本科畢業(yè)論文償債能力研究

本科畢業(yè)論文償債能力研究三亞學(xué)院畢業(yè)論文第頁

1緒論1.1問題的提出1.1.1研究背景隨著社會的進(jìn)步與發(fā)展，中小企業(yè)已逐漸成為推動市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力，而隨著籌資方式的改變，企業(yè)已從政府撥款為主，逐漸轉(zhuǎn)為借入資金、轉(zhuǎn)為自由資金等自給自足的籌資方式。大部分企業(yè)選擇向商業(yè)銀行借款、發(fā)放債券等方式。而正是由于這樣的籌資方式，使得企業(yè)產(chǎn)生了一定數(shù)量的負(fù)債，這樣的負(fù)債經(jīng)營模式也已為各大中小企業(yè)普遍采用。對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，償債能力是很重要的一個方面，償債能力的好壞程度直接影響著一個企業(yè)的存亡，更反映著企業(yè)經(jīng)營中的靈活性，能否及時(shí)償還到期的債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，因此在這樣的背景下，償債能力應(yīng)作為衡量企業(yè)的一個重要指標(biāo)來分析研究。1.1.2研究目的及意義本文以海南雙成藥業(yè)股份有限公司作為研究對象，通過分析此企業(yè)短期償債能力和長期償債能力指標(biāo)，即流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、帶息負(fù)債率、利息費(fèi)用保障倍數(shù)等來獲取數(shù)據(jù)，并進(jìn)行比率、趨勢、結(jié)構(gòu)、同行業(yè)分析從而得出海南雙成藥業(yè)股份有限公司的償債能力，對企業(yè)現(xiàn)有的償債問題提出有效的政策建議并予以解決，為企業(yè)日后的良好發(fā)展提供保障。本文對償債能力的研究分析不僅對企業(yè)的順利經(jīng)營有著推動作用，更對我國社會經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展有著重要的意義。合理的負(fù)債經(jīng)營加上適度的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更多的利益，而償債能力作為企業(yè)到期償還負(fù)債能力的一個重要指標(biāo)，不僅是企業(yè)正常經(jīng)營的晴雨表，更是一個企業(yè)能否更好發(fā)展的前提。償債能力的分析，能夠讓企業(yè)經(jīng)營者及時(shí)的發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題，并商量出解決方案，以起到防患于未然的作用。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及其評述1.2.1國外研究現(xiàn)狀在構(gòu)建償債能力分析指標(biāo)方面。二十世紀(jì)初，亞歷山大提出了沃爾評分法，之后人們對這種方法做出了改進(jìn)，在短期償債能力分析中加入了速動比率。GeorgeGallinger（2005）指出，企業(yè)通常使用流動比率和速動比率作為評價(jià)償債能力的標(biāo)準(zhǔn)，也是其測量償債能力安全性的重要指標(biāo)。由于這兩個指標(biāo)計(jì)算簡單，所以使用十分普遍，但是它們并不能準(zhǔn)確地對企業(yè)的流動性進(jìn)行評價(jià)。因?yàn)榱鲃颖嚷屎退賱颖嚷适莾蓚€靜態(tài)指標(biāo)，沒有動態(tài)的從企業(yè)的融資與投資的配比關(guān)系上衡量企業(yè)的短期償債能力，所以存在一定的局限性。在衡量中小企業(yè)償債能力方面，StephenE.Skomp和DonaldE.Edwards（2000）年指出，中小企業(yè)面臨著一個問題，即如何在一定時(shí)期內(nèi)衡量企業(yè)流動性的問題，企業(yè)必須要有一定數(shù)量的現(xiàn)金或者資產(chǎn)來保證企業(yè)的償債能力，且保證這些資產(chǎn)容易變現(xiàn)，流動比率和速動比率是目前最長使用的兩個分析指標(biāo)，但這兩個指標(biāo)具有一定的缺陷，且適用于不同的環(huán)境和企業(yè)。在預(yù)測現(xiàn)金流量層面，Catherine.A.Finger（2008）認(rèn)為，當(dāng)今較好的預(yù)測手段就是以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的償債能力分析，這不僅是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)更是當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況陷入危機(jī)時(shí)，能夠提前地做出反應(yīng)的一種手段，這個指標(biāo)將會在企業(yè)財(cái)務(wù)破產(chǎn)的2-3年前發(fā)生大幅度的下滑。1.2.2國內(nèi)現(xiàn)狀研究在改進(jìn)償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，宋海旭（2009）創(chuàng)新地對基本指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)，設(shè)計(jì)了輔助指標(biāo)，兩類指標(biāo)互相輔助、相互結(jié)合，為償債能力的評價(jià)提供了新的思路。夏紅雨（2010）在分析企業(yè)償債能力時(shí)認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該從償債能力的本質(zhì)去尋找解決問題的方法，以分析償債能力的本質(zhì)為基礎(chǔ)，以利益主體（債權(quán)人、投資人、企業(yè)經(jīng)營管理者）為著眼點(diǎn)，再各自分析企業(yè)償債能力的目的以及他們對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度的基礎(chǔ)上結(jié)合偏差分析，進(jìn)而分層次的構(gòu)建適合各個主體的企業(yè)償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)。