綜合模擬2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：營運資本管理含答案

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習

題：營運資本管理含答案

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：營運資本管理

一、單項選擇題

1、A公司年賒銷收入為720萬元，信用條件為"1/10,n/30”時,

預計有40%的客戶選擇現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，其余客戶在信用期付款，變動

成本率為50%,資金成本率為10%,假設一年為360天，則應收賬款

應計利息為（）元。

A、20800

B、22000

C、22480

D、25600

2、企業(yè)現(xiàn)金管理的目標應為（）。

A、盡量減少現(xiàn)金開支

B、將每項開支都納入現(xiàn)金計劃，使其受到嚴格控制

C、在現(xiàn)金的流動性與收益能力之間做出抉擇，以取得最大的長

期利潤

D、追求現(xiàn)金的最大獲利能力

3、流動資產(chǎn)投資管理的核心問題是（）o

A、確定使用何種流動資產(chǎn)投資政策

B、確定最優(yōu)的投資規(guī)模、安排流動資產(chǎn)投資

C、如何應對投資需求的不確定性

D、中斷企業(yè)的經(jīng)營風險

4、下列關于營運資本投資策略說法中，不正確的是（）o

A、在保守型投資策略下，公司的短缺成本較少

B、在激進型投資策略下，公司承擔的風險較低

C、在激進型投資策略下，公司的銷售收入可能下降

D、在適中型投資策略下，公司的短缺成本和持有成本大體相等

5、為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停工待業(yè)等事故，企業(yè)需要

儲存存貨，這體現(xiàn)的企業(yè)存儲存貨的原因是（）o

A、保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營需要

B、出自價格的考慮

C、出自市場需求的考慮

D、出自降低成本的考慮

6、根據(jù)“5C〃系統(tǒng)原理，在確定信用標準時，應掌握客戶能力方

面的信息、。下列各項中最能反映客戶"能力"的是（）o

A、流動資產(chǎn)的數(shù)量、質量及流動負債的比例

B、獲取現(xiàn)金流量的能力

C、財務狀況

D、獲利能力

7、下列關于有價證券的表述中，不正確的是（）。

A、有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉換形式

B、有價證券可以作為現(xiàn)金的替代品

C、獲取長期投資收益是持有有價證券的原因

D、企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金轉換成有價證券

8、某公司持有有價證券的年利率為6%,公司的最低現(xiàn)金持有量

為4000元，現(xiàn)金回歸線為10000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，

根據(jù)現(xiàn)金持有量的隨機模型，此時應投資于有價證券的金額是（）元。

A、0

B、14000

C、12000

D、10000

9、A企業(yè)每年耗用某種原材料1000千克，該材料的單位成本為

15元，單位變動儲存成本為2元，一次訂貨成本90元，則下列說法

正確的是（）o

A、該企業(yè)的經(jīng)濟訂貨批量為300千克，與批量有關的存貨總成

本為600元

B、該企業(yè)的經(jīng)濟訂貨批量為300千克，與批量有關的存貨總成

本為4500元

C、該企業(yè)的經(jīng)濟訂貨批量為600千克，與批量有關的存貨總成

本為300元

D、該企業(yè)的經(jīng)濟訂貨批量為600千克,與批量有關的存貨總成

本為9000元

10、下列各項中，與再訂貨點無關的因素是（）o

A、經(jīng)濟訂貨量

B、日耗用量

C、平均交貨時間

D、保險儲備量

11、某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量的存貨模式確定的最佳現(xiàn)金持有量為

20000元，有價證券的年利率為10%。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司

與現(xiàn)金持有量相關的現(xiàn)金使用總成本為（）元。

A、10000

B、2000

C、20000

D、4000

12、下列各項中，不屬于存貨儲存成本的是（）。

A、倉庫費用

B、保險費用

C、差旅費

D、存貨破損和變質損失

13、下列關于企業(yè)對銀行的選擇的說法中，不正確的是（）o

A、如果銀行是保守的，則只愿承擔較小的貸款風險

B、一般來講，資本雄厚、存款水平波動小、定期存款比重大的

銀行穩(wěn)定性好

C、一些大銀行設有不同的專業(yè)部門，分別處理不同類型、不同

行業(yè)的貸款

D、在企業(yè)選擇銀行時，不用考慮銀行對企業(yè)的態(tài)度

14、從籌資的角度來看,下列籌資方式中籌資風險最大的是（）。

A、債券

B、長期借款

C、短期借款

D、普通股

15、下列關于易變現(xiàn)率的計算公式中，正確的是（）。

A、易變現(xiàn)率工（股東權益+長期債務+經(jīng)營性流動負債/長期資產(chǎn)］/

經(jīng)營流動資產(chǎn)

B、易變現(xiàn)率工（股東權益+長期債務+流動負債）-長期資產(chǎn)］/經(jīng)營流

動資產(chǎn)

C、易變現(xiàn)率=長期性資產(chǎn)來源/經(jīng)營流動資產(chǎn)

