汽車行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展智能化龍頭出海

證券研究報(bào)告Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，看好智能化+

系+龍頭+出?！ㄗh重點(diǎn)關(guān)注出海方向發(fā)布日期：2024年7月16日提綱01.02.03.04.周度最新觀點(diǎn)更新行業(yè)/個(gè)股復(fù)盤分板塊最新觀點(diǎn)推薦及關(guān)注標(biāo)的核心觀點(diǎn)：Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，看好智能化+

系+龍頭+出海乘用車：隨著進(jìn)入旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升，出海仍為長期主線。推薦：零跑汽車、比亞迪、長城汽車、理想汽車；建議關(guān)注：江淮汽車、小鵬汽車等。商用車：《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動(dòng)內(nèi)需?？蛙囉瓉韮?nèi)需復(fù)蘇&出口延續(xù)強(qiáng)貝塔，或帶動(dòng)景氣度上行。推薦：江鈴汽車，宇通客車、濰柴動(dòng)力，中國重汽。零部件：Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，開始進(jìn)入規(guī)?；当倦A段。關(guān)注智能化、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)及出海相關(guān)標(biāo)的，靜待零部件筑底反彈。推薦：德賽西威、伯特利、新泉股份、北特科技、三花智控、拓普集團(tuán)、貝斯特、愛柯迪、雙環(huán)傳動(dòng)、星宇股份等；建議關(guān)注：

威孚高科、銀輪股份、岱美股份、保隆科技等。3摘要：Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，看好智能化+

系+龍頭+出海

乘用車：6月乘用車數(shù)據(jù)景氣度持續(xù)回升。6月全國乘用車零售171.1萬輛，同比下降6.8%（去年1-5月受價(jià)格戰(zhàn)等影響銷量一般，在汽車下鄉(xiāng)等政策催化下，半年度末需求集中釋放），環(huán)比增長3.1%；6月廠商批發(fā)216.9萬輛，同比下降3.0%，環(huán)比增長6.9%；乘用車出口37.5萬輛，同比+41%，隨著進(jìn)入下半年銷售旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升；隨著廠商和國家以舊換新政策落地，觀望需求開始逐步釋放。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，業(yè)績穩(wěn)健的龍頭標(biāo)的及出口占優(yōu)標(biāo)的更加受益。重點(diǎn)推薦：零跑汽車、比亞迪、長城汽車、理想汽車；建議關(guān)注：江淮汽車、小鵬汽車等。

商用車：板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健，關(guān)注客車出口及其他績優(yōu)龍頭標(biāo)的。6月份，商用車產(chǎn)銷分別為33萬輛、33.7萬輛，環(huán)比分別+2.8%、-1.2%，同比分別-3.5%、-4.9%。1-6月，商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別為200.5萬輛、206.8萬輛，同比分別+2%、+4.9%。6月份，商用車內(nèi)銷、出口分別為25.5萬輛、8.2萬輛，環(huán)比分別-0.8%、-2.5%，同比分別-10.8%、+16.9%，出口貢獻(xiàn)增量超過內(nèi)銷。重卡板塊繼續(xù)受益于燃?xì)廛?、新能源及出口等結(jié)構(gòu)性增量；《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動(dòng)內(nèi)需。客車板塊出口延續(xù)強(qiáng)β，外需復(fù)蘇+市占率提升推動(dòng)出口高增。推薦：江鈴汽車，宇通客車，濰柴動(dòng)力，中國重汽；建議關(guān)注：中通客車、金龍汽車。

零部件：

Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，1）近日，百度“蘿卜快跑”無人駕駛網(wǎng)約車在武漢市訂單量大幅增長。與傳統(tǒng)網(wǎng)約車相比，蘿卜快跑價(jià)格更實(shí)惠，當(dāng)前“蘿卜快跑”已在武漢投放400多輛無人駕駛汽車。2）上海近日發(fā)放了首批無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可，四家獲證企業(yè)可在浦東部分路段實(shí)現(xiàn)全無人載人的車輛應(yīng)用，市民可以通過相應(yīng)軟件預(yù)約乘坐這些無人車。Robotaxi產(chǎn)業(yè)趨勢開始發(fā)生變化，商業(yè)模式、無人駕駛技術(shù)逐漸成熟，消費(fèi)者認(rèn)知度提升，Robotaxi開始進(jìn)入規(guī)?；当倦A段。當(dāng)前個(gè)股走勢分化，出海主題及機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度較高，建議配置低估值績優(yōu)白馬零部件標(biāo)的和有新增長曲線的零部件標(biāo)的。特斯拉繼續(xù)開發(fā)低成本車型，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)暖。低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程趨勢類似2021年的機(jī)器人，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注成長方向，包括出海相關(guān)標(biāo)的、長坡厚雪機(jī)器人賽道、低空經(jīng)濟(jì)、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，靜待筑底反彈。推薦：北特科技、三花智控、拓普集團(tuán)、貝斯特、德賽西威、愛柯迪、伯特利、雙環(huán)傳動(dòng)、星宇股份、新泉股份等；建議關(guān)注：威孚高科、銀輪股份、岱美股份、保隆科技、瑞鵠模具等。4政策：汽車以舊換新細(xì)則出臺(tái)，有望進(jìn)一步拉動(dòng)汽車內(nèi)需

事件：4月26日晚，7部門印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》補(bǔ)貼，消費(fèi)者報(bào)廢國三及以下燃油車和18年4月以前新能源車，并購買新能源車/燃油車的，分別可獲補(bǔ)貼10000/7000元。

本輪汽車以舊換新政策，力度強(qiáng)在何處？

1）補(bǔ)貼力度強(qiáng)，有望拉動(dòng)200萬增量。本輪補(bǔ)貼總額上不封頂，3月初提出“以舊換新”以來，終端觀望訂單明顯積累，有望逐步釋放需求。我們預(yù)計(jì)本輪補(bǔ)貼有望拉動(dòng)200萬輛增量，支撐全年內(nèi)需向上，疊加出口持續(xù)景氣，行業(yè)增速有望提升到雙位數(shù)。