孟雪嬌（2014）從國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究著手，通過對企業(yè)償債能力的分析研究，分析其存在的問題，并針對問題提出相應(yīng)的改進(jìn)方法，讓企業(yè)的自身情況和特點(diǎn)選擇適合自己的償債方法來增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。在分析償債能力影響因素方面，將現(xiàn)金流量引入償債能力分析還是一個比較新穎的方式。各研究基本都集中在理論方面，利用現(xiàn)金流量來評價(jià)償債能力的文獻(xiàn)相對較少。我國現(xiàn)金流量的研究在現(xiàn)金流量表準(zhǔn)則出臺之前，李曉博（2008）在研究了現(xiàn)金流量與償債能力的關(guān)系之后，提出要加強(qiáng)對企業(yè)投資過程中現(xiàn)金流量的管理和控制，企業(yè)應(yīng)根據(jù)所反映的比率，對企業(yè)的現(xiàn)金流量與債務(wù)的適合程度進(jìn)行判斷，研究企業(yè)是否有能力繼續(xù)借入債務(wù)并及時(shí)調(diào)整企業(yè)的借款計(jì)劃，避免出現(xiàn)到期債務(wù)沒有資金進(jìn)行償還的困境。李寶英（2014）認(rèn)為企業(yè)的安全性是一個企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個重要指標(biāo)，對企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，能夠體現(xiàn)企業(yè)安全性主要方面就是企業(yè)償債能力的分析，企業(yè)償債能力反映在企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的同時(shí)也體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)的綜合能力。在債務(wù)償還的問題方面，蔣理標(biāo)（2005）提出，負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略，如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。現(xiàn)有的償債能力分析主要是通過研究分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中個項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)關(guān)系及各項(xiàng)目的變動情況，來確定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否健康。作者通過定量與定性相結(jié)合、動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的方法進(jìn)行了研究分析。黃萬頃（2014）提出在現(xiàn)代企業(yè)中,價(jià)值最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)。為了保證這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提就是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是安全的,尤其是短期資金的流動性是順暢的。自2008年爆發(fā)全球性的金融危機(jī)以來,企業(yè)及各利益相關(guān)者都更加充分地認(rèn)識到不能為了盈利而盲目發(fā)展,在追求股東財(cái)富增加的同時(shí)應(yīng)首先且必須保障企業(yè)經(jīng)營的安全,使企業(yè)短期利益與長期利益相結(jié)合,更好地實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對公司償債能力的重要影響。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),充分利用資產(chǎn)是提高上市公司償債能力的有效途徑,也是促進(jìn)公司良性循環(huán),保持健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。1.2.3對國內(nèi)外相關(guān)研究的評述大多國內(nèi)外學(xué)者在分析企業(yè)償債能力時(shí)，大多是建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的，大多數(shù)都認(rèn)為，企業(yè)償還債務(wù)的能力是建立在企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)并以資產(chǎn)作為保障，流動比率、速動比率都是通過這樣的計(jì)算方法得到的。但事實(shí)上企業(yè)不可能將所有的流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償還債務(wù)，否則，也就意味著企業(yè)進(jìn)入了破產(chǎn)清算。現(xiàn)有的償債能力分析大多是以靜態(tài)的角度去分析，缺乏動態(tài)性，沒有充分重視企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)中的償債能力，因此持續(xù)經(jīng)營、動態(tài)分析的理念應(yīng)深入到償債能力當(dāng)中。1.3研究內(nèi)容、思路與方法1.3.1研究內(nèi)容本文以海南雙成藥業(yè)股份有限公司為研究對象，界定償債能力的基本含義，研究短期償債能力與長期償債能力的相應(yīng)指標(biāo)，即流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率；資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值負(fù)債率和利息償付倍數(shù)。