畢業(yè)論文-上市公司盈余質量評價研究

上市公司盈余質量評價研究21.緒論2研究背景，目的及意義2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀3研究思路與內(nèi)容42盈余質量相關理論分析6盈余質量及相關概念6盈余質量的特征8盈余質量的影響因素分析93盈余質量綜合評價模型的構建11盈余質量的評價標準11盈余質量評價指標選取的原則11盈余質量評價指標的設計12盈余質量綜合評價模型的構建164上市公司盈余質量綜合評價模型的應用——以儀器儀表行業(yè)上市公司為例18樣本行業(yè)選擇18盈余質量綜合評價結果19盈余數(shù)量與盈余質量二維分析評價235本文結論及局限性25上市公司盈余質量評價研究1.緒論研究背景，目的及意義研究背景及目的在我國的市場經(jīng)濟體制的不斷發(fā)展與不斷完善的情況下，我國的證券市場也隨著市場經(jīng)濟體制的發(fā)展而不斷的發(fā)展。在證券市場上，上市公司可以籌集所需的資金，可以預防和改善在公司發(fā)展的過程中出現(xiàn)的資金缺乏的局面，能更好的增加競爭力，不斷改進公司的營運機制，從大方面看，也促進行產(chǎn)業(yè)，行業(yè)的發(fā)展，也為國民經(jīng)濟的發(fā)展做出很大的貢獻。但是隨著證券市場的發(fā)展，上市公司逐年增加，又加上資本市場在立法，監(jiān)管等方面的不完善，使得存在較為嚴重的盈余管理，利潤操縱的現(xiàn)象。公司的高管人員運用各種方法進行修飾報表，為了吸引投資者的投資，讓債權人及其他利益相關人誤解，從而使得因信任報表而與公司利益相關的人損失巨大。進行報表修飾，對資本市場的正常運行不利，也不利于資本市場的發(fā)展。而在近年來在我國出現(xiàn)的會計造假事件典型的有“紫光古漢”四年業(yè)績造假，“萬福生科”欺詐上市，還有“綠大地”等，它們使得投資者迫切的需要知道每一家上市公司的盈余的質量的高低。所以對盈余的研究，不應該只是關注其數(shù)量，更要關注其質量，如何合理評價公司的盈余質量就顯得十分重要和迫切。本文對評價盈余質量進行了深入的研究，意在通過研究分析后提供一個可以對盈余質量進行綜合評價的綜合指標，從而運用其來評價盈余質量的高低，以在廣大的投資者做決策時幫助他們更好的做出正常的選擇。研究意義如今在盈余質量的評價研究上已經(jīng)有了不少的前人研究的成果，我國的證券市場起步晚，同時對盈余質量的研究相對于國外來也是較晚的。所以對上市公司的盈余質量的評價，分析和研究是相當迫切的，而且是一項很重要的課題。對盈余質量的深入研究有著重要的理論意義，以及現(xiàn)實意義。在理論意義上，本文通過理論的分析構建綜合的指標，以及通過對模型的應用分析，使得運用上市公司的盈余作為投資選擇的基礎的投資者對盈余質量有一個深刻的了解。本文對盈余質量的評價研究分析，不僅是對助于完善現(xiàn)在的理論成果，也更充實了研究的成果，對盈余質量的深入分析研究，也為今后的會計盈余質量評價的相關的研究提供一個新的思考方向，一個新的思路。在現(xiàn)實意義上，我國的證券市場上的盈余操縱案件也是時常的出現(xiàn)在公眾的視線中，所以這些都引起投資者對盈余質量的評價的關注。對上市公司的會計盈余的質量的高低的評價，不僅僅是幫助投資者能夠正確的評價上市公司的業(yè)績，使他們能夠更好的做出正確的選擇，也可以讓公司的管理層對公司的真實狀況與財務風險有深刻的，全面的了解，從而作出正確的決策。對上市公司的盈余的評價也能促進證券市場的健康的發(fā)展和平穩(wěn)的發(fā)展。國內(nèi)外研究現(xiàn)狀在分析盈余質量的方式方法上，國外學者們與國內(nèi)的有著不同的著重點，在國外，對盈余質量的定量分析與評價是尤其重視的。而在國內(nèi)，對盈余質量的研究中一方面在對盈余質量的定性分析上，另一方面在定量研究上。國外研究現(xiàn)狀而現(xiàn)在的國外學者對盈余質量進行定量分析與評價的研究中，有基于盈余具有時間序列性質，盈余的反應系數(shù)（ERC），企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量這三個角度評價盈余質量。從盈余具有時間序列性質這一角度研究的學者有，Lipe(2009)提出“如果是未來的盈余持續(xù)性越強，公司盈余質量就越高”；Choi(2010)在他的文章中表示“盈余的持續(xù)性，即：在未來經(jīng)營中，能夠保持或在現(xiàn)有基礎上增長的可能性”；ArthurLevitt(2011)通過研究表示“管理層對盈余的管理使得在時間上看來是平穩(wěn)的，但卻使得盈余質量下降”。