試論互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究

試論互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究摘要：依托于互聯(lián)網(wǎng)的信息技術(shù)，尤其是其中諸如大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付之類內(nèi)容，更是給世人在金融方面的需求造成了“天翻地覆”的變化。如今最熱門的

關(guān)鍵詞 已經(jīng)悄然變成了“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。該模式既可以被當(dāng)作“普惠金融先鋒”而獲得政府層面的支持，又能夠在“監(jiān)管真空”狀態(tài)中不可避免地形成掠奪性擴(kuò)張局面而出現(xiàn)各種問(wèn)題以至于呈現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)。本文對(duì)目前中國(guó)大陸實(shí)現(xiàn)普惠金融、深化金融改革、創(chuàng)造公平的金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、形成穩(wěn)定的互聯(lián)網(wǎng)金融模式、創(chuàng)新監(jiān)管思路等方面提供了一定程度的參考。

關(guān)鍵詞 ：互聯(lián)網(wǎng)金融模式傳統(tǒng)金融影響

一、幾種互聯(lián)網(wǎng)金融模式的簡(jiǎn)要介紹

1.P2P網(wǎng)貸簡(jiǎn)介

“P2P網(wǎng)貸”這一概念來(lái)源于英國(guó)，并且在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家中有了很成熟的發(fā)展。最早的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)Zopa形成于2024年，其活動(dòng)主要集中在信息集合、信用評(píng)級(jí)等方面，管理費(fèi)是其最重要的收益來(lái)源。截至如今，歐美地區(qū)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)中較有代表性的除了Zopa之外，還包括LendingClub、Prosper之類。2024年，中國(guó)大陸開始引入P2P模式，最早的P2P貸款公司為當(dāng)年成立的拍拍貸公司，在此之后，又先后出現(xiàn)了諸如宜信、紅嶺創(chuàng)投之類的網(wǎng)貸平臺(tái)。盡管這一模式在中國(guó)大陸獲得了高速發(fā)展，但其中問(wèn)題叢生，眾多風(fēng)險(xiǎn)事件便是其主要表現(xiàn)。

如今，就運(yùn)營(yíng)模式而言，全球范圍內(nèi)的P2P模式主要包括小額貸款、擔(dān)保、傳統(tǒng)形式等。

2.國(guó)外情況分析

目前，最發(fā)達(dá)、最穩(wěn)健的P2P市場(chǎng)來(lái)自美國(guó)。其發(fā)展進(jìn)程中的“里程碑”共有三個(gè)，即成立Prosper公司、其貸款業(yè)務(wù)被SEC禁止、大型投行注資。Prosper公司建立于2005年，其活動(dòng)思路和運(yùn)作模式與電商平臺(tái)類似，在平臺(tái)中引入貸款需求，從而形成網(wǎng)貸活動(dòng)，最早的籌集貸款資金方式為“荷蘭式拍賣”——即借方和貸方分別設(shè)定最高利率和逐步降低利率，而公司的主要盈利來(lái)源則是收取來(lái)自貸方的服務(wù)費(fèi)和借方的比例費(fèi)用。在這一階段，實(shí)現(xiàn)交易的基礎(chǔ)是拍賣結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估活動(dòng)和投融資人的信用評(píng)級(jí)基本無(wú)關(guān)系。

到了2024年，Prosper的貸款遭到了來(lái)自SEC的暫停處理——這說(shuō)明美國(guó)政府開始正式監(jiān)管P2P貸款。因?yàn)槊绹?guó)向來(lái)實(shí)行“分業(yè)監(jiān)管”政策，故而有著明確的P2P監(jiān)管分屬機(jī)構(gòu)。也正因后者及時(shí)介入，方才使得美國(guó)P2P在此之后一直沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并逐步走上正規(guī)發(fā)展渠道。在此之后，Prosper引入了能夠獲得普遍認(rèn)可的社交網(wǎng)絡(luò)以開展風(fēng)險(xiǎn)控制，并且容許機(jī)構(gòu)投資者扮演P2P平臺(tái)中“出資人”的角色。

