上市公司財務(wù)報表分析

一、企業(yè)簡介燦坤集團是全球知名的產(chǎn)銷合一的跨國集團，旗下設(shè)有多家分公司，M上市公司也是其中之一。M上市公司專業(yè)從事電熨斗、煎烤器、咖啡機、面包機、烤箱等小家電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。M上市公司于1988年1月1日在廈門市市場監(jiān)督管理局登記成立。其中，漳州燦坤為M上市公司子公司，地處福建省廈門市與漳州市交界處的漳州臺商投資區(qū)，注冊資本1.6億美金，規(guī)劃用地160萬平方米、長達3千米。截至目前，燦坤和飛利浦、三洋、SHARP、東芝、法國SEB集團、Applica集團、沃爾瑪?shù)仁澜缰窘⒘碎L期友好合作伙伴關(guān)系，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往歐美、東南亞、日本等地，頗受各地人民的喜愛和歡迎。二、2019—2020年M上市公司的財務(wù)質(zhì)量分析（一）財務(wù)質(zhì)量分析之財務(wù)狀況的分析1.資產(chǎn)負債表水平變動分析將M上市公司2020年資產(chǎn)負債表的期初數(shù)與期末數(shù)進行比較，計算出各項目增減變動額及某項目變動對總資產(chǎn)或總權(quán)益的影響程度[1]29，從以下兩個方面進行分析評價。（1）從資產(chǎn)方面進行分析評價。與2019年相比，M上市公司總資產(chǎn)2020年增加45159.76萬元，增加幅度為23.08%，說明M上市公司本年度的資產(chǎn)規(guī)模有小幅度增加。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：與2019年相比，流動資產(chǎn)2020年增加48267.69萬元，增加幅度為28.64%，使總資產(chǎn)規(guī)模增加了24.67%；非流動資產(chǎn)減少3107.93萬元，減少幅度為11.46%，使總資產(chǎn)規(guī)模減小1.59%，兩者合計使總資產(chǎn)增加45159.76萬元，增加幅度為23.08%。流動資產(chǎn)的增長使總資產(chǎn)規(guī)模增加了24.67%。如果僅就這一變化來看，M上市公司資產(chǎn)的流動性大為增強。流動資產(chǎn)的各項目在不同程度發(fā)生了增減變動，其增長主要體現(xiàn)在四個方面。一是交易性金融資產(chǎn)的增加。2020年較2019年年末增加71720.12萬元，增長幅度為19808.42%，主要是由于對2020年理財產(chǎn)品進行重分類調(diào)整及遠期外匯合約評價收益所致。M上市公司注重現(xiàn)金管理與預(yù)算，合理運用閑置資金。二是應(yīng)收賬款增加，與2019年相比，2020年增加14501.11萬元，增加幅度為50.70%，主要是由于營業(yè)收入增加導致應(yīng)收賬款余額增加所致。三是貨幣資金的增長，與2019年相比，2020年增加6817.13萬元，增長幅度為10.66%，小幅度增長，其他貨幣資金中1224.34萬元為信用證保證金、2275萬元為借款保證金。四是存貨增加，與2019年相比，2020年增加3289.65萬元，增長幅度為14.81%。在整體市場需求有所提升的情況下，公司本年度的生產(chǎn)力度高于去年，存貨庫存量較上年有小幅度增長。除此之外，其他應(yīng)收款也有增加，但無重大變化。應(yīng)收票據(jù)減少100%，是應(yīng)收票期到期收回所致。其他流動資產(chǎn)減少48250.56萬元，較2019年年末減少96.28%，主要是理財產(chǎn)品2020年度進行重分類調(diào)整所致。與2019年相比，2020年的非流動資產(chǎn)整體下降了3107.931萬元，下降幅度為11.46%，其減少主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)和在建工程，在建工程較2019年年年末減少75.07%，主要是期初子公司印尼燦星改建網(wǎng)通零件廠房在2020年驗收完成所致[2]。其他非流動資產(chǎn)較2019年年年末增加103.25%，主要是2020年預(yù)付設(shè)備款增加所致，固定資產(chǎn)的減少主要是處置和報廢，且新增不多。非流動資產(chǎn)不增反降，說明M上市公司處于穩(wěn)定發(fā)展階段。（2）從權(quán)益方面進行分析評價。與2019年相比，2020年的公司權(quán)益總額增加了45159.76萬元，增加幅度為23.08%，說明M上市公司權(quán)益總額有小幅度的上升。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)：負債2020年增加了31815.05萬元，增加幅度為42.66%，導致權(quán)益總額增加了16.26%；股東權(quán)益2020年增加了13344.72萬元，增長幅度為11.43%，導致權(quán)益總額增加了6.82%。兩者綜合影響使權(quán)益總額增加了45159.76萬元，增加幅度為23.08%。2020年負債的增加主要是流動負債增加31567.37萬元，增加幅度為42.66%，使權(quán)益總額增加了16.14%。