財務管理習題與實訓(第二版)全書答案

《財務管理習題與實訓（第二版）全書答案第一章財務管理導論單項選題1.B2.B3.A4.B5.C6.C7.A8.A9.D10.C11.A12.B13.D14.A15.D16.B17.A18.D19.A20.D多項選擇題1.AC2.ABC3.ABCD4.AC5.ABC6.ABC7.ABC8.ACD9ABC10.AB11.ABCD12.ABCD

13.ACD14.ABCD

15.ABC16.BD17.ABC18.ABC19.ABCD20.ABCD判斷題1.√2.×3.×4.×5.×6.×7.√8.×9.×10.√11.×12.×13×14.×15.√16.×17.√18.√19．×20.√業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案：(1)上述第1、3、5和6直接屬于財務管理問題。（2）公司應該加強財務管理工作，具體：加強財務管理的預算工作，為企業(yè)的現(xiàn)金收支和資金籌資及借款的歸還制定相對詳細合理的計劃；加強公司的資金營運管理，為存貨制定合理的經(jīng)濟進貨批量，降低存貨積壓及其成本；加強公司內部的納稅申報及其繳納工作；處理好企業(yè)財務管理過程中與職工、客戶、稅務機關等方面的財務關系。實訓題（二）參考答案1）財務管理目標是在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務活動，處理財務關系所要達到的目的。財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿。將企業(yè)價值最大化目標作為企業(yè)財務管理目標的首要任務就是要協(xié)調相關利益群體的關系，化解他們之間的利益沖突。因此，吉林亞泰集團的認股權激勵方案目的在于解決企業(yè)財務管理目標實現(xiàn)過程中股東與管理層之間利益沖突。在其推出這一方案時，，還具有以下背景：公司本身的發(fā)展和業(yè)務處于擴張的時期，企業(yè)急需大量的專業(yè)人才；這一方案得到了政府相關部門和大股東的支持。2）企業(yè)價值最大化直接反映了企業(yè)所有者的利益,與企業(yè)經(jīng)營者沒有直接的利益關系。對所有者來講,他所放棄的利益也就是經(jīng)營者所得的利益。在西方,這種被放棄的利益也稱為所有者支付給經(jīng)營者的享受成本。但問題的關鍵不是享受成本的多少,而是在增加享受成本的同時,是否更多地提高了企業(yè)價值。因而,經(jīng)營者和所有者的主要矛盾就是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值和股東財富的同時,能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價值或股東財富。JLYT推行的認股權激勵方案實際上是一種“股票期權”激勵方式。即將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤,以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。它是允許經(jīng)營者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票,當股票的價格越高于固定價格時,經(jīng)營者所得的報酬就越多。經(jīng)營者為了獲取更大的股票漲價益處,就必然主動采取能夠提高股價的行動。3）為了解決股東利益與管理層利益沖突矛盾,應采取讓經(jīng)營者的報酬與績效相聯(lián)系的辦法,并輔之以一定的監(jiān)督措施。①解聘。這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督,如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價值達到最大,就解聘經(jīng)營者,經(jīng)營者害怕被解聘而被迫實現(xiàn)財務管理目標。②接收。這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力,未能采取一切有效措施使企業(yè)價值提高,該公司就可能被其他公司強行接收或吞并,相應經(jīng)營者也會被解聘。為此,經(jīng)營者為了避免這種接收,必須采取一切措施提高股票市價。③激勵。即將經(jīng)營者的報酬與其績效掛鉤,以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價值最大化的措施。激勵有兩種基本方式:除了前述的“股票期權”方式外，還可以采取“績效股”形式。它是公司運用每股利潤、資產(chǎn)報酬率等指標來評價經(jīng)營者的業(yè)績,視其業(yè)績大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果公司的經(jīng)營業(yè)績未能達到規(guī)定目標時,經(jīng)營者也將部分喪失原先持有的“績效股”。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得“績效股”而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營業(yè)績,而且為了使每股市價最大化,也采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升。實訓題（三）參考答案1.股東權益市場價值=300億股×5.50元=1650億元2.債權人權益市場價值=895億元+415億元=1310億元3.公司企業(yè)價值=1650億元+1310億元=2960億元實訓題（四）參考答案1）財務管理是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性的管理工作。企業(yè)的財務管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和由此產(chǎn)生的財務關系，因此，財務管理的內容包括財務活動和財務關系兩個方面。企業(yè)的財務活動包括投資、資金營運、籌資和利潤分配等一系列行為。投資是指以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出；企業(yè)日常經(jīng)營而引起的財務活動稱為資金營運活動?