中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的探討 -以廣州德來股權(quán)投資管理有限公司為例

PAGE 中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的探討——以廣州德來股權(quán)投資管理有限公司為例摘要：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)改革持續(xù)深化進(jìn)入關(guān)鍵期，市場環(huán)境整體穩(wěn)定，各行各業(yè)發(fā)展勢頭良好，為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)繁榮發(fā)展提供了良好基礎(chǔ)。因?yàn)榉€(wěn)定的市場環(huán)境、積極的政策舉措、良好的創(chuàng)新氛圍等積極因素都是風(fēng)險(xiǎn)投資公司能夠持續(xù)獲得并投中好項(xiàng)目的前提，雖然自2008全球金融危機(jī)之后全球經(jīng)濟(jì)陷入疲軟階段以及近幾年受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響使得我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但也由此激發(fā)了我國內(nèi)需，釋放了消費(fèi)潛力，從而獲得新的經(jīng)濟(jì)增長力，進(jìn)而為風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)提供更多新機(jī)會、注入新動(dòng)力。本篇論文首先介紹了研究的背景、意義、方法和內(nèi)容，闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資的含義和特征，然后分析了當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的現(xiàn)狀以及中小型投資公司面臨的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。以廣州德來股權(quán)投資管理有限公司為例，通過該公司在投資管理過程中的一系列舉措分析該公司項(xiàng)目投資管理存在的問題并提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，最后針對中小型投資公司在對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)結(jié)合自身所學(xué)知識以及對風(fēng)險(xiǎn)投資的理解提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范策略。關(guān)鍵詞：中小企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資、投資管理Discussiononventurecapitalprojectselectionofsmallandmedium-sizedinvestmentcompanies——Takeguangzhoudelaiequityinvestmentmanagementco.,LTD.AsanexampleAbstract：WiththecontinuousimprovementanddevelopmentofChina'ssocialistmarketeconomy,thecontinuousdeepeningofeconomicsystemreform,enteringacriticalperiod,theoverallstablemarketenvironment,thedevelopmentmomentumofallwalksoflifeisgood,providingagoodfoundationfortheprosperityanddevelopmentoftheventurecapitalindustry.Becauseofthestabilityofthemarketenvironment,positivepolicymeasure,goodinnovationatmosphereareallpositivefactors,riskinvestmentcompaniescancontinuetogetandmakethepremiseofgoodprojects,althoughsince2008aftertheglobalfinancialcrisis,theglobaleconomicweaknessinphaseandtheinfluenceofatradewarwithChinainrecentyears,makesourcountryeconomydownwardpressure,butalsospurredhimtoChina'sdomesticdemand,thereleaseoftheconsumptionpotential,toobtainaneweconomicgrowth,andenergyforventurecapitalindustry.Thispaperfirstlyintroducesthebackground,significance,methodandcontentofthispaper,expoundsthemeaningandcharacteristicsofventurecapital,andthenanalyzesthecurrentsituationofventurecapitalindustryandrelevantrisksfacedbysmallandmedium-sizedinvestmentcompanies.DEtoequityinvestmentmanagementco.,LTDinguangzhouasanexample,throughaseriesofmeasuresintheprocessofthecompany'sinvestmentmanagementanalysisoftheproblemsexistingintheprojectinvestmentmanagementandproposesthecorrespondingriskpreventionmeasures,finallyaimedatsmallandmedium-sizedinvestmentcompanyintheriskinvestmentprojectstochoosewhencombinedwiththeirownunderstandingofriskinvestmentriskpreventionstrategiesareputforward.Keywords：Smes,riskinvestment,internalcontrols目錄第1章緒論 11.1研究背景和意義 11.1.1研究的背景 11.1.2研究的意義 21.2課題研究方法和內(nèi)容 31.2.1研究方法 31.2.2研究內(nèi)容 3第2章中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀分析和投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn) 42.1當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 42.2中小型投資公司投資存在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 42.3中小型投資公司投資存在的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 4第3章廣州德來股權(quán)投資管理有限公司關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇和風(fēng)險(xiǎn)防范措施 53.1公司概況 53.2公司風(fēng)險(xiǎn)投資管理現(xiàn)狀 53.3對被投企業(yè)價(jià)值的評估 53.4項(xiàng)目投資管理的風(fēng)險(xiǎn)分析 53.5風(fēng)險(xiǎn)防范措施 5第4章中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范策略 74.1國家政策層面 74.2宏觀環(huán)境層面（充分分析和利用宏觀環(huán)境） 74.3資本運(yùn)作層面（注重投資組合，充分利用閑散資金） 74.4公司治理層面（完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部控制） 74.5風(fēng)險(xiǎn)防范層面（建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制） 74.6融資層面（建立多渠道融資體系） 8參考文獻(xiàn)： 10致謝 10附錄 11PAGE19第1章緒論1.1研究背景和意義1.1.1背景隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)不斷完善和發(fā)展以及國家不斷加大對外開放力度，使得我國經(jīng)濟(jì)逐漸與全球經(jīng)濟(jì)對接融合，進(jìn)而嫁接全球資源，參與全球化的程度不斷深化，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也在這一過程中深深受益，風(fēng)險(xiǎn)投資最早誕生于英國，其后在美國得到快速發(fā)展，上世紀(jì)八十年代我國改革開發(fā)后，市場經(jīng)濟(jì)體制確立，開始與全球經(jīng)濟(jì)對接，國外各種各樣的新經(jīng)濟(jì)涌入，風(fēng)險(xiǎn)投資這一業(yè)態(tài)也隨之引入我國并在我國逐漸發(fā)展起來，開始是以國際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在華設(shè)立辦事處，負(fù)責(zé)在華業(yè)務(wù)。后來隨著我國本土的風(fēng)險(xiǎn)投資公司興起，其中的創(chuàng)始人及從業(yè)人員大多都是從國際知名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中出來的，在我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要投資模式是以私募股權(quán)投資為主，風(fēng)險(xiǎn)投資一般針對初創(chuàng)企業(yè)，主要參與初創(chuàng)企業(yè)的天使輪融資，于投資階段完成或該企業(yè)上市之前退出，一般的操作程序是先判斷行業(yè)發(fā)展前景，進(jìn)而在相對應(yīng)行業(yè)中篩選目標(biāo)創(chuàng)業(yè)公司，接著進(jìn)行投資并運(yùn)營項(xiàng)目幫助該企業(yè)成長，最后完成退出。在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中，中小型風(fēng)險(xiǎn)投資公司相比于同行業(yè)中的大型風(fēng)險(xiǎn)投資公司而言，對市場的反應(yīng)更加靈敏，也意味著中小型風(fēng)險(xiǎn)投資公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對更差。