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文檔簡介

投資決策6.1增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量:凈流入量（P25）資本預算采用現(xiàn)金流量而非會計利潤:日常開支需要增量現(xiàn)金流量沉沒成本是不相關(guān)的（在項目實施前）機會成本是相關(guān)的！如果一個項目的NPV為正，并不意味著我們就應當自動接受它。特別地，如果將資金用于另一個項目還可能帶來更高的NPV，我們顯然就不應繼續(xù)這個項目。增量現(xiàn)金流量副效應的影響侵蝕是件“壞”事。如果新產(chǎn)品會導致客戶減少對現(xiàn)有產(chǎn)品的消費，我們必須考慮到它的影響。不過，也可能會有協(xié)同效應產(chǎn)生。例如，新產(chǎn)品的上市使得原有產(chǎn)品的需求也增加。決策時也必須考慮到這種影響的存在。例子：IPHONE6對IPHONE56.2通貨膨脹與資本預算通貨膨脹是經(jīng)濟生活中不容忽視的重要因素，在資本預算中必須考慮通貨膨脹的影響下列等式考察了利率與通貨膨脹的關(guān)系，常被稱為費雪等式（theFisherequation）： (1+名義利率)=(1+實際利率)×(1+通貨膨脹率)當通貨膨脹率較低時，常使用以下這個近似公式：實際利率

名義利率–通貨膨脹率通貨膨脹與資本預算在資本預算中，應當按真實利率來折現(xiàn)的真實現(xiàn)金流量與按名義利率折現(xiàn)名義現(xiàn)金流量原則進行。6.3經(jīng)營現(xiàn)金流量的不同計算方法自下而上法（一般會計記錄）（P25）當忽略利息費用時，可用此法OCF=凈利潤+折舊自上而下法OCF=銷售收入–現(xiàn)金成本–所得稅稅盾法（TaxShieldApproach）OCF=(銷售收入–現(xiàn)金成本)(1–t)+折舊*t沒有折舊下現(xiàn)金流，折舊帶來的稅款抵減6.4不同生命周期的項目投資：年均成本法本質(zhì)：算每年的平均成本（AC）求法：AC*貼現(xiàn)因子=各期成本的現(xiàn)值書例：AC*

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