；I資是指企業(yè)通過各種融資渠道,運用不同方式,從企業(yè)外部有關單位、個人或從企業(yè)內部籌措企業(yè)經(jīng)營活動所需資金的財務活動。分配是指對投資收入和利潤進行分割和分派的過程。所以,廣義來看包括對收入(如:銷售收入)的分配和利潤的分配。企業(yè)的財務關系主要包括以下幾個方面：企業(yè)與政府之間的財務關系、企業(yè)與投資者之間的財務關系、企業(yè)與債權人之間的財務關系、企業(yè)與受資者之間的財務關系、企業(yè)與債務人之間的財務關系、企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財務關系以及企業(yè)內部的財務關系。2）財務管理的環(huán)節(jié)是指財務管理工作的步驟與一般程序。一般來說，企業(yè)財務管理包括以下五個環(huán)節(jié)：規(guī)劃和預測、財務決策、財務預算、財務控制與財務分析和業(yè)績評價。上述幾個環(huán)節(jié)的財務管理工作相互聯(lián)系、相互依存。3）該公司財務部門從事財務活動的目的在于加速資金周轉，節(jié)約費用支出，提高經(jīng)濟效益。該部門從事的財務活動有調研預測、參與決策（當好領導參謀）、財務分析、建立各項財經(jīng)紀律和財務制度，切實執(zhí)行各項現(xiàn)金、票據(jù)管理制度，做好工資發(fā)放工作，確保資金安全。除此之外，還負責做好記賬、算賬、報賬工作，負責會計報表的匯編者工作。由此可見，該公司的財務部門實際上是財務管理與會計部門合二為一，但二者職能與分工卻又顯著差異，因此，建議對公司財務部門進一步細分為財務管理與會計兩個部門，安排專職人員負責財務管理與會計工作，做到分工明確、職責清晰，以提高工作效率有助于財務管理目標的實現(xiàn)。實訓題（五）參考答案公司發(fā)行該債券的票面利率應=2%+5%+1.5%+0.3%+1.2%=10%第二章財務管理的基本觀念單項選擇題1.B2.C3.C4.D5.A6.B7.B8.B9.C10.D11.B12.C13.B14.D15.B16.A17.A18.D19.C20.D二、多項選擇題1.BCD2.ABCD3.AB4.ABCD5.AB6.ABD7.AC8.AC9.AD10.AB11.ABCD12.CD13.AC14.AB15.BD16.CD17.ABD18.BD19.BD20.ACD三、判斷題1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.√10.×11.×12.×13.√14.×15.×16.√17.√18.√19.√20.√?四、業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案：1.F=P(1+i)n=1000(1+7%)8=17180(元)2.i=(1+8%÷4)4-1=8.24%3.P=20000(P/A,5%,10)=154420(元)實訓題（二）參考答案項目一P=2×(P/A,10%,10)=2×6.1446=12.2892項目二P=2.5×(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5)(P/F,10%,5)=2.5×3.7908+1.5×3.7908×0.6209=9.477+3.5306=13.0076第二個項目獲利大。實訓題（三）參考答案（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/（P/A,16%,5）＝15270（元）（2）后付等額租金方式下的5年租金終值＝15270×（F/A,10%,5）＝93225（元）（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]＝12776（元）（4）先付等額租金方式下的5年租金終值＝12776×（F/A,10%,5）＝85799（元）（5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。實訓題（四）參考答案1. 于年末支付，則租金為普通年金租金的終值=5600元×(F/A，5%，6)=38090.64元租金的現(xiàn)值=5600元×(P/A，5%，6)=28423.92元年租金改為每年年初支付一次，則租金為先付年金租金的終值=5600元×(F/A，5%，6)×（1+5%）=39995.17元租金的現(xiàn)值=5600元×(P/A，5%，6)（1+5%）=29845.12元2. 每年的獎學金=10000元+5000元×2+3000元×3+1000元×4=33000元應一次性存入銀行資金=33000元÷4％=825000元3.華天公司當初向工商銀行華安分行借入的本金為公司向銀行償還的延期年金的現(xiàn)值=20000×(P/A，6%，5)×(P/F，6%，3)=70735.64元實訓題（五）參考答案EA=30%×0.3+15%×0.5+0×0.2=0.165=16.5%EB=40%×0.3+15%×0.5+（-15%）×0.2=0.12+0.075-0.03=0.165=16.5%EC=50%×0.3+15%×0.5+（-30%）×0.2=16.5%σA=[（30%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（0-16.5%）2×0.2]1/2=（0.0054675+0.0001125+0.005445）1/2=0.105σB=[（40%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-15%-16.5%）2×0.2]1/2=0.191σC=[（15%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-30%-16.5%）2×0.2]1/2=0.278EA=EB=EC，σA<σB<σc所以C風險最大，B其次，A風險最小。第三章籌資管理單項選擇題1.D2.C3.D4.C5.B6.B7.A8.A9.D10.C11.A12.A13.C14.A15.C16.A17.C18.A19.D20.A二、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3.ABCD4.AB5.AC6.CD7.ABCD8.BC9.AC10.ACD11.ACD12.BCD13.ABC14.ABC15.ABCD16.BC17.AB18.ACD19.AD20.ABC判斷題1.√2.