D、易變現(xiàn)率=長期資產(chǎn)/流動資產(chǎn)

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：長期籌資

一、單項選擇題

1、下列有關增發(fā)和配股的說法中，不正確的是（）o

A、配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式

B、擬配售股份數(shù)量不能超過本次配售股份前股數(shù)總量的30%

C、如果是公開增發(fā)新股，則最近三個會計年度加權平均凈資產(chǎn)

收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利

潤相比，以高者作為加權平均凈資產(chǎn)收益率的計算標準）

D、非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格不能低于定價基準日前20個交易

日公司股票均價的90%

2、假設ABC公司總股本的股數(shù)為200000股，現(xiàn)采用公開方式

發(fā)行20000股，增發(fā)前一交易日股票市價為10元/股。老股東和新股

東各認購了10000股，假設不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企

業(yè)價值的變化，在增發(fā)價格為8.02元/股的情況下，老股東和新股東

的財富變化是（）。

A、老股東財富增加18000元，新股東財富也增加18000元

B、老股東財富增加18000元，新股東財富減少18000元

C、老股東財富減少18000元，新股東財富也減少18000元

D、老股東財富減少18000元，新股東財富增加18000元

、下列關于普通股融資優(yōu)缺點的表述中，不正確的是（）

30

A、籌資風險大

B、籌資限制少

C、可能分散公司的控制權

D、會增加公司被收購的風險

4、關于股權再融資對企業(yè)的影響，下列說法中不正確的是（）□

A、如果股權再融資有助于企業(yè)目標資本結構的實現(xiàn)，增強企業(yè)

的財務穩(wěn)健性，降低債務的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的

加權平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值

B、若對財務投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會降低控股股東的控

股比例，一般會對控股股東的控制權形成威脅

C、企業(yè)如果能將股權再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前

景的項目，獲得正的投資活動凈現(xiàn)值，或者能夠改善企業(yè)的資本結構,

降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值

D、就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權利，控股股東

只要不放棄認購的權利，就不會削弱控制權。公開增發(fā)會引入新的股

東，股東的控制權受到增發(fā)認購數(shù)量的影響

5、某公司決定發(fā)行債券，在20x8年1月1日確定的債券面值為

1000元,期限為5年，并參照當時的市場利率確定票面利率為10%,

當在1月31日正式發(fā)行時，市場利率發(fā)生了變化，上升為12%,那

么此時債券的發(fā)行價格應定為（）元。

A、927.88

B、1000

C、1100

D、900

6、某公司于2009年1月1日發(fā)行票面年利率為5%,面值為1000

元，期限為3年的長期債券，每年年末支付一次利息，當時市場年利

率為3%。已知3年期年利率為3%和5%的普通復利現(xiàn)值系數(shù)分別為

0.915和0.864;3年期年利率為3%和5%的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為2.829