掌握相關(guān)計(jì)算方法以求出每項(xiàng)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。在此基礎(chǔ)上分析企業(yè)償債能力強(qiáng)弱并提出改善償債能力的有效建議與措施。1.3.2研究思路首先，找到海南雙成藥業(yè)股份有限公司2012-2014近三年的資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)以及與償債能力相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)基本數(shù)據(jù)制作成相應(yīng)的表格，利用各項(xiàng)指標(biāo)的基本計(jì)算公式算出標(biāo)準(zhǔn)值。對雙成藥業(yè)償債能力的分析大致分為兩大部分，一是短期償債能力分析，二是長期償債能力分析。采用的研究方法主要分為比率、結(jié)構(gòu)、趨勢三方面分別進(jìn)行研究。在分析的過程中上，結(jié)合償債能力的相關(guān)影響因素，對雙成藥業(yè)償債能力進(jìn)行評價(jià)，最后在應(yīng)收賬款、存貨、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及現(xiàn)金流量水平方面提出建設(shè)性的建議。1.3.3研究方法本文通過三個方面對雙成藥業(yè)短期償債能力和長期償債能力進(jìn)行分析研究，分別是比率分析、趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析。比率分析即是對流動比率和速動比率的分析；趨勢分析和結(jié)構(gòu)分析是對雙成藥業(yè)縱向與橫向的比較；同行業(yè)比較即選擇了三家同規(guī)模的醫(yī)藥上市公司進(jìn)行指標(biāo)對比得出結(jié)論。

2雙成藥業(yè)短期償債能力分析表2.1償債能力各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算公式指標(biāo)計(jì)算公式流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負(fù)債現(xiàn)金比率(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動負(fù)債現(xiàn)金流量比率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/期末流動負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/股東權(quán)益利息保障倍數(shù)息稅前利潤/利息注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端表2.2雙成藥業(yè)近三年短期償債能力指標(biāo)雙成藥業(yè)201220132014流動比率27.391922.875726.7563速動比率25.052521.819425.8155現(xiàn)金比率3.765511.961317.9118現(xiàn)金流量比率2.24891.94663.2161注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端對于短期償債能力的分析我選取了流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率這四個指標(biāo)。流動比率的比例最好在2:1，而速動比率的比例最好在1:1，也就是說流動比率控制在2、速動比率控制在1是最好的情況。從表2中我們可以看到，雙成藥業(yè)的流動比率和速動比率均大于標(biāo)準(zhǔn)值，可以說明雙成藥業(yè)有很好的償債能力，且兩者表現(xiàn)為逐步增強(qiáng)的趨勢。但是過高的比率說明企業(yè)不善舉債經(jīng)營，經(jīng)營者過于保守，導(dǎo)致企業(yè)短期資金的利用效率很差?，F(xiàn)金比率與現(xiàn)金流量比率處在一個較高的水平，說明公司在不依靠存貨和應(yīng)收賬款的情況下可以完全用現(xiàn)有的資金還清所有的流動負(fù)債，現(xiàn)金類資產(chǎn)多而且還有大量的資金盈余。同時(shí)，公司的現(xiàn)金流量比率也有明顯的增長，公司的財(cái)務(wù)彈性有了明顯的提高。2.1雙成藥業(yè)短期償債能力比率分析從表2.2中可以看出海南雙成藥業(yè)有限公司近三年良好的流動性比率和速動比率短期償債能力，但在2013年有所下降。2013年貨幣資金下降，其他應(yīng)付款顯著同比增長，導(dǎo)致流動資產(chǎn)減少流動負(fù)債增加，而支付給職工以及為職工的現(xiàn)金增加，增加了稅收和支付，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降到負(fù)值并且使相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率，短期償債能力和流動性指標(biāo)現(xiàn)金流性能變小。在流動比率與速動比率上我們可以看到，從2012年到2014年間，流動比率呈上升趨勢，除了2013年相比2012年有所下降。我們知道，流動比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)，反之則弱。因此，雙成藥業(yè)的短期償債能力自2010年以來有顯著性的提高。而現(xiàn)金比率上也上升，說明雙成藥業(yè)自2010年開始不依靠存貨銷售及應(yīng)收款支付當(dāng)前債務(wù)的能力有所提高。