蒙代爾-弗萊明模型

關(guān)于蒙代爾——弗萊明模型“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父——蒙代爾羅伯特?蒙代爾教授一直擔(dān)任美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。被譽為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國際宏觀經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)模式；他是貨幣與財政政策混合理論的倡導(dǎo)者；他重新解釋了通脹和利息理論；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應(yīng)學(xué)派的代表人。他的著作涵蓋了整個國際貨幣體系的歷史，并對歐元的誕生起到了決定性的作用。第2頁,共93頁，星期六，2024年，5月蒙代爾——弗萊明模型假設(shè)：1、經(jīng)濟(jì)是一個資本完全流動的小型開放經(jīng)濟(jì)2、利率由世界利率決定。3、短期經(jīng)濟(jì)，假定物價水平保持不變。第3頁,共93頁，星期六，2024年，5月物品市場與IS曲線開放經(jīng)濟(jì)加入凈出口這一項：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)在圖形中，IS曲線表示產(chǎn)品市場均衡時，匯率與收入之間的關(guān)系。第4頁,共93頁，星期六，2024年，5月物品市場與IS曲線YEYeeNXe2e1Y2Y1NX2NX1AEAE’45°第5頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣市場與LM曲線由于國內(nèi)利率等于世界利率，貨幣市場模型M/P=L(r*,Y)在模型中，由于匯率沒有進(jìn)入LM方程式，在圖形中，LM曲線為一條垂線。第6頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣市場與LM曲線r=r*LMrYeYLM*第7頁,共93頁，星期六，2024年，5月蒙代爾——弗萊明模型Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)M/P=L(r*,Y)第一個市場表示物品市場均衡，第二方程表示貨幣市場均衡。外生變量G、T、M、P、r*，內(nèi)生變量是Y和e。第8頁,共93頁，星期六，2024年，5月圖形說明eYISLMY*e*第9頁,共93頁，星期六，2024年，5月浮動匯率下小型開放經(jīng)濟(jì)財政政策：通過圖形，增加政府購買和減稅，使IS曲線向右方移動，匯率上升，收入水平依然不變。在封閉經(jīng)濟(jì)的開放模型中，財政擴張增加收入，但在浮動匯率下，收入仍在同一水平上。第10頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定與浮動匯率制度固定匯率制度：一國貨幣同其他國家的貨幣的匯率基本固定，其波動限定在一定的幅度之內(nèi)。如果超過該幅度，中央銀行應(yīng)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù)。浮動匯率制度：一國中央銀行不規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣的官方匯率，聽任匯率由外匯市場的供求力量自發(fā)的決定。第11頁,共93頁，星期六，2024年，5月⒈浮動匯率制度和均衡匯率浮動匯率制：一國銀行不規(guī)定本國貨幣同他國貨幣的官方匯率，聽任匯率由外匯市場自發(fā)地決定。從理論上說，只要實行浮動匯率制度，匯率偏離了均衡水平，供求機制會將匯率調(diào)整到均衡水平，國際收支總是可以自動調(diào)整到均衡的狀態(tài)。O＄/￥￥圖10-1浮動匯率制度與均衡匯率D￥S￥￥*＄/￥*E＄/￥'￥2￥1供大于求第12頁,共93頁，星期六，2024年，5月O＄/￥￥圖10-2固定匯率制度與匯率的干預(yù)D￥1S￥￥*＄/￥1E＄/￥*￥1D￥E1⒉固定匯率制度與匯率的干預(yù)