從盈余的反應系數(shù)（ERC）這一角度上研究的學者有，Komendi和Lipe（1998）表示“若是盈余的持續(xù)性強，ERC越高，且盈余質量就越好”；Dhaliwal和Reynolds（2002）表示“當一個公司財務風險越高性，ERC越低，盈余質量越低”；Easton和Zmijewki（2010）表示“公司規(guī)模大小，不會明顯的影響ERC”。從企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量這一角度研究的學者有，Klein與Todd（2008）通過研究得出“現(xiàn)金流量與盈余的變動越是相關，則盈余質量越高”。國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學者對盈余質量有進行定性分析和定量分析，但大多數(shù)的學者是通過財務指標進行定量分析。分為從單個指標或多個指標評價盈余質量。以單個指標評價盈余的質量的學者有，陸宇峰(2009)與蔣義宏和魏剛（2011）均以營業(yè)利潤與利潤總額比來評價盈余質量；王志臺（2010）則以主營業(yè)務利潤來評價盈余質量；宋劍峰（2010）以ERC作為評價的唯一指標。以多個指標評價盈余的質量的學者有，徐曉偉和李林杰（2009）以兩個指標評價盈余質量高低；卜華(2011)以13個指標作為評價體系；劉曉敏（2012）與遲艷萍（2013）均以十幾個指標建立指標體系，并運用因子分析法賦權；而陳鈺珺（2012）以13個指標建立指標體系，運用熵理論建立綜合指標模型，來評價盈余質量高低。國內(nèi)外研究成果述評由此來看，大部分的學者傾向于對盈余質量的定量分析，多指標體系的分析，這對本文構建盈余質量評價體系有了重要的指導作用，使得本文在構建盈余質量評價體系有一個清晰的思路，全面的選擇評價盈余質量的多個指標，運用賦權方法，構建一個盈余質量綜合評價體系，使投資者能夠易于理解和運用，并幫助投資者選擇正確的投資對象。研究思路與內(nèi)容研究思路本文采用統(tǒng)計歸納法，比較分析法，變異系數(shù)法等研究方法對上市公司盈余質量進行研究，著重研究我國上市公司會計盈余的質量高低，并對其進行定量的評價。本文首先闡述盈余質量相關理論分析，包括有盈余質量的涵義，盈余質量與盈余，盈余管理的關系，以及盈余質量的特征與影響分析；其次是依據(jù)盈余質量的評價標準與指標選取原則，選取了8個指標以2011年的儀器儀表行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)構建了盈余質量綜合評價模型，再接著是對上市公司盈余質量綜合評價模型的應用——以儀器儀表行業(yè)上市公司為例，最后是本文結論及局限性。主要研究內(nèi)容論文的主要研究內(nèi)容：第一部分是緒論。主要闡述選題的研究背景和意義，并對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行綜述，說明了研究的思路與內(nèi)容。第二部分是對盈余質量的相關理論分析，著重闡述了盈余質量的相關概念，它的特征認為有四大特征，并對影響因素進行分析，分別從上市公司的內(nèi)部與外部環(huán)境進行分析。第三部分是對盈余質量的綜合評價模型進行構建。本章首先對盈余質量的評價標準進行闡述，結合第二章的盈余質量的特征的分析與指標的選取原則選取指標，進而利用儀器儀表行業(yè)的上市公司2011年的被審計的財務數(shù)據(jù)構建綜合評價指標。因此本文是認為上市公司的報表數(shù)據(jù)，若是標準無保留意見，被視為是真實的。第四部分是模型的應用，本文是應用于儀器儀表行業(yè)的上市公司，以2011年至2013年的儀器儀表行業(yè)的上市公司的數(shù)據(jù)為基礎，利用變異系數(shù)法進行應用分析。幫助識別業(yè)績相對較好的上市公司。第五部分是總結全文，并闡述本文存在的局限性。2盈余質量相關理論分析盈余質量及相關概念盈余質量的涵義.1信息觀下的盈余質量公司報表披露的會計信息是能使股票價格產(chǎn)生相應的反應，意味著會計信息對投資具有有用性，財務報告的信息觀把會計信息有用性與信息含量等同。信息觀認為信息含量的大小反映決策有用性，即投資者希望公司出具的會計信息與決策所需的信息更相關，以便作出適當?shù)臎Q策減少風險。在此觀點下，盈余質量被認為是當前會計盈余，未來的會計盈余兩者之間的相關性，如果當前會計盈余能很好的的預測未來會計盈余，那盈余質量就越高。.2計量觀下的盈余質量計量觀是指有效的市場中，計量觀認為在市場有效的情況下，經(jīng)濟盈余指的是調(diào)整資本投入與產(chǎn)出之后，公司凈流量的變化。在此觀念下，盈余質量則是指會計盈余，經(jīng)濟盈余兩者之間相關性。