【貿(mào)易摩擦與上證指數(shù)的關(guān)系實(shí)證探析10000字（論文）】

貿(mào)易摩擦與上證指數(shù)的關(guān)系實(shí)證分析目錄1導(dǎo)論 11.1 選題背景與意義 11.1.1選題背景 11.1.2選題意義 11.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 21.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述 21.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 21.3 論文的結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容 31.4論文的研究方法 32中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展歷程 42.1中美兩國(guó)貿(mào)易現(xiàn)狀 42.2中美貿(mào)易摩擦進(jìn)程及原因 52.2.1中美貿(mào)易摩擦 52.2.2中美貿(mào)易摩擦升級(jí) 62.2.3中美貿(mào)易摩擦發(fā)生的原因 83中美貿(mào)易摩擦下上證綜指波動(dòng)性的實(shí)證研究 93.1模型簡(jiǎn)介 93.1.1ARMA模型 93.1.2ARCH模型 103.1.3GARCH模型 103.2樣本選取和數(shù)據(jù)預(yù)處理 103.3數(shù)據(jù)描述及分析 113.3.1描述性統(tǒng)計(jì) 113.3.2單位根檢驗(yàn) 113.4模型的定階和構(gòu)建 123.4.1模型的識(shí)別和定階 123.4.2ARCH效應(yīng)檢驗(yàn) 123.5實(shí)證分析 133.5.1GARCH模型定階 133.5.2GARCH模型 144結(jié)論和建議政策 144.1結(jié)論 144.2政策建議 151導(dǎo)論選題背景與意義1.1.1選題背景目前，我國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平越來(lái)越高，我國(guó)金融市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展對(duì)促進(jìn)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展有著重要作用，我國(guó)良好穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也密切影響著國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，正是因?yàn)槲覈?guó)利用能夠自我調(diào)節(jié)的供求關(guān)系，使得我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的自由化程度越來(lái)越大。順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化和一體化這一時(shí)代發(fā)展的主流趨勢(shì)，隨著全球各國(guó)間快速增加的貿(mào)易量一起發(fā)生的還有各國(guó)間發(fā)生的難以避免的貿(mào)易摩擦中國(guó)改革開(kāi)放的不斷深化，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速騰飛，與此同時(shí)，美國(guó)多次單方面引發(fā)一系列貿(mào)易摩擦，在中美兩國(guó)的往來(lái)貿(mào)易中不斷挑起“關(guān)稅戰(zhàn)爭(zhēng)”。特朗普?qǐng)?zhí)政期間為了維持美國(guó)的霸主地位，實(shí)現(xiàn)其競(jìng)選時(shí)的承諾，提出“美國(guó)優(yōu)先”和“去全球化”的口號(hào)，使用貿(mào)易手段對(duì)中國(guó)進(jìn)行無(wú)理制裁，前所未有的對(duì)中國(guó)采取了貿(mào)易保護(hù)主義姿態(tài)。在2018年3月22日，美國(guó)政府申明因“知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題向中國(guó)實(shí)施500億美元的商品關(guān)稅征收，并實(shí)施投資限”，當(dāng)日我國(guó)A股下跌3.39%，全球股市大幅下跌，黃金價(jià)格上漲。22日當(dāng)日，中國(guó)也迅速對(duì)美國(guó)的貿(mào)易制裁做出反擊，宣布將施加美國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅。4月初旬，美國(guó)政府再次施加貿(mào)易制裁，美國(guó)將對(duì)500億美元的中國(guó)進(jìn)口商品征收關(guān)稅；次日，中國(guó)發(fā)動(dòng)反制裁，提出征收500億美元美國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅。此后幾個(gè)月內(nèi)，中國(guó)和美國(guó)政府開(kāi)展了多次的協(xié)商談判，陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)有關(guān)關(guān)稅的變動(dòng)政策。中國(guó)和美國(guó)持續(xù)不斷發(fā)生的貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生了不可小覷的影響。1.1.2選題意義（1）我國(guó)股票市場(chǎng)走勢(shì)的波動(dòng)能夠間接反映出兩國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策或外交手段的變動(dòng)，通過(guò)研究中美貿(mào)易摩擦下上證綜指的波動(dòng)性，反映出我國(guó)股市的波動(dòng)，對(duì)今后我國(guó)制定經(jīng)濟(jì)政策和外交政策有一定的參考價(jià)值，以便促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好發(fā)展，妥善處理好中美兩國(guó)間的貿(mào)易關(guān)系。（2）中美貿(mào)易摩擦的不斷發(fā)生，增加了我國(guó)股票市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)建模后分析的結(jié)果，能對(duì)其影響程度和股市投資有更加明確、理性的認(rèn)識(shí)，幫助投資者在投資時(shí)合理的配置資產(chǎn)，減少投資風(fēng)險(xiǎn)；因此，研究中美貿(mào)易摩擦下我國(guó)股市的波動(dòng)性可以幫助廣大投資者在面對(duì)突發(fā)事件時(shí)更理性的在股票市場(chǎng)中進(jìn)行投資，可以幫助我國(guó)有關(guān)部門(mén)在制定經(jīng)濟(jì)政策時(shí)可以更加全面的考慮，對(duì)于我國(guó)采取相應(yīng)的外交政策有參考價(jià)值。