企業(yè)投資風險的成因與控制對策研究-以中國泛?？毓杉瘓F有限公司為例

IIIII企業(yè)投資風險的成因與控制對策研究——以中國泛?？毓杉瘓F有限公司為例內容摘要企業(yè)投資風險，國內外經(jīng)濟學者和市場投資者一直關注的問題。隨著我國社會財富和個人財富的增加、金融市場的不斷完善與發(fā)展，投資已經(jīng)成為企業(yè)以及個人參與社會的一項重要經(jīng)濟活動，投資必然產(chǎn)生風險，因此投資活動過程中產(chǎn)生的投資風險也廣泛備受關注。如果企業(yè)進行投資沒有合理進行把控而導致企業(yè)財富下降，那對市場經(jīng)濟就會產(chǎn)生不良影響，因此分析風險的成因及研究其控制對策是當下發(fā)展社會的重中之重。此論文首先針對中國泛?？毓杉瘓F有限公司的投資風險進行分析，結合企業(yè)內部的管理問題及存在的財務風險總結其成因，最后針對原因及其企業(yè)發(fā)展方向研究一系列可靠有效的控制對策。選擇泛?？毓杉瘓F是因為企業(yè)的投資業(yè)務廣泛，分析其投資風險不僅能夠大概了解大部分企業(yè)現(xiàn)在面臨的投資風險，而且能發(fā)現(xiàn)市場存在的各種風險，為企業(yè)如何做出更合理優(yōu)化的投資決策形成一個可靠的案例依據(jù)，如針對的投資風險形成的原因及控制對策能夠為其他企業(yè)做出有用的借鑒。泛海集團比較注重投資于金融產(chǎn)業(yè)，企業(yè)進行金融投資往往有助于資本配置，能夠提高一家企業(yè)的生產(chǎn)與效率，因此也起了一定的帶動作用。所以，投資風險的分析對社會和企業(yè)的發(fā)展有重要的指導意義。關鍵詞：投資風險；財務風險；成因；風險管理；控制對策

TheCauseoftheEnterpriseInvestmentRiskandControlCountermeasures-TakingChinaOceanwideHoldingGroupasExamplesAbstractEnterpriseinvestmentrisk,domesticandforeigneconomistsandmarketinvestorshavebeenconcernedabouttheproblem.Alongwithourcountrysocialwealthandtheincreaseofpersonalwealth,thecontinuousimprovementofthefinancialmarketanddevelopment,andinvestmenthasbecomeanimportantenterprisesandindividualstoparticipateinsocialeconomicactivities,investmentwillinevitablyproducerisk,sointheprocessofinvestmentactivities,muchattentionhasbeenpaidtotheinvestmentriskisalsowidelyifenterpriseinvestmentisnotreasonableforthecontrolandledtothedecreaseoftheenterprisewealth,itcanproduceadverseeffecttothemarketeconomy,sothecauseoftheriskanalysisandresearchthecountermeasuresareatoppriorityofthedevelopmentofsocialcontrol.ThispaperfirstlyanalyzestheinvestmentriskofChinaOceanwideholdinggroupandsummarizesitscausesbasedontheinternalmanagementproblemsandexistingfinancialrisks.Finally,itstudiesaseriesofreliableandeffectivecontrolcountermeasuresbasedonthecausesandthedevelopmentdirectionoftheenterprise.Choosetheseaholdinggroupisbecauseenterpriseinvestmentbusinessiswidespread,analyzetheinvestmentriskcanprobablyunderstandmostoftheenterprisesarenowfacingnotonlytheinvestmentrisk,butalsofoundavarietyofmarketrisks,fortheenterprisehowtomakemorereasonableoptimizationofinvestmentdecisiontoformasolidcasebasis.Inaddition,Oceanwidegrouppaysmoreattentiontoinvestmentinthefinancialindustry.Financialinvestmentbyenterprisesisoftenconducivetocapitalallocationandcanimprovetheproductionandefficiencyofanenterprise,soitalsoplaysaleadingrole.Therefore,theanalysisofinvestmentriskhasimportantguidingsignificancetothedevelopmentofsocietyandenterprises.Keywords:Theinvestmentrisk;Financialrisk;factor;Riskmanagement;Controlcountermeasures2目錄內容摘要 