2）定向補(bǔ)貼精準(zhǔn)催出銷量。補(bǔ)貼范圍是“國三及以下”燃油車和6年以上電車，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，符合標(biāo)準(zhǔn)的燃油車保有量近1600萬輛（15年以上超齡車型超700萬輛），6年以上電車保有量預(yù)計(jì)11

7萬輛（按每年淘汰10%）。超齡車型用戶的替換意愿更強(qiáng)，定向補(bǔ)貼有望精準(zhǔn)催動(dòng)銷量。

3）國補(bǔ)地補(bǔ)疊加發(fā)力，車企補(bǔ)貼預(yù)計(jì)會(huì)跟上，有望形成三重共振。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)多地方已經(jīng)積極補(bǔ)貼，再加上國家級(jí)超預(yù)期補(bǔ)貼“添一把火”。而從車企角度看，“內(nèi)卷”大背景下存在降價(jià)換量訴求，宜跟隨國補(bǔ)順勢而為，后續(xù)有望看到地補(bǔ)和國補(bǔ)疊加，再加一批車企補(bǔ)貼，若企業(yè)補(bǔ)貼3000元，實(shí)際單車補(bǔ)貼力度可能達(dá)到13000/10000元普遍破萬，形成三重共振推高銷量。圖表：符合政策補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)汽車數(shù)量統(tǒng)計(jì)2023年保有量（萬輛）國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油車1583117車齡六年以上的新能源汽車（估測）可享受補(bǔ)貼政策的汽車合計(jì)1700資料：

Wind，崔東樹公眾號(hào)，中信建投6中長期：國內(nèi)人均汽車保有量具備廣闊提升空間

人均汽車保有量與人均GDP高度相關(guān)。2002-2022年，國內(nèi)人均GDP從9506元提升至85698元（約9倍），千人汽車保有量從16輛提升至221輛（約14倍），可見經(jīng)濟(jì)發(fā)展有助于推動(dòng)汽車保有量水平提升。

2022年美國、日本人均GDP分別約7.64、3.38萬美元，千人汽車保有量分別為837、629輛。圖表：中國人均GDP（左軸，元）及千人汽車保有量（右軸，輛）圖表：各國人均汽車保有量與人均收入關(guān)聯(lián)度較高中國:人均GDP中國:千人汽車保有量高收入國家中高收入國家中低收入國家人均GDP（美元）9000080000700006000050000400003000020000100000250200150100509000080000700006000050000400003000020000美國加拿大德國英國韓國法國日本意大利中國俄羅斯西班牙波蘭印度墨西哥100000千人汽車保有量（輛）0泰國02004006008001000注：

此處人均GDP為人民幣計(jì)價(jià)；千人汽車保有量=民用汽車擁有量

/

總?cè)丝阢y行注：氣泡大小代表2022年各國汽車年銷量（輛）；不同收入類型的國家劃分標(biāo)準(zhǔn)來自世界資料：

國家統(tǒng)計(jì)局，世界銀行，Wind，中信建投7本周：行業(yè)指數(shù)上漲5.37%

，各板塊指數(shù)均有回升

2024年7月8日-7月12日，SW汽車行業(yè)+5.37

%；子板塊中，乘用車、商用車、汽車零部件分別上漲7.06%、+4.16%、+4.22%。圖表：汽車行業(yè)主要指數(shù)走勢汽車（申萬）汽車零部件（申萬）商用車（申萬）乘用車（申萬，右軸）65006300610059005700550053005100490047004500180001700016000150001400013000120001100010000資料：Wind，中信建投9一、個(gè)股漲跌幅情況更新

本周漲幅前五個(gè)股為東箭科技（+42.28%）、阿爾特（+34.10%）、金鐘股份（+27.65

%）、德邁仕（+27.30%）、力帆科技（+26.20%）。跌幅前五個(gè)股主要為金鴻順、科華控股等。歸母凈利潤（億元）PE總市值（億元）本周股價(jià)漲跌幅公司代碼22A23A24E25E22A23A24E25E東箭科技阿爾特300978.SZ300825.SZ301133.SZ301007.SZ601777.SH601127.SH603786.SH300742.SZ603161.SH603922.SH53.7760.9128.8423.09189.431238.32228.810.28+42.28+34.10+27.65+27.30+26.20-5.621.162.050.860.810.001.611.350.000.4446.068.780.000.000.000.002.481.830.001.7178.7311.300.000.000.0046306375-3821--2516-金鐘股份德邁仕0.420.5269550.490.474749力帆科技賽力斯0.561.55340-6859122-32514282726-1111620--18.243.89-38.324.50科博達(dá)-6.52越博退-23.08-28.37-30.41-2.30-0.470.19-2.130.2000科華控股金鴻順20.1330.71-43160103-258---0.12--資料：iFind，中信建投證券，全部按照iFind一致預(yù)期估值10二、碳酸鋰、鋁材價(jià)格均有所回落

截至2024年7月12日，

圖表：碳酸鋰（99.5%電，國產(chǎn)）價(jià)格（單位：元）碳酸鋰（99.5%電:國產(chǎn)）600000500000價(jià)格為8.97萬元/噸，較上周下跌0.08萬元，漲跌幅-0.91%；較年初下跌0.72萬元，漲跌幅4000003000002000001000000-7.43

%。2023年以來碳酸

鋰

價(jià)

格

大

幅

下

行

，2024年筑底逐步完成并小幅震蕩。資料：iFind，中信建投圖表：鋁材價(jià)格指數(shù)走勢（單位：元/噸）28,00023,00018,00013,0008,000

鋁

材

價(jià)格

約為

20054元/噸，周下跌286元/噸，漲跌幅-1.41%，較年初+2.92%。3,000資料：iFind，中信建投11二、其他原材料價(jià)走勢分化

鋼材、天然橡膠、塑料及玻璃本周分別為3714/14871/8385/1484元/噸，分別較上周圖表：鋼材價(jià)格指數(shù)走勢（單位：元/噸）圖表：天然橡膠價(jià)格指數(shù)走勢（單位：元/噸）7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00019,00017,00015,00013,00011,0009,000-1.29%/+0.19%