國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.2.1國(guó)外文獻(xiàn)綜述現(xiàn)有的關(guān)于貿(mào)易摩擦的相關(guān)文獻(xiàn)主要集中在中國(guó)加入WTO前后發(fā)生的中美貿(mào)易戰(zhàn)及其他部分國(guó)家之間發(fā)生的貿(mào)易摩擦。KaraLoridas（2011）回顧2006年以來(lái)中美貿(mào)易的相關(guān)爭(zhēng)論及談判和世貿(mào)組織的有關(guān)法律法規(guī)，中美兩國(guó)貿(mào)易合作關(guān)系在不斷惡化，兩國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義在慢慢產(chǎn)生，應(yīng)該用協(xié)商談判對(duì)話解決中美貿(mào)易的一系列摩擦問(wèn)題。UDadush（2017）分析特朗普政府的政策行為，結(jié)果表示美國(guó)和與其相關(guān)的四大貿(mào)易逆差國(guó)——中國(guó)、德國(guó)、墨西哥及日本之間的貿(mào)易摩擦是無(wú)法避免的。MeixinGuo,LinLu（2017）等人通過(guò)對(duì)62個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的進(jìn)出口、產(chǎn)出及實(shí)際工資變化等情況建立多部門(mén)、多國(guó)家的一般均衡模型，評(píng)價(jià)了貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)生的各種可能性和情況，認(rèn)為美國(guó)提高進(jìn)口關(guān)稅將給國(guó)際間貿(mào)易帶來(lái)一場(chǎng)巨大的災(zāi)難，但是美國(guó)也將在社會(huì)福利方面收到嚴(yán)重的損失。ShuangDing和HunterChan（2018）通過(guò)分析中美之間的國(guó)際收支相關(guān)賬戶數(shù)據(jù)，并結(jié)合特朗普總統(tǒng)在年初相關(guān)的一些貿(mào)易決策，得出貿(mào)易戰(zhàn)威脅迫在眉睫，并且對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)到來(lái)的擔(dān)憂逐漸加劇。1.2.2國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述對(duì)于國(guó)家之間的貿(mào)易問(wèn)題，一直都是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重要問(wèn)題之一，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)也進(jìn)行了相應(yīng)的研究。邢瑞利和譚樹(shù)林（2018）認(rèn)為美國(guó)一直以來(lái)傳承的自由貿(mào)易主義和貿(mào)易保護(hù)主義有著本質(zhì)上的矛盾，這種矛盾與美國(guó)利益密不可分，美國(guó)社會(huì)矛盾越來(lái)越大，兩個(gè)黨派之間的分歧越來(lái)越大，美國(guó)對(duì)中國(guó)根深蒂固的偏見(jiàn)和攻擊性使得美國(guó)不斷挑起貿(mào)易摩擦。因此，中國(guó)應(yīng)該深入了解美國(guó)政治和社會(huì)現(xiàn)狀，中國(guó)政府應(yīng)該對(duì)美國(guó)的貿(mào)易制裁做好萬(wàn)全的準(zhǔn)備。趙穗生、黃曉婷和劉明（2018）認(rèn)為,因?yàn)橹忻纼蓢?guó)無(wú)法達(dá)成共識(shí)，所以美國(guó)政府發(fā)動(dòng)貿(mào)易制裁，對(duì)中國(guó)使用了更加強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，中國(guó)希望通過(guò)在于美國(guó)的貿(mào)易協(xié)作中達(dá)到實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的目標(biāo)，但美國(guó)想要中國(guó)實(shí)現(xiàn)西方化的現(xiàn)代化，兩種方向相悖的觀念使得中美貿(mào)易協(xié)作失敗，貿(mào)易摩擦不斷發(fā)生。正如俗語(yǔ)所說(shuō)“沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人”。中美兩國(guó)既是朋友也是敵人，積極采取對(duì)話協(xié)商是雙方良好競(jìng)爭(zhēng)的落腳點(diǎn)。中美兩國(guó)需要尋求一種適當(dāng)?shù)膮f(xié)作方式，避免損害雙方利益的惡性競(jìng)爭(zhēng)，找到能夠共贏的對(duì)話協(xié)商方式。李巍和張玉環(huán)（2018）認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)生是因?yàn)槊绹?guó)的民粹主義、逆全球化浪潮以及兩國(guó)內(nèi)政外交新變化，表面上是特朗普政府要緩解貿(mào)易逆差，本質(zhì)上是因?yàn)橹袊?guó)在高端產(chǎn)業(yè)鏈的改革與美國(guó)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展威脅到了美國(guó)的“世界霸主”地位，正因如此，中美兩國(guó)貿(mào)易摩擦將會(huì)是長(zhǎng)久和復(fù)雜的過(guò)程。中國(guó)面對(duì)美國(guó)持續(xù)的貿(mào)易制裁要做好充分的心理準(zhǔn)備，堅(jiān)定不移擴(kuò)大改革開(kāi)放，順應(yīng)局勢(shì)改變貿(mào)易政策，積極與美國(guó)對(duì)話協(xié)商，防止中美兩國(guó)成為“真正的敵人”。王曉燕、李昕和鞠建東（2021）通過(guò)梳理相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者就中美加征關(guān)稅影響的絕大部分研究結(jié)論具有較高一致性：加征關(guān)稅會(huì)對(duì)包括中美在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景產(chǎn)生不利影響；加征關(guān)稅有害于中美兩國(guó)福利水平，無(wú)助于解決中美貿(mào)易失衡、無(wú)助于美國(guó)制造業(yè)就業(yè)回流、無(wú)助于實(shí)現(xiàn)更公平的貿(mào)易格局；加征關(guān)稅惡化了全球貿(mào)易形勢(shì)并對(duì)第三國(guó)產(chǎn)出溢出影響，具體方向取決于受影響國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)及其與中美在特定產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。