【湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵現(xiàn)狀及其績效研究10000字】

湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵現(xiàn)狀及其績效研究目錄TOC\o"1-3"\h\u284201緒論 110831.1研究背景 1145321.2研究目的和意義 1163341.2.1研究目的 1310271.2.2研究意義 1276911.3文獻(xiàn)綜述 2219471.3.1國外研究文獻(xiàn) 2127491.3.2國內(nèi)研究文獻(xiàn) 3293791.3.3國內(nèi)外研究文獻(xiàn)評述 546191.4研究內(nèi)容與方法 6104071.4.1研究內(nèi)容 6303821.4.2研究方法 6188112股權(quán)激勵相關(guān)理論 67962.1股權(quán)激勵的定義及作用 6179332.1.1定義 7235282.1.2作用 7132442.2股權(quán)激勵的方式 8327082.3股權(quán)激勵的相關(guān)理論基礎(chǔ) 85293湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析 10258993.1公司概況 10261903.2湯臣倍健公司股權(quán)激勵計劃實施情況 10271993.2.1實施背景 10297743.2.2具體內(nèi)容 10223684經(jīng)營者股權(quán)激勵實施績效分析 1234734.1研究思路 12294464.2主要績效指標(biāo)分析 12137574.2.1財務(wù)指標(biāo) 12130014.2.2非財務(wù)指標(biāo) 17206714.3研究結(jié)果 18290885湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效研究結(jié)論和啟示 18254925.1研究結(jié)論 18108145.2研究啟示 1911676參考文獻(xiàn) 201緒論1.1研究背景由于市場經(jīng)濟(jì)在飛速發(fā)展，企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離的情況，這使得委任代理問題也愈發(fā)嚴(yán)重起來。通過不斷地探索和研究，股權(quán)激勵機(jī)制應(yīng)運而生，這是一種長期的并且能有效解決委任代理的問題的激勵機(jī)制（張瑞宇,李晨陽,王曉,2022）。股權(quán)激勵起源于20世紀(jì)的美國，首先以股票期權(quán)模式出現(xiàn)，這也是最早的股權(quán)激勵模式，之后股權(quán)激勵機(jī)制陸續(xù)在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家得到應(yīng)用。20世紀(jì)末，我國少數(shù)上市公司也開始應(yīng)用股權(quán)激勵政策，但由于當(dāng)時的外部因素加上大家對于此機(jī)制的實質(zhì)并沒有真正認(rèn)識，并沒有得到廣泛應(yīng)用。2021年，在出臺了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》之后，股權(quán)激勵機(jī)制才正式在我國拉開帷幕，許多企業(yè)為了提高公司績效，紛紛開始實行此制度（趙雨欣,劉思宇,2021）。自改革開放以來，膳食營養(yǎng)品行業(yè)的競爭就十分激烈。湯臣倍健公司屬于這個行業(yè)中的龍頭企業(yè)，2023年湯臣集團(tuán)斬獲了《財富》世界五百強(qiáng)，為了留住核心人才，提高公司的核心競爭力，湯臣倍健公司自2019年開始正式推行了股權(quán)激勵計劃，之后陸續(xù)推出很多期。1.2研究目的和意義1.2.1研究目的我國對于股權(quán)激勵與公司績效的研究關(guān)注度頗高，股權(quán)激勵盡管作為一種有效的長期激勵方式，在我國仍然受到許多的爭議。面對激烈的市場競爭，經(jīng)營者能否考慮到公司的長遠(yuǎn)利益；能否吸引并且留住核心人才，為公司創(chuàng)造最大的財富；能否促進(jìn)銷售額的增長和盈利的增多，最終帶來公司績效的提升等等這些都是企業(yè)所擔(dān)心的問題所在（陳夢悅,周鑫鑫,吳雪,2023）。湯臣倍健公司作為膳食營養(yǎng)品行業(yè)中的領(lǐng)軍人物，研究其所推行的股權(quán)激勵計劃對公司績效的影響，具有一定的代表性。也是出于解決上述問題的目的，本文以湯臣倍健公司推行的股權(quán)激勵計劃為例，探究實施股權(quán)激勵計劃的有效之處，為其他一些實施或者是準(zhǔn)備實施股權(quán)激勵的公司提供參考和啟發(fā)。1.2.2研究意義首先，從理論意義來說，對股權(quán)激勵制度不斷地探索的過程，一直備受關(guān)注，上至國家、下至經(jīng)營者都在研究股權(quán)激勵制度的如何高效地實施的問題。在人才競爭激烈的社會環(huán)境中，對經(jīng)營者實施有效的股權(quán)激勵政策，于公司的長期發(fā)展有重要意義，對提高公司績效，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展提供了有利條件。然而，目前對股權(quán)激勵與公司績效的研究大多數(shù)只是局限于實證研究的方法，根據(jù)樣本來得出整體的結(jié)論，很少有根據(jù)具體行業(yè)具體分析的。本文以湯臣倍健公司為例，具體化研究了股權(quán)激勵政策，完善了湯臣集團(tuán)公司股權(quán)激勵與績效關(guān)系的理論研究。其次，從現(xiàn)實意義來說，本身實施股權(quán)激勵制度是為了緩解企業(yè)經(jīng)營者與所有者之間的矛盾，從而提高員工們的的工作積極性和工作效率，最終帶來績效的提升。大部分的學(xué)者認(rèn)為實現(xiàn)股權(quán)激勵對于公司績效的提升來說是正相關(guān)的，但具體情況可能會有出入。當(dāng)前國內(nèi)的股權(quán)激勵政策還有很多不成熟不完善的地方，但是國外的制度，我們不能照搬過來，唯有取其精華，去其糟粕，再結(jié)合國情和自己企業(yè)的實際情況制定最適合自己的政策才是最重要的。本論文從湯臣倍健公司已推行的五期股權(quán)激勵的實施效果入手，探討了經(jīng)營者股權(quán)激勵對湯臣集團(tuán)公司績效的影響，使股權(quán)激勵制度的優(yōu)勢達(dá)到最大化。