I上一年的投資收益減少了接近12億元，核心利潤是看營業(yè)收入和營業(yè)成本，數(shù)據(jù)顯示，泛?？毓晒?018年營業(yè)收入較去年降低26.08%，管理費用較去年降低13.62%，營業(yè)利潤較去年降低65.44%。由此可見，泛海控股公司經(jīng)營業(yè)績有所下降，泛海控股公司營業(yè)利潤的大幅度減少主要因為投資收益的大幅度降低。而自身經(jīng)營由于逐漸轉型金融業(yè)的原因，導致房地產(chǎn)的銷售收入有所下降。而根據(jù)詳細的報告顯示，泛?？毓晒就顿Y收益的大幅度降低是由于金融業(yè)投資和其他投資收益都有所下降，但公司投資依然是有所收獲。更主要是在轉型過程中，泛?？毓赏度氪罅抠Y金進行金融業(yè)投資，目前沒有獲得更大的理想回報，金融投資還需進一步發(fā)展。圖3-1以下是泛?？毓晒窘鼛啄陜衾麧欄厔輬D：這是泛?？毓晒窘鼛啄甑膬衾麧欄厔荼?，表明泛?？毓蓛衾麧櫠加兴饾u降低。在2018年，國內外經(jīng)濟形勢存在諸多錯綜復雜，經(jīng)濟增速下滑，新興市場不穩(wěn)定，波動不斷，全球經(jīng)濟景氣呈現(xiàn)逐漸低迷的狀態(tài)，國內經(jīng)濟的趨勢基本跟上了全球經(jīng)濟的步伐。而市場的波動與不穩(wěn)定讓企業(yè)投資者感到?jīng)]有安全感，特別是金融行業(yè)方面，“去杠桿、強監(jiān)管”的基調沒有帶來多大變化，資本管理新規(guī)定加強了監(jiān)管措施，又加上泛海的信用風險近年來因為負債壓力過重而逐漸加大，再到市場風險因市場不穩(wěn)定性而加大等等這些因素導致投資者處于很被動的狀態(tài)，所以泛海金融機構的業(yè)務模式、投資決策以及風險分析及管控等問題會有更嚴峻的考驗與挑戰(zhàn)。而房地產(chǎn)方面，大多企業(yè)以“狠抓回款、確保資金安全”為主要目的，以更好面對調控政策持續(xù)從緊的趨勢。直至2019年9月30日，公司出現(xiàn)虧損，經(jīng)營成果從2018年的弱勢一直到2019年的虧損，泛海的經(jīng)營業(yè)績可謂是一落千丈。2.經(jīng)營戰(zhàn)略分析從利潤表的數(shù)據(jù)可知，泛?？毓晒臼峭顿Y收益型的企業(yè)，投資收益占比高，而且凈利潤雖然有所下降，但還是有所盈利，那是因為泛?？毓傻慕?jīng)營戰(zhàn)略是營業(yè)收入通過投資領域多元化而獲得，我根據(jù)泛?？毓?018年的經(jīng)營模式和投資軌跡可發(fā)現(xiàn)，泛?？毓蔀闇p少外部因素對地產(chǎn)業(yè)績影響，從而進一步聚焦金融產(chǎn)業(yè)，這種多元化戰(zhàn)略是泛?？毓衫^續(xù)實現(xiàn)盈利的重要原因。在泛?？毓傻慕鹑谧庸局?，民生信托通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品和加強自身籌資能力，達到固定收入和其他籌集資金渠道穩(wěn)定的雙優(yōu)勢，而讓自身達到了穩(wěn)定盈利的通道。泛?？毓蛇€有不少“投資戰(zhàn)略”，在2018年和2019年積極布局私募基金業(yè)務，從而擴展公司收入和盈利來源。在地產(chǎn)板塊方面，泛?？毓晒疽浴按黉N售、抓回款”的經(jīng)營戰(zhàn)略，而且近年來不斷擴大物業(yè)規(guī)模，為公司貢獻接近百分之四十的營業(yè)收入。而泛?？毓蓪τ谛袠I(yè)轉型的戰(zhàn)略是“持續(xù)結構優(yōu)化”，自2014年初，泛?？毓砷_始向金融業(yè)轉型，五年來，泛?？毓扇φ{結構、促轉型，持續(xù)進行產(chǎn)業(yè)結構、資產(chǎn)負債結構、管理結構、投資決策等方面優(yōu)化。想要進一步深入了解泛?？毓傻慕?jīng)營戰(zhàn)略，必須進行戰(zhàn)略制定程序，然后根據(jù)程序分析泛海的行業(yè)競爭狀況和其競爭策略，了解泛海應對激烈的地產(chǎn)和金融行業(yè)而做出的戰(zhàn)略，體現(xiàn)其經(jīng)營戰(zhàn)略，也是更好地為下一步進行財務分析做準備。