進一步分析本次負債增加主要體現(xiàn)在以下方面：一是應(yīng)付賬款增加27998.43萬元，增加幅度為47.06%，使權(quán)益總額增加了14.31%，結(jié)合利潤表可知2020年銷售收入增長，產(chǎn)品生產(chǎn)也會增加，購置原材料較2019年度也會有所增加，因此2020年應(yīng)付賬款也增加較多。二是合同負債增加2506.58萬元，使權(quán)益增加了1.31%，由于新收入準則的實行，原在預(yù)收賬款科目核算的內(nèi)容計入合同負債。三是短期借款增加1634.51萬元，使權(quán)益總額增加0.84%，該短期借款為2020年新增的質(zhì)押借款。非流動負債增加主要是遞延所得稅負債增加258.98萬元，增加幅度為5.03%，使權(quán)益增加0.13%，主要為交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅負債。其他負債項目都有小幅度增減變化。與2019年相比，2020年股東權(quán)益總額增加13344.72萬元，增加幅度為11.43%，使權(quán)益增加6.82%。股東權(quán)益增加主要為盈余公積和未分配利潤增加，分別增加858.82萬元和11239.48萬元，增加幅度51.43%、21.21%，使權(quán)益增長0.44%，5.74%。這兩部分都來自公司經(jīng)營盈利所得，說明M上市公司本年度的盈利情況較上年有所增長。2.資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)變動分析資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)能夠反映資產(chǎn)負債表各項目的相互關(guān)系及各項目的所占比重[1]31。通過計算M上市公司資產(chǎn)負債表各項目占總資產(chǎn)或權(quán)益總額的比重，對M上市公司的財務(wù)狀況進行評價。（1）M上市公司2020年資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分析。M上市公司2020年流動資產(chǎn)比重高達90.03%，非流動資產(chǎn)僅占9.97%。根據(jù)這樣的結(jié)構(gòu)可以認為M上市公司資產(chǎn)的流動性強，資產(chǎn)風險小。從動態(tài)方面分析：2020年M上市公司流動資產(chǎn)比重較2019年上升了3.89%，交易性金融資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)變動幅度較大，均為理財產(chǎn)品本期進行重分類調(diào)整所致。兩者一增一減。應(yīng)收賬款在資產(chǎn)總額占比較大，較上期增長3.28%，為營業(yè)收入增加所帶來的。這說明M上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。（2）M上市公司2020年度負債的結(jié)構(gòu)分析。M上市公司股東權(quán)益比重為54.02%，負債比重為45.98%，相對于同行業(yè)資產(chǎn)負債率低，公司的財務(wù)風險較小。從動態(tài)方面分析，2020年的股東權(quán)益同比下降了5.65%，負債比重同比上升了5.65%，各項目變動幅度不大，表明M上市公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，財務(wù)實力小幅度增強，并且較上期能夠更好地發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。（二）財務(wù)質(zhì)量之經(jīng)營成果分析1.利潤表的水平變動分析通過計算M上市公司2020年度利潤表中各項目增減變動額和增減變動百分比的計算進行分析比較，可以從以下3個關(guān)鍵利潤指標進行變動水平分析評價。（1）凈利潤指標的分析。凈利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終成果，作為衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。M上市公司2020年實現(xiàn)凈利潤18597.04萬元，比2019年增加了2191.5萬元，增加率為13.36%。從表中可以看出本年利潤總額比上年是減少的，所以對應(yīng)的所得稅也比上年減少，兩者綜合影響本年凈利潤比上年凈利潤增加。應(yīng)當對利潤總額變動的原因作進一步分析。（2）利潤總額指標的分析。利潤總額反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)經(jīng)營活動的稅前成果。M上市公司2020年實現(xiàn)利潤總額21071.5萬元，比2019年減少了269.4萬元，減少幅度為1.26%。主要原因是：雖然2020年營業(yè)利潤比2019年增加了1910.3萬元，但是營業(yè)外收入減少了2131.4萬元，且營業(yè)外支出比2019年增加了48.3萬元，主要系資產(chǎn)報廢支出，最終導致2020年利潤總額比2019年減少了269.4萬元。可見2020年的營業(yè)利潤增加了，非營業(yè)利潤減少了，導致利潤總額減少了，表明M上市公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力是上升的。非營業(yè)利潤屬于偶然性的利得，每年都有所差異。（3）營業(yè)利潤指標的分析。