/

-1.59%/-2.99%。7,0005,0003,000資料：iFind，中信建投資料：iFind，中信建投圖表：塑料價(jià)格指數(shù)走勢（單位：元/噸）圖表：玻璃價(jià)格指數(shù)走勢（單位：元/噸）11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000資料：iFind，中信建投資料：

iFind

，中信建投12三、板塊估值周內(nèi)均有回升

截至2024年7月12日，SW汽車行業(yè)PE（TTM）為23.00倍，較上周21.82倍有所上漲。圖表：汽車行業(yè)及細(xì)分板塊PE（TTM）數(shù)據(jù)汽車乘用車商用車汽車零部件18016014012010080

SW二級(jí)行業(yè)子板塊中，乘用車、商用車及汽車零部件PE（TTM）分別為27.06/34.60/19.55倍，各細(xì)分板塊估值較上周有所上漲。6040200資料：iFind，中信建投13回顧上月，判斷當(dāng)前所處階段圖：6月產(chǎn)銷一頁紙跟蹤-3.5萬輛廠家?guī)齑媾l(fā)銷量23年同期-4.1萬輛24年5月-3.3萬輛37.5萬輛213.5萬輛同比-2.7%環(huán)比+6.9%出口產(chǎn)量同比+40.5%環(huán)比-0.8%216.9萬輛同比-3.0%環(huán)比+6.9%176.5萬輛同比-6.8%環(huán)比+3.1%終端銷量渠道庫存179.5萬輛同比-8.9%環(huán)比+8.7%國內(nèi)批發(fā)+3.0萬輛23年同期+7.6萬輛24年5月-6.0萬輛數(shù)據(jù)：乘聯(lián)會(huì)，中信建投16一、零售：上半年零售982.7萬輛，同比增長3.1%

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，6月乘用車零售176.5萬輛，同比下降6.8%（去年1-5月受價(jià)格戰(zhàn)等影響銷量一般，在汽車下鄉(xiāng)等政策催化下，半年度末需求集中釋放），環(huán)比增長3.1%，今年上半年累計(jì)零售982.7萬輛，同比+3.1%。

結(jié)構(gòu)上看，6月新能源車市場零售85.7萬輛，同比+29%，環(huán)比+6%，今年以來累計(jì)零售411.3萬輛，同比+33%。

六月隨著廠商和國家以舊換新政策落地，觀望需求進(jìn)一步釋放，隨著進(jìn)入下半年銷售旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升。圖表：乘用車月度零售銷量（輛）零售銷量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,6222,250,5932,163,5841,717,5742,160,1002,078,4371,293,1381,445,8611,443,8211,174,427248,8621,179,3991,249,9561,388,8181,898,4311,980,1061,754,1421,047,5191,754,5981,579,2631,587,3631,652,5741,814,7371,513,8591,428,4111,606,9191,042,7801,630,8851,733,4781,805,4671,582,7391,607,5321,625,7961,373,7661,742,0651,739,7401,684,2341,766,4871,658,5461,582,3251,943,7781,893,6621,657,0231,563,1011,484,3881,599,4801,499,7541,817,8391,767,7681,870,6331,736,1021,563,9291,703,5891,450,6941,871,0001,923,0072,192,6391,904,5101,781,2041,913,4361,582,0411,947,5662,018,4952,246,4561,955,4941,844,1231,991,7301,714,0541,842,7622,033,0002,462,4522,020,1571,928,4402,080,9281,816,5391,650,4372,080,0002,744,1312,218,3142,147,2312,288,1432,105,0592,168,9782,364,0002,074,0582,034,5761,059,2931,095,4441,623,1261,689,8241,481,3411,534,7951,599,0601,711,2651,727,0741,764,7721,592,9121,665,0631,825,7511,869,6331,899,3002,185,545AVG（18-22年）2024A資料：乘聯(lián)會(huì)，中信建投17二、批發(fā)：出口支撐下，上半年批售同比增長5.9%

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，

6月全國乘用車廠商批發(fā)216.9萬輛，同比下降3.0%，環(huán)比增長6.9%。

在出口強(qiáng)勁增長支撐下，上半年廠商累計(jì)銷量1172.9萬輛，同比增長5.9%，較2018年上半年歷史同期高點(diǎn)1156.3萬高16.6萬輛，創(chuàng)歷史新高。圖表：月度批發(fā)銷量（輛）批發(fā)銷量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年AVG（18-22年）2,169,1852,423,2612,022,7311,598,4442,031,8632,157,9941,448,0002,046,8592,088,5411,590,5311,453,5641,208,627219,9662,013,4522,122,7461,929,4961,002,1431,840,4871,814,0901,987,4371,741,7922,194,7471,667,5021,877,3021,555,6131,499,9631,657,581946,9911,698,3961,855,1381,547,1771,639,7971,610,1401,611,1112,002,5041,652,6732,029,2931,782,4091,831,0971,687,5281,705,5251,538,6342,189,0292,235,9021,790,3632,169,4081,660,0211,568,3011,524,3921,639,9111,506,9622,133,7412,061,5001,674,6611,851,9521,760,4511,622,7501,736,5801,510,6312,119,8022,237,0851,750,0432,299,4392,024,2341,902,1442,069,0851,737,0452,328,6132,451,6822,012,2242,313,0942,024,1061,905,7882,071,6681,974,3132,193,0452,445,0002,033,7842,555,6342,141,2192,034,7402,262,4612,154,4662,030,8832,549,0002,124,7542,595,8462,186,6262,167,7932,314,0862,366,3812,106,9202,737,0002,228,3611,145,1101,459,5431,616,8441,097,3621,295,0821,788,1341,507,4901,952,0002024A資料：乘聯(lián)會(huì)，中信建投18三、出口：6月出口同比+41%，再創(chuàng)歷史新高