√3.√4.×5.×6.√7.√8.√9.×10.×11.√12.×13.×14.×15.×16.√17.×18×19.×20.√四、業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案1.在這次籌資研討會上，一共提出了以下幾種籌資方案：分別是生產(chǎn)副總經(jīng)理張鳴發(fā)行五年期債券方案、財務副總經(jīng)理王軍提出的發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資方案、金融專家周天的發(fā)行票面利率7%的債券籌資方案、大學的財務學者黃教授先借款在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資的方案。2.對于生產(chǎn)副總經(jīng)理張鳴的發(fā)行五年期的債券籌資方案，考慮了資金來源與資金占用時間上的配合，這是可行的。但是，目前利率處于上升趨勢，而預計兩年后利率會下降，因此，發(fā)行五年期的債券雖然在前兩年可鎖定較低的利率，但后三年則企業(yè)要承擔相對市場利率較高的而利率。另外，發(fā)行債券也會增大企業(yè)財務風險。財務副總經(jīng)理王軍提出的發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資方案考慮了發(fā)行債券籌資帶來的財務風險，但發(fā)行優(yōu)先股或普通股籌資會導致公司控制權分散、籌資成本高，另外籌資周期較長，不一定能在限定的時間內籌集到必要的資金。金融專家周天的發(fā)行票面利率7%的債券籌資方案考慮了債券籌資的低成本優(yōu)勢，但也應該看到債券籌資會形成固定的利息負擔、加大企業(yè)財務風險。大學的財務學者黃教授先借款在發(fā)行債券或優(yōu)先股籌資的方案則將籌資與投資結合起來，否定了現(xiàn)在發(fā)行優(yōu)先股的籌資方案。改用先按目前市場利率借款籌資，一年后在按較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股的籌資方案存在以下問題：銀行借款是否可得？二是一年后市場利率是否會下降，如果沒有下降那么一年后發(fā)行優(yōu)先股的股息率還要高于現(xiàn)在的水平，會更加加重公司的資金成本。3.公司在籌資資本時通常要考慮以下幾個因素：企業(yè)銷售的增長情況、企業(yè)所有者和管理人員的態(tài)度、企業(yè)的盈利能力和財務狀況、資產(chǎn)結構、貸款人和信用評級機構的影響、行業(yè)因素和市場利率的變動趨勢等。結合公司狀況，銷售逐步增長、資產(chǎn)負債率只有40%、公司盈利能力較強（稅后資金利潤率達到12%）等因素，建議企業(yè)可以適當增加債務籌資比重，以降低成本、增加利潤?？紤]到市場利率可能要2年后才會下降，因此，建議公司發(fā)行2年期的債券籌集部分資金，同時，為了降低財務風險公司可以考慮發(fā)行部分可贖回優(yōu)先股籌資其余資金。實訓題（二）參考答案1.市場利率為8％時，發(fā)行價格為：1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)市場利率為10％時，發(fā)行價格為：1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)市場利率為12％時，發(fā)行價格為：1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）實訓題（三）參考答案（1）需要增加的資金量=20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（萬元）（2）需要向外籌集的資金量＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（萬元）實訓題（四）參考答案該企業(yè)負擔的承諾費=（1000-800）*0.5%=1（萬元）。實訓題（五）參考答案1.1月21日付款額為600000×（1－2％）＝588000元2.放棄現(xiàn)金折扣的成本為〔2％/（1－2％）〕×〔360/（50-20）〕=24.5%，而向銀行借款實際利率更低，為12％÷(1－20％)＝15％，因此，應借款提前付貨款。即2月20日付款不合算。第四章資金成本與資本結構單項選擇題1.B2.C3.C4.C5.A6.C7.D8.A9.D10.D11.C12.C13.B14.B15.A1617.C18.C19.A20.C二、多項選擇題1.ABC2.ABCD3.ABD4.ACD5.AC6.AB7.ABC8.ABD9.ABC10.ABC11.ABCD12.ABD13.CD14.ABCD15.CD16.ABC17.ABCD18．AD19．CD20.ABC三、判斷題1.X2.√3.X4.X5.X6.X7.X8.X9.√10.√11.√12√13.√14.X15.√16.√17.√18X19．X20．X四、業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案（1）公司需增加的營運資金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（萬元）或公司需增加的營運資金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（萬元）（2）需要對外籌集的資金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（萬元）或需增加的資金總額=2100+148=2248（萬元）內部融資額=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）需要對外籌集的資金量=2248-1248=1000（萬元）（3）發(fā)行債券的資金成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5%或發(fā)行債券的資金成本=10%×（1-25%）=7.5%實訓題（二）債券資本成本率＝8%(1-25%)/(1-2%)=6.122％優(yōu)先股資本成本率＝12%/(1-5%)=12.632％普通股資本成本率＝14%/(1-7%)＋4％≈19.054%綜合資本成本率=6.122%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.30%實訓題（三）參考答案由總成本習性模型可知，A產(chǎn)品的單位變動成本3元，A產(chǎn)品固定成本為10000元。