財(cái)務(wù)管理 課件 第四章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析

主講老師：XXX第四章財(cái)務(wù)報(bào)表分析學(xué)習(xí)目標(biāo)了解財(cái)務(wù)報(bào)表體系及三張主要報(bào)表的結(jié)構(gòu)掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的各類指標(biāo)掌握財(cái)務(wù)綜合分析方法理解非財(cái)務(wù)績(jī)效分析看一看教材提供的【引導(dǎo)案例】，帶著問(wèn)題進(jìn)入本章的學(xué)習(xí)！01.財(cái)務(wù)報(bào)表體系與分析方法02.財(cái)務(wù)分析指標(biāo)03.財(cái)務(wù)綜合分析04.非財(cái)務(wù)績(jī)效分析目錄contents財(cái)務(wù)報(bào)表體系與分析方法財(cái)務(wù)報(bào)表體系財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法PARTONEPARTONE一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系財(cái)務(wù)報(bào)表（financialstatement）是對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述，是公司向外傳遞會(huì)計(jì)信息的重要載體。財(cái)務(wù)報(bào)表體系主要包括“四表一注”：資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動(dòng)表報(bào)表附注一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系資產(chǎn)負(fù)債表（balancesheet）是整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表體系的核心，它揭示了公司在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況，是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的靜態(tài)體現(xiàn)。（一）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益一方面，資產(chǎn)負(fù)債表列示了公司各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益的具體數(shù)額，為財(cái)務(wù)分析提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù);另一方面，資產(chǎn)負(fù)債表也能反映公司的戰(zhàn)略信息。一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系（一）資產(chǎn)負(fù)債表1.資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：是指公司因?yàn)樽陨斫?jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的資產(chǎn)，包括貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。投資資產(chǎn)：是指公司以增值為目的持有的股權(quán)和債權(quán)。它反映在以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以提供經(jīng)營(yíng)性資金方式對(duì)子公司投資的其他應(yīng)收款項(xiàng)目上。公司在不同環(huán)境下對(duì)其擁有或控制的資源進(jìn)行分配和使用的戰(zhàn)略分別稱為資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略。2.資源利用戰(zhàn)略商業(yè)信用資源：是指公司與上下游公司或者用戶進(jìn)行結(jié)算時(shí)所產(chǎn)生的債務(wù)，主要包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)等。借入資源：主要包括短期借款、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券等。股東入資資源：包括實(shí)收資本（股本）和資本公積。股東留剩資源（留存收益）：是指公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中，沒(méi)有向股東分配而留存在公司的權(quán)益部分。一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系【思考】你能從格力電器合并資產(chǎn)負(fù)債表中看出公司的資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略嗎？一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系【思考】你能從格力電器合并資產(chǎn)負(fù)債表中看出公司的資源結(jié)構(gòu)配置戰(zhàn)略和資源利用戰(zhàn)略嗎？一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系利潤(rùn)表（incomestatement）又稱損益表，是一種動(dòng)態(tài)的時(shí)期報(bào)表，它主要反映公司在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)（如季度、半年度或年度）的經(jīng)營(yíng)成果。（二）利潤(rùn)表收入-費(fèi)用=利潤(rùn)分析和比較利潤(rùn)表的相關(guān)信息：一方面可以評(píng)估公司的經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力；另一方面，還可以通過(guò)盈利的變化掌握公司可能存在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而為決策提供依據(jù)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的核心性一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系（二）利潤(rùn)表在進(jìn)行利潤(rùn)表分析時(shí)，需要特別注意營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的核心性和費(fèi)用開支的合理性。