在回答中美加征關(guān)稅對(duì)中美兩國(guó)影響誰(shuí)更顯著，人民幣貶值是否有助于緩解關(guān)稅短期沖擊，以及加征關(guān)稅是否對(duì)全球多邊格局產(chǎn)生長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性影響等方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者依然存在爭(zhēng)論，成為后續(xù)持續(xù)研究的主要方向。至今已有很多學(xué)者利用GARCH族模型研究突發(fā)事件對(duì)資本市場(chǎng)的波動(dòng)性有何影響，以及資本市場(chǎng)波動(dòng)存在著何種規(guī)律。劉慧媛和鄒捷中（2006）通過(guò)建立GARCH模型簇分析上證綜指日收益率波動(dòng)的條件異方差性,計(jì)算VaR值。結(jié)論是GARCH模型的VaR計(jì)算方法對(duì)我國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)的控制和預(yù)測(cè)的效果較好。王幽然和李好好（2009）實(shí)證研究分析上證綜指的指數(shù)收益率，進(jìn)行數(shù)據(jù)處理后建立較為成熟的自回歸條件方差模型，對(duì)上海股市的波動(dòng)性進(jìn)行實(shí)證研究。趙彤（2018）通過(guò)建立GARCH族模型，采用函數(shù)對(duì)模型的預(yù)測(cè)能力進(jìn)行評(píng)估。預(yù)測(cè)效果最好的是GARCH（1,1）模型，GARCH族模型預(yù)測(cè)的結(jié)果都比較準(zhǔn)確，差別不大。玄海燕和鹿志強(qiáng)等（2021）雙線性GARCH模型能夠充分?jǐn)M合時(shí)間序列數(shù)據(jù),通過(guò)方差-協(xié)方差方法計(jì)算人民幣匯率的VaR值,將雙線性GARCH模型與VaR模型結(jié)合在一起,實(shí)現(xiàn)了可以成功監(jiān)控匯率風(fēng)險(xiǎn)。從當(dāng)前文獻(xiàn)來(lái)看，我國(guó)有關(guān)中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的研究不多，因?yàn)榇隧?xiàng)研究有助于廣大投資者理性投資，合理進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，有助于貿(mào)易政策和外交政策的制定，因此具有一定的研究意義。1.3論文的結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容本論文共四個(gè)部分:第一章：導(dǎo)論。本章說(shuō)明了研究的背景和意義，為下文的展開(kāi)做了鋪墊。闡述了論文使用的研究方法，論文整體的結(jié)構(gòu)框架是如何劃分的。整理概括了國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)綜述。通過(guò)書(shū)籍和網(wǎng)絡(luò)等渠道查找資料典籍，對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外的研究現(xiàn)狀進(jìn)行整理和總結(jié)，并對(duì)所查閱的文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述。第二章：中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展歷程。闡述了中美兩國(guó)貿(mào)易現(xiàn)在狀況如何、中美兩國(guó)不斷產(chǎn)生貿(mào)易摩擦的經(jīng)過(guò)以及為何會(huì)發(fā)生貿(mào)易摩擦進(jìn)行了梳理和說(shuō)明，有利于了解中美貿(mào)易摩擦并對(duì)后續(xù)實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)和結(jié)論建議建立良好的基礎(chǔ)。第三章：中美貿(mào)易摩擦下上證綜合指數(shù)波動(dòng)性的實(shí)證研究。本文運(yùn)用GARCH族模型中常用的GARCH（1，1）模型對(duì)上證綜指進(jìn)行擬合分析。第四章：結(jié)論和政策建議。持續(xù)不斷發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦增加了我國(guó)股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，通過(guò)上文對(duì)上證綜指進(jìn)行數(shù)據(jù)分析并建模的實(shí)證分析結(jié)果，對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)可以更加理性的看待，并依此提出結(jié)論和政策建議。1.4論文的研究方法本文主要采取了兩種研究方法——文獻(xiàn)研究法和實(shí)證分析法：1. 文獻(xiàn)研究法。本論文擬采用文獻(xiàn)研究方法，對(duì)中美貿(mào)易摩擦的國(guó)內(nèi)和國(guó)外文獻(xiàn)進(jìn)行篩選、整理和總結(jié)，加強(qiáng)了對(duì)中美貿(mào)易摩擦的了解，對(duì)實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)和結(jié)論建議打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。2. 實(shí)證分析法。本文通過(guò)數(shù)據(jù)處理和檢驗(yàn)后，選擇GARCH族模型中常用的GARCH（1，1）模型，擬合分析上證綜指的日收益率，更全面的反映我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)情況。通過(guò)數(shù)據(jù)分析結(jié)果，能對(duì)中美貿(mào)易摩擦增加對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)走勢(shì)的影響有更加清晰、理性的認(rèn)識(shí)。