美國(guó)P2P的黃金時(shí)期開始于2024年，其主要特征在于P2P網(wǎng)貸公司獲得了大型投資銀行的投資，尤其是其中LendingClub、Prosper兩大兩大P2P公司獲得投資后更是上升為美國(guó)P2P“正副旗手”的位置，而同時(shí)期的小企業(yè)向細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行各種形式的專業(yè)化貸款也悄然起步。

LendingClub在此之中的增長(zhǎng)速度一直處于靈犀那位置，成為了美國(guó)最大的P2P網(wǎng)貸公司，發(fā)展至2024年，其貸款數(shù)額已突破20億美元大關(guān)。LendingClub經(jīng)過(guò)了數(shù)年的發(fā)展，其業(yè)務(wù)已經(jīng)突破了中介范疇，而兼具了違約追款者、貸款擔(dān)保者、利率制定者等多重角色。每一種借助于平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的貸款均無(wú)擔(dān)保，借款固定利率多依據(jù)信用等級(jí)制定，同時(shí)也借助于各種形式的社交平臺(tái)開展交易撮合活動(dòng)。信用評(píng)級(jí)的計(jì)算依據(jù)包括循環(huán)信用證使用率、信用長(zhǎng)度、過(guò)去六個(gè)月借款次數(shù)、FICO信用評(píng)分等數(shù)據(jù)，并以此來(lái)將客戶劃分為以字母A-G命名的7個(gè)等級(jí)，每一等級(jí)又可進(jìn)一步劃分為5種不同的子類別，對(duì)借款者分門別類適用各種貸款利率，后者與信用評(píng)級(jí)成反比關(guān)系。就借款者整體狀況而言，其主要構(gòu)成這位中上階層的單位和個(gè)人。

3.國(guó)內(nèi)情況分析

中國(guó)大陸的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量和累計(jì)交易額在2024年已經(jīng)先后達(dá)到了350余家和近700億元，較2024年增加了197.6%。且可以預(yù)見(jiàn)日后仍將不斷增速。

按信用模式劃分后，可見(jiàn)目前中國(guó)大陸P2P網(wǎng)貸先后經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段：

2024-2024年為“典型傳統(tǒng)模式”，該階段的網(wǎng)貸平臺(tái)活動(dòng)僅限于撮合交易的信息中介角色，一般情況下并不提供基本審查之外的審查活動(dòng)，不承諾風(fēng)險(xiǎn)、收益等項(xiàng)目，借貸雙方的活動(dòng)基本源于彼此的信任，故而貸方收益、風(fēng)險(xiǎn)同步最高。此模式的典型代表為人人貸、拍拍貸等早期P2P網(wǎng)貸平臺(tái)。

2024年上半年為“擔(dān)保模式”，即P2P網(wǎng)貸平臺(tái)借助于擔(dān)保儲(chǔ)備金的收取或第三方擔(dān)保公司的引入來(lái)開展對(duì)借貸者的“線下調(diào)查”活動(dòng)并一直為基礎(chǔ)形成風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，以作為貸方投入資金的決策參考。該階段借貸雙方的活動(dòng)源于對(duì)擔(dān)保公司的信任，但其中擔(dān)保公司往往不完全承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。因其中擔(dān)保儲(chǔ)備金、線下盡調(diào)等過(guò)程，造成了貸方收益也趨于穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)減小，同時(shí)P2P網(wǎng)貸也再無(wú)“高收益”名頭。此模式的典型代表為宜信、紅嶺創(chuàng)投以及改進(jìn)后的人人貸。