越相關，則盈余質量越高。.3經(jīng)濟收益觀下的盈余質量經(jīng)濟收益觀下經(jīng)濟收益是公司在現(xiàn)行價值的基礎上計量，在期初投入不變的情況下，期末超出投入的那一部分，它講求的是可靠的，且具有可預測的性質，而會計收益則僅講求要可靠性。由于考慮到會計收益的缺陷，則在此種觀點下，盈余質量指的是會計收益，經(jīng)濟收益兩者之間的匹配度。會計收益越可靠，越可預測未來的收益則是越具有經(jīng)濟意義，越與經(jīng)濟收益相近，則盈余質量越高。.4契約觀下的盈余質量契約觀下公司是各個利益相關者通過契約聯(lián)結而成的，公司的投入與產(chǎn)出是事先契約而定的。會計盈余是公司計量產(chǎn)出的重要指標，而如何計算也是契約而定的。此時就有了會計準則，會計制度的出現(xiàn)，這也是各利益相關者的博弈結果。在此觀點下，由于信息不對稱，那么在會計準則，會計制度基礎上計算的盈余為契約的形成與履行的狀況提供證據(jù)。那盈余質量則是公司確定收益的計算過程與會計準則，會計制度的要求之間的吻合度。越是與會計準則，會計制度的要求相匹配，則盈余質量也就越高。盈余質量與盈余數(shù)量公司在一段時期內(nèi)的所獲得的經(jīng)營成果就是所說的盈余數(shù)量。公司在進行業(yè)績評價之時，盈余數(shù)量是一個重要的指標。但對于盈余數(shù)量的概念，從經(jīng)濟學角度看，盈余數(shù)量是指公司經(jīng)營過程中凈增加的財富，即當在公司股東的投入不變的情況下，超出投入的那一部分財富就是從經(jīng)濟學角度看的盈余數(shù)量。但從會計學角度看，又有不同的解釋，盈余數(shù)量是指在一定的時期內(nèi)的公司的經(jīng)營成果，按照會計準則，會計制度計算來的。由于，社會的不斷發(fā)展，公司財務狀況，以及一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量受到了公眾的關注，所以會計學角度上的盈余數(shù)量成為了必然趨勢。基于各種的原因，管理層為了自身的利益而使得公司的盈余數(shù)量與其應有的盈余數(shù)量有差異，當這種差異大時，盈余質量就低下，差異越小則盈余質量就越大。2.1.3盈余管理在上個世紀80年代左右，盈余管理這一概念出現(xiàn)在公眾面前。盈余管理在其程度和范圍上，有著不同的觀點。本文認為，管理層對盈余的適當?shù)某潭扰c范圍的管理，能夠降低報酬風險，也能夠對公司帶來正面的影響，此為適當盈余管理。反之，當管理層為了自身的利益,又或為了公司的利益，使得管理層有意識的對公司會計盈余在會計準則，會計制度的允許的范圍內(nèi)，通過對會計政策，會計估計的選擇，或是其它的行動來管理盈余的這一管理行為，稱為過度盈余管理。過度盈余管理是非法的，使得公司的盈余不真實，對投資者欺騙，嚴重干擾資本市場的秩序。本文所講的盈余管理指過度盈余管理。當管理層對盈余進行過度過量的管理，必然會影響盈余質量，使得質量低下。管理層的盈余管理是使得盈余的質量低下的原因之一，但是還有其它影響公司盈余質量低下的原因，所以，兩者之間的關系是，盈余管理一定會導致盈余質量不真實，但盈余質量低卻不是一定是由于盈余管理造成的，不能由此得出存在盈余管理。盈余質量的特征2.2.1安全性公司所處的環(huán)境是復雜多變的，面臨各種各樣的風險，而且各風險對公司的影響的程度也不相同。所以盈余的安全性是直接受風險的影響的。雖然減少風險可以通過分散投資，但是不能全部的消除。所以，對公司的盈余質量的評價必須考慮公司所面臨的風險。公司風險越大，則其質量就是越低。反之，盈余質量越高。盈利能力盈余能力，是公司的一項重要的能力，是投資者的最直接的關注點。所以對于公司來說保持良好的盈利能力，能夠吸引投資者，還使得公司經(jīng)營壓力小，這是公司有著高質量的盈余的基礎，也是公司持續(xù)發(fā)展的保障。所以，盈利能力持續(xù)穩(wěn)定也是盈余質量高的體現(xiàn)。2.2.3持續(xù)性公司盈余能否在以后年度持續(xù)是公司盈余質量的一個特征。從近年來的造假案件可知，盈余高的公司并不代表盈余質量也是高的，盈余高的公司反而是低的盈余質量的表現(xiàn)。盈余的持續(xù)性的高低反映了連續(xù)獲利的能力大小，評價盈余的質量的重要指標。而盈余的持續(xù)性通常是從盈余結構來看了，不同的收益對公司的有著不同的價值。會計盈余按不同的收益的持續(xù)性不同分為長期盈余（持續(xù)性盈余），能夠較好的預測公司的未來的盈余；短期盈余（暫時性盈余），只是出現(xiàn)在本期的，不會在下期持續(xù)出現(xiàn)的；與經(jīng)營無關的盈余，主要由會計政策變動引起的，對本期與未來不會產(chǎn)生什么影響的。所以，長期盈余在盈余中的比重越大，則盈余的持續(xù)能力越強，則盈余質量就越高。