國際金融（第二版） 課件 第六章 國際金融市場

第六章國際金融市場國際金融市場概述國際金融市場的構(gòu)成132歐洲貨幣市場與其他境外貨幣市場國際金融市場概述01廣義國際金融市場，是指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動的場所。這些業(yè)務(wù)活動分別形成了貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。狹義國際金融市場，是指在國際間經(jīng)營借貸資本，即進(jìn)行國際借貸活動的市場，又稱國際資金市場（InternationalCapitalMarket）。國際金融市場的概念1一戰(zhàn)之前的倫敦城獨(dú)霸天下2紐約國際金融市場的興起3歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展國際金融市場發(fā)展的三個階段穩(wěn)定的政局自由開放的經(jīng)濟(jì)體制健全的金融制度和發(fā)達(dá)的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化的通信設(shè)施與獨(dú)特互補(bǔ)的時區(qū)位置訓(xùn)練有素的國際金融人才國際金融市場的形成條件國際金融市場的類型按照借貸貨幣的不同，劃分為傳統(tǒng)的國際金融市場和新興的離岸金融市場即歐洲貨幣市場B按照功能的不同，劃分為外匯市場，貨幣市場、資本市場和黃金市場C按照交易工具的不同可以分為金融原生工具市場和金融衍生工具市場A國際金融市場的作用調(diào)節(jié)國際收支推動了世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展促進(jìn)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展01020403國際金融市場的一體化趨勢金融創(chuàng)新趨勢國際金融市場的證券化趨勢金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)日益增加的趨勢國際金融市場發(fā)展的新趨勢全球性的資金調(diào)撥和資金融通在幾秒鐘之類就可以實(shí)現(xiàn)。金融資產(chǎn)交易的全球化金融資產(chǎn)價格的全球傳遞與影響金融中心向世界各地拓展，形成了一個全時區(qū)一天24小時可交易的國際金融市場一體化趨勢證券化趨勢國際證券取代國際銀行貸款成為國際融資的主要渠道：融資證券化過去不能進(jìn)行交易的資產(chǎn)變?yōu)榭山灰椎馁Y產(chǎn)：資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易債券的這樣一個過程。資產(chǎn)證券化最具有代表性的產(chǎn)物就是資產(chǎn)支持證券（ABS）。資產(chǎn)證券化的本意是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給那些承擔(dān)得起風(fēng)險的機(jī)構(gòu)和個人投資者，但被轉(zhuǎn)移的風(fēng)險在杠桿的作用下將風(fēng)險成倍放大，破壞了金融體系的穩(wěn)定。資產(chǎn)支持證券（ABS）的種類種類由消費(fèi)貸款（汽車、信用卡等）支持發(fā)行的證券是ABS（Asset-BackedSecurity）由抵押貸款支持發(fā)行的證券為MBS(Mortgage-BackedSecurity)債務(wù)憑證（債券和貸款等）支持發(fā)行的證券稱為CDO（CollateralizedDebtObligation）借款人貸款資產(chǎn)池承銷商特別目的載體（SPV）受托人高級層初級層MBS夾層池高級層初級層MBSMBSCDO本息現(xiàn)金CDS（CreditDefaultSwap，信用違約互換）CDS是一種針對違約風(fēng)險提供保險的工具。企業(yè)發(fā)行的債券、銀行提供的貸款隨時都可能出現(xiàn)違約，CDS的出現(xiàn)等于為這些可能發(fā)生的違約事件上了保險。早期的CDS購買者都是以對沖為主，隨著市場的逐漸成熟，CDS的交易中，對沖的目的相對減少，更多的是被投機(jī)代替。影子銀行在做空大宗商品、利率、匯率后，又發(fā)現(xiàn)了一個新的領(lǐng)域——做空信用市場。（例如，雷曼倒閉前債務(wù)為1550億美元，但針對雷曼債務(wù)的CDS合約的名義價值高到4000多億美元。）摩根斯坦利向哈薩克斯坦BTA銀行提供了大量的貸款。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，BTA銀行經(jīng)營出現(xiàn)困難。就在這生死攸關(guān)的時刻，摩根斯坦利和另外一家機(jī)構(gòu)向該行發(fā)出通知，要求提前償還5.5億美元的貸款。緊急還款的要求使BTA銀行陷入流動性危機(jī)。針對哈薩克斯坦國家主權(quán)所做的CDS名義價值高達(dá)7000億美元，相當(dāng)于該國GDP的5倍。摩根斯坦利與哈薩克斯坦BTA銀行的愛恨情仇CDS泛濫所引發(fā)的道德思考02國際金融市場的構(gòu)成貨幣市場（一）銀行短期信貸市場銀行短期信貸市場包括銀行對外國工商企業(yè)的短期貸款和國際銀行同業(yè)間的拆放市場。