環(huán)境分析競爭者消費者環(huán)境分析競爭者消費者供應商規(guī)則政策內部分析技術秘訣制造秘訣市場秘訣分配秘訣管理秘訣優(yōu)勢與劣勢辨別核心競爭力機會與威脅明辨機會優(yōu)勢與劣勢辨別核心競爭力機會與威脅明辨機會內部競爭力與外部機會結合內部競爭力與外部機會結合企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)戰(zhàn)略行業(yè)競爭程度分析：目前我國房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)都處于緊張激烈的狀態(tài)，由于我國國民收入的不斷提高和居民個人財富的增加，很多人都買房置業(yè)和把閑置下來的資金投入到各項金融產(chǎn)品中，無論是把資金投在房產(chǎn)還是金融產(chǎn)品，都意味著房地產(chǎn)和金融行業(yè)在我國迅速發(fā)展起來。首先從房地產(chǎn)業(yè)開始說起，國內近幾年房地產(chǎn)規(guī)模擴張，龍頭企業(yè)依然相互競爭銷售額，新興產(chǎn)業(yè)也不斷崛起，由于人民群眾生活水平提高，住房要求不斷提高，房地產(chǎn)業(yè)也開始越來越注重創(chuàng)新，因此激烈的競爭仍然處在水深火熱的情況中。在金融方面，人民群眾為了未來生活有更好保障，不斷投入資金到金融產(chǎn)品，例如教育和養(yǎng)老方面的基金，還有保險，金融行業(yè)的企業(yè)為了滿足群眾所需，也是各式各樣，強大的競爭必不可免。但行業(yè)增長速度越快，市場份額充足，價格競爭不會加劇，雖然激烈，但很穩(wěn)定。競爭策略分析：泛海房地產(chǎn)的特點是高端、戶型便利及豐富多樣，因此價格上處于偏高的位置，由于近幾年房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，泛海地產(chǎn)近3年有出售地產(chǎn)項目的舉措，而且有實行開拓外部銷售渠道，隨行調整價格等競爭策略；而在金融方面，泛?？毓芍饕罅ν顿Y于證券和保險，其次基金，而且在金融投資業(yè)務上，應對競爭的基礎上儲備了多個項目，可供投資者選擇。（三）泛?？毓晒就顿Y戰(zhàn)略變化表3-2泛?？毓?019年控股項目以及狀況主要投資控股項目名稱項目行業(yè)投資狀況出售轉讓的投資項目中國民生銀行金融持有5.53%股份上海外灘董家渡項目民生人壽保險金融持有16.59%股份武漢中央商務區(qū)項目民生證券金融第一大股東北京泛海國際居住區(qū)1#地塊項目海通證券金融主要股東民生信托金融持有82.71%股份北京民生典當金融控股子公司創(chuàng)業(yè)投資科技致力投資于互聯(lián)網(wǎng)領域文化投資文化致力投資于電影、影視、出版酒店業(yè)酒店旅游與酒店上海泛海新世界房地產(chǎn)上海市重點項目之一民生金融中心房地產(chǎn)泛?？偛康奈恢梦錆h王家墩商務區(qū)（CBD）房地產(chǎn)金融、保險、貿易服務中心數(shù)據(jù)來源：新浪新聞泛?？毓赏顿Y動態(tài)從2019年泛海的投資控股項目以及結合2019年中期報告分析，泛?？毓梢驗閭鶆蘸唾Y金的缺口，以及地產(chǎn)項目難以做大的原因，以致泛海不斷出售地產(chǎn)項目，而且截至2019年泛海持有的房地產(chǎn)投資項目大多是金融服務中心，意味著泛海集團越來越像是為了金融行業(yè)的發(fā)展而有目標性地投資地產(chǎn)項目，2018年泛海年報的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資貢獻僅有11.41億元，而其中兩個金融投資項目中，信托以及保險業(yè)貢獻的收益均已超過地產(chǎn)項目。因此可看出泛海正在謀求進一步的轉型發(fā)展，把投資于哪個房地產(chǎn)項目取決于其是否有利于金融業(yè)務發(fā)展，而投資的力度更是一步一步向金融行業(yè)加大，從以前的大規(guī)模投入資金型投資轉向有目標型的投資，而且是有利于資金快速回籠的投資戰(zhàn)略。（四）泛?？毓晒矩攧诊L險分析1.經(jīng)營風險；泛?？毓勺鳛榉康禺a(chǎn)開發(fā)企業(yè)，日常運營往往需要大量資金支持，因此泛?？毓沙３Ｍㄟ^舉債形式獲得資金支持，導致短期償債壓力較大，資產(chǎn)負債率較高，企業(yè)信用風險加大，難以獲得更多的資金籌集渠道，因此近幾年泛?？毓刹粩喑鍪鄣禺a(chǎn)項目保證資金回籠，減少負債壓力，出售地產(chǎn)項目這一行為表明負債壓力嚴重影響公司的經(jīng)營，而且大額擔保背后形成企業(yè)信用風險加大難以獲得資金支持導致經(jīng)營無法正常進行。在另一方面，泛?？毓山鼛啄暌仓饾u向金融業(yè)轉型，雖然近年來投資于金融業(yè)務，并且金融業(yè)務營收占比在總營收占比當中不斷增加，但總營收在近幾年縮水的幅度不斷加重，兩個高杠桿行業(yè)的發(fā)展也比較受很多宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，經(jīng)營狀況收到很多不確定性因素影響。2016—2018年度，加上2019年1—6月份，泛海地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下降并且較小，經(jīng)營計劃不明確，所以未來房地產(chǎn)的業(yè)務發(fā)展存在不確定性。泛?？