而且隨著風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展到今天，一般大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司尤其是一些由幾個(gè)合伙人及十來個(gè)員工為主體運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)早期使用的制度流程，以致造成的后果是團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力下降，投中優(yōu)質(zhì)初創(chuàng)企業(yè)的概率相應(yīng)下降?，F(xiàn)如今，隨著科技革命的到來，誕生了一批以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)為主，市場環(huán)境在變，行業(yè)規(guī)則在變，相應(yīng)的，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中仍然沿用以前的投資理念、投資手法來面對今天行業(yè)前所未有之大變局已不實(shí)際，所以，通過這樣一篇專門針對在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)市場中反應(yīng)較為靈敏的中小型風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主要群體的研究對象，更能直接的反映出當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中的中小型企業(yè)群體應(yīng)盡快進(jìn)行改革，去除舊有投資觀念，創(chuàng)新思考適應(yīng)當(dāng)下以及未來風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的新投資發(fā)展理念，對于更高效地運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目、防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加強(qiáng)風(fēng)投行業(yè)應(yīng)對行業(yè)變革、經(jīng)濟(jì)周期均具有重大作用。1.1.2意義隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)不斷完善和發(fā)展，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，國家對外開放的力度越來越大，使得我國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的對接范圍越來越廣，在中國經(jīng)濟(jì)通過參與全球化嫁接全球資源的過程中，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)在其中充分享受全球化紅利的同時(shí)，大多數(shù)中小型風(fēng)險(xiǎn)投資公司在自身運(yùn)營管理制度、項(xiàng)目投資審核流程環(huán)節(jié)等方面仍然沿用以往的制度、理念和方法已不合時(shí)宜，無法適應(yīng)現(xiàn)在乃至將來的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展。在面向新興產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目投資過程中應(yīng)當(dāng)從以往投資觀念的思維中跳脫出來，創(chuàng)新設(shè)計(jì)制定適合公司自身風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的新投資理念，倒逼公司改革項(xiàng)目運(yùn)營管理制度，借以提高公司在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)板塊的管理能力。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資作為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，在面對當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中中小型投資公司這一群體間的企業(yè)內(nèi)部對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇和運(yùn)營管理制度仍沿用早期風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)使用的投資理念、項(xiàng)目運(yùn)營管理制度，通過這樣一篇文章來專門針對中小型投資公司關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇以及選擇流程環(huán)節(jié)所涉及的項(xiàng)目運(yùn)營管理制度進(jìn)行研究探討分析，對于提高中小型投資公司的運(yùn)營管理效率和應(yīng)對危機(jī)能力、增強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)防范意識、促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)繁榮發(fā)展等方面均具有重要意義。1.2課題研究方法和內(nèi)容1.2.1研究方法本篇論文在撰寫的過程中主要運(yùn)用了如下三種研究方法：相對估值法：是指主要通過可以比較的其他公司（可比公司）的價(jià)格為基礎(chǔ)，來進(jìn)行評估目標(biāo)公司的相應(yīng)價(jià)值，通過評估所得的價(jià)值，可以是股權(quán)價(jià)值，也可以是企業(yè)價(jià)值。文獻(xiàn)研究法：通過調(diào)查文獻(xiàn)來獲取關(guān)于中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資料，從而全面地、正確地了解關(guān)于中小型投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇過程運(yùn)用的篩選方法中存在的問題及其應(yīng)對策略。訪談是基礎(chǔ)，此段改為實(shí)例分析法實(shí)例分析法：又稱為實(shí)地考察法，是指通過深入目標(biāo)對象進(jìn)行實(shí)地考察，與目標(biāo)對象的當(dāng)事人有目的地進(jìn)行建設(shè)性溝通了解并參與到目標(biāo)對象的運(yùn)行中，然后以考察得來的感受進(jìn)行總結(jié)凝練，代入到所要完成的成果中以此來增加其說服力。訪談是基礎(chǔ)，此段改為實(shí)例分析法1.2.2研究內(nèi)容通過分析風(fēng)險(xiǎn)投資的含義、特征和分類，研究探討當(dāng)下乃至未來風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中關(guān)于中小型風(fēng)險(xiǎn)投資公司處于行業(yè)困境與變革、新興產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)的時(shí)代關(guān)口，公司在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇上應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資理念、項(xiàng)目投資管理制度更新以適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要的意義所在，進(jìn)行實(shí)地考察，以廣州德來股權(quán)投資管理有限公司為例，分析該公司在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇過程中的優(yōu)勢和存在的問題，針對其存在的問題并根據(jù)自身關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的了解提出相應(yīng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。1.3理論基礎(chǔ)1.3.1風(fēng)險(xiǎn)定義風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營管理過程中遭遇危機(jī)造成損失的不確定性。在新經(jīng)濟(jì)背景下，以互聯(lián)網(wǎng)和新技術(shù)為代表的人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等的廣泛應(yīng)用以及全球大環(huán)境范圍內(nèi)日益激烈的競爭，企業(yè)在其中獲得新的發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)也面臨著更多更復(fù)雜的不確定性，而不確定性也是企業(yè)在獲得新的發(fā)展機(jī)會的過程中所必須付出的學(xué)費(fèi)代價(jià)?；谶@種前提下，如果還簡單的將風(fēng)險(xiǎn)視作遭受損失的可能性來進(jìn)行理解已經(jīng)無法適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)對公司風(fēng)險(xiǎn)管理的需要。所以，作為現(xiàn)代企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)概念的定義應(yīng)該包含兩方面的內(nèi)容：第一，風(fēng)險(xiǎn)是事件在未來發(fā)生的可能性及其后果的綜合反映，包括風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故、風(fēng)險(xiǎn)損失等，其中，風(fēng)險(xiǎn)因素是指不能在相應(yīng)事件尚未發(fā)生之前進(jìn)行控制的、可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的概率或產(chǎn)生的損失得以增加的因素；風(fēng)險(xiǎn)事故是指已經(jīng)從可能發(fā)生變?yōu)橐呀?jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)損失是指因風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生所帶來的各個(gè)方面的損失；第二，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存，機(jī)遇蘊(yùn)含在可控制的風(fēng)險(xiǎn)之中，而風(fēng)險(xiǎn)在可控的情況下同樣包含著機(jī)遇，二者在可控的前提下相互依存，辯證統(tǒng)一。1.3.2風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資簡稱風(fēng)投（英語：VentureCapital,又譯為創(chuàng)業(yè)投資，縮寫為VC），是指面向初創(chuàng)企業(yè)或處于剛剛起步階段的創(chuàng)業(yè)公司通過對其提供資金支持并取得該公司與投入資金相對應(yīng)的股份的一種融資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是私人股權(quán)投資的一種形式。對于風(fēng)險(xiǎn)投資的含義大體上可以分為廣義風(fēng)險(xiǎn)和狹義風(fēng)險(xiǎn)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指投資行為中一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資。狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融投資者或者職業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本投資。從投資行為的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著一定幾率的失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)企業(yè)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，以此促進(jìn)被投資企業(yè)的高新技術(shù)成果盡快實(shí)現(xiàn)商品化、產(chǎn)業(yè)化、市場化并取得高投資收益的一種風(fēng)險(xiǎn)投資過程。從運(yùn)作方式的角度來看，風(fēng)險(xiǎn)投資是指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在專業(yè)化管理人才的運(yùn)營下將資本投向特別具有潛能的、面向未來的高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資過程。同時(shí)，這種投資方式在整個(gè)投資過程中也兼?zhèn)鋮f(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)投資方、技術(shù)專家、被投資者等各方的關(guān)系，亦是利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)投資方式。1.3.3風(fēng)險(xiǎn)投資的特征（1）高風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)投資所針對的投資對象主要是以剛剛起步的高新技術(shù)企業(yè)為主，這類企業(yè)一般都具有如下特點(diǎn)：企業(yè)規(guī)模小，未經(jīng)歷過行業(yè)中的低潮低谷，抗擊打能力相對較低，還沒有相應(yīng)的固定資產(chǎn)可以用來作為抵押或擔(dān)保等，而且這類企業(yè)所擁有的技術(shù)處于剛剛有所成效階段，至于能否實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，順利推進(jìn)商品化、產(chǎn)業(yè)化、市場化從而帶來可觀的規(guī)模效益都還具有很大的不確定性。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資在一定程度上具有高風(fēng)險(xiǎn)性。（2）高收益性：根據(jù)以上對風(fēng)險(xiǎn)投資所具有的高風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行分析得出其蘊(yùn)含的高風(fēng)險(xiǎn)性主要來源于這類投資存在的不確定性，而高風(fēng)險(xiǎn)往往也伴隨著高收益，若要實(shí)現(xiàn)高收益則需要被投企業(yè)的管理者在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)能準(zhǔn)確把握住行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇以及需要投資方在投資過程中發(fā)揮好自身作用，高效賦能被投企業(yè)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)其快速發(fā)展，如此風(fēng)險(xiǎn)投資一旦成功，獲得的投資回報(bào)將會是成倍數(shù)增長。再者，風(fēng)險(xiǎn)投資公司對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行的投資是基于對企業(yè)預(yù)期的增值和發(fā)展的結(jié)果所作出的決定。所以，風(fēng)險(xiǎn)投資同樣具有高收益性。（3）低流動(dòng)性：沒有哪一種投資方式是完美且全面的，風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)行一般都是在被投企業(yè)創(chuàng)立之初或處于剛剛起步階段就開始進(jìn)行投入，等到被投企業(yè)發(fā)展成熟后通過在資本市場將所持有被投企業(yè)的股權(quán)占比變現(xiàn)，繼續(xù)開始進(jìn)行新一輪風(fēng)險(xiǎn)投資。因?yàn)槠髽I(yè)的發(fā)展成熟一般要經(jīng)過技術(shù)與產(chǎn)品相結(jié)合、產(chǎn)品通過檢驗(yàn)合格進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)、順利實(shí)現(xiàn)商品化、產(chǎn)業(yè)化、市場化、獲得利潤推動(dòng)企業(yè)發(fā)展并取得其他投資方投資以及后續(xù)準(zhǔn)備IPO等階段，如此一來，就意味著風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限相對較長，從而降低了投資的流動(dòng)性。1.4風(fēng)險(xiǎn)投資的分類表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資過程中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)按可分散程度可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指投資企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資過程中存在的可能會影響到所有企業(yè)的因素存在的風(fēng)險(xiǎn)。例如像經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭等意外的、非預(yù)期性變動(dòng)的因素，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍非常廣泛，對許多企業(yè)的資產(chǎn)都會有影響，雖然在影響程度上會有所區(qū)別，但這類風(fēng)險(xiǎn)無法在根本上做到全部消除，即便是進(jìn)行多樣化投資、組合投資等都無法消除。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生的僅限于針對個(gè)別公司在特定范圍內(nèi)的事件所造成的風(fēng)險(xiǎn)。例如像企業(yè)工人罷工、訴訟失敗、失去重要的銷售合同、新產(chǎn)品研發(fā)失敗等非預(yù)期的、隨時(shí)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)影響范圍局限，一般只影響一個(gè)或幾個(gè)公司，不會對整個(gè)市場大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)生影響。所以這種類型的風(fēng)險(xiǎn)可以通過進(jìn)行多樣化投資來將其分散化解。第2章中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀分析和投資風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)2.1當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀近年來，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)得益于我國經(jīng)濟(jì)社會繁榮發(fā)展的大好時(shí)機(jī)，搭上發(fā)展快車道。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2017年全國范圍內(nèi)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量就達(dá)到2169家，較2015年增加了394家，增長22.2%。管理資本規(guī)?？偭?442.26億元，較2015年增加了1788.96億元，增幅達(dá)到26.89%。以上數(shù)據(jù)表明我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展勢頭良好。當(dāng)前正處于我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時(shí)期，國家對于市場自身力量以及市場在資源配置中的作用的認(rèn)識都上升到了新層面，達(dá)到了一個(gè)前所未有的新高度，更加認(rèn)可市場將在資源配置中的地位。同時(shí)，國家在統(tǒng)籌各個(gè)領(lǐng)域方面也都在更多的引進(jìn)市場力量，激發(fā)活力，逐漸地減少國家直接干預(yù)行為，而且因?yàn)榻陙砜萍紕?chuàng)新革命的加速，國家越來越重視新興高新科技戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，立足搶占未來科技制高點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和多層次資本市場的發(fā)展為我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)提供了強(qiáng)大動(dòng)力，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也將在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲得新動(dòng)力，進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。2.2中小型投資公司存在的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)2.2.1政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)是指中小型投資公司在進(jìn)行投資過程中因?yàn)閲液暧^經(jīng)濟(jì)政策的不斷變化調(diào)整可能會使其投資造成損失的可能性上升，為了保證社會穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，國家層面會經(jīng)常性的對現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行變化調(diào)整，在調(diào)整的過程中就不可避免的會影響中小企業(yè)的利益。主要表現(xiàn)為各地方政府為了緊抓招商引資，出臺各種針對企業(yè)的優(yōu)惠政策，由于各地政府都想要爭取企業(yè)入駐發(fā)展本地經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致各地政府出臺的政策無形中形成了競爭態(tài)勢，也使得企業(yè)之間的投資趨向逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎苿?dòng)而不是靠市場推動(dòng)，在很多地方政府制定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，企業(yè)在毫無規(guī)劃準(zhǔn)備的情況下簽訂條約，無形中承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。