和2.723o該公司所發(fā)行債券的發(fā)行價格為（）元。

A、1056.45

B、1051.15

C、1005.45

D、1000

7、關于債券付息，下列表述中不正確的是（）o

A、付息頻率越高，對投資人吸引力越大

B、債券的利息率一經(jīng)確定，不得改變

C、如果債券貼現(xiàn)發(fā)行，則不發(fā)生實際的付息行為

D、付息方式多隨付息頻率而定

8、與不公開直接發(fā)行股票方式相比，公開間接發(fā)行股票方式（）。

A、發(fā)行條件低

B、發(fā)行范圍小

C、發(fā)行成本高

D、股票變現(xiàn)性差

9、下列關于股票發(fā)行方式的說法中，不正確的是（）o

A、股票發(fā)行方式分為公開間接發(fā)行和不公開直接發(fā)行兩種方式

B、向不特定對象發(fā)行證券屬于公開發(fā)行

C、非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式

D、公開發(fā)行證券不需要對其進行限定

10、下列關于股權再融資的說法中，不正確的是（）o

A、股權再融資方式包括向現(xiàn)有股東配股和增發(fā)新股融資

B、擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%

C、配股價格由發(fā)行人確定

D、公開增發(fā)的條件之一為最近3個會計年度加權平均凈資產(chǎn)收

益率平均不低于6%

11、相對于普通股籌資而言，屬于債務籌資特點的是（）。

A、資本成本高

B、沒有固定償還期限

C、形成企業(yè)固定的利息負擔

D、會分散投資者對企業(yè)的控制權

12、下列各項中，不屬于長期借款特殊性保護條款的是（

A、貸款?？顚Ｓ?/p>

B、不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目

C、限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額

D、限制資本支出規(guī)模

13、下列關于長期借款的有關說法中，錯誤的是（）o

A、長期借款按有無擔?？蓜澐譃樾庞觅J款、抵押貸款

B、企業(yè)申請長期借款，必須具有法人資格

C、貨款?？顚Ｓ脤儆陂L期借款的一般保護性條款

D、目前國家處于提高利率時期，借款時應與銀行簽訂固定利率

合同

14、長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（）。

A、籌資速度慢

B、籌資彈性好

C、財務風險小

D、限制條款少

15、下列關于租賃的稅務處理的說法中，不正確的是（）。

A、以融資租賃方式租人固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，按照規(guī)定

構成融資租人固定資產(chǎn)價值的部分應當提取折舊費用，分期扣除

B、以經(jīng)營租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，應按照租

賃期均勻扣除

C、融資租賃的租賃費不能作為費用扣除

D、稅法上只承認融資租賃是真正租賃

16、企業(yè)對某項資產(chǎn)的租賃屬于稅法上的融資租賃。如果已知租

賃資產(chǎn)的購置成本為1000萬元，第一年支付租金260萬元，企業(yè)所

得稅稅率為25%,則第一年的租金抵稅金額為（）。

A、25萬元

B、75萬元

C、6.5萬元

D、0

17、下列關于租賃的說法中，不正確的是（）。

A、杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式

B、節(jié)稅是短期租賃存在的重要原因

C、如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在

D、所得稅制度對于融資租賃的促進，主要表現(xiàn)在允許一部分融

資租賃的租賃費稅前扣除

18、下列關于認股權證用途的說法中，不正確的是（）。

A、發(fā)行認股權證可以彌補新股發(fā)行的稀釋損失

B、認股權證可以作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員

C、認股權證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利

率高于市場要求的長期債券

D、有時，認股權證還作為獎勵發(fā)給投資銀行機構

19、下列各項中，不屬于發(fā)行可轉換債券公司設置贖回條款目的

的是（）。

A、促使債券持有人轉換股份

B、能使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照

較高的債券票面利率支付利息所蒙受的損失

C、保護發(fā)行公司的利益

D、保護債券投資人的利益

20、甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠

房，隨后出租給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價款的

30%,同時甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的70%價款。

這種租賃方式是（）o

A、經(jīng)營租賃

B、售后回租租賃

C、杠桿租賃

D、直接租賃

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：股利分配、股票分

割與股票回購

一、單項選擇題

1、企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是（）o

A、最大限度地用收益滿足籌資的需要

B、向市場傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息

C、使企業(yè)保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低

D、使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性

2、造成股利波動較大，給投資者公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定

股票價格不利的股利分配政策是（）o

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加額外股利政策

3、某公司目前的普通股股數(shù)為1100萬股，每股市價8元，每股

收益2元。該公司準備按照目前的市價回購100萬股并注銷，如果回

購前后凈利潤不變、市盈率不變，則下列表述不正確的是（）o

A、回購后每股收益為2.2元

B、回購后每股市價為8.8元

C、回購后股東權益減少800萬元

D、回購后股東權益不變

4、下列關于股票分割的表述中，不正確的是（）。

A、對公司來講，實行股票分割的主要目的在于通過增加股票股

數(shù)降低每股市價，從而吸引更多的投資者

B、股票分割往往是成長中公司的所為

C、在公司股價上漲幅度不大時，可以通過股票分割將股價維持

在理想的范圍之內(nèi)