費(fèi)用開支的合理性銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用貸款規(guī)模貸款利率需要考察銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率；支出的有效性、長(zhǎng)期效應(yīng)和異常波動(dòng)的合理性等。需要注意貸款規(guī)模變化是否與其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整和未來(lái)資金需求相適應(yīng)。需要重點(diǎn)關(guān)注影響貸款利率水平的可控因素。一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系【思考】格力電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否“核心”，費(fèi)用開支是否“合理”？一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系【思考】格力電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否“核心”，費(fèi)用開支是否“合理”？一、財(cái)務(wù)報(bào)表體系現(xiàn)金流量表（statementofcashflow）是以現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，它詳細(xì)描述了公司在一定會(huì)計(jì)期間由經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出的具體情況。現(xiàn)金是指公司的庫(kù)存現(xiàn)金以及可以隨時(shí)用于支付的銀行存款?，F(xiàn)金等價(jià)物是指公司持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小的投資。從編制原則上看，現(xiàn)金流量表實(shí)質(zhì)上是按照收付實(shí)現(xiàn)制編制的，它將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，為評(píng)價(jià)公司的支付能力和償債能力，預(yù)測(cè)公司未來(lái)現(xiàn)金流量提供重要依據(jù)。報(bào)表附注對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了文字性的解釋和補(bǔ)充，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中未能反映的事項(xiàng)進(jìn)行了說(shuō)明。（三）現(xiàn)金流量表（四）報(bào)表附注二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法比率分析法對(duì)比公司同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目，計(jì)算出一系列財(cái)務(wù)比率，以此來(lái)揭示公司財(cái)務(wù)狀況和報(bào)告期內(nèi)各有關(guān)項(xiàng)目之間的相關(guān)性。比較分析法縱向比較法（趨勢(shì)分析法）：將同一公司連續(xù)若干期的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，從而揭示公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量的發(fā)展變化趨勢(shì)。橫向比較法：將公司與同類公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析，發(fā)現(xiàn)其存在的差異程度，以此來(lái)評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量。因素分析法（連環(huán)替代法）依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其他驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法因素分析法的步驟：（1）確定需要分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)R，比較其實(shí)際數(shù)額R1和基準(zhǔn)數(shù)額R0，并計(jì)算兩者的差額R1-R0；（2）確定該財(cái)務(wù)指標(biāo)的驅(qū)動(dòng)因素，建立財(cái)務(wù)指標(biāo)與各驅(qū)動(dòng)因素之間的函數(shù)關(guān)系模型；（3）確定驅(qū)動(dòng)因素的替代順序；（4）按順序計(jì)算各驅(qū)動(dòng)因素脫離標(biāo)準(zhǔn)的差異，分析對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。（1）確定對(duì)比的基數(shù)（如上年實(shí)際數(shù)額、計(jì)劃數(shù)額等）R0=a0╳b0╳c0（2）替代a因素：a1╳b0╳c0a變動(dòng)對(duì)R的影響（2）–（1）（3）替代b因素：a1╳b1╳c0b變動(dòng)對(duì)R的影響（3）–（2）（4）替代c因素：a1╳b1╳c1=R1c變動(dòng)對(duì)R的影響（4）–（3）三因素的共同影響：（4）–（1）R1–R0二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法項(xiàng)目2021年數(shù)值R02022年數(shù)值R1差異R1-R0平均權(quán)益乘數(shù)2.663.220.56銷售凈利率（%）12.1512.180.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.630.56-0.07凈資產(chǎn)收益率（%）20.3121.941.63(1)基準(zhǔn)數(shù)：2.66×12.15%×0.63=20.31%