2中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展歷程2.1中美兩國(guó)貿(mào)易現(xiàn)狀自實(shí)行改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展，不斷優(yōu)化對(duì)外營(yíng)商環(huán)境，持續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也促使中國(guó)與各國(guó)間的經(jīng)貿(mào)關(guān)系快速發(fā)展，2001年中國(guó)加入WTO后，與世界的距離被拉近了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速蓬勃發(fā)展，使得中國(guó)已經(jīng)成為世界上重要的經(jīng)濟(jì)體之一。2010年，中國(guó)的生產(chǎn)總值超越日本，一躍成為世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于中美兩個(gè)世界大國(guó)而言，彼此之間貿(mào)易往來(lái)對(duì)于世界貿(mào)易的發(fā)展都有重要的支撐作用。中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易連接早已密不可分，中美兩國(guó)早已成為不可分割的貿(mào)易伙伴，美國(guó)依賴于中國(guó)龐大的市場(chǎng)需求，而中國(guó)也通過(guò)對(duì)美國(guó)出口商品使得經(jīng)濟(jì)能夠快速發(fā)展。中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，利用其相對(duì)廉價(jià)的勞動(dòng)力、龐大的市場(chǎng)規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策使得中國(guó)在越來(lái)越多的行業(yè)中成為出口大國(guó)，這也使得中美兩國(guó)在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來(lái)過(guò)程中，中國(guó)成為順差國(guó)，美國(guó)成為逆差國(guó)。圖1反映的是1991年至2017年中美進(jìn)出口貿(mào)易額，從圖中可以看出中美貿(mào)易現(xiàn)階段呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，具體可分為兩個(gè)階段即加入WTO前后兩個(gè)階段，加入WTO前中美貿(mào)易保持較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)，加入WTO后中美貿(mào)易出現(xiàn)向上增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。正是因?yàn)橹袊?guó)對(duì)美國(guó)的出口總額越來(lái)越高，導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差不斷增加。圖1中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易額（單位：千美元）中美兩國(guó)貿(mào)易都對(duì)對(duì)方有著極強(qiáng)的依賴性，兩國(guó)之間的貿(mào)易有著互補(bǔ)性，正是這種互補(bǔ)性使得中美兩國(guó)貿(mào)易共贏。2017年的中美貿(mào)易額是1979年的233倍。美國(guó)對(duì)中國(guó)龐大的市場(chǎng)需求促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2017年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易比重的七分之一來(lái)自于美國(guó)。隨著美國(guó)市場(chǎng)需求的不斷擴(kuò)大，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口市場(chǎng)發(fā)展也越來(lái)越快。從2008年到2017年，九年間中國(guó)對(duì)美出口總額一直大于七分之一。中國(guó)和美國(guó)的產(chǎn)品互補(bǔ)性強(qiáng)，很多國(guó)家的市場(chǎng)需求都依賴于中美兩國(guó)出口。但是，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口中的很大一部分是加工貿(mào)易，中國(guó)制造還未完全脫離美國(guó)的核心技術(shù)，中國(guó)企業(yè)在價(jià)值鏈中處于較低的階段，美國(guó)企業(yè)卻處于高附加環(huán)節(jié)，美國(guó)企業(yè)獲取了大部分利潤(rùn)。中國(guó)和美國(guó)不同的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、不同產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和不同的國(guó)際分工決定了貿(mào)易不平衡的現(xiàn)狀，不應(yīng)該片面的看待中美雙方貿(mào)易不平衡問(wèn)題，思考和發(fā)掘中美貿(mào)易摩擦的多面性，找到中美兩國(guó)貿(mào)易持續(xù)良好發(fā)展的方法。2.2中美貿(mào)易摩擦進(jìn)程及原因2.2.1中美貿(mào)易摩擦2003至2005年，中美貿(mào)易爭(zhēng)端不斷發(fā)生，美國(guó)違背和平發(fā)展共識(shí)，改變了對(duì)華貿(mào)易政策，對(duì)中國(guó)發(fā)起制裁，由此中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張起來(lái)，長(zhǎng)久的中美貿(mào)易摩擦就此開(kāi)始。中美經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系緊張又復(fù)雜，不僅中美政治關(guān)系的改變會(huì)產(chǎn)生影響，國(guó)際輿論和形勢(shì)的瞬息變幻也會(huì)使中美關(guān)系更加微妙。2018年初，特朗普政府掀起了又一輪的中美貿(mào)易爭(zhēng)端，美國(guó)政府一意孤行，破壞了中美兩國(guó)長(zhǎng)久以來(lái)的良好關(guān)系。具體事件經(jīng)過(guò)如表1所示：2.2.2中美貿(mào)易摩擦升級(jí)2018年6月15日，美國(guó)特朗普政府再度挑起貿(mào)易摩擦，這讓本已緩和的中美貿(mào)易關(guān)系再度緊張起來(lái)，將對(duì)約500億美元中國(guó)進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅。美國(guó)特朗普政府試圖緩解中美貿(mào)易順差，通過(guò)增加征收中國(guó)進(jìn)口商品的關(guān)稅來(lái)抑制中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，防止中國(guó)威脅其“世界霸主”的地位，從2018年7月6日起，美國(guó)政府將對(duì)其中約340億美元商品，實(shí)施加征關(guān)稅措施。中國(guó)立馬采取反擊，中國(guó)發(fā)布加征關(guān)稅的商品清單，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的659項(xiàng)約500億美元進(jìn)口商品加征25%的關(guān)稅。自2018年7月6日起，中國(guó)將對(duì)農(nóng)產(chǎn)品、汽車(chē)、水產(chǎn)品等545項(xiàng)約340億美元商品實(shí)施加征關(guān)稅的政策。至此，中美此前達(dá)成的一系列有關(guān)貿(mào)易磋商談判的成果即時(shí)無(wú)效。四天后，美國(guó)政府再度發(fā)起反擊，擬對(duì)約2000億美元中國(guó)產(chǎn)品加征10%的關(guān)稅，加征關(guān)稅清單中包括海產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品、水果、日用品等商品。此時(shí)原本緩和的中美貿(mào)易摩擦逐步升級(jí)加劇，形式日益嚴(yán)峻。在隨后的幾個(gè)月里，中美之間進(jìn)行了多次互相加征關(guān)稅的過(guò)程，不斷加大關(guān)稅增加額以及提高關(guān)稅稅率。中美之間的貿(mào)易沖突不斷加劇，這不僅促使了中美貿(mào)易摩擦的全面升級(jí)，更引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于全球貿(mào)易局面失控所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)影響的擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，市場(chǎng)預(yù)期對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)金融業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，尤其是對(duì)資本市場(chǎng)而言。具體事件經(jīng)過(guò)如表2所示：2.2.3中美貿(mào)易摩擦發(fā)生的原因中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)世界大國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)而言具有舉足輕重的作用。如今經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為勢(shì)不可擋的潮流趨勢(shì)，世界各個(gè)國(guó)家之間應(yīng)該互惠互利，只有本著合作共贏的發(fā)展理念才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的持續(xù)繁榮發(fā)展。美國(guó)單方面發(fā)動(dòng)貿(mào)易摩擦主要有兩個(gè)原因，具體分析如下：其一美國(guó)中期選舉的需要。美國(guó)總統(tǒng)特普朗上任后的一年里美國(guó)的貿(mào)易赤字增加，這一現(xiàn)象與其在競(jìng)選期間提出的將支持美國(guó)國(guó)內(nèi)公司發(fā)展，減少美國(guó)的貿(mào)易赤字的發(fā)言恰恰相反。因此在2018年的美國(guó)中期選舉之前，特普朗為了取得美國(guó)選民的支持和選票，急于實(shí)現(xiàn)其競(jìng)選時(shí)對(duì)國(guó)民的許諾，發(fā)布了一系列提高關(guān)稅的貿(mào)易政策，渴望達(dá)到其減少中美貿(mào)易順差的目的。其二中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對(duì)美國(guó)構(gòu)成威脅。從1978年起改革開(kāi)放四十年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了全世界矚目的成績(jī)，締造了震撼世界的“中國(guó)奇跡”。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在不斷擴(kuò)大，中國(guó)在全世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位在不斷上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)于全世界經(jīng)濟(jì)的積極發(fā)展有著重要的作用。1998年中國(guó)GDP第一次突破萬(wàn)億美元，從那以后中國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)，到2017年中國(guó)GDP占全球GDP總量的七分之一，中國(guó)GDP占全球GDP總量的分量每一年都在不斷上升。因?yàn)橹袊?guó)GDP總量的持續(xù)增加，中國(guó)在全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)影響力也在持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)和美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位也發(fā)生著巨大的改變，依據(jù)有關(guān)組織的推論，至本世紀(jì)中葉中國(guó)可能會(huì)超越“霸主”美國(guó)，一躍成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如此迅猛的發(fā)展趨勢(shì)一定將會(huì)對(duì)美國(guó)構(gòu)成威脅，由此會(huì)引發(fā)一系列難以避免的經(jīng)濟(jì)利益爭(zhēng)端。圖2中美GDP占世界GDP總量比例除此之外，中國(guó)制造業(yè)正在積極轉(zhuǎn)型，向著高端產(chǎn)業(yè)鏈改革，而這一變革勢(shì)必將與美國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)。2015年3月5日，我國(guó)首次提出“中國(guó)制造2025”的宏大計(jì)劃，并確立了分“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)。但是在我國(guó)實(shí)現(xiàn)建設(shè)成為引領(lǐng)世界制造業(yè)發(fā)展的制造強(qiáng)國(guó)的過(guò)程中，一定會(huì)加劇中美兩國(guó)貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)抗。