2.2.2市場風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)是指中小型投資公司面臨的來自市場的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，是公司面臨最重要的風(fēng)險(xiǎn)，也是最無法防范和避免的風(fēng)險(xiǎn)。中小型投資公司為促進(jìn)公司發(fā)展進(jìn)行規(guī)模投資，是其獲得生存和發(fā)展的最重要的動(dòng)力。主要表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營成本大幅提高、公司資金實(shí)力相對較弱、政策支持力度尚未落實(shí)到實(shí)處、融資困難、政府為金融機(jī)構(gòu)及中小型投資公司的協(xié)調(diào)政策措施不到位、中小型投資公司的投資決策缺乏制度保障、財(cái)務(wù)政策缺乏靈活調(diào)用機(jī)制等，在整個(gè)投資的決策過程中經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策呈普遍存在現(xiàn)象，進(jìn)而會導(dǎo)致決策失誤產(chǎn)生市場風(fēng)險(xiǎn)。2.3中小型投資公司存在的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)2.3.1管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)是指因公司治理結(jié)構(gòu)層面不健全、管理層面上存在的漏洞與失誤導(dǎo)致的決策風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)是我國大多數(shù)中小型投資公司短命和很難成長的根源性風(fēng)險(xiǎn)，其主要因素為：第一，中小型公司早期一般由創(chuàng)始人家族成員、兄弟朋友組成的團(tuán)隊(duì)，感情色彩非常濃厚，關(guān)系復(fù)雜混亂，管理上依靠以往經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行，難以察覺到公司內(nèi)部控制中存在的漏洞和不足；第二，大多數(shù)中小型公司重業(yè)務(wù)經(jīng)營、輕管理控制，沒有制定嚴(yán)格的管理制度、內(nèi)部控制制度、獎(jiǎng)懲激勵(lì)制度以及對人才培養(yǎng)體系的建設(shè)，使企業(yè)長期處于混亂和摸索階段，發(fā)展方向模糊不清；第三，側(cè)重于有形資產(chǎn)及短期利益為主，對確立公司的使命、愿景和價(jià)值觀建設(shè)、人才梯隊(duì)建設(shè)、文化建設(shè)等無形資產(chǎn)幾乎全無考慮計(jì)劃。2.3.2經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因以及受到來自企業(yè)內(nèi)部和外部諸多因素的影響給企業(yè)盈利帶來的不確定性。主要表現(xiàn)為：第一，受到來自于國家宏觀政策的變化調(diào)整、經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程發(fā)展和市場自發(fā)調(diào)整等方面因素給企業(yè)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)；第二，科技革命的發(fā)展、第三，企業(yè)自身經(jīng)營不當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)防控能力不強(qiáng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。社會穩(wěn)定與否等引起市場的波動(dòng)都會對企業(yè)經(jīng)營造成風(fēng)險(xiǎn)。第三，企業(yè)自身經(jīng)營不當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)防控能力不強(qiáng)造成的風(fēng)險(xiǎn)第三，企業(yè)自身經(jīng)營不當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)防控能力不強(qiáng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。2.3.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指通過資本運(yùn)作行為給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來的風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為：第一，中小型投資公司因未開展財(cái)務(wù)管理或財(cái)務(wù)預(yù)算編制等方面的流程管理而缺乏科學(xué)性，在實(shí)際操作中比較難以控制現(xiàn)金流量；第二，重結(jié)果、輕過程的運(yùn)營管理模式突顯草率，導(dǎo)致會計(jì)信息失真，使得企業(yè)的賬面資產(chǎn)泡沫過大，出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)；第三，借助市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展不完善而存在的些許機(jī)會和空子，中小型公司依靠鉆空子發(fā)展起來，由于發(fā)展過快，心態(tài)逐漸變化，無法理性看待公司發(fā)展走向，最終置企業(yè)于危險(xiǎn)之中。第3章廣州德來股權(quán)投資管理有限公司關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇和風(fēng)險(xiǎn)防范措施3.1公司概況廣州德來股權(quán)投資管理有限公司成立于2016年，注冊地為廣州市天河區(qū)，注冊資本1315.79萬元。公司以守法經(jīng)營為準(zhǔn)則，始終堅(jiān)持為客戶群體提供好的產(chǎn)品和技術(shù)支持、健全的售后服務(wù)，依靠嚴(yán)格的組織機(jī)制和高素質(zhì)的專業(yè)人才，提供許多類別的專業(yè)服務(wù)。公司具體經(jīng)營范圍有：經(jīng)營投資咨詢服務(wù)、投資管理服務(wù)、資產(chǎn)管理、企業(yè)自有資金投資、股權(quán)投資管理。公司主體是以投資為主，主要投資模式是私募股權(quán)投資，人員多為合伙人，專職人員不多。具體項(xiàng)目多為項(xiàng)目制，項(xiàng)目結(jié)束就退出、結(jié)束，以項(xiàng)目為單位進(jìn)行。廣州德來股權(quán)投資管理有限公司屬于中小型投資企業(yè)，公司設(shè)有總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、會計(jì)主管、投資經(jīng)理等職位，其中總經(jīng)理1人，副總經(jīng)理1人，財(cái)務(wù)總監(jiān)1人，會計(jì)主管1人，投資經(jīng)理5人，學(xué)歷以本科居多。3.2公司風(fēng)險(xiǎn)投資管理現(xiàn)狀3.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資管理內(nèi)部控制制度廣州德來股權(quán)投資管理有限公司設(shè)有相對較為完善的項(xiàng)目投資質(zhì)量控制制度、執(zhí)行監(jiān)督管理機(jī)制以及責(zé)任追究機(jī)制，保障公司在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)進(jìn)行投資前、投資中、投資后各個(gè)階段進(jìn)度有序推進(jìn)，不容易出現(xiàn)重大投資紕漏風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，因?yàn)檩^為嚴(yán)格的投資風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任追究機(jī)制使得公司員工工作效率整體相對高效，有效減少員工僥幸偷懶不作為的行為，一定程度上降低了出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性。公司會定期與專業(yè)負(fù)責(zé)企業(yè)員工培訓(xùn)的企業(yè)合作對公司員工進(jìn)行培訓(xùn)，加強(qiáng)員工對國家新出臺關(guān)于投資行業(yè)的政策措施、風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)趨勢以及企業(yè)管理等方面的認(rèn)識，及時(shí)更新掌握關(guān)于行業(yè)的最新資訊，提高了公司員工的行業(yè)意識和工作效率。3.2.2風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目篩選流程廣州德來股權(quán)投資管理有限公司對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選方法是以歸集整理準(zhǔn)則為基礎(chǔ)，以風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?yàn)榍疤?。公司從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的開始到結(jié)束，大致可分為6個(gè)階段：歸集整理項(xiàng)目階段、初步考察篩選項(xiàng)目階段、深入調(diào)查與商討確定項(xiàng)目階段、實(shí)施項(xiàng)目投資計(jì)劃階段、投中投后項(xiàng)目運(yùn)營發(fā)展階段、完成投資退出項(xiàng)目階段.公司為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目投資收益，制定了專門針對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃推進(jìn)流程。廣州德來股權(quán)投資管理有限公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目執(zhí)行計(jì)劃推進(jìn)流程如下：（1）歸納整理收集的各類型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目；（2）針對各類型創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行初步考察篩選；（3）根據(jù)篩選的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目作初步投資風(fēng)險(xiǎn)評估說明；（4）深入調(diào)查待投資項(xiàng)目各項(xiàng)背景并確定準(zhǔn)投資項(xiàng)目；（5）簽署投資合同；（6）成立投資項(xiàng)目運(yùn)營小組；預(yù)先準(zhǔn)備投前、投中、投后各階段初步方案實(shí)施計(jì)劃；（7）執(zhí)行項(xiàng)目投資方案，幫扶被投企業(yè)快速成長，推動(dòng)投資計(jì)劃高效運(yùn)行；（8）項(xiàng)目投資完畢，轉(zhuǎn)讓投資股權(quán)獲利退出結(jié)束。