【市場(chǎng)】化妝品行業(yè)月報(bào)：6月化妝品零售環(huán)比改善7月珀萊雅、佰草集天貓店銷售靚麗

——化妝品行業(yè)月報(bào)（20190807）行業(yè)月報(bào)◆行情回顧上月（2019.07.1~7.30）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.56%、漲1.62%、漲0.26%，化妝品板塊漲0.18%，跑輸滬深3000.08PCT，板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。板塊對(duì)比來(lái)看，化妝品板塊表現(xiàn)居中上游。個(gè)股方面，御家匯、拉芳家化、珀萊雅等漲幅居前。◆重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)總體：6月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)改善，景氣度仍較高：6月限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同增22.50%，增速環(huán)比5月提升5.80PCT；19H1百家重點(diǎn)企業(yè)化妝品零售額同增9.6%。終端零售5、6月環(huán)比持續(xù)改善，實(shí)質(zhì)性向好仍有待觀察。化妝品獲益行業(yè)成長(zhǎng)屬性，景氣度較高，本土品牌及上游生產(chǎn)商迎發(fā)展機(jī)遇。線上：7月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速放緩，珀萊雅、佰草集等獲益爆款產(chǎn)品、銷售靚麗：2019年7月阿里全網(wǎng)化妝品零售額同增23.09%、環(huán)比6月放緩11.61PCT，主要為6月618電商大促帶來(lái)短期波動(dòng)。傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，本土新銳品牌在線上快速成長(zhǎng)，格局變動(dòng)大，國(guó)際品牌尤其是高端品牌持續(xù)高速增長(zhǎng)。重點(diǎn)品牌來(lái)看，珀萊雅主品牌7月天貓旗艦店銷售額在高基數(shù)背景下同比增176.94%、較此前月份個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)大幅提速，主要為打造爆款泡泡SPA面膜。佰草集自5月加大內(nèi)容營(yíng)銷、主推凍干面膜明星產(chǎn)品以來(lái)，天貓旗艦店銷售額增速總體向好，7月同增88.98%，環(huán)比6月提升76.47PCT。進(jìn)口：6月我國(guó)化妝品進(jìn)口增速放緩。6月我國(guó)化妝品進(jìn)口9.04億美元，同增17.22%、增速同比放緩48.79PCT。自18年底新電商法實(shí)施以來(lái)我國(guó)化妝品進(jìn)口增速持續(xù)同比放緩，6月疊加對(duì)美化妝品加征關(guān)稅影響，進(jìn)口增長(zhǎng)承壓。1~6月我國(guó)化妝品進(jìn)口累計(jì)同比19.20%，較去年同期放緩52.40PCT?！粜袠I(yè)公司動(dòng)態(tài)行業(yè)新聞：歐萊雅19H1電商占比創(chuàng)新高，護(hù)膚再成增長(zhǎng)引擎；寶潔削減營(yíng)銷費(fèi)用舉措見(jiàn)效，二季度銷售創(chuàng)下10年來(lái)最佳表現(xiàn)；LG生活與健康上半年銷售超215億，中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)30%；美即不再只賣(mài)面膜，推出了首個(gè)原液產(chǎn)品線；科蒂宣布四年重組計(jì)劃，要?jiǎng)冸x從寶潔收購(gòu)來(lái)的資產(chǎn)。重點(diǎn)公告：珀萊雅股東方玉友質(zhì)押股票200萬(wàn)股，占比0.99%；上海家）；御家匯預(yù)告19H1凈利100~600萬(wàn)元，同降90.77~98.46%，累計(jì)回購(gòu)2098萬(wàn)股，占比5.1%。◆行業(yè)估值與投資建議當(dāng)前美妝、個(gè)護(hù)公司及渠道商平均估值水平分別為37倍、43倍、12倍，其中美妝及渠道公司估值低于歷史平均水平、而個(gè)護(hù)估值高于歷史平均。終端零售回暖趨勢(shì)尚未明朗，獲益行業(yè)成長(zhǎng)屬性，化妝品總體景氣較高，本土品牌商及生產(chǎn)商有望獲益。