D、股票分割和股票股利都能達到降低公司股價的目的

5、公司的經(jīng)營情況和經(jīng)營能力，會影響其股利政策。下列說法

不正確的是（）。

A、盈余相對穩(wěn)定的公司具有較高的股利支付能力

B、為了保持一定資產(chǎn)的流動性，應較多地支付現(xiàn)金股利

C、舉債能力弱的公司往往采取低股利政策

D、處于成長中的公司多采取低股利政策，處于經(jīng)營收縮中的公

司多采取高股利政策

6、使公司在股利發(fā)放上具有較大的靈活性的股利政策是（）o

A、低正常股利加額外股利政策

B、剩余股利政策

C、固定股利支付率政策

D、固定股利政策

7、下列各項中，有可能導致企業(yè)采取低股利政策的是（）o

A、股東出于穩(wěn)定收入考慮

B、處于成長中的公司

C、處于經(jīng)營收縮的公司

D、企業(yè)的投資機會較少

8、下列各項中，屬于制約股利分配的其他限制的是（）。

A、控制權的稀釋

B、投資機會

C、凈利潤的限制

D、債務合同約束

9、以下股利分配政策中，最有利于股價穩(wěn)定的是（）。

A、剩余股利政策

B、固定股利政策

C、固定股利支付率政策

D、低正常股利加額外股利政策

10、某股份公司目前的每股收益和每股市價分別為1.2元和21.6

元，現(xiàn)擬實施10送2的送股方案，如果盈利總額和市盈率不變，則

送股后的每股收益和每股市價分別為（）元。

A、1.2和20

B、1.2和26

C、1和18

D、1和21.6

11.下列關于股利理論的表述中，不正確的是（）o

A、MM的股利無關論認為，股利的支付率不影響公司價值

B、信號理論認為，通常隨著股利支付率增加，會導致股票價格

的上升

C、“一鳥在手〃理論認為，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資本利得，

傾向于選擇股利支付率較高的股票

D、客戶效應理論認為，邊際稅率較低的投資者喜歡低股利支付

率的股票

12、如果上市公司以其應付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股

利的方式稱為（）o

A、現(xiàn)金股利

B、股票股利

C、財產(chǎn)股利

D、負債股利

13、下列關于"一鳥在手〃理論的說法中，不正確的是（）o

A、根據(jù)“一鳥在手”理論的觀點，股東更偏好于現(xiàn)金股利而非資

本利得，傾向于選擇股利支付率高的股票

B、根據(jù)"一鳥在手〃理論的觀點，應該選擇股利支付率低的股票

C、根據(jù)"一鳥在手”理論的觀點，當企業(yè)股利支付率提高時，股

東承擔的收益風險越小，企業(yè)權益價值提高

D、"一鳥在手”理論認為，現(xiàn)實的現(xiàn)金股利要比未來的資本利得

更為可靠

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：資本結構

單項選擇題

L下列籌資活動不會加大財務杠桿作用的是0。

A.增發(fā)普通股

B.增發(fā)優(yōu)先股

C.增發(fā)公司債券

D.增加銀行借款

答案：A

解析：本題的主要考查點是財務杠桿作用產(chǎn)生的原因。

財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-優(yōu)先股股利/(I-所

得稅稅率)]

從上述公式可以看出，增發(fā)公司債券，增加銀行借款，均會增加

利息。增發(fā)優(yōu)先股也會增加優(yōu)先股股利，在其他條件不變時，均會加

大財務杠桿系數(shù)。只有增發(fā)普通股不會加大財務杠桿系數(shù)。

2.某企業(yè)2019年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,財務杠桿系數(shù)為1.5,普

通股每股收益(EPS)的預期增長率為60%,假定其他因素不變，則2019

年預期的銷量增長率為()。

A.40%

B.50%

C.20%

D.25%

答案：C

3.當邊際貢獻超過固定成本后，下列措施有利于降低聯(lián)合杠桿系

數(shù)，從而降低企業(yè)總風險的是()。

A.降低產(chǎn)品銷售單價

B.提高資產(chǎn)負債率

C.節(jié)約固定成本支出

D.減少產(chǎn)品銷售量

答案：C

從上式可以看出，降低產(chǎn)品銷售單價、提高資產(chǎn)負債率、減少產(chǎn)

品銷售量、增加優(yōu)先股股利等均會增加企業(yè)總風險，而節(jié)約固定成本

支出，會使企業(yè)總風險降低。

4.若某企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)，則下列說法中，錯誤的是

()。

A.此時營業(yè)收入正處于營業(yè)收入線與總成本線的交點

B.此時的經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮小

C.此時的銷售息稅前利潤率等于零

D.此時的邊際貢獻等于固定成本

答案：B

解析：當企業(yè)的經(jīng)營處于盈虧臨界狀態(tài)時，說明此時企業(yè)不盈

不虧，息稅前利潤為零，即此時企業(yè)的總收入與總成本相等，因此選

項A說法正確。由于息稅前利潤為零,銷售息稅前利潤率自然也為零,

選項C說法正確。又由于：邊際貢獻=固定成本+息稅前利潤，選項D

說法是正確的。經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻+息稅前利潤，由于此時企業(yè)

息稅前利潤為零，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨向無窮大，選項B說法錯誤。

5.某公司2018年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%,2019

年經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,財務杠桿系數(shù)為2o如果固定經(jīng)營成本增加50

萬元，那么，2019年聯(lián)合杠桿系數(shù)將變?yōu)?)。

A.2.4

B.3

C.6

D.8

答案：C

解析：本題的主要考查點是經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、聯(lián)

合杠桿系數(shù)的計算方法和它們之間的相互關系。

因為DOL=1.5=(500-500x40%)/(500-500x40%-F)

所以F=100(萬元)

又因為DFL=2=(500-500x40%-F)/(500-500x40%-F-l)

將F=100萬元代入上式所以1=100(萬元)