(2)第一次替代：3.22×12.15%×0.63=24.65%(3)第二次替代：3.22×12.18%×0.63=24.71%(4)第三次替代：3.22×12.18%×0.56=21.94%【例4-6】格力電器2021年、2022年凈資產(chǎn)收益率分別為20.31%和21.94%。運(yùn)用因素分析法，計(jì)算各因素的變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度：

(2)–(1)=24.65%–20.31%=4.34%平均權(quán)益乘數(shù)增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

(3)–(2)=24.71%–24.65%=0.06%銷售凈利率增加對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

(4)–(3)=21.94%–24.71%=-2.77%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響全部因素的影響=4.34%+0.06%–2.77%=1.63%財(cái)務(wù)分析指標(biāo)償債能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析盈利能力分析發(fā)展能力分析PARTONEPARTTWO償債能力是指公司償還各種到期債務(wù)的能力。通過(guò)對(duì)公司償債能力的分析，可以揭示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。償債能力有短期和長(zhǎng)期之分：一、償債能力分析12公司償付長(zhǎng)期負(fù)債的能力。從可持續(xù)發(fā)展的角度來(lái)看，長(zhǎng)期償債能力反映的是公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力。公司償付流動(dòng)負(fù)債的能力。任何公司流動(dòng)負(fù)債的償還基礎(chǔ)都是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。短期償債能力長(zhǎng)期償債能力反映每單位流動(dòng)負(fù)債中有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以作為其償還保障。注意三點(diǎn)：流動(dòng)比率過(guò)高；注意流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)；關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)該比率的影響一、償債能力分析（一）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率2.速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）！注意：作為流動(dòng)比率的補(bǔ)充指標(biāo)，速動(dòng)比率也會(huì)因所處行業(yè)的不同以及公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、商業(yè)模式等的不同而呈現(xiàn)出較大差異。速動(dòng)比率雖然考慮了資產(chǎn)的流動(dòng)性，但沒(méi)有考慮到速動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款不一定能按期收回。【例4-7】【例4-8】由格力電器2022年年報(bào)可知，流動(dòng)資產(chǎn)為255,140,038,972.46元，流動(dòng)負(fù)債為216,371,936,815.59元，存貨為38,314,176,763.90元。

一、償債能力分析反映了公司的直接償付能力;現(xiàn)金比率高說(shuō)明公司支付能力強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的機(jī)率大。從動(dòng)態(tài)角度反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~償付流動(dòng)負(fù)債的能力;建立在以過(guò)去一年的現(xiàn)金流量來(lái)估計(jì)未來(lái)一年的現(xiàn)金流量的假設(shè)基礎(chǔ)之上。（一）短期償債能力分析3.現(xiàn)金比率4.現(xiàn)金流量比率【例4-9】由格力電器2022年年報(bào)可知，貨幣資金為157,484,332,251.39元，流動(dòng)負(fù)債為216,371,936,815.59元。

【例4-10】由格力電器2022年年報(bào)可知，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為28,668,435,921.27元，流動(dòng)負(fù)債為216,371,936,815.59元。

反映了公司的資產(chǎn)總額中有多大比例來(lái)自于舉借債務(wù);資產(chǎn)負(fù)債率的比率越高，公司償還債務(wù)的能力越弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。一、償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率、財(cái)務(wù)杠桿比率）問(wèn)題：從公司管理層、債權(quán)人和股權(quán)投資者的角度，如何看待資產(chǎn)負(fù)債率的高低？2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債率越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。權(quán)益乘數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,但并不是權(quán)益乘數(shù)越小越好。一、償債能力分析【例4-11】【例4-12】【例4-13】由格力電器2022年年報(bào)可知，資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元。

反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系；產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益保障程度高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小。一、償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析3.產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率更加保守地反映了如果公司發(fā)生破產(chǎn)清算，債權(quán)人權(quán)益受有形資產(chǎn)保障的程度；有形凈值債務(wù)率的比率越低，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小?！纠?-14和例4-15】由格力電器2022年年報(bào)可知，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元，無(wú)形資產(chǎn)凈值為11,621,853,071.43元。