6月出口維持高增長，海關(guān)統(tǒng)計(jì)6月汽車出口37.5萬輛，同比增長41%，環(huán)比下降0.8%。

累計(jì)汽車出口再創(chuàng)歷史新高，二季度累計(jì)出口銷量116.9萬輛，較歷史高點(diǎn)2023年84.4萬輛多32.5萬輛，同比增長38.4%，環(huán)比增長14.0%。上半年累計(jì)出口219.4萬輛，較2023年歷史高點(diǎn)155.0萬輛多64.4萬輛，同比增長41.5%，環(huán)比增長9.9%。圖表：月度出口銷量（輛）批發(fā)銷量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月40,30631,62943,73841,92940,44949,18939,66745,85653,54556,96157,54959,63952,17849,14147,25933,80062,85846,89454,96292,32696,163263,484371,77458,99851,32956,57549,12960,93758,84764,97652,64753,87352,06550,25353,63341,33855,78942,53949,89463,71352,54042,19132,81643,41930,45140,54940,98550,05571,02877,63989,298100,481169,892242,697385,00086,20977,477106,88885,089104,109185,481307,788377,670113,079189,419266,715374,682127,860210,807284,404141,987233,765301,753128,262213,121328,569188,590245,579358,688165,723234,304337,402152,436121,892229,629298,098212,868269,916416,618355,491資料：乘聯(lián)會(huì)，中信建投19四、結(jié)構(gòu)：自主品牌市占率持續(xù)提升，5月約64%

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月自主品牌零售銷量129.7萬輛，市占率達(dá)63.9%；韓系/美系/歐系/日系市占率分別為1.8%/6.5%/15.9%/11.9%;

新能源方面，5月自主品牌新能源零售銷量77.71萬輛，市占率達(dá)86.2%；韓系/美系/歐系/日系市占率分別為0.31%/8.6%/3.7%/1.2%;圖表：分系別新能源市占率圖

表

：分系別市占率韓系美系歐系日系中系韓系美系歐系日系中系70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%資料：乘聯(lián)會(huì)，中信建投資料：乘聯(lián)會(huì)，中信建投20商用車：上半年銷量同比+5%，客車、出口驅(qū)動(dòng)增長

6月份，商用車產(chǎn)銷分別為33萬

圖表：商用車月度銷量（萬輛）及同比增速（%）輛、33.7萬輛，環(huán)比分別+2.8%、-商用車月度銷量汽車銷量:商用車:當(dāng)月值汽車銷量:商用車:當(dāng)月同比1001.2%，同比分別-3.5%、-4.9%。1-6月

，

商

用

車

累

計(jì)

產(chǎn)

銷

分別

為200.5萬輛、206.8萬輛，同比分別+2%、+4.9%。2024年45.82023年2022年50454035302520151058060402005040302010035.734.1

33.732.4025.1-20-40-60

分車型看，6月份，貨車、客車銷量分別為29.4萬輛、4.3萬輛，環(huán)比分別-1.6%、+1%，同比分別-5.1%、-3.9%。1-6月，貨車、客車銷量分別為182.4萬輛、24.4萬輛，同比分別+4.4%、+9.3%。

分市場看，6月份，商用車內(nèi)銷、出口分別為25.5萬輛、8.2萬輛，環(huán)比分別-0.8%、-2.5%，同比分別-10.8%、+16.9%。1-6月，商用車內(nèi)銷、出口分別為161.5萬輛、45.4

萬

輛

，

同

比

分

別

+0.3%

、+25.7%。01月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月資料：中汽協(xié)，中信建投資料：中汽協(xié)，中信建投圖表：客車月度銷量（萬輛）及同比增速（%）圖表：貨車月度銷量（萬輛）及同比增速（%）汽車銷量:商用車:客車:當(dāng)月值汽車銷量:商用車:客車:當(dāng)月同比汽車銷量:商用車:貨車:當(dāng)月值汽車銷量:商用車:貨車:當(dāng)月同比6543210100806040200-20-40-6045403530252015105100806040200-20-40-600資料：中汽協(xié)，中信建投資料：中汽協(xié)，中信建投22重卡：關(guān)注《設(shè)備更新方案》拉動(dòng)內(nèi)需及燃?xì)廛?、出口等結(jié)構(gòu)性增量

6月份,我國重卡行業(yè)批銷約7.4萬輛，同比+

14%，環(huán)比-5％。2024年上半年累計(jì)銷量達(dá)50.7萬輛，同比+4%。

《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動(dòng)內(nèi)需。6月7日，《交通運(yùn)輸大規(guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》正式發(fā)布，提出鼓勵(lì)引導(dǎo)道路貨運(yùn)經(jīng)營者加快淘汰更新國三及以下標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車，提前淘汰更新國四標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車；推動(dòng)新能源營運(yùn)貨車在城市物流配送、港口集疏運(yùn)、干線物流等場景應(yīng)用等；同時(shí)強(qiáng)調(diào)實(shí)施好老舊營運(yùn)車船淘汰更新補(bǔ)貼，把符合條件的設(shè)備更新項(xiàng)目納入中央資金等支持范圍。預(yù)計(jì)隨著“設(shè)備更新”方案逐步落地，全國范圍內(nèi)國三車型及部分地區(qū)國四車型的置換需求有望加速釋放，并帶動(dòng)燃?xì)廛?、電?dòng)車等增量，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)銷超季節(jié)性回升。

油氣價(jià)差將繼續(xù)支撐燃?xì)廛囦N量增長。6月國內(nèi)天然氣重卡終端銷量預(yù)計(jì)環(huán)比下降超20%，同比增長25-

30%，滲透率36-38%。年初以來LNG出廠價(jià)連續(xù)下行，近期穩(wěn)定在4500元/噸左右波動(dòng)。在國際地緣政治沖突影響下，油價(jià)高位震蕩行情或持續(xù)，使用經(jīng)濟(jì)性將支撐天然氣重卡銷量增長。

新能源重卡銷量創(chuàng)歷史新高。6月新能源重卡實(shí)銷6974輛，同比+149%，環(huán)比+34%，單月銷量創(chuàng)歷史新高，且連續(xù)第17個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長。