固定匯率制度：根據(jù)歷史沿革的情況以及目前的對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，將本幣與其他國家貨幣的兌換率維持在固定不變比例上的一種匯率制度。固定匯率制將匯率波動限于一定的幅度之內(nèi)，有利于一國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但匯率的變化影響兩國間和多國間的共同利益，這種共同利益往往是聯(lián)合干預(yù)的動力基礎(chǔ)。第13頁,共93頁，星期六，2024年，5月⒊我國的匯率制度我國經(jīng)濟(jì)由封閉型向開放型，統(tǒng)收統(tǒng)支的計劃經(jīng)濟(jì)向社會主義市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的過程中，人民幣匯率先后經(jīng)歷了官方匯率、官方匯率與市場匯率并存、單一的且有管理的浮動匯率。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元、英鎊、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、澳元、加元和泰銖11種貨幣。第14頁,共93頁，星期六，2024年，5月浮動匯率下小型開放經(jīng)濟(jì)LMISIS’eY第15頁,共93頁，星期六，2024年，5月浮動匯率下小型開放經(jīng)濟(jì)封閉條件下，收入增加，通過貨幣市場，利率增加。在開放條件下，小型經(jīng)濟(jì)，利率上升高于r*，資本從國外流入，利率下降低于r*，資本從國內(nèi)流出。資本流入增加外匯市場對國內(nèi)貨幣的需求，本幣升值，減少凈出口。完全抵消擴張性財政政策對收入的影響。第16頁,共93頁，星期六，2024年，5月浮動匯率下小型開放經(jīng)濟(jì)M/P=L(r,Y)由于實際貨幣余額M/P是固定的，貨幣需求必然等于貨幣的供給，L(r,Y)其中利率保持不變，國民收入也保持不變。當(dāng)政府?dāng)U張財政時，匯率的升值和凈出口的減少完全抵消財政開支。第17頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策央行增加貨幣供給，由于物價水平固定，實際貨幣余額增加，LM曲線向右方移動，通過圖形，看出貨幣供給增加提高收入，降低匯率。第18頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策ISLMLM’YeYY’第19頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策雖然在開放條件下，貨幣供給的增加可以增加收入，但是貨幣傳導(dǎo)的機制是不一樣的。在封閉條件下，貨幣供給增加通過貨幣市場降低利率，刺激投資。在開放條件下，貨幣供給增加，本國有利率下降的壓力，本國投資者到其他地方尋求更高的收益。資本流出經(jīng)濟(jì)，本幣貶值，刺激出口。第20頁,共93頁，星期六，2024年，5月貿(mào)易政策eYeYNX1NX2IS1IS2第21頁,共93頁，星期六，2024年，5月貿(mào)易政策凈出口曲線向右移動，使IS曲線向右移動，由于LM曲線是垂直的，貿(mào)易政策提高匯率，但是不影響收入。NX(e)=Y-C(Y-T)-I(r)-G由于匯率不影響收入、消費、投資或政府購買，所以匯率不影響貿(mào)易余額。第22頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)在固定匯率下，央行按照固定的比價買入或賣出國內(nèi)與國外貨幣，使匯率保持在固定的比例上。如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場均衡時，匯率是每美元兌150日元，為了使匯率穩(wěn)定在1美元交換100日元，央行會在外匯市場投入美元買入日元，這樣美元價值會下降一直降到1美元交換100日元為止。第23頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)LMLM’IS固定匯率均衡匯率eY第24頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)如果央行宣布1美元交換100日元，但是市場均衡時，匯率是每美元兌50日元，為了使匯率穩(wěn)定在1美元交換100日元，央行會在外匯市場投入日元買入美元，這樣美元價值會上升一直升到1美元交換100日元為止。通過這個過程，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量減少，LM曲線向左方移動。第25頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)LMLM’Ye第26頁,共93頁，星期六，2024年，5月財政政策如果政府通過增加政府購買或減稅刺激國內(nèi)支出，IS曲線向右方移動，本幣有升值的壓力，中央銀行在外匯市場拋出本幣，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量增加，LM曲線向右方移動，總收入增加。第27頁,共93頁，星期六，2024年，5月財政政策ISIS’LMLM’eYY1Y2第28頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策在固定匯率制度下，央行增加貨幣供給，使LM曲線向右移動，匯率下降，但是中央銀行為了保證幣值穩(wěn)定，會在外匯市場買入本幣拋出外幣，經(jīng)濟(jì)中貨幣供給量減少，LM曲線重新回到原位置。第29頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策LMLM’固定匯率YeIS第30頁,共93頁，星期六，2024年，5月固定與浮動匯率制度在固定匯率制度下：貨幣政策的唯一目的是把匯率維持在官方宣布的水平上。在浮動匯率制下，貨幣政策可以用于其它目的。但是，這一制度為國際貿(mào)易和國際投資帶來不便。第31頁,共93頁，星期六，2024年，5月貿(mào)易政策保護(hù)貿(mào)易政策使凈出口增加，IS曲線向右方移動，為了使匯率保持在固定水平上，中央銀行在外匯市場拋出本幣買入外幣，增加經(jīng)濟(jì)中本幣供給，LM曲線向右方移動?？偸杖朐黾印５?2頁,共93頁，星期六，2024年，5月貿(mào)易政策ISIS’LMLM’eYY1Y2第33頁,共93頁，星期六，2024年，5月蒙代爾——弗萊明模型：政策效應(yīng)總結(jié)政策