事實(shí)上在2018年6月15日美國(guó)政府所公布的500億美元加稅清單中就涉及到了半導(dǎo)體、芯片、機(jī)器人、信息通訊等行業(yè)，而這些行業(yè)都是實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造2025”的重要相關(guān)產(chǎn)業(yè)。從這份加稅清單中不難看出美國(guó)正是想要抑制中國(guó)制造業(yè)的發(fā)展壯大，阻撓“中國(guó)制造2025”計(jì)劃的順利實(shí)施，維持其高端產(chǎn)業(yè)鏈的壟斷地位。3中美貿(mào)易摩擦下上證綜指波動(dòng)性的實(shí)證研究3.1模型簡(jiǎn)介3.1.1ARMA模型ARMA模型在時(shí)間序列的分析中最為常見(jiàn)，ARMA模型由兩部組成，一部分是自回歸AR模型，另一部分是滑動(dòng)平均MA模型。ARMA(p，q)模型中包含p個(gè)自回歸項(xiàng)和q個(gè)移動(dòng)平均項(xiàng)，ARMA(p，q)模型可以用以下公式表示：x3.1.2ARCH模型ARCH模型即自回歸條件異方差模型，它的基本思想如下：若一個(gè)平穩(wěn)隨機(jī)變量xt可以表示為AR(p)模型，且其隨機(jī)誤差項(xiàng)的方差可以用誤差項(xiàng)平方的q階分布滯后模型來(lái)表示：x（均值方程）σ（ARCH方程）則由式(1)構(gòu)成的模型被稱為ARCH模型，記為ARCH(q)。其中{εt}為獨(dú)立同分布的白噪聲過(guò)程，且有E(εt)=0，D(εt)=3.1.3GARCH模型當(dāng)滯后階數(shù)q很大時(shí)，若繼續(xù)使用ARCH模型來(lái)擬合數(shù)據(jù)會(huì)增加參數(shù)估計(jì)的難度，同時(shí)影響擬合的精度。為更好地處理高階自回歸問(wèn)題，通常采用廣義自回歸條件異方差模型，即GARCH模型，其結(jié)構(gòu)如下：x（均值方程）σ（GARCH方程）則定義上述隨機(jī)過(guò)程{εt}服從GARCH(p，q)過(guò)程。同ARCH模型類(lèi)似，其中{εt}為獨(dú)立同分布的白噪聲過(guò)程，且有E(εt)=0，D(εt)=3.2樣本選取和數(shù)據(jù)預(yù)處理本文選取上海證券交易所2018年1月2日—2020年1月16日上證綜合指數(shù)的日收盤(pán)價(jià)格，所有的數(shù)據(jù)均來(lái)源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。根據(jù)單位根檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在1%、5%、10%三種不同的置信水平下，收盤(pán)價(jià)序列的P統(tǒng)計(jì)量均大于0.05，故確定了原序列的不平穩(wěn)性。為消除序列的不平穩(wěn)性，考慮對(duì)深證指數(shù)日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行取對(duì)數(shù)，并進(jìn)行差分處理，處理后的序列即對(duì)數(shù)收益率序列，可得隔夜收益率：ds=其中St表示t時(shí)刻的收盤(pán)價(jià)，表示St?1圖3上證綜指日收益率時(shí)序圖3.3數(shù)據(jù)描述及分析3.3.1描述性統(tǒng)計(jì)利用Eviews軟件對(duì)上證綜指對(duì)數(shù)收益率序列的描述統(tǒng)計(jì)結(jié)果，如表3所示。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示收益率序列的中位數(shù)大于其均值，說(shuō)明其右偏；正態(tài)分布的偏度等于0，峰度等于3；該序列偏度為負(fù)值，說(shuō)明有較長(zhǎng)的左拖尾；峰度K=6.324985，說(shuō)明收益率分布相比于正態(tài)分布更具有“尖峰”，所以收益率序列的分布存在尖峰性和厚尾性；Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量的P值拒絕了服從正態(tài)分布的原假設(shè)，說(shuō)明了上證綜指的日收益率序列不服從正態(tài)分布。表3上證綜指收益率序列均值-0.000172中位數(shù)-8.20e-05最大值0.054495最小值-0.057453標(biāo)準(zhǔn)差0.011872偏度-0.366745峰度6.324985Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量的P值0.0000003.3.2單位根檢驗(yàn)對(duì)收益率序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，即有趨勢(shì)項(xiàng)和截距項(xiàng)、只有截距項(xiàng)、無(wú)趨勢(shì)項(xiàng)和截距項(xiàng)這三種，用以檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，其檢測(cè)結(jié)果如表4所示。結(jié)果顯示，在1%、5%和10%的置信水平下，三種形式下的序列均平穩(wěn)。其中，帶Intercept形式的截距項(xiàng)P統(tǒng)計(jì)量不顯著，Intercept&Trend形式的截距項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的P統(tǒng)計(jì)量均不顯著，故判斷該收益率是None形式的平穩(wěn)序列。表4平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果noneInterceptIntercept&TrendADFtest-22.72972-22.71230-22.763391%level-2.569633-3.443307-3.9766675%level-1.941463-2.867147-3.41890710%level-1.616270-2.569818-3.131997Prob*0.00000.00000.0000InterceptProb*——0.72460.1980TrendProb*————0.19993.4模型的定階和構(gòu)建3.4.1模型的識(shí)別和定階基于平穩(wěn)序列，可以看出上證綜指收益率序列的自相關(guān)(ACF)和偏自相關(guān)(PACF)圖均沒(méi)有明顯的拖尾和截尾現(xiàn)象，故嘗試建立ARMA模型。根據(jù)相關(guān)函數(shù)和自相關(guān)函數(shù)圖，ACF和PACF在二階有略微顯著的傾向，故判斷AR過(guò)程和MA過(guò)程為1-2階，采用最小二乘法，使用Eviews進(jìn)行建模，嘗試將ARMA(p，q)中p，q階分別歷遍1～2階，共四個(gè)模型，各項(xiàng)的P統(tǒng)計(jì)量即顯著性整理如表5所示。