重卡出口增長韌性仍在。6月重卡出口繼續(xù)保持正增長，預(yù)計(jì)同比+2%左右，其中對(duì)俄出口仍有支撐，非俄市場銷量穩(wěn)健增長。圖表：重卡市場月度銷量（輛）圖

表

：制造業(yè)PMI與公路貨運(yùn)量同比增速（%）

圖表：LNG出廠價(jià)格指數(shù)（元/噸）202420232022202120202019中國:制造業(yè)PMI中國:制造業(yè)PMI:新訂單中國液化天然氣出廠價(jià)格指數(shù)中國:公路貨運(yùn)量:累計(jì)同比25000020000015000010000050000090008000700060005000400030002000100005654525048464442406050403020100-10-20-30-40資料：中汽協(xié)，第一商用車網(wǎng)，中信建投資料：Wind，中信建投資料：Wind，中信建投23重卡：重點(diǎn)公司24Q1業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健，受益于出口、天然氣等結(jié)構(gòu)增量

濰柴動(dòng)力：24Q1盈利增速快于收入，受益于燃?xì)庵乜òl(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)放量。2024年一季度公司營收、歸母凈利潤分別為563.80億元、26.00億元，同比分別增長5.51%、40.07%。Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，主要受益于燃?xì)庵乜òl(fā)動(dòng)機(jī)放量及凱傲盈利修復(fù)。毛利率創(chuàng)21Q1以來同期新高，費(fèi)用控制基本穩(wěn)健。后續(xù)公司重卡整車與發(fā)動(dòng)機(jī)等業(yè)務(wù)將受益于行業(yè)需求回暖及天然氣細(xì)分市場高景氣，疊加自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，海外子公司凱傲經(jīng)營逐漸向好，看好公司業(yè)績持續(xù)改善。

中國重汽A：重卡龍頭地位穩(wěn)固，出口及天然氣貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)性增量。2024年一季度公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為114.27億元、2.74億元、2.63億元，同比分別增長24.02%、22.36%、18.68%。Q1營收穩(wěn)健增長，主要受益于燃?xì)庵乜俺隹诜帕浚幻蕦偃暌詠磔^高水平，費(fèi)用控制基本穩(wěn)健。作為中國重汽集團(tuán)旗下的重卡整車龍頭企業(yè)，重汽A將持續(xù)受益于重卡行業(yè)需求回升、天然氣重卡加速滲透以及出口穩(wěn)健增長，看好公司業(yè)績穩(wěn)步上修。24客車：Q2大中客出口創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)看好客車板塊貝塔

根據(jù)中國客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，6月份，全國7米以上大中客共銷售約1萬輛，同比-

2.4%，環(huán)比+18.9%；其中出口、內(nèi)銷分別為4438輛、5593輛，同比分別+

38.

8%、-21.0%，環(huán)比+6.0%、+31.8%。24H1大中客累計(jì)銷售4.94萬輛，同比+34.6%；其中出口、內(nèi)銷分別為2.18萬輛、2.76萬輛，同比分別+49.3%、+24.9%。

上半年內(nèi)銷復(fù)蘇主要受益于座位客車需求向上，后續(xù)設(shè)備更新政策落地或有助力。受國內(nèi)旅游市場持續(xù)向好影響，24Q2及24H1座位客車銷量同比分別+24.3%、+62.8%，對(duì)大中客內(nèi)銷拉動(dòng)增長率分別為16.

2%、36.7%?！洞笠?guī)模設(shè)備更新行動(dòng)方案》提出鼓勵(lì)各地推動(dòng)10年及以上老舊城市公交車輛更新等內(nèi)容?？紤]到2015年及以前采購的新能源公交保有量約13萬輛，單車生命周期一般為10年左右，預(yù)計(jì)相關(guān)政策落地有望加速開啟新一輪置換周期，拉動(dòng)下半年內(nèi)銷增長。

2024年客車行業(yè)最大貝塔來自出口，銷量增長主要受益于外需復(fù)蘇以及中國品牌市占率提升。年初以來，出口基本保持環(huán)比穩(wěn)健增長。Q2出口約1.

26萬輛，創(chuàng)單季歷史新高。分地區(qū)看，海關(guān)口徑下，前5月大中客出口增長主要由中東、歐洲、亞洲（不含獨(dú)聯(lián)體國家）三大市場驅(qū)動(dòng)，拉動(dòng)增長率分別為21%、10%、6%，以對(duì)沖獨(dú)聯(lián)體市場銷量下滑。全年來看，大中客出口同比增速有望超30%。圖

表

：大中客出口&內(nèi)銷及同比增速（輛，%）圖表：大中客分地區(qū)出口及同比增速（輛，%）大中客出口大中客內(nèi)銷20212022大中客出口-同比增速大中客內(nèi)銷-同比增速20232024M1-M5100009000800070006000500040003000200010000200%150%100%50%2023年同比（右軸）2024年1-5月同比（右軸）120001000080006000400020000200%150%100%50%0%-50%-100%0%-50%獨(dú)聯(lián)體中東亞洲拉美非洲歐洲大洋洲資料：中國客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，中信建投資料：海關(guān)總署，中信建投25客車：Q2大中客出口創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)看好客車板塊貝塔

海外市場空間廣闊，客車出海大勢所趨。未來中國企業(yè)可觸及市場容量或可達(dá)14萬輛，銷量、市占率存在翻倍空間。考慮到疫后海外客車產(chǎn)能缺口將持續(xù)存在，且在先發(fā)優(yōu)勢支撐下，中國品牌產(chǎn)品力、海外經(jīng)營能力和市場影響力得到了實(shí)質(zhì)性提升，且客車所處貿(mào)易環(huán)境優(yōu)于乘用車（市場容量較低，被超額加征關(guān)稅概率或相對(duì)較低），具備市占率提升條件。