反之，盈余質量越低。2.2.4現(xiàn)金保障性盈余的變現(xiàn)金的能力的大小，就是盈余的現(xiàn)金保障性。一個公司的盈余變成現(xiàn)金流的能力，強調(diào)公司的盈余與現(xiàn)金流的匹配，只有具有相應的現(xiàn)金的流入才能說盈余是高質量的?，F(xiàn)金流的穩(wěn)定是公司健康發(fā)展的重要表現(xiàn)，如果沒相應的現(xiàn)金流入與流出，則公司的盈余是具有很大的風險。所以盈余的變現(xiàn)的能力越大，則盈余的現(xiàn)金保障性越強，其質量也就越高了。2.2.5成長性盈余能否持續(xù)的增長也是反映公司盈余質量的特征。公司的盈余的成長性與公司的發(fā)展，以及競爭力有很大相關性，但成長階段不同，其成長的能力也不同，在公司創(chuàng)辦階段，毛利高，凈利低，風險大，但成長快。在公司成長階段，毛利比前期低，但凈利高了，成長慢下來，趨于平穩(wěn)發(fā)展。到了衰退階段，公司不成長或許還會縮減業(yè)務。在公司與公司盈余數(shù)量相同時，成長快而穩(wěn)定的公司盈余質量高；在公司與公司成長速度相當時，盈余數(shù)量高的其質量也高。盈余質量的影響因素分析2.3.1組織因素2.3公司治理結構公司所有者，董事會以及公司的高級管理人員組成了公司治理結構。公司治理層中的每一個主體的自身利益都與盈余信息相關，每一個主體都有對盈余進行管理動機，于是公司治理結構會對盈余質量評價產(chǎn)生重大的影響。2.3股權結構不同的股權結構與盈余信息的質量也有著密切關系的。如果公司的股權是高度集中，那么公司的大股東是有充分的動機和能力對盈余信息進行管理的，但是又由于股權的持有者有著不同性質，于是便有了不同的利益取向，每一個股權的持有者都會按對自己有利的方向對盈余進行管理，甚至不惜對會計信息虛假陳述，從而這使得對公司盈余質量產(chǎn)生了不利影響，也使得公司的盈余質量的問題不易被發(fā)現(xiàn)。2.3管理層管理層是經(jīng)營管理者，對公司的經(jīng)營承擔著責任，而公司的業(yè)績，股東的利益與管理層對公司經(jīng)營的好壞直接相關，則管理層會為了自己的利益，使得盈余在不知情的情況下被管理層進行管理了，于是對盈余的質量產(chǎn)生了影響，盈余質量低下。2.3內(nèi)部控制的制度保證財務報告的可靠性，真實性以及督促公司遵循法律法規(guī)是內(nèi)部控制的責任。由此可見，公司的內(nèi)控的好壞對盈余的真實性有著極為重要的影響，同時也直接影響著盈余質量的高低。2.3.2制度因素2.3會計準則及政策會計準則及政策雖然是由政府制定，但也如其他的規(guī)章制度一般，不可能考慮到公司實際經(jīng)營中所有的因素，于是便有了“上有政策，下有對策”，會計準則及政策便也會給盈余的質量帶來影響。而且會計人員是可以依據(jù)實際情況而選擇不同的會計政策，于是在相同情況下算出來的數(shù)也可能是不同的，使得盈余質量受到影響，有效性下降。2.3法律監(jiān)管環(huán)境在嚴格的法律監(jiān)管環(huán)境下，公司行為會更規(guī)范，便會有高的盈余質量。而且若公司所處在的行業(yè)有法律，政策的支持條款，便有助于公司業(yè)績的提升，也有助于公司盈余的質量的提升。所以盈余質量評價體系所得出的結果將會更為準確，更為可靠，更為有效。2.3.3經(jīng)濟因素2.3.3.1行業(yè)競爭在競爭激烈的行業(yè)中，公司的業(yè)績受市場競爭激烈的影響，若是在壟斷性的行業(yè)中，公司的競爭力強，進入行業(yè)的障礙大，那么公司經(jīng)營所面臨的壓力更小，那么公司可能會有高的盈余質量。若是在完成競爭的行業(yè)中，公司的競爭力小，進入行業(yè)的障礙小，那么公司的經(jīng)營壓力大，更可能會出具虛假的財務報表，則盈余質量可能會低些。因此行業(yè)競爭對盈余質量有著影響，從而影響評價的有效性。公司的業(yè)績也受市場的需求的影響，在一個市場中，需求是隨著時間而變化的，當市場的需求量大時，公司經(jīng)營的壓力就小，當需求量小時，公司的經(jīng)營壓力就大，所以公司面臨大的壓力之時，就更可能出具不實的財務報表，那么盈余質量就可能會低。所以市場的需求變化會對盈余質量有一定的影響。3盈余質量綜合評價模型的構建盈余質量的評價標準通過對盈余質量的界定，是可以發(fā)現(xiàn)其運用于實際是有困難的，因為信息觀下的盈余質量與計量觀下的盈余質量皆在有效市場的假設上提出的，這不符合目前我國的資本市場，這樣是不客觀的。如果把經(jīng)濟收益視為會計收益的目標，經(jīng)濟收益又受管理層的管理盈余的行為等非財務與經(jīng)營活動的影響。