2.2雙成藥業(yè)短期償債能力趨勢分析表2.3雙成藥業(yè)短期償債能力絕對數(shù)趨勢分析單位：元項(xiàng)目201220132014流動資產(chǎn)合計(jì)161000000.00663164031.78621196180.97流動負(fù)債合計(jì)24942250.1328989935.9222678097.08經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量80217906.7456433125.9051000684.37注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端從表2.3可以看出，海南雙成藥業(yè)有限公司的流動資產(chǎn)的絕對數(shù)呈現(xiàn)先上升后微降的趨勢，從2012年的1.6億左右增長到6.6億元再微降到6.2億，但總體呈上升趨勢；另一方面，流動負(fù)債三年來也呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但總體還是呈現(xiàn)下降的趨勢，這主要是受市場和行業(yè)的影響，使得提供勞務(wù)和銷售商品收到的現(xiàn)金大幅下降，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額下降幅度較大。2.3雙成藥業(yè)短期償債能力結(jié)構(gòu)分析表2.4雙成藥業(yè)2012-2014年資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)（萬元）項(xiàng)目201220132014貨幣資金44676.1034675.788539.56應(yīng)收票據(jù)604.481240.13803.23應(yīng)收賬款282.60106.54310.82預(yù)付款項(xiàng)2285.364869,967999,02其他應(yīng)收款11.5397.211161.6應(yīng)收利息429.59264.66存貨2346.563062,125305.40其他流動資產(chǎn)161002200038000流動資產(chǎn)合計(jì)66736.2166316.4062119.62非流動資產(chǎn)合計(jì)21928.9025388.0732234.56資產(chǎn)總計(jì)88665.1291704.4894354.18應(yīng)付賬款1065.071068.01653.96預(yù)收款項(xiàng)106.50491.32113.56應(yīng)付職工薪酬290.68337.49361.01應(yīng)交稅費(fèi)665.83831.56718.99應(yīng)付股利200.36其他應(yīng)付款165.79170.61186.61流動負(fù)債合計(jì)2494.232898.992267.81其他非流動負(fù)債15861743.402657.93非流動負(fù)債合計(jì)15861743.402731.01負(fù)債合計(jì)4080.234642.394998.82注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端表2.5雙成藥業(yè)2012-2014年結(jié)構(gòu)分析比率比例年份流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)/流動資產(chǎn)存貨/流動資產(chǎn)應(yīng)收賬款/流動資產(chǎn)201275.27%0.91%3.52%0.42%201372.32%1.87%4.62%0.16%201465.84%1.29%8.54%0.50%注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端對雙成藥業(yè)的結(jié)構(gòu)分析我們可以項(xiàng)目在流動資產(chǎn)中所占的比重來進(jìn)行研究分析。從表2.4、表2.5中我們可以看到2012-2014年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別為75.27%、72.32%和65.84%，已經(jīng)算是處在一個比較高的比例水平了，但這樣的高流動性比例應(yīng)該說不是一個好現(xiàn)象。其中，存貨在流動資產(chǎn)中所占的比重最高，其次則是應(yīng)收票據(jù)。流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例高可以說明對流動負(fù)債有更高的保障，但是目前雙成藥業(yè)股份有限公司的資產(chǎn)盈利能力比較弱，因此流動資產(chǎn)的比重不宜太重，否則將會影響企業(yè)的盈利水平。我們知道，流動負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益份額總額比重控制在50％，是較為合理的標(biāo)準(zhǔn)值。

3雙成藥業(yè)長期償債能力分析表3.1雙成藥業(yè)2012-2014利潤表單位：元科目201220132014一、營業(yè)收入128846093.20149,604,615.93161,197,722.77減：營業(yè)成本37138182.2052,767,355.4655,919,734.15營業(yè)稅金及附加1179224.601,912,430.871,424,357.01銷售費(fèi)用6338850.6411,459,062.5518,841,973.76管理費(fèi)用18993006.2228,594,530.7833,937,687.97財(cái)務(wù)費(fèi)用-6281829.50-7,854,779.46-4,630,306.92資產(chǎn)減值損失-154689.69-22,499.7224,189.81投資收益889,559.5012,404,072.2013,979,016.15二、營業(yè)利潤73,040,064.6775,152,587.6569,659,103.14營業(yè)外收入6,907,618.713,880,351.002,917,488.05減：營業(yè)外支出283,765.42403,876.013,467,301.50其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失1,172.0020,399.80109,787.51三、利潤總額79,663,917.9678,629,062.6469,109,289.69減：所得稅11,898,398.8111,857,143.1810,176,486.65四、凈利潤67,765,519.1566,771,919.4658,932,803.04歸屬母公司所有者的凈利潤67,998,622.5666,771,919.4658,932,803.04注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端表3.2雙成藥業(yè)近三年長期償債能力指標(biāo)雙成藥業(yè)201420132012利息保障倍數(shù)2.5436072.0623362.498526資產(chǎn)負(fù)債率(%)4.60185.062325.8103表3.2(續(xù))產(chǎn)權(quán)比率(%)0.05590.05330.0482注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端通過表3.1、表3.2經(jīng)過對公司利潤表的查看，我們可以看到財(cái)務(wù)費(fèi)用從2012到2014年先減少后增加，這也就意味為財(cái)務(wù)方面付出利息也呈現(xiàn)增加的趨勢。