營業(yè)利潤是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中產(chǎn)生的經(jīng)營性利潤，M上市公司2020年實現(xiàn)營業(yè)利潤20604.6萬元，比2019年增加了1910.3萬元，增幅為10.22%。主要原因是2020年營業(yè)收入比2019年增加了14224.1萬元，增長幅度7.11%，營業(yè)成本增加了9094.9萬元，增長幅度5.46%。稅金及附加增加56萬元，增長幅度4.88%。期間費用中的財務(wù)費用增加幅度比較大，其他費用都有所下降，應(yīng)結(jié)合具體情況作進一步分析。其他收益、投資收益、公允價值變動收益都有不同幅度的上升，其中公允價值變動收益增加幅度較大，主要為未交割遠期外匯評價收益。信用減值損失、資產(chǎn)減值損失均比上年有所增加，信用資產(chǎn)減值損失主要是計提的應(yīng)收賬款減值準備，資產(chǎn)減值損失，主要是計提固定資產(chǎn)減值準備及存貨跌價。2020年資產(chǎn)處置收益同比下降99.69%，主要是固定資產(chǎn)處置收益。上述各項綜合影響，導致本期營業(yè)利潤增加。2.利潤表的結(jié)構(gòu)變動分析。通過對M上市公司2020年利潤表各項目占營業(yè)收入總額占比的計算分析，可以了解到2020年財務(wù)成果構(gòu)成情況：營業(yè)利潤占營業(yè)收入的9.61%，比2019年增加了0.27%；利潤總額占營業(yè)收入的9.83%，比2019年減少了0.83%；凈利潤占營業(yè)收入的8.67%，比2019年增加了0.48%，從公司的利潤構(gòu)成上看，M上市公司2020年的盈利能力有所上升。觀察營業(yè)利潤的內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化，M上市公司2020年的營業(yè)成本、稅金及附加、期間費用等比重相比2019年都有所下降，而其他收益、投資收益及公允價值變動收益等收益類項目比重較上年都有所上升。這些項目的變化對凈利潤的結(jié)構(gòu)都產(chǎn)生了有利影響。（三）財務(wù)質(zhì)量之現(xiàn)金流分析1.現(xiàn)金流量表的水平變動分析（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析。M上市公司2020年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2019年增加了17165.08萬元，增長率為119.52%。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出比2019年分別減少了2.82%%和11.35%，減少額分別為6220.55萬元和23385.63萬元。主要系期初應(yīng)付賬款在本期支付較去年同期減少及本期供應(yīng)商付款期延長所致。（2）投資活動現(xiàn)金流量分析。M上市公司2020年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2019年減少了27321.56萬元，減少幅度為472.56%，主要系本期購買理財產(chǎn)品增加；去年同期上海燦坤二期廠房政策性拆遷收益流入所致，本期無此情形。（3）籌資活動現(xiàn)金流量分析。M上市公司2020年籌資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額比2019年度減少了5629.69萬元。主要是本期股利分配增加、子公司印尼燦坤借款增加及支付質(zhì)押借款保證金、信用保證金增加所致。2.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)變動分析（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析。2020年，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占現(xiàn)金流入總量的69.16%，是其主要來源。其中，主營業(yè)務(wù)收入占90.31%，說明M上市公司的主營業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定。投資活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入總量的27.67%，說明投資活動獲取的現(xiàn)金也是比較大的。其中，收回投資占66.15%，說明投資活動獲取的現(xiàn)金流入大部分為回收資金?；I資活動占現(xiàn)金流入總量的3.16%，主要來自質(zhì)押借款融資。綜上所述，維持M上市公司運行、支撐公司發(fā)展需要的大部分資金是在經(jīng)營過程中產(chǎn)生的，這正是企業(yè)財務(wù)狀況良好的一個標志，而收回投資和質(zhì)押借款取得現(xiàn)金對公司的運行起到了輔助性或補充性的融資作用。（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析。與現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析類似，在M上市公司2020年的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動所付的現(xiàn)金占59.70%，投資活動所付的現(xiàn)金占35.05%，籌資活動所付的現(xiàn)金占5.25%。