然而若是契約觀下的盈余質量是計算盈余的方法和過程與會計準則，會計制度的吻合情況，這對于投資者是很難進行直接評價的。財務報表上的財務信息提供的是決策有用的相關信息與受托責任的相關信息，則有助于外部投資者合理評價公司價值，從而作出經(jīng)濟決策。在第二章中已經(jīng)對盈余質量的特征進行了分析，質量的特征是具有真實性，持續(xù)性，現(xiàn)金保障性與安全性，所以本文認為，會計盈余信息應該是可靠的，能有助于使用者利用歷史盈余對公司未來盈余進行預測，且盈余是安全有現(xiàn)金保障的，從而作出對自身最有利的決策。因此，本文的應用研究對盈余質量確立的評價標準是：公司在未來的一段時期內(nèi)，盈利水平保持現(xiàn)有或在現(xiàn)有水平上持續(xù)增長的能力，可稱為“盈余的可持續(xù)性”。盈余質量評價指標選取的原則由于研究者對盈余質量概念的理解不同，則會選取不同的指標作為盈余質量的評價指標。當前的研究成果中選取的指標有:利潤總額；非經(jīng)常性損益比率；現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等等。而選取的指標都是從企業(yè)的不同角度，分別考察公司盈余信息的質量情況。也就有必要在選取指標的時候，所應該遵循的一此原則做一探討。系統(tǒng)性原則公司的盈余信息是從公司的各個方面反映出來的，而且盈余又有著它的復雜性，若想要較為準確的評價它，也就需要在選取指標時，能從不同的方面來考慮盈余的質量。在構建盈余質量評價體系時，也需要從不同的方面來對盈余進行評價，要全面而又系統(tǒng)。成本效益原則盡管在評價盈余質量時所用的指標應該是全面系統(tǒng)的，評價的結果就越接近公司的真實的盈余，但是并不是越全面系統(tǒng)越好，如果選取的指標越多的話，就可能使得成本會越高。換句話說，盈余在某些方面的質量低劣它所造成的損失是低于當它被發(fā)現(xiàn)后，投資者修改自己決策然后所帶來的收益的。因而這是低效的評價,選取這樣的指標是不可取的。可行性原則不僅僅是財務人員，公司管理層會關注公司的盈余信息，如果財務指標在計算和運用的時候過于復雜與繁瑣，再加上難以獲取數(shù)據(jù)，那么最后這評價體系的使用范圍也將因此而受到很多的限制。所以在選取指標時，應盡量選取形式簡單可行的指標，數(shù)據(jù)來源直接且又能反映盈余質量的指標。盈余質量評價指標的設計安全性指標.1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率(A)=負債總額÷資產(chǎn)總額A=X÷式中A——資產(chǎn)負債率X——負債總額Y——資產(chǎn)總額該指標體現(xiàn)的是通過外部借款方式所籌的資金在公司整個資產(chǎn)總額中的份額，是反映公司償債能力的一個重要指標。若是該指標結果較低，則公司的財務危機就越小，債務負擔輕。站在股東的角度，負債的資本成本低，股東希望大量借款；但是站在債權人的角度，負債越大，則風險越大。所以，當指標結果過高，就難以再通過借款籌資了，影響籌資能力。.2流動比率流動比率(X2)=流動資產(chǎn)÷流動負債X2式中X2——流動A——流動資產(chǎn)B——流動負債該指標體現(xiàn)的是流動資產(chǎn)變現(xiàn)后可以用來償還近期到期的短期借款的能力，反映的是公司近期發(fā)生財務危機的可能性。指標結果越大則盈余越安全，越穩(wěn)定，越具有預測性，盈余質量高。銷售凈利率銷售凈利率(X3)=凈利潤÷營業(yè)收入X3=A式中X3——A——凈利潤B——營業(yè)收入該指標體現(xiàn)的是公司一定時期內(nèi)的營業(yè)收入所帶來利潤的能力，反映的是公司獲利能力。若是指標結果明顯高于同行業(yè)，那么公司有較大的競爭力，表現(xiàn)了公司的盈利的能力強，越可能持續(xù)發(fā)展。如果是低于同行業(yè)，則競爭處于劣勢。權益凈利率(X4)=凈利潤÷股東權益平均值X4=A式中X4——A——凈利潤B——股東權益平均值該指標體現(xiàn)的是股東的資本投入所帶來利潤的能力，是反映盈利能力的重要的，核心的指標。投入資本的不同，卻帶來相同的利潤，則盈利能力是不同的，所以公司的盈利能力是需要對此進行衡量與考慮的，該比率可以考慮不同的規(guī)模的公司的盈利能力，不同大小的公司之間有了衡量標準，而且盈利能力強的公司，經(jīng)營風險小，則盈余質量也就高。持續(xù)性指標3.3.3.1非經(jīng)常性損益占凈利潤比率非經(jīng)常性損益占凈利潤比率（B）=非經(jīng)常性損益÷凈利潤B=X÷Y(3.5)式中B——非經(jīng)常性損益占凈利潤比率X——非經(jīng)常性損益Y——凈利潤公司的業(yè)務按其發(fā)生是否是經(jīng)常的分為經(jīng)常性交易與非經(jīng)常性交易。