機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：光伏新技術(shù)SNEC展關(guān)注度高；工程機(jī)械開工小時數(shù)回暖看好國內(nèi)需求復(fù)蘇

執(zhí)業(yè)證書：S0600122080043weiyj@ 映整體工程機(jī)械市場景氣度向上，另一方面則反映了中大挖銷量增速明顯好轉(zhuǎn)，內(nèi)銷筑底確定性強(qiáng)。裝載機(jī)：裝載機(jī)在作業(yè)方式、作業(yè)對象上與挖掘機(jī)存在顯著不同，裝載機(jī)的輪動方式以及作業(yè)場景集中決定了裝載機(jī)擁有更低的充電樁建造門檻。易充電 《推薦內(nèi)外銷均超預(yù)期的工程機(jī)械；推薦受益于運(yùn)價上漲和景氣度提升的《船舶行業(yè)深度報告：大周期已至，預(yù)期導(dǎo)致?lián)屵\(yùn)等因素支撐下，集運(yùn)價格高位運(yùn)轉(zhuǎn)、船期不穩(wěn)定的局勢將延續(xù)。集運(yùn)行《推薦內(nèi)外銷均超預(yù)期的工程機(jī)械；推薦受益于運(yùn)價上漲和景氣度提升的《船舶行業(yè)深度報告：大周期已至，作為最早進(jìn)行異質(zhì)結(jié)布局的企業(yè)，同時也是全球光伏組件頭部企業(yè)之一，通威近幾年來在HJT組件上接連取得突破，接連打破異質(zhì)結(jié)組件功率、效率紀(jì)錄，通到2024年底異質(zhì)結(jié)組件量產(chǎn)目標(biāo)是達(dá)到7看，我們預(yù)計(jì)注塑機(jī)企業(yè)毛利率有望同比提升，主要系：①行業(yè)價格壓力緩解的同時企業(yè)產(chǎn)能利用率得到提升；②頭部企業(yè)紛紛推出新機(jī)型，通過研發(fā)降本（即改良機(jī)型 4 4 5 ％， 4表1：建議關(guān)注組合北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、拓荊科技、華海清技、富創(chuàng)精密、芯源微、華峰測控、萬業(yè)企業(yè)、新萊應(yīng)材、華興源創(chuàng)、英杰電機(jī)、至純科技、正帆科技、賽騰股份、神工三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科、浙江鼎力、杭怡合達(dá)、埃斯頓、綠的諧波、海天精工、秦川機(jī)床控、科德數(shù)控、紐威數(shù)控、華銳精密、華辰裝備、歐科億、國盛智科璞泰來、先導(dǎo)智能、杭可科技、贏合科技、東數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所整理長生產(chǎn)周期和長擴(kuò)產(chǎn)周期，導(dǎo)致造船業(yè)以十年為維度周期波動。本輪船舶周期啟動自2021年，船舶訂單量價齊升，當(dāng)前仍維持較高景氣度，頭部船廠接單至2028年。我們小型船舶）已達(dá)到13.7年，為2009年以來的最高值。根據(jù)我們粗略測算，僅考慮壽命更新，2030年全球?qū)⒂瓉泶案绿鎿Q高峰。從2021年至今新簽訂單結(jié)構(gòu)來看，集裝產(chǎn)能擴(kuò)張速度則受資金等因素約束，本輪上行周期持續(xù)時間將更長。訂單尚未兌現(xiàn)業(yè)績。本輪上行期船價雖然自2021年開始上漲，但同期船用發(fā)動機(jī)在手訂單飽滿，后續(xù)業(yè)績有望持續(xù)增長。舶、中國重工；2）零部件板塊推薦亞星錨鏈、紐威股份，建議關(guān)注中國動風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、行周期，2023年海外收入占比達(dá)到42%。截至2023年底，公司已成為國內(nèi)裝載機(jī)市占率第一、全品類布局的國際化工程機(jī)械龍頭企業(yè)。2023年公司營收/凈利潤為275.2億元，同比+3.9%/+44.9%；2015后降本增效加持下，公司凈利潤年復(fù)合增速遠(yuǎn)超收入增速。2024Q1公司盈利能力進(jìn)一步改善，銷售毛利率/凈利率分別為22.8%/6.5%，同比分別+4.0/2.3pc電動裝載機(jī)環(huán)保屬性強(qiáng)、全生命周期成本低、經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)。易充電+成本低驅(qū)動電裝國內(nèi)年電裝市占率30%+，公司作為電裝行業(yè)龍頭同比提升3-4pct。展望未來，公司在挖掘機(jī)領(lǐng)域的渠道優(yōu)勢已經(jīng)四產(chǎn)品具備成本優(yōu)勢，靜待國內(nèi)上行拐點(diǎn)到來。7.0%，彰顯公司發(fā)展信心。②可轉(zhuǎn)債30億元用于工廠升級、零部件產(chǎn)能擴(kuò)張比繼續(xù)下滑。房地產(chǎn)投資短期轉(zhuǎn)正難度大，我們判斷未來2-3年內(nèi)于“L”型逐步恢復(fù)狀態(tài)，而非保有量更替邏輯測算下的“V”型反轉(zhuǎn)。