毓?017年度和2018年度房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績下滑嚴重，2018年由于債務壓力大接受關聯(lián)公司的大額財務資助，雖然不用利息，但是信用風險加大，并且頻繁地為關聯(lián)公司提供融資擔保，資金鏈流動情況讓人擔憂，而房地產(chǎn)和金融兩個高杠桿行業(yè)需要大量資金投入發(fā)展，因此兩個高杠桿行業(yè)的發(fā)展因經(jīng)營導致的風險而變得不確定。表3-3所有者權益表變動構成分析表單位：元2019年半年度少數(shù)股東權益股東權益合計股本資本公積其他綜合收益盈余公積未分配利潤擬派期末股利小計一、本年年初余額5,196,200,656.007,736,100,336.8817,894,330.73932,410,649.691,746,237,463.7615,628,843,437.0615,628,843,437.06二、本年年末余額5,196,200,656.007,736,100,336.8817,894,330.73932,410,649.69604,402,098.3714,487,008,071.6714,487,008,071.67三、本年增減變動額0.000.000.000.00-1,141,835,365.39-1,141,835,365.39-1,11,835,365.39四、本年增減變動構成比重0%0%0%0%-7.88%-7.88%-7.88%數(shù)據(jù)來源：東方財富泛海2019半年度財務數(shù)據(jù)所有者權益構成分析表可發(fā)現(xiàn)企業(yè)的“股本”和“資本公積”所代表的“輸血性”變化以及“盈余公積”和“未分配利潤”所代表的“盈利性”變化情況。如果輸血性變化影響較大，代表企業(yè)資產(chǎn)增加是股東投入而不是真正通過營運增加企業(yè)資產(chǎn)的，可能會存在財務風險和經(jīng)營風險。泛?？毓伞坝浴弊兓顾姓邫嘁娼档偷谋戎貫?7.88%，這是留存收益當中的未分配利潤降低的比重，未分配利潤最大的作用是限制向投資者分配利潤，在利潤分配中不完全分配以便以后分配，可以降低財務風險，均衡各期分配，為企業(yè)經(jīng)營留存更多資本擴充實力。而泛海的未分配利潤到2019年中期已經(jīng)減少將近11億，其中利潤分配占了將近7.8億，可見泛海控股在經(jīng)營方面存在著較大風險，盈利性影響呈現(xiàn)負數(shù)，盈利前景不確定。2.投資風險雖然從資金流動順序看，企業(yè)應先融資，待取得資金后才能進行投資；但是，從邏輯上看，只有先確定能夠實現(xiàn)資本保值增值的投資機會，才可能獲得提供方的資金。而泛海控股目前投資業(yè)務廣泛，投資金融業(yè)務不斷取得進步的跡象，但泛海控股并不是都能確定每一個投資業(yè)務都能帶來收益，存在的風險還是很大。首先，泛?？毓赡壳霸诮鹑诜矫娴耐顿Y現(xiàn)狀是持有民生銀行2.312%、民生證券87.65%、民生信托87.65%、亞太財險51%的股權；在銀行方面，投資的股權價值估計為60億元；在證券方面，估計價值為170億元；在信托方面，估計價值為200億以上；保險方面，估計價值為3億元。金融投資一般受宏觀環(huán)境變化而變得不穩(wěn)定，在這投資過程中，一般出現(xiàn)的系統(tǒng)風險有市場風險、通貨膨脹風險、利率風險、政策風險，而非系統(tǒng)風險則有信用風險、經(jīng)營風險、財務風險等等。顧名思義，系統(tǒng)風險是宏觀環(huán)境變化下產(chǎn)生的風險因素，泛?？毓蔁o論金融業(yè)務還是房地產(chǎn)都無法避免以及消除此風險，這種風險導致企業(yè)投資收益無法達到預期。而非系統(tǒng)風險不同于系統(tǒng)風險，此風險可以消除，但需要企業(yè)的管理模式不斷優(yōu)化和完善，更需要企業(yè)有仔細謹慎的投資整合和組織理念。而泛?？毓墒且粋€集團企業(yè)，涉及業(yè)務繁多，財務分析難度比其他企業(yè)更難，很多時候并不是每個業(yè)務都有被投資整合的機會，因此非系統(tǒng)風險還是存在。目前我國金融市場發(fā)展猛快，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境時而出現(xiàn)制度上的制約，以及利率的變化和競爭市場的激烈等等，都是泛海控股投資金融行業(yè)無法規(guī)避的風險，而且泛?？毓少Y產(chǎn)負債率高，企業(yè)信用風險和經(jīng)營風險的加大使其籌集資金的道路上也是困難前行。在其他行業(yè)，泛?？毓蛇€持有云鋒基金、萬達影視、北汽新能源等等股權。其中，云鋒基金投資的著名企業(yè)有螞蟻金服、小米、菜鳥、寧德時代等等，潛在價值挺高，投資風險??；萬達影視成功并入上市公司萬達電影，不過影視資源受市場消費水平和競爭因素影響，投資風險還是存在。