競爭格局保持穩(wěn)定，宇通、金龍、中通分列出口前三。6月份宇通客車、金龍汽車、中通客車分別出口大中客1579輛、11

20輛、650輛，同比分別+42.3%、+12.9%、+6.7%，市占率分別為35.7%、25.3%、14.7%。Q2宇通、金龍、中通分別出口大中客3897輛、3327輛、1770輛，同比分別+41.8%、-5.8%、+52.1%，市占率分別為31.1%、26.5%、14.1%。

宇通客車：出口走強(qiáng)推動(dòng)利潤延續(xù)高增長。公司預(yù)告2024H1歸母凈利潤15.5-17.9億元，同比增長230-280%；扣非凈利潤13.2-15.2億元，同比增長300%-360%。對(duì)應(yīng)Q2歸母及扣非凈利潤中樞分別約10

.13億元、8.49億元，同比分別+190%、+200%，環(huán)比分別+54%、+49%。公司Q2利潤彈性遠(yuǎn)超銷量彈性，或主要因?yàn)楦吒郊又档男履茉纯蛙嚦隹阡N售737輛，同比+136%，環(huán)比+66%。公司作為全球客車龍頭，出海量利雙升，享受出口帶來的新增長曲線及高業(yè)績彈性，預(yù)計(jì)24H1外銷客車單車凈利或可達(dá)19萬元/輛（接近內(nèi)銷7倍）。圖表：分企業(yè)客車出口（輛）、同比增速（%）及市占率（%）企業(yè)6月出口157911206506月同比增速

6月市占率24Q2出口

24Q2同比增速

24Q2市占率宇通客車金龍汽車中通客車比亞迪42.3%12.9%6.7%35.7%25.3%14.7%7.4%9.4%2.8%0.9%38973327177081541.8%-5.8%31.1%26.5%14.1%6.5%8.3%3.3%6.8%52.1%-13.5%643.6%28.6%210.2%32720.2%1389.3%162.5%-63.3%福田歐輝安凱客車亞星客車417104140912640850資料：中國客車統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，中信建投26出海：6月汽車出口維持強(qiáng)勢

6月汽車出口48.5萬輛，環(huán)比微增維持強(qiáng)勢。2024年6月我國汽車出口48.5萬輛，同比+26.9%，環(huán)比+0.7%，出口月銷繼續(xù)維持在50萬輛左右；1-6月汽車出口279.3萬輛，同比+30.5%，在高基數(shù)基礎(chǔ)上仍有鮮明成長性。

乘用車同比增速高于商用車，燃油車表現(xiàn)強(qiáng)勢。按結(jié)構(gòu)來看，6月乘用車/商用車分別出口40.3/8.2萬輛，同比+29.1%/+16.9%，乘用車出口表現(xiàn)較好。6月傳統(tǒng)能源/新能源車分別出口39.9/8.6萬輛，同比+31.1%/10.3%，傳統(tǒng)能源乘用車出口整體表現(xiàn)較強(qiáng)，而海外電動(dòng)化有所減速。圖：中汽協(xié)出口數(shù)據(jù)（輛）中汽協(xié)（汽車出口）1月6.866.184.455.837.938.286.8811.9123.1030.0744.322月5.375.143.515.015.595.724.4610.4618.0432.9037.723月8.556.985.677.028.989.029.0913.2317.0536.3850.174月7.826.165.366.779.438.327.0115.0514.1237.5850.365月7.637.085.607.049.337.814.8915.0824.4838.8648.136月8.106.786.788.069.909.576.2215.8324.9338.1948.507月7.176.085.606.939.408.096.2217.3929.0339.228月6.815.226.327.398.948.897.1418.6930.8440.769月7.815.566.018.308.448.979.9317.2830.0644.4110月7.355.406.218.837.058.7010.9423.1233.7548.7711月7.405.527.438.757.688.3212.2119.9732.9148.2312月9.856.387.889.56總計(jì)90.7372.4770.8289.49100.71102.3599.45200.28310.66485.28279.20201420152016201720182019202020212022202320248.0210.6714.4522.2632.3549.91資料：中汽協(xié)，Wind，中信建投證券28出海：傳統(tǒng)乘用車出口相對(duì)穩(wěn)健，商用車?yán)^續(xù)高增

乘用車：5月份，新能源乘用車（純電+插混+燃料電池）、傳統(tǒng)乘用車（剔除新能源）出口分別為9.54萬輛、30.21萬輛，同比分別-9.7%、+37.5%，環(huán)比分別

-14.5%

、

-4.9%

。

1-5

月

，

新能源乘用車、傳統(tǒng)乘用車出口分別為50.70萬輛、142.96萬輛，同比分別+15.1%、+39.2%。

商用車：5月份，客車、貨車出口分別為1.18萬輛、7.20萬輛，同比分別+23.0%、+34.5%，環(huán)比分別+24.5%、+10.8%。1-5月，客車、貨車出口分別為5.31萬

輛

、

31.88

萬

輛

，

同

比

分

別+25.4%、+28.3%。圖表：新能源乘用車出口（萬輛）及同比增速（%）圖表：傳統(tǒng)乘用車出口（萬輛）及同比增速（%）新能源乘用車出口同比增速傳統(tǒng)乘用車出口同比增速1400001200001000008000060000400002000002500%2000%1500%1000%500%0%350000300000250000200000150000100000500000200%150%100%50%0%-50%-100%-500%資料：中汽協(xié)，中信建投資料：中汽協(xié)，中信建投圖表：客車出口（萬輛）及同比增速（%）圖表：貨車出口（萬輛）及同比增速（%）客車出口同比增速貨車出口同比增速14000120001000080006000400020000200%150%100%50%80000700006000050000400003000020000100000250%200%150%100%50%0%0%-50%-100%-50%-100%資料：中汽協(xié)，中信建投資料：中汽協(xié)，中信建投29出海：歐洲反補(bǔ)貼關(guān)稅正式開始實(shí)施，關(guān)注中歐磋商后續(xù)