1.2019年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000*（5-3）=20000元；2.2019年該企業(yè)的息稅前利潤=20000-10000=10000元；3.銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿數(shù)=20000/10000=2；4.2020年息稅前利潤增長率=10%*2=20%；5.2020年的財務杠桿系數(shù)=10000/（10000-5000）=2；2020年的復合杠桿系數(shù)=2*2=4。實訓題（四）參考答案甲方案綜合資金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的綜合資金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%應選擇甲方案所決定的資金結構。實訓題（五）參考答案1.計算A方案下:增發(fā)普通股的股份數(shù)=2000/5=400萬股全年債券利息=2000*8%=160萬元2.計算B方案下:公司的全年債券利息=2000*8%+2000*8%=320萬元3.計算A、B兩方案的每股利潤無差別點：（EBIT-2000*8%-2000*8%）（1-25%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-25%）/（8000+400）EBIT=3520萬元為該公司做出籌資決策:因為預計可實現(xiàn)息稅前利潤4000萬元大于無差別點息稅前利潤3520萬元，所以進行發(fā)行債券籌資較為有利。第五章項目投資單項選擇題1.D2.C3.B4.A5.D6.A7.C8.B9.B10.A11.C12.A13.D14.B15.B16.A17.B18.B19.D20.C多項選擇題1.ABC2.BC3.ABCD4.ABCD5.ABD6.BCD7.ABD8.ABC9.ABC10.BD11.ABCD12.ABD13.BC14.ABC15.BCD16.AC17.BD18.ABC19.ABD20.AD判斷題1.×2.×3.×4.√5.×6.√7.×8×9.√10.×11.√12×13.×14.×15.×16.√17.×18.√19.×20.×業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）=-200（萬元）；第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1）=0（萬元）；第2-6年凈現(xiàn)金流量（NCF2-6）=60+[（200-0）/5]=100（萬元）實訓題（二）參考答案1.一次投入2.年折舊額=(100-5)/5=19NCF0=-150NCF1～4=90-60+19=49NCF5=49+5+50=1043.回收期=150/49=3.06(年)實訓題（三）參考答案1.A=1000+（-1900）=-900B=900-（-900）=18002.計算或確定下列指標：靜態(tài)投資回收期=3+900/1800=3.5年凈現(xiàn)值=1863.3原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4凈現(xiàn)值率=1863.3/1943.4=0.96獲利指數(shù)=1+0.96=1.963.評價該項目的財務可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項目可行實訓題（四）參考答案（1）甲方案的項目計算期為6年。甲方案第2至6年凈現(xiàn)金流量NCF2-6屬于遞延年金。（2）乙方案的凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-（800+200）=-1000（萬元）NCF1-9=500-（200+50）=250（萬元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（萬元）或：NCF10=250+（200+80）=530（萬元）（3）表1中丙方案用字母表示的相關凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量如下：（A）=254（萬元）（B）=1808（萬元）（C）=-250（萬元）丙方案的資金投入方式分兩次投入（或分次投入）。（4）甲方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=|-1000|/250+1=5（年)丙方案包括建設期的靜態(tài)投資回收期=4+|-250|/254=4.98（年）（5）(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490（6）甲方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（萬元）乙方案的凈現(xiàn)值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）因為,甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75（萬元），小于零。所以：該方案不具有財務可行性。因為：乙方案的凈現(xiàn)值為807.22萬元，大于零。所以：該方案具備財務可行性。（7）乙方案的年等額凈回收額=807.22×0.1490=120.28（萬元）丙方案的年等額凈回收額=725.69×0.1401=101.67（萬元）因為：120.28萬元大于101.67萬元。所以：乙方案優(yōu)于丙方案，應選擇乙方案。