倫敦銀行同業(yè)拆放市場是典型的同業(yè)拆放市場，倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInterBankOfferRate，LIBOR）已經(jīng)成為制定國際貸款利率的基準(zhǔn)。（二）短期票據(jù)市場1、國庫券（TreasuryBills）2、商業(yè)票據(jù)（Commercialbills）3、銀行承兌匯票（BankAcceptanceBills）4、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CertificateofDeposit,C.D）（三）貼現(xiàn)市場 貨幣市場資本市場（一）銀行中長期貸款市場（1）獨(dú)家銀行貸款（2）銀團(tuán)貸款亦稱集團(tuán)貸款或辛迪加貸款（二）中長期證券市場1、國際債券市場歐洲債券是指以可自由兌換貨幣為面值貨幣，并在面值貨幣國家境外發(fā)行的債券。外國債券是指甲國的發(fā)行人通過乙國金融機(jī)構(gòu)在乙國市場發(fā)行的、以乙國貨幣為面值的債券。如，揚(yáng)基債券（YankeeBond），武士債券（SamuraiBond）市場、猛犬債券（BulldogBond）市場等。2、國際股票市場資本市場常見的外國債券美國紐約，美元揚(yáng)基債券Yankeebond加拿大多倫多，加元楓樹債券Maplebond日本東京，日元武士債券Samuraibond韓國首爾，韓元阿里郎債券，Arirangbond澳大利亞悉尼，澳元袋鼠債券，Kangaroobond新西蘭惠靈頓，新西蘭元貝殼杉債券，Kauribond西班牙馬德里，歐元斗牛士債券，Matadorbond瑞士蘇黎世，瑞士法郎阿爾比斯債券，Alpinebond英國倫敦，英鎊猛犬債券，Bulldogbond03歐洲貨幣市場與其他境外貨幣市場歐洲貨幣是在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的各種貨幣的總稱，一般可以理解為境外貨幣歐洲貨幣市場是經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場，是在一國境外進(jìn)行該國貨幣存款、放款、投資、債券發(fā)行和買賣業(yè)務(wù)的市場歐洲貨幣市場的形成原因英鎊危機(jī)生產(chǎn)與資本的國際化兩次石油提價西歐一些國家實(shí)行倒收利息的政策美國的跨國銀行與跨國公司為逃避金融管制美國政府的放縱態(tài)度歐洲貨幣市場的特點(diǎn)1、歐洲貨幣市場是高度自由的超國家資金市場2、歐洲貨幣市場是一個批發(fā)市場3、歐洲貨幣市場主要是一個銀行同業(yè)市場4、歐洲貨幣市場的存貸利差小5、交易品種繁多，金融創(chuàng)新極其活躍歐洲美元市場利率示意圖利率美國實(shí)際貸款利率美國實(shí)際存款利率歐洲美元市場實(shí)際貸款利率歐洲美元市場實(shí)際存款利率歐洲貨幣市場的類型一體型簿記型分離型倫敦和香港美國、日本、新加坡、中國開曼、巴哈馬、拿騷、百慕大主要的國際金融中心區(qū)域核心國或城市市場特點(diǎn)及其類型西歐倫敦全球最大的外匯市場、黃金市場，第四大證券市場。Libor直接影響國際貨幣市場定價，海上保險和航空保險獨(dú)具特色。世界資產(chǎn)管理中心，管理的資產(chǎn)占?xì)W洲的34%，全球的25%。金融機(jī)構(gòu)最集中的市場，5平方公里的金融城匯集了英國主要的金融機(jī)構(gòu)以及500多家外國銀行的支行或辦事處。一體型離岸金融中心。蘇黎世第二大黃金市場，證券交易居于歐洲前列。中立國，瑞士法郎穩(wěn)定。蘇黎世以離岸銀行服務(wù)而聞名于世界。法蘭克福歐洲中央銀行所在地，法蘭克福證券交易所是世界著名交易所，僅次于倫敦和紐約的證券交易市場。有300多家德國和外國的銀行、金融機(jī)構(gòu)駐扎于此。日內(nèi)瓦全球領(lǐng)先的私人銀行服務(wù)。盧森堡債券品種和籌資額居全球第一。是歐洲最大、世界第二的投資基金管理中心，全球第一的基金分銷中心。中東巴林石油美元收放中心。亞太東京全球第二大股票市場，第三大外匯市場。分離型離岸金融中心。香港金融機(jī)構(gòu)聚集度僅次于倫敦和紐約，是世界第三大銀行中心、第四大外匯交易中心、亞太區(qū)最大的保險市場和第二大基金管理中心。一體型離岸金融中心。新加坡名列紐約和瑞士之后，全球第三的財富管理中心。集聚各類金融機(jī)構(gòu)600余家。亞洲美元市場的引領(lǐng)者，分離型離岸金融中心，亞洲美元基金中心。北美紐約全球最重要的金融市場，國際美元清算中心，全球最大的證券市場，全球最具流動性的國債市場，全球第二大外匯市場。銀行業(yè)四分之一的資產(chǎn)來自外資銀行，華爾街有49個國家187家外資銀行及其分支機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)聚集度僅次于倫敦。分離型離岸金融中心。芝加哥全球交易量第一的金融衍生品交易中心。加勒比海巴哈馬、開曼群島、巴拿馬、百慕大等簿記型離岸金融中心，逃避稅收和管制。主要的國際金融中心境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在中國境外發(fā)行的離岸人民幣債券（中國香港俗稱“點(diǎn)心債券”，DimSumBond）：歐洲債券境外機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行的人民