以期通過本文的研究，使更多的膳食營養(yǎng)品企業(yè)充分認(rèn)識和有效地實施股權(quán)激勵政策，促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展，從而達(dá)到實際的意義。1.3文獻(xiàn)綜述1.3.1國外研究文獻(xiàn)（1）關(guān)于經(jīng)營者股權(quán)激勵的相關(guān)研究綜述股權(quán)激勵政策本身就起源于西方國家，先從美國興起，然后在全球范圍內(nèi)迅速擴(kuò)展開來。目前，西方國家關(guān)于股權(quán)激勵的研究文獻(xiàn)是十分豐富且完善的。Boness（1964）[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.]根據(jù)實證研究提出了一個B-S期權(quán)定價模型，設(shè)定了“股票收益服從對數(shù)正態(tài)分布，預(yù)測資產(chǎn)風(fēng)險的時間價值”兩個假設(shè)。Samuelson（1965）[[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]總結(jié)了風(fēng)險的類型和性質(zhì)，并設(shè)計了期權(quán)收益和股票收益的分析模型（孫天宇,許詩）。在Zattoni和Minichilli（2019）[[[]A.Boness.Elementsofatheoryofstockoptionvalue[J].JournalofPoliticalEconomy,1964,72(2):163-175.[]P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]Zattoni,A,A.Minichilli.TheDiffusionofEquityIncentivePlansinItalianListedCompanies:WhatistheTrigger[J].CorporateGovernance:AnInternationalReview,2009,17(2).（2）關(guān)于經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效的相關(guān)研究綜述1.經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效呈正相關(guān)在Palia和Lichtenberg（2020）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.]的研究之后，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵可以有效緩解經(jīng)營者與股東之間的矛盾，經(jīng)營者會轉(zhuǎn)變角色，改變工作心態(tài)，使兩者利益趨于一致，并更加關(guān)注企業(yè)的發(fā)展（林子涵,何思涵,高佳怡）。Morgan和Poulsen（2011）[[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.]表示，實施股權(quán)激勵，員工的工作積極性大大提高，這也就說明了股權(quán)激勵政策對改善公司業(yè)績具有積極作用。Eliezer和Shivdasani（2015）[[]PaliaD,LichtenbergF.Managerialownershipandfirmperformance:Are-examinationusingproductivitymeasurement[J].JournalofCorporateFinance,1999,5(4):323-339.P.Samuelson.RationaltheoryofWarrantpricing[J].IndustrialManagementReview,1965,6(2):13-32.[]MorganAG,PoulsenAB.LinkingPaytoPerformance-compensationProposalsintheS&P500[J].JournalofFinancialEconomics,2001,62(3):489-523.[]EliezerM.Fich,ShivdansaniA.TheImpactofStock-OptionCompensationforOutsideDirectorsonFirmValue[J].ReviewofManagerialScience.2008,2(1):1-35.2.經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效無關(guān)或負(fù)相關(guān)Coles（2016）[[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).]通過對委托代理分析模型的分析，發(fā)現(xiàn)公司高層管理者的持股數(shù)量與公司業(yè)績之間沒有顯著相關(guān)關(guān)系（[]JeffreyL.Coles,MichaelL.Lemmon,J.FelixMeschke.Structuralmodelsandendogeneityincorporatefinance:Thelinkbetweenmanagerialownershipandcorporateperformance[J].JournalofFinancialEconomics,2016,103(1).1.3.2國內(nèi)研究文獻(xiàn)（1）關(guān)于經(jīng)營者股權(quán)激勵的相關(guān)研究綜述鐘詩涵,姜佳琪（2001）[[]王清.股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)和內(nèi)容設(shè)計[J].南方經(jīng)濟(jì),2001(10):54-55.]分析了股權(quán)激勵中的股票期權(quán)方式，提出了自己的見解。崔思宇,石星辰,余子涵（2017）[[]曹衛(wèi)軍.淺談上市公司經(jīng)營者股權(quán)激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.]提出要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，將經(jīng)營者股權(quán)信息全面比較，才能更好地實行激勵計劃，不斷突破。韓思涵,秦佳怡,范雨（2023）[[][]王清.