【巨災(zāi)債券綜述1900字】

巨災(zāi)債券綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u32075巨災(zāi)債券綜述 133231.1巨災(zāi)債券的定義及其運行機制 117486圖2-1巨災(zāi)債券運行流程 2107801.2多觸發(fā)機制及其優(yōu)點 2226711.3觸發(fā)條件與發(fā)行比較 325620圖2-2巨災(zāi)證券化產(chǎn)品觸發(fā)條件各年發(fā)行比 3與其他保險風(fēng)險相比較，巨災(zāi)風(fēng)險造成更大的財產(chǎn)損失和更多的人員傷亡，傳統(tǒng)的保險是投保人將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司，保險公司再轉(zhuǎn)移給再保險公司，這種方法適合于損失規(guī)模較小的情況，對于自然災(zāi)害造成的巨大損失并不適用。巨災(zāi)債券為巨災(zāi)風(fēng)險向資本市場轉(zhuǎn)移提供了便捷的途徑，是目前巨災(zāi)保險證券化產(chǎn)品中最成功、普遍的一種，已在美國、日本等發(fā)達國家廣泛應(yīng)用，多觸發(fā)巨災(zāi)債券已經(jīng)在多國發(fā)行。本章第一部分介紹巨災(zāi)債券的定義及其運行機制，第二部分和第三部分介紹多觸發(fā)機制優(yōu)點和觸發(fā)條件的發(fā)行比較。1.1巨災(zāi)債券的定義及其運行機制巨災(zāi)債券是保險證券化的產(chǎn)品之一，是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的一種新方法，又可稱為保險連接型債券，巨災(zāi)債券與普通債券的不同點是巨災(zāi)債券多了一種“違約”的可能，即巨災(zāi)債券本金和利息的返還和觸發(fā)事件是否發(fā)生有關(guān)?？蓪⒕逓?zāi)債券看做債券和期權(quán)的合成，投資者在買入巨災(zāi)債券的同時向再保險公司賣出一個期權(quán)，若觸發(fā)事件沒有發(fā)生，巨災(zāi)債券則與普通的公司債券相同，再保險公司返還利息和本金，并且巨災(zāi)債券投資收益高出同級債券3%-4%；若觸發(fā)事件發(fā)生，再保險公司將不返還部分或者全部利息和本金。巨災(zāi)債券運行主要包括保險公司、投資者、離岸市場設(shè)立的特殊目的機構(gòu)（SPV）和信托機構(gòu)四個主體，其中投資者一般為機構(gòu)投資者，包括保險基金、退休基金、壽險公司等，SPV主要為信用評級機構(gòu)和證券承銷商。SPV作為保險公司和投資者之間的中介機構(gòu)，首先由SPV發(fā)起巨災(zāi)債券，保險公司向SPV購買再保險服務(wù)支付保費，SPV作為再保險公司當(dāng)事故發(fā)生時向保險公司支付保險金；投資者從SPV處購買巨災(zāi)債券，根據(jù)保險觸發(fā)事件是否發(fā)生，SPV向投資者返還全部或部分利息和本金；出于安全性的考慮，SPV通常將發(fā)行債券籌集到的資金和保險公司支付的保費存放到信托機構(gòu)，作為巨災(zāi)保險的準(zhǔn)備金，若觸發(fā)事件沒有發(fā)生，SPV支付投資者的本金和利息；若觸發(fā)事件發(fā)生，投資者損失部分資金，SPV由此減少的支出用于保險理賠的支付。實際中，巨災(zāi)債券的發(fā)行還需要模型機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、投資銀行等中介機構(gòu)的參與。圖2-1巨災(zāi)債券運行流程1.2多觸發(fā)機制及其優(yōu)點按照觸發(fā)條件的個數(shù)，巨災(zāi)債券主要有單觸發(fā)機制和多觸發(fā)機制兩種。單觸發(fā)機制下只要規(guī)定的觸發(fā)事件發(fā)生，即可得到賠償，觸發(fā)事件多為保險人的實際損失，日常巨災(zāi)債券中幾乎都為單觸發(fā)機制。多重觸發(fā)機規(guī)定兩個或多個觸發(fā)事件，只有當(dāng)全部觸發(fā)事件同時滿足時，再保險公司才會進行賠償。觸發(fā)事件可以選擇巨災(zāi)風(fēng)險變量如地震震級、受災(zāi)面積、死亡人數(shù)，也可選擇金融市場變量例如商品價格、股票指數(shù)。雙觸發(fā)機制債券更能反應(yīng)損失的多樣性、立體性。首先，傳統(tǒng)單觸發(fā)機制巨災(zāi)債券容易發(fā)生逆選擇和道德風(fēng)險，雙觸發(fā)機制可以有效的減小道德風(fēng)險。大多數(shù)情況下，兩個觸發(fā)事件分別為保險事件和非保險事件，非保險事件的發(fā)生與投保人的行為無關(guān)，因此即使投保人故意使保險事件發(fā)生，但由于第二觸發(fā)條件不滿足而不能獲得賠償，大大的降低了不當(dāng)行為發(fā)生的概率。其次，雙觸發(fā)機制下觸發(fā)條件的要求更高，所以觸發(fā)事件發(fā)生的概率越低，投資風(fēng)險小，債券的價格也更優(yōu)惠。對于巨災(zāi)債券發(fā)行者來說，觸發(fā)事件發(fā)生的概率降低，保險賠付的概率降低，債券信用評級高；對投資者來說，債券價格低且收益率高，違約風(fēng)險小，因此對雙方都有吸引力，更容易被雙方接受，在市場推廣。1.3觸發(fā)條件與發(fā)行比較觸發(fā)條件會影響巨災(zāi)債券的價格，觸發(fā)條件一般可分為三類：賠償型觸發(fā)條件、參數(shù)型觸發(fā)條件和混合型觸發(fā)條件。賠償型觸發(fā)條件是將巨災(zāi)造成的實際賠償數(shù)額作為觸發(fā)事件，可以反映真實的損失水平，這種觸發(fā)條件可以減少公司的基差風(fēng)險。但賠付型觸發(fā)條件過程復(fù)雜要求保險公司信息的完全披露，而且損失數(shù)額由保險公司內(nèi)部計算，可能存在道德風(fēng)險。指數(shù)性觸發(fā)條件用某種特定的指數(shù)來代表損失水平，有客觀性和公正性的優(yōu)點，能反映損失的總體情況，可以減少信息不對稱給投資者帶來的損失，并且有賠付速度快、效率高的特點。參數(shù)型觸發(fā)條件只要滿足某種特殊指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)即可得到賠償，但實際發(fā)生的損失額可能與指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)不完全符合，容易引起基差風(fēng)險?；旌闲陀|發(fā)條件是同時適用兩種或兩種以上觸發(fā)條件。圖2-2巨災(zāi)證券化產(chǎn)品觸發(fā)條件各年發(fā)行比根據(jù)Artemis統(tǒng)計的1997-2021年巨災(zāi)保險證券化產(chǎn)品觸發(fā)條件發(fā)行比例數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)包括私人巨災(zāi)債券、生存、死亡和長期交易，十種觸發(fā)條件中發(fā)行比重較高的