表3-4泛海控股公司投資收益結構分析表單位：元2018年12月31日2019年9月30日取得投資收益收到的現(xiàn)金366,662,650.624,500,000.00投資收益793,508,722.01138,577,781.07投資收益的現(xiàn)金回收率46.20%3.25%投資活動現(xiàn)金流入小計50.65億9122.84萬投資活動現(xiàn)金流出小計11.05億39.87萬投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額39.60億9082.97萬現(xiàn)金流入總額543.46億314.46億現(xiàn)金流出總額547.60億314.52億流入結構9.32%2.90%流出結構2.02%0.0013%數(shù)據(jù)來源：深圳證券交易泛海2018-2019年財務數(shù)據(jù)從投資收入的現(xiàn)金回收率來看，泛?？毓蛇M行投資雖然取得收益，但投資活動為企業(yè)增加的現(xiàn)金存量在本年逐漸減弱，而且今年獲得的回收率很低，企業(yè)的現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動的造血系統(tǒng)，而投資為企業(yè)的現(xiàn)金流量起重要的輔助作用，而且吸收投資收到的現(xiàn)金，對企業(yè)籌資活動也有一定幫助。從結構圖也可看出泛海投資活動流入量與流出量都較低并且逐漸減弱，從公司詳細的財務報告可發(fā)現(xiàn)泛海的籌資活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入最多，舉借的資金大于投資帶來的資金，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額逐漸降低是因為泛海控股的信托基金投資、房地產(chǎn)投資、其他投資都帶來了接近141.27%的幅度降低。由此可見，泛?？毓傻耐顿Y活動產(chǎn)生的風險對企業(yè)也會造成比較重要的影響。3.籌資風險籌資活動是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營對資本的需求，通過各種籌資渠道，采用恰當籌資方式取得經(jīng)營所需要的資本的行為。而上文提到泛?？毓山?jīng)營著房地產(chǎn)和投資金融業(yè)務都是財務杠桿較大的行業(yè)，籌資活動對于公司發(fā)展非常重要。而且企業(yè)所承擔的財務風險與負債籌資直接相關，也就是說，當企業(yè)舉債時，就可能會出現(xiàn)債務到期不能按時償付的可能，這就是財務風險的實質所在。表3-5泛?？毓啥唐趦攤芰Ψ治觯簡挝唬涸?01720182019年9月30日流動資產(chǎn)236.52億357.13億313.66億流動負債476.96億587.45億608.17億流動比率49.59%60.79%51.57%存貨631.49萬55.55萬55.55萬預付賬款79.30萬91.22萬85.28萬速動比率49.57%60.79%51.57%貨幣資金26.32億56.88億55.85億現(xiàn)金比率5.52%9.68%9.18%流動比率衡量一個企業(yè)短期償債能力的重要指標，由流動資產(chǎn)/流動負債得出，一般來說，指標應該為2以上；該指標越高，企業(yè)的償付能力越強，企業(yè)所面臨的短期流動風險越小，而泛?？毓山?年的流動比率離安全指標的標準還較遠，存在一定的短期流動風險。速動比率由企業(yè)的流動資產(chǎn)-存貨-預付賬款/流動負債得出，如果速動比率低于1，表示企業(yè)償債能力較差；而泛?？毓山?年速動比率均沒有達到1。最后的現(xiàn)金比率，是由貨幣資金/流動負債得出，這一比率應在20%左右，如果在這水平上，企業(yè)的直接支付能力不存在大問題，而泛?？毓傻默F(xiàn)金比率也沒有達標。綜合以上3個指標，泛?？毓傻亩唐趦攤芰^差，存在負債償還風險。表3-6泛海控股長期償債能力分析：單位：元201720182019第三季度負債總額661.51億763.08億720.89億總資產(chǎn)818.74億918.77億866.26億所有者權益總額157.23億155.69億145.37億非流動負債184.55億175.63億112.72億流動資產(chǎn)236.52億357.13億313.66億流動負債476.96億587.45億608.17億固定資產(chǎn)凈值4309.95萬2918.87萬3287.41萬資產(chǎn)負債率（負債總額/總資產(chǎn)）80.79%83.05%83.22%股東權益比率（所有者權益/總資產(chǎn)）19.21%16.95%16.78%產(chǎn)權比率（負債總額/股東權益）420.73%490.13%495.90%固定長期適合率0.13%0.09%1.27%資產(chǎn)非流動負債率22.54%19.12%13.01%非流動負債營運資金比率-130.28%-131.14%-261.28%反映企業(yè)長期償債能力的指標主要有表3-6中資產(chǎn)負債率和以下比率。資產(chǎn)負債率是企業(yè)總資產(chǎn)中通過舉借獲得的一個反應指標，是企業(yè)償債能力的重要指標，因此該比率超過70%就認為償債壓力較重；股東權益比率是保證長期償債能力程度高低的一個重要指標，該指標越高表明企業(yè)的投資人投資在企業(yè)的資產(chǎn)較多，償還債務的保證越大；產(chǎn)權比率該指標表示企業(yè)的股東權益支撐著多大規(guī)模的投資，該指標越高，說明企業(yè)對負債經(jīng)營利用得越充分，財務風險也就越大；固定長期適合率這個指標一般低于1，當超過1時，說明企業(yè)為了進行固定投資而冒著風險動用短期資金進行投資，加大短期償債壓力。