匯率制度浮動匯率固定匯率

對以下各項的影響YeNXYeNX財政擴張000貨幣擴張000進(jìn)口限制000第34頁,共93頁，星期六，2024年，5月物價水平變動的蒙代爾——弗萊明模型前面假設(shè)物價水平在短期保持不變，當(dāng)物價水平變化，必須區(qū)分名義匯率和實際匯率。得出蒙代爾——弗萊明模型：

Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(ε)M/P=L(r*,Y)通過蒙代爾——弗萊明模型，可以得出開放經(jīng)濟(jì)的總需求曲線。第35頁,共93頁，星期六，2024年，5月圖形說明ADISLM(P1)LM(P2)YεPYε1ε2P1P2第36頁,共93頁，星期六，2024年，5月大型開放經(jīng)濟(jì)模型對于美國和中國這樣的經(jīng)濟(jì)，必須考慮利率和資本凈流出的因素。大型開放經(jīng)濟(jì)的模型：Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)M/P=L(r,Y)NX(e)=NCO(r)第37頁,共93頁，星期六，2024年，5月大型開放經(jīng)濟(jì)模型Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NCO(r)M/P=L(r,Y)該模型說明總支出中的兩個方面要受到利率的影響，利率上升減少投資，減少凈出口。第38頁,共93頁，星期六，2024年，5月大型開放經(jīng)濟(jì)模型假定是大國經(jīng)濟(jì)。假定在短期條件下。假定一國實行浮動匯率制度。第39頁,共93頁，星期六，2024年，5月大型開放經(jīng)濟(jì)模型LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCO第40頁,共93頁，星期六，2024年，5月財政政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCONX2NX1第41頁,共93頁，星期六，2024年，5月財政政策擴張性財政政策使IS曲線向右移動，這一變化使收入水平增加，利率上升。在大國條件下，利率上升減少國外的凈投資，減少外匯市場上美元的供給，美元升值，凈出口減少。第42頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策貨幣供給增加使LM曲線向右移動，收入水平提高，利率下降。較低的利率引起較高的資本流出，在外匯市場上增加美元的供給，美元貶值，出口增加。第43頁,共93頁，星期六，2024年，5月貨幣政策LMISNX(e)NCONCO(r)rYeNXrNCOLM’e1e2r1r2第44頁,共93頁，星期六，2024年，5月IS-LM-BP模型的推導(dǎo)一、內(nèi)外均衡的含義二、國際收支平衡的含義三、BP曲線的推導(dǎo)四、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的推導(dǎo)五、開放經(jīng)濟(jì)中LM曲線的推導(dǎo)六、IS-LM-BP模型第45頁,共93頁，星期六，2024年，5月國際收支平衡國際收支差額：凈出口與資本凈流出的差額。BP=NX-NCO如果BP=0，國際收支平衡；如果BP>0，國際收支盈余；如果BP<0,國際收支逆差。第46頁,共93頁，星期六，2024年，5月凈出口函數(shù)m=m0+my(