一、償債能力分析（二）長(zhǎng)期償債能力分析4.償債保障比率（債務(wù)償還期）衡量公司利用自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)的能力；償債保障比率越低，表明公司償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。5.利息保障倍數(shù)用于說(shuō)明公司是否有足夠的利潤(rùn)支付到期的利息；短時(shí)間內(nèi)，公司償還利息的能力主要取決于公司的現(xiàn)金支付能力?！纠?-16和例4-17】由格力電器2022年年報(bào)可知，負(fù)債總額為253,148,710,864.63元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為28,668,435,921.27元，稅前利潤(rùn)為27,217,384,842.61元，利息費(fèi)用為2,836,743,431.08元。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指公司在一定時(shí)期內(nèi)營(yíng)運(yùn)與管理資產(chǎn)的效率。通過(guò)對(duì)公司的營(yíng)運(yùn)能力的分析，可以了解公司的營(yíng)運(yùn)狀況及經(jīng)營(yíng)管理水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率賒銷收入凈額一般只有內(nèi)部人員知道，外部報(bào)表使用者很難獲取。因此實(shí)踐中常用營(yíng)業(yè)收入替代賒銷收入凈額來(lái)計(jì)算。表示應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，它反映了公司收回應(yīng)收賬款的能力。二、營(yíng)運(yùn)能力分析（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2

=營(yíng)業(yè)收入–現(xiàn)銷收入–銷售折扣與折讓2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率【例4-18】由格力電器2022年年報(bào)可知，賒銷收入凈額為188,988,382,706.68元，期初應(yīng)收賬款為13,840,898,802.76元，期末應(yīng)收賬款為14,824,742,623.45元。

隱含假設(shè)：一定時(shí)期內(nèi)，存貨是勻速消耗的，不會(huì)發(fā)生波動(dòng)；如果公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，計(jì)算季度存貨周轉(zhuǎn)率或月度存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)更加準(zhǔn)確；存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，經(jīng)營(yíng)效率越高。二、營(yíng)運(yùn)能力分析（二）存貨周轉(zhuǎn)率2.存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1.存貨周轉(zhuǎn)率（存貨利用率）=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2【例4-19】由格力電器2022年的年報(bào)可知，營(yíng)業(yè)成本為139,784,387,882.78元，期初存貨余額為42,765,598,328.01元，期末存貨余額為38,314,176,763.90元。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析（三）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率1.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率或：反映了公司一年內(nèi)平均支付應(yīng)付賬款的次數(shù)；越低越好，說(shuō)明公司利用了供應(yīng)商的商業(yè)信用獲得了一筆無(wú)息貸款。2.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=（期初應(yīng)付賬款+期末應(yīng)付賬款）/2【例4-20】已知格力電器2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為105,573,859,862.27元，營(yíng)業(yè)成本為139,784,387,882.78元，期初應(yīng)付賬款為35,875,090,911.05元，期末應(yīng)付賬款為32,856,071,488.87元。

或：二、營(yíng)運(yùn)能力分析=（期初流動(dòng)資產(chǎn)余額+期末流動(dòng)資產(chǎn)余額）/2=（期初固定資產(chǎn)原值+期末固定資產(chǎn)原值）/2（四）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該比率越高，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高。（五）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以粗略計(jì)量公司固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映公司對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率越高?！纠?-21和例4-22】已知格力電器2022年的營(yíng)業(yè)收入為188,988,382,706.68元，期初流動(dòng)資產(chǎn)余額為225,849,652,179.18元，期末流動(dòng)資產(chǎn)余額為225,140,038,972.46元，期初固定資產(chǎn)原值為56,088,557,295.66元，期末固定資產(chǎn)原值為64,170,062,538.49元。

二、營(yíng)運(yùn)能力分析

【例4-23】已知格力電器2022年的營(yíng)業(yè)收入為188,988,382,706.68元，期初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元，期末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元。=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2（六）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總資產(chǎn)利用率）可用于分析公司全部資產(chǎn)的使用效率，反映公司總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的能力。三、盈利能力分析1與投資有關(guān)的盈利能力總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率2與銷售有關(guān)的盈利能力銷售毛利率銷售凈利率成本費(fèi)用利潤(rùn)率3上市公司盈利能力基本每股收益稀釋每股收益盈利能力是指公司獲取利潤(rùn)的能力。在分析盈利能力時(shí)，一般只分析公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力，不考慮非正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因?yàn)榉钦５慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然能給公司帶來(lái)收益，但它可能是一次性或非經(jīng)常性的。三、盈利能力分析=（期初總資產(chǎn)余額+期末總資產(chǎn)余額）/2（總資產(chǎn)凈利率）（一）與投資有關(guān)的盈利能力=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用=凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用1.總資產(chǎn)報(bào)酬率反映了公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力；總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，盈利能力越強(qiáng)?！纠?-24】由格力電器2022年年報(bào)可知，利潤(rùn)總額為27,217,384,842.61元，凈利潤(rùn)為23,011,344,353.11元，利息費(fèi)用為2,836,743,431.08元，期初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元，期末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元。