資產(chǎn)非流動負債率該指標越大，說明每一元資產(chǎn)中非流動負債所占比重越高，企業(yè)主要依賴長期債務進行融資，長期償債能力風險較大；非流動負債營運比率該指標反映企業(yè)營運資本是否可以償還非流動負債，應大于1；綜合各指標的標準，由此得出泛?？毓杉瘓F資產(chǎn)負債率已超過70%，股東權益比率不超過50%，而且比較低，產(chǎn)權比率過高，固定長期適合率沒有超過1，資產(chǎn)非流動負債率逐年降低，非流動負債營運資金比率不僅沒有超過1，而且負1以上，所以泛?？毓赡壳皟攤鶋毫^重，償還保證程度低，負債保障程度也低，而且營運資金不足以償還非流動負債，但客觀的是泛?？毓蛇€沒有到危險信號的程度。最后說明一下，分析籌資風險的狀況是因為籌資風險與企業(yè)的財務風險緊緊相聯(lián)系，因為泛海信用風險逐年加大，而且籌資方式單一，償債壓力過重的情況下，籌資能力尤其重要，因此可體現(xiàn)泛海的財務風險較大，而財務風險屬于投資風險中的非系統(tǒng)風險，而且在這種狀況下還大力投資于金融行業(yè)，投資風險更是不確定。（五）泛?？毓晒就顿Y風險的成因綜合以上對泛?？毓砂咐芯康姆治?，得出與總結以下泛?？毓傻耐顿Y風險成因。1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境帶來的系統(tǒng)風險根據(jù)泛?？毓赡壳暗耐顿Y情況，泛?？毓伤顿Y的房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、能源業(yè)都是比較受宏觀因素影響的行業(yè)。首先金融行業(yè)受經(jīng)濟周期、貨幣政策、匯率等變化影響；能源和房地產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟周期和財政政策影響；所以泛?？毓纱蟛糠值耐顿Y都取決于宏觀環(huán)境的變化情況，而且宏觀經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生的系統(tǒng)風險不可避免以及分散，風險一旦發(fā)生就不可抵消，只能發(fā)生前做好預測。2.企業(yè)自身形成的非系統(tǒng)風險根據(jù)對泛海控股經(jīng)營戰(zhàn)略、財務管理體系、組織架構、財務風險等分析，可以知道泛?？毓晒颈旧斫?jīng)營和管理方面導致的非系統(tǒng)風險，例如經(jīng)營戰(zhàn)略方面沒有確保房地產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展（出售地產(chǎn)項目、縮小生產(chǎn)面積等等），致使有經(jīng)營風險；再有近幾年企業(yè)本身債務較重，資產(chǎn)負債率已達到80%以上，而且為子公司提供大額擔保等等，致使有信用風險，籌資能力業(yè)受到一定影響；最后償債負擔不斷增大致使企業(yè)財務風險達到高狀態(tài)。非系統(tǒng)風險一般指企業(yè)的信用風險、經(jīng)營風險、財務風險等等，一旦發(fā)生，企業(yè)形象會收到影響，籌資和融資將會受到一定程度影響，而投資需要資金支持，所以會影響投資風險的發(fā)生。3.企業(yè)的風險管理存在不足泛?？毓勺鳛榧瘓F企業(yè)，投資范疇廣泛，所以存在比較繁瑣的歸屬與產(chǎn)權關系，而且對一些投資項目的來源與籌集方式單一，而且泛?？毓杉瘓F出現(xiàn)財務風險時不會及時有對應的措施處理，例如從2016到如今，企業(yè)債務不斷加重，沒有減輕，經(jīng)營業(yè)績也不斷降低，因此風險意識管理薄弱。4.被投資方造成的投資風險泛海控股所投資的房地產(chǎn)、金融、能源行業(yè)都是所需資金大且受宏觀因素影響的行業(yè)，因此被投資公司的管理和經(jīng)營狀況很重要，直接影響向投資企業(yè)分配紅利和償還本息的進度。而近3年，因為控股子公司的經(jīng)營管理問題導致資金周轉不靈，使泛海控股公司不斷為部分海外和國內的子公司提供債務擔保。5.撤資能力/變現(xiàn)能力導致的風險上文對泛海的投資收益現(xiàn)金回收率的分析以及通過詳細的報告與資料可知，泛?？毓稍谟龅酵顿Y失誤時，撤回投資資本能力較差，通常資金難以快速回籠。6.海外投資的不穩(wěn)定性國外的經(jīng)濟形勢通常難以估計其變化趨勢，泛?？毓稍诤Ｍ庖灿型顿Y項目，海外形成的外匯風險嚴重影響海外控股公司，因此泛海也出現(xiàn)了對海外控股公司提供債務擔保的現(xiàn)象。7.投資選擇范圍過大投資領域需要結合企業(yè)的人才結構、管理規(guī)模、資產(chǎn)實力等等去判斷領域的選擇范圍應該有多大，如果企業(yè)投資領域過寬，超出了企業(yè)人力、物力、財力的承受最大值，那將迎來更高的財務風險。泛?？毓赏顿Y的行業(yè)很多，而整個集團無論自身還是為子公司提供高額負債擔保，顯然投資的范圍過大，造成企業(yè)償債負擔不斷加重，影響正常經(jīng)營，企業(yè)財力承受值已不足以抵債，所以導致了財務風險的發(fā)生。