m0為自發(fā)性進(jìn)口，m為邊際及進(jìn)口傾向）NX=X－M=X－M0－my第47頁,共93頁，星期六，2024年，5月nxyo凈出口曲線y1y2nx1nx2出口不直接受國民收入的影響，國民收入提高時，進(jìn)口增加，凈出口減少，凈出口與國民收入成反方向變化。NX(y)第48頁,共93頁，星期六，2024年，5月資本賬戶的演繹1、資本賬戶差額（凈資本流出）F＝流向國外的本國資本－流向本國的外國資本2、決定F大小的因素（1）符號說明rf——國外利率r——本國利率，σ——利率差額對F的影響幅度（2）影響因素的作用（rf-r)——正向影響rf——正向影響r——負(fù)向影響，r與F之間是反向變動關(guān)系第49頁,共93頁，星期六，2024年，5月F(r)rr2r3OF2F1凈資本流出曲線凈資本流出F與國內(nèi)利率R成反方向變化第50頁,共93頁，星期六，2024年，5月國際收支平衡NX=X-MX=X(P，E)M=M(Y，P，E)NX=X-M=NX(Y)第51頁,共93頁，星期六，2024年，5月三、BP曲線的推導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)下的BP曲線凈出口：（1）或資本項目余額：（2）國際收支余額：國際收支平衡：第52頁,共93頁，星期六，2024年，5月BP曲線：（3）

反映國際間資本流動的難易程度，，BP曲線為：第53頁,共93頁，星期六，2024年，5月(a)OF2F1r1r2F2F145線nx2nx1(b)r2r1BPNx(y)凈出口F(r)JDCK(C)(d)BP>0BP<0y圖10-1-3BP曲線的幾何推導(dǎo)y1y2y1y2nx1nx2nxFnxyrFr第54頁,共93頁，星期六，2024年，5月BP曲線斜率的形狀取決于:1.邊際進(jìn)口傾向（m越大，BP越陡）；2.國際資本流動的利率彈性（資本流動程度越高，BP曲線越平緩）。第55頁,共93頁，星期六，2024年，5月國際收支平衡BP曲線上的點表示使國際收支平衡的利率與收入的組合。在BP曲線左上方的點表示國際收支順差。在BP曲線右下方的點表示國際收支逆差。第56頁,共93頁，星期六，2024年，5月BP曲線的移動如果凈出口增加，BP曲線向右下方移動。如果資本凈流出增加，BP曲線向左上方移動。第57頁,共93頁，星期六，2024年，5月四、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的推導(dǎo)在開放經(jīng)濟(jì)條件下，IS曲線發(fā)生了變化。（一）收入恒等式比較封閉經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G開放經(jīng)濟(jì)：Y=C+I+G+NX（二）收入恒等式的展開式比較封閉經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)濟(jì)第58頁,共93頁，星期六，2024年，5月IS方程比較封閉經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)濟(jì)在馬歇爾-勒納條件成立下，本幣貶值，出口增加，國民收入增加，IS曲線右移。進(jìn)口自發(fā)部分的下降，也將導(dǎo)致IS曲線右移。第59頁,共93頁，星期六，2024年，5月LM曲線（5）

五、開放經(jīng)濟(jì)下的LM曲線推導(dǎo)影響LM曲線位置的因素主要是貨幣供給和匯率，當(dāng)貨幣供給增加時，LM曲線右移，物價上漲，貨幣需求增加，將導(dǎo)致LM曲線右移。第60頁,共93頁，星期六，2024年，5月第61頁,共93頁，星期六，2024年，5月BP曲線的斜率LMBPISErYr*Y*第62頁,共93頁，星期六，2024年，5月

六、固定匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（一）貨幣政策的實施效果（以Ms增加為例）貨幣政策無效。（二)財政政策的實施效果（以增加財政支 出為例）財政政策有效，資本流動程度越高， 效果越好。

第63頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO圖10-2-1固定匯率制下，擴張的貨幣政策Y0（Y*）Y’增加貨幣供給，LM右移，BP<0,本幣貶值，減少貨幣供給，LM左移。貨幣政策無效。第64頁,共93頁，星期六，2024年，5月LMLM’圖10-2-2固定匯率，資本完全流動的擴張性貨幣政策r=rfBPBP<0