而利息保障倍數(shù)整體有所增加，也說明了企業(yè)償還債務(wù)的能力在不斷地增強(qiáng)。從資產(chǎn)負(fù)債率上來看，公司近年來的資產(chǎn)負(fù)債率在不斷的增加。說明公司通過債務(wù)獲得的資產(chǎn)比重越來越大，若盈利能力不足，則會帶來較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.1雙成藥業(yè)長期償債能力比率分析表3.3是雙成藥業(yè)股份有限公司長期償債能力比率分析的重要指標(biāo)，分別為資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)以及償債保障倍數(shù)。償債保障比率是建立在現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上分析的一項(xiàng)指標(biāo)，是負(fù)債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比值。表3.3雙成藥業(yè)公司長期償債能力比率及趨勢分析年份/項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)利息保障倍數(shù)償債保障比率2012年4.60182.4996412.4985260.512013年5.06232.4323222.0623360.822014年25.81032.5701922.5436070.98注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端近三年公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢，而權(quán)益乘數(shù)大體也呈現(xiàn)上升趨勢。企業(yè)負(fù)債率應(yīng)在50％左右總體上是比較合適的，此時(shí)合理的權(quán)益乘數(shù)的范圍應(yīng)該在2.00。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)的上升，說明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所增大，或許沒有合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來提高收益。雙成藥業(yè)利息保障倍數(shù)從2013年有明顯的增加，這也代表著企業(yè)支付利息的能力增強(qiáng)，通常，償債保障比率越低，說明企業(yè)的債務(wù)償還期限越短，而雙成藥業(yè)近三年的該比率在不斷升高，加長了償還債務(wù)的期限，但還是沒有很大的無法償還債務(wù)的危險(xiǎn)性。3.2雙成藥業(yè)長期償債能力趨勢分析表3.4雙成藥業(yè)公司長期償債能力的絕對數(shù)及趨勢分析單位：元項(xiàng)目2012年2013年2014年資產(chǎn)總額886651162.11917044767.36943541801.75負(fù)債總額40802250.1346423935.9249988167.27所有者權(quán)益845848911.98870620831.44893553634.48息稅前利潤79663917.9678629062.6469109289.69經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量80217906.7456433125.9051000684.37注：數(shù)據(jù)資源來自東方財(cái)富choice金融終端從表3.4可以看出，資產(chǎn)總額和負(fù)債總額增長速度保持同步，股權(quán)有輕微上升趨勢，但上升速度非常慢，說明該公司的資金主要來源于由債權(quán)人提供的資金，該公司息稅前債務(wù)管理公司的增長穩(wěn)步放緩，但經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量產(chǎn)生下降趨勢，這主要是受市場和行業(yè)的影響，使得今年銷售收到的現(xiàn)金、商品或服務(wù)減少，并在大幅增加繳納的稅款，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量下降。3.3雙成藥業(yè)同行業(yè)償債能力分析選擇另外三家規(guī)模大小同等的上市醫(yī)藥業(yè)公司，分別是翰宇藥業(yè)、華東醫(yī)藥和國藥股份，對四家醫(yī)藥上市企業(yè)進(jìn)行了近三年償債能力指標(biāo)的比較。圖3.1為四家上市公司2012-2014年償債能力對比圖。圖3.1同行業(yè)償債能力比較注：數(shù)據(jù)資料來源東方財(cái)富choice金融終端通過同行業(yè)比較我們可以發(fā)現(xiàn)雙成藥業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率均位居同行業(yè)第一，且高于平均值，說明雙成藥業(yè)的短期償債能力和用現(xiàn)金償還債務(wù)的能力強(qiáng)于其他三家同行業(yè)企業(yè)。再看長期方面，雙城藥業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率也是非常低的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他的家企業(yè)，也明顯遠(yuǎn)低于一般企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值。說明雙城藥業(yè)在長期償債能力方面也是非常優(yōu)秀的，具有很強(qiáng)的長期償債能力，雙成藥業(yè)的綜合償債能力遠(yuǎn)高于其他三家醫(yī)藥類企業(yè)。