3.3對被投企業(yè)價(jià)值的評估在對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行考察準(zhǔn)備投資的前期階段，對目標(biāo)被投企業(yè)進(jìn)行估值是整項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資過程中極其重要的一個(gè)環(huán)節(jié)之一，如何對目標(biāo)被投企業(yè)做出準(zhǔn)確的估值是一項(xiàng)極其考驗(yàn)投資者眼光的工作。而風(fēng)險(xiǎn)投資交易定價(jià)是指以一定的代價(jià)獲得被投資風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股權(quán)與該企業(yè)中股權(quán)比例的確定。是投資談判過程中最具爭議的一個(gè)方面，是風(fēng)險(xiǎn)投資雙方交易洽談能否成功、風(fēng)險(xiǎn)投資基金能否獲得預(yù)期收益的重要前提。在這個(gè)過程中，被投資方總是希望能夠獲得較高的價(jià)格，投資方出于風(fēng)險(xiǎn)控制和投資收益的考慮則一般給予較低的價(jià)格。所以，整個(gè)投資定價(jià)的過程就是一個(gè)依靠科學(xué)方法與經(jīng)驗(yàn)判斷的過程。關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估的方法如下進(jìn)行介紹：3.3.1企業(yè)價(jià)值評估方法目前，國際通行的評估方法有：成本法、市場法、收益法成本法是指從歷史成本的角度來推導(dǎo)企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值。它是根據(jù)過去所發(fā)生的市場交易情況和市場交易數(shù)據(jù)以及推導(dǎo)資產(chǎn)來計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。市場法又稱為市場比較法，是指通過與市場上其他可比企業(yè)的資產(chǎn)在市場上體現(xiàn)的未來收益的價(jià)值來推出評估企業(yè)自身資產(chǎn)未來收益的現(xiàn)值。收益法是指從未來收益狀況的角度來推導(dǎo)企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值，它是根據(jù)有條件的預(yù)測未來發(fā)生的市場交易情況，由未來的收益預(yù)測推算資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)的市場價(jià)值。市場法是目前國際上在對企業(yè)整體價(jià)值評估時(shí)大量使用的比較的方法，這種方法被稱為相對估值法或比率估價(jià)法，特點(diǎn)主要是采用乘數(shù)方法，較為簡便，如P/E估值法，P/B估值法、PEG估值法、市銷率估值法、價(jià)格/銷售收入（P/S）比率法等。廣州德來股權(quán)投資管理有限公司采用估值方法是相對估值法。評估方法公式如下：（1）P/E估值法：P/E=市值/凈利潤，市盈率作比較（2）P/B估值法：P/B=市值/凈資產(chǎn)，市凈率作比較（3）P/S比率法：P/S=市值/銷售額，市銷率作比較（4）PEG,反映市盈率與凈利潤增長空間的比值關(guān)系PEG=市盈率/凈利潤增長率投資回報(bào)率（ROI）=年利潤或年均利潤/投資總額×100%以上四個(gè)估值公式即公司對被投資企業(yè)的估值方法采用的估值公式，其中公式都需要通過組合對企業(yè)進(jìn)行估值，估值的重點(diǎn)是選擇與目標(biāo)被投企業(yè)相似的具有可比性的企業(yè)進(jìn)行比較。除了上述的估值方法外，還應(yīng)對投資回收期以及投資回報(bào)率等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行估算，以便企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)控制和投資收益有一個(gè)大致預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資回收期估算分為短期、中期、長期，短期為1-3年，中期為3-5年，長期為6-10年。投資回報(bào)率這一塊，不同行業(yè)的投資回報(bào)率也不相同，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資回報(bào)率高低與所投資行業(yè)的不同以及投資時(shí)間的長短息息相關(guān)，相對來講，高科技行業(yè)的投資回報(bào)率比傳統(tǒng)行業(yè)的投資回報(bào)率要高，投資時(shí)間長比投資時(shí)間短的收益要高。高科技行業(yè)投資回報(bào)率甚至可能達(dá)到100%-200%，傳統(tǒng)行業(yè)投資回報(bào)率一般為20%左右，因?yàn)楦呖萍夹袠I(yè)相對于傳統(tǒng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)更高，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨高收益。上述提到的對被投資企業(yè)進(jìn)行估值的方法只是眾多企業(yè)估值方法中的一部分，這個(gè)世界上沒有一個(gè)用在任何被投企業(yè)上進(jìn)行價(jià)值評估皆準(zhǔn)的估值工具，因此，我們需要將各種企業(yè)價(jià)值評估工具取長補(bǔ)短進(jìn)行組合使用，以彌補(bǔ)單一價(jià)值評估工具的不足，借以充分發(fā)揮各價(jià)值評估工具的優(yōu)勢，為風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)提供給方便高效的服務(wù)。3.3.2案例估值與分析以下列舉兩家預(yù)投目標(biāo)企業(yè)項(xiàng)目為案例，預(yù)設(shè)將從中選擇一家企業(yè)項(xiàng)目投入資金2500萬元，兩家企業(yè)及其項(xiàng)目均以字母A、B表示公司與項(xiàng)目名稱A公司是一家專門從事水資源環(huán)保綠化的高科技企業(yè)，是歸屬與某集團(tuán)旗下的全資子公司，市值約為89億元人民幣，其項(xiàng)目主要是專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)污水凈化處理產(chǎn)品。該項(xiàng)目的產(chǎn)品緊密連接市場需求，主要圍繞污水凈化，代表產(chǎn)品有水衛(wèi)士系列、凈水專家系列、綠水天使系列等，用途主要是圍繞水庫、湖泊、魚塘、城市水道等區(qū)域，效果以靜止水面更佳，該企業(yè)形成研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、施工閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系，獲得多個(gè)行業(yè)內(nèi)大獎(jiǎng)，業(yè)務(wù)遍及全國大多數(shù)省市區(qū)，推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展。以上項(xiàng)目吻合近年來我國在“綠水青山就是金山銀山”的環(huán)保理念政策下，環(huán)保行業(yè)市場獲得巨大發(fā)展，由此推動(dòng)與環(huán)保相關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)今后該項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)市場前景廣闊，項(xiàng)目的新產(chǎn)品系列會成為新的利潤增長點(diǎn)，市場預(yù)期會不斷向好。B公司是一家從事電商行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，市值約為268億元人民幣，其項(xiàng)目的核心是電商平臺，主要運(yùn)營模式以拼單為主，直接通過對接工廠減少中間商賺差價(jià)環(huán)節(jié)，利用消費(fèi)者購物的天性使然，追求質(zhì)高價(jià)廉的商品創(chuàng)造性的推出拼單購物模式，并且為該平臺能以最快速度擴(kuò)張，首創(chuàng)用戶經(jīng)銷商模式，朋友通過掃消費(fèi)者自身的平臺賬號二維碼進(jìn)入平臺便成為該消費(fèi)者的一級經(jīng)銷商，以此類推，二級、三級，最多分銷三級，這些經(jīng)銷商同時(shí)成為平臺的用戶，并且只要在平臺買東西他的上面各層級便會得到該項(xiàng)購買商品的抽成傭金，這一獨(dú)創(chuàng)模式為該項(xiàng)目的購物軟件獲得了用戶增長，推動(dòng)平臺成長促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。近些年來因?yàn)殡娚绦袠I(yè)領(lǐng)頭人阿里巴巴的快速崛起促使電商成為熱門行業(yè)，無數(shù)人投身電商行業(yè)，市面上涌現(xiàn)出無數(shù)的電商企業(yè)平臺，當(dāng)下是電商行業(yè)的紅海，競爭非常激烈，可以用一片慘狀來形容。當(dāng)一個(gè)行業(yè)機(jī)會被擠壓的極其微小的時(shí)候想要進(jìn)入這個(gè)行業(yè)分一杯羹就只能在該行業(yè)的基礎(chǔ)上創(chuàng)新模式，改變現(xiàn)有的讓消費(fèi)者抱怨和不滿的缺陷，以一種全新的平臺商業(yè)模式出現(xiàn)才有可能殺出一條血。該企業(yè)的創(chuàng)新模式有望在電商行業(yè)突圍，電商行業(yè)雖然已接近飽和但仍有可觀的行業(yè)發(fā)展前景，市場前景預(yù)期依然很好。項(xiàng)目的整體價(jià)值體現(xiàn)在其整體資產(chǎn)組合而成的未來預(yù)期盈利能力，包括其背后企業(yè)賬戶現(xiàn)有的資產(chǎn)以及有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。下面采用市場法對兩家企業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行對比分析，并以上述兩家目標(biāo)企業(yè)項(xiàng)目三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，根據(jù)數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析。