資產(chǎn)收益率和凈利潤這兩項財務數(shù)據(jù)指標，對于其他財務數(shù)據(jù)指標的重視程度不足。但是要知道，僅僅通過考察傳統(tǒng)的財務指標具有一定的局限性，這兩項財務數(shù)據(jù)指標僅僅只是對企業(yè)過去一段時間財務績效的反應，卻無法對企業(yè)未來發(fā)展情況進行預判。所以這種指標設置是與企業(yè)股權(quán)激勵計劃所具有的長期性是相違背的。由此可見，美的集團的股權(quán)激勵措施對于業(yè)績考核指標的選取是比較單一的，從長期來看，這種單一的業(yè)績考核指標不利于企業(yè)績效的有效提升。5.2激勵模式匹配度較低當前美的集團的股權(quán)激勵模式匹配度較低，有待提高。2014年以后，美的集團采行的重疊式的股權(quán)激勵方案，即對不同層次的企業(yè)員工采取不同的激勵方式。這種激勵方案從表面上來看是科學合理的，但是從現(xiàn)實的角度分析，我們就會發(fā)現(xiàn)，原本股票期權(quán)與限制性股票所具有的特征不同，因此所起到的激勵效果也是截然不同的。按理說美的集團應該結(jié)合企業(yè)內(nèi)部不同層次的員工，實施不一樣的股權(quán)激勵措施，同時要考慮到股權(quán)激勵措施的時間性。例如對于企業(yè)的核心人才和基層的員工所采取的股權(quán)激勵措施和股權(quán)激勵方案肯定不能是一樣的，如果匹配度不夠高，則不僅起不到預設的激勵效果，反而可能對公司的發(fā)展不利，給公司帶來損失。對于企業(yè)的核心人才更需要企業(yè)設置股票期權(quán)這種股權(quán)激勵方式，保證這部分人才具有長期穩(wěn)定的收入來源。但是，結(jié)合當前美的集團的股權(quán)激勵實施情況來看，其股權(quán)激勵模式匹配度較低，效果不佳。5.3股權(quán)激勵約束機制有待進一步完善另外，美的集團的股權(quán)激勵約束機制有待進一步完善。通過查詢美的集團公布的股權(quán)激勵措施我們會發(fā)現(xiàn)，美的集團對于自身的股權(quán)激勵計劃披露程度十分有限，我們不能夠在其所公布的報告中較為全面、直觀地了解到美的集團最近幾年的股權(quán)激勵計劃以及具體的實施細則。這種披露不到位使得美的集團的股權(quán)激勵機制缺失，就算美的集團對于股權(quán)激勵計劃實施出現(xiàn)問題，也無法即使發(fā)現(xiàn)其中的問題并且及時進行改進。這種問題的存在可能會使得企業(yè)的管理層可能為了一己私利做出損害企業(yè)績效的行為。這說明美的集團的股權(quán)激勵約束機制不夠完善，沒有相應的制度機制對于企業(yè)的股權(quán)激勵措施做出有效約束，同時缺乏完善的制度機制容易使得企業(yè)的股權(quán)激勵計劃實施得不到有效的約束和監(jiān)督，不利于企業(yè)業(yè)績的提升。另外，企業(yè)的內(nèi)部控制制度也不夠完善，例如企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)設置分散程度，大中小股東的股份把持比例也影響著企業(yè)的業(yè)績效果，如果大股東的持股比例過大，就容易使得中小股東的權(quán)力空置，因此在設置股權(quán)激勵方案的時候要考慮到這一點，顯然當前美的集團在這一方面還有所欠缺。6美的集團完善股權(quán)激勵策略的優(yōu)化建議針對美的集團股權(quán)激勵實施過程中存在的不足，下文提出增設業(yè)績考核指標數(shù)量、提高股權(quán)激勵方案匹配度、完善企業(yè)股權(quán)激勵約束機制的對策建議。6.1增設業(yè)績考核指標數(shù)量為了能夠促進股權(quán)激勵措施對企業(yè)的積極影響，美的集團應該增設自身股權(quán)激勵措施的業(yè)績考核指標數(shù)量。較多的業(yè)績考核指標數(shù)量才能全方位的激勵公司的員工在企業(yè)日常的運營過程中獻力獻策，為企業(yè)的發(fā)展做出自己的一份貢獻。目前為止，美的集團發(fā)布的股權(quán)激勵公告中，所采用的考核指標僅僅考慮了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤等體現(xiàn)企業(yè)盈利能力的財務數(shù)據(jù)指標，而沒有增加其他相關的指標考核條件。在企業(yè)實施股權(quán)激勵措施后，美的集團的資源效率還存在很大的提升空間，因此，美的集團在后期的發(fā)展過程中，美的集團可以在自己的股權(quán)激勵方案中增設對于企業(yè)的營運能力的財務數(shù)據(jù)考核指標，例如企業(yè)的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等，以此來促進企業(yè)的股權(quán)激勵計劃對于企業(yè)營運能力的激勵促進作用。指標選取要多元化，才能對于企業(yè)的盈利能力、營運能力等起到明顯的顯著作用。