實訓題（五）參考答案（1）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額＝285000-80000=205000（萬元）（2）因更新設備而每年增加的折舊＝（205000-5000）/5＝40000（元）（3）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額＝10000×25%=2500（元）（4）經(jīng)營期每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝10000×（1-25%）=7500（元）（5）因舊設備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失＝91000-80000=11000（元）（6）因舊設備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額＝11000×25%=2750（元）（7）ΔNCF0=-205000（元）（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元）（9）ΔNCF2～4=7500+40000=47500（元）（10）ΔNCF5＝47500＋5000＝52500（元）第六章證券投資管理單項選擇題1.D2.C3.D4.D5.A6.B7.A8.D9.C10.B11.B12.A13.C14.C15.B16.A17.C18.C19.D20.D多項選擇題1.AD2.ABCD3.ABC4.AD5.AD6.ABCD7．ACD8.AB9.BD10.BC11.BD12BC13．ACD14.ABCD15．ABC16.AB17.ABC18.ABD19.ABCD20.ABCD判斷題1.×2.√3.√4.√5.×6.√7.√8×9.×10.√11.×12.√13.×14×15.√16.×17.×18.×19.×20.×業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案（1）甲公司債券的價值=1000×（P/F，6%，5）+1000×（P/A，6%，5）=1000×0.7473+1000×8%×4.2124≈1084.29（元）因為：發(fā)行價格1041元<債券價值1084.29元。所以：甲債券收益率>6%。下面用7%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=1000×8%×（P/A,7%,5）+1000×（P/F,7%,5）=1000×8%×4.1000+1000×0.7130=1041（元）計算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價格,說明甲債券收益率為7%。。（2）乙公司債券的價值=（1000+1000×8%×5）×（P/F,6%,5）=（1000+1000×8%×5）×0.7473=1046.22（元）因為：發(fā)行價格1050元>債券價值1046.22元。所以：乙債券收益率<6%。下面用5%再測試一次,其現(xiàn)值計算如下:P=（1000+1000×8%×5）×（P/F,5%,5）=（（1000+1000×8%×5）×0.7835=1096.90（元）。因為：發(fā)行價格1050元〈債券價值1096.90元。所以：5%〈乙債券收益率〈6%。應用內插法：乙債券收益率=5%+（1096.90-1050）/（）×（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司債券的價值P=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）。（4）因為：甲公司債券收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價格低于債券價值。所以：甲公司債券具有投資價值。因為：乙公司債券收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價格高于債券價值。所以：乙公司債券不具有投資價值。因為：丙公司債券的發(fā)行價格高于債券價值。所以：丙公司債券不具有投資價值。決策結論：A公司應當選擇購買甲公司債券的方案。（5）A公司的投資收益率=[（1050-1041）+1000×8%×1]/1041=8.55%。實訓題（二）參考答案（1）計算M、N公司股票價值：M公司股票價值（Vm）=0.15×（1+6%）/（8%-6%）=7.95（萬元）；N公司股票價值（Vn）=0.60/8%=7.50（元）（2）分析與決策：由于M公司股票現(xiàn)行市價為9元,高于其投資價值7.95元,故M公司股票目前不宜投資購買。N公司股票現(xiàn)行市價為7元,低于其投資價值7.50元,故N公司股票值得投資,甲企業(yè)應購買N公司股票。實訓題（三）參考答案（1）A股票的β系數(shù)為1.5，B股票的β系數(shù)為1.0，C股票的β系數(shù)為0.5，所以A股票相對于市場投資組合的投資風險大于B股票，B股票相對于市場投資組合的投資風險大于C股票。（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（3）甲種投資組合的β系數(shù)＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲種投資組合的風險收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％（4）乙種投資組合的β系數(shù)＝3.4％/（12％－8％）＝0.85乙種投資組合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％（5）甲種投資組合的β系數(shù)大于乙種投資組合的β系數(shù)，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。實訓題（四）參考答案：（1）①2020年1月1日的基金凈資產(chǎn)價值總額＝27000－3000＝24000（萬元）②2020年1月1日的基金單位凈值＝24000/8000＝3（元）③2020年1月1日的基金認購價＝3＋3×2%＝3.06（元）④2020年1月1日的基金贖回價＝3－3×1%＝2.97（元）（2）2020年12月31日的基金單位凈值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）（3）2021年預計基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%實訓題（五）參考答案：（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%（2）B股票價值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）因為股票的價值18.02高于股票的市價15，所以可以投資B股票。