（1）A公司項(xiàng)目的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：單位：人民幣萬元項(xiàng)目201620172018一、產(chǎn)品銷售收入974.84986.441749.15減：產(chǎn)品銷售成本683.04619.73892.69產(chǎn)品銷售費(fèi)用64.4769.18120.88產(chǎn)品銷售稅金及附加二、產(chǎn)品銷售利潤447.34527.53955.58加：其他業(yè)務(wù)利潤0.270.207.22減：管理費(fèi)用248.38239.37201.78財(cái)務(wù)費(fèi)用10.704.412.42三、營業(yè)利潤138.53233.95708.61加：投資收益營業(yè)外收入31.9811.03減：營業(yè)外支出11.9911.7510.31加：以前年度損益調(diào)整5.338.45四、利潤總額126.54259.51717.78減：所得稅五：凈利潤126.54259.51717.78（2）B公司項(xiàng)目的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目201620172018一、營業(yè)收入7748.418418.757703.15減：營業(yè)成本4364.684436.414378.74稅金及附加444.75466.48403.04其中：消費(fèi)稅417.09438.24376.97營業(yè)稅11.4511.6010.06城市維護(hù)建設(shè)稅6.416.566.34資源稅1.421.561.35土地增值稅8.378.528.32銷售費(fèi)用354.16409.76392.14其中：商品維修費(fèi)31.4630.1125.81廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)322.69379.65366.34管理費(fèi)用531.48544.76472.31其中：開辦費(fèi)340.14業(yè)務(wù)招待費(fèi)191.33463.056.76財(cái)務(wù)費(fèi)用6.546.896.50其中：利息費(fèi)用（收入以“-”號填列）(0.75)(1.57)(0.55)加：投資收益（損失以“-”號填列）二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）加：營業(yè)外收入1.0050.240.21其中：政府補(bǔ)助減：營業(yè)外支出0.150.150.06三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）2047.672554.522050.58減：所得稅費(fèi)用511.92638.63512.64四：凈利潤（凈虧損以“-”號填列）1535.751915.891537.93（3）市盈率、市銷率比較：A公司項(xiàng)目：P/E（市盈率）=89/（126.54+259.51+717.78）=8.06%P/S（市銷率）=89/（974.84+986.44+1749.15）=2.4%B公司項(xiàng)目：P/E（市盈率）=268/（1535.75+1915.89+1537.93）=5.37%P/S（市銷率）=268/（7748.41+8418.75+7703.15）=1.12%（4）投資回報(bào)率、投資回收期比較：A項(xiàng)目：初始投資：2500經(jīng)營年限：10貼現(xiàn)率：10%A項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年2026年2027年2028年利潤400400400400400400400400400400初始投資2500所得稅90.982.675.168.362.156.551.346.742.438.6稅后凈現(xiàn)金流量-1909.1330.6300.5273.2248.4225.8205.3186.6169.6154.2累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1909.1-1578.6-1278.0-1004.8-756.5-530.7-325.4-138.830.8185.1所得稅前凈現(xiàn)金流量-1909.1413.2375.7341.5310.5282.3256.6233.3212.1192.8所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1909.1-1495.9-1120.3-778.8-468.3-186.170.5303.8515.8708.6收益率2.2%回收期（年）8.8B項(xiàng)目：初始投資：2500經(jīng)營年限：10貼現(xiàn)率：10%B項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年利潤600600600600600600600初始投資2500所得稅136.4124.0112.7102.593.184.777.0稅后凈現(xiàn)金流量-1727.3495.8450.8409.8372.5338.7307.9累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1727.3-1231.5-780.7-370.91.7340.4648.3所得稅前凈現(xiàn)金流量-1727.3619.8563.5512.3465.7423.4384.9所得稅前累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1727.3-1107.5-544.0-31.8433.9857.31242.2收益率10.9%回收期（年）5根據(jù)以上列舉的兩個(gè)項(xiàng)目案例，通過對其分別進(jìn)行演算分析，將其市盈率和市銷率、投資回報(bào)率和投資回收期四個(gè)指標(biāo)進(jìn)行對比，以及兩個(gè)項(xiàng)目背后各自所處的行業(yè)、各自的產(chǎn)品和其所處的行業(yè)環(huán)境等各方面進(jìn)行綜合考慮，結(jié)合本人自身對投資行業(yè)的看法和判斷，建議投資B項(xiàng)目。B項(xiàng)目的投資回報(bào)率和投資回收期對比A項(xiàng)目都明顯占優(yōu)，這也是投資方進(jìn)行投資活動(dòng)考慮的重要因素指標(biāo)之一。而且前面提到投資回收期時(shí)也得出結(jié)論，高新科技產(chǎn)業(yè)相較于其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言，投資回報(bào)率更高，當(dāng)然，與之相對的風(fēng)險(xiǎn)也更大。互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)符合當(dāng)下以及未來投資發(fā)展趨向，同時(shí)也進(jìn)一步表明本人所建議的當(dāng)下的中小型投資企業(yè)應(yīng)盡快向高新技術(shù)行業(yè)領(lǐng)域看齊，為企業(yè)今后長遠(yuǎn)發(fā)展打基礎(chǔ)、定方向、繪前景。我始終認(rèn)為，對于投資者而言，在篩選投資項(xiàng)目時(shí)，單看報(bào)表數(shù)據(jù)指標(biāo)這些因素固然重要，但不是投資的決定性因素，一個(gè)好的投資者必須具備對項(xiàng)目所處的行業(yè)、擁有的產(chǎn)品、身處的大環(huán)境、所處的國家或地區(qū)等全方位因素都有著獨(dú)到的分析判斷理解，如此方能在投資行業(yè)中站穩(wěn)腳跟，行穩(wěn)致遠(yuǎn)！3.4項(xiàng)目投資管理的風(fēng)險(xiǎn)分析3.4.1被投資企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)廣州德來股權(quán)投資管理有限公司本質(zhì)為中小型投資公司，相對于其他大型投資企業(yè)而言公司規(guī)模小意味著相應(yīng)的投資資金規(guī)模較小，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，對于投資公司而言，“雞蛋放在一個(gè)籃子里”的理論顯然不適用，尤其是對于中小型投資企業(yè)而言，因?yàn)槠髽I(yè)本身投資資金規(guī)模和抗風(fēng)險(xiǎn)能力就存在明顯短板，更應(yīng)該將資金分開，選擇在自身熟練把握認(rèn)知范圍內(nèi)的行業(yè)進(jìn)行投資，以此來降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，盡可能提高投資收益。通過實(shí)地考察，廣州德來股權(quán)投資管理有限公司投資項(xiàng)目中有一個(gè)項(xiàng)目是做污水處理業(yè)務(wù)，污水處理產(chǎn)品質(zhì)量可靠，治理效果明顯，該項(xiàng)目隸屬其母公司，其母公司因近年來因經(jīng)濟(jì)下行壓力經(jīng)營不善，公司面臨巨大壓力，廣州德來股權(quán)投資管理有限公司通過股權(quán)投資參與了其下面的這個(gè)污水處理項(xiàng)目，由于這類項(xiàng)目主要面對水庫、湖泊和池塘等項(xiàng)目，而這些統(tǒng)一由政府管轄通過投標(biāo)的方式參與治理，業(yè)務(wù)范圍明顯較窄且難以擴(kuò)展，這類項(xiàng)目開拓市場期限較長，且這個(gè)項(xiàng)目的主要參與方資金難以為繼。這個(gè)項(xiàng)目明顯表現(xiàn)出廣州德來股權(quán)投資管理有限公司在篩選投資項(xiàng)目過程中并沒有堅(jiān)持審慎原則，作為中小型投資企業(yè)，應(yīng)當(dāng)把企業(yè)自身安全放在第一位，即使近些年政策驅(qū)動(dòng)環(huán)保概念的推進(jìn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，但無論項(xiàng)目前景如何好都應(yīng)該在充分考慮公司自身的承受能力基礎(chǔ)上進(jìn)行投資決策，避免因被投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)將自身限于不利處境。3.4.2企業(yè)自身勝任能力風(fēng)險(xiǎn)投資公司參與一項(xiàng)投資業(yè)務(wù)，不僅需要對被投資項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，還需要對企業(yè)自身的實(shí)力進(jìn)行評估，需要消耗多少資金成本、時(shí)間成本、人力資源成本去參與該項(xiàng)投資項(xiàng)目，公司一把手是否能在投資項(xiàng)目選擇上穩(wěn)定判斷拍板，能否在該項(xiàng)目投資計(jì)劃中預(yù)測的時(shí)間內(nèi)安全退出，最終得到的投資收益能否達(dá)到預(yù)期，負(fù)責(zé)該項(xiàng)目的運(yùn)營人員能否勝任如期幫助該項(xiàng)目獲得快速成長等等都是影響中小型投資企業(yè)勝任能力的重要因素。廣州德來股權(quán)投資管理有限公司由于其自身的局限性，公司規(guī)模小，工作人員大多屬于合伙人，投資項(xiàng)目選擇都是公司一把手拍板決定，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人員數(shù)量較少但投資項(xiàng)目同時(shí)多個(gè)進(jìn)行。有時(shí)候在沒有充分評估自身以及目標(biāo)投資行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司還參與投資一些不十分熟悉但當(dāng)下非常熱門且競爭非常激烈的行業(yè)，比如電商項(xiàng)目。在這樣的前提下，公司的運(yùn)營經(jīng)常會出現(xiàn)問題，如投資項(xiàng)目數(shù)量增多、負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營人員太少，增加了項(xiàng)目負(fù)責(zé)人員的工作量，由于投資項(xiàng)目分處不同行業(yè)，一定程度上極大的考驗(yàn)了項(xiàng)目負(fù)責(zé)人員跨行業(yè)能力。公司上述這些行為對身處投資行業(yè)來說非常不符，會使企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)加大，不利于企業(yè)健康發(fā)展。