股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)和內(nèi)容設(shè)計[J].南方經(jīng)濟(jì),2001(10):54-55.[]曹衛(wèi)軍.淺談上市公司經(jīng)營者股權(quán)激勵的影響[J].中國外資,2017(13):200.[]馬興斌.國有企業(yè)的經(jīng)營者股權(quán)激勵機(jī)制探究[J].中國商論,2023(13):48-49.[]付蒙.上市公司股權(quán)激勵研究——以格力電器公司為例[J].現(xiàn)代商業(yè),2019(22):94-95.（2）關(guān)于經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效的相關(guān)研究綜述1.經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效呈正相關(guān)鄧雪兒,蔡天宇,丁詩（2003）[[]周建波,孫菊生.經(jīng)營者股權(quán)激勵的治理效應(yīng)研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2003(5):74-82+93.]運用了上市公司的經(jīng)驗證據(jù)，分析出大公司股權(quán)激勵與績效提高呈現(xiàn)正相關(guān)。盧佳琪,袁思宇（2019）[[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權(quán)激勵、研發(fā)頭投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展——來自中國上市公司的證據(jù)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2009(8):77-84.]利用上市公司數(shù)據(jù)，探討了股權(quán)激勵、研發(fā)投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展三者之間的關(guān)系,驗證出股權(quán)激勵與公司績效呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。阮星辰,程子涵（2022）[[]王秀芬,徐小鵬.高管股權(quán)激勵、經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)績效[J].會計之友,2022(10):84-89.]以上市公司為樣本,使用實證研究方法驗證出實施經(jīng)營者股權(quán)激勵計劃會使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有所提高。卓佳怡,呂雨婷,喬瑞（2020）[[]張敬文,田柳.股權(quán)激勵與上市公司經(jīng)營績效關(guān)系研究[]周建波,孫菊生.經(jīng)營者股權(quán)激勵的治理效應(yīng)研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究,2003(5):74-82+93.[]唐清泉,徐欣,曹媛.股權(quán)激勵、研發(fā)頭投入與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展——來自中國上市公司的證據(jù)[J].山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2009(8):77-84.[]王秀芬,徐小鵬.高管股權(quán)激勵、經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)績效[J].會計之友,2022(10):84-89.[]張敬文,田柳.股權(quán)激勵與上市公司經(jīng)營績效關(guān)系研究——基于分析師關(guān)注的視角[J].南方經(jīng)濟(jì)研究,2020(5):171-184.[]馬玥.淺析上市公司股權(quán)激勵對財務(wù)業(yè)績的影響——以格力電器公司為例[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2020(6):173-174.[]王妤.格力電器公司動態(tài)化股權(quán)激勵策略與績效研究[J].會計師,2020(15):33-34.2.經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效無關(guān)或負(fù)相關(guān)陳夢悅,周鑫鑫,吳雪（2020）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經(jīng)營績效[J].經(jīng)濟(jì)研究,2000(3):32-39.]通過上市公司業(yè)績與高管持股比例分析，提出經(jīng)營者持股與公司的業(yè)績不存在顯著相關(guān)關(guān)系。孫天宇,許詩（2022）[[]張小寧.經(jīng)營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經(jīng)濟(jì),2020(10):57-64.]根據(jù)滬市上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，研究企業(yè)績效與經(jīng)營者持股之間的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)并不存在線性相關(guān)關(guān)系。鄒穎、汪平、張麗敏（2020）[[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權(quán)激勵、控股股東與股權(quán)資本成本[J].經(jīng)濟(jì)管理,2020(6):98-109.]指出股權(quán)激勵政策實施后，企業(yè)需承擔(dān)相應(yīng)的費用，這可能會影響到企業(yè)的收益，造成兩者之間的負(fù)相關(guān)。朱佳琪,曾思宇,郭星（2021）[[]魏剛.高級管理層激勵與上市公司經(jīng)營績效[J].經(jīng)濟(jì)研究,2000(3):32-39.[]張小寧.經(jīng)營者報酬、員工持股與上市公司績效分析[J].世界經(jīng)濟(jì),2020(10):57-64.[]鄒穎,汪平,張麗敏.股權(quán)激勵、控股股東與股權(quán)資本成本[J].經(jīng)濟(jì)管理,2020(6):98-109.