三、盈利能力分析=（期初股東權(quán)益平均總額+期末股東權(quán)益平均總額）/2（一）與投資有關(guān)的盈利能力2.凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益凈利率）反映股東獲取投資報(bào)酬的高低；股東可以將凈資產(chǎn)收益率和自己期望的收益率相比較，從而決定是否繼續(xù)投資該公司?！纠?-25】由格力電器2022年年報(bào)可知，凈利潤(rùn)為23,011,344,353.11元，期初股東權(quán)益平均總額為101,876,048,014.19元，期末股東權(quán)益平均總額為107,925,451,166.51元。

三、盈利能力分析毛利率越高，表明公司獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，產(chǎn)品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)越明顯；在實(shí)踐中，公司管理層常用該比率衡量產(chǎn)品的降價(jià)空間；分析時(shí)要注意公司之間是否具有可比性。（二）與銷售有關(guān)的盈利能力1.銷售毛利率（營(yíng)業(yè)毛利率、

毛利率）不同行業(yè)同一行業(yè)同一行業(yè)產(chǎn)品成本組成不同釀酒業(yè)的平均毛利率可達(dá)60%左右乳品業(yè)的平均毛利率僅為30%左右行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式不同進(jìn)行藥品研發(fā)和生產(chǎn)的醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高于從事藥品流通和銷售的醫(yī)藥商業(yè)。行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式類似同樣生產(chǎn)白酒的貴州茅臺(tái)和洋河股份，貴州茅臺(tái)的毛利率高于洋河股份?！纠?-26】由格力電器2022年年報(bào)可知，營(yíng)業(yè)收入為188,988,382,706.68元，營(yíng)業(yè)成本為139,784,387,882.78元。

反映了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系;成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，說(shuō)明公司為獲取利潤(rùn)付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制效果越好，公司的盈利能力越強(qiáng)。用于衡量營(yíng)業(yè)收入最終給公司帶來(lái)盈利的能力;銷售凈利率越高，說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)。三、盈利能力分析=營(yíng)業(yè)成本+稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+研發(fā)費(fèi)用（二）與銷售有關(guān)的盈利能力

2.銷售凈利率3.成本費(fèi)用利潤(rùn)率【例4-27】【例4-28】由格力電器2022年年報(bào)可知，營(yíng)業(yè)收入為188,988,382,706.68元，凈利潤(rùn)為23,011,344,353.11元，利潤(rùn)總額為27,217,384,842.61元，營(yíng)業(yè)成本為139,784,387,882.78元，稅金及附加為1,612,243,409.40元，銷售費(fèi)用為11,285,451,112.27元，管理費(fèi)用為5,267,999,733.62元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為2,206,764,591.65元，研發(fā)費(fèi)用為6,281,394,430.40元。

三、盈利能力分析反映公司利用資本創(chuàng)造價(jià)值的能力；基本每股收益越高，表明公司的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，盈利能力越強(qiáng)。（三）上市公司盈利能力分析1.基本每股收益【例4-29】某公司2022年1月1日有1000萬(wàn)股普通股發(fā)行在外，2022年4月1日新發(fā)行500萬(wàn)股普通股，2022年7月1日回購(gòu)300萬(wàn)股普通股，2022年10月1日再新發(fā)行200萬(wàn)股普通股。2022年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為12000萬(wàn)元。為簡(jiǎn)化起見(jiàn)，每個(gè)月按30天計(jì)算，則該公司2022年的基本每股收益為：