3.4.3企業(yè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對于任何企業(yè)來說，穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)的財(cái)務(wù)系統(tǒng)是公司正常經(jīng)營的前提和基礎(chǔ)，關(guān)系到公司能否發(fā)展壯大。廣州德來股權(quán)投資管理有限公司對財(cái)務(wù)系統(tǒng)方面的管理存在較大的問題，一方面是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人交接，一方面是做獨(dú)立財(cái)務(wù)處理。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人交接的過程中，雙方并沒有進(jìn)行交接工作前的充分溝通，財(cái)務(wù)總監(jiān)并沒有認(rèn)真監(jiān)督交接進(jìn)程，前任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人未仔細(xì)交代財(cái)務(wù)工作導(dǎo)致現(xiàn)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人沒有完全了解好情況無法迅速進(jìn)入工作狀態(tài)，無法交代好財(cái)務(wù)工作的細(xì)節(jié)。公司本身是中小型投資企業(yè)，日常資金經(jīng)營周轉(zhuǎn)的數(shù)目和次數(shù)并不多，且大多數(shù)工作需要跑工商、稅務(wù)部門，但公司卻專門自己處理財(cái)務(wù)而不進(jìn)行外包給財(cái)稅公司處理，又招收未畢業(yè)沒有工作經(jīng)驗(yàn)的實(shí)習(xí)生進(jìn)行這些工作，導(dǎo)致工作處理效率低、所需時(shí)間長。公司上述的行為使得財(cái)務(wù)效率低下，會在一定程度上增加財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。該公司的收入來源主要包括投資資產(chǎn)咨詢與管理服務(wù)收入和風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收入。據(jù)實(shí)地考察了解，2019年該公司總收入為8685633.69元，其中風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)收入為6325792.31元，占總收入的72.83%，由此可見，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)收入是該公司業(yè)務(wù)收入的主要來源，在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇以及公司項(xiàng)目投資管理必須要抓細(xì)抓穩(wěn)抓實(shí)，否則投資風(fēng)險(xiǎn)增加的可能性不可避免。3.5風(fēng)險(xiǎn)防范措施3.5.1改善公司運(yùn)營管理機(jī)制，避免投資決策“一言堂”在公司運(yùn)營管理體制上，建議建立嚴(yán)格規(guī)范的公司業(yè)務(wù)運(yùn)營管理制度，將公司業(yè)務(wù)運(yùn)營管理工作規(guī)范化、流程化，避免各個(gè)項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人因?yàn)榭珥?xiàng)目參與投資決策而使得投資決策受影響出現(xiàn)混亂。一把手適當(dāng)合理下放投資項(xiàng)目選擇權(quán)力，推動(dòng)項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人參與投資項(xiàng)目的研討和拍板工作，使項(xiàng)目組負(fù)責(zé)人員在參與投資決策拍板過程中先前充分了解目標(biāo)投資項(xiàng)目的各項(xiàng)細(xì)節(jié)，促進(jìn)項(xiàng)目中負(fù)責(zé)人后期投資運(yùn)營工作順利進(jìn)行，同時(shí)避免在投資決策上出現(xiàn)“一言堂”的情況，間接降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。3.5.2推動(dòng)公司投資多元化和開拓新業(yè)務(wù)，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)建議公司在現(xiàn)有投資決策的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推動(dòng)投資多元化與開拓新業(yè)務(wù)。一方面將公司投資方向與投資領(lǐng)域多面推動(dòng)，多元發(fā)展，并將投資資本盡量集中往前沿高新技術(shù)領(lǐng)域靠，引入具有國際化視野和前沿高新技術(shù)投資經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人才，幫助公司在投資上往高新技術(shù)領(lǐng)域發(fā)展。另一方面在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上積極拓展新業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司在自身能力所能駕馭的范圍內(nèi)獲得新發(fā)展機(jī)會，以盡可能地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)公司健康發(fā)展。3.5.3精準(zhǔn)把握投資決策項(xiàng)目，篩選流程規(guī)范化、實(shí)用化在投資項(xiàng)目選擇上，建議建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇的流程機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在選擇過程中需要考慮目標(biāo)項(xiàng)目所處的行業(yè)領(lǐng)域、項(xiàng)目整體情況、行業(yè)地位、相關(guān)負(fù)責(zé)人情況、未來發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)重要影響因素，所以必須要建立整套風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目選擇流程機(jī)制，并將該項(xiàng)流程機(jī)制規(guī)范化、實(shí)用化，切實(shí)做到對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的精準(zhǔn)把握，確保整個(gè)投資過程順利進(jìn)行，規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。第4章中小型投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范策略4.1國家政策層面應(yīng)當(dāng)加緊完善針對中小型投資企業(yè)群體的法律政策，因?yàn)闊o論是任何一個(gè)國家或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和社會體制層面有何差異，其政府都會對國內(nèi)的企業(yè)投資行為采取經(jīng)濟(jì)、法律和行政等手段引導(dǎo)并進(jìn)行規(guī)范管理和控制，因此政府部門對中小型投資企業(yè)的相關(guān)行為均會對企業(yè)的投資決策產(chǎn)生一定的影響。我國政府在扶持中小型企業(yè)這一方面比較滯后，相較于發(fā)達(dá)國家而言在這方面還存在非常大的空間，隨著中小型投資企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用日益重要，建議各地政府應(yīng)加緊出臺專門針對中小型投資企業(yè)的扶持政策以及通過法律形式保護(hù)中小型投資企業(yè)的合法權(quán)益，改變對中小型投資企業(yè)的不公正待遇，降低對中小型投資企業(yè)的相關(guān)投資領(lǐng)域門檻，從而激發(fā)中小型投資企業(yè)的發(fā)展活力，使其為國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。4.2宏觀環(huán)境層面（充分分析和利用宏觀環(huán)境）中小型投資企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系中的一部分，其生存與發(fā)展必然會受到宏觀環(huán)境的影響，必須充分分析了解所面對的宏觀環(huán)境及其變化情況，進(jìn)而根據(jù)自身狀況建立與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以提高中小型投資企業(yè)面對宏觀環(huán)境變化發(fā)展的應(yīng)對能力。由于整個(gè)宏觀環(huán)境相較區(qū)區(qū)中小型投資企業(yè)而言過于巨大，屬于企業(yè)發(fā)展過程中面對的不可抗因素，所以中小型投資企業(yè)還應(yīng)該著手于企業(yè)自身內(nèi)部改革和發(fā)展，通過建立并不斷完善適用于企業(yè)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，調(diào)整和規(guī)范企業(yè)組織機(jī)構(gòu)運(yùn)營機(jī)制、領(lǐng)導(dǎo)人員素質(zhì)、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度、獎(jiǎng)懲激勵(lì)制度，為企業(yè)造就和培養(yǎng)強(qiáng)大的組織運(yùn)營機(jī)制和人才管理梯隊(duì)體系，提高企業(yè)面對宏觀環(huán)境變化的應(yīng)對能力。4.3資本運(yùn)作層面（注重投資組合，充分利用閑散資金）由于中小型投資公司自身的存量資金有限，所以相應(yīng)的投資規(guī)模也有限，在企業(yè)運(yùn)營的早期應(yīng)當(dāng)采取將有限的投資資金分散投資，形成不同的投資組合，降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)保持穩(wěn)定收益，待到企業(yè)聚集一定的資本后再進(jìn)行規(guī)模投資。有投資就會有風(fēng)險(xiǎn)，作為風(fēng)險(xiǎn)投資，更是面臨高風(fēng)險(xiǎn)，而所謂高風(fēng)險(xiǎn)伴隨高收益，低風(fēng)險(xiǎn)伴隨低收益，企業(yè)管理者應(yīng)該認(rèn)真分析投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資對應(yīng)行業(yè)的環(huán)境，形成充分認(rèn)識，考慮到可能對企業(yè)造成的影響，然后建立完整的企業(yè)投資組合方案和項(xiàng)目管理機(jī)制。采取分散投資策略為主，把資金投到多種行業(yè)多個(gè)項(xiàng)目上，形成不同的投資組合，因?qū)?yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益各有不同，最終在盈虧相抵后，剩余利潤進(jìn)行下一階段投資，這類方式是中小型投資企業(yè)應(yīng)對復(fù)雜的投資環(huán)境和市場風(fēng)險(xiǎn)相對穩(wěn)妥且能可持續(xù)發(fā)展的投資方式之一，能保證企業(yè)較高水平的盈利。