[]陳怡煊.上市公司經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效分析[J].經(jīng)貿(mào)實踐,2021(16):22-23.[]陳建,李曉衛(wèi).格力電器公司股權(quán)激勵實施動機(jī)及效應(yīng)分析[J].江蘇科技信息,2020(13):27-29.1.3.3國內(nèi)外研究文獻(xiàn)評述根據(jù)分析國內(nèi)外的文獻(xiàn)來看，總體國外的文獻(xiàn)相對成熟且完善。目前大家對于股權(quán)激勵政策的研究有著不用的見解，并且股權(quán)激勵在實施的過程中仍然存在一些問題。但是隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)市場的不斷發(fā)展、管理制度和法規(guī)的不斷完善，股權(quán)激勵制度會得到更加廣泛的運用，也會給更多的上市公司帶來更好的收益（梁雨婷,黃瑞婷,崔晨）。通過研究國內(nèi)外的文獻(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)在對于股權(quán)激勵政策相關(guān)研究的過程中有借鑒國外的相關(guān)研究成果和研究模型，再結(jié)合了國內(nèi)的實際情況得到了適合我們自己的股權(quán)激勵實施政策，取其精華、去其糟粕，因地制宜才能為國內(nèi)上市公司建立最適合自己的股權(quán)激勵計劃。本文正好選擇湯臣倍健公司作為研究對象，對湯臣倍健公司推出的股權(quán)激勵計劃實施過程進(jìn)行討論研究，分析出其特色與不足，從而對國內(nèi)的企業(yè)提供有效參考。1.4研究內(nèi)容與方法1.4.1研究內(nèi)容本文選擇了具有代表性的湯臣倍健公司為主要研究樣本，結(jié)合五期的股票股權(quán)激勵計劃進(jìn)行分析，著重突出對公司績效的影響。全文共分五個部分：第一部分，緒論。闡述了本文的研究背景，研究目的和意義，研究內(nèi)容和方法，并對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，全文打下理論基礎(chǔ)。第二部分，相關(guān)理論。對股權(quán)激勵政策的含義及分類進(jìn)行了詳細(xì)的介紹，并圍繞股權(quán)激勵的幾個相關(guān)理論進(jìn)行了分析，主要有委托代理理論、人力資本理論、激勵理論和技術(shù)創(chuàng)新理論。第三部分，具體分析。以湯臣倍健公司為例，詳細(xì)介紹了湯臣倍健公司的五期股權(quán)激勵計劃的現(xiàn)狀。第四部分，股權(quán)激勵與績效分析。從財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)兩方面分析湯臣倍健公司股權(quán)激勵與公司績效的關(guān)系，得出研究的結(jié)果。第五部分，啟示和結(jié)論。湯臣倍健公司實施的經(jīng)營者股權(quán)激勵政策與公司績效的研究，讓我們得到了什么樣的啟示，能夠給其他的一些上市公司一些成功的經(jīng)驗。1.4.2研究方法文獻(xiàn)研究方法：本文介紹經(jīng)營者股權(quán)激勵制度是參考了多方文獻(xiàn)。目前關(guān)于股權(quán)激勵的研究結(jié)果頗豐，但是不同的學(xué)者對于股權(quán)激勵影響效果的研究切入點和得到的結(jié)果都有不同的見解，所得到的研究結(jié)果也有出入。因此需要結(jié)合多方意見，進(jìn)行系統(tǒng)的分析研究。案例分析法：以湯臣倍健公司股權(quán)激勵計劃為例，通過理論研究和案例研究相結(jié)合的方式。以湯臣倍健公司的經(jīng)營狀況為基礎(chǔ)，再結(jié)合其發(fā)展背景以及所存在的一些問題，深入探討。主成分分析法：以湯臣倍健公司的股權(quán)激勵計劃作為切入點，選取一些主成分，具體地闡述了其對湯臣集團(tuán)企業(yè)財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)方面的影響，進(jìn)而分析出對公司績效的影響。公司的財務(wù)狀況好，公司績效也就好。2股權(quán)激勵相關(guān)理論2.1股權(quán)激勵的定義及作用2.1.1定義股權(quán)激勵是企業(yè)為激勵核心人才而推出的一種長期激勵機(jī)制。企業(yè)拿出一部分的股權(quán)授予公司的高層人員或者一些優(yōu)秀員工，通過附條件給予員工福利，讓他們的利益與公司利益趨于一致性，使得員工們身份轉(zhuǎn)換，調(diào)動工作的積極性，提高公司的績效，從而促進(jìn)企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展（謝曉婷,彭雪兒,方天,2021）。2.1.2作用化解代理矛盾。授予員工股權(quán)，讓公司的經(jīng)營者和所有者的利益之間建立了相關(guān)性。讓利益目標(biāo)趨于一致，解決了原有的委托代理的矛盾。吸引并留住核心人才。股權(quán)激勵的政策會吸引更多人才的加入，擁有了股權(quán)就讓員工有了歸屬感，公司就如同家一樣，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造性。本身實行股權(quán)激勵會給員工帶來很強(qiáng)的利益預(yù)期，是對員工的一種獎勵機(jī)制，這具有相當(dāng)大的吸引力，聚集優(yōu)秀人才（鐘詩涵,姜佳琪）。建立企業(yè)的利益共同體。企業(yè)的所有者與經(jīng)營者之間的利益并不是完全一致的。所有者的關(guān)注點是放在企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展上的，而企業(yè)的經(jīng)營者關(guān)注的可能只是工作業(yè)績和個人的收益（崔思宇,石星辰,余子涵,2022）。雙方的關(guān)注不同就可能會導(dǎo)致在管理模式中的行為方式不同，并且會出現(xiàn)一些員工為了一己私欲損害公司的利益，這就凸顯出了股權(quán)激勵的好處，他使得經(jīng)營者和所有者之間的利益趨于一致，形成利益共同體。約束經(jīng)營者短視行為。股權(quán)激勵不僅能使經(jīng)營者在任期內(nèi)獲得是適當(dāng)?shù)莫剟?，部分的獎勵是在卸任后延期實現(xiàn)的，這就要求經(jīng)營者不僅要關(guān)心在任期內(nèi)提高業(yè)績，還必須關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，來為自己獲得更高的利益（雷瑞婷,潘晨陽,董曉,2021）。