當固定經(jīng)營成本增加50萬元時：

DOL=(500-500x40%)/(500-500x40%-150)=2

DFL=(500-500x40%-150)/(500-500x40%-150-100)=3

故DTL=DOLxDFL=6

選項C為正確答案。

6.某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8,財務杠桿系數(shù)為1.5,則該公司營

業(yè)收入每增長1倍，就會造成每股收益增長()倍。

A.1.2

B.1.5

C.0.3

D.2.7

答案：D

7.“當負債比率達到100%時，企業(yè)價值最大〃，持有這種觀點的資

本結構理論是()。

A.代理理論

B.有稅市場下的MM理論

C.完善的資本市場下的MM理論

D.優(yōu)序融資理論

答案：B

解析：有稅市場下的MM理論認為，由于債務資本成本一般較

低，所以，負債程度越高，公司加權平均資本成本越低，公司價值越

大。理論上，當負債比率達到100%時，公司價值將達到最大。

8.當財務杠桿系數(shù)為1時，下列表述中，正確的是()。

A.息稅前利潤增長率為零

B.息稅前利潤為零

C.固定融資成本為零

D.固定經(jīng)營成本為零

答案：C

解析：本題的主要考查點是財務杠桿系數(shù)的計算公式。按照財

務杠桿系數(shù)的計算公式，DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)],則當固定融資成

本為零時，財務杠桿系數(shù)為1。

9.如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定經(jīng)營成本和固定融資成本均不為

零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于()。

A.經(jīng)營杠桿效應

B.財務杠桿效應

C.聯(lián)合杠桿效應

D.風險杠桿效應

答案：C

解析：本題的主要考查點是聯(lián)合杠桿效應的含義。如果企業(yè)一

定期間內(nèi)的固定經(jīng)營成本和固定融資成本均不為零，則說明該企業(yè)既

存在經(jīng)營杠桿效應，又存在財務杠桿效應，兩者共同作用而導致的杠

桿效應屬于聯(lián)合杠桿效應。

10.某企業(yè)2019年財務杠桿系數(shù)為1.5,2018年息稅前利潤為450

萬元，在無優(yōu)先股的情形下，則2018年計入財務費用的利息費用為

0萬元。

A.100

B.675

C.300

D.150

答案：D

解析：本題的主要考查點是財務杠桿系數(shù)的計算。由于

1.5=4504-(450-1),則1=150(萬元)。

11.某公司全部資產(chǎn)120萬元，有息負債占40%,有息負債平均

利率為10%,當息稅前利潤為20萬元時，財務杠桿系數(shù)為()。

A.1.25

B.1.32

C.1.43

D.1.56

答案：B

解析：本題的主要考查點是財務杠桿系數(shù)的計算。財務杠桿系

^=EBIT4-(EBIT-I)=20^-(20-120X40%X10%)=1.32O

12.甲公司設立于2018年12月31日，預計2019年底投產(chǎn)。假

定目前的證券市場屬于成熟市場，根據(jù)優(yōu)序融資理論的原理，甲公司

在確定2019年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是()。

A.內(nèi)源籌資

B.發(fā)行債券

C.增發(fā)股票

D.銀行借款

答案：D

解析：本題的主要考查點是資本結構理論中的優(yōu)序融資理論的

含義。根據(jù)優(yōu)序融資理論的原理，在成熟的證券市場上，企業(yè)的籌資

優(yōu)序模式是內(nèi)源籌資優(yōu)于外源籌資，外源債務籌資優(yōu)于外源股權籌資。

即籌資優(yōu)序模式首先是留存收益，其次是借款、發(fā)行債券、可轉換債

券，最后是發(fā)行新股籌資。但在本題中，甲公司設立于2018年12月

31日，預計2019年底投產(chǎn)，投產(chǎn)前無法獲得內(nèi)源籌資，甲公司在確

定2019年籌資順序時，應當優(yōu)先考慮的籌資方式是銀行借款。

13.某企業(yè)固定成本為20萬元，全部資本均為自有資本，其中優(yōu)