2024年下半年起為“基金化運(yùn)作模式”，該階段特點(diǎn)在于因?yàn)橥顿Y者輕信擔(dān)保造成大量資金涌入，造成了擔(dān)保公司盡調(diào)活動(dòng)有名無(wú)實(shí)，項(xiàng)目上線短時(shí)間內(nèi)即脫銷。在此之后，網(wǎng)貸平臺(tái)則進(jìn)一步開發(fā)出“自動(dòng)投標(biāo)”、“優(yōu)選計(jì)劃”之類的新產(chǎn)品，即貸方直接將資金送交網(wǎng)貸平臺(tái)分配于各個(gè)項(xiàng)目之中。換言之，就是借貸雙方的活動(dòng)源于對(duì)P2P平臺(tái)的信任。因?yàn)槠溟g的網(wǎng)貸公司一方面實(shí)際上開展了基金業(yè)務(wù)，另一方面缺失基金公司式監(jiān)管，故而風(fēng)險(xiǎn)叢生。

截至如今，中國(guó)大陸的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)多采取了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、小貸公司、擔(dān)保公司等機(jī)構(gòu)在自身線上撮合和自有平臺(tái)之上的合作形式開展業(yè)務(wù)。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融模式面臨的挑戰(zhàn)

1.金融監(jiān)管缺失

眾所周知，傳統(tǒng)金融業(yè)在各方面都有著嚴(yán)格的監(jiān)管制度，但目前的互聯(lián)網(wǎng)金融模式的監(jiān)管仍處于確實(shí)階段，諸如個(gè)人信息保護(hù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、資本充足性、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、市場(chǎng)準(zhǔn)入審批、等諸多方面均未制定相應(yīng)規(guī)定，面對(duì)各種形式的實(shí)際非法行為，往往難以有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，同時(shí)因?yàn)橘Y本約束的缺失，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)往往很容易受制于高杠桿率模式而出現(xiàn)各種形式的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦企業(yè)倒閉，投資者往往難以追回資金。

除此之外，由于中國(guó)大陸分業(yè)監(jiān)管大環(huán)境和互聯(lián)網(wǎng)金融模式“跨行業(yè)”的特性之間的矛盾，造成了巨大的監(jiān)管問(wèn)題，難以準(zhǔn)確界定監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)、方式、責(zé)任方等。而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融模式逐步向縱深發(fā)展，其間的各種風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)伴隨著監(jiān)管引領(lǐng)的缺失而日益背離正規(guī)化發(fā)展，最終走向失控。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制不足

如今控制風(fēng)險(xiǎn)的辦法往往難以“追上”互聯(lián)網(wǎng)金融模式的創(chuàng)新，尤其是資金安全、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)層面上更是如此。就技術(shù)層面而言，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融模式難以真正設(shè)定“市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻”，而業(yè)內(nèi)企業(yè)情況差異又頗大——同時(shí)很多企業(yè)的運(yùn)作形式都是直接購(gòu)買成型技術(shù)而缺乏技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，故而一旦發(fā)生問(wèn)題，往往難以第一時(shí)間責(zé)成專業(yè)人員開展維護(hù)、修復(fù)活動(dòng)。就資金層面而言，因?yàn)槠渲写嬖谥簧僭斐纱罅慷☆~資金流轉(zhuǎn)的中間資金賬戶，往往會(huì)造成監(jiān)管的“實(shí)際真空”，平臺(tái)“全權(quán)”掌控資金調(diào)配的情況更容易出現(xiàn)非法挪用、卷款潛逃等風(fēng)險(xiǎn)。除此之外民眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融模式認(rèn)知有限，盲目投資情況極易出現(xiàn)，對(duì)其加以保護(hù)的難度更大。

3.信用體系建設(shè)落后

就中國(guó)大陸整體環(huán)境而言，其信用體系建設(shè)仍處于幼年時(shí)期，各機(jī)構(gòu)間信道不通、個(gè)人信息安全保護(hù)不力、信用數(shù)據(jù)不足等情況短時(shí)間內(nèi)難以解決。除此之外，央行的征信體系中以互聯(lián)網(wǎng)金融模式為背景的服務(wù)數(shù)量有限的情況，更是造成了以互聯(lián)網(wǎng)金融模式為背景的出賣個(gè)人信息、非法集資等有損于投資者利益的實(shí)際非法行為有機(jī)可乘。如P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)在于融資者提供的個(gè)人信息，而后者造假成本極低，一旦借方發(fā)生狀況，追回資金可能性不大。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的建議