由此可以約束經(jīng)營者的短視行為，讓他們將目光聚焦在企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展之上，來提高企業(yè)的未來價值和長遠(yuǎn)競爭力。2.2股權(quán)激勵的方式股權(quán)激勵的方式分類多種多樣，其中最具有代表性的主要有五種。表2.1股權(quán)激勵的方式及其說明序號類型說明1股票期權(quán)在未來條件成熟時，允許激勵對象按約定價格購買本公司一定數(shù)量的股票，員工自己有權(quán)購買或放棄購買，但持有股票期權(quán)者不得轉(zhuǎn)讓、抵押期權(quán)以及清償債務(wù)（鄧雪兒,蔡天宇,丁詩）。2限制性股票企業(yè)向被激勵對象無償贈送或低價轉(zhuǎn)讓一定數(shù)量股票，用來達(dá)到一定的業(yè)績，目標(biāo)達(dá)成后，被激勵的對象才有權(quán)利出售股票來獲取收益。3業(yè)績股票當(dāng)被激勵的員工達(dá)到了企業(yè)設(shè)定的工作指標(biāo)，企業(yè)就會給員工發(fā)放一定數(shù)量的股票作為回報，實質(zhì)上是一種績效考核，結(jié)果取決于公司的盈利能力，一旦達(dá)成就可獲得，無時間限制（盧佳琪,袁思宇）。4虛擬股票持有者可以享受企業(yè)的分紅并能夠享受股票價格上漲帶來的收益。但此股票不能進(jìn)行交易，持有者不具有決策權(quán)，一旦離職，權(quán)利自動喪失。5股票增值權(quán)股票價格的上漲使被激勵者得到相應(yīng)的增值收益，在行權(quán)后，所獲收益可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或公司的等價股票（阮星辰,程子涵,2021）。2.3股權(quán)激勵的相關(guān)理論基礎(chǔ)2.3.2委托代理理論在20世紀(jì)30年代，隨著一些企業(yè)的不斷發(fā)展，很多問題也應(yīng)運而生，在美國有些企業(yè)出現(xiàn)了過度分散股權(quán)的現(xiàn)象。為了解決這些問題，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯首次提出“兩權(quán)分立”的概念，這也是委托代理論的理論的基礎(chǔ)概念，后來羅斯最早提出了具有現(xiàn)實意義的委托代理理論，委托代理理論提倡企業(yè)將經(jīng)營權(quán)和所有錢分離開來（卓佳怡,呂雨婷,喬瑞,2022）。主要是隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，隨著分工不斷細(xì)化，企業(yè)的所有者沒有精力和能力兼顧經(jīng)營者的責(zé)任，這時候一些有能力的人才就出現(xiàn)了，他們相對于所有者更適合企業(yè)的發(fā)展要求。2.3.2人力資本理論人力資本理論奠定了股權(quán)激勵對公司績效影響的理論基礎(chǔ)，公司的競爭歸根到底是人才的競爭，通過股權(quán)激勵，員工的身份得以轉(zhuǎn)換，成為公司的所有者，更注重于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，把個人的發(fā)展計劃與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有機(jī)地結(jié)合起來（成峰,2021）。采用股權(quán)激勵的方式，激發(fā)了人力資本的價值，為企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)秀人才，對整個公司的發(fā)展具有積極意義。3湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析3.1公司概況湯臣倍健公司是我國膳食營養(yǎng)品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕膳食營養(yǎng)品領(lǐng)域多年，湯臣倍健在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得我國“國家膳食營養(yǎng)品企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)膳食營養(yǎng)品企業(yè)500強(qiáng)”。湯臣倍健的發(fā)展是我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國膳食營養(yǎng)品企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于膳食營養(yǎng)品市場需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于膳食營養(yǎng)品行業(yè)前沿，引領(lǐng)膳食營養(yǎng)品行業(yè)的發(fā)展。董事會董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務(wù)部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財務(wù)科一財務(wù)科二財務(wù)科三財務(wù)科四圖1湯臣倍健公司組織結(jié)構(gòu)3.2湯臣倍健公司股權(quán)激勵計劃實施情況3.2.1實施背景如今，我國有關(guān)股權(quán)激勵計劃相關(guān)的法規(guī)逐步完善和成熟。近年來，中國監(jiān)證會出臺了一系列的規(guī)定，為我國企業(yè)推行股權(quán)激勵創(chuàng)造了很好的環(huán)境。目前湯臣倍健公司所處的膳食營養(yǎng)品行業(yè)競爭十分激烈，膳食營養(yǎng)品各企業(yè)都在想方設(shè)法的提高自己的核心競爭力和市場份額?？紤]到良好的市場環(huán)境和自身市場價值的提升，湯臣倍健公司推出了股權(quán)激勵計劃。