歐洲反補(bǔ)貼關(guān)稅正式開始實(shí)施，稅率略微下修。7月4日，歐盟公布反補(bǔ)貼調(diào)查結(jié)果，對(duì)中國純電乘用車加征臨時(shí)關(guān)稅。比亞迪/吉利/上汽關(guān)稅分別加征至27.4%/29.9%/47.6%，其他合作/不合作車企的關(guān)稅加征至30.8%/47.6%。純電車型具有較豐厚利潤，額外關(guān)稅成本或由海外經(jīng)銷商和中國主機(jī)廠共同承擔(dān)。

中歐正在密切磋商，關(guān)注后續(xù)潛在積極變化。臨時(shí)措施后仍需經(jīng)歷成員國意見咨詢、利益相關(guān)方的聽證會(huì)及申辯意見、委員會(huì)提交終裁決定和成員國正式投票等環(huán)節(jié)，才能成為終裁結(jié)果。根據(jù)歐盟公告，近幾周以來歐委會(huì)常務(wù)副主席Valdis

Dombrovskis與我國商務(wù)部部長王文濤加強(qiáng)對(duì)話磋商，努力在世貿(mào)框架下解決問題，關(guān)注后續(xù)潛在的積極變化。圖：歐盟委員會(huì)公告稅率，并加強(qiáng)與我國商務(wù)部磋商資料：歐盟官方網(wǎng)站，中信建投證券30一、核心零部件估值（截止2024年7月12日）年初至今股價(jià)歸母凈利潤（億元）PE24E年初至歸母凈利潤PE總市值（億元）公司代碼公司代碼總市值

今股價(jià)漲跌幅

22A

23A

24E

25E

22A

23A25E22181835201010131310-漲跌幅

22A

23A

24E

25E

22A

23A

24E

25E德賽西威

002920.SZ

591.36

-17.73

11.84

15.47

21.16

27.45伯特利

603596.SH

276.10

-34.31

6.99

8.91

11.79

15.37華陽集團(tuán)

002906.SZ

156.08

-15.60

3.80

4.65

6.44

8.48經(jīng)緯恒潤

688326.SH

93.59

-32.79

2.35

-2.17

0.58

2.67科博達(dá)

603786.SH

228.81

-20.61

4.50

6.09

8.78

11.30旭升集團(tuán)

603305.SH

98.36

-46.58

7.01

7.14

8.14

10.15愛柯迪

600933.SH

140.74

-34.37

6.49

9.13

11.37

14.31文燦股份

603348.SH

76.10

-25.72

2.38

0.50

3.90

5.73廣東鴻圖

002101.SZ

68.79

-32.04

4.65

4.23

4.81

5.46嶸泰股份

605133.SH

33.92

-34.12

1.34

1.46

2.42

3.31泉峰汽車

603982.SH

21.67

-42.47

-1.54

-5.65

0.00

0.00雙環(huán)傳動(dòng)

002472.SZ

186.60

-15.18

5.82

8.16

10.37

13.047065531236861434959642630432239-2438282324162261212191414-銀輪股份

002126.SZ

143.68-7.023.836.128.91

11.804.55

9.788.06

11.09

14.48451356639-115356457024402157253211445271628191520181123191813181918161213151116139繼峰股份

603997.SH

128.38

-24.72

-14.17

2.04新泉股份

603179.SH

215.78

-12.68

4.71保隆科技

603197.SH

76.57

-35.98

2.14貝斯特

300580.SZ

71.88

-52.44

2.29上聲電子

688533.SH

43.44

-28.78

0.873.792.641.595.033.532.436.734.553.2237195215152濰柴動(dòng)力

000338.SZ

1,245.28

4.54

49.05

90.14

116.98

137.88

101563842星宇股份

601799.SH

351.90-6.059.41

11.02

15.09

19.4038295933367166321816131115101513福耀玻璃

600660.SH

1,265.99

29.74

47.56

56.29

66.05

78.11隆盛科技

300680.SZ

41.91-2.990.761.472.386.542.352.973.163.7444精鍛科技

300258.SZ

39.84

-35.99

2.47岱美股份

603730.SH

161.80

-32.44

5.706618262420141918178.90

10.60滬光股份

605333.SH

123.83

42.46

0.41

0.54

4.79

6.68

-8816

212華依科技

688071.SH

17.81

-56.89

0.36

-0.16

0.931.854.042.11拓普集團(tuán)

601689.SH

685.11

-19.84

17.00

21.51

28.83

37.78三花智控

002050.SZ

711.06

-35.20

25.73

29.21

35.76

42.6063454843華懋科技

603306.SH

61.08

-30.91

1.98標(biāo)榜股份

301181.SZ

28.26

-14.45

1.212.421.493.411.76資料：iFind，中信建投證券，全部按照一致預(yù)期估值。32二、智能化板塊觀點(diǎn)更新

本周個(gè)股漲跌幅及估值：德賽西威+25.28%、華陽集團(tuán)+15.35%、科博達(dá)-6.52%、伯特利+14.92%、經(jīng)緯恒潤+34.21%、中國汽研+8.77%，對(duì)應(yīng)2024年歸母凈利潤的PE波動(dòng)范圍較大，德賽西威28X、華陽集團(tuán)24X、科博達(dá)26X、伯特利18X，經(jīng)緯恒潤162X。

產(chǎn)業(yè)進(jìn)程：

行業(yè)新聞：上海近日發(fā)放了首批無駕駛?cè)酥悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車示范應(yīng)用許可，也就是俗稱的“完全無人載人車牌照”。這也意味著四家獲證企業(yè)可在浦東部分路段實(shí)現(xiàn)全無人載人的車輛應(yīng)用，市民可以通過相應(yīng)軟件預(yù)約乘坐這些無人車。

整車：①

百度：近日，百度“蘿卜快跑”無人駕駛網(wǎng)約車在武漢市訂單量大幅增長。與傳統(tǒng)網(wǎng)約車相比，蘿卜快跑價(jià)格更實(shí)惠，有網(wǎng)友曬出打車28公里僅需26元。據(jù)相關(guān)人員介紹，“蘿卜快跑”已在武漢投放400多輛無人駕駛汽車。②