1）行業(yè)變化快速、內(nèi)容營(yíng)銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，推薦把握行業(yè)趨勢(shì)力強(qiáng)、快速轉(zhuǎn)型內(nèi)容營(yíng)銷、通過(guò)自主孵化及控股合作等方式布局多品牌的優(yōu)質(zhì)品牌商珀萊雅以及研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、旗下多品牌資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、部分渠道銷售數(shù)據(jù)已現(xiàn)改善的上海家化，營(yíng)銷及經(jīng)銷渠道資源豐富、主打中高端眼部護(hù)理有望獲益行業(yè)高端化、精細(xì)化趨勢(shì)的丸美股份；2）下游需求釋放帶來(lái)上游代工發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)格局分散、未來(lái)有望向寡頭集中，推薦關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯的本土制造龍頭諾斯貝爾?！麸L(fēng)險(xiǎn)分析：終端消費(fèi)疲軟；進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)/國(guó)際品牌降價(jià)加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。分析師李婕(執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930511010001)羅曉婷(執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0930519010040%30%20%10% 0%-10%化妝品上證指數(shù)相關(guān)研報(bào) —珀萊雅（603605.SH）2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng) 3 42.1、零售數(shù)據(jù)：6月化妝品零售環(huán)比繼續(xù)改善，景氣度仍較 42.2、線上數(shù)據(jù)：7月阿里全網(wǎng)化妝品零售增速放緩，珀萊雅、佰草集等獲 5 9 1、行情回顧上月（2019.07.01~07.31）上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.56%、漲1.62%、漲0.26%，化妝品板塊①漲0.18%，跑輸滬深3000.08PCT，板塊表現(xiàn)弱于大盤(pán)。板塊對(duì)比來(lái)看，化妝品板塊表現(xiàn)居中上游。個(gè)股方面，御家匯、拉芳家化、珀萊雅等漲幅居前。4%3%2%4%3%2%1%0%4%板塊名稱上月漲跌幅（%）上證綜合指數(shù)成份深證成份指數(shù)成份化妝品指數(shù)資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所6420電子元器件化妝品房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)非銀行金融計(jì)算機(jī)電子元器件化妝品房地產(chǎn)電力及公用事業(yè)非銀行金融計(jì)算機(jī)農(nóng)林牧漁國(guó)防軍工銀行餐飲旅游汽車(chē)家電基礎(chǔ)化工機(jī)械煤炭交通運(yùn)輸輕工制造建筑傳媒通信食品飲料農(nóng)林牧漁國(guó)防軍工銀行餐飲旅游汽車(chē)家電基礎(chǔ)化工機(jī)械煤炭交通運(yùn)輸輕工制造建筑傳媒通信食品飲料建材紡織服裝商貿(mào)零售鋼鐵石油石化綜合有色金屬上市公司，包含有上海家化、珀萊雅、御家匯、拉芳家證券代碼證券簡(jiǎn)稱上月收盤(pán)價(jià)上月漲跌幅上月成交量92、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤及點(diǎn)評(píng)延9.008.007.006.005.00社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比（%)零50較去年同期放緩1.00PCT。其中限額以上零售企業(yè)化妝品零售額同比增86420總體化妝品864202018-062019-06765432108.006.004.002.000.00百家零售食品化妝品日用品線上高端化趨勢(shì)。具體來(lái)看，7月護(hù)膚銷量、均價(jià)分別同比降1.33%、增350300250200150100500202017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-0760%50%40%30%20%10%0%增速（右軸）化妝品阿里全網(wǎng)銷售額（億元）增速（右軸）50%40%30%20%10%0%彩妝護(hù)膚美發(fā)護(hù)發(fā)-10%-20%-30%彩妝護(hù)膚美發(fā)護(hù)發(fā)-40%n銷量同比增速均價(jià)同比增速n銷售額同比增速n銷量同比增速均價(jià)同比增速123456789a）傳統(tǒng)本土品牌繼續(xù)分化，其中珀萊雅、佰草集等獲益爆款助力銷售銷售額貢獻(xiàn)天貓旗艦店銷售額67.24%，并且位列阿里全網(wǎng)美容護(hù)膚品類銷天貓旗艦店銷售額增速總體向好，7月同增88.98%，環(huán)比6月提升76.47PCT，公司積極迎合行業(yè)趨勢(shì)調(diào)整，建議繼續(xù)關(guān)注后續(xù)改善情況；玉c）國(guó)際品牌總體高速增長(zhǎng)，尤其是高端品牌，顯示線上高銷售額銷售額銷售額銷售額銷售額---73.10%123456789速-1schwarzkopfschwarzkopf2schwarzkopf345678919.20%，較去年同期放緩52.40PCT。