其產(chǎn)生的損益，也可分為經(jīng)常性損益與非經(jīng)常性損益。經(jīng)常發(fā)生的交易產(chǎn)生的損益具有持續(xù)性，穩(wěn)定性，但是非經(jīng)常性損益是不常發(fā)生的，不具有穩(wěn)定性與持續(xù)性。所以此指標的結果若是越高，那么利潤就越不具有穩(wěn)定性，持續(xù)性。成本費用利潤率成本費用利潤率(X6)=凈利潤÷成本費用總額X6=A÷B式中X6——A——凈利潤B——成本費用總額該指標體現(xiàn)的是每一分費用或者是成本所帶來的利潤大小。公司的投入是期望其有回報，一分的投入和耗費是為了獲得利潤，所以反映的是公司的經(jīng)營效率。如果指標結果高，那么公司的經(jīng)營好，反之，公司應當對成本費用進行管理?，F(xiàn)金保障性指標每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量(X7)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷期末普通股總股本X7=A式中X7——A——經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量B——期末普通股總股本該指標體現(xiàn)的是單位現(xiàn)金流量，這其中包含了維持公司期初所需要的現(xiàn)金流量的條件下，能夠讓股東得到的現(xiàn)金股利的最高值。公司的現(xiàn)金保障能力強，則說明盈余變成現(xiàn)金的能力也強，那公司的壓力就小，競爭力就強了。這個指標的結果越是高，則越有保障性。資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率(X8)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量÷資產(chǎn)總額X8=A式中X8——A——經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量B——資產(chǎn)總額該指標體現(xiàn)的是公司將資產(chǎn)用于經(jīng)營，所實際帶來的現(xiàn)金流，反映的是每投入一分資產(chǎn)所帶來的現(xiàn)金流量。這個指標結果越高，那么資產(chǎn)的回報率就高了，利用的效率高，并且流入的現(xiàn)金也就越多，那么，公司的盈余質量就越好了。3.3.5成長性指標凈資產(chǎn)增長率(X9在此處鍵入公式。)=（期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn)）÷期初凈資產(chǎn)X9=(A-B)式中X9——A——期末凈資產(chǎn)B——期初凈資產(chǎn)該指標體現(xiàn)的是期初的凈資產(chǎn)使得本期凈資產(chǎn)的增加的能力，表現(xiàn)了增值的情況，是評價公司規(guī)模的增長的關鍵指標。若是指標結果高，則說明公司的擴張力較強，能夠很好的發(fā)展?jié)摿?，但是，如果是較低的話，那么公司的發(fā)展后勁不足，缺乏潛力。綜上所述，下表為所選指標列表：指標性質指標代碼指標名稱屬性安全性A資產(chǎn)負債率逆指標X2流動比率正指標盈利能力X3銷售凈利率正指標X4權益凈利率正指標持續(xù)性B非經(jīng)常性損益占凈利潤比率逆指標X6成本費用利潤率正指標現(xiàn)金保障性X7每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量正指標X8資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率正指標成長性X9凈資產(chǎn)增長率正指標盈余質量綜合評價模型的構建指標權重的確定方法在單個指標確定下來后，就是構建盈余質量綜合評價模型?？墒歉鱾€單個的指標的重要程度都不是一樣的，這就引出了依據(jù)單個指標的重要性不同為各個單個指標進行賦權。賦權的方法有主觀賦權法以及客觀賦權法。主觀賦權法，主要是依賴專家的知識經(jīng)驗或者個人的知識經(jīng)驗來對各個指標賦權的方法，主要有專家賦權法，德爾非賦權法等。這是一種依賴人的主觀意識對各個指標進行賦權的一種方法，但是又因為這種方法缺少一種客觀性，人的主觀認識會導致對某個因素估計過高或過低，沒有標準，所以這種方法一般適用的情況較少?？陀^賦權法，則是依據(jù)每個指標的實際數(shù)據(jù)所給出的信息的大小來確定各個指標的權重，是不以人的主觀意識來改變的，當一個指標提供的關于所研究的目標的信息越多的時候，那么該指標就在這整個指標體系中所占的權重就大。