另外，美的集團還可以增設關于企業(yè)的市場占有率、研發(fā)投入等業(yè)績考核指標。眾所周知，美的集團是屬于對于產(chǎn)品的生產(chǎn)制造技術(shù)要求較高的家電行業(yè)，而且家電行業(yè)也屬于更新?lián)Q代較快的行業(yè)，因此企業(yè)的發(fā)展必須具備強大的市場競爭力，所以在后期的發(fā)展過程中，美的集團也可以專門對本公司那些重要的科學研發(fā)技術(shù)人員設置專門的股權(quán)激勵方案，以激勵那些對本公司發(fā)展起到重要貢獻的研發(fā)人員努力工作，提高企業(yè)在資本市場中的核心競爭力，進而促進企業(yè)績效的大幅增長。6.2提高股權(quán)激勵方案匹配度為了能夠促進股權(quán)激勵效果，美的集團應該不斷提高自身股權(quán)激勵方案的匹配度。美的集團自從2014年開始實施股權(quán)激勵措施以來，企業(yè)選擇了多個被激勵對象，對于企業(yè)的發(fā)展起到了顯著的積極作用。美的集團作為家電企業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)能力、創(chuàng)新能力對于提高企業(yè)的核心競爭力至關重要。為了能夠取得良好的業(yè)績效果，美的集團在后期的發(fā)展過程中，要結(jié)合企業(yè)當前的發(fā)展資本實力以及市場環(huán)境的動態(tài)變化，制定出更加細致、具體的股權(quán)激勵措施，要對以前的股權(quán)激勵計劃的實施效果進行反思，優(yōu)化完善本公司的股權(quán)激勵機制，激勵本公司的核心人才為公司發(fā)展做出突出貢獻，并獲得應有的回報。這樣的計劃設置會使得這些核心員工更加努力的工作，以此來來實現(xiàn)相應的股權(quán)激勵設置的業(yè)務標準條件，進而實現(xiàn)企業(yè)的限制性股票激勵的激勵效果。采行這樣的股權(quán)激勵措施，能夠有效實現(xiàn)企業(yè)優(yōu)秀研發(fā)人員與企業(yè)長期發(fā)展利益的長期連接與綁定，激發(fā)這些優(yōu)秀的員工對于企業(yè)的長期價值創(chuàng)造力。合理匹配股權(quán)激勵模式，因人而異對本公司的員工進行股權(quán)激勵，充分滿足企業(yè)員工的心理需求，就會大大促進企業(yè)員工的工作積極性，最終能夠提升企業(yè)的績效增長，促進企業(yè)的長遠發(fā)展。6.3完善企業(yè)股權(quán)激勵約束機制為了達到預期的業(yè)績效果，美的集團應該不斷完善股權(quán)激勵約束機制。公司內(nèi)部的約束制度對于公司股權(quán)激勵措施的實施具有重要作用，關系著最終的實施效果。在后期的運營發(fā)展過程中，美的集團要不斷完善公司內(nèi)部制度，不斷加強公司內(nèi)部的控制管理，完善的約束機制能夠避免一些問題的發(fā)生，例如一些企業(yè)的管理層人員會為了謀取自己的私利而損害公司的利益。如果建立了相應的約束機制，就會在管理層之間形成一種相互約束的機制，互相監(jiān)督彼此的工作，不會出現(xiàn)無人監(jiān)督、肆意妄為的行為，美的集團的利益也能得到合理的保障。完善公司的股權(quán)激勵約束機制應該重點體現(xiàn)在以下幾個方面：一是美的集團要定期公布自身的股權(quán)激勵措施，要將股權(quán)激勵措施的具體方案、行權(quán)條件等全面的向外界公告。二是要不斷加強公司的內(nèi)部控制管理。美的集團在當前的公司治理結(jié)構(gòu)中，要注意維護中小股東的利益，這樣才能更好地維系企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)。理論上來說，企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散能夠有效避免企業(yè)股東之間的股利失衡現(xiàn)象，但是過度的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散則會導致中小股東參與公司管理和監(jiān)督的權(quán)利分散，這就導致公司的中小股東在公司做出一些重大決策的時候缺乏話語權(quán)，這樣便使得在公司的大事決策方面大股東掌握了主要話語權(quán)，實際上公司的小股東的話語權(quán)得到了限制。而如果這種情形下大股東為了謀取自己的利益而傷害小股東的利益，又或者損害公司的利益，那么公司的發(fā)展自然會受到損害。所以在實施股權(quán)計劃的時候就要建立股權(quán)激勵約束機制，針對于這種可能發(fā)生的問題做好監(jiān)督，防止此類問題的發(fā)生。7結(jié)論本文對美的集團的股權(quán)激勵措施對于企業(yè)的影響進行了具體的分析和研究。研究發(fā)現(xiàn)，美的集團在實施股權(quán)激勵計劃后，企業(yè)的盈利能力、負債能力、營運能力等