4.4公司治理層面（完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全內(nèi)部控制）中小型投資企業(yè)在企業(yè)剛剛起步的早期階段，公司主要成員一般是由創(chuàng)始人和其家族成員、親朋好友組成，這階段也成為草莽創(chuàng)業(yè)階段，這時(shí)期公司的業(yè)績主要是創(chuàng)始人依靠自身實(shí)力在市場上拼殺闖出來的，創(chuàng)始人對自身的領(lǐng)導(dǎo)能力、判斷能力和決策能力會有過于自信，不容易聽取他人的建議和意見，公司的管理也由家族成員負(fù)責(zé)，內(nèi)部管理錯(cuò)綜復(fù)雜，招聘進(jìn)來的人才無法順利展開工作，公司大小事項(xiàng)均由一把手拍板決定，這類運(yùn)營治理模式在企業(yè)早期有可取之處，隨著企業(yè)發(fā)展壯大，會逐漸因?yàn)椴贿m用企業(yè)發(fā)展需要而給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候必須引進(jìn)先進(jìn)的現(xiàn)代企業(yè)管理制度和高素質(zhì)的管理人才，依靠早期的草莽文化已經(jīng)完全不適合公司發(fā)展，此時(shí)應(yīng)當(dāng)建立先進(jìn)的企業(yè)規(guī)章制度、嚴(yán)格的組織運(yùn)行機(jī)制和高效的人才培養(yǎng)體系，用以適應(yīng)企業(yè)發(fā)展階段的需要。達(dá)到一定規(guī)模和具有一定資金實(shí)力的中小型投資企業(yè)可以通過外部引進(jìn)高效的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)對公司進(jìn)行運(yùn)營管理，沒有達(dá)到上述條件的中小型投資企業(yè)則可以選擇和專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)行公司項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)管理，通過專業(yè)的管理，使得在原來基礎(chǔ)上強(qiáng)化企業(yè)應(yīng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。4.5風(fēng)險(xiǎn)防范層面（建立健全的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制）企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)是指根據(jù)企業(yè)投資的內(nèi)外部環(huán)境條件的變化以及對該系統(tǒng)未來可能發(fā)生的不利事件或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和報(bào)警。風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)警的預(yù)控是防止發(fā)生投資失敗的對策，是預(yù)警系統(tǒng)能夠有效運(yùn)行的保證。建立健全的中小型投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)當(dāng)從以下三個(gè)方面著手：第一，構(gòu)建目標(biāo)明確且合理的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)；第二，注重企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資預(yù)警的戰(zhàn)略分析及戰(zhàn)術(shù)考量；第三，建立健全的企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警內(nèi)部控制制度。4.6融資層面（建立多渠道融資體系）中小型投資企業(yè)長期以來在公司發(fā)展過程中因?yàn)樽陨砼c外部環(huán)境的限制因素相對較多，面臨的風(fēng)險(xiǎn)和困難源源不斷，建立多渠道的融資體系對于中小型投資企業(yè)而言有著至關(guān)重要的作用。縱觀各個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，融資都是其提高應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的防范能力和解決經(jīng)營困難的重要手段。融資渠道單一限制了中小型投資企業(yè)的資金供給能力，為了保證中小型投資企業(yè)能夠擁有充足穩(wěn)定的資金供給，必須建立多渠道的融資體系。建立高效的多渠道融資體系用于滿足企業(yè)擁有充足的自由流動(dòng)資金需要滿足以下幾個(gè)方面的條件：第一，建立健全的中小型投資企業(yè)投資服務(wù)體系，保障企業(yè)投資業(yè)務(wù)有效運(yùn)轉(zhuǎn)；第二，加快完善中小型投資企業(yè)信用擔(dān)保體系，為中小型投資企業(yè)提供高效的信用擔(dān)保服務(wù)；第三，建立和完善中小型投資企業(yè)網(wǎng)絡(luò)信息平臺，為中小型投資企業(yè)經(jīng)營保駕護(hù)航。參考文獻(xiàn)：[1]張武,常耘.淺析風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)解決方案[J].北方經(jīng)貿(mào),2014(12):190-191+195.[2]李美涵.我國創(chuàng)投機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資退出研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2014.[3]曲明輝.私募股權(quán)投資策略研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2014.[4]俞少棟.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的研究[A].中國軟科學(xué)研究會.第十屆中國軟科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C].中國軟科學(xué)研究會:,2015:5.[5]劉凱.中小型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資策略研究[D].安徽工業(yè)大學(xué),2018.[6]曾之杰.中國風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)—收益分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院,2017.[7]李屹鷗.風(fēng)險(xiǎn)投資對高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展影響研究[D].中央民族大學(xué),2013.[8]文先明.風(fēng)險(xiǎn)投資中信息不對稱及風(fēng)險(xiǎn)分析研究[D].中南大學(xué),2004.[9]HuoqingTang,ChengsiZhang.Investmentrisk,returngap,andfinancializationofnon-listednon-financialfirmsinChina?[J].Pacific-BasinFinanceJournal,2019,58.[10]HuberChristoph,HuberJürgen.Scalematters:riskperception,returnexpectations,andinvestmentpropensityunderdifferentscalings.[J].Experimentaleconomics,2019,22(1).致謝時(shí)間轉(zhuǎn)瞬即逝，大學(xué)四年的學(xué)習(xí)和生活即將畫上句號，四年里的每一個(gè)白天和夜晚、與同學(xué)們在一起的每一個(gè)歡笑時(shí)刻、課堂上老師們的指導(dǎo)和教誨都如畫面般在腦海中不斷浮現(xiàn)，歷歷在目，如昨日光景。珍藏這份同學(xué)情誼，對老師們的悉心指導(dǎo)心懷感激。我是幸運(yùn)的，能在人生中這么美好的時(shí)間段結(jié)識這么多的良師益友，順利、愉快的完成學(xué)業(yè)。未來可期！老師評語：總體還可以，如果嘗試對一個(gè)投資項(xiàng)目或組合項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)演算分析比較，擇優(yōu)作出相應(yīng)的投資決策就更有說服力，另要注重查重問題。附錄備注：有附錄的，另起一頁，如無附錄，到“致謝”部分完。

文獻(xiàn)資料檢索的步驟與篩選利用檢索文獻(xiàn)資料信息是一項(xiàng)實(shí)踐性很強(qiáng)的過程，檢索的一般步驟有以下幾種。在檢索完成之后，才能對文獻(xiàn)資料進(jìn)行篩選利用。文獻(xiàn)檢索是利用文獻(xiàn)的第一步，如何將其應(yīng)用在畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）課題研究過程中，對檢索到的文獻(xiàn)資料進(jìn)行認(rèn)真篩選、消化和吸收是關(guān)鍵。只有經(jīng)過這個(gè)過程，才能達(dá)到查閱文獻(xiàn)的真正目的一一一利用文獻(xiàn)1、文獻(xiàn)資料檢索的步驟（1）明確檢索范圍從科研課題研究的中心內(nèi)容和重點(diǎn)出發(fā)，多方面分析課題要求和問題實(shí)質(zhì)，一般從三方面考慮：一是區(qū)域界限，要清楚是取得某一一問題發(fā)表過的全部文獻(xiàn)資料，還是要掌握某一地區(qū)、某一國家對某一問題發(fā)表過的全部文獻(xiàn)資料；二是時(shí)間范圍，明確是查找某一問題在某一年限內(nèi)發(fā)表過的文獻(xiàn)資料，還是獲取某一。問題從有文獻(xiàn)記錄以來的全部文獻(xiàn)資料；三是專業(yè)范圍，明確要查找什么專業(yè)的科技文獻(xiàn)信息，比如，電子類的還是機(jī)械類的，是理論性的還是應(yīng)用性的等。（2）選擇檢索工具檢索工具有不同的分類方法，按加工文獻(xiàn)和處理信息的手段不同分為手工檢索工具和機(jī)械檢索工具；按照載體形式不同分為書本式檢索工具，磁帶式檢索工具，卡片式、縮微式、膠卷式檢索工具；按照著錄格式的不同可將檢索工具分為以下四種類型：①目錄型檢索工具。目錄型檢索工具是記錄具體出版單位、收藏單位及其他外表特征的工具。它以一個(gè)完。整的出版或收藏單位為著錄單元，一般著錄文獻(xiàn)的名稱、著者、文獻(xiàn)出處等。目錄的種類很多，對于文獻(xiàn)檢索來說，國家書目、聯(lián)合目錄、館藏目錄等尤為重要②題錄型檢索工具題錄型檢索工具是以單篇文獻(xiàn)為基本著錄單位來描述文獻(xiàn)外表特征（如文獻(xiàn)題名、著者姓名、文獻(xiàn)出處等），無內(nèi)容摘要，是快速報(bào)道文獻(xiàn)信息的一類檢索工具。它與目錄的主要區(qū)別是著錄的對象不同，目錄著錄的對象是單位出版物，題錄的著錄對象是單篇文獻(xiàn)。③文摘型檢索工具文摘型檢索工具是將大量分散的文獻(xiàn)，