因為盈余質量的評價指標體系所涉及的指標較多，所以本文采用客觀賦權法中的變異系數(shù)法來為各個指標賦權，以此來構建盈余質量的綜合評價模型。變異系數(shù)法賦權的步驟變異系數(shù)，是指標準差除以平均值后的得數(shù)，是一個相對指標，反映的是與均值的差異程度。而變異系數(shù)法，則是指在多指標評價體系中，某一個指標的變異系數(shù)較大，說明所有的被評價的單位的觀測數(shù)值與它們的平均值之間的差異程度大，則變異性較大，也就說明越難以實現(xiàn)該指標的平均水平，那這樣的指標就越能反映被評價的單位在這一方面的能力大小，則應給予較大的權重；如果不是，那就賦予較小的權重。如果出現(xiàn)一個指標在變異程度上是零，那么則每個評價的單位在這一方面的能力相當，也就沒有評價的價值了。共有三種方法來評價這種變異程度，全距系數(shù)，平均差系數(shù)，還就是標準差系數(shù)。本文選擇標準差系數(shù)，因為它可以不受平均數(shù)的大小的影響也同時消除了各個評價指標的量綱的不同的影響。運用變異系數(shù)法賦權的步驟：第一步，依次計算出每個指標的平均數(shù)。第二步，依次算出每個指標的標準差以及標準差系數(shù)。(3.10)第三步，對上步驟的標準差系數(shù)進行處理，得出權數(shù)。(3.11)上市公司盈余質量綜合評價指數(shù)根據(jù)上節(jié)的對變異系數(shù)法的闡述，本文將綜合評價指數(shù)設計為：(3.12)其中，EQI是表示某個上市公司的盈余質量的綜合得分，n為單個指標的個數(shù)，Wk是指各個指標的權數(shù)，而Xk指的是各個公司的各個指標的數(shù)值。由于本文的各個指標要求是正向指標，又選取了逆向指標，則需要將逆指標正向化,如下：(3.13)本文認為，EQI的數(shù)值越高，則表示的是其盈余質量越好。4上市公司盈余質量綜合評價模型的應用——以儀器儀表行業(yè)上市公司為例樣本行業(yè)選擇本文以2011年之前上市的屬于儀器儀表行業(yè)的公司為研究對象，分析其2011年至2013年的年度報表。上市公司所屬行業(yè)的分類數(shù)據(jù)來自新浪行情中心，報表數(shù)據(jù)主要摘抄于新浪行情中心，以及華融同花順交易軟件等各公司披露報表信息。而用于數(shù)據(jù)處理與分析的軟件工具為EXCEL與EViews。由于本文旨在對綜合評價模型的應用，并得出結論，所以對研究對象的選取只考慮以下兩點：第一，選取2011年1月1日以前就已經(jīng)上市了的儀器儀表行業(yè)的上市公司；第二，由于數(shù)據(jù)存在數(shù)據(jù)未被錄入，錯誤，異常的現(xiàn)象，則剔除這類公司。則經(jīng)過考慮，最終得到38家上市公司2011年-2013年的報表數(shù)據(jù)作為分析對象：表一儀器儀表上市公司名單序號公司名稱序號公司名稱序號公司名稱序號公司名稱1寧波韻升11大族激光21科士達31先河環(huán)保2飛樂股份12威爾泰22新時達32高德紅外3飛樂音響13科陸電子23航天科技33匯川技術4金自天正14廣陸數(shù)測24漢威電子34機器人5自儀股份15證通電子25華測檢測35海得控制6華媒控股16大立科技26三川股份36乾照光電7智度投資17大華股份27智云股份37天奇股份8銀星能源18奧普光電28尤洛卡38東方日升9金馬股份19浩寧達29龍源技術10華工科技20海康威視30萬訊自控盈余質量綜合評價結果盈余質量綜合評價時，考慮到若指標與指標之間若存在顯著的相關性，那必然會導致某一特征上的指標的權重過大，影響到結果，所以在確定綜合指數(shù)中的權數(shù)之前須對所選取的指標的相關性進行測試，以檢驗是否存在顯著的相關。本文利用的是統(tǒng)計軟件對指標進行相關性測試的，本文認為，當相關系數(shù)的絕對值大于時，也就說明指標之間存在顯著的相關性，反之不存在。本文以2011年至2013年的儀器儀表行業(yè)的近四十家上市公司為研究對象。根據(jù)2011年的各公司的報表數(shù)據(jù)測試相關系數(shù)：表二各指標相關系數(shù)矩陣AX2X3X4BX6X7X8X9AX22X3-0.5480.655X4-0.127600.524B0.613-0.262-0.366-08X6-0.5870.3090.119X7-0.52535400.422-500.150X8-0.116-0.0120.2340.239-040.0660.563X9依表所見，相關系數(shù)皆小于，則存在的相關性并不顯著。