由表3可以看出，只有ARMA(2，2)模型的變量均顯著，其他模型均含有不顯著的項(xiàng)，不適用于收益率序列，故確定模型的階數(shù)為ARMA(2，2)。表5各階數(shù)顯著性階數(shù)AR(1)AR(2)MA(1)MA(2)(1，1)0.98150.9697(1，2)0.43790.40740.1591(2，1)0.55600.31170.5364(2，2)0.00000.00000.00000.00003.4.2ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)由上文可知，ARMA(2，2)模型具有最優(yōu)的擬合效果。因此我們選擇建立ARMA(2，2)模型，然后運(yùn)用ARCH-LM檢驗(yàn)來(lái)確定序列是否存在異方差性，殘差圖如圖4所示。圖4序列殘差圖由圖4可知，殘差序列表現(xiàn)出明顯的波動(dòng)聚集性，說(shuō)明殘差序列可能具有異方差性。ARCH-LM檢驗(yàn)的原假設(shè)是：不存在ARCH效應(yīng)。在進(jìn)行ARCH-LM檢驗(yàn)時(shí)，對(duì)滯后階數(shù)1～10進(jìn)行ARCH檢驗(yàn)，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果的信息準(zhǔn)則，通過(guò)分析比較發(fā)現(xiàn)，滯后9階的參數(shù)系數(shù)較小，因此選擇ARCH(9)。此時(shí)其檢驗(yàn)結(jié)果為：上證綜指收益率DS的F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值為2.443482，P值為0.0075，小于0.05，因此在5%的顯著性水平下拒絕沒(méi)有ARCH效應(yīng)的原假設(shè)，即ARMA(2，2)模型具有顯著的ARCH效應(yīng)。所以我們選擇GARCH模型對(duì)上證綜指的日收益率序列進(jìn)行建模分析是合理的。3.5實(shí)證分析因?yàn)閺纳鲜鰴z驗(yàn)結(jié)果證實(shí)上證綜指日收益率序列的殘差中存在ARCH效應(yīng)，因此可以應(yīng)用GARCH模型進(jìn)一步分析。3.5.1GARCH模型定階在研究金融時(shí)間序列時(shí)，使用GARCH模型最常用的模型有GARCH(1，1)、GARCH(1，2)、GARCH(2，1)、GARCH(2，2)。在上述的描述性統(tǒng)計(jì)中，發(fā)現(xiàn)上證綜指收益率序列有“尖峰厚尾”的特征，不服從正態(tài)分布，因此考慮殘差服從t分布或者GED分布假設(shè)。經(jīng)過(guò)AIC檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)GED分布擬合效果不佳，故舍棄。考慮在t分布下模型的定階，不同階數(shù)的信息準(zhǔn)則結(jié)果如表6所示。同時(shí)要考慮擬合結(jié)果的ARCH項(xiàng)和GARCH項(xiàng)系數(shù)不得小于零，各回歸結(jié)果整理如表7所示。表6不同階數(shù)的信息準(zhǔn)則GARCH(1，1)GARCH(1，2)GARCH(2，1)GARCH(2，2)AIC-6.098386-6.117201-6.099355-6.125434SC-6.072982-6.083330-6.065483-6.083094HQ-6.088415-6.103907-6.086060-6.108816表7各階負(fù)數(shù)系數(shù)項(xiàng)數(shù)值負(fù)值項(xiàng)數(shù)值負(fù)值項(xiàng)GARCH(1，1)——無(wú)GARCH(2，1)-0.002752ARCH(1)GARCH(1，2)-0.049723GARCH(1)GARCH(2，2)-0.028919-0.787981ARCH(1)GARCH(2)根據(jù)表6、表7的數(shù)據(jù)對(duì)比信息準(zhǔn)則和負(fù)數(shù)值可以看出：GARCH(1，1)顯然比其他幾個(gè)模型更適合收益率序列，擬合效果最佳。故選擇GARCH(1，1)進(jìn)行建模分析3.5.2GARCH模型經(jīng)上述分析后，已確定模型的滯后階數(shù)，接下來(lái)建立服從t分布的GARCH(1，1)模型。運(yùn)用Eviews8.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸，擬合后的模型為：均值方程：

d方差方程：

σ回歸模型的系數(shù)均有高度的顯著性，在條件方差方程中，估計(jì)的GARCH系數(shù)(0.9044)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于ARCH系數(shù)(0.0664)。表明前一時(shí)期的波動(dòng)性更加敏感。ARCH項(xiàng)系數(shù)大于0說(shuō)明來(lái)自外界的沖擊會(huì)增加日收益率的波動(dòng)；ARCH和GARCH系數(shù)之和接近于1，說(shuō)明了波動(dòng)的持續(xù)性，表明在日收益率中存在均值回歸方差過(guò)程。雖然沖擊隨時(shí)間衰減，受外界因素的影響具有長(zhǎng)效性。兩項(xiàng)之和小于1，在參數(shù)設(shè)置上達(dá)到要求，可以預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)ARCH效應(yīng)是否還存在于所建立的GARCH(1，1)模型中，我們對(duì)模型殘差進(jìn)異方差檢驗(yàn)，由ARCH-LM檢驗(yàn)結(jié)果可知，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為1.167034，相應(yīng)的P值為0.3109，拒絕了存在ARCH效應(yīng)的原假設(shè)。說(shuō)明殘差序列不再存在ARCH效應(yīng)，即GARCH模型消除了DS殘差序列的異方差性。4結(jié)論和建議政策4.1結(jié)論中美貿(mào)易摩擦這類(lèi)突發(fā)事件使得我國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)蕩，增加了股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，利用上證綜指的日收益率做實(shí)證分析，能夠幫助普通投資者理智的進(jìn)行資產(chǎn)配置，合理的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。本文選取中國(guó)股票市場(chǎng)的上證綜指作為樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)Eviews8.0統(tǒng)計(jì)軟件，建立ARMA—GARCH模型對(duì)上證綜指日收益率序列進(jìn)行實(shí)證分析，旨在研究中美貿(mào)易摩擦下我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)特征，得到結(jié)論如下。