（3）投資組合中A股票的投資比例＝1/（1＋3＋6）＝10％投資組合中B股票的投資比例＝3/（1＋3＋6）＝30％投資組合中C股票的投資比例＝6/（1＋3＋6）＝60％投資組合的β系數(shù)＝0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52投資組合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%（4）本題中資本資產(chǎn)定價模型成立，所以預期收益率等于按照資本資產(chǎn)定價模型計算的必要收益率，即A、B、C投資組合的預期收益率大于A、B、D投資組合的預期收益率，所以如果不考慮風險大小，應選擇A、B、C投資組合。第七章營運資金管理單項選擇題1.C2.A3.B4.B5.A6.A7.D8.A9.C10.B11.A12.B13.C14.B15.C16.D17.B18.B19.D20.C多項選擇題1.BD2.ABC3.ABCD4.ABC5.ABC6.ACD7.CD8.ABCD9.ABCD10.BC11.ACD12.BD13.ABCD14.AC15.ABCD16.ACD17.BCD18.BC19.AB20.AC判斷題1.X2.X3.X4.√5.X6.X7.×8.√9.×10.×11.×12.×13.×14.√15.×16.×17.√18.×19.√20.√業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案（1）最佳現(xiàn)金持有量=[（2×250000×500）/10%]?=50000（元）（2）最佳現(xiàn)金管理總成本=（2×250000×500×10%）?=5000（元）轉換成本=250000/50000×500=2500（元）持有機會成本=50000/2×10%=2500（元）（3）有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）實訓題（二）參考答案各方案現(xiàn)金持有量及其總成本方案項目甲乙丙丁現(xiàn)金持有量60000120000180000240000機會成本480096001440019200短缺成本224001295045000管理成本45000450004500045000總成本72200675506390064200由于，丙方案的現(xiàn)金持有總成本最低，因此，丙方案是最佳現(xiàn)金持有量方案。實訓題（三）參考答案（1）現(xiàn)銷與賒銷比例為1：4，所以現(xiàn)銷額＝賒銷額/4，即賒銷額＋賒銷額/4＝4500，所以賒銷額＝3600（萬元）（2）應收賬款的平均余額＝日賒銷額×平均收賬天數(shù)＝3600/360×60＝600（萬元）（3）維持賒銷業(yè)務所需要的資金額＝應收賬款的平均余額×變動成本率＝600×50％＝300（萬元）（4）應收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資金成本率＝300×10％＝30（萬元）（5）應收賬款的平均余額＝日賒銷額×平均收賬天數(shù)＝3600/360×平均收賬天數(shù)＝400，所以平均收賬天數(shù)＝40（天）。實訓題（四）參考答案（1）增加收益=（1100-1000）×（1-60%）=40（2）增加應計利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5增加壞賬損失=25-20=5增加收賬費用=15-12=3（3）增加的稅前損益=40-6.5-5-3=25.5實訓題（五）參考答案（1）經(jīng)濟訂貨批量＝（2×360000×160/80）^（1/2）＝1200（臺）（2）全年最佳定貨次數(shù)＝360000/1200＝300（次）（3）最低存貨總成本＝（1200/2＋2000）×80＋300×160＋900×360000＝324256000（元）（4）再訂貨點＝預計交貨期內的需求＋保險儲備＝5×（360000/360）＋2000＝7000（臺）第八章收益分配管理單項選擇題1.C2.C3.A4.A5.C6.A7.D8.A9.D10.B11.C12.C13.C14.D15.C16.B17.B18.D19.B20.D多項選擇題1.ABCD2.ACD3.AB3.AB4.ABC5.ABCD6.ABCD7.ABC8.ABCD9.ABCD10.AB11.AC12.ABCD13.ABD14.ABC15.ABCD16.ABD17.ACD18.BD19.AB20.ABCD判斷題1.√2.X3.X4.√5.X6.√7.X8.√9.√10.√11.X12.X13√14．X15.×16.×17.×18.√19.√20.×業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案：（1）根據(jù)稅法規(guī)定，公司在繳納所得稅之前可以用稅前利潤先彌補前5年內的虧損，之后才需要繳納所得稅。2019年繳納所得稅之前A公司未分配利潤借方余額=-20+2+3+5=-10（萬元）2019年A公司可以彌補以前年度的虧損8萬元，彌補之后，未分配利潤借方余額仍有2萬元。因此，2019年A公司不用繳納所得稅，也不能進行利潤分配。（2）2020年A公司不能用稅前利潤彌補虧損，需先繳納所得稅。應納所得稅=10×25%=2.5（萬元）再用稅后利潤補虧，補虧之后未分配利潤在貸方。余額=10-2.5-2=5.5（萬元）應提取法定盈余公積金和公益金=5.5×15%=0.825（萬元）實訓題（二）參考答案（1）投資方案所需的自有資金額＝700×60％＝420（萬元）投資方案所需從外部借入的資金額＝700×40％＝280（萬元）（2）應分配的現(xiàn)金股利＝凈利潤－投資方案所需的自有資金額＝900－420＝480（萬元）（3）應分配的現(xiàn)金股利＝上年分配的現(xiàn)金股利＝550（萬元）可用于投資的留存收益＝900－550＝350（萬元）投資需要額外籌集的資金額＝700－350＝350（萬元）（4）該公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％應分配的現(xiàn)金股利＝55％×900＝495（萬元）（5）因為公司只能從內部籌資，所以2020年的投資需要從2019年的凈利潤中留存700萬元，所以2019年度應分配的現(xiàn)金股利＝900－700＝200（萬元）實訓題（三）參考答案（1）公司2019年度應分配的現(xiàn)金股利總額＝0.2×（1＋5%）×10000＝2100（萬元）（2）甲董事提出的股利分配方案的個人所得稅稅額為0。