1.傳統(tǒng)銀行業(yè)應(yīng)變策略

盡管截至如今，互聯(lián)網(wǎng)金融模式尚未形成對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融模式一般占據(jù)的都是傳統(tǒng)銀行業(yè)市場(chǎng)中的某些薄弱環(huán)節(jié)，但大背景下互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)“和平演變”傳統(tǒng)銀行業(yè)的力度（尤其是對(duì)消費(fèi)者行為、金融傳媒方面）仍不容小視。故而傳統(tǒng)銀行業(yè)有必要設(shè)置預(yù)案，以金融創(chuàng)新來(lái)占據(jù)改革的主動(dòng)地位。

（1）構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)思維。作為傳統(tǒng)銀行業(yè)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)金融模式是“大勢(shì)所趨”，其間互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的地位在未來(lái)更是有增無(wú)減。故而有必要在改造金融產(chǎn)品的過(guò)程中積極而充分地吸納互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，同時(shí)也可以開展與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間的“合作創(chuàng)新”活動(dòng)。在此方面，頗為重要的活動(dòng)為推出以互聯(lián)網(wǎng)為背景的“一站式”金融服務(wù)平臺(tái)，借助“標(biāo)準(zhǔn)化”和“簡(jiǎn)便性”的雙重優(yōu)勢(shì)來(lái)方便客戶辦理網(wǎng)上金融業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，金融市場(chǎng)中互聯(lián)網(wǎng)金融模式的優(yōu)勢(shì)——“個(gè)性化”服務(wù)，也是對(duì)金融需求方向、消費(fèi)行為等的一種“顛覆因素”，故而作為傳統(tǒng)銀行業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)，應(yīng)充分顧及消費(fèi)者的需求特征，以之作為各種活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)。

（2）完善行業(yè)支付解決方案。盡管小微客戶的市場(chǎng)已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)金融模式“占領(lǐng)”，但對(duì)公、大客戶、大規(guī)模資產(chǎn)管理等方面的金融業(yè)務(wù)“陣地”仍牢牢掌控在傳統(tǒng)銀行業(yè)手中——其原因在于上述業(yè)務(wù)更需要支付的時(shí)效和安全性，而第三方支付的“延遲支付”優(yōu)勢(shì)則毫無(wú)用武之地，故而其難以威脅傳統(tǒng)銀行業(yè)。但盡管如此，傳統(tǒng)銀行仍需充分借鑒第三方支付的成功經(jīng)驗(yàn)，形成“個(gè)性化”和“專業(yè)化”相互結(jié)合的支付解決方案，從而將對(duì)公、大客戶、大規(guī)模資產(chǎn)管理的市場(chǎng)牢牢把控住。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)改進(jìn)策略

盡管互聯(lián)網(wǎng)金融模式在如今發(fā)展頗快，但其間問(wèn)題也為數(shù)眾多，若“只顧速度，不顧質(zhì)量”地發(fā)展下去，其留下的隱患往往最終會(huì)釀成大禍。同時(shí)，作為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，更應(yīng)清楚自身和傳統(tǒng)銀行之間的互補(bǔ)關(guān)系，有必要基于傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)開展各種形式的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

目前中國(guó)大陸的相關(guān)立法尚處于缺失階段，各種互聯(lián)網(wǎng)金融模式業(yè)務(wù)多屬“邊緣運(yùn)作”范疇，旦在諸如非金融支付、非法集資等層面上的法規(guī)界定卻頗為明確，故而就算監(jiān)管真空，其也應(yīng)充分了解到應(yīng)不非法挪用資金、不收集居民存款、不辦理居間交易、及時(shí)披露風(fēng)險(xiǎn)建立第三方資金托管之類“法規(guī)底線”。

3.實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)量化和可控

由于國(guó)內(nèi)的信用體系還處于起步階段，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)單純的依靠借貸者提供的個(gè)人信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的判別顯然是不夠準(zhǔn)確和全面的。需要在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上引進(jìn)相關(guān)的金融人才，掌握足夠豐富