4雙成藥業(yè)償債能力的影響因素4.1雙成藥業(yè)短期償債能力的影響因素4.1.1資產(chǎn)的流動性流動性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。企業(yè)債券通常需要流動資產(chǎn)償還短期債務(wù)，這也是企業(yè)將資產(chǎn)變現(xiàn)的一種能力。除非企業(yè)破產(chǎn)清算，否則一般償還短期債務(wù)通過出售固定資產(chǎn)。因此，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，流動資產(chǎn)或現(xiàn)金比例的能力越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。4.1.2流動負(fù)債的結(jié)構(gòu)代表企業(yè)的流動負(fù)債需要真實(shí)的債務(wù)。企業(yè)負(fù)債數(shù)額較大，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，要配備更多的流動性資產(chǎn)可以隨時(shí)變現(xiàn)。短期借款負(fù)債主要有；應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款、預(yù)應(yīng)繳稅款和其他組件，不同形式的流動負(fù)債，支付方式和緊迫性有所不同。短期借款，應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，應(yīng)付稅款需要現(xiàn)金報(bào)銷，預(yù)收賬款的償還則需要通過勞動或者等價(jià)的商品來抵消。4.1.3企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)金償還短期債務(wù)，主要來自兩部分，一個來自商業(yè)活動，另外則是企業(yè)融資之外。企業(yè)償債能力的好壞很大部分取決于經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營業(yè)績主要收入來自凈利潤，企業(yè)需要保持穩(wěn)定的凈利潤最好是上升的凈利潤，才能保證債務(wù)的償還，否則沒有一定的現(xiàn)金流很難維持償債能力的穩(wěn)定。4.2雙成藥業(yè)長期償債能力的影響因素4.2.1企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)所有股份者的利益和企業(yè)欠款的比例，我們可將其稱之為資本結(jié)構(gòu)。從負(fù)債和所有者權(quán)益類資產(chǎn)，企業(yè)債是外國資本，債權(quán)人有權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行債權(quán)，債務(wù)的權(quán)利，也有一定的還款條件，企業(yè)必須償還和支付利息。所有者權(quán)益代表企業(yè)自有資金，企業(yè)資金，企業(yè)長期使用的永久組成部分，因此我們可以看到企業(yè)科學(xué)、穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)能夠給企業(yè)帶來的巨大好處。所有者權(quán)益資產(chǎn)的比例較大，公司的財(cái)務(wù)實(shí)力自然較強(qiáng)。4.2.2企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映的是企業(yè)各資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，在資產(chǎn)負(fù)債表中通?？梢杂酶黜?xiàng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例來表示。現(xiàn)在很多企業(yè)缺乏流動的資金，往往是沒有處理好流動資金和固定資金投入的比率。流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)在盈利能力上有一定的差距，如何合理分配比例是企業(yè)能否到期償還債務(wù)的一個重要組成部分。4.2.3企業(yè)的盈利能力企業(yè)盈利能力意味著能夠從企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金，從長期來看，穩(wěn)定的盈利能力，使企業(yè)具有良好的資金實(shí)力，生產(chǎn)和經(jīng)營的企業(yè)依靠創(chuàng)造現(xiàn)金是債務(wù)本金和利息良好來源。換句話說，該公司的長期償債能力，必須立足于企業(yè)的盈利能力。

5對優(yōu)化海南雙成藥業(yè)有限公司償債能力的建議在賬面上看，從2012年開始雙城藥業(yè)調(diào)整了自己的資本結(jié)構(gòu)，使自身具有遠(yuǎn)高于同行的償債能力。但是現(xiàn)金比率等償債能力的指標(biāo)并不是越高越好的，較高的現(xiàn)金比率說明公司擁有大量的貨幣資金沒有運(yùn)用，這樣雖然短期償債能力得到了提高，但是公司沒有充分運(yùn)用現(xiàn)有資金，會出現(xiàn)資金閑置的問題。這違背了企業(yè)負(fù)債的初衷，會提高企業(yè)的利息成本，從而降低企業(yè)的引力能力。公司擁有大量的現(xiàn)金，使得公司的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率相比其他同行業(yè)公司高很多。由于擁有足夠的現(xiàn)金，雙成藥業(yè)不需要借入大量債務(wù)來保證資金的流通，因此降低了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。經(jīng)過上文的分析可以看出雙成藥業(yè)償債能力是非常優(yōu)秀的，不存在短期和長期的債務(wù)無法償還的風(fēng)險(xiǎn)。5.1提高應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨的變現(xiàn)能力及效率1．