國際收支均衡的條件是r=rfiy第65頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策 圖10-2-3（資本不流動）Y0（Y*）Y’第66頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策圖10-2-4 （資本流動程度低）Y0Y’Y*第67頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLM(BP)ISO固定匯率制下，擴張的財政政策圖10-2-5Y0Y’(Y*)第68頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyBPLMISO固定匯率制下，擴張的財政政策圖10-2-6（資本流動程度高）Y0Y’Y*第69頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO固定匯率制下，擴張的財政政策圖10-2-7Y0Y’Y*第70頁,共93頁，星期六，2024年，5月小結(jié)1、固定匯率制下，財政政策有效，但貨幣政策無效。資本流動性越大，財政政策越有效，若資本完全流動，則完全沒有擠出效應(yīng)。（圖10-2-7）2、資本完全流動時，貨幣供給增加只會立即引起外匯儲備下降，對收入、利率、國際收支均無影響。（圖10-2-2）第71頁,共93頁，星期六，2024年，5月浮動匯率制下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策一、 貨幣政策的實施效果（以Ms增加為例）貨幣政策有效。二、 財政政策的實施效果（以增加財政支出為例）財政政策基本有效，資本流動程度越低，效果越好。 第72頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBP(e1)ISO浮動匯率制下，擴張的貨幣政策圖10-3-1資本流動性小Y0Y’Y*BP（e2)第73頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的貨幣政策圖10-3-2資本完全流動Y0Y’IS’（Y*）第74頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策圖10-3-3Y0Y’Y*第75頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策圖10-3-4 （資本流動程度低）Y0Y’Y*第76頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyBPLMISO浮動匯率制下，擴張的財政政策圖10-3-5 （資本流動程度高）Y0Y’Y*第77頁,共93頁，星期六，2024年，5月iyLMBPISO浮動匯率制下，擴張的財政政策圖10-3-6Y0（Y*）Y’第78頁,共93頁，星期六，2024年，5月小結(jié)1、浮動匯率制下，貨幣政策有效，貨幣擴張性效果大于封閉條件，與資本流動性無關(guān)。（圖10-3-1）2、浮動匯率制下，財政政策隨資本流動性提高而降低，當(dāng)資本完全流動時，財政政策無效，產(chǎn)生完全的“擠出效應(yīng)”。（圖10-3-6）第79頁,共93頁，星期六，2024年，5月克魯格曼的“三元悖論”

三元悖論也稱三難選擇，是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼在M-F模型基礎(chǔ)上提出來的，其含義是：本國貨幣政策的獨立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動性（IMF的宗旨）不能同時實現(xiàn)，最多只能滿足兩個目標(biāo)，而放棄另外兩個目標(biāo)。有三種情況：1、保持本國貨幣政策的獨立性和匯率穩(wěn)定性，必須犧牲資本完全流動性，實行資本管制；2、保持本國貨幣政策的獨立性和資本的完全流動性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實行浮動匯率制；3、維持資本的完全流動性和匯率的穩(wěn)定性必須放棄本國貨幣政策的獨立性。

第80頁,共93頁，星期六，2024年，5月一、米德沖突(Meade’sConflict)1951年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德提出。他指出，在匯率固定時，政府主要運用需求管理政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。在開放經(jīng)濟(jì)運行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。內(nèi)外同時達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的?，F(xiàn)實中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。第81頁,共93頁，星期六，2024年，5月開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的困境在開放經(jīng)濟(jì)條件下，要同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡，還要考慮各國經(jīng)濟(jì)的相互聯(lián)系。第一種情況：國內(nèi)通貨膨脹與國際收支赤字：采取緊縮性的政策，可以使總需求得到抑制，國民收入減少，消除通貨膨脹；國民收入減少又會使進(jìn)口減少，消除國際收支赤字。第82頁,共93頁，星期六，2024年，5月開放經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的困境國內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退與國際收支盈余：采取擴張性政策，刺激總需求，使國民收入增