新對(duì)策-人民幣匯率避險(xiǎn)交流

新常態(tài)、新對(duì)策

人民幣匯率避險(xiǎn)交流2015.09人民幣匯率分析邏輯基本面：供給與需求經(jīng)常賬戶資本賬戶市場(chǎng)預(yù)期：藏匯于民政策面：匯率制度改革、人民幣國(guó)際化新常態(tài)：市場(chǎng)化程度加大雙向波動(dòng)、幅度加大對(duì)策一精細(xì)管理對(duì)策二運(yùn)用更強(qiáng)大的工具“8.11”匯改2015年8月11日，中國(guó)人民銀行發(fā)表聲明：為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，中國(guó)人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。

——自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。8月11日以來(lái)人民幣走勢(shì)“8.11”新政當(dāng)天，人民幣對(duì)美元中間較上一交易日價(jià)大幅貶值1136個(gè)基點(diǎn)至6.2298，貶值幅度達(dá)到1.8%，為歷史最高水平。之后兩個(gè)交易日分別為6.3306、6.4010，貶值幅度為1.6%和1.1%。人民幣中間價(jià)日間波幅中間價(jià)參與市場(chǎng)有管理的浮動(dòng)匯率制度人民幣中間價(jià)2005年7月21日起央行于每日收盤(pán)后公布收盤(pán)價(jià)作為第二日中間價(jià)2006年1月4日起央行授權(quán)外匯交易中心于上午9:15公布中間價(jià)2015年8月11日起參考上一日收盤(pán)價(jià)2007年5月21日起人民幣對(duì)美元日間波幅0.3%擴(kuò)大為0.5%2012年4月16日起人民幣對(duì)美元日間波幅0.5%擴(kuò)大為1%2014年3月17日起人民幣兌美元日間波幅1%擴(kuò)大為2%中間價(jià)+日間波幅參與市場(chǎng)國(guó)際主要貨幣預(yù)測(cè)2014年主要貨幣對(duì)美元匯率走勢(shì)2015年底主要貨幣匯率預(yù)測(cè)彭博綜合年度升貶值幅度美元指數(shù)10011.2%歐元/美元1.0414%英鎊/美元1.483.7%美元/日元1254.3%澳元/美元0.735.8%美元強(qiáng)勢(shì)仍將繼續(xù)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDP同比增長(zhǎng)率主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體Markit綜合PMI過(guò)去的三年中，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度屬于最快的那一檔美國(guó)的綜合PMI長(zhǎng)期在55上方，超過(guò)其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)景氣仍然高漲美元強(qiáng)勢(shì)仍將繼續(xù)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體失業(yè)率美國(guó)核心通脹走勢(shì)美國(guó)的失業(yè)率已經(jīng)降至接近長(zhǎng)期均衡水平，好于多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的核心CPI和核心PCE通脹距離2%的目標(biāo)仍有距離，但逐漸靠近目標(biāo)的趨勢(shì)沒(méi)有改變，即使美元強(qiáng)勢(shì)和油價(jià)持續(xù)低迷可能壓低總體通脹0.3個(gè)百分點(diǎn)以上，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)忽略這種暫時(shí)影響，可能延緩但不太可能改變貨幣政策正?；较驓W元面臨通縮壓力歐元區(qū)整體核心HICP同比已降至0.8%，名義通脹-0.2%一般認(rèn)為核心通脹低于1%意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)較高通脹過(guò)低導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際借貸利率持續(xù)高企，儲(chǔ)蓄超過(guò)投資，市場(chǎng)無(wú)法出清，企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重歐洲央行每月600億歐元購(gòu)債計(jì)劃，持續(xù)18個(gè)月歐元區(qū)主要國(guó)家核心通脹歐元區(qū)各國(guó)非金融企業(yè)實(shí)際借款利率基本供求經(jīng)常項(xiàng)目順差/GDP回落至2%附近經(jīng)常項(xiàng)目差額VS資本和金融項(xiàng)目差額（億美元）近年來(lái)，經(jīng)常項(xiàng)目順差/GDP比值一直維持在2%的均衡值附近，資本項(xiàng)目差額雙邊波動(dòng)特征也顯著加大，意味著人民幣匯率已處于均衡水平經(jīng)常項(xiàng)目：在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)鞏固，歐洲日本加大寬松力度的背景下，15年出口大概率上還將延續(xù)緩慢改善的態(tài)勢(shì)內(nèi)需低迷背景下，預(yù)計(jì)2015年進(jìn)口難有亮眼表現(xiàn)，貿(mào)易順差料將維持高位，對(duì)人民幣幣值形成有力支撐2014年前三季度返回市場(chǎng)預(yù)期外匯占款VS貿(mào)易差額+FDI-ODI（億美元）2015年1-7月貿(mào)易順差為1.87萬(wàn)億元，較去年同期擴(kuò)大了一倍。1-6月結(jié)售匯逆差6474億元，遠(yuǎn)期凈購(gòu)匯4207億元。企業(yè)居民結(jié)匯意愿低迷，非金融機(jī)構(gòu)部門(mén)持有的外匯資產(chǎn)明顯上升。返回貨幣政策（中國(guó)）央行歷次寬松政策后20個(gè)交易日人民幣表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)11月21日央行降息之后人民幣表現(xiàn)2014年央行降息之后人民幣表現(xiàn)與過(guò)去出現(xiàn)很大不同，寬松貨幣政策對(duì)人民幣幣值造成的負(fù)面影響更加明顯貨幣政策（美國(guó)）預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)首次升息時(shí)間在2015年12月在中美貨幣政策變動(dòng)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，人民幣出現(xiàn)階段性貶值行情的概率較大2013年12月2014年四季度2015年年初（或更晚）2015上半年（或更晚）2015年6月（或更晚）縮減購(gòu)債規(guī)模（tapering）結(jié)束購(gòu)買（新增購(gòu)買量為0）停止本金再投資（unwinding）主動(dòng)賣出債券開(kāi)始升息緊縮周期開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模返回人民幣國(guó)際化2014年中國(guó)央行簽訂貨幣互換情況2014年中國(guó)央行與外國(guó)央行簽署人民幣清算安排情況外國(guó)政府2014年發(fā)行離岸人民幣債情況返回大國(guó)戰(zhàn)略新興市場(chǎng)貨幣自2011年開(kāi)始大幅貶值，同期人民幣異常堅(jiān)挺；從國(guó)家意志的層面看，習(xí)總書(shū)記主持的大國(guó)外交戰(zhàn)略同樣需要相對(duì)堅(jiān)挺的人民幣。返回遠(yuǎn)期結(jié)售匯（經(jīng)久不衰老產(chǎn)品）定義

指企業(yè)與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯或者售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)，包括遠(yuǎn)期結(jié)匯和遠(yuǎn)期售匯。關(guān)鍵詞

內(nèi)容方向結(jié)匯：客戶賣出外幣，獲得人民幣

售匯：客戶用人民幣購(gòu)買外幣幣種美元、歐元、日元、港幣、英鎊、瑞郎、澳元、加元、新加坡元期限

T+1至三年，擇期最長(zhǎng)可擇3個(gè)月提供委托掛單功能如何捕捉有利價(jià)格2月28日最低6.1278，最高6.1720精細(xì)管理返回按照訂單金額來(lái)逐一鎖定遠(yuǎn)期匯率人民幣波動(dòng)幅度加大如何規(guī)避人民幣階段性貶值風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)無(wú)憂I