3.2.2具體內(nèi)容湯臣倍健公司在2019-2023年共推出了曲奇股票期權(quán)激勵計劃和兩期限制性股票表3.1湯臣倍健公司股權(quán)激勵計劃具體內(nèi)容期數(shù)第一期第二期第三期第四期第五期方式股票期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)/限制性股票股票期權(quán)/限制性股票公告日2019/1/132020/3/312021/5/262022/3/312023/3/31范圍公司董事、中高級管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干公司董事、中高級管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干中基層管理人員及業(yè)務(wù)技術(shù)骨干對象數(shù)量69373893114761401341344授予數(shù)量（萬股）4060.208043127539898.20297962082501期限（年）55546行權(quán)價格（元/股）48.7931.5421.3533.7216.8657.5428.77行權(quán)條件2019-2021當(dāng)年湯臣集團(tuán)凈利潤增長率≥15%，年度凈資產(chǎn)收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B2020-2022當(dāng)年湯臣集團(tuán)凈利潤增長率≥15%，年度凈資產(chǎn)收益率≥20%，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802021-2023當(dāng)年湯臣集團(tuán)凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802022-2024當(dāng)年湯臣集團(tuán)凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥802023-2025當(dāng)年湯臣集團(tuán)凈利潤≥前三年平均水平，個人上一年度的考核分≥B；激勵對象組織整體考核分≥80數(shù)據(jù)來源：湯臣倍健公司公告從表3.1可以看出，湯臣倍健公司激勵對象日益增多，激勵范圍逐步擴(kuò)大。就行使條件而言，第一期股票期權(quán)激勵計劃首次授予后，當(dāng)年凈利潤增長率不低于15%，年凈資產(chǎn)收益率不低于20%，個人考核不低于B級；自第二期開始，將激勵對象組織總體考核得分的條件改為不低于80分；第三期以后，每年凈利潤不低于湯臣集團(tuán)前三年平均水平，個人和組織的考核條件不變。相對于其他同行企業(yè)，湯臣倍健公司的激勵方案實施條件更為寬松，員工壓力更小。4經(jīng)營者股權(quán)激勵實施績效分析4.1研究思路湯臣集團(tuán)公司績效主要是指一定時期內(nèi)公司的經(jīng)營效益和經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績，這在許多方面都能得到體現(xiàn)。目前，湯臣倍健公司的多期股權(quán)激勵計劃都得到順利實施。研究湯臣倍健公司實施股權(quán)激勵對績效的影響，主要從財務(wù)指標(biāo):營運能力、盈利能力、償債能力以及一些非財務(wù)指標(biāo)來分析評價。這些指標(biāo)數(shù)據(jù)的正向發(fā)展，也就說明了湯臣集團(tuán)公司實行經(jīng)營者股權(quán)激勵計劃對公司績效的影響也是積極的。4.2主要績效指標(biāo)分析4.2.1財務(wù)指標(biāo)2018-2023年的湯臣集團(tuán)公司數(shù)據(jù)包含了股權(quán)激勵實施前和股權(quán)激勵計劃實施之后的數(shù)據(jù)表4.12018-2023年湯臣倍健公司主要資產(chǎn)負(fù)債情況單位：億元財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金155.7462.03118.62171.96482.74278.88應(yīng)收賬款79.2893.62103.72134.55175.29193.9其他應(yīng)收款10.2511.8111.0111.426.5829.71存貨151.98150.2104.49156.27294.44296.45流動資產(chǎn)合計653.27864.27933.681206.211698.111826.89資產(chǎn)總額969.461202.921288.4217062481.072637.01流動負(fù)債566.47731.43720.04891.841190.921302.31非流動負(fù)債12.1814.188.06124.4460.89410.16負(fù)債總額578.65745.61728.11016.241651.811712.47所有者權(quán)益合計390.81457.31560.32689.77829.25924.55數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2018-2023年的湯臣倍健公司資產(chǎn)負(fù)債表整理表4.22018-2023年湯臣倍健公司主要資產(chǎn)負(fù)債變化率單位：%財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年貨幣資金——-609045181-42應(yīng)收賬款——17.711303011其他應(yīng)收款——15-7413312存貨——-12-3150880.7流動資產(chǎn)合計——33829418資產(chǎn)總額——24732456流動負(fù)債——30-1.524349非流動負(fù)債——17-431443270-11負(fù)債總額——29-2.440634所有者權(quán)益合計——1722.5232011數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2018-2023年的湯臣倍健公司資產(chǎn)負(fù)債表計算根據(jù)上兩表可知，2019年湯臣倍健公司的貨幣資金突然減少，表明當(dāng)年公司的應(yīng)收賬款和其他賬款相較于前一年數(shù)額增高，2020和2021年這兩之間的增長較為平緩，到2022年急速增長，2023年又突然減少。2019年，湯臣集團(tuán)公司首次推行股權(quán)激勵計劃，因此流動資產(chǎn)和資產(chǎn)的總額都有較大幅度的增加；2019-2021年，湯臣集團(tuán)公司的流動負(fù)債和非流動負(fù)債呈現(xiàn)波動上升趨勢，湯臣集團(tuán)企業(yè)通過外部籌集資金，使得企業(yè)債務(wù)有所上升，但這也是湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司經(jīng)營擴(kuò)張使然；整體上公司的凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長，發(fā)展?fàn)顟B(tài)和速度都很健康。