三、盈利能力分析稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假設(shè)公司所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，并據(jù)此調(diào)整歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，從而得出的每股收益。一般來(lái)說(shuō)，每股收益越高，表明普通股股東的投資效益越好。（三）上市公司盈利能力分析2.稀釋每股收益四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指公司在從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所表現(xiàn)出的增長(zhǎng)潛力；發(fā)展能力分析則從動(dòng)態(tài)的角度分析公司的增長(zhǎng)潛力。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率資本積累率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率四、發(fā)展能力分析從公司資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面來(lái)衡量公司發(fā)展能力；該指標(biāo)越高，表明公司資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度越快，公司競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（銷售增長(zhǎng)率）【例4-30】由格力電器2022年年報(bào)可知，年末資產(chǎn)總額為355,024,758,878.82元，年初資產(chǎn)總額為319,598,183,780.38元。

【例4-31】由格力電器2022年年報(bào)可知，本年?duì)I業(yè)收入總額為188,988,382,706.68元，上年?duì)I業(yè)收入總額為187,868,874,892.71元。

四、發(fā)展能力分析反映了投資者投入公司資本的保全性和增長(zhǎng)性；該指標(biāo)越高，表明公司資本積累水平越高，公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)；若資本積累率為負(fù)值，表明公司資本可能受到侵蝕，股東價(jià)值受損。3.資本積累率（股權(quán)資本增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率）【例4-32】由格力電器2022年年報(bào)可知，年末股東權(quán)益總額為101,876,048,014.19元，年初股東權(quán)益總額為107,925,451,166.51元。

四、發(fā)展能力分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是公司最主要、最穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源，反映公司最基本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的成果；分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí)，應(yīng)同時(shí)關(guān)注營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。4.利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映了公司盈利能力的變化；該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司的成長(zhǎng)性越好，發(fā)展能力越強(qiáng)?！纠?-33】由格力電器2022年年報(bào)可知，本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額為27,284,097,086.18元，上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額為26,677,365,292.00元。

【例4-34】由格力電器2022年年報(bào)可知，本年凈利潤(rùn)總額為23,011,344,353.11元，上年凈利潤(rùn)總額為22,831,893,632.89元。

財(cái)務(wù)綜合分析PARTONEPARTTHREE財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法杜邦分析法一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法是指通過(guò)對(duì)選定的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算出綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)公司的綜合財(cái)務(wù)狀況的方法。

基本步驟：1.選擇評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率（全面性、代表性、一致性）2.確定標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值3.確定評(píng)分值的上限和下限4.確定各項(xiàng)比率的標(biāo)準(zhǔn)值5.計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的實(shí)際值和關(guān)系比率6.計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的實(shí)際得分一、財(cái)務(wù)比率綜合評(píng)分法【例4-35】根據(jù)格力電器的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用財(cái)務(wù)比率綜合得分法對(duì)公司2022年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)：財(cái)務(wù)比率評(píng)分值(1)上限(2)下限(3)標(biāo)準(zhǔn)值(4)實(shí)際值(5)關(guān)系比率(6)=(5)/(4)實(shí)際得分(7)=(1)×(6)總資產(chǎn)凈利率2030107.00%6.82%0.974319.49銷售凈利率2030109.21%12.18%1.322526.45凈資產(chǎn)收益率1015521.15%21.94%1.037410.37流動(dòng)比率101551.20431.17920.97929.79存貨周轉(zhuǎn)率101554.88313.44810.70617.06應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1015512.393013.18571.064010.64營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率101551.74%0.60%0.34485.00總資產(chǎn)增長(zhǎng)率101559.10%11.08%1.217612.18合計(jì)100