14121086420202015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-06160%140%120%100%80%60%40%20%0%美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月值（億美元）當(dāng)月同比增速（右軸）2019年6月進(jìn)口量1.65萬(wàn)噸、同比增19.09%、同比去年同期放緩2015-082015-112016-022016-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-0570%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%76543210美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月均價(jià)（萬(wàn)美元/噸）當(dāng)月同比增速（右軸）2.52.01.51.00.50.0120%100%80%60%40%20%0%202015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05美容化妝品及護(hù)膚品進(jìn)口當(dāng)月數(shù)量（萬(wàn)噸）當(dāng)月同比增速（右軸）3、行業(yè)公司動(dòng)態(tài)），72.61億歐元（約合人民幣557.52億元同比增長(zhǎng)6.8%，增長(zhǎng)較第一季歐萊雅聯(lián)手ModiFace為亞馬遜提供口紅試色服務(wù)，同時(shí)推出線上平臺(tái)最新一季財(cái)報(bào)令投資者感到滿意——今年二季度（2019第四財(cái)季）凈銷售和職位，到精簡(jiǎn)組織結(jié)構(gòu)等一系列扭虧為盈的舉措），其中，LG生活與健康旗下代表性高端品牌及其高端系列LoescSumma也分別實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，上半年銷售分別增長(zhǎng)鑒于化妝品板塊高端化策略的成功，個(gè)護(hù)板塊正在以高端化升級(jí)產(chǎn)品2015年被歐萊雅點(diǎn)名表示其業(yè)績(jī)導(dǎo)致集團(tuán)在中國(guó)的增長(zhǎng)過(guò)低，保持多年第年歐萊雅中國(guó)發(fā)展計(jì)劃中，也強(qiáng)調(diào)要加大“美即”品牌面膜---------------------- 4、行業(yè)估值與投資建議（億元---------------------------------855807060504030200202018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-02上海家化珀萊雅—-御家匯402018-01-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-022019-06-02拉芳家化名臣健康化妝品化妝品-Amore--------123--------、內(nèi)容營(yíng)銷興起、渠道持續(xù)變遷、新銳品牌涌現(xiàn)，極業(yè)趨勢(shì)、既能打破單品牌發(fā)展空間、業(yè)績(jī)波動(dòng)等，還有實(shí)力較強(qiáng)、旗下多品牌資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、積極布局內(nèi)容眼部護(hù)理有望獲益行業(yè)高端化、精細(xì)化趨勢(shì)的丸美股份。2需求釋放帶來(lái)上游代工發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)格局分散、未來(lái)2）上海家化：公司旗下多品牌資質(zhì)優(yōu)秀、研發(fā)實(shí)力居3）丸美股份：公司主品牌定位中高端眼部護(hù)理，在眼部護(hù)理領(lǐng)域已建降此保證，本研究報(bào)告中任何關(guān)于發(fā)行商或證券所發(fā)表的質(zhì)量和準(zhǔn)確性、客戶反饋、競(jìng)爭(zhēng)性因素以及光大證券股份有息為基礎(chǔ)，但不保證我們所獲得的原始信息以及報(bào)告所載信息之準(zhǔn)確性和完整性。光大證券研本報(bào)告中的