表4.32018-2023年湯臣倍健公司主要利潤及盈利情況單位：億元財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業(yè)收入1209.751416.681384.411590.442407.122596.65營業(yè)成本928.181056.71026.631156.151804.611881.65利潤總額100.11139.90160.52189.15218.55257.73所得稅17.1423.4424.2730.5332.4441.23凈利潤82.97116.46136.25158.62186.11216.50數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2018-2023年的湯臣倍健公司利潤表整理表4.42018-2023年湯臣倍健公司主要資產(chǎn)利潤及盈利變化率單位：%財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年營業(yè)收入——17.11-2.2814.8851.357.87營業(yè)成本——13.85-2.8512.6256.094.27利潤總額——39.7514.7417.8415.5417.93所得稅——36.763.5425.796.2627.10凈利潤——40.3616.9916.4217.3316.33數(shù)據(jù)來源：根據(jù)2018-2023年的湯臣倍健公司利潤表計算根據(jù)上兩表，湯臣倍健公司在2019年實行股權(quán)激勵計劃之后，湯臣集團(tuán)公司的營業(yè)收入明顯提高，2020和2021年可能由于國家市場的經(jīng)濟(jì)形勢使得整體有所放緩，但2022年又開始了增長。湯臣倍健公司的利潤收益從2019年開始實現(xiàn)類大幅增加，推行了有效的股權(quán)激勵政策，讓湯臣倍健公司的發(fā)展更加迅猛。之后，湯臣集團(tuán)企業(yè)的增長速度開始減緩，這可能與其他同行業(yè)膳食營養(yǎng)品企業(yè)競爭者也開始實現(xiàn)股權(quán)激勵有關(guān)。湯臣倍健公司推行股權(quán)激勵計劃以來確實取得了一些不錯的成績。營運能力根據(jù)湯臣集團(tuán)企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析營運能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司在一定時期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)率越高，說明回款速度越快，湯臣集團(tuán)企業(yè)的管理工作效率越高。存貨周轉(zhuǎn)率是衡量湯臣集團(tuán)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)存貨運作效率的綜合指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用于分析湯臣集團(tuán)企業(yè)整體資產(chǎn)利用率。表4.52018-2023湯臣倍健公司營運能力指標(biāo)單位：%財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.616.3914.0313.3515.5414.07存貨周轉(zhuǎn)率6.56.998.068.78.016.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.311.311.121.071.161.02數(shù)據(jù)來源：中財網(wǎng)湯臣倍健公司營運能力從圖4.1可知，整個幾年湯臣倍健公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率保持在一個較為穩(wěn)定的狀態(tài)，表明了湯臣倍健公司的壞賬損失較少，資產(chǎn)流動快；整體的存貨周轉(zhuǎn)率上下浮動也不是很多，湯臣倍健公司的存貨積壓現(xiàn)象并不嚴(yán)重，管理效率比較高。湯臣倍健公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在1之上水平，股權(quán)激勵計劃的推行使得湯臣倍健公司的營運能力往好的方面前進(jìn)。盈利能力盈利能力是指膳食營養(yǎng)品公司獲得利潤的能力，利潤越大，能力越強(qiáng)。盈利能力直接決定企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展性，是湯臣集團(tuán)公司十分看重的指標(biāo)。本文主要從銷售凈利率、銷售毛利率、權(quán)益凈利率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）這四個指標(biāo)來對湯臣倍健公司的盈利能力進(jìn)行研究。表4.52018-2023湯臣倍健公司盈利能力指標(biāo)單位：%財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年銷售凈利潤6.868.229.849.977.738.34銷售毛利潤23.2725.4125.8427.3125.0327.54ROE22.5529.0428.6626.6225.6325.8ROA8.9910.7210.9410.598.898.46數(shù)據(jù)來源：小樂財經(jīng)根上分析，湯臣倍健公司實行股權(quán)激勵之后，盈利能力開始變強(qiáng)，即使在后續(xù)有下降情況，整體上銷售利潤是變好的。湯臣倍健公司好的市場表現(xiàn)離不開它的一些選擇，2020年膳食營養(yǎng)品行業(yè)面臨著挑戰(zhàn)，全球的經(jīng)濟(jì)蕭條，波及到膳食營養(yǎng)品行業(yè)，使得膳食營養(yǎng)品行業(yè)很不景氣。湯臣倍健公司選擇放棄部分市場，將重心放到提升膳食營養(yǎng)品產(chǎn)品質(zhì)量之上，讓公司的利潤增加了。湯臣倍健公司一直以來都堅持著自主創(chuàng)新，帶來了很好的盈利能力。2018年到2019年，湯臣倍健公司的ROA快速上升，表明了湯臣集團(tuán)公司的股權(quán)激勵計劃的推行帶來了顯著的效果。之后兩年，波動也不大，這與湯臣倍健公司本身資本獲利能力強(qiáng)，投資帶來的收益高有著密切關(guān)系。