乙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的股票股利＝10000×60%×5/10×50％＝1500（萬元）應該繳納的個人所得稅稅額＝1500×20%＝300（萬元）丙董事提出的股利分配方案下，股東可以獲得的現(xiàn)金股利為2100×60%＝1260（萬元）應繳納的個人所得稅稅額＝1260×20%×50％＝126（萬元）（3）甲董事提出的股利分配方案站在企業(yè)的角度，在公司面臨較好的投資機會時可以迅速獲取所需資金，但不能確保公司股價的穩(wěn)定，不利于公司樹立良好的形象。站在投資者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投資者安排收入與支出。乙董事提出的股利分配方案站在企業(yè)的角度：①不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機會較多的情況下，可以為公司再投資保留所需資金；②可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進而使股權更為分散，有效地防止公司被惡意控制；③可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。站在投資者的角度：①既可以獲得股利，又可以獲得股票價值相對上升的好處；②并且由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果投資者把股票股利出售，還會給他帶來資本利得納稅上的好處。（注：此問考察的是股票股利的好處）丙董事提出的股利分配方案站在企業(yè)的角度，該方案向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。穩(wěn)定的股利額有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東。站在投資者的角度，穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入和支出。結合題目分析應該選擇丙董事方案，原因如下：（1）題目條件給出“2019年的凈利潤為8000萬元，投資需求的金額為8000萬元，企業(yè)要求的目標資金結構資產(chǎn)負債率為50%”根據(jù)條件可以分析得出：凈利潤中有8000×50%＝4000萬元的資金可以用于滿足投資需求，剩余的4000萬元可以用于發(fā)放現(xiàn)金股利。且通過計算2019年需發(fā)放的現(xiàn)金股利為10000×0.2×（1＋5%）＝2100萬元，所以企業(yè)完全有能力進行現(xiàn)金股利的發(fā)放。（2）題目中給出條件：“由于公司有良好的財務狀況和成長能力，公司與多家銀行保持著良好的合作關系，”說明企業(yè)有足夠的能力籌集到投資所需資金。（3）通過計算丙董事的方案相對于乙懂事的方案還可以使得股東少交稅。綜上，根據(jù)現(xiàn)階段該公司的情況，選擇丙董事的方案較為合適。實訓題（四）〔參考答案〕（1）發(fā)放股票股利之前普通股股數(shù)＝10000/1%＝1000000（股）＝100（萬股），每股盈余＝110/100＝1.1（元）市盈率＝22/1.1＝20（2）發(fā)放股票股利之后的普通股股數(shù)＝100×（1＋10%）＝110（萬股）每股收益＝110/110＝1（元）（3）發(fā)放股票股利后，市盈率＝20每股市價＝20×1＝20（元）（4）發(fā)放股票股利后，該股東持有的股數(shù)＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（萬股）該股東持股總價值＝1.1×20＝22（萬元實訓題（五）『參考答案』（1）發(fā)放股票股利后的普通股數(shù)=200×(1+10%)=220(萬股)發(fā)放股票股利后的普通股本=2×220=440(萬元)發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+(35-2)×20=820(萬元)現(xiàn)金股利=0.2×220=44(萬元)利潤分配后的未分配利潤=840-35×20-44=96(萬元)（2）股票分割后的普通股數(shù)=200×2=400(萬股)股票分割后的普通股本=1×400=400(萬元)股票分割后的資本公積金=160(萬元)股票分割后的未分配利潤=840(萬元)第九章預算管理單項選擇題1.B2.C3.C4.C5.A6.A7.C8.C9.D10.A11.B12.A13.B14.C15.C16.A17.A18.C19.B20C多項選擇題1.BCD2.ABD3.ABD4.ABCD5.CD6.BCD7.ABCD8.AD9.ABC10.ACD11.BCD12.BCD13.ACD14.ABCD15.AD16.ABCD17.ABCD18.CD19.ABC20.ABCD判斷題1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.×11.×12.√13.√14.√15.√16.√17.√18.×19.√20.√業(yè)務分析題實訓題（一）參考答案（1）：第一季度：100元*1000件=100000元第二季度：100元*1500件=150000元第三季度：100元*2000件=200000元第四季度：100元*1800件=180000元（2）：第一季度：60000元+100000元*60％=120000元第二季度：100000元*40％+150000元*60％=130000元第三季度：150000元*40％+200000元*60％=180000元第四季度：200000元*40％+180000元*60％=188000元（3）：180000元*40％=72000元實訓題（二）參考答案項目1季度2季度3季度4季度銷量1000800900850加：期末存貨量（下一季度銷售量的10%）80（1）90（2）（6）85減：期初存貨量（上期期末）——80（3）（7）90生產(chǎn)量——810（4）（8）895生產(chǎn)需用材料數(shù)量——810*2=1620895*2=1790加：期末材料存量（下一季度生產(chǎn)需要量的20%）（5）324(9)324358減：期初存量（上期期初）（10）1654材料采購量實訓題（三）參考答案項