加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部數(shù)據(jù)核對，增強(qiáng)往來賬款準(zhǔn)確性。首先企業(yè)經(jīng)營最重要的一部分就是時(shí)刻關(guān)注自身的經(jīng)營業(yè)務(wù)活動，對活動中產(chǎn)生的往來賬款應(yīng)該給予有效的關(guān)注。企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)以及各部門要協(xié)力合作，相互配合，加強(qiáng)對賬款的核對。當(dāng)發(fā)現(xiàn)賬面不統(tǒng)一時(shí)，需要第一時(shí)間與供應(yīng)商、客戶核對數(shù)據(jù)，而且這種形式需要定期的進(jìn)行，從細(xì)節(jié)入手，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并且解決問題，不能讓往來款項(xiàng)賬面的差異越來越大。在核對過程中，還要確定最終余額和期間發(fā)生額，按照時(shí)間順序列出發(fā)生額，標(biāo)明交易單價(jià)、數(shù)量、折扣等信息，既方便查找造成余額差異的原因，同時(shí)確保各筆交易事項(xiàng)準(zhǔn)確記錄。2.控制預(yù)付賬款規(guī)模，關(guān)注供應(yīng)商經(jīng)營狀況。企業(yè)經(jīng)營過程中要結(jié)合自身的實(shí)際情況，例如結(jié)合自身的存貨狀況、經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來經(jīng)營計(jì)劃、市場概況等等來進(jìn)行預(yù)付款的申請。要切身考慮到購買該服務(wù)或者產(chǎn)品的必要性以及重要性，不要盲目進(jìn)行預(yù)付款的支出。若企業(yè)本身已經(jīng)有足夠的存貨或者可替代存貨，那么可以進(jìn)行一個采購必要性的評估，暫緩預(yù)付款的申請。企業(yè)應(yīng)預(yù)測市場變動，考慮產(chǎn)品或服務(wù)交貨時(shí)間，以及收貨后市場的供需變化是否對產(chǎn)品的銷量產(chǎn)生影響，盡量避免因?yàn)槭袌鲎儎拥纫蛩禺a(chǎn)生重大虧損。同時(shí)企業(yè)應(yīng)積極同供應(yīng)商聯(lián)系，盡快收到貨物。同時(shí)，從各個層面收集供應(yīng)商經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況，防止供應(yīng)商無法提供產(chǎn)品或服務(wù)，甚至虧損預(yù)付款的情形出現(xiàn)。5.2設(shè)置合理預(yù)警指標(biāo)，處理好歷史賬目遺留問題1．運(yùn)用比較分析法，制定合理預(yù)警指標(biāo)。比較分析法就是將企業(yè)各個不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況或者是不同企業(yè)間的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析的一種方法。比較分析法分為縱向比較分析法和橫向比較分析法?？v向比較分析法是企業(yè)不同時(shí)期、若干時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)額、幅度以及增減變動方向。這種分析方法用來解釋企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況如何變動以及發(fā)展。橫向比較分析法就是將本企業(yè)與其他企業(yè)在同一時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，在比較中發(fā)現(xiàn)差異以及差異程度。運(yùn)用比較分析法，結(jié)合企業(yè)預(yù)定目標(biāo)，制定合理預(yù)警指標(biāo)。預(yù)警指標(biāo)應(yīng)進(jìn)一步細(xì)化，按照賬齡、庫齡等指標(biāo)劃分不同時(shí)間段下的明細(xì)指標(biāo)。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注實(shí)際情況與預(yù)警指標(biāo)之間的差異，提前做好預(yù)警工作，以便能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)改進(jìn)，確保實(shí)際的數(shù)字能夠控制在預(yù)警范圍之內(nèi)。2．做好歷史賬目校對工作，避免歷史舊賬損失嚴(yán)重。我們都知道，所有企業(yè)存在部門調(diào)整、人員調(diào)動等問題，企業(yè)一些重大事項(xiàng)的改革往往會導(dǎo)致歷史遺留問題，例如企業(yè)賬面會形成部分舊賬無人處理。在這樣的情況下，企業(yè)的管理層應(yīng)該高度重視。針對歷史舊賬無人處理這一問題企業(yè)應(yīng)該成立專門的清理小組，設(shè)置專門的負(fù)責(zé)人或者部門進(jìn)行清理，在清理期間，負(fù)責(zé)小組應(yīng)定期向上級進(jìn)行工作匯報(bào)及其跟蹤。雖然進(jìn)行這樣的清理工作會產(chǎn)生一定的費(fèi)用，但是若能及時(shí)地處理好歷史遺留問題這也是值得的。當(dāng)然，企業(yè)也要通過科學(xué)的有效的方式及時(shí)地要回款項(xiàng)以保障企業(yè)的利益，方法可以可以通過訴訟、走訪、監(jiān)督等有效形式。企業(yè)要在處理歷史遺留問題的基礎(chǔ)上吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，完善工作人員日常交接制度，在有人員變動、調(diào)整之前收回未收回的款項(xiàng)，將后續(xù)的相關(guān)工作的交接處理好，保留完整資料，將歷史舊賬損失的程度降低到最小。