100.98根據(jù)表中的綜合評(píng)分，格力電器2022年財(cái)務(wù)狀況的綜合得分為100.98分，略高于100分，這說(shuō)明該公司的財(cái)務(wù)狀況較為理想。二、杜邦分析法杜邦分析法是利用公司幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合分析公司績(jī)效的一種方法。核心指標(biāo)：反映了股東投入資金的盈利能力，反映了公司籌資、投資和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等各方面綜合起來(lái)的經(jīng)營(yíng)效率。反映公司的銷售活動(dòng)，可通過(guò)增加銷售收入或降低各項(xiàng)成本費(fèi)用來(lái)提高銷售凈利率。反映公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，如果公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，會(huì)占用大量資金，增加資本成本，減少公司利潤(rùn)，直接影響公司的盈利能力。反映公司的財(cái)務(wù)政策，權(quán)益乘數(shù)提高，代表用更少的自有資金來(lái)運(yùn)營(yíng)更多的資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率將會(huì)提高，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。二、杜邦分析法【案例4-6】格力電器2022年的杜邦分析系統(tǒng)圖（金額單位：元）二、杜邦分析法杜邦分析法容易造成公司對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視。若僅以此來(lái)衡量公司的盈利能力，可能會(huì)導(dǎo)致管理層為了追求良好的財(cái)務(wù)績(jī)效，出現(xiàn)短視行為而忽視公司長(zhǎng)期價(jià)值的創(chuàng)造和可持續(xù)性發(fā)展。杜邦分析法只是從財(cái)務(wù)角度分析公司的經(jīng)營(yíng)情況，但在當(dāng)今信息時(shí)代，客戶、供應(yīng)商、員工等因素對(duì)公司生存和發(fā)展愈發(fā)重要，而杜邦分析法難以評(píng)估這些因素對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。杜邦分析法不能反映公司現(xiàn)金流的情況。杜邦分析法中未包含現(xiàn)金流的相關(guān)指標(biāo)，所以難以從收付實(shí)現(xiàn)角度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤(rùn)的能力作出評(píng)價(jià)。（二）局限性財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限非財(cái)務(wù)績(jī)效分析非財(cái)務(wù)績(jī)效分析PARTONEPARTFOUR二、非財(cái)務(wù)績(jī)效分析【案例4-1】大客戶對(duì)公司的生存和發(fā)展至關(guān)重要，能夠?yàn)楣編?lái)巨大的收益和創(chuàng)造寶貴的財(cái)富。然而，對(duì)于電氣機(jī)械和器材制造行業(yè)的佼佼者——歌爾股份而言，它對(duì)其大客戶蘋果公司卻“愛(ài)恨交加”。2022年的財(cái)報(bào)中顯示，歌爾股份年度銷售額中大約31.12%都來(lái)自于蘋果公司。自2018年公司成功拿下蘋果耳機(jī)AirPods30%的代工份額，成為AirPods全球第二大代工廠起，公司的營(yíng)業(yè)收入就迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，從2018年的238億元上漲至2021年的782億元，漲幅高達(dá)228.57%。正當(dāng)歌爾股份享受著蘋果公司帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利時(shí)，過(guò)分依賴大客戶也引起了歌爾股份的擔(dān)憂，因?yàn)閾碛袕?qiáng)大議價(jià)能力的蘋果公司更傾向于壓縮供應(yīng)商和代工公司的利潤(rùn)空間，導(dǎo)致歌爾股份的銷售毛利率從2018年的18.82%一直下降至2021年的14.31%。而真正使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)馐堋爸貏?chuàng)”的是2022年11月蘋果公司通知其暫停生產(chǎn)一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品。這一公告發(fā)出后，歌爾股份股價(jià)開盤跌停，凈利潤(rùn)也出現(xiàn)明顯下滑，從2021年的43.07億元下降至2022年17.91億元。由此可見(jiàn)，公司在利用大客戶資源創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)也不能忽視其可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（一）從客戶角度進(jìn)行分析客戶是公司利潤(rùn)的源泉，是支撐公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要支柱。