先股占15%,則該企業(yè)()。

A.只存在經(jīng)營杠桿效應

B.只存在財務杠桿效應

C.同時存在經(jīng)營杠桿效應和財務杠桿效應

D.經(jīng)營杠桿效應和財務杠桿效應可以相互抵消

答案：C

解析：本題的主要考查點是經(jīng)營杠桿效應和財務杠桿效應作用

的原理。有固定經(jīng)營成本，說明存在經(jīng)營杠桿效應。有優(yōu)先股，說明

存在財務杠桿效應。因此，同時存在經(jīng)營杠桿效應和財務杠桿效應。

2020注冊會計師《財務成本管理》知識點習題：企業(yè)價值評估

一、單項選擇題

1＞甲企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%,貝塔值為0.90,股票

市場的風險附加率為8%,無風險報酬率為4%,今年的每股收益為

0.5元，分配股利0.2元;乙企業(yè)是與甲企業(yè)類似的企業(yè)，今年實際每

股收益為3元，預期增長率是20%,則根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率使用

修正平均法估計的乙企業(yè)股票價值為（）元。

A、81.5

B、23.07

C、24

D、25

2、公司今年的每股收益為1元，分配股利0.2元/股。該公司凈

利潤和股利的增長率都是6%,公司股票報酬率與市場組合報酬率的

相關系數(shù)為0.8,公司股票報酬率的標準差為11%,市場組合報酬率

的標準差為8%,政府債券報酬率為3%,股票市場的風險補償率為

5%o則該公司的本期市盈率為（）o

A、8.48

B、8

C、6.67

D、8.46

3、A公司預計明年凈利潤1500萬元，其中600萬元用于發(fā)放股

利;預計明年總資產(chǎn)為10000萬元，資產(chǎn)負債率為40%o經(jīng)財務部門

測算，以后公司凈利潤的年增長率為10%,股利支付率保持不變。已

知國庫券利率為4%,股票市場的平均風險報酬率為6%,如果公司的

B值為2,則該公司的內(nèi)在市凈率為（）。

A、0.67

B、1.67

C、1.58

D、0.58

4、若以購買股份的形式進行購并，那么評估的最終目標和雙方

談判的焦點是（）o

A、賣方的股權價值

B、賣方的實體價值

C、買方的實體價值

D、買方的股權價值

5、經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學家所持的價值觀念，下列有關表述中不正

確的是（）。

A、它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未

來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量

B、現(xiàn)時市場價值表現(xiàn)了價格被市場接受，因此與公平市場價值

基本一致

C、企業(yè)價值評估提供的結論有很強的時效性

D、會計價值與市場價值是兩回事，都不同于經(jīng)濟價值

6、下列關于企業(yè)整體經(jīng)濟價值的說法中，不正確的是（）o

A、整體價值是企業(yè)各項資產(chǎn)價值的匯總

B、整體價值來源于企業(yè)各要素的有機結合

C、可以單獨存在的部分，其單獨價值不同于作為整體一部分的

價值

D、如果企業(yè)停止運營，不再具有整體價值

7、下列有關現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)估計的表述中，正確的是（）o

A、基期數(shù)據(jù)是基期各項財務數(shù)據(jù)的金額

B、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)

性，則以上年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

C、如果通過歷史財務報表分析可知，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)

性，則以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)

D、預測期根據(jù)計劃期的長短確定，一般為3-5年，通常不超過

5年

8、關于價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，下列說法不正確的是（）o

A、實體現(xiàn)金流量=股利現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量

B、股權現(xiàn)金流量只能股權資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能

用加權平均資本成本來折現(xiàn)

C、企業(yè)價值評估中通常將預測的時間分為詳細預測期和后續(xù)期

兩個階段

D、在數(shù)據(jù)假設相同的情況下，三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評估結

果是相同的

9、關于企業(yè)價值評估的"市銷率模型”，下列說法錯誤的是（）。

A、市銷率的驅動因素有銷售凈利率、增長率、股利支付率和風

險，其中關鍵驅動因素是銷售凈利率

B、不論本期市銷率還是內(nèi)在市銷率都不可能出現(xiàn)負值

C、目標公司每股價值=可比公司市銷率X目標企業(yè)每股銷售收入

D、該模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)

10、某企業(yè)估算出未來5年的實體現(xiàn)金流量分別為60、64.8、69.98、

74.18、78.63萬元，從第6年開始實體現(xiàn)金流量按照4%的比率固定

增長，該企業(yè)的加權平均資本成本為10%,股權資本成本為12%,則

下列關于該企業(yè)實體價值的計算式子中，正確的是()o

A、實體價值=60x(P/F,10%,l)+64.8x(P/F,10%,2)+69.98x(P/F,

10%,3)+74.18x(P/F,10%,4)+78.63x(P/F,10%,

5)+[78.63x(l+4%)/(10%-4%)]x(P/F,10%,5)

B、實體價值=60x(P/F,10%,l)+64.8x(P/F,10%,2)+69.98x(P/F,

10%,3)+74.18x(P/F,10%,4)+[78.63/(10%-4%)]x(P/F,10%,5)

C、實體價值=60X(P/F,12%,l)+64.8x(P/F,12%,2)+69.98x(P/F,

12%,3)+74.18x(P/F,12%,4)+78.63x(P/F,12%,

5)+[78.63x(l+4%)/(12%-4%)]x(P/F,12%,5)

D、實體價值=60X(P/F,12%,l)+64.8x(P/F,12%,2)+69.98x(P/F,

12%,3)+74.18x(P/F,12%,4)+[78.63/(12%-4%)]x(P/F,12%,5)

11＞下列關于價值評估的說法中，不正確的是（）o

A、價值評估使用的方法一般是定量分析法，它具有一定的科學

性和客觀性，因此在評估時，不可能導致結論的不確定

B、在價值評估時，既要關注企業(yè)價值的最終評估結果，還要關

注評估過程產(chǎn)生的其他信息

C、價值評估認為，股東價值的增加只能利用市場的不完善才能

實現(xiàn)，若市場是完善的，價值評估就沒有實際意義

D、對于相信基本分析的投資人來說，可根據(jù)價值評估提供的信

息，尋找并且購進被市場低估的證券或企業(yè)，以期獲得高于必要報酬

率的收益

12、某公司是一個規(guī)模較大的跨國公司，目前處于穩(wěn)定增長狀態(tài)。

2010年每股收益為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30

元;該年比上年每股凈經(jīng)營營運資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟預測，

經(jīng)濟長期增長率為5%,該公司的負債比例目前為40%,將來也將保

持目前的資本結構。該公司的B為2,無風險報酬率為3%,股票市

場平均報酬率為6%。該公司的每股價值為（）元。

A、72.65

B、78.75

C、68.52

D、66.46

二、多項選擇題

1、關于企業(yè)價值評估相對價值模型的修正平均法，下列式子正

確的有（）。

A、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預期

增長率x目標企業(yè)預期增長率x目標企業(yè)每股收益

B、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市盈率的平均數(shù)x目標企業(yè)