從上證綜指收益率的基本描述性統(tǒng)計(jì)來(lái)看，收益率序列是平穩(wěn)序列，但股指峰度大于3，偏度為負(fù)值，呈現(xiàn)出尖峰厚尾的特征，不服從正態(tài)分布。峰度較大，說(shuō)明股票市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈，容易產(chǎn)生極端性的變動(dòng)；偏度為負(fù)，說(shuō)明收益率很可能出現(xiàn)大幅度下降的情況。這反映出中美貿(mào)易摩擦下我國(guó)股票市場(chǎng)還不夠成熟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大。上證綜指收益率序列沒(méi)有明顯的線性趨勢(shì)，而是表現(xiàn)出顯著的波動(dòng)集聚性、具有尖峰性和厚尾性，同時(shí)序列呈現(xiàn)非正態(tài)性分布性，經(jīng)檢驗(yàn)存在異方差效應(yīng)，所以采用非對(duì)稱性的GARCH類(lèi)模型對(duì)股指收益波動(dòng)進(jìn)行實(shí)證研究，可以更好地分析其非對(duì)稱性。4.2政策建議上證綜指的波動(dòng)意味著收益和風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，本文通過(guò)實(shí)證研究，我國(guó)的股票市場(chǎng)仍存在著波動(dòng)劇烈等問(wèn)題，易產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，因此提出以下發(fā)展建議。做好信息披露，減少政府干預(yù)。信息不對(duì)稱會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題，損害廣大投資者的利益，政府應(yīng)該及時(shí)做好信息披露，降低信息不對(duì)稱帶來(lái)負(fù)面影響，減少利益失衡現(xiàn)象。政府應(yīng)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行宏觀調(diào)控，但是應(yīng)該盡可能地將利率等定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，這樣會(huì)讓股市經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。豐富我國(guó)金融衍生品。隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不斷地發(fā)展和創(chuàng)新，金融衍生品這一金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以完善我國(guó)金融市場(chǎng)體系，且在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值等方面具有重要作用，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也有著重要作用，此外，還有助于提高金融創(chuàng)新能力。完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度。為了保護(hù)投資者在投資過(guò)程中的合法利益，需要完善風(fēng)險(xiǎn)管理制度，如建立健全風(fēng)險(xiǎn)保證金制度、實(shí)行第三方資金托管、強(qiáng)制漲跌制度等，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。參考文獻(xiàn)［1］陳繼勇.中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景、原因、本質(zhì)及中國(guó)對(duì)策［J］.武漢大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2018，71（05）：72-81.［2］李春頂，何傳添，林創(chuàng)偉.中美貿(mào)易摩擦應(yīng)對(duì)政策的效果評(píng)估［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018（10）：137-155.［3］李子奈，潘文卿.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京：高等教育出版社，2015.［4］玄海燕,鹿志強(qiáng),張玉春,郭長(zhǎng)青.基于雙線性GARCH-VaR模型的人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2021,37(01):153-156.［5］孫斐斐,施國(guó)洪.基于非對(duì)稱性GARCH模型的國(guó)債經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)波動(dòng)性分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2019,35(06):149-153.［6］趙彤.基于GARCH模型族對(duì)波動(dòng)率預(yù)測(cè)的實(shí)證研究——以上證綜指為例[J].知識(shí)經(jīng)濟(jì),2018(09):62-63+65.［7］劉慧媛,鄒捷中.GARCH模型在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量中的應(yīng)用[J].數(shù)學(xué)理論與應(yīng)用,2006(02):91-93.［8］王幽然,李好好.利用GARCH族模型對(duì)股權(quán)分置改革前后上海股市的波動(dòng)性研究[A].中國(guó)優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì)、四川大學(xué)、《中國(guó)管理科學(xué)》編輯部、中國(guó)科學(xué)院科技政策與管理科學(xué)研究所.第十一屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C].中國(guó)優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì)、四川大學(xué)、《中國(guó)管理科學(xué)》編輯部、中國(guó)科學(xué)院科技政策與管理科學(xué)研究所:中國(guó)優(yōu)選法統(tǒng)籌法與經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)研究會(huì),2009:6.［9］LoridasK.UnitedStates-ChinaTradeWar:SignsofProtectionisminaGlobalize