廣汽集團(tuán)：與億航智能進(jìn)行戰(zhàn)略合作，將充分發(fā)揮廣汽集團(tuán)在智能制造、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢，結(jié)合億航智能在載人自動(dòng)駕駛飛行器的研發(fā)設(shè)計(jì)優(yōu)勢，探討成立合資公司，共同實(shí)現(xiàn)無人駕駛載人航空器產(chǎn)品生產(chǎn)及推廣應(yīng)用。③

特斯拉：特斯拉本周計(jì)劃將Robotaxi的發(fā)布時(shí)間從8月推遲到10月。消息人士表示，設(shè)計(jì)師被要求重新設(shè)計(jì)Robotaxi元素。④

如祺出行：7

月

10

日，廣汽集團(tuán)旗下智慧出行平臺(tái)如祺出行在香港聯(lián)交所舉行上市儀式，公開資料顯示其業(yè)務(wù)主要為網(wǎng)約車及Robotaxi服務(wù)、技術(shù)服務(wù)及車隊(duì)管理及服務(wù)。

零部件：①

德賽西威：德賽西威Desay

SV已開始在歐洲建設(shè)新的顯示器生產(chǎn)設(shè)施。新工廠位于西班牙安達(dá)盧西亞的利納雷斯市。預(yù)計(jì)該工廠將在2025年底完工，并于2026年開始向客戶供應(yīng)智能座艙和智能駕駛領(lǐng)域的一系列智能產(chǎn)品，車載顯示產(chǎn)品將是首批投產(chǎn)的產(chǎn)品。

觀點(diǎn)：智能化成為本輪車企決勝關(guān)鍵因素，強(qiáng)勢企業(yè)終端銷量有望進(jìn)一步提振。同時(shí)根據(jù)多家公司反饋，本輪年降風(fēng)險(xiǎn)可控，標(biāo)的估值有望持續(xù)修復(fù)。推薦德賽西威、華陽集團(tuán)、伯特利，科博達(dá)。資料：Wind，中信建投證券33三、其他零部件板塊觀點(diǎn)更新

輕量化：2024年是輕量化企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)大年，大多企業(yè)海外工廠處于穩(wěn)步建設(shè)中，海外車企及Tier

1訂單有望陸續(xù)落地。板塊核心標(biāo)的2024年歸母凈利潤對(duì)應(yīng)的PE大多在15X左右，后續(xù)主要跟蹤訂單落地帶來的邊際催化。

空氣懸架：1）保隆及拓普等Tier1產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，

CDC減震器加速；2）24年理想及智選等新車型上市推動(dòng)空懸上量，國產(chǎn)化及規(guī)?；苿?dòng)空懸配置車型逐步從30萬以上價(jià)格帶下探至25萬附近。

內(nèi)外飾：成本把控及客戶拓展貢獻(xiàn)新泉、拓普、岱美等供應(yīng)商核心競爭優(yōu)勢及增長點(diǎn)；出海有望成為中長期新增長曲線，產(chǎn)品品類擴(kuò)充或成為潛在超預(yù)期點(diǎn)，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注特斯拉Model

Q等新項(xiàng)目定點(diǎn)發(fā)包。

座椅：功能及配置升級(jí)、趨勢延續(xù)，24年繼峰等Tier1定點(diǎn)配套的新勢力及自主品牌主機(jī)廠客戶上量，并有望逐漸突破一線合資/豪華品牌等海外客戶。

觀點(diǎn)：建議關(guān)注拓普集團(tuán)、保隆科技、中鼎股份、新泉股份、岱美股份、愛柯迪、嶸泰股份等。34四、機(jī)器人板塊觀點(diǎn)更新

機(jī)器人：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢逐步清晰，特斯拉o

pti

mus

bot性能持續(xù)迭代，下半年產(chǎn)業(yè)鏈有望過渡到定點(diǎn)及小批量階段，短期重點(diǎn)關(guān)注特斯拉24年

AI

day、驗(yàn)廠發(fā)包等事件催化。

標(biāo)的：繼續(xù)推薦：三花智控、拓普集團(tuán)、北特科技、貝斯特等。圖：機(jī)器人指數(shù)（884126.WI）、人工智能指數(shù)（884201.WI）和特斯拉、英偉達(dá)股價(jià)走勢資料：iFind，中信建投證券35Robotaxi產(chǎn)業(yè)進(jìn)展引發(fā)關(guān)注，看好智能化+

系+龍頭+出海

乘用車：6月乘用車數(shù)據(jù)景氣度持續(xù)回升。6月全國乘用車零售171.1萬輛，同比下降6.8%（去年1-5月受價(jià)格戰(zhàn)等影響銷量一般，在汽車下鄉(xiāng)等政策催化下，半年度末需求集中釋放），環(huán)比增長3.1%；6月廠商批發(fā)216.9萬輛，同比下降3.0%，環(huán)比增長6.9%；乘用車出口37.5萬輛，同比+41%，隨著進(jìn)入下半年銷售旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升；隨著廠商和國家以舊換新政策落地，觀望需求開始逐步釋放。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，業(yè)績穩(wěn)健的龍頭標(biāo)的及出口占優(yōu)標(biāo)的更加受益。重點(diǎn)推薦：零跑汽車、比亞迪、長城汽車、理想汽車；建議關(guān)注：江淮汽車、小鵬汽車等。

商用車：板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健，關(guān)注客車出口及其他績優(yōu)龍頭標(biāo)的。6月份，商用車產(chǎn)銷分別為33萬輛、33.7萬輛，環(huán)比分別+2.8%、-1.2%，同比分別-3.5%、-4.9%。1-6月，商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別為200.5萬輛、206.8萬輛，同比分別+2%、+4.9%。6月份，商用車內(nèi)銷、出口分別為25.5萬輛、8.2萬輛，環(huán)比分別-0.8%、-2.5%，同比分別-10.8%、+16.9%，出口貢獻(xiàn)增量超過內(nèi)銷。重卡板塊繼續(xù)受益于燃?xì)廛嚒⑿履茉?/p>