預期增長率xlOOx目標企業(yè)每股收益

C、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)修正市凈率的平均數(shù)x目標企業(yè)

預期權益凈利率xlOOx目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)

D、目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平均預期

銷售凈利率x目標企業(yè)預期銷售凈利率x目標企業(yè)每股收入

2、下列關于相對價值模型的表述中，不正確的有（）o

A、在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力

B、市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且B值接近于0的企業(yè)

C、驅動市凈率的因素中，增長率是關鍵因素

D、在市銷率的驅動因素中，關鍵是銷售凈利率

3、下列各項中，會導致內(nèi)在市凈率提高的有（）o

A、增長率提高

B、預期權益凈利率提高

C、股利支付提高

D、股權資本成本提高

4、關于公平市場價值的表述中，正確的有（）

A、"公平的市場價值”是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，

自愿進行資產(chǎn)交換或債務清償?shù)慕痤~

B、根據(jù)謹慎原則，企業(yè)的公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與

清算價值中的較低者

C、企業(yè)的公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較

高者

D、在企業(yè)價值評估中，股權價值指的是所有者權益的賬面價值

5、下列關于企業(yè)價值評估的說法中，不正確的有（）。

A、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)的整體價值

B、"公平的市場價值"是資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

C、企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱之為"企業(yè)賬面價值〃

D、股權價值在這里是所有者權益的賬面價值

6、關于企業(yè)公平市場價值的表述中，正確的有（）o

A、公平市場價值就是未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

B、公平市場價值就是股票的市場價格

C、公平市場價值應該是股權的公平市場價值與凈債務的公平市

場價值之和

D、公平市場價值應該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

7、企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)之后，下列說法正確的有（）o

A、具有穩(wěn)定的銷售增長率

B、銷售增長率大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率

C、具有穩(wěn)定的凈投資資本報酬率

D、凈投資資本報酬率與資本成本接近

8、下列關于企業(yè)價值評估與投資項目評價的異同的表述中，不

正確的有（）o

A、都可以給投資主體帶來現(xiàn)金流量

B、現(xiàn)金流量都具有不確定性

C、壽命都是有限的

D、都具有穩(wěn)定的或下降的現(xiàn)金流

9、E公司20x1年銷售收入為5000萬元，20x1年底凈負債及股

東權益總計為2500萬元（其中股東權益2200萬元），預計20x2年銷

售增長率為8%,稅后經(jīng)營凈利率為10%,凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉率保持與

20x1年一致，凈負債的稅后利息率為4%,凈負債利息按上年末凈負

債余額和預計利息率計算。下列有關20x2年的各項預計結果中，正

確的有（）。

A、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資為200萬元

B、稅后經(jīng)營凈利潤為540萬元

C、實體現(xiàn)金流量為340萬元

D、凈利潤為528萬元

10、下列關于價值評估的說法中，正確的有（）o

A、價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析以及以價值為基礎的

管理

B、價值評估是一種經(jīng)濟"評估”方法

C、企業(yè)價值評估的一般對象是企業(yè)作為一個整體的公平市場價

值

D、價值評估具有一定的主觀估計性質

11＞下列關于整體價值的說法中，正確的有（）o

A、企業(yè)的整體價值不等于企業(yè)單項資產(chǎn)價值的總和

B、企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系

C、若企業(yè)的有些部分可以剝離出來單獨存在，其單獨價值就可

作為整體一部分的價值

D、企業(yè)的整體價值是指正處在運行中的企業(yè)的整體價值，如果

企業(yè)停止運營，企業(yè)的價值是各項財產(chǎn)的變現(xiàn)價值，即清算價值

12、永續(xù)增長模型的使用條件有（）。

A、企業(yè)有永續(xù)的增長率

B、企業(yè)有永續(xù)的凈投資資本報酬率

C、存在一個支配企業(yè)市場價值的關鍵變量

D、有比較類似的企業(yè)

參考答案：

一、單項選擇題

1、

【正確答案】A

【答案解析】甲股票的資本成本=4%+0.90x8%=11.2%,甲企業(yè)

本期市盈率=O2/0.5X(1+6%)]/(：11.2%-6%)=8.15,目標企業(yè)的增長率與

甲企業(yè)不同，應該按照修正市盈率計算，以排除增長率對市盈率的影

響。甲企業(yè)修正市盈率=甲企業(yè)本期市盈率/(預期增長率

xl00)=8.15/(6%xl00)=1.3583,根據(jù)甲企業(yè)的修正市盈率估計的乙企業(yè)