目變動費用率(按銷售收入)第一季度第二季度第三季度第四季度預計銷售收入

300000320000350000400000變動銷管費用

銷售傭金1%3000320035004000運輸費1.5%4500480052506000廣告費3%900096001050012000固定銷管費用

薪

金

30000300003000030000辦公用品

3000300030003000折舊費

6000600060006000其它

5000500050005000（1）第一季度：3000+4500+9000+30000+3000+6000+5000=60500元第二季度：3200+4800+9600+30000+3000+6000+5000=61600元第三季度：3500+5250+10500+30000+3000+6000+5000=63250元第四季度：4000+6000+12000+30000+3000+6000+5000=66000元（2）第一季度：3000+4500+9000+30000+3000+5000=54500元第二季度：3200+4800+9600+30000+3000+5000=55600元第三季度：3500+5250+10500+30000+3000+5000=57250元第四季度：4000+6000+12000+30000+3000+5000=60000元實訓題（四）參考答案項

目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合計期初余額4000(6)4713(12)49204561(25)4000加:現(xiàn)金收入(1)128001630017700(17)1910065900可動用現(xiàn)金合計16800(7)2101322620(18)23661(26)69900減:現(xiàn)金支出

采購材料46754470(13)47404990(27)18875人工成本678073807980(19)852030660費用(2)2623271327942869(28)10999支付股息1000(29)1000購買設備-5001500-(30)2000現(xiàn)金支出合計(3)1508715063(14)17014(20)16379(31)63543現(xiàn)金收支差額1713(8)59505606(21)7282(32)6357銀行借款(4)30003000償還借款-(9)10001000(22)1000(33)3000利息-(10)30(15)45(23)105(34)180期末余額(5)4713(11)4920(16)4561(24)6177(35)6177

實訓題（五）參考答案（1）項

目每小時變動費（元）生產(chǎn)能力（定額工時）90%100%110%120%54000600006600072000間接材料0.527000300003300036000間接人工0.316200180001980021600電

力0.189720108001188012960修理費0.126480720079208640合

計159400660007260079200間接材料11000110001111011110間接人工3000300030003000電

力2000200020002000修理費4000400042004200折

舊9000900099009900其

他5000500050005000合

計34000340003521035210費用合計93400100000107810114410