長期的視角進(jìn)行分析：①短中期來看，全球范圍內(nèi)一帶一路國家工程機(jī)械需求較旺盛，高的要求。因此長期來看，最為受益的將會是提前進(jìn)行渠道布局和本土化建設(shè)的企業(yè)。易充電+成本低驅(qū)動電裝國內(nèi)滲透率提升速度快，遠(yuǎn)期來看國內(nèi)電裝滲透率有望達(dá)到我國進(jìn)出口總值5126億美元，同比增長4自然衰退，油氣公司資本開支意愿明確，海上油氣項(xiàng)目因儲量大、經(jīng)濟(jì)效益高等優(yōu)勢，維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為24.7/32.9/47.5億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、地緣政治風(fēng)險、具備規(guī)?；a(chǎn)和批量出貨能力。銅互連HJT電池目前與TOPCon頂尖企業(yè)相比，差距僅0.03-0.0稍高，除去設(shè)備折舊因素后，HJT與TOP程有望加速，目前大規(guī)模HJT擴(kuò)產(chǎn)的瓶頸主要在于下游對高設(shè)備價格的合理性及其投將顯著降低下游客戶的場地、人工、電費(fèi)等生產(chǎn)成本，投資經(jīng)濟(jì)性凸顯。能通過提高可能有信用風(fēng)險的客戶的預(yù)付款比例來篩選掉信用風(fēng)險客戶，與友商相比，除醫(yī)學(xué)檢測占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，2023年板塊增速同比提升5%，維持正占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，板塊增速醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)計(jì)提較多減值損失。剔除醫(yī)學(xué)檢測占比較高的金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷后，（2）檢測優(yōu)質(zhì)企業(yè)乘著半導(dǎo)體國產(chǎn)替代的窗口期，進(jìn)入半導(dǎo)（3）低空經(jīng)濟(jì)如火如荼下對檢測機(jī)構(gòu)的資本和技游的蘇試試驗(yàn)營業(yè)總收入增長17%，譜尼測試受醫(yī)學(xué)感染類業(yè)務(wù)影響較大，同比下降銀缺口為4400噸左右；2024年在礦產(chǎn)銀產(chǎn)量復(fù)蘇的帶動下，全球白銀總供應(yīng)量預(yù)計(jì)約HJT產(chǎn)業(yè)化臨近，降本增效加速進(jìn)行：成本端，HJT非硅成本中0BB+銀包銅的應(yīng)有望進(jìn)一步降低成本；效率端，華晟最新量產(chǎn)效率已達(dá)26%，210組件功率約為710-720W，我們認(rèn)為2024年隨著新技術(shù)的導(dǎo)入，有望達(dá)到740進(jìn)入大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)階段，隨著產(chǎn)能集中落地，行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩&盈利能力下降，行業(yè)進(jìn)來規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。運(yùn)作原理是利用液壓油缸或者伺服電機(jī)絲杠驅(qū)動柱塞和螺桿,將經(jīng)過加熱剪切處理的塑市場空間方面，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，20利，在盈利能力方面也處于領(lǐng)先地位?？袋c(diǎn)是國產(chǎn)注塑機(jī)性能逐步與海外高端產(chǎn)品靠齊，且兼具性價比&服務(wù)優(yōu)勢。目前國產(chǎn)期，但業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)56.2%，環(huán)比回升2.7pct，后續(xù)倉儲業(yè)務(wù)擾動消除，2022-2023年歐美，新增訂單同比增速均出現(xiàn)下滑。在此背景下，國內(nèi)叉車龍頭新簽訂單仍向上，海外營收增速維持高位，杭叉集團(tuán)2022/2023年海外營收增速分車短交期、鋰電化領(lǐng)先等優(yōu)勢仍可持續(xù)，將驅(qū)動份額持續(xù)提升。對搬運(yùn)工具需求提升2）人工成本提升，工廠、倉庫等對工作效率的要求提高，機(jī)器隨著我國叉車保有量提升，后市場服務(wù)有望成為業(yè)績新增長點(diǎn)。