股票價值=L3583x20%xl00x3=81.5(元/股)。

2、

【正確答案】A

【答案解析】股利支付率=0.2/lxl00%=20%,增長率為6%,股

票的貝塔系數(shù)=0.8xll%/8%=LL股權資本成本=3%+1.1X5%=8.5%,本

期市盈率=20%X(1+6%)/(8.5%-6%)=8.48。

3、

【正確答案】B

【答案解析】股利支付率=600/1500X100%=40%,股權成本

=4%+2x6%=16%,下年股東權益凈利率=1500/[10000x(l-40%)]=25%,

內(nèi)在市凈率=(25%x40%)/(16%-10%)=1.67。

4、

【正確答案】A

【答案解析】大多數(shù)企業(yè)購并是以購買股份的形式進行的，因

此評估的最終目標和雙方談判的焦點是賣方的股權價值。所以選項A

是答案。

5、

【正確答案】B

【答案解析】現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價

值，它可能是公平的，也可能是不公平的。選項B的說法不正確。

6、

【正確答案】A

【答案解析】企業(yè)作為整體雖然是由部分組成的，但是它不是

各部分的簡單相加，而是有機的結合，這種有機的結合，使得企業(yè)總

體具有其它各部分所沒有的整體性功能。所以，選項A的說法不正確。

7、

【正確答案】B

【答案解析】基期數(shù)據(jù)不僅包括各項財務數(shù)據(jù)的金額，還包括

它們的增長率以及反映各項財務數(shù)據(jù)之間關系的財務比率，因此，選

項A的表述不正確;確定基期數(shù)據(jù)的方法有兩種：一種是以上年實際

數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù);另一種是以修正后的上年數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如

果通過歷史財務報表分析認為，上年財務數(shù)據(jù)具有可持續(xù)性，則以上

年實際數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。如果通過歷史財務報表分析認為，上年的

數(shù)據(jù)不具有可持續(xù)性，就應適當進行調(diào)整，使之適合未來的情況。因

此，選項B的表述正確，選項C的表述不正確;預測期根據(jù)計劃期的

長短確定，一般為5-7年，通常不超過10年。因此，選項D的說法

不正確。

8、

【正確答案】A

【答案解析】實體現(xiàn)金流量=股權現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量，如

果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金，而將股權現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放，則股利

現(xiàn)金流量等于股權現(xiàn)金流量。所以選項A中的公式不正確。

9、

【正確答案】D

【答案解析】市銷率估價模型主要適用于銷售成本率較低的服

務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。市凈率估價模型

主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈現(xiàn)值為正值的企業(yè)。選項D的說法

不正確。

10、

【正確答案】A

【答案解析】實體價值計算中使用加權平均資本成本作為折現(xiàn)

率,實體價值=60X(P/F,10%,l)+64.8x(P/F,10%,2)+69.98x(P/F,10%,

3)+74.18x(P/F,10%,4)+78.63x(P/F,10%,5)+[78.63x(l+4%)/(10%-4%)]

x(P/F,10%,5)=60x(P/F,10%,l)+64.8x(P/F,10%,2)+69.98x(P/F,

10%,3)+74.18x(P/F,10%,4)+[78.63/(10%-4%)]x(P/F,10%,4)。

11、

【正確答案】A

【答案解析】價值評估使用的方法一般是定量分析法，但它并

不是完全客觀和科學的，其結論必然會存在一定誤差。選項A的說法

不正確。

12、

【正確答案】B

【答案解析】每股本年凈投資=（每股資本支出-每股折舊與攤銷+

每股經(jīng)營營運資本增加）=40-30+5=15（元）;每股股權現(xiàn)金流量=每股收

益-每股本年凈投資x（l-負債比例）=12-15x（l-40%）=3（元）;股權資本成本

=3%+2x（6%-3%）=9%;每股價值=3＞（1+5%）+（9%-5%）=78.75（元）。

二、多項選擇題

1、

【正確答案】AD

【答案解析】修正平均法下，目標企業(yè)每股價值=可比企業(yè)平均

市盈率/（可比企業(yè)平均預期增長率xlOO）x目標企業(yè)預期增長率xlOOx

目標企業(yè)每股收益=可比企業(yè)平均市盈率/可比企業(yè)平均預期增長率x

目標企業(yè)預期增長率x目標企業(yè)每股收益;目標企業(yè)每股價值=可比企

業(yè)平均市銷率/（可比企業(yè)平均預期銷售凈利率xlOO）x目標企業(yè)預期銷

售凈利率xlOOx目標企業(yè)每股收入=可比企業(yè)平均市銷率/可比企業(yè)平

均預期銷售凈利率x目標企業(yè)預期銷售凈利率x目標企業(yè)每股收入。選

項BC是采用股價平均法下的計算式子。

2、

【正確答案】BC

【答案解析】由于本期市盈率=股利支付率x（l+增長率）/（股權成

本-增長率），增長率變大時，一方面導致本期市盈率計算表達式的分

子變大，另一方面導致本期市盈率計算表達式的分母變小，因此，在

股利支付率、股權成本和增長率這三個因素中，本期市盈率對增長率

的變動最敏感,所以，在影響市盈率的三個因素中，關鍵是增長潛力，

即選項A的說法正確;由于市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且B值接

近于1的企業(yè)，所以選項B的說法不正確;由于在驅動市凈率的因素

中，權益凈利率是特有的因素，所以，驅動市凈率的因素中，權益凈

利率是關鍵因素，選項C的說法不正確;由于在市