固定資產(chǎn)投資增速同比有所下降行業(yè)增長乏力短期流動性壓力有所上升；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求有望對建筑業(yè)形成一定支撐-建筑施工行業(yè)2024年一季度觀察報(bào)告 -聯(lián)合資信

固定資產(chǎn)投資增速同比有所下降，行業(yè)增長乏力，所上升；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求有望對建筑業(yè)形成一定支撐---建筑施工行業(yè)2024年一季度觀察報(bào)告2024年一季度，建筑施工行業(yè)新簽合同額同比下降，在手合同額增速高于新簽合同額增速，建筑施工行業(yè)增長乏力，行業(yè)集中度繼續(xù)提升。2024年一季度，受房地產(chǎn)投資持續(xù)下降和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下降的雙重影響，全國固定資產(chǎn)投資增速同比有所下降；國家持續(xù)出臺穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策和加大對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資，在“穩(wěn)增長”政策調(diào)控疊加專項(xiàng)債券方面的資金支持下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求有望對建筑業(yè)形成一定支撐。2024年一季度，建筑施工企業(yè)營業(yè)總收入增速降幅明顯，利潤率水平有所下降。受行業(yè)下游資金整體緊張影響，建筑施工企業(yè)短期流動性壓力有所上升，地方國有企業(yè)和民營企業(yè)短期償債指標(biāo)下降明顯。債券發(fā)行主體繼續(xù)向高級別集中，高信用等級主體融資優(yōu)勢更加突出，地方國企債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)模同比均有所提升；受寬松的信用環(huán)境和資產(chǎn)荒影響，建筑業(yè)發(fā)行主體的債券發(fā)行利率均值呈下行態(tài)勢。整體看，聯(lián)合資信認(rèn)為在固定資產(chǎn)投資增速下降的背景下，建筑施工行業(yè)增長乏力；在“穩(wěn)增長”政策調(diào)控疊加專項(xiàng)債券方面的資金支持下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求有望對建筑業(yè)形成一定支撐。研究報(bào)告向國際技術(shù)法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)通行規(guī)則靠攏，建筑行業(yè)各領(lǐng)域施工標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格規(guī)范月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國月月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布行范月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國月住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布國為規(guī)范城鎮(zhèn)燃?xì)廨斉涔こ淌┕ぜ百|(zhì)量驗(yàn)收，保證施工安全和工程質(zhì)月公路水運(yùn)工程質(zhì)量檢測管理辦法住房城鄉(xiāng)建設(shè)部關(guān)于發(fā)布行業(yè)月推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備7號）要求，有序推動建筑和市政基礎(chǔ)月工程消防設(shè)計(jì)審查驗(yàn)收工作細(xì)知收管理暫行規(guī)定》，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部決定修程消防設(shè)計(jì)審查驗(yàn)收工作細(xì)則》并印發(fā)建設(shè)資料來源：聯(lián)合資信評估股份有限公司（以下簡稱從行業(yè)層面來看，受下游房地產(chǎn)市場需求疲軟和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速回落等研究報(bào)告2023年及2024年一季度，全國建筑行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值315911.85億元和從合同簽訂情況看，2023年及2024年一季度，全國建筑業(yè)新簽合同額分別為201320142015201620172018注：七大建筑央企分別為中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建研究報(bào)告施工企業(yè)整體短期流動性壓力有所上升，地方國企和民營企業(yè)短期償債指標(biāo)下降明聯(lián)合資信選取中國建筑股份有限公司和中國中鐵股份有限公司等公開發(fā)債主體從不同所有制的建筑施工企業(yè)來看，中央企業(yè)、地方國企與民營企業(yè)之間的收入增速和利潤增速存在分化，但由于民營企業(yè)逐步退出公開債券市場，樣本量下降明顯，部分指標(biāo)受極值影響較大。2024年一季度，中央企業(yè)收入同比增速與全樣本收入同比增速基本持平，民營企業(yè)收入下降明顯，收入同比增速為負(fù)；中央企業(yè)利潤總額同比增速較上年同期有所下滑但仍為正值，地方國企和民營企業(yè)利潤同比增速為負(fù)，全樣本利潤同比增速較上年同期由正轉(zhuǎn)負(fù)。營業(yè)利潤率方面，受益于嚴(yán)格的成本控制及民營建筑樣本企業(yè)主要分布在營業(yè)利潤率較高的建筑工程設(shè)計(jì)、裝飾裝修和園林工程等細(xì)分行業(yè)，民營企業(yè)較其他所有制企業(yè)，利潤率仍維持相對高位。80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%中央企業(yè)收入同比增速民營企業(yè)收入同比增速全樣本收入同比增速地方國企收入同比增速中央企業(yè)收入同比增速民營企業(yè)收入同比增速全樣本收入同比增速研究報(bào)告研究報(bào)告數(shù)據(jù)的有效民營企業(yè)樣本量小，部分指標(biāo)受極值影響200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%中央企業(yè)利潤總額同比增速民營企業(yè)利潤總額同比增速全樣本利潤總額同比增速地方國企利潤總額同比增速中央企業(yè)利潤總額同比增速民營企業(yè)利潤總額同比增速全樣本利潤總額同比增速18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%中央企業(yè)營業(yè)利潤率（中位數(shù)）地方國企營業(yè)利潤率（中位數(shù)） 民營企業(yè)營業(yè)利潤率（中位數(shù)）全樣本營業(yè)利潤率（中位數(shù)）研究報(bào)告研究報(bào)告產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)分別為76.62%、80.18%和64.9政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大和市場流動性充裕的背景下，2024年一季度建筑施工企業(yè)研究報(bào)告降21.89%。在行業(yè)整體流動性壓力加大背景下，民營企業(yè)和地方國企短期償研究報(bào)告房地產(chǎn)投資方面，2023年和2024年一季度，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資分別為2023年以來，國家對房地產(chǎn)市場調(diào)控政策延續(xù)寬松態(tài)勢且力度不斷加大。2024家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人貸款最低首付比例調(diào)整為不低于15.00%持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定的情況下，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)尚行使用，依法盤活用好專項(xiàng)債務(wù)結(jié)存限額，分兩期投放政策性開發(fā)性金融工具7400府投資項(xiàng)目。2024年《政府工作報(bào)告》提出，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增好；要積極擴(kuò)大有效投資，合理擴(kuò)大地方政額度分配向項(xiàng)目準(zhǔn)備充分、投資效率較高的地區(qū)傾斜。2024年兩會確定今年地方政重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。2023年及2024年一季度，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資分別同比增長研究報(bào)告環(huán)比增長11.41%。其中，超短期融資債券和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模較大，發(fā)期數(shù)占比期數(shù)占比期數(shù)占比1006342330占比占比占比8上海5深圳253表42024年一季度建筑施工企業(yè)不同主占比占比占比7689中央企業(yè)在發(fā)行規(guī)模上明顯領(lǐng)先其他所有制企業(yè)，地方國企債券發(fā)行期數(shù)和規(guī)占比占比占比研究報(bào)告0000002024年一季度，受寬松的信用環(huán)境和資產(chǎn)荒影響，建筑業(yè)發(fā)行主體的債券發(fā)行表62024年一季度建筑業(yè)發(fā)行主體研究報(bào)告97343323118932024年一季度，建筑施工行業(yè)新簽合同額同比下降，在手合同額增速高于新簽從下游需求