將此現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量相結(jié)合，可以發(fā)現(xiàn)M上市公司的現(xiàn)金流入與流出主要來自經(jīng)營活動所產(chǎn)生的，用于經(jīng)營活動所消耗的；投資支付的現(xiàn)金主要是購買理財產(chǎn)品，籌資活動的支出主要是償還債務(wù)和分配現(xiàn)金股利。說明M上市公司的現(xiàn)金流非常充裕，處于穩(wěn)定發(fā)展階段。三、2019—2020年M上市公司的財務(wù)能力分析（一）償債能力分析1.短期償債能力分析M上市公司2020年流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動比率分別為2.05、1.81、1.67、0.3；2019年流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動比率分別為2.29、1.97、1.86、0.19。2020年各指標雖比2019年有所下降，但速動比率和現(xiàn)金流動負債率指標均高于2020年行業(yè)平均水平，其中速動比率的2020年行業(yè)平均值為0.795[3]，現(xiàn)金流動比率為0.052[3]。說明M上市公司短期償債能力比較強。2.長期償債能力分析M上市公司2020年的資產(chǎn)負債率為45.98%，較2019年上升了5.64%，產(chǎn)權(quán)比率為85.13%，較2019年上升了17.52%，但是都低于行業(yè)公司績效評價標準優(yōu)秀值，其中資產(chǎn)負債率2020年行業(yè)平均值為49%，產(chǎn)權(quán)比率行業(yè)平均值為96%。這表明企業(yè)所有者對債權(quán)人權(quán)益有較高的保障程度，長期償債能力較強；2020年已獲利息保障倍數(shù)為8.66高于行業(yè)平均值7.8，說明長期償債能力中的付息能力高于行業(yè)平均水平。從前面的資產(chǎn)負債表分析得知M上市公司的資產(chǎn)負債率低，定期存款還能獲得一定的利息收入，其利息負擔很輕，已獲利息倍數(shù)的結(jié)果也證明了這一點。（二）盈利能力分析1.盈利能力指標分析M上市公司2020年的銷售毛利率為18.07%，較2019年提高了1.28%。營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率分別為9.61%、15.07%，較2019年度分別提高了0.27%和0.05%，成本費用利潤率2020年度為10.55%，較2019年度下降了0.75%。營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率2020年行業(yè)平均值分別為5.2%、4.7%、3.5%[3]，由此可見M上市公司盈利能力各項指標均高于行業(yè)平均水平，表明盈利能力提高了。這進一步說明其自有資本獲取收益的能力、運營效益以及對企業(yè)投資者和債權(quán)人的保證程度高于同行業(yè)。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2020年為1.70，較2019年提高了0.82，且高于行業(yè)平均水平1，這表明2020年的獲現(xiàn)能力高于2019年，結(jié)合前面利潤表的分析可知，M上市公司本年度利潤主要來自營業(yè)利潤，其收益質(zhì)量高于行業(yè)平均水平。2.市盈率分析M上市公司2020年市盈率為7.08，比2019年提高了0.36，提高的原因用差額分析法分析如下：每股市價的變動對市盈率的影響=(5.31-3.83)÷0.57=2.60（1）每股收益的變動對市盈率的影響=(5.31÷0.75)-(5.31÷0.57)=-2.24（2）兩因素共同作用的結(jié)果使市盈率提高了0.36。M上市公司的市盈率為小于10，說明市盈率比較低，投資風險較低，因此帶來的投資收益也不高。（三）營運能力分析M上市公司2020年的存貨周轉(zhuǎn)率為8.99，較2019年有所上升，說明存貨管理效率及變現(xiàn)能力正在提升，且高于行業(yè)平均水平4.1[3]，說明存貨的管理效率及變現(xiàn)能力高于行業(yè)平均水平。2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為5.98、1.11、0.12、0.11，較2019年分別下降了1.08、0.12、0.02、0.01，下降幅度較小，且低于行業(yè)平均水平，說明與同行業(yè)比較應(yīng)收賬款的管理效率較低、總資產(chǎn)利用效率較低，營運能力較弱。（四）發(fā)展能力分析M上市公司各項增長率均為正數(shù)，表明企業(yè)具有一定的成長性，發(fā)展能力較強。且2020年總資產(chǎn)增長率為23.08%較2019年增長了16.93%，高于行業(yè)平均水平3.80%。2020年營業(yè)利潤增長率為10.22%，高于行業(yè)平均水平2.90%[3]，其中2019年的凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率比較異常，進一步分析可知，由于2018年計提大量的資產(chǎn)減值損失導致營業(yè)利潤水平比較低，而使增長率異常