乏知名封裝設(shè)備商，封裝設(shè)備國產(chǎn)化率不超過5%，主要系產(chǎn)業(yè)裝技術(shù)快速發(fā)展，如臨時鍵合&解鍵合是處理超薄晶圓背面制程工藝的關(guān)鍵支撐，混合（2）新增前道圖形化設(shè)備：先進(jìn)封裝與傳統(tǒng)封裝工藝流程最大的區(qū)別在于增加了為股份、光力科技、大族激光、德龍激光等2）固晶機(jī)：Besi和ASM占據(jù)全球前兩風(fēng)險提示：封裝設(shè)備需求不及預(yù)期、封裝設(shè)備技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。產(chǎn)投資目標(biāo)基本超額完成。自2014年以來，年度鐵路固定實(shí)際投資額均穩(wěn)定在7500億少、價值量較高的四級修和五級修增多。根據(jù)我們測算，悲觀/中性/樂觀假設(shè)下，2026線基建需求。鐵維保及更新改造力度不及預(yù)期。01最新視頻，視頻中FigureAI就像之前OpenAI發(fā)布的ChatGPT一樣可以流暢與人類了“機(jī)器人是具身智能的最佳載體”這句話的含義，而這距離FigureAI與OpenAArcher創(chuàng)立Figure。除了一直處于科技前沿的時沖向最需要被撲滅的那一團(tuán)火苗。”床、浙海德曼、日發(fā)精機(jī)、沃爾德、國機(jī)精工。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，政策支持力度不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險。產(chǎn)業(yè)水平不高，農(nóng)機(jī)的智能化、高端化水平仍然較低；②需求疲軟：國內(nèi)從2始實(shí)施農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼等政策刺激行業(yè)需求，行業(yè)經(jīng)歷了20年左右的農(nóng)機(jī)購的刺激，行業(yè)需求被提前透支，社會保有量較大，且21-23年行備的高端化和智能化水平，促進(jìn)我國農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)升級。子”關(guān)鍵技術(shù)。②丘陵山區(qū)適用小型機(jī)械方面，參考?xì)v年中央一號文件，20風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，政策支持力度不及預(yù)期，行業(yè)競爭格局加劇風(fēng)險。拋光設(shè)備及減薄設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，主要應(yīng)用于下游半導(dǎo)體硅片制造。隨著人工圖1：5月制造業(yè)PMI為49.5％，較上月降0.9pct數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，東吳證券研究所圖3：4月金切機(jī)床產(chǎn)量6萬臺，同比+11.10%數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所（每年1-2月數(shù)據(jù)為累計(jì)值，其他月份為當(dāng)月值）圖5：5月挖機(jī)國內(nèi)銷量0.9萬臺,同比+29%（單位:臺）20192020202220230數(shù)據(jù)來源：工程機(jī)械協(xié)會，東吳證券研究所圖2：2024年4月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+9.70%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，東吳證券研究所圖4：5月新能源乘用車銷量80.4萬輛，同比+38.5%（單位：輛）數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會，東吳證券研究所圖6：2024年5月小松挖機(jī)開工101.1h，同比+1.0%（單位：小時）數(shù)據(jù)來源：Komatsu官網(wǎng)，東吳證券研究所圖7：2024年5月動力電池裝機(jī)量39.9GWh,同比+41.2%（單位：MWh）數(shù)據(jù)來源：GGII，東吳證券研究所圖9：4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量50380臺/套，同比+25.9%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，東吳證券研究所（每年1-2月數(shù)據(jù)為累計(jì)值，其他月份為當(dāng)月值）圖8：2024年4月全球半導(dǎo)體銷售額464.3億美元，同比+16.2%（單位：十億美元、%）數(shù)據(jù)來源：Wind，東吳證券研究所圖10：4月電梯、自動扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量為13.0萬臺,同