（六）泛?？毓晒就顿Y風險控制對策1.做出合理的投資決策方案，減少市場上不確定性較大的系統(tǒng)風險泛?？毓蛇M行房地產(chǎn)、金融、能源等行業(yè)投資都避免不了市場上系統(tǒng)風險帶來的阻礙，雖然系統(tǒng)風險不能抵消和分散，但進行投資前可以適當預測和做出合理投資方案，一旦發(fā)生系統(tǒng)風險可以減少損失和不利影響，事先做好防備可以把資金合理分配到每一筆投資，總比盲目投資的風險要小。2.處理好企業(yè)目前存在的信用風險、經(jīng)營風險和財務風險以上對案例的分析，泛?？毓纱嬖诘娘L險還是挺多的，而且給企業(yè)的長遠發(fā)展帶來的影響也比較重要。首先信用風險是企業(yè)籌資的基本要求，而泛?？毓蓛攤L險不斷增加，近年來發(fā)行公司債券和提供高額擔保行為已經(jīng)引起市場議論紛紛，信用風險也因此提高，縮小了投資所需的資金來源渠道；而近年來泛?？毓梢蚣涌燹D型至金融行業(yè)，在經(jīng)營方面有所忽略對待，業(yè)績不斷下降，而企業(yè)的資金來源和正常運行還是要靠正常的經(jīng)營管理維持，所以泛海有必要謹慎對到公司經(jīng)營狀況；最后泛?？毓梢蛸Y產(chǎn)負債率過高，經(jīng)營壓力不斷上升，投資風險存在各種不確定性導致的財務風險需要泛?？毓晒鞠裙芾砗脙炔扛鞣N風險，才能更好控制風險帶來的危害。3.建立對外投資風險預警系統(tǒng)預警系統(tǒng)是能夠幫助企業(yè)在外部風險發(fā)生前能夠準確預防風險帶來影響的一個重要系統(tǒng)，通過科學的預測和分析，可以事先控制外部風險，做好投資項目的計劃，再與風險管理有效地結合，做好防備治理，預警系統(tǒng)也可不斷識別新風險，以更好地調整風險控制的內容。4.建立專門的風險管理機構目前我國很多集團企業(yè)因為業(yè)務繁多，財務分析難度比其他企業(yè)更大，風險管理的意識沒有很強，風險管理機構常常被忽視，而風險管理機構對于目前社會的發(fā)展形勢尤其重要，風險管理機構有明確的控制目標和方法，可以說是企業(yè)在投資過程的一個強大后盾，發(fā)生風險很可能能夠有效制止。5.設定較為合適的投資范圍計劃目前泛海控股投資占比高的金融、房地產(chǎn)、能源行業(yè)都是比較受市場宏觀因素影響的，一旦發(fā)生風險，可能帶來的損失比較大，因此泛海控股選擇的投資范圍應該為容易分散風險的，或者能抵消一部分風險的，這樣才可以把風險降到最低。6.懂得利用大數(shù)據(jù)收集平臺對投資信息及決策的幫助大數(shù)據(jù)時代下的收集平臺能快速幫助企業(yè)在進行投資決策時收集、處理、整理，能改善投資決策流程，也能利用數(shù)據(jù)挖掘功能去分析信息與結果之間的相關性，最后對分析結果進行評價，去投資更高收益的項目。大數(shù)據(jù)也幫助了企業(yè)篩選有用數(shù)據(jù)與信息，提高投資效率，對于泛海控股投資業(yè)務廣泛且復雜的集團企業(yè)顯得更加有幫助性。四、結論（一）研究結論根據(jù)以上所有對泛?？毓杉瘓F的風險分析，我得出的結論是企業(yè)進行投資無法避免風險，但最重要是可以事先或者發(fā)生后能有控制的對策，不要把風險加大，那么投資風險就不會導致企業(yè)損失嚴重，而泛?？毓赏顿Y方面還是有所收益的，近幾年的投資業(yè)務不斷增加并且盈利，但企業(yè)在債務和經(jīng)營方面需要進一步重視和解決，否則企業(yè)資金困難無法解決，影響投資活動的正常進行。另一方面，由于投資業(yè)務廣泛，風險的管控還需要進一步重視，不是投資得越多越好，而是有計劃和有目標的進行有把握的投資，幫助企業(yè)贏得更多資金以及幫助其發(fā)展。（二）案例啟示泛?？毓杉瘓F案例研究分析給予的啟示可總結為以下這個方面：（1）企業(yè)投資不能為了盲目追求高收益回報而沒有計劃的選擇投資范圍；（2）投資需要謹慎，最好有一個目標；（3）企業(yè)投資應該結合公司自身的發(fā)展方向、經(jīng)營戰(zhàn)略等等去做判定；（4）企業(yè)應當不要忽視自身管理帶來的財務風險；（5）即便投資機會多，也要做好風險預測與評估，結合經(jīng)營戰(zhàn)略去判定。參考文獻[1]李靈.企業(yè)投資風險防范與控制[J].中國注冊會計師,2014,(12):68-72.[2]韓紫軒,徐鹿.大數(shù)據(jù)對企業(yè)投資決策的影響及對策[J].財務與會計,2019,(16):73.[3]李江,高書平,韓文碩,等.企業(yè)財務管理中金融投資風險探究—基于流動性緊縮背景[J].財會通訊,2019,(17):87-89.[4]劉明傳,谷福云.集團企業(yè)財務風險管理體系構建研究[J].會計之友,2015,(15):80-82.[5]何寧寧.海外投資財務風險防范[J].財務與會計,2017,(13):23-24.[6]李加林,張元釗.新形勢下中國企業(yè)對外投資風險與管控措施[J].亞太經(jīng)濟,2019(04):88-94.[7]賈生華,陸嘉瑋.房地產(chǎn)企業(yè)過度投資行為成因、后果及治理研究[J].現(xiàn)代管理科學,2017(12):12-14.[8]陳志斌,曹佳敏,王詩雨,等.論企業(yè)財務風險的產(chǎn)業(yè)效應[J].