5.3提高資產(chǎn)質(zhì)量企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，其總資產(chǎn)通常比負(fù)債總額較大，由于資產(chǎn)質(zhì)量是好還是壞，他們不同的流動性約束，償付能力也會導(dǎo)致或強(qiáng)或弱，因此，提高他們的業(yè)務(wù)能力和完善各種類型的資產(chǎn)質(zhì)量是提高償付能力的基礎(chǔ)。在利用存貨的過程中，要使邊際效益最大化，合理的安排生產(chǎn)，制定積極的營銷模式，防止庫存過多。此外，為了加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，做好應(yīng)收賬款回收的工作，制定科學(xué)合理的政策。同時(shí)也開展科學(xué)界的長期投資，避免盲目投資，收購資產(chǎn)鏈要考慮到企業(yè)的實(shí)際需求，防止過度閑置的固定資產(chǎn)。總之，在日常管理中，避免各類資產(chǎn)含有過量的水分，這樣就足以維持良好的質(zhì)量水平，提高償付能力，并打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。5.4科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目前，行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)都存在資金鏈緊張的情況，在資本市場上，有各種各樣的舉債形式，但融資方式不同，其資本成本，對資本結(jié)構(gòu)的影響，危險(xiǎn)程度，也都是不一樣的。盲目的進(jìn)行舉債會導(dǎo)致企業(yè)欠大筆巨額債務(wù)，而這些債務(wù)一旦無法到期歸還最終也就導(dǎo)致了企業(yè)的破產(chǎn)清算。因此在實(shí)施債務(wù)管理戰(zhàn)略的過程中，要處理好短期債務(wù)和長期債務(wù)的比例結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，企業(yè)必須首先做一個合理的規(guī)劃，基于貸款數(shù)量、長短債務(wù)的期限、結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及利率評價(jià)企業(yè)能夠負(fù)擔(dān)的能力。制定切實(shí)可行的借款方法將舉債經(jīng)營和企業(yè)的實(shí)際情況相結(jié)合，精心選擇最合適的風(fēng)險(xiǎn)最小的籌款方式，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.5努力提高自身盈利能力及現(xiàn)金流量水平企業(yè)債務(wù)，以改善償付能力從根本上解決他們的嚴(yán)格要求，提高管理水平，制定長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，努力開拓新市場，提高成本管理。只有不斷提升自己的盈利能力，才能為償債能力提供資源的長期穩(wěn)定。公司要保證有足夠的現(xiàn)金流進(jìn)行債務(wù)的償還，因此企業(yè)需要保證自身的盈利水平，因此，企業(yè)在保障基礎(chǔ)業(yè)務(wù)收入的同時(shí)，可以開展多樣化經(jīng)營，促進(jìn)消費(fèi)的基礎(chǔ)就是要盡力滿足消費(fèi)者的需求，這樣才能拓寬企業(yè)的銷售市場，獲得更多的利潤。總之，不斷地提高自身的盈利水平與經(jīng)營業(yè)績才是企業(yè)能夠穩(wěn)步增長、在同行業(yè)中出類拔萃的硬道理。但同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)該時(shí)刻注意基本的經(jīng)營性現(xiàn)金流入和流出，做好日常現(xiàn)金流的核對工作。

總結(jié)償債能力是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況好壞的重要標(biāo)志，企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱也是企業(yè)相關(guān)股東、債權(quán)人等非常關(guān)注的一個重要指標(biāo)。在第二、三章我們可以看到雙成藥業(yè)在償債能力的各項(xiàng)指標(biāo)中都具有非常優(yōu)秀的表現(xiàn)，其長期和短期償債能力遠(yuǎn)高于同行。但我們也能發(fā)現(xiàn)其在具有優(yōu)秀償債能力的同時(shí)，個別償債能力指標(biāo)過高，這也意味著雙成藥業(yè)股份有限公司手中持有較多的現(xiàn)金，導(dǎo)致了很大一部分的資金閑置，這一部分的資金閑置讓雙成藥業(yè)不需要大量舉債經(jīng)營，但同時(shí)也降低了企業(yè)效率。在這一方面需要公司的管理層多加注意，應(yīng)該充分運(yùn)用公司手中的現(xiàn)金進(jìn)行企業(yè)的生產(chǎn)、再生產(chǎn)，企業(yè)的業(yè)務(wù)多樣化等方面，用企業(yè)所有的資金擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提高企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，只有這樣企業(yè)日后才能更好的發(fā)展，在同行業(yè)中出類拔萃。

參考文獻(xiàn)[1]畢慶文.中小型企業(yè)償債能力分析[J].財(cái)稅統(tǒng)計(jì).2012(30):81~82.[2]常青.上市公司長期償債能力分析—以寧夏為例[J].生產(chǎn)力研究.2013(4):100~105.[3]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].會計(jì)之友.2014(21):50~53.[4]郭菲菲.昆明云內(nèi)動力股份有限公司財(cái)務(wù)分析與評價(jià)[D].四川:西南交通大學(xué),2010.[5]郭清云.長期償債能力分析[J].現(xiàn)代交際.2014(1):65~67.[6]李曉博.基于現(xiàn)金流量的企業(yè)償債能力研究[D].北京:華北電力大學(xué),2008.[7]黃萬頃.企業(yè)償債能力分析—以武漢建工為例[J].現(xiàn)代商業(yè).2014(29):222~224[8]蔣理標(biāo).關(guān)于企