從客戶維度對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，可以判斷公司客戶關(guān)系管理的有效性。二、非財(cái)務(wù)績(jī)效分析（一）從客戶角度進(jìn)行分析1.客戶集中度是指公司若干大客戶的銷售額占公司總銷售額的百分比，可通過(guò)上市公司年報(bào)中“主要銷售客戶情況”和“前五大客戶資料”獲取。客戶集中度越高，客戶相對(duì)公司的談判能力越強(qiáng)，越能夠?qū)臼┘訅毫Γ瑥亩鴮?dǎo)致公司盈利水平的下降。2.客戶續(xù)約率是指客戶續(xù)約數(shù)量與總客戶數(shù)量的百分比；可以判斷客戶對(duì)于公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)的滿意程度以及是否愿意與公司繼續(xù)進(jìn)行合作。3.新客戶獲得率是指公司在爭(zhēng)取新客戶時(shí)獲得成功的比例，一般用客戶數(shù)量增長(zhǎng)率或客戶交易額增長(zhǎng)率來(lái)描述。反映公司在挖掘潛在市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的能力。二、非財(cái)務(wù)績(jī)效分析【案例4-2】炬申股份是一家綜合型物流公司，2017-2020年上半年，公司的物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%，而倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)的毛利率卻高達(dá)33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。與之相對(duì)應(yīng)的是，公司的物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營(yíng)收入的比例分別為87.66%、90.36%、90.69%和92.14%，而倉(cāng)儲(chǔ)綜合業(yè)務(wù)收入占當(dāng)期主營(yíng)收入的比例分別為12.34%、9.64%、9.31%和7.86%，即公司的主營(yíng)收入主要依靠物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)。因此，即使物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)直接拉低了公司的綜合毛利率，但它為炬申股份貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入更多，所以物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)對(duì)炬申股份而言尤為重要。而炬申股份的物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)中所需用到的材料卻主要依賴于第一大供應(yīng)商——奎屯貨運(yùn)中心。2017年-2020年上半年，炬申股份向奎屯貨運(yùn)中心的采購(gòu)額占當(dāng)期總采購(gòu)額的比例分別為46.34%、69.78%、62.89%和34.87%。如果奎屯貨運(yùn)中心出現(xiàn)運(yùn)力不足、價(jià)格上漲或違約等情況，將會(huì)給炬申股份帶來(lái)巨大的成本和風(fēng)險(xiǎn)。（二）從供應(yīng)商角度進(jìn)行分析供應(yīng)商是公司的重要合作伙伴。公司的原材料和服務(wù)資源需要供應(yīng)商的及時(shí)供應(yīng)和優(yōu)質(zhì)保障才能滿足生產(chǎn)和銷售的需求。從供應(yīng)商角度對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行分析，可以評(píng)價(jià)公司供應(yīng)鏈管理的有效性。二、非財(cái)務(wù)績(jī)效分析（二）從供應(yīng)商角度進(jìn)行分析1.供應(yīng)商集中度是指公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占公司總采購(gòu)額的百分比，可通過(guò)上市公司年報(bào)中“主要采購(gòu)來(lái)源情況”和“前五大供應(yīng)商資料”獲??；供應(yīng)商集中度越高，供應(yīng)商議價(jià)能力越強(qiáng)。2.供應(yīng)商信用度是指供應(yīng)商履行合同義務(wù)，按照合同上的條件和時(shí)間向公司提供產(chǎn)品或服務(wù)的程度；供應(yīng)商信用度越高，意味著供應(yīng)商越可靠，公司與供應(yīng)商之間的合作越順暢。二、非財(cái)務(wù)績(jī)效分析【案例4-3】2023年8月18日，由《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》和科銳國(guó)際聯(lián)合主辦的“乘勢(shì)篤行多元共振”2023卓越雇主品牌云端論壇圓滿落幕，一汽大眾汽車有限公司脫穎而出，榮獲2023