財會月刊,2019(18):176-178[9]陳潔,財務報表分析在企業(yè)投資管理中的實踐研究[J].商場現(xiàn)代化,2019(12):171-172.[10]MazzoccoliAlessandro,NaldiMaurizio.RobustnessofOptimalInvestmentDecisionsinMixedInsurance/InvestmentCyberRiskManagement.[J].Riskanalysis:anofficialpublicationoftheSocietyforRiskAnalysis,2019.致謝本文是在夏勵嘉老師的精心指導下完成的。論文從選題到完成的整個過程中，得到了夏老師的熱情幫助和精心指導。夏老師嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度、淵博的專業(yè)知識、敏銳的學術眼光、精益求精的精神給我留下了深刻的印象，并對我的學習和工作產(chǎn)生極大地促進作用。在論文完成之際，我要感謝夏老師對我在四年學習和生活中的關心和教誨，特向夏老師表示深深的敬意和感謝！在此，還要感謝張燕婷、謝霜等老師在四年的學習中給我的幫助和支持。她們所講授的《財務分析》、《投資學》等課程給我思想的啟迪，從他們所講授的課程中我學到了投資風險分析和財務分析的方法，這些方法在我研究的過程中發(fā)揮了巨大的作用，使我能夠順利完成課題的研究和論文的寫作。衷心感謝張老師、謝老師給予的幫助！同時我還要感謝周金金輔導員、周陽陽輔導員無微不至的關懷！感謝所有任課老師的精心授業(yè)和教輔人員的辛勤工作！本文在寫作過程中參考了大量的文獻資料，主要文獻資料已開列出來，本文的有些句子或段落引自這些參考文獻。在此向所有的作者表示深深的感謝！課題在研究過程中開展了一些調查活動，其中部分調查活動是由我的親人朋友等協(xié)助完成，在此對我的親人朋友以及提供我寫作所需資料的調查們表示衷心的感謝！

畢業(yè)設計論文答辯的流程介紹畢業(yè)設計（論文）答辯是答辯委員會成員和學生面對面的交流，是評價畢業(yè)設計（論文）的重要形式之一，是對已完成的論文、設計的最后審核、檢驗，也是對學生學術水平和研究能力的綜合考核。下面我們就為大家介紹一下畢業(yè)設計論文答辯的流程有哪些？（1）畢業(yè)設計（論文）答辯組織學生完成畢業(yè)設計（論文）報告書后，學院各系部要組織相關專業(yè)教師對學生進行答辯，檢查學生是否達到了畢業(yè)設計（論文）的基本要求。為確保畢業(yè)設計（論文）答辯工作的有序進行，必須有計劃地精心策劃和組織好論文答辯的各個環(huán)節(jié)。①成立答辯委員會。在系部主任的領導下，成立各系部畢業(yè)設計（論文）答辯委員會，成員5~7人，包括系部主任、教研室主任、專業(yè)教授和部分指導教師。畢業(yè)設計（論文）答辯工作由各系部答辯委員會組織并主持。根據(jù)需要答辯委員會可決定組成若干答辯小組，答辯小組由3~5人組成，設組長1人，秘書1人。各答辯小組具體負責學生的畢業(yè)設計（論文）答辯工作。答辯委員會及答辯小組成員必須由講師或講師以上職稱的人員（或相當職稱的科技人員）擔任。②布置答辯場地，營造良好氛圍畢業(yè)（設計）論文答辯是實踐教學的重要環(huán)節(jié)，也是師生之間交流的-種形式，因此答辯場地及其設施的布置既要嚴肅莊重、格式醒目。對答辯人員的座次、儀表、距離、答辯材料的準備等安排要準確、到位、合理、規(guī)范。③規(guī)范答辯程序，明確答辯內容答辯程序應當包括答辯前答辯組織的成立及人員分工、答辯的出題、答辯的提問、學生的解答內容的記錄、成績的評定、答辯工作總結等方面。規(guī)范化、制度化的答辯程序安排，對保證答辯工作的順利、有序進行具有重要的保障作用。在答辯過程中，教師的活動內容主要包括，聽取學生畢業(yè)設計論文的陳述，提出具有針對性的答辯問題；在學生的答辯回答后適當進行詢問和交流；對學生答辯作簡要的點評；最后經(jīng)過討論，給出答辯成績。學生的活動內容主要包括，對自己的畢業(yè)設計（論文）進行介紹；對答辯老師提出的問題進行思考與回答；適當?shù)嘏c答辯老師進行溝通與探討。④明確答辯要求，完善答辯材料無論是教師，還是學生，都應該明確把握好答辯的要求。答辯組織者要召開答辯動員會，明確時間、地點、人員的排序，講清答辯的任務以及活動內容、要求等。答辯結束以后，要將論文材料、中期檢查及指導記錄表、指導教師評分表、評閱人評分表、答辯記錄。以及畢業(yè)相關的證明材料整理簽字后上報系部進行集中審核和管理。（2）畢業(yè)設計（論文）答辯實施。學生必須在論文答辯舉行之前半個月，將經(jīng)過指導教師和評閱教師評閱、并簽署"同意答辯"意見的報告書連同任務書、開題報告以及中期考核檢查表提交答辯委員會，答辯委員會主席在仔細研讀畢業(yè)論文的基礎上，擬出要提問的要點，舉行答辯會。答辯的一般程序包括：①宣布答辯小組（分組答辯）成員名單；②公布學生答辯的順序及論文題目；③公布學生答辯的要求及注意事項；④答辯開始，學生應先向會場致禮；⑤學生對自己撰寫的設計（論文）作簡略說明，包括題目名稱和來源、課題目的和意義、基本內容和主要方法、設計或研究過程、重要結果或結論及其理論價值