2022年湯臣倍健公司做出了收購四川得意膳食營養(yǎng)品公司的舉措，由于分公司的業(yè)績不佳，這使得湯臣集團(tuán)ROA有所下降，但之后一年，由于情況的改善，資產(chǎn)收益率也得到了提升了。這一切都顯示出湯臣集團(tuán)公司股權(quán)激勵計劃的推行取得了較好的成效。償債能力償債能力是公司償還債務(wù)的能力，這其中包含了長期債務(wù)以及短期債務(wù)。企業(yè)能否健康生存和長遠(yuǎn)發(fā)展取決于是否具有支付現(xiàn)金以及償還債務(wù)的能力。一旦湯臣集團(tuán)企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈斷裂，無法償還債務(wù)，就失去了經(jīng)營能力，最嚴(yán)重的甚至?xí)l臨破產(chǎn)。主要流動比率和速動比率來進(jìn)行衡量。表4.62018-2023湯臣倍健公司償債能力指標(biāo)單位：%財務(wù)指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.151.181.31.351.431.40速動比率0.880.981.151.181.181.18數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng)通過以上兩個指標(biāo)顯示，整體上流動比率和速動比率是呈現(xiàn)上升的趨勢，向下浮動較小。湯臣倍健公司推行了股權(quán)激勵計劃之后，使得流動比率和速動比率都趨于一個最佳值，可見股權(quán)激勵對湯臣集團(tuán)績效有著正面的影響作用4.2.2非財務(wù)指標(biāo)1.核心人員離職本身推行股權(quán)激勵計劃就是為了穩(wěn)住核心人才，激勵湯臣集團(tuán)公司的員工，最終促進(jìn)績效增長和湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的可持續(xù)發(fā)展。表4.7湯臣集團(tuán)公司股權(quán)激勵對象離職情況股權(quán)激勵計劃期數(shù)時間離職人數(shù)第一期2019/5/2610第一期2020/3/2755第一期2021/3/2464第一期2022/3/2944第二期2020/5/275第二期2021/6/194第二期2022/6/156第二期2023/6/429第三期2021/6/282第三期2022/6/2942第三期2023/7/337第四期2022/5/213第五期2023/9/255第五期2023/12/261數(shù)據(jù)來源：湯臣倍健公司年報根據(jù)上表數(shù)據(jù)可知，整體上離職率處于下降趨勢，這也表明了實行股權(quán)激勵政策確實能夠穩(wěn)定核心人才，對后續(xù)的績效產(chǎn)生積極的影響。2.激勵范圍其實從之前的表3.1我們就可以知道，湯臣倍健公司激勵范圍是在不斷擴(kuò)大的，人數(shù)在不斷增加，這使得湯臣集團(tuán)膳食營養(yǎng)品公司的員工忠誠度奉獻(xiàn)度都很高。此外也吸引力大批人才的的加入，企業(yè)發(fā)展速度加快。發(fā)展能力的提升也彰顯了湯臣倍健公司有著無限潛力。4.3研究結(jié)果通過以上財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)的分析可以看出，在實施股權(quán)激勵后湯臣集團(tuán)的業(yè)績有積極的提升。營運能力、盈利能力和償債能力都有著較好的表現(xiàn)。湯臣集團(tuán)公司員工離職率降低，推行股權(quán)激勵讓員工的歸屬感增強(qiáng)，和公司的聯(lián)系更加緊密，加大了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿统掷m(xù)成長的能力。5湯臣倍健公司經(jīng)營者股權(quán)激勵與公司績效研究結(jié)論和啟示5.1研究結(jié)論湯臣倍健公司實施經(jīng)營者股權(quán)激勵對公司經(jīng)營業(yè)績有正向影響。本文從已經(jīng)推行的五期計劃展開，結(jié)合2018-2023年湯臣集團(tuán)的數(shù)據(jù)對財務(wù)業(yè)績和非財務(wù)業(yè)績進(jìn)行綜合分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，實施股權(quán)激勵后，湯臣倍健公司資本結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)健，規(guī)模不斷擴(kuò)大，各方面業(yè)績良好，核心競爭力有所增強(qiáng)。誠然，實施股權(quán)激勵能使公司業(yè)績得到提升，促進(jìn)長期發(fā)展。5.2研究啟示1.結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境特點實施股權(quán)激勵計劃。湯臣集團(tuán)實行股權(quán)激勵計劃是順應(yīng)市場發(fā)展需求，同時又是結(jié)合自身發(fā)展的特點來的，并不是隨便照搬別人的計劃。本身，股權(quán)激勵計劃就是一種長期的激勵計劃，湯臣集團(tuán)考慮公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)績提升，關(guān)注公司未來的發(fā)展?jié)摿褪找?，有效地提高了自己的市場核心競爭力。因此，湯臣倍健公司取得績效方面的正向發(fā)展是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?.股權(quán)激勵行權(quán)條件要與企業(yè)績效目標(biāo)相匹配。股權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件設(shè)置是有針對性的。湯臣倍健公司將業(yè)績考核目標(biāo)要求納入到了行權(quán)條件之中，經(jīng)營者想要獲得長遠(yuǎn)的股權(quán)激勵收益，就得提高自己的業(yè)績，進(jìn)而達(dá)到公司整體績效的提升。同時，湯臣倍健公司就是一家對技術(shù)要求較高的企業(yè)，將股權(quán)激勵的指標(biāo)設(shè)置與湯臣集團(tuán)企業(yè)績效掛鉤，也是的經(jīng)營者的奮斗目標(biāo)更加明確。3.完善股權(quán)激勵外部環(huán)境。通過前面的分析我們也可以看出，湯臣倍健公司將受到一些不可抗力影響。由于膳食營養(yǎng)品