在計算權數(shù)之前，將逆向指標正向化處理：X1式中X1——A——X5式中X5——B——再根據(jù)第三章所建立的指數(shù)模型，并且依據(jù)2011年的各公司的報表數(shù)據(jù)計算得出權數(shù):(數(shù)值見附表一)根據(jù)已得權數(shù)，確定本文指數(shù)為:EQI=0.0173X其中:X1——正向化處理后的資產(chǎn)負債率；X2-流動比率；X3——銷售凈利率；X4——權益凈利率；X5——正向化處理后的非經(jīng)常性損益占凈利潤比率；X6——成本費用利潤率；X7——每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量；X8——資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報率；X9——凈資產(chǎn)增長率。根據(jù)所選的研究對象的2011年-2013年的報表數(shù)據(jù)，并運用上述模型對各上市公司進行綜合評價，并得出綜合排名。（具體數(shù)值見附表）對盈余質量綜合得分描述性統(tǒng)計分析如下表：表三盈余質量綜合得分描述性統(tǒng)計最小值最大值極差均值EQI2011-0.24690.7764EQI2012-0.39140.71171.10310.1602EQI2013-0.31170.65320.9649通過描述性統(tǒng)計的結果來看可得出：儀器儀表行業(yè)的盈余質量呈現(xiàn)的是下降的趨勢，最大值和最小值是在下降的，2013年是三年中最底的。從均值上看，從2011年下降后到了2013年有所增加。而從極差上看，在2012年公司與公司之間的盈余質量差距是最大的。由此說明我國儀器儀表上市公司的業(yè)績在3年間呈下降狀態(tài)，這種現(xiàn)象與近幾年的經(jīng)濟環(huán)境和整個行業(yè)的特點有關，從2008年起，金融危機后，儀器儀表行業(yè)就一直呈下降趨勢，訂單量急劇下降，又加上受到第一大經(jīng)濟體的歐盟陷入債務危機的影響，以及近幾年來的房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，使得儀器儀表行業(yè)也免不了受其影響，增長率緩慢下降。由表可知，2011年時，儀器儀表行業(yè)受經(jīng)濟的影響，一直下降，行業(yè)的經(jīng)營壓力不斷的增加，使得盈余質量也呈下降狀態(tài)。到了2013年也并沒有恢復發(fā)展，但行業(yè)的發(fā)展似乎有所恢復，因為在均值上有所增加，表示行業(yè)的大部分公司開始恢復。根據(jù)上節(jié)得分，在此分別列出2011年-2013年的各上市公司的綜合排名的前10名，與后5名：表四綜合排名前十名排名2011年2012年2013年1尤洛卡尤洛卡華測檢測2乾照光電海康威視匯川技術3高德紅外大華股份奧普光電4匯川技術匯川技術天奇股份5?？低暼A測檢測漢威電子6寧波韻升乾照光電證通電子7漢威電子機器人萬訊自控8先河環(huán)保先河環(huán)保廣陸數(shù)測9大華股份奧普光電智云股份10華測檢測寧波韻升新時達表五綜合排名后五名排名2011年2012年2013年34華媒控股海得控制銀星能源35東方日升天奇股份海得控制36天奇股份東方日升華工科技37自儀股份銀星能源科士達38智度投資智度投資自儀股份由表四，表五可以看出，三年間有許多的公司，如匯川技術，華測檢測等都是重復的出現(xiàn)在前十名中的，這些公司盈余質量較好，持續(xù)能力好，是穩(wěn)定的發(fā)展的。尤洛卡2011年與2012年的得分是第一，可是在2013年卻在十名外，說明公司在2011年與2012年的盈余質量較好，但到了2013年業(yè)績比往年下降近30%，受煤炭行業(yè)的影響，2013年度，國家進一步停減一些礦山企業(yè)，使得直接為其提供安全保證的尤洛卡業(yè)績受到影響，所以使公司的壓力在2013年過大。華測檢測在2011年第10名，2012年是第5名，而到了2013年是第1名，說明該公司是不斷的發(fā)展，使得盈余質量也不斷的變好，因為近年來公司受政府支持能源公司這一政策的影響，使得公司不斷的發(fā)展。又如匯川技術，在2011年與2012年第5名，2013年第2名，說明公司的發(fā)展很穩(wěn)定，盈余質量處于波動的狀態(tài)。總之，重復出現(xiàn)在前十名的公司，盈余質量較其它好，而且是持續(xù)性好，競爭力強。三年間，有智度投資連續(xù)兩年盈余質量得分最低，智度投資在2010年曾出現(xiàn)財務危機，一度被證交所以風險警示提醒，由2010年被告稱為“*ST思達”在2011年變更為“ST思達”，直至才有所盈利。而自儀股份2013年倒數(shù)1名說明公司發(fā)展很不穩(wěn)定，盈余質量低下。總之，排名在倒數(shù)五名內(nèi)的公司，說明公司的盈余質量較低，盈余持續(xù)的能力差，面臨著危機。以下是按