雪球論壇議題NO2朱曉云如何在跨市場投資中堅(jiān)持價(jià)值投資講課資料

朱曉蕓北京26.02.20121投資者必修課如何盡量避免犯錯(cuò)?冠軍就是犯錯(cuò)最少的人?！灸峥?佛度爵士】2別吸毒。別亂穿馬路。避免染上艾滋病?！静槔?芒格】可能的解決方案認(rèn)識你自己知悉市場規(guī)律建立投研框架盡量少做決策3認(rèn)識你自己4

認(rèn)識你自己你的需求你的性格你的能力內(nèi)部記分卡堅(jiān)持與毅力畫出能力圈對回報(bào)的要求對過程的要求知悉市場規(guī)律普遍規(guī)律：近的模糊，遠(yuǎn)的清楚。6短期資金流動(dòng)市場景氣投資者心態(tài)短期業(yè)績變化不可測突發(fā)宏觀政策不穩(wěn)定較復(fù)雜不確定難以預(yù)知長期公司內(nèi)在價(jià)值通過嚴(yán)謹(jǐn)縝密的研究分析，可得出具有較高確定性的結(jié)論。了解市場規(guī)律7普遍規(guī)律：近的模糊，遠(yuǎn)的清楚。了解市場規(guī)律8題外話：中國股市是否適合價(jià)值投資？公司名稱凈利潤增幅貴州茅臺38.02%格力電器41.09%中聯(lián)重科36.15%東阿阿膠23.86%張?jiān)27.36%天士力20.57%上海家化18.38%后復(fù)權(quán)股價(jià)增幅37.72%33.08%32.23%24.72%31.07%23.27%21.90%Q1：中國市場是否有具備長期價(jià)值的企業(yè)？Q2：企業(yè)的價(jià)值能否在股價(jià)上得到反映？注:凈利潤考察期為2001年至2011年。股價(jià)考察期為2002年2月25日至2012年2月15日。知悉市場規(guī)律9系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？Don'tworry..

——當(dāng)持有時(shí)間超過10年時(shí)，所有回報(bào)均為正值；超過15年時(shí)，最小回報(bào)已大于無風(fēng)險(xiǎn)收益率。知悉市場規(guī)律10系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？Don'tworry..

2001-20112000-20101999-20091998-2008上證指數(shù)2.943.089.144.73深證成指10.3710.1116.638.201997-20071996-20061995-20051994-2004上證指數(shù)15.9711.307.656.93深證成指15.517.5311.239.191993-20031992-20021991-20011990-2000上證指數(shù)6.025.6918.8432.15深證成指4.571.7913.1818.34——中國市場顯示出同樣的規(guī)律：當(dāng)持有時(shí)間超過10年時(shí)，所有回報(bào)均為正值。建立投研框架11有長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)前景市場空間商業(yè)模式護(hù)城河我們所了解的行業(yè)行業(yè)格局核心競爭要素有吸引力的價(jià)格毛估估內(nèi)在價(jià)值預(yù)期回報(bào)德才兼?zhèn)涞墓芾砣酥艺\理性才能最好建立一個(gè)分析CheckList：減少?zèng)Q策次數(shù)12牛頓第四定律：運(yùn)動(dòng)有害健康！美國：晨星美國數(shù)據(jù)顯示，換手率排在后1/4的基金，10年期稅前收益率達(dá)11.5%，位列所有基金之首。隨著換手率的提升，其收益率呈下降趨勢。中國：2010年度，12只換手超過10倍的基金中，8只基金全年凈值增長率為負(fù)，換手率最高的基金去年凈值下跌9.24%。而平均換